Creditreform Rating Summary zum Unternehmensrating. Creditreform ID: Gültig bis max.:

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1 Creditreform Rating Summary zum Unternehmensrating Informationstableau Laurèl GmbH Rating: C (watch) PD 1-jährig: 20,00% Erstellt am: Creditreform ID: Gültig bis max.: Geschäftsführung: Dirk Reichert, 52 Jahre Mitarbeiter: 225 (Haupt-)Branche: Umsatz: (vorl. 2014/2015) 40,8 Mio. Entwurf, Fertigung (über Lohnfertiger) sowie der Groß- und Einzelhandel von modischer Damenoberbekleidung (DOB) des Premium-Segments Zusammenfassung Die Laurèl GmbH ist ein international tätiges, mittelständisches Unternehmen des Mode- und Bekleidungsgewerbes. Es ist auf das Design, die Produktion (mittels Lohnfertiger und Vollkauf) und die Vermarktung von modischer Damenoberbekleidung (DOB) des Premiumsegments sowie von Accessoires spezialisiert. Die Produkte werden unter der Marke Laurèl vertrieben. Neben dem Fach- und Einzelhandel (Wholesale, 76% der Umsätze) wird die eigene Flächenvermarktung (Retail, 24% der Umsätze) als Vertriebs- und Marketingkanal genutzt. Im Geschäftsjahr 2014/2015 erwirtschaftete die Laurèl GmbH mit durchschnittlich 225 Mitarbeitern einen Umsatz von 40,8 Mio. und ein EAT i.h.v. -4,5 Mio.. Das Ergebnis war dabei von Effekten aus der Russland-Ukraine-Krise negativ beeinflusst. Basis: vorläufige Zahlen per (HGB) Strukturbilanz 2014/ /2014 Bereinigte Bilanzsumme ,0 T ,4 T Bereinigte Eigenkapitalquote -16,75% 4,90% Umsatz ,68 T ,1 T EBITDA ,56 T ,37 T EBIT ,09 T ,8 T EBT ,55 T ,3 T EAT ,22 T ,6 T Gesamtkapitalrendite -15,06% -12,39% Umsatzrendite -11,73% -12,18% Cashflow zur Gesamtleistung -7,70% -8,54% Mit dem vorliegenden Rating wird der Laurèl GmbH eine kaum ausreichende Bonität attestiert, die im Vergleich zur Gesamtwirtschaft und zur Branche einer stark unterdurchschnittlichen Beurteilung entspricht. Für die Beurteilung im Gesamtrating sind die folgenden Einschätzungen wesentlich: Die Laurèl GmbH hat in 2014/2015 wiederholt deutlich negative Geschäftszahlen ausgewiesen. Diese resultierten primär aus den operativen Bereichen, insbesondere aus den Verlusten des Retails und dem massiv rückläufigen Russland-Ukraine-Geschäft. Dies führte in Summe zu den stark negativen Finanzwerten, die zudem merklich unter den Erwartungen lagen. Das Unternehmen befindet sich nunmehr in einer Ergebnisund Liquiditätskrise. Die Laurèl GmbH veröffentlichte am 11. August 2015 eine Pressemitteilung, in der Pläne zur Restrukturierung der emittierten Anleihe 2012/17 (ISIN DE000A1RE5T8) angekündigt wurden. Das Unternehmen wird auf einer am 31. August 2015 stattfindenden Gläubigerversammlung eine Verlängerung der Laufzeit der Anleihe um drei Jahre, eine Aussetzung der Zinszahlung für die laufende Zinsperiode und eine Verringerung der Verzinsung für die drei folgenden Zinsperioden zur Abstimmung stellen. Die Laurèl Laurèl GmbH Rating Summary vom von 6

2 GmbH erachtet diese Maßnahmen aufgrund der aktuellen Geschäftsentwicklung für notwendig. Aufgrund der geplanten Restrukturierung der Anleihe und der Risiken aus den möglichen Beschlüssen der Gläubigerversammlung ist die Emittentin in hohem Maße ausfallgefährdet, wodurch sich das Downgrade auf C (watch) begründet. Strukturinformationen und Organisation Hinsichtlich der Historie des Unternehmens verweisen wir auf den Ratingbericht bzw. die Summary der Vorjahre. Die Laurèl GmbH ist operativ, organisatorisch, strategisch wie finanziell eigenständig der Laurèl GmbH unter der 100%igen Muttergesellschaft (Laurèl Fashion Holding GmbH, München (LFH); ehemals Endurance Fashion Group