OKTOBER Serie 2012
Editorial 4 6 8 10 12 14 15 16 17 INHALT Thema im Fokus Auf BRIC folgt MIST Mexiko Indonesien Südkorea Türkei Anlagechancen in MIST-Länder Produktübersicht Chancen & Risiken Highlights Das Zeitalter der Oilfield Service Unternehmen Liebe Anleger Die Europäische Zentralbank (EZB) hat mit der Ankündigung ihres Obligationenkaufprogramms den Märkten neuen Schwung gegeben und die Richtungslosigkeit vorerst beendet. Dieser Richtungswandel hatte auch Auswirkung auf den Schweizer Finanzmarkt, so dass der SMI das letzte Quartal um mehr als 7% auf über 6500 Punkte stieg, was einer Performance von ungefähr 8.5% seit Jahresbeginn entspricht. BRIC ein Begriff, der nun schon seit über zehn Jahren mit Wachstum in Verbindung gebracht wird. Brasilien, Russland, Indien und China wurden 2001 von Jim O Neill als Volkswirtschaften mit grossem Wachstumspotenzial und glorreicher Zukunft bezeichnet. Heute sind diese Länder nicht mehr Schwellenländer mit Wachstumspotenzial, sondern verhandeln mit den Industriestaaten Nordamerikas und Europas auf Augenhöhe. In den letzten Jahren ist es jedoch ruhiger geworden um das Anlagethema BRIC. Doch welche Länder könnten zukünftig der Antrieb für die Weltwirtschaft sein? Welche Märkte bieten neue Wachstumschancen? Nachdem bereits 2005 elf Schwellenländer unter dem Namen Next Eleven bekannt wurden haben sich nun vier Länder unter dem Namen MIST herauskristallisiert. Mexiko, Indonesien, Südkorea und die Türkei (zusammen die «MIST»- Länder) konnten in den letzten Jahren ihr Bruttoinlandsprodukt verdoppeln und auch Ökonomen sagen den vier Staaten eine wachstumsreiche Zukunft voraus. In dieser Ausgabe wollen wir Ihnen die MIST-Staaten näher vorstellen und haben dazu Hintergründe und Investitionsmöglichkeiten für Sie vorbereitet. Ich wünsche Ihnen eine spannende Lektüre! Dieses Produkt ist ein derivatives Finanzinstrument. Es qualifiziert nicht als Anteil einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne der Art. 7 ff. des Schweizerischen Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und ist daher weder registriert noch überwacht von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Anleger geniessen nicht den durch das KAG vermittelten spezifischen Anlegerschutz. Ihr Pedram Payami Head Public Solutions, EFG Financial Products 3
THEMA IM FOKUS AUF BRIC FOLGT MIST Was vereint Länder wie Mexiko, Indonesien, Südkorea und die Türkei? Über die letzten Jahre haben diese Länder den Wachstumspfad betreten und das Fundament für weiteren Aufschwung gelegt. Doch schon heutzutage zählen die Länder zu der Gruppe der zwanzig wichtigsten Industrie- und Schwellenländer (G-20). Die G-20 tragen über 85% zum weltweiten Bruttoinlandsprodukt bei. Jede einzelne der MIST-Volkswirtschaften hat dabei die Ein- Prozent-Schwelle bereits überschritten. Vergleicht man die Aktienkursentwicklung der einzelnen MIST- Länder mit ihren BRIC-Pendants über die letzten vier Jahre, dann wird das starke Abschneiden der MIST-Nationen deutlich: Mexiko übertrifft Brasilien, Südkorea übertrifft China, Indonesien übertrifft Indien und die Türkei übertrifft Russland. Aktienkursentwicklung der MIST-Länder, nominiert auf 100* 800 700 600 500 Vor mehr als zehn Jahren erschuf der damalige Goldman Sachs Chefökonom Jim O Neill den Begriff BRIC, um die aufstrebenden Volkswirtschaften Brasilien, Russland, Indien und China unter einer Investitionsidee zusammenzufassen. Die Entwicklung dieser Länder ist rasant vorangeschritten und sie