TESLA - Chef im Größenwahn, Unternehmen vor der Pleite, Aktie klarer Verkauf?
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1 TESLA - Chef im Größenwahn, Unternehmen vor der Pleite, Aktie klarer Verkauf? Autor: Clemens Schmale, Finanzmarktanalyst :58 Copyright BörseGo AG Tesla hat große Pläne. Bevor das Unternehmen auch nur einen Teil umsetzen kann, geht es erst einmal darum, den Bankrott zu verhindern. Am 1. April scherzte Elon Musk noch darüber. Mal sehen, ob er es in einem halben Jahr auch noch tut. keptiker gibt es schon lange. Zuletzt häuften sich die Stimmen, die Tesla den Bankrott vorhersagen. Ganz abwegig ist das nicht. Das Unternehmen verbrennt pro Jahr mehrere Milliarden. Selbst auf Stundenbasis ist der Wert beachtlich. Im vergangenen Jahr brauchte Tesla pro Stunde eine halbe Million Dollar mehr Geld als es einnahm. Musk auf Twitter am 1. April Die Sorgen um die Unsummen, die Tesla braucht, um die Produktion in Gang zu bringen, sind nicht neu. Auch vor zwei Jahren schon wurde der Bankrott prophezeit. Bisher hat es Tesla allerdings immer wieder geschafft, sich Kapital zu besorgen, sei es über die Ausgabe neuer Aktien, Kredite oder Anleihen. Ob Anleihen in Zukunft noch eine Option sind, wird sich zeigen. Der Kurs der Tesla-Anleihen sackte zuletzt deutlich ab (Grafik 1). Würde Tesla heute wieder Anleihen ausgeben, müsste das Unternehmen wohl Zinsen von 8 % und mehr in Kauf nehmen. Bei einem bestehenden Schuldenberg von über 10 Mrd. Dollar ist das einfach nicht leistbar. GodmodeTrader - Seite 1 / 6
2 Tesla Inc. Bisher glaubten Anleger an die große Vision von Elon Musk. Das Unternehmen konnte sich deswegen immer wieder neues Geld beschaffen. Bekommt das Unternehmen nun aber zunehmend schwerer Kredit und kann sich Anleihen nicht leisten, bleibt nur die Ausgabe neuer Aktien. Nun ist der Kurs zuletzt deutlich unter Druck geraten. Je tiefer der Kurs sinkt, desto weniger Geld kann sich Tesla pro neuer Aktie beschaffen. Eine Kapitalerhöhung bei immer tieferen Kursen verwässert den Bestand GodmodeTrader - Seite 2 / 6
3 zunehmend. Eine Wahl hat der Konzern aber möglicherweise nicht. Tesla Inc. Der Barbestand lag Ende 2017 bei 3,5 Mrd. USD. Das würde theoretisch noch ein Jahr lang reichen, um die Firma zu finanzieren. Da die Produktionszahlen aber immer wieder hinter den Erwartungen zurückbleiben und kein Ende der Verspätungen in Sicht ist, wird Tesla weniger Geld einnehmen als geplant. Dadurch könnte das Geld schon im Spätsommer ausgehen. Musk stört das nicht. Er will sich teuer an das Unternehmen binden lassen. Erreicht er gewisse Ziele, wird er stattlich belohnt. Über 10 Jahre soll er ein Maximum von 20,4 Mio. Aktien als Lohn erhalten, wenn die Ziele erreicht werden. Das Maximum erhält er, wenn die Marktkapitalisierung 650 Mrd. erreicht. Der Umsatz muss zudem auf 175 Mrd. steigen und das bereinigte Ergebnis vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITDA) bei mindestens 14 Mrd. liegen. GodmodeTrader - Seite 3 / 6
4 Musk muss nicht 10 Jahr warten, bis er entlohnt wird. Erreicht er das erste Ziel (100 Mrd. Marktkapitalisierung und 20 Mrd. Umsatz bzw. 1,5 Mrd. EBITDA), gibt es die ersten 1,7 Mio. Aktien. Erreicht Musk nur dieses erste Ziel über die nächsten 10 Jahre, würde er beim aktuellen Aktienkurs immer noch fast eine halbe Milliarde Dollar in Aktien erhalten. Erreicht Musk das Maximum bei 650 Mrd. Marktkapitalisierung, würde seine Entlohnung stattliche 78 Mrd. Dollar betragen. Das grenzt nicht nur an Größenwahn, das ist Größenwahn. Die Zielerreichung ist fast ausgeschlossen. Das EBITDA von 14 Mrd. in 10 Jahren klingt zwar gut, ist aber bestenfalls als Maßstab unbrauchbar. Es ist nun einmal ein Fakt, dass Tesla Zinsen für Schulden zahlen muss. Die Zinsen aus dem Ergebnisziel herauszurechnen ist schon unverschämt. Dazu kommt noch, dass es sich um das adjustierte EBITDA handelt. Aktienpakete an Mitarbeiter und Musk werden also herausgerechnet. Würde man diese beim Ergebnis berücksichtigen, wie es die herkömmlichen Bilanzierungsregeln vorsehen, schreibt Tesla selbst bei Zielerreichung über die nächsten 10 Jahre kaum Gewinn (Grafik 3). GodmodeTrader - Seite 4 / 6
