nachhaltig investieren 07 2012 Die unabhängige Analyse ethischer und nachhaltiger Geldanlagen 27. Juli Wattner-Solarkraftwerk Torno (Quelle aller Fotos: Unternehmen) ECOanlagecheck: SunAsset 4 von Wattner Geschlossener Solarfonds mit ungewöhnlicher Strategie Ihren vierten Solarfonds bietet die Wattner Connect GmbH aus Köln an. Der Fonds Wattner SunAsset 4 verfolgt eine Strategie, die anders ist als bei den meisten Solarfonds: Er erwirbt keine Solarparks, um diese 20 Jahre zu betreiben, sondern entwickelt hauptsächlich Solarprojekte, um diese dann nach Fertigstellung zu verkaufen. Anleger können sich ab 10.000 Euro plus fünf Prozent Agio beteiligen. Der ECOanlagecheck analysiert das Angebot. Der Fonds Wattner SunAsset 4 investiert laut Fondskonzept in drei verschiedene Bereiche: Im Vordergrund steht die Planung und Errichtung von Solarkraftwerken, daneben geht es um die Entwicklung von Standorten für Solarkraftwerke und um Technologien zur Speicherung von Solarstrom. Die Investitionen sollen laut Prospekt ausschließlich in Deutschland erfolgen. Fondsinitiatorin und Leistungsbilanz Die 2009 gegründete Wattner Connect GmbH aus Köln, Anbieterin und Initiatorin dieses Fonds, hat bislang drei Solarfonds auf den Markt gebracht. Laut Leistungsbilanz 2011 haben alle drei Fonds etwas mehr an die Anleger ausgeschüttet als geplant war. Der erste der drei Solarfonds ist ebenfalls wie der hier besprochene Wattner 1
Guido Ingwer ist Geschäftsführer der Wattner Projektentwicklungsgesellschaft mbh Ulrich Uhlenhut ist Geschäftsführer der Wattner Connect GmbH SunAsset 4 ein Projektentwicklungsfonds gewesen, allerdings mit anderer Ausrichtung und unter anderen Marktbedingungen. Das Unternehmen Wattner hat im eigenen Haus auch in der Geschäftsleitung Ingenieurskompetenz und eigene Solarprojekte entwickelt und realisiert. Es verfügt somit auch über Projektentwicklungs-Kompetenz. Eigenkapitalhöhe und Platzierungsgarantie Gesamtinvestitionsvolumen: 10,5 Millionen Euro Eigenkapitalvolumen: 10,0 Millionen Euro (95,2 Prozent) Platzierungsgarantie: Ja Agio: 0,5 Millionen Euro (4,8 Prozent) Das Eigenkapitalvolumen kann je nach Platzierungsverlauf auch höher als 10 Millionen Euro liegen. Die Platzierungsgarantie gilt für das Mindesteigenkapital des Fonds von zwei Millionen Euro. Die Fondsgesellschaft selbst nimmt kein Fremdkapital auf. Laut Prospekt werden aber evtl. gegebenenfalls Objektgesellschaften ergänzend Kredite aufnehmen. Fondsnebenkosten (in Prozent des Eigenkapitalvolumens ohne Agio) Agio: 5,0 Prozent Eigenkapitalvermittlung (ohne Agio): 8,0 Prozent Konzeption: 4,0 Prozent Platzierungsgarantie: 1,0 Prozent Projektvermittlung: 1,0 Prozent Sonstige Kosten: 0,5 Prozent Gesamtweichkosten: 19,5 Prozent Die Vergütung der Anbieterin für die Konzeption des Fonds beträgt unabhängig vom tatsächlichen Platzierungsvolumen mindestens 400.000 Euro zzgl. Umsatzsteuer. Eine Weichkostenquote von 19,5 Prozent bei einem reinen Eigenkapitalfonds bedeutet, dass die Investitionsquote auch aufgrund des Verzichtes auf Fremdkapital (und dessen Hebelwirkung) mit rund 81 Prozent vergleichsweise gering ist. Laufende Kosten Projektentwicklung, -prüfung und vermittlung durch die Wattner Projektentwicklungsgesellschaft mbh: 1,0 Prozent des Kommanditkapitals (von mind. 2 Millionen Euro) pro Jahr (aber mind. 100.000 Euro pro Jahr) Fondsverwaltung und Anlegerbetreuung: 1,0 Prozent des Kommanditkapitals pro Jahr Kostensteigerung (vertragliche Indexierung): 2,0 Prozent pro Jahr Bei dem Wattner-Fonds entstehen im Gegensatz zu anderen Solarfonds, die Photovoltaikanlagen betreiben, keine Kosten durch den Betrieb von Anlagen. Vielmehr geht es in erster Linie um die Planung und Errichtung von Solaranlagen. Die laufenden Kosten auf Ebene der Objekt- und Projektgesellschaften werden im Prospekt nicht betrachtet, da zum Zeitpunkt der Prospekterstellung noch keine Projekte feststehen. Laufzeit und Ausschüttungen Laufzeit: 5 Jahre (geplant), erstmalige Kündigungsmöglichkeit zum 31. Dezember 2017 Gesamtausschüttung (Kalkulationsbeispiel im Prospekt): 145 Prozent (inkl. 100 Prozent Kapitalrückzahlung) 2