werden nun vermehrt mit ähnlichen Problemstellungen entwickelter Nationen konfrontiert. Verlangsamtes Wirtschaftswachstum, steigende soziale Verantwortung und die Transformation zu einer Wirtschaft mit starker Binnennachfrage sind Punkte oben auf der Agenda. Im Schatten der BRIC-Nationen haben sich weitere Länder entwickelt. Der Begriff MIST bezeichnet die Länder Mexikos, Indonesiens, Südkoreas und der Türkei. Diese Nationen besitzen grosses Potenzial für eine zukünftig positive wirtschaftliche Entwicklung. in Prozent 400 300 200 100 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 MSCI Mexiko MSCI Indonesien MSCI Südkorea Istanbul 30 Index * Quelle: Bloomberg, 25.09.2012 Historische Daten sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. 4 5
MEXIKO Zahlen und Fakten* MEXIKO Grösse 1 964 380 km 2 Einwohnerzahl 114.8 Mio. Bevölkerungszunahme (jährlich in %) 1.2% Hauptstadt Mexico City Staats-/Regierungsform Präsidiale Bundesrepublik Landessprache Spanisch Währung Mexikanischer Peso Bruttoinlandsprodukt USD 1 155.3 Mrd. BIP pro Kopf USD 10 064 BIP-Wachstum 3.9% Inflationsrate 5.5% Arbeitslosenquote 5.3% Anteil der Landwirtschaft am BIP 3.7% Anteil der Industrie am BIP 34.1% Anteil der Dienstleistungen am BIP 62.2% Exportquote 31.0% Top 3 Unternehmen Mexiko* Unternehmen Marktkapitalisierung Sektor America Movil CHF 90.9 Mrd. Telekommunikation Wal-Mart de Mexico CHF 47.0 Mrd. Einzelhandel Fomento Economico Mexicano CHF 27.9 Mrd. Konsumgüter Mexiko wächst: Der Internationale Währungsfonds prognostiziert für die aufstrebende Volkswirtschaft aus Mittelamerika ein Wachstum von 3.9% in diesem Jahr und 3.6% für das kommende Jahr. Die fundamentalen makroökonomischen Daten liefern ein positives Bild der mexikanischen Wirtschaft. Ein niedriges Haushaltsdefizit und vorhandene Devisenreserven sind ein gutes Fundament für zukünftige Wettbewerbsfähigkeit. Diese Stärke zeigt sich auch an der Entwicklung des mexikanischen Pesos, welcher verglichen zum Dollar innerhalb der letzten fünf Jahre 20% zugelegt hat. Der mexikanische Aktienmarkt hat sich innerhalb des Jahres um ungefähr 10% verteuert. Als ein Manko könnte sich die Abhängigkeit zur US-Wirtschaft erweisen, denn die Exportwirtschaft Mexikos ist auf die Konsumfreudigkeit amerikanischer Verbraucher angewiesen. * Quelle: The World Bank, Bloomberg, 25.09.2012 Historische Daten sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. Jährliches BIP-Wachstum Mexiko* in Prozent 9.0 7.0 5.0 3.0 1.0 1.0 3.0 5.0 7.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 6 7
INDONESIEN Zahlen und Fakten* INDONESIEN Grösse 1 904 570 km 2 Einwohnerzahl 242.3 Mio. Bevölkerungszunahme (jährlich in %) 1.0% Hauptstadt Jakarta Staats-/Regierungsform Präsidialrepublik Landessprache Indonesisch Währung Rupiah Bruttoinlandsprodukt USD 846.8 Mrd. BIP pro Kopf USD 3 495 BIP-Wachstum 6.5% Inflationsrate 8.1% Arbeitslosenquote 8.4% Anteil der Landwirtschaft am BIP 16.9% Anteil der Industrie am BIP 44.9% Anteil der Dienstleistungen am BIP 38.3% Exportquote 31.0% Top 3 Unternehmen Indonesien* Unternehmen Marktkapitalisierung Sektor Astra International CHF 29.3 Mrd. Konsumgüter Unilever Indonesia CHF 19.4 Mrd. Konsumgüter Bank Central Asia CHF 19.0 Mrd. Finanzen Indonesien, bestehend aus über 17 000 Inseln, reiht sich gemessen an der Bevölkerungszahl hinter den Giganten China, Indien und den USA ein und ist damit das grösste muslimische Land der Welt. Die hohe Bevölkerungszahl von 242 Millionen Einwohnern