5 Der in Grafik 3 dargestellte Gewinn leitet sich von den EBITDA Zielen ab, zieht aber Zinsen, Abschreibungen und Aktienvergütungen ab. Wenn alles so läuft wie geplant und daran bestehen nach bisherigem Track-Record Zweifel soll Tesla in 10 Jahren gerade einmal ein paar Milliarden Gewinn schreiben. Ob Tesla nun wirklich irgendwann einmal Insolvenz anmelden muss, werden wir sehen. Man darf immerhin nicht vergessen, dass Tesla nicht nur Autos produziert, sondern ein Konzern ist, der von der Energiegewinnung über die Speicherung bis hin zum Energieverbrauch durch Autos alles liefert. Das kann schon viel wert sein. Zum aktuellen Zeitpunkt ist eine Marktkapitalisierung von mehr als Mrd. allerdings geradezu ein Hohn. Im Artikel besprochene Instrumente Tesla Inc. Tradegate :00:00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Börsenplatz Zeit akt. Kurs abs % Hoch Tief NASDAQ ,75 8,66 2,94 305,96 295,17 22:00:00 Börsenplatz Zeit akt. Kurs abs % Hoch Tief Stand: :15:45 Risikohinweis & Haftungsausschluss gemäß 16 und 18 AGB BörseGo AG 16 Haftung 16.1 Soweit Nutzer Inhalte in Diskussionsforen, sogenannten Streams, Chats oder Blogs einstellen und dort Ratschläge oder Anlagetipps erteilen, handelt es sich ausschließlich um von den betreffenden Nutzern verantwortete Inhalte. BörseGo stellt insofern lediglich das Medium technisch zur Verfügung und ist nicht für die Genauigkeit, Richtigkeit oder Verlässlichkeit dieser Inhalte verantwortlich. Insbesondere ist BörseGo nicht für Verluste oder Schäden haftbar, die dem Nutzer dadurch entstehen, dass dieser auf eine solche Information vertraut Resultieren Schäden des Nutzers aus dem Verlust von Daten, so haftet BörseGo hierfür unabhängig vom einer etwaigen Beteiligung nicht, soweit die Schäden durch eine zweckgemäße, regelmäßige und vollständige Sicherung aller relevanten Daten durch den Nutzer vermieden worden wären Im Übrigen haften BörseGo, ihre gesetzlichen Vertreter und Erfüllungsgehilfen nur bei Verletzung des Lebens, des Körpers, der Gesundheit oder bei Verletzung wesentlicher Vertragspflichten (Kardinalpflichten), das heißt solcher Pflichten, deren Erfüllung die GodmodeTrader - Seite 5 / 6
6 Powered by TCPDF ( ordnungsgemäße Durchführung des Vertrages überhaupt erst ermöglicht und auf deren Einhaltung der Nutzer regelmäßig vertrauen darf, und deren Verletzung auf der anderen Seite die Erreichung des Vertragszwecks gefährdet. BörseGo haftet weiterhin für Schäden, die aus dem Fehlen zugesicherter Eigenschaften beruhen, sowie für sonstige Schäden, die auf einer vorsätzlichen oder grob fahrlässigen Pflichtverletzung von BörseGo, seiner gesetzlichen Vertreter oder Erfüllungsgehilfen beruhen Bei der Verletzung wesentlicher Vertragspflichten (vgl. Ziff. 16.3) haftet BörseGo nur auf den vertragstypischen, vorhersehbaren Schaden, wenn dieser einfach fahrlässig verursacht wurde, es sei denn, es handelt sich um Schadensersatzansprüche des Kunden aus einer Verletzung des Lebens, des Körpers oder der Gesundheit Weitergehende Ansprüche des Nutzers auf Schadensersatz sind ausgeschlossen. Die Vorschriften des Produkthaftungsgesetzes bleiben unberührt. 