Ratinggegenstand Creditreform ID: 2151306550 Gründung: 07.06.2005 (Haupt-)Branche: Gas- und Elektrizitätserzeugung Geschäftsführer: Dr. Thomas Berger, CEO Christian Heck, COO Ratinginformationen Rating: BB+ Outlook: stabil Erstellt am: 11.05.2016 Monitoring bis: 10.05.2017 Veröffentlichung: 12.05.2016 Ratingsystematik: Unternehmensrating Ratinghistorie: Inhalt Zusammenfassung... 1 Ratingrelevante Faktoren... 2 Geschäftsentwicklung und Ausblick... 3 Anhang... 4 Analysten Uwe Barchmann Lead-Analyst Sven Rohwedder Co-Analyst Neuss, Deutschland Zusammenfassung Unternehmen Die KTG Energie AG ist ein Teilkonzern der KTG Agrar SE. Das Unternehmen betreibt Biogasanlagen, die mit Zweit- und Nebenprodukten der Landwirtschaft betrieben werden zwecks Biogaserzeugung und Elektrizitätsherstellung. Die KTG Energie AG fungiert als Obergesellschaft des Teilkonzerns, deren Konsolidierungskreis zum letzten Bilanzstichtag 34 Gesellschaften umfasste. An den über 20 Standorten beträgt die Produktionskapazität der betriebenen Anlagen rd. 60 MW. Mit durchschnittlich 98 Mitarbeitern erzielte die KTG Energie AG im Geschäftsjahr 2014/2015 einen Umsatz von 89 Mio. EUR und einen Jahresüberschuss von 2,5 Mio. EUR. Die Aktiengesellschaft (ISIN DE000A0HNG53) ist börsennotiert im Entry Standard der Frankfurter Wertpapierbörse. Ergebnis (Rating Result) Mit dem vorliegenden Rating wird dem Teilkonzern KTG Energie AG eine befriedigende Bonität attestiert. Positive Faktoren des aktuellen Ratings sind der Abschluss der Bautätigkeiten und die operative Performance der Biogasanlagen. Die im Vergleich zum letzten Jahresabschluss angekündigten Verbesserungen der Bilanzstruktur wurden umgesetzt. Dies hatte eine leichte Verbesserung wesentlicher Finanzkennzahlen zur Folge. Negative Ratingfaktoren sind die weiterhin hohe Verschuldung im Vergleich zum Rating sowie Corporate-Governance- und Refinanzierungsrisiken im Zusammenhang mit dem Mutterkonzern KTG Agrar SE. Ratingausblick (Outlook) Der einjährige Ausblick für das Rating ist stabil. Der Ausblick reflektiert unsere Einschätzung des vergleichsweise risikoarmen Geschäftsmodells, der abgeschlossenen Bauphase der Biogasanlagen und der Stabilisierung der Finanzkennzahlen im Vergleich zum Vorjahr. Negative Ratingaktionen könnten sich aus der anstehenden Refinanzierung der Konzernobergesellschaft KTG Agrar SE ergeben. Creditreform Rating AG 11. Mai 2016 Seite 1/5
Ratingrelevante Faktoren Rentabilität Cashflow - Kapitalstruktur - Verschuldung Auszüge der Finanzkennzahlenanalyse Basis: Konzernabschluss per 31.10. (HGB) Strukturbilanz 2014 2015 Bilanzsumme 237,5 Mio. EUR 246,7 Mio. EUR Umsatz 70,9 Mio. EUR 89,0 Mio. EUR EBITDA 22,0 Mio. EUR 25,0 Mio. EUR EBIT 11,9 Mio. EUR 13,3 Mio. EUR EAT 1,9 Mio. EUR 2,5 Mio. EUR Eigenkapitalquote 11,1 % 14,80% Gesamtkapitalrendite 4,1 % 4,60% Umsatzrendite 2,6 % 2,90% Net Debt / EBITDA 9,5 7,7 Zinsaufwand zum Fremdkapital 4,05 % 4,30% Allgemeine Ratingfaktoren Niedriges Geschäftsrisiko Risikoarmes Geschäftsmodell und langfristige Planbarkeit, Zukünftig geringer Investitionsbedarf - Hohe Ausschüttungsquote - Corporate-Governance-Risiken - Rechnungswesen, Controlling, Finanz-Reporting Aktuelle Faktoren des Ratings 2016 Abschluss der Bautätigkeiten und Sicherung der EEG-Vergütung (2009-2012) Operative Performance der Biogasanlagen Positive Ergebnisse und operativer Cashflow Verbesserung der Finanzkennzahlen (Net