ist auch der grösste Trumpf des Landes. Immer mehr Einwohner erarbeiten sich den Sprung in die konsumfreudige Mittelschicht, was die Binnennachfrage hochtreibt und die Wirtschaft unabhängiger von externen Einflussfaktoren macht. Der Export beschränkt sich hauptsächlich auf Rohstoffe wie Kohle, Nickel und Zinn. * Quelle: The World Bank, Bloomberg, 25.09.2012 Historische Daten sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. Jährliches BIP-Wachstum Indonesien* in Prozent 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 8 9
SÜDKOREA Zahlen und Fakten* SÜDKOREA Grösse 99 900 km 2 Einwohnerzahl 49.8 Mio. Bevölkerungszunahme (jährlich in %) 0.7% Hauptstadt Seoul Staats-/Regierungsform Semipräsidiale Republik Landessprache Koreanisch Währung Won Bruttoinlandsprodukt USD 1 116 Mrd. BIP pro Kopf USD 22 424 BIP-Wachstum 3.6% Inflationsrate 1.7% Arbeitslosenquote 3.7% Anteil der Landwirtschaft am BIP 2.6% Anteil der Industrie am BIP 39.3% Anteil der Dienstleistungen am BIP 58.2% Exportquote 52.4% Top 3 Unternehmen Südkorea* Unternehmen Marktkapitalisierung Sektor Samsung Electronics Co. Ltd CHF 163.7 Mrd. Technologie Hyundai Motor Co. CHF 45.1 Mrd. Konsumgüter POSCO CHF 27.4 Mrd. Rohstoffe Ein wenig untypisch ist das Auftauchen Südkoreas in der Liste der vier MIST-Staaten. Als Schwellenland kann man die Hightech-Nation sicherlich nicht bezeichnen, dessen Stärken in der hohen politischen und finanziellen Stabilität liegen. Das Bruttoinlandsprodukt pro Person liegt auf der Höhe Frankreichs oder auch Italiens. Die wirtschaftliche Kraft des Landes ist geprägt von einer hohen Exportquote, vor allem mit dem wichtigsten Handelspartner China, und einer sehr geringen Arbeitslosenquote (die niedrigste der G-20 Länder), so dass der Staat viel Geld in Forschung und Entwicklung investieren kann. Die Problematiken Südkoreas lesen sich wie die von anderen entwickelten Ländern: Alternde Bevölkerung und überschuldete Privathaushalte. Der südkoreanische Aktienmarkt liegt auf Jahresbasis ungefähr 8% im Plus. * Quelle: The World Bank, Bloomberg, 25.09.2012 Historische Daten sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. Jährliches BIP-Wachstum Südkorea* in Prozent 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 10 11
TÜRKEI Zahlen und Fakten* TÜRKEI Grösse 783 560 km 2 Einwohnerzahl 73.6 Mio. Bevölkerungszunahme (jährlich in %) 1.2% Hauptstadt Ankara Staats-/Regierungsform Parlamentarische Republik Landessprache Türkisch Währung Türkische Lira Bruttoinlandsprodukt USD 773.1 Mrd. BIP pro Kopf USD 10 498 BIP-Wachstum 8.5% Inflationsrate 8.6% Arbeitslosenquote 11.9% Anteil der Landwirtschaft am BIP 9.2% Anteil der Industrie am BIP 27.1% Anteil der Dienstleistungen am BIP 63.8% Exportquote 21.1% Top 3 Unternehmen Türkei* Unternehmen Marktkapitalisierung Sektor Turkiye Garantie Bankasi CHF 16.3 Mrd. Finanzen Akbank CHF 14.7 Mrd. Finanzen Turkiye Is Bankasi CHF 13.3 Mrd. Finanzen Die türkische Wirtschaft ist im letzten Jahr mehr als acht Prozent angestiegen. Türkische Aktien sind diesem Trend gefolgt und haben in diesem Jahr bereits über 30% zugelegt. Immer mehr Investoren werden auf das Land, welches zum Teil in Europa und zum Teil in Asien liegt, aufmerksam. Die Türkei besitzt beste wirtschaftliche Beziehungen zu den Ländern der Europäischen Union, welche auch die grössten Handelspartner des Landes sind. Viele Europäer verbringen den Urlaub an einem der endlosen Strände oder in der boomenden Bosporus-Metropole Istanbul. * Quelle: The World Bank, Bloomberg, 25.09.2012 Historische Daten sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. Jährliches BIP-Wachstum Türkei* in Prozent 11.0 9.0 7.0 5.0 3.0 1.0 1.0 3.0 5.0 7.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 12 13