GmbH) aufgestellt. Die Gesellschafter der Laurèl Fashion Holding GmbH sind weiterhin: Firma Anteil (Gesellschafter) Endurance Industriebeteiligungen GmbH 76% (Endurance Capital AG) DR Investment GmbH 12% (Dirk Reichert) w+k coninvest GmbH 12% (Thomas Kleinhenz) Die Muttergesellschaft (LFH) ist eine Beteiligungs-Zwischenholding ohne operatives Geschäft. Sie hält 100% der Anteile an der Laurèl GmbH sowie an der KAP Aschheim GmbH & Co. KG und der EC Grundstücksverw. GmbH & Co. KG, Gräfelfing (beide Angabe gemäß ohne aktiven Geschäftsbetrieb; Letztere hat seit dem Folgerating 2014 ihr Immobilienvermögen in Münster veräußert). Die LFH und somit die Laurèl GmbH gehören zur Endurance Capital AG (strategischer Finanzinvestor). Geschäftszahlen zu den Gesellschaften liegen uns in diesem Jahr nicht vor. Risiken für die Laurèl GmbH schließen wir deshalb nicht aus. Die Laurèl GmbH, Aschheim bei München ist mit einer weiteren Landesgesellschaft in China vertreten. Die 100%ige Tochter Laurel Asia Ltd., Hongkong wird im Rahmen des Jahresabschlusses nicht konsolidiert. Uns wurden zu dieser vorläufige Geschäftszahlen für 2014/15 vorgelegt. Das Unternehmen wies danach ein zwar verbessertes aber weiterhin deutlich negatives Jahresergebnis (-3.317,9 THKD, Vj ,9 THKD) und einen nicht gedeckten Fehlbetrag ( ,3 THKD, Vj ,8 THKD) aus. Die Werthaltigkeit des Beteiligungsansatzes wurde laut Prüfbericht 2013/14 der Laurèl GmbH nachgewiesen und wird auch für das Geschäftsjahr 2014/15 erwartet, wegen der anhaltend negativen Ergebnislage besteht nach unserer Meinung Wertberichtigungsrisiko auf Forderungen und Beteiligungsansätze in der Zukunft. Die Laurèl GmbH betrieb in 2014/15 national und international 14 Stores und 3 Outlets. Es wurden Stores eröffnet und geschlossen. Im Rahmen der Sanierung sollen weitere Stores und Outlets geschlossen werden. Zudem werden von der Laurel Asia Ltd. Shops und Outlets in China betrieben. Hier hat zuletzt eine Bereinigung des Retailportfolios stattgefunden. Das Management rechnet deshalb im laufenden Geschäftsjahr mit einem ausgeglichenen Jahresergebnis. Die Ergebnislage lässt vermuten, dass die Struktur und Organisation der Laurèl GmbH insgesamt sanierungsbedürftig ist. Die Prozesse und Zielvorgaben sollen zukünftig nutzenorientiert ausgerichtet werden. Zwar waren die letzten Geschäftsjahre durch außerordentliche Effekte negativ beeinflusst, allerdings halten wir, auch nach einer ggf. erfolgten Restrukturierung der Unternehmensanleihe, eine Umorientierung auf eine ergebnisorientierte Unternehmensführung für unerlässlich. In Zukunft soll vor allem der Großhandel (Wholesale), auch mittels Franchise, weiter forciert werden. Wie bereits in den Vorberichten angemerkt, führte der eingeschlagene Weg mit einer forcierten, marketing- und vertriebsorientierten Expansionsstrategie, neben den Chancen, zu den beachtenswerten Wachstumsrisiken, auch die Organisation der Laurèl GmbH betreffend. Management und Mitarbeiter Die Geschäftsführung der Laurèl GmbH besteht aus Dirk Reichert. Der Geschäftsführer ist mittelbarer Gesellschafter der Muttergesellschaft Endurance Fashion Group GmbH. Die Besetzung der zweiten Führungsebene bleibt konstant. Bedarf in Bezug auf die Regelung der Vertretung sehen wir wegen des Alters des Geschäftsführers sowie der Kompetenzregelung in der zweiten Führungsebene derzeit nicht. Bei Umsetzung der angekündigten Sanierung und Strukturbereinigung der Laurèl GmbH, gehen wir für die kommenden Perioden von einer verbesserten Mitarbeiterproduktivität aus. Produkte und Markt Die Laurèl GmbH entwirft und vertreibt modische Damenoberbekleidung (DOB) und Accessoires ausschließlich unter der gleichnamigen Marke. Die Marke ist im höheren Premiumsegment angesiedelt. Grundsätzlich werden bei Laurèl zwei Hauptkollektionen pro Jahr im klassischen Rhythmus (Frühjahr/Sommer und Herbst/Winter) entworfen. Laurèl GmbH Rating Summary vom von 6

