Weltkonjunktur am Scheideweg?

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1 Weltkonjunktur am Scheideweg? Prof. Dr. Carsten-Henning Schlag Konjunkturforschungsstelle Liechtenstein (KOFL) Präsentation Jungfreisinnige, St. Gallen 26. Mai 2010 Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 1

2 Agenda Agenda A. Weltwirtschaftliche Lage im Frühjahr 2010 Produktion und Beschäftigung Preisentwicklung Fiskalpolitische und monetäre Rahmenbedingungen B. Konjunkturaussichten 2010 / 2011 C. Prognoserisiken Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 2

3 Globales Wirtschaftswachstum und Welthandelsvolumen Veränderungen gegenüber dem Vorjahr, in Prozent (a) BIP (b) BIP und Handelsvolumen BIP: Welt BIP: Advanced economies BIP: Emerging and developing economies BIP: Welt Handelsvolumen: Welt 2009 Quelle: Internationaler Währungsfonds (IWF), für 2010: Schätzungen des IWF vom April Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 3

4 Wirtschaftswachstum: Ausgewählte Industrieländer Veränderungen des realen BIP gegenüber dem Vorquartal, saisonbereinigt, in Prozent (a) USA, Euro-Raum, Japan, Schweiz (b) Diverse Länder in der EU Q1 08 Q2 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 Q3 10 USA Euro-Raum Japan Schweiz Q Q1 08 Q2 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 Deutschland Frankreich Italien Spanien Österreich Vereinigtes Königreich Q3 10 Q4 10 Quelle: Thomsen Financial Datastream. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 4

5 Internationaler Konjunkturverbund Veränderungen des realen BIP gegenüber dem Vorjahr, in Prozent (a) USA und Euro-Raum (b) Euro-Raum und Schweiz USA Euro-Raum Euro-Raum Schweiz Quelle: Thomsen Financial Datastream. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 5

6 Beschäftigungs- und Arbeitsmarktentwicklung: USA und Euro-Raum Veränderungen gegenüber dem Vormonat (USA) / Vorquartal (Euro-Raum) in 1'000 (LHS), Arbeitslosenquote in Prozent, saisonbereinigte Monatswerte (RHS) (a) USA (b) Euro-Raum Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan '400 1'200 1' '000 Q1 08 Q2 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 Q3 10 Q Beschäftigung, VMV in 1'000 (LHS) Arbeitslosenquote in % (RHS) Erwerbstätigkeit, VQV in 1'000 (LHS) Arbeitslosenquote in % (RHS) Quelle: Bureau of Labor Statistics (BLS), Eurostat. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 6

7 Beschäftigungs- und Arbeitsmarktentwicklung: Schweiz Vollzeitäquivalente, Veränderungen gegenüber dem Vorquartal in Prozent, saisonbereinigte Werte, Arbeitslose und Stellensuchende in 1'000 Personen, Monatswerte (a) Beschäftigung (b) Arbeitslose und Stellensuchende Q1 08 Q2 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 Q3 10 Q4 10 Total 2. Sektor (Industrie) 3. Sektor (Dienstleistungen) Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Stellensuchende Arbeitslose, registriert Arbeitslose, saisonbereinigt Okt 10 Jan 11 Quelle: Bundesamt für Statistik (BFS), Staatssekretariat für Wirtschaft (Seco), eigene Berechnungen. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 7

8 Agenda Agenda A. Weltwirtschaftliche Lage im Frühjahr 2010 Produktion und Beschäftigung Preisentwicklung Fiskalpolitische und monetäre Rahmenbedingungen B. Konjunkturaussichten 2010 / 2011 C. Prognoserisiken Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 8

9 Entwicklung der Rohstoffpreise (a) Sorte Brent Rohöl USD / EUR je Barrel (b) HWWI-Index (2000=100), OECD Länder USD-Basis, Monatswerte USD / Barrel EUR / Barrel Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Total Energierohstoffe Total ohne Energie Nahrungs- und Genussmittel Industrierohstoffe Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 Quelle: Thomsen Financial Datastream, HWWI. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 9

10 Verbraucherpreise in den USA, im Euro-Raum und in Japan Veränderungen gegenüber dem Vorjahr, in Prozent, Monatswerte (a) Gesamter CPI (b) Kernteuerung Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 10 Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 USA Euro-Raum Japan USA Euro-Raum Japan Kernteuerung = Veränderungen des Verbraucherpreisindex insgesamt (CPI Total) ohne Energie und unverarbeitete Nahrungsmittel gegenüber dem Vorjahr. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 10