EXPRESS ZERTIFIKAT Auf die Länder Mexiko, Indonesien, Südkorea und Türkei* 11.00% bedingter Coupon p.a. Memory Coupon 65% Barriere Level, Beobachtung nur bei Laufzeitende 100% Autocall Trigger Level: Vorzeitige Rückzahlung ist jedes Jahr möglich Maximal 3 Jahre Laufzeit Währung: CHF Quanto COSI Pfandbesicherung Zeichnungschluss: 26.10.2012 1 ANLAGECHANCEN IN MIST-LÄNDER Mit der Oktober Serie bietet EFG Financial Products Anlegern die Möglichkeit, mittels Express Zertifikate am Anstieg der Aktienmärkte der Länder Mexikos, Indonesiens, Südkoreas und der Türkei zu partizipieren. Nach 1 Jahr Nach 2 Jahren Verfall Alle Basiswerte schliessen über ihren Anfangsleveln nein Alle Basiswerte schliessen über ihren Anfangsleveln nein Alle Basiswerte schliessen über ihren Anfangsleveln von 100% nein Alle Basiswerte schliessen über ihren Barrieren von 65% nein Rückzahlung entsprechend 100% Schwächste Kursentwicklung ja ja ja ja Vorzeitige Rückzahlung 100% + 11% Coupon Vorzeitige Rückzahlung 100% + 22% Coupon Rückzahlung 100% + 33% Coupon Rückzahlung 100% Das Produkt ist mit einer Laufzeit von maximal drei Jahren ausgestattet, wobei eine vorzeitige Rückzahlung jedes Jahr möglich ist, sofern alle Basiswerte oberhalb ihrer Anfangslevels schliessen. EXPRESS ZERTIFIKAT IN ZEICHNUNG BIS 26.10.2012 1 Bedingter Coupon RÜCKZAHLUNG & PRODUKTÜBERSICHT Wird das Produkt nach einem Jahr vorzeitig zurückgezahlt, erhält der Anleger neben der Denomination einen Coupon in Höhe von 11%. Bei einer Rückzahlung am zweiten Beobachtungstag (nach zwei Jahren) verdoppelt sich die Couponzahlung auf 22%. Fand an den ersten zwei Beobachtungstagen keine vorzeitige Rückzahlung statt, hängt die Rückzahlung bei Verfall vom Schlusskurs des Basiswertes mit der Schwächsten Kursentwicklung ab. Notieren alle Basiswerte am Verfalltag über ihren Anfangsleveln, erhält der Anleger die Denomination sowie einen Coupon in Höhe von 33% ausgezahlt. Sollte der Basiswert mit der Schwächsten Kursentwicklung am Verfallstag unterhalb seines Anfangslevels aber über der Barriere von 65% des Anfangslevels notieren, erhält der Anleger die Denomination zurück. Andernfalls erhält der Anleger eine Zahlung, die der Denomination multipliziert mit der Schwächsten Kursentwicklung entspricht. Basiswerte Barriere Autocall Trigger Level Währung Laufzeit Valor 11.00% p.a. MIST-Länder* 65%** 100% CHF Quanto 3 Jahre 19538316 1 Die Zeichnungsperiode kann aufgrund veränderter Marktbedingungen durch die Emittentin vorzeitig beendet werden. * ishares MSCi Mexico ishares MSCi Indonesia ishares MSCi South Korea Istanbul Stock Exchange N 30 Index 14 1 Die Zeichnungsperiode kann aufgrund veränderter Marktbedingungen durch die Emittentin vorzeitig beendet werden. * ishares MSCi Mexico ishares MSCi Indonesia ishares MSCi South Korea Istanbul Stock Exchange National 30 Index ** Beobachtung nur am Laufzeitende. 15