Ausschüttung durch laufende Verkaufserlöse (Kalkulationsbeispiel): ca. 145 Prozent Rendite vor Steuern pro Jahr (IRR, Kalkulationsbeispiel): 7,8 Prozent Einkunftsart: Einkünfte aus Gewerbebetrieb Wenn der Jahresüberschuss (vor Ertragssteuern) der Fondsgesellschaft über der Prospektprognose liegen sollte, erhält die Fondsanbieterin Wattner Connect GmbH 50 Prozent des überschreitenden Betrages des jeweiligen Geschäftsjahres. Investitionen Der Fonds hat bislang noch keine Investitionen getätigt (Stand: 4. Juli 2012). Laut Prospekt wird der Fonds in drei voneinander abgegrenzten Investitionsbereichen tätig werden: Entwicklung von Standorten für Solarkraftwerke, Planung und Errichtung von Solarkraftwerken und Technologien zur Speicherung von Solarstrom. Standortentwicklung: Hier hinein sollen maximal 33 Prozent des gesamten Investitionsvolumens des Fonds fließen. Wattner hat nach eigenen Angaben bereits Standorte vorentwickelt und vertraglich gesichert, in die der Fonds investieren könnte. Dabei handelt es sich um fünf Freiflächen-Solarprojekte in Sachsen, Sachsen- Anhalt und Thüringen, bei denen nach einem rechtzeitigen und erfolgreichen Abschluss der Genehmigungsverfahren im vierten Quartal 2012 bzw. im ersten Quartal 2013 der Bau beginnen könne. Die fünf Solarprojekte sollen nach Fertigstellung eine Nennleistung von zusammen 30 Megawattpeak (MWp) haben. Technologien zur Strom-Speicherung und zur Verbesserung der Infrastruktur im Zusammenhang mit der Direktvermarktung von Solarstrom: Hier geht es um Kurzzeitspeicher (z. B. Lithium-Batterien) oder um Langzeitspeicher (z. B. Pumpspeicher, Hochdruckspeicher) oder auch um Infrastruktur-Lösungen (z. B. die direkte Anbindung eines Solarkraftwerkes an ein Industriegebiet oder an eine Gemeinde). Ökologische Wirkung Die Investitionen des Fonds sind noch nicht (im Detail) bekannt, sodass die ökologische Wirkung des Fonds noch nicht abschließend beurteilt werden kann. In der Regel haben Solaranlagen auch in Deutschland aufgrund von kurzen energetischen Amortisationszeiten von unter zwei Jahren eine positive ökologische Wirkung. In dieser Zeit erzeugen die Solaranlagen die Energiemenge, die bei Herstellung, Transport und Wartung der Anlagen verbraucht werden. Unter ökologischen Gesichtspunkten ist zudem die von dem Fonds geplante Investition in Infrastrukturlösungen und in die Speicherung von Solarstrom zu begrüßen. Bei einer direkten Anbindung von Solarkraftwerken an ein Industriegebiet werden die Kapazitäten bestehender Stromnetze nicht weiter belastet. Bei Speicherlösungen wie Pumpspeicherwerken und Batterien kann die ökologische Wirkung erst abschließend beurteilt werden, wenn Projektinformationen vorliegen. Risiko Die Investitionen des Fonds stehen noch nicht fest, so dass ein sogenanntes Blindpool-Risiko besteht. Es ist möglich, dass nicht ausreichend (rentable) Projekte Planung und Errichtung von Solarkraftwerken: Hier soll der Fonds in baureife Solarprojekt-Standorte investieren. Das bedeutet laut Investitionskriterien, dass im Gegensatz zur Standortentwicklung die Genehmigungen bereits vorliegen oder vertraglich abgesichert sein oder zumindest planungsseitig die Voraussetzungen zum Erhalt der für den Betrieb erforderlichen Genehmigungen erfüllt sein müssen. Wattner kann dem Fonds nach eigenen Angaben bereits zwei Projekte zur Verfügung stellen, bei denen ein Bauantrag gestellt wurde und der Baustart für das dritte Quartal 2012 bzw. das erste Quartal 2013 geplant ist. Die Solarprojekte haben eine voraussichtliche Nennleistung von 2 MWp bzw. 7 MWp und liegen in Sachsen-Anhalt. Nach der Fertigstellung sollen die Solarkraftwerke gewinnbringend an Investoren veräußert werden. Wattner-Solarkraftwerk Meerane II 3