3 Das uns vorgestellte Produktprogramm halten wir bezogen auf die Strategie und die Zielgruppe für gut entwickelt und für grundsätzlich zukunftsfähig. Wir gehen davon aus, dass die Marke bei der vorhandenen Kundschaft eine gewisse Markenbindung und -identifikation entwickelt hat. Allerdings erscheinen das Tempo und der Erfolg im Ramp-up der eigenen Shops weiterhin zu gering. Zudem sind die Produkte marktbedingt überdurchschnittlich substituierbar, was eine permanente Anforderung in Bezug auf die Sicherung der Marktstellung und Markenpflege sowie deren Abgrenzung beinhaltet. Die Kundenfrequenz im eigenen Retail ist auch nach Ansicht des Managements zu verbessern. Markt Das Unternehmen befindet sich in der Bekleidungsbranche in einem fragmentierten und wettbewerbsintensiven Teilsegment der DOB, das von zahlreichen anderen starken Marken bearbeitet wird. Das Unternehmen hat einen eigenen Retail-Vertriebskanal und betreibt eigene Laurèl Stores und Outlets. Das Wholesale wird über zwei Konzepte Multibrand/Shop-in-Shop und Franchise/Concession betrieben. Etwa 24% Umsatzerlöse der Laurèl GmbH werden im Retail-und E-Commerce (Outlets und Stores) und 76% im Wholesale-Bereich (inkl. Franchise) generiert. Trotz des deutlichen Absatz- und Umsatzrückgangs mit russischen und ukrainischen Kunden ist es dem Unternehmen gelungen die Umsätze zu steigen. Die Rohertragsquote hat sich jedoch unter Plan und Vorjahr entwickelt und die Kosten wurden nicht hinreichend gesenkt, was zu einem abermals hohen negativen Ergebnis führte. Weiterhin defizitär blieb auch das Geschäft in Asien, weshalb die wesentlichen Vertriebskanäle einzeln wie insgesamt eine unzureichende Performance vorweisen. Insgesamt bleibt die Entwicklung im Bekleidungsgewerbe national wie international verhalten und ist von hoher Wettbewerbsintensität und Konjunkturanfälligkeit geprägt. Bei der Laurèl GmbH kommen hier noch Länderrisiken hinzu. Insbesondere das Geschäft mit der russischen Kundschaft schätzen wir, auch vor dem Hintergrund der Rubel-Kursentwicklung, auf absehbare Zeit als sehr verhalten ein. Die Vor-Order in Russland für die nächste Saison (HW) blieb deutlich unter Vorjahr (-42%). Vor diesem Hintergründen besteht nunmehr die hohe Herausforderung dies mittelfristig in adäquate Ergebnisse und positive operative Cashflows zu überführen. Es bleiben die genannten Markt-, Länder- und Branchenrisiken zu beachten. Strategie Zwar bleibt die bisher vom Management genannte Strategie der internationalen Expansion in definierten Märkten über die Vertriebskanäle Angabe gemäß langfristig bestehen, sie sind jedoch vorerst zurückzustellen und von einer erfolgreichen Sanierung abhängig. Da das Management hierzu implizit die Restrukturierung der Unternehmensanleihe für notwendig erachtet, ist die erfolgreiche Sanierung und somit auch die Strategie von den Beschlüssen der für den angesetzten Gläubigerversammlung abhängig. Insgesamt bleibt festzuhalten, dass die Strategie bislang nicht zu dem erwarteten Erfolg geführt hat. Die Gründe hierfür sind vielschichtig und auch durch Einmaleffekte bzw. durch aktuelle, geo-politische Entwicklungen überlagert, die nicht gänzlich dem operativen Geschäft zuzurechnen sind. In der Ergebnis- und Cashflow-Entwicklung haben sich diese Sachverhalte in den vergangenen Geschäftsjahren