CHANCEN & RISIKEN Alle Chancen und Risiken beziehen sich auf den Fall, dass der Anleger die Produkte zum Ausgabepreis kauft und sie bis zum Rückzahlungsdatum hält. Chancen dieser Produkte Attraktive Rendite selbst bei seitwärts tendierenden oder leicht steigenden Kursen der Basiswerte. Bedingter Kapitalschutz: Solange kein Barrier Event stattgefunden hat, wird dem Anleger die Denomination ausbezahlt. Liquider Sekundärmarkt an der SIX Swiss Exchange. RISIKEN DIESER PRODUKTE Während der Laufzeit können Wertschwankungen des Produkts (insbesondere wenn der Basiswert in der Nähe des Barrier Levels notiert) höher sein als die entsprechenden Wertschwankungen des Basiswertes. Der Anleger kann Verluste in Höhe der negativen Performance des Basiswertes mit der Schwächsten Kursentwicklung zwischen Fixierung und Verfall erleiden. Die Maximalrendite ist auf die Höhe des Couponbetrags beschränkt. Das Verlustrisiko des Anlegers aufgrund des Ausfalls der Emittentin und der Garantin und/oder der Zahlungsverpflichteten des Produkts ist durch die COSI Pfandbesicherung lediglich vermindert. HIGHLIGHTS Das Zeitalter der OILFIELD SERVICE UNTERNEHMEN In der heutigen Zeit werden Ölunternehmen mit immer neuen Herausforderungen konfrontiert. Der letzte Fund eines riesigen und gut zugänglichen Ölfelds liegt Jahrzehnte zurück. Die Mehrheit der neuentdeckten Ölfelder befindet sich in Tiefseegebieten oder komplexen Sedimentformationen. Dies führt zu immer teureren und komplexeren Projekten: Während die durchschnittliche finanzielle Belastung eines Projekts früher ungefähr bei USD 500 Millionen lag und von einem einzelnen Integrierten Ölunternehmen (IOC) getragen werden konnte, liegen die Kosten heutzutage eher bei USD 5 Milliarden und ein ganzes Konsortium von Ölunternehmen wird zur Finanzierung und Umsetzung benötigt. Hinzu kommt, dass die sinkende Produktion von bestehenden Feldern mit qualitativ hochwertigem Öl (Sweet Oil) durch neue Reserven (z.b. Venezuela, Zentralafrika) mit schwefelreichem Erdöl (Sour Crude) ersetzt werden muss. Die Entwicklung von neuen Förderungstechnologien wird in diesem Zusammenhang zunehmend wichtiger. Die Komplexität der Megaprojekte zwingt die IOCs, auf die Unterstützung spezialisierter Oilfield Service Unternehmen (OFS) zurückzugreifen. Bereits heute sind diese von den Projekten nicht mehr wegzudenken. Zum Beispiel haben die OFS Unternehmen mit der Einführung der Richtbohr-Technologie in den letzten Jahren zu einer entscheidenden Veränderung der Öl- und Gasindustrie geführt. Die neue Technologie ermöglicht es, Bohrungen nicht nur in vertikaler Richtung vorzunehmen, sondern auch mehrere tausend Meter horizontal durchzuführen. Dabei messen am Bohrer angebrachte Instrumente die Radioaktivität der umliegenden Sedimente, um potenzielle Ölfelder zu lokalisieren. 16 17
RECHTLICHER HINWEIS Getrieben durch eine steigende Nachfrage nach innovativen Explorations- und Bohrtechnologien versuchen die OFS Unternehmen in neue lukrative Geschäftsbereiche zu expandieren, welche früher von den IOCs dominiert wurden. Als Folge stiegen die Forschungsund Entwicklungsausgaben der Oilfield Service Gesellschaften in den letzten Jahren stark an. Auch die Staatlichen Ölunternehmen (NOCs) sind gezwungen, für neue Projekte Kooperationen einzugehen. Die dafür gebildeten Joint Ventures mit IOCs bergen dabei öfters Konfliktpotenzial aufgrund der Zuteilung der Eigentumsverhältnisse bei den Ölfeldern: Da für die Bewertung von IOCs die bilanzierten Ölreserven enorm wichtig sind, sind die IOCs bei neuen Projekten stets bestrebt, Eigentumsrechte an neuen Reserven zu erlangen. Genau dies versuchen die NOCs jedoch zu vermeiden. Deswegen suchen die NOCs bei Ölprojekten vermehrt die Zusammenarbeit mit Oilfield Service Unternehmen, welche meistens keine Eigentumsabsichten hegen. Investitionsmöglichkeiten Die