Debt/EBITDA, Eigenkapitalquote, kurzfristige Verschuldungskennziffern) - Fristenstruktur der Finanzierungen mit Schwerpunkt im mittelfristigen Bereich - Niveau der Verschuldungs- und Zinsdeckungskennzahlen weiterhin niedrig im Vergleich zum Rating Prospektive Ratingfaktoren Verbesserung der Finanzkennzahlen (Net Debt/EBITDA, Zinsdeckung, Eigenkapitalquote) Anpassung der Kapitalstruktur an das Geschäftsmodell - Finanzielle Stabilität der Konzernmuttergesellschaft KTG Agrar SE - Refinanzierung Anleihe und Refinanzierung der Darlehen der Muttergesellschaft birgt strukturelle Risiken und Interessenkonflikte Creditreform Rating AG 11. Mai 2016 Seite 2/5
Geschäftsentwicklung und Ausblick Im Geschäftsjahr 2014/2015 erzielte die KTG Energie AG einen Umsatz von 89,0 Mio. EUR (Vorjahr: 70,9 Mio. EUR), einen Rohertrag von 46,4 Mio. EUR (Vorjahr: 38,2 Mio. EUR), ein EBITDA von 25 Mio. EUR (Vorjahr: 22,0 Mio. EUR), ein EBIT von 13,3 Mio. EUR (Vorjahr: 11,9 Mio. EUR) und einen Jahresüberschuss nach Steuern von 2,5 Mio. EUR (Vorjahr: 1,9 Mio. EUR). Rund 82% des Umsatzes entfielen auf die Strom- und Gaserzeugung, der übrige Umsatz auf die Weiterveräußerung von Gärresten und Gärsubstraten. Anfang Mai 2015 hat das Unternehmen drei Biogasstandorte in Sachsen-Anhalt mit einer Kapazität von insgesamt 7,5 MW aus einer Insolvenz akquiriert. Davon wurde bisher ein Standort mit 3,0 MW im Konzern konsolidiert und ein Umsatz- und Ergebnisbeitrag generiert. Über die Integration der zwei weiteren Anlagen in den Konzern befindet sich das Management derzeit in den Verhandlungen. Bei erfolgreichem Abschluss dieser Verhandlungen rechnet die KTG Energie AG für die drei Standorte zusammen mit einem Umsatz von 12 Mio. EUR und einem EBITDA-Beitrag von 3-4 Mio. EUR pro Jahr. Die Vergütung nach dem EEG 2009/11 ist für diese Anlagen bis über 2030 hinaus garantiert. Die wirtschaftliche Entwicklung der KTG Energie AG und unsere Prognose für das laufende Geschäftsjahr sind in der folgenden Tabelle strukturiert aufbereitet und dargestellt: in TEUR 2014 Ist 2015 Ist 2016 est. Umsatz 70,9 Mio. EUR 89,0 Mio. EUR 92,0 Mio. EUR EBITDA 22,0 Mio. EUR 25,0 Mio. EUR 26,0 Mio. EUR EBIT 11,9 Mio. EUR 13,3 Mio. EUR 14,0 Mio. EUR EBT 3,2 Mio. EUR 4,3 Mio. EUR 5,0 Mio. EUR EAT 1,9 Mio. EUR 2,5 Mio. EUR 3,0 Mio. EUR Wir gehen für das laufende Geschäftsjahr von einem moderaten Anstieg der Umsätze und Ergebnisse aus. Aufgrund des risikoarmen Geschäftsmodells mit gesicherter Versorgung und Vergütung erwarten wir keine Schwankungen in Leistung und Profitabilität. Durch die Integration neuer Anlagen und ggf. Akquisitionen könnte sich die Ergebnissituation verbessern. Creditreform Rating AG 11. Mai 2016 Seite 3/5
Anhang Regulatorik Die Geschäftsführung der KTG Energie AG hat uns mit der Erstellung dieses Folgeratings über die KTG Energie AG (Konzern) beauftragt. Das Rating basiert auf der Analyse quantitativer und qualitativer Beurteilungsfaktoren sowie der Einschätzung branchenrelevanter Einflussgrößen. Die quantitative Analyse bezieht sich auf die Konzernabschlüsse der Jahre 2012 bis 2015. Das Rating wurde durch den Senior-Analysten Uwe Barchmann und den Analysten Sven Rohwedder durchgeführt. Die vom Unternehmen zur Verfügung gestellten Informationen und Unterlagen genügten den Anforderungen gemäß der auf der Internetseite veröffentlichten Ratingsystematik für Unternehmensratings der Creditreform Rating AG. Am 11. Mai 2016 wurde das Rating von