manifestiert. Die Strategie-Umsetzung, insbesondere im Retail-Geschäft, wurde seit dem Erstrating bisher mit geringem wirtschaftlichem Erfolg vollzogen. Ob die geplante Sanierung ausreicht, den Turn-Around einzuleiten, bleibt abzuwarten und ist von weiterhin hohen Risiken begleitet. Auch bei einem Wegfall der Zinsaufwendungen aus der Anleihe wären die Ergebnisse der letzten Geschäftsjahre deutlich negativ ausgefallen. Rechnungswesen/Controlling Die Laurèl GmbH erstellt einen Einzelabschluss. Das uns im Rahmen des Ratings dargelegte Rechnungswesen und Controlling halten wir, soweit erkennbar, für hinreichend entwickelt. Verbesserungspotenzial sehen wir in den betriebswirtschaftlichen Auswertungen auf tieferen Ebenen, bspw. nach Regionen. Das Rechnungswesen und Controlling wird am Sitz des Unternehmens in Aschheim auf Basis einer Standardsoftware geführt. Die unterjährigen Quartals-Berichtserstellung ist hinreichend, um sich ein Bild von der Geschäftsentwicklung der Laurèl GmbH machen zu können. Bedarfsweise werden Zusatzinformationen und Erläuterungen zur Verfügung gestellt. Wir beurteilen das Rechnungswesen und Controlling inkl. der Planungs-, Analyse- und Berichtsaktivitäten zusammenfassend als formal hinreichend entwickelt. Die Qualität der Planung ist vor dem Hintergrund der seit der Anleiheemission hohen Abweichungen der Ist-Werte zweifelhaft. Laurèl GmbH Rating Summary vom von 6

4 Finanzen Die Laurèl GmbH erzielte im Geschäftsjahr 2014/15 trotz gestiegener Umsatzerlöse einen Jahresfehlbetrag von 4,53 Mio. (Vj. -4,57 Mio. Mio. EUR). Wie im Vorjahr war das Ergebnis bereits auf Ebene des EBITDA signifikant negativ. Das konstante Verlustniveau ist unter anderem auf eine gesunkene Rohertragsmarge, und gestiegenen Aufwendungen im allgemein zurückzuführen. Positive und negative Einmaleffekte geleichten sich in etwa aus. Der Umsatz erhöhte sich im Vergleich zum Vorjahr auf 40,8 Mio. Mio. EUR (+3,6%). Im Rahmen der Russland-Ukraine-Krise wurden teilweise Bestellungen nicht im geplanten Umfang abgerufen, was nach Angaben des Unternehmens zu einem fehlenden Rohertrag durch margenschwächere Abverkäufe und Sonderbelastungen führte. Bilanziell wurde per erstmals ein nicht durch Eigenkapital gedeckter Fehlbetrag von 786,8 T ausgewiesen. Nach bilanzanalytischen Abzug vom Eigenkapital der noch zum Bilanzstichtag ausgewiesenen Darlehensforderungen von T gegenüber der Muttergesellschaft und 468 T ggü. der Schwestergesellschaft EC Grundstücksverwaltungs GmbH & Co. KG betrug das bilanzanalytische Eigenkapital ,8 T, die bilanzanalytische Eigenkapitalquote lag bei -16,75%. Es bleibt festzuhalten, dass die genannten Darlehensforderungen, im Juni 2015 liquiditätswirksam an die Laurèl GmbH zurückgeführt wurden. Was für die kurzfristige Finanzlage und die Finanzierung des laufenden Geschäftsjahres wesentlich war. Die Tochtergesellschaft Laurel Asia Ltd. hat das gleiche Geschäftsjahr (Mai bis April) wie die Laurèl GmbH und erzielte zuletzt einen Jahresverlust auf Basis vorl. Werte von ,9 THKD. Die Bilanzsumme belief sich auf ,4 THKD und einen Fehlbetrag von ,4 THKD aus. Der Wechselkurs EUR/HKD betrug zum ,69 HKD (Vj. 10,75 HKD) per EUR. Der Wert des HKD hat sich dabei im Jahresverlauf sukzessive erhöht. Die Beteiligung ist in der Bilanz der Laurèl GmbH mit einem Wert von 428,9 TEUR angesetzt. Zum Bilanzstichtag betrugen die Forderungen der Laurèl GmbH gegenüber der Tochter 3.412,9 T, davon 1.368,4 T aus Lieferungen und Leistungen. Die Erosion der Bilanzrelationen hat sich im abgelaufenen Geschäftsjahr fortgeführt. Dies betrifft neben den Ertragskennzahlen