11 Preisentwicklungen Schweiz / Liechtenstein Veränderungen gegenüber dem Vorjahr, in Prozent, Monatswerte (a) Preisentwicklung des Gesamtangebots (b) LIK: Herkunft der Güter Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Definition der SNB von Preisstabilität: Teuerung zwischen 0 % und 2 % Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 Total Produzentenpreise (65.8%) Importpreise (34.2%) Total Inland Ausland Quelle: SNB. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 11

12 Preisentwicklungen Schweiz / Liechtenstein Veränderungen gegenüber dem Vorjahr, in Prozent, Monatswerte (a) LIK und Kernteuerung SNB (b) LIK und Kernsteuerung BFS Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 LIK TM15 DFI LIK BFS 1 BFS 2 TM15 = Schliesst die Güter mit den stärksten Preisschwankungen nach oben und unten (je 15%) aus dem LIK aus (Methode des getrimmten Mittelwerts), DFI = Dynamic Factor Inflation, sie berücksichtigt bei der Bestimmung der längerfristigen Preistendenz neben den Preisen auch zahlreiche realwirtschaftliche Daten, Finanzmarktindikatoren und monetäre Variablen. BFS 1 (Kerninflation 1) = Total ohne Nahrung, Getränke, Tabak, Saisonprodukte, Energie und Treibstoffe, BFS 2 (Kerninflation 2) = Kerninflation 1 ohne Produkte mit administrierten Preisen. Quelle: SNB, BFS. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 12

13 Agenda Agenda A. Weltwirtschaftliche Lage im Frühjahr 2010 Produktion und Beschäftigung Preisentwicklung Fiskalpolitische und monetäre Rahmenbedingungen B. Konjunkturaussichten 2010 / 2011 C. Prognoserisiken Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 13

14 Staatsverschuldung in den Industrieländern: Europa, Nordarmerika und Japan Bruttoschuldenstand in Relation zum BIP, in Prozent (geordnet nach dem Stand in 2007) Japan Italien Griechenland Belgien Euro-Raum Ungarn Deutschland Kanada Frankreich Portugal Malta USA Österreich EU-27 Nowegen Zypern Island Schweiz Niederlande Polen Vereinigtes Schweden Spanien Finnland Slowakei Tschechien Dänemark Irland Slowenien Bulgarien Litauen Rumänien Lettland Luxemburg Estland Veränderung des Schuldenstandes bis 2011 Schuldenstand in 2007 Quelle: EU-Kommission, : Schätzungen und Prognosen vom Mai Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 14

15 Staatsverschuldung in Europa: PIIGS-Staaten (a) Finanzierungssaldo (b) Bruttoschuldenstand in Relation zum BIP, in Prozent in Relation zum BIP, in Prozent Portugal Irland Italien Griechenland Spanien Italien Spanien Griechenland Irland Portugal Quelle: IMF, WEO April Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 15

16 Monetäres Umfeld II: Aktienmärkte (a) USA, Japan und Europa Arbeitstäglich, Index 1. Januar 1998 = 100 (b) Schweiz Arbeitstäglich, Indexpunkte DAX 30 Dow Jones Industrie Euro Stoxx Nikkei 225 S&P '800 7'400 7'000 6'600 6'200 5'800 5'400 5'000 4'600 4'200 3'800 3' SPI Swiss Performance Index SMI Swiss Market Index Quelle: Thomsen Financial Datastream, SNB. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 16

17 Monetäres Umfeld III: Zinsen (a) Geldpolitische Leitzinsen Tageswerte, in Prozent (b) Internationale Langfristzinsen 10 Jahre, Monatswerte in Prozent Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 SNB Fed EZB BoE USA Deutschland Schweiz Quelle: Thomsen Financial Datastream, SNB. Zu (a): Bei der SNB ist der angestrebte Wert innerhalb des Zielbandes abgetragen. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 17

18 Monetäres Umfeld IV: Wechselkurse (a) Internationale Devisenkurse Tageswerte (b) Handelsgewichteter Aussenwert des Schweizer Frankens Real, Index Jan 99=100, Monatswerte Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 CHF / USD CHF / EUR USD / EUR Total (40 Länder) Euro-Raum Quelle: SNB. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 18

19 Agenda Agenda A. Weltwirtschaftliche Lage im Frühjahr 2010 Produktion und Beschäftigung Preisentwicklung Monetäre und fiskalpolitische Rahmenbedingungen B. Konjunkturaussichten 2010 / 2011 C. Prognoserisiken Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 19