den Analysten dem Ratingkomitee vorgestellt und in einem Beschluss festgesetzt. Das Ratingergebnis wurde der KTG Energie AG gleichtägig mitgeteilt. Das Rating unterliegt einem einjährigen Monitoring, innerhalb dessen eine Aktualisierung des Ratings erfolgen kann. Nach Ablauf eines Jahres ist ein Folgerating erforderlich, um die Gültigkeit des Ratings aufrecht zu erhalten. Eine umfassende Beschreibung der Ratingsystematik für Unternehmensratings der Creditreform Rating AG ist auf der Internetseite veröffentlicht. Hinweis: Zu dieser wurde der KTG Energie AG ein umfassender Ratingbericht inkl. Zertifikat ausgehändigt. Dieser Bericht enthält umfassendere Informationen zum Rating des Unternehmens. Bei Unstimmigkeiten ist der Ratingbericht maßgeblich. Creditreform Rating AG 11. Mai 2016 Seite 4/5
Disclaimer Maßgeblich für die Durchführung eines Ratings ist der auf der Internetseite der Creditreform Rating AG veröffentlichte Verhaltenskodex der Creditreform Rating AG. Die Creditreform Rating AG erarbeitet danach systematisch und mit der gebotenen fachlichen Sorgfalt ihre unabhängige und objektive Meinung über die Zukunftsfähigkeit, die Risiken und die Chancen des beurteilten Unternehmens zum Stichtag, an dem das Rating erteilt wird. Künftige Ereignisse sind ungewiss, ihre Vorhersage beruht notwendigerweise auf Einschätzungen. Das Rating ist somit keine Tatsachenbehauptung, sondern eine Meinungsäußerung. Die Creditreform Rating AG haftet daher nicht für Schäden, die darauf beruhen, dass Entscheidungen auf ein von ihr erstelltes Rating gestützt werden. Diese Ratings sind auch keine Empfehlungen für Investoren, Käufer oder Verkäufer. Sie sollen von Marktteilnehmern (Unternehmen, Banken, Investoren etc.) nur als ein Faktor im Rahmen von Unternehmens- oder Anlageentscheidungen betrachtet werden. Sie können Eigenuntersuchungen und Bewertungen nicht ersetzen. Wir unterstellen, dass die uns vom Mandanten zur Verfügung gestellten Dokumente und Informationen vollständig sind sowie deren Inhalt korrekt ist und dass vorgelegte Kopien unverändert und vollständig den Inhalt der Originale wiedergeben. Die Creditreform Rating AG übernimmt keine Garantie für die Richtigkeit und Vollständigkeit der verarbeiteten Informationen. Dieser Bericht ist urheberrechtlich geschützt. Die gewerbsmäßige Verwertung, ohne eine schriftliche Zustimmung der Creditreform Rating AG, ist unzulässig. Um die Gesamtaussage des Inhaltes nicht zu verfälschen, darf grundsätzlich nur der vollständige Bericht veröffentlicht werden. Auszüge dürfen nur mit Zustimmung der Creditreform Rating AG verwendet werden. Eine Veröffentlichung des Ratings ohne Kenntnis der Creditreform Rating AG ist nicht zulässig. Ausschließlich Ratings, die auf der Internetseite der Creditreform Rating AG veröffentlicht sind, sind als aktuell anzusehen. Creditreform Rating AG Kontaktdaten Creditreform Rating AG Hellersbergstraße 11 D-41460 Neuss Telefon +49 (0) 2131 / 109-626 Telefax +49 (0) 2131 / 109-627 KTG Energie AG Ferdinandstr. 12 D-20095 Hamburg Telefon +49-40-76755372 Telefax +49-40-76755374 E-Mail info@creditreform-rating.de E-mail: info@ktg-energie.com www.ktg-energie.com Vorstand: Dr. Michael Munsch Aufsichtsratvorsitzender: Prof. Dr. Helmut Rödl HR Neuss B 10522 Geschäftsführung: Dr. Thomas Berger (CEO), Christian Heck (COO) Aufsichtsratvorsitzender: Dr. Dietmar Luz HR Hamburg B 97209 Creditreform Rating AG 11. Mai 2016 Seite 5/5