18 Risikohinweis Die Informationen und Services auf den Webseiten von BörseGo wenden sich an registrierte sowie nichtregistrierte Nutzer. Die Angebote, die der Nutzer auf den Webseiten von BörseGo findet, richten sich jedoch ausdrücklich nicht an Personen in Ländern, die das Vorhalten bzw. den Aufruf der darin eingestellten Inhalte untersagen, insbesondere nicht an US-Personen im Sinne der Regulation S des US Securities Act von 1933 sowie Internet-Nutzer in Großbritannien, Nordirland, Kanada und Japan. Jeder Nutzer ist selbst verantwortlich, sich über etwaige Beschränkungen vor Aufruf der Internetseiten zu informieren und diese einzuhalten. Insbesondere weist BörseGo hierbei auf die bei Geschäften mit Optionsscheinen, Derivaten und derivativen Finanzinstrumenten besonders hohen Risiken hin. Der Handel mit Optionsscheinen bzw. Derivaten ist ein Finanztermingeschäft. Den erheblichen Chancen stehen entsprechende Risiken gegenüber, die nicht nur einen Totalverlust des eingesetzten Kapitals, sondern darüber hinausgehende Verluste nach sich ziehen können. Aus diesem Grund setzt diese Art von Geschäften vertiefte Kenntnisse im Bezug auf diese Finanzprodukte, die Wertpapiermärkte, Wertpapierhandelstechniken und -strategien voraus. Soweit BörseGo Börsen- oder Wirtschaftsinformationen, Kurse, Indizes, Preise, Nachrichten, Marktdaten sowie sonstige allgemeine Marktinformationen auf ihren Webseiten bereitstellt, dienen diese nur zur Information und zur Unterstützung Ihrer selbstständigen Anlageentscheidung. Auch wenn BörseGo alle eingebundenen Informationen sorgsam überprüft, erhebt BörseGo keinen Ansprung auf inhaltliche Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität. Es obliegt dem Nutzer selbst, die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität dieser Daten zu überprüfen. Dies betrifft insbsesondere, aber nicht ausschließlich, Kursdaten von Drittquellen. Die genannten Informationen stellen keine Aufforderung zum Kaufen, Halten oder Verkaufen von Wertpapieren und derivativen Finanzprodukten dar und begründen kein individuelles Beratungs- oder Auskunftsverhältnis. Sie sind keine Rechts-, Steuer- oder sonstige Beratung und können eine solche auch nicht ersetzen. Bevor der Nutzer Investmententscheidungen trifft, sollte er sich sorgfältig über die Chancen und Risiken des Investments informiert haben. Aus einer positiven Wertentwicklung eines Finanzprodukts in der Vergangenheit kann keinesfalls auf zukünftige Erträge geschlossen werden. BörseGo übernimmt keine Haftung für die erteilten Informationen, die aus von BörseGo als vertrauenswürdig erachtet wurden, für bereitgestellte Handelsanregungen sowie für deren Vollständigkeit. Leser sowie Teilnehmer an multimedialen Veranstaltungen wie Webinare, Online-Seminare, Seminare oder Vortragsveranstaltungen, die aufgrund der veröffentlichten Inhalte Anlageentscheidungen treffen bzw. Transaktionen durchführen, handeln in vollem Umfang auf eigene Gefahr und auf eigenes Risiko. BörseGo übernimmt keine Haftung für die Inhalte externer Links. Für den Inhalt der verlinkten Seiten sind ausschließlich deren Betreiber verantwortlich. Eine Haftung von BörseGo für die Inhalte derartiger Internetseiten ist ausgeschlossen, soweit dies gesetzlich zulässig ist. Stand: Oktober 2016 Das Dokument mit Abbildungen ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere des Nachdrucks, der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen sowie das Darstellen auf einer Website liegen, auch nur bei auszugsweiser Verwertung, bei der BörseGo AG. Alle Rechte vorbehalten. BörseGo AG Aktiengesellschaft mit Sitz in München - Registergericht: Amtsgericht München - Register-Nr: HRB Vorstand: Robert Abend, Christian Ehmig, Thomas Waibel - Aufsichtsratsvorsitzender: Theodor Petersen - Umsatzsteueridentifikationsnummer gemäß 27a UStG: DE München, 2018 GodmodeTrader - Seite 6 / 6
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