Tracker Zertifikate auf den Oilfield Service Total Return Basket ermöglichen den Anlegern, an der Entwicklung der Oilfield Service Unternehmen zu partizipieren. Die Zertifikate basieren auf acht gleichgewichteten Unternehmen, welche in der «Oilfield Service»- Industrie aktiv sind. COSI Tracker Zertifikate AB SOFORT AN DER SCOACH SCHWEIZ AG HANDELBAR Valor Basiswert Währung Verfall Verwaltungsgebühr 19089092 Oilfield Service Total Return Basket 19271443 Oilfield Service Total Return Basket Briefkurs* CHF Composite 11.09.2017 1.00% p.a. CHF 99.85 EUR Composite 11.09.2017 1.00% p.a. EUR 99.25 The imkb 30 Index ( Index ) shall be collated and computed solely by imkb, and all intellectual and industrial property rights concerning the Index entirely belong to imkb. imkb does not guarantee the accuracy and/or completeness of the Index or any data included within the Index, nor does it accept any liability for errors or omissions in the data which is used to compute this Index, or for any errors, mistakes, delays and/ or negligence that may occur during computation and/ or publishing or in the course of applying the Index to a fi nancial product. imkb does not sponsor or guarantee the Product ( Financial Product ) which is linked to the Index, and similarly, the use of the Index in this Financial Product does not imply that this Financial Product is considered suitable or is recommended by imkb. 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Die Rechte der Anleger im Zusammenhang mit der Besicherung der Produkte ergeben sich aus dem Rahmenvertrag. Die Grundzüge der Besicherung sind in einem Informationsblatt der SIX Swiss Exchange zusammengefasst, welches auf «www.six-swiss-exchange.com» verfügbar ist. Der Rahmenvertrag wird den Anlegern auf Verlangen vom Emittenten kostenlos in deutscher Fassung oder in englischer Übersetzung zur Verfügung gestellt. [Der Rahmenvertrag kann über den Lead Manager an der Brandschenkestrasse 90, Postfach 1686, CH-8027 Zürich (Schweiz), oder via Telefon (+41 (0)58 800 1000), Fax (+41 (0)58 800 1010) oder E-Mail (termsheet@efgfp.com) bezogen werden.] Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar und ist kein Research. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Bei Produkten, welche nicht unter COSI begeben werden, sind die Anleger dem vollen Kreditrisiko der Emittentin resp. der Garantiegeberin ausgesetzt. Die gemachten Angaben ersetzen nicht die vor dem Eingehen von Derivategeschäften in jedem Fall unerlässliche und an der Kundensituation ausgerichtete Beratung durch einen Finanzberater. Diese Publikation stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne des Art. 5 KAG sowie keinen Emissionsprospekt im Sinne des Art. 652a OR resp. 1156 OR dar. Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei EFG Financial Products AG unter Tel. +41 (0)58 800 1111, Fax +41 (0)58 800 1010 oder über E-Mail termsheet@efgfp.com bezogen werden. Verkaufsbeschränkungen bestehen für den EWR, Hongkong, Singapur, die USA, US persons und das Vereinigte Königreich (die Emission unterliegt schweizerischem Recht). Die Performance der den Finanzprodukten zugrunde liegenden Basiswerte in der Vergangenheit stellt keine Gewähr für die zukünftige Entwicklung dar. 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Es wurde ausschliesslich Ökostrom zur Herstellung dieser Publikation eingesetzt und die Auslieferung erfolgte mit einem Hybridauto. 19
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