insbesondere Deckungskennzahlen. Die Zinsdeckung ist aufgrund der negativen Werte für EBIT und EBITDA nicht gegeben. Die dynamische Entschuldungsdauer ist aufgrund des negativen Cashflows nicht zu berechnen. Der Cashburn manifestierte sich in einem Rückgang der liquiden Mittel um rd. 4,0 Mio. EUR auf 2,2 Mio. zum Bilanzstichtag. Im Rahmen der strategischen Zielsetzung, die Laurèl GmbH stand alone zu führen, hat das Unternehmen im November 2012 eine Anleihe (ISIN DE000A1RE5T8) mit einem Volumen von 20 Mio. EUR über das Mittelstandssegment der Börse Frankfurt emittiert. Die Anleihe hat eine Laufzeit von fünf Jahren und zahlt einen Kupon von 7,125%. Nach derzeitigen Erkenntnissen werden die Zinsen in der laufenden Zinsperiode nicht mehr (fristgerecht) bedient. Bankverbindlichkeiten bestehen nicht, die Anleihe stellt neben kurzfristigen Verbindlichkeiten die einzige Fremdfinanzierung dar. Neben der Unternehmensanleihe besteht ein Rahmenvertrag über eine Avallinie bei der DZ Bank i.h.v. 2,5 Mio., die mit 1 Mio. EUR Avalkredit (davon circa für das Hauptzollamt, Rest Mietbürgschaften) in Anspruch genommen wird. Die Akkreditive wurden bis auf ca $ per heute wieder zurückgeführt. Die Off-Balanceverbindlichkeiten zum sind uns aufgrund des bisher nicht vorliegen vollständigen Abschluss nicht bekannt. Sie setzten sich bislang aus Leasing- und vor allem aus branchenüblichen Mietverbindlichkeiten zusammen. Aufgrund der Situation im russischen Marktgebiet kam es zu höheren Forderungsausfällen. Die bisher praktizierte vorab Kasse in Russland wurde teils durch Zahlungszielgewährung ersetzt um die Umsatzverluste in Russland zu begrenzen. Entsprechende Risiken sind zu konstatieren. Die Forderungen aus Lieferung und Leistung haben sich im Vergleich zum Vorjahr trotz gestiegenen Umsatzes leicht reduziert. Die Laurèl GmbH hat eine Bilanz- und GuV-Planung auf jährlicher Basis bis einschließlich des Geschäftsjahres 2016/2017) vorgelegt, diese geht unter Anderem von einer Restrukturierung der Unternehmensanleihe unter den in der Einladung zur Gläubigerversammlung der Anleihegläubiger dargelegten Restrukturierungsmaßnahmen zu Lasten der Gläubiger aus. Risiken Die Laurèl GmbH weist aus Ratingsicht derzeit die höchste Risikoposition vor Ausfall auf, die sich aus Struktur- und Marktaspekten sowie der Geschäfts- und Liquiditätsentwicklung als auch der Ankündigung der Aussetzung der Zinszahlung und der Restrukturierung der Unternehmensanleihe ergeben. Laurèl GmbH Rating Summary vom von 6

5 Unsicherheiten im Russlandgeschäft, welches margenträchtig war und in dem bis zu 30% der Umsätze generiert wurden, lassen den Erfolg einer Sanierung risikobehaftet erscheinen. Dem Unternehmen muss es langfristig gelingen ein hinreichend positives Ergebnis nach Steuern erwirtschaften zu können. Die Höhe des Jahresfehlbetrags, auch in Bezug zur Umsatzgröße, lässt diesen Weg auch bei einer Restrukturierung der Anleihe und Einhaltung einer strengen Kostendisziplin sehr lang erscheinen. Die Zuführung von Eigenkapital (im Rahmen der Außenfinanzierung) erscheint sinnvoll, jedoch mit Blick auf die in den Planungen weiterhin ausgewiesene Anleihe i.h.v. 20 Mio. aus Sicht potenzieller (strategischen) Investoren mitunter fraglich. Gegebenenfalls sind für einen nachhaltigen Unternehmenserfolg weitere Maßnahmen notwendig. Aktuelle wirtschaftliche Entwicklung und Ausblick Uns lagen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2014/15 bislang die vorläufige Bilanz sowie Gewinn- und Verlustrechnung vor. Dabei handelt es sich nach Darstellung des CFO um finale jedoch noch nicht testierte