20 OECD Vorlaufindikatoren OECD Composite Leading Indicators (CLI), Relation zum Trend, Amplitude bereinigt (a) USA, Euro-Raum, Japan, Schweiz (b) BRIC-Staaten Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11 OECD USA Euro-Raum Japan Schweiz Brasilien Russland Indien China Abgrenzung Konjunkturphasen: (i) Expansion: CLI steigt und liegt über 100, (ii) Abschwächung: CLI sinkt und liegt über 100, (iii) Rückgang: CLI sinkt und liegt unter 100, (iv) Erholung: CLI steigt und liegt unter 100. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 20

21 Prognoseübersicht Welt: Wirtschaftswachstum Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 21

22 Prognoseübersicht Schweiz Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 22

23 Agenda Agenda A. Weltwirtschaftliche Lage im Frühjahr 2010 Produktion und Beschäftigung Preisentwicklung Monetäre und fiskalpolitische Rahmenbedingungen B. Konjunkturaussichten 2010 / 2011 C. Prognoserisiken Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 23

24 C. Prognoserisiken Prognoserisiken: Allgemein Der konjunkturelle Ausblick ist auch im Frühjahr 2010 mit besonders grosser Unsicherheit verbunden. Hauptgrund hierfür ist, dass die Wirtschaftsentwicklung der letzten zwei Jahre ohne historisches Beispiel ist. Hinzu kommt, dass die Prognosemodelle in der Regel die Tiefe der Rezession nicht vollständig erklären können und deshalb fraglich ist, inwieweit ihre Prognosefähigkeit auch in der Phase des folgenden Aufschwungs eingeschränkt ist. Neben der allgemein erhöhten Prognoseunsicherheit lassen sich eine Reihe von Risiken identifizieren, welche zu einer ungünstigeren, aber auch zu einer besseren Entwicklung der Weltkonjunktur führen könnten als in der vorgestellten Prognose erwartet. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 24

25 C. Prognoserisiken Prognoserisiken: Aufwärts Zu den Aufwärtsrisiken zählen, dass die Gesundung des Finanzsektors schneller vorankommt und der Prozess der Entschuldung bei Unternehmen und privaten Haushalten rascher zu einem Ende kommt als erwartet. Dies könnte durch stärker steigende Vermögenspreise hervorgerufen werden. Die äusserst expansive Geldpolitik würde dann eine spürbare Zunahme der Kreditvergabe bewirken und zu einem deutlich kräftigeren Aufschwung in den Industrieländern führen. In diesem Fall müsste die Geldpolitik einen schnelleren Ausstieg aus der expansiven Ausrichtung betreiben, um das mittelfristige Inflationspotential zu begrenzen. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 25

26 C. Prognoserisiken Prognoserisiken: Abwärts Aktuell: - Staatsschuldenkrise Ausstieg aus der Kriseninterventionspolitik - Es besteht trotz Beteuerungen der Zentralbanken ein Risiko, dass das Auslaufen der quantitativen Lockerungsmassnahmen nicht so reibungslos funktioniert wie in den Prognosen unterstellt. Ein zu rasches Vorgehen könnte die Märkte ebenso destabilisieren wie ein zu langes Abwarten, sollte dies Inflationsängste schüren; - Ein zu rasches Zurückfahren der Defizite im Staatshaushalt könnte die Konjunktur übermässig belasten. Wenn eine glaubwürdige mittelfristige Konsolidierungsstrategie fehlt, beeinträchtigt dies das Vertrauen von Investoren und Konsumenten und kann zu einem ausgeprägten Anstieg der Kapitalmarktzinsen sowie der Sparquote führen. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 26

27 C. Prognoserisiken Prognoserisiken: Abwärts (Forts.) Verknappung des Kreditangebots über das konjunkturell adäquate Mass hinaus. - Es wird vermutet, dass noch immer ein erheblicher Abschreibungsbedarf auf Wertpapiere im Zusammenhang mit der Finanz-krise besteht, zu dem voraussichtlich beträchtliche Kreditausfälle als Folge der tiefen Rezession in der Realwirtschaft hinzukommen werden. Die Banken könnten deshalb gezwungen sein, ihr Kreditvolumen zu verringern, falls sie nicht ausreichend frisches Eigenkapital akquirieren. Märkte sehen die aussenwirtschaftlichen Ungleichgewichte trotz der im Zuge der Krise erfolgten Verminderung nach wie vor als zu hoch an. - Dies könnte letztlich zu einer ausgeprägten Anpassung bei den Wechselkursen führen, die das weltwirtschaftliche Klima zumindest vorübergehend spürbar belasten würde. Jungfreisinnige, St. Gallen / 26. Mai 2010 S 27

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