Werte. Insofern haben wir bislang auch keinen Einblick in den Prüfbericht und die Anhänge sowie den Lagebericht nehmen können. Zur Geschäftsentwicklung (inkl. Kommentierung) der Laurèl GmbH in 2014/15 inkl. ihrer Tochtergesellschaft verweisen wir auf die vorangehenden Kapitel. Wir rechnen im laufenden Geschäftsjahr aufgrund der erfolgten und noch vorgesehenen Bereinigungen im Portfolio der eigenen Retail-Stores, Fortschritte im Ramp-up der zuletzt eröffneten Stores und den geplanten Restrukturierungsmaßnahmen, mit Blick auf die Schwierigkeiten im internationalen Geschäft (insbesondere Russland) und der Vororderentwicklung mit einem Umsatzrückgang und einer leichten Ergebnisverbesserung. Mit einer positiven Ergebnislage auf Ebene des EBT rechnen wir indes mit Blick auf die kommenden Monate nicht. Auf eine weitergehende Kommentierung der wirtschaftlichen Entwicklung und Aussichten verzichten wir an dieser Stelle. Hintergrund sind die anstehende Gläubigerversammlung und das aus unserer Sicht noch nicht final vorliegende Sanierungskonzept, das sich nach unserer Ansicht auf die meisten Unternehmensteile und Vertriebskanäle erstrecken sollte. Laurèl GmbH Rating Summary vom von 6

6 Disclaimer Maßgeblich für die Durchführung eines Ratings ist der auf der Internetseite der Creditreform Rating AG veröffentlichte Verhaltenskodex der Creditreform Rating AG. Die Creditreform Rating AG erarbeitet danach systematisch und mit der gebotenen fachlichen Sorgfalt ihre unabhängige und objektive Meinung über die Zukunftsfähigkeit, die Risiken und die Chancen des beurteilten Unternehmens zum Stichtag, an dem das Rating erteilt wird. Künftige Ereignisse sind ungewiss, ihre Vorhersage beruht notwendigerweise auf Einschätzungen. Das Rating ist somit keine Tatsachenbehauptung, sondern eine Meinungsäußerung. Die Creditreform Rating AG haftet daher nicht für Schäden, die darauf beruhen, dass Entscheidungen auf ein von ihr erstelltes Rating gestützt werden. Diese Ratings sind auch keine Empfehlungen für Investoren, Käufer oder Verkäufer. Sie sollen von Marktteilnehmern (Unternehmen, Banken, Investoren etc.) nur als ein Faktor im Rahmen von Unternehmens- oder Anlageentscheidungen betrachtet werden. Sie können Eigenuntersuchungen und Bewertungen nicht ersetzen. Wir unterstellen, dass die uns vom Mandanten zur Verfügung gestellten Dokumente und Informationen vollständig sind sowie deren Inhalt korrekt ist und dass vorgelegte Kopien unverändert und gänzlich den Inhalt der Originale wiedergeben. Die Creditreform Rating AG übernimmt keine Garantie für die Richtigkeit und Vollständigkeit der verarbeiteten Informationen. Dieser Bericht ist urheberrechtlich geschützt. Die gewerbsmäßige Verwertung, ohne eine schriftliche Zustimmung der Creditreform Rating AG, ist unzulässig. Der Bericht darf nur in Gänze veröffentlicht werden um die Gesamtaussage der Inhalte nicht zu verfälschen. Auszüge dürfen nur mit Zustimmung der Creditreform Rating AG verwandt werden. Eine Veröffentlichung des Ratings ohne Kenntnis der Creditreform Rating AG ist nicht statthaft. Ausschließlich Ratings, die auf der Internetseite der Creditreform Rating AG veröffentlicht sind, sind als aktuell anzusehen. Creditreform Rating AG Kontaktdaten Creditreform Rating AG Hellersbergstraße 11 D Neuss Telefon +49 (0) 2131 / Telefax +49 (0) 2131 / info@creditreform-rating.de Vorstand: Dr. Michael Munsch Aufsichtsratvorsitzender: Prof. Dr. Helmut Rödl HR Neuss B Laurèl GmbH Einsteinring 28 D München Telefon +49 (0) info@laurel.de Geschäftsführer: Dirk Reichert Amtsgericht München HRB Laurèl GmbH Rating Summary vom von 6