für den Fonds zur Verfügung stehen werden. Zudem könnten Solarprojekte scheitern, so dass das vom Fonds bereits in diese Projekte investierte Kapital verloren gehen kann. Beispielsweise ist es möglich, dass Projekte des Fonds keine Baugenehmigung erhalten (Bereich Standortentwicklung). Nach der Fertigstellung sollen die Solarprojekte an Investoren veräußert werden. Hier besteht das Risiko, dass keine oder nicht ausreichend viele Käufer für die Projekte des Fonds gefunden werden, da die Attraktivität von neu zu errichtenden Solarparks als Kapitalanlagen aufgrund der starken Kürzung der Einspeisevergütung deutlich gesunken ist. Für den Fall, dass der Bau eines Solarkraftwerkes und sein anschließender Betrieb im Rahmen des EEG wirtschaftlich nicht tragfähig ist, geht die Fondsgeschäftsführung davon aus, dass die Solarkraftwerke an in der Direktvermarktung von Solarstrom bewanderte wirtschaftliche Einheiten verkauft werden können und diese den Strom dann beispielsweise an Unternehmen oder Gemeinden verkaufen können, die den Strom selbst verbrauchen. Daher ist es fraglich, ob derzeit (schon) ein nennenswerter Käufermarkt für Solarparks ohne EEG-Vergütungskonzept besteht. Laut Aussage der Anbieterin besteht derzeit noch kein entsprechender Markt. Aufgrund der Bestätigung der Förderung durch das EEG bis zur 52 Gigawatt-Grenze gebe es hier auch keine Eile. Die 52 Gigawatt-Grenze wurde mit der Verabschiedung der EEG-Änderung Ende Juni 2012 festgeschrieben. Demnach läuft die jetzige Solarförderung aus, wenn insgesamt 52 Gigawatt Solarstromleistung in Deutschland installiert sind. Nach Einschätzung der Anbieterin werde die 52 Gigawatt-Grenze voraussichtlich in zwei bis drei Jahren erreicht. Bei den von der Fondsanbieterin benannten ersten Projekten ist eine Vergütung außerhalb des EEG nicht eingeplant. Auch bei den Technologien zur Speicherung und zur Verbesserung der Infrastruktur im Zusammenhang mit der Direktvermarktung von Solarstrom (dritter Investitionsbereich des Fonds) ist zu beachten, dass technisch ausgereift nicht bedeutet, dass die Investitionen zwingend wirtschaftlich rentabel sind. Nach Angaben der Anbieterin werde aber jede Investition eine Rentabilitätsvorschau als Grundlage haben. Die prospektierten Investitionskriterien verlangen nicht, dass einzelne Investitionsprojekte des Fonds eine bestimmte Mindestrenditeprognose für den Fonds erreichen müssen. Nach Angaben der Anbieterin kommt es auf den Mittelwert aller Investitionen an. Die Wattner AG ist alleinige Gesellschafterin der Fondsanbieterin Wattner Connect GmbH, der Wattner Projektentwicklungsellschaft mbh, die der Fondsgesellschaft ihre Projekte zum Kauf anbietet, und der Komplementärin und Fondsgeschäftsführerin Wattner 4 Verwaltungs GmbH, die über den Kauf der Projekte entscheidet. Aufgrund der Verflechtungen sind Interessenkonflikte möglich. Die Treuhänderin Wattner Wattner-Solarkraftwerk Rätzlingen 4
Stärken Erfahrene Solarfonds-Initiatorin mit positiver Leistungsbilanz und gutem Marktzugang Chancen Steigende Strompreise Schwächen Blindpool Projektentwicklungs-, Genehmigungs- und Fertigstellungsrisiken Potential für Interessenkonflikte Risiken Geplanter Verkaufserlös für die Projekte am Markt nicht erzielbar Verschlechterung der Rahmenbedingungen Treuhand GmbH übt die Stimmrechte laut Prospekt im mutmaßlichen Interesse der als Treugeber beteiligten Anleger mit der Sorgfalt eines ordentlichen Kaufmanns aus, wenn ihr die Anleger nicht rechtzeitig eine Weisung erteilen. Finanziell Der Fonds soll ausschließlich in Deutschland in Solar-Projektentwicklungen und in Speicherlösungen für Solarstrom investieren. Die Wattner-Unternehmensgruppe verfügt über fundierte Erfahrungen und Kompetenzen in diesem Bereich. Allerdings befindet sich der Solarmarkt in einer Umbruchsituation. Daher ist es unsicher, wie sich der Markt entwickeln wird. Entscheidend wird es sein, ob für die Fonds-Projekte genügend Käufer gefunden werden, die einen für den Fonds akzeptablen Preis zu zahlen bereit sind. Nachhaltigkeit Das Fondskonzept ist ökologisch und volkswirtschaftlich nachhaltig. -Empfehlung Der Fonds startet zu einem Zeitpunkt, in dem sich der deutsche Solarmarkt teilweise im Umbruch befindet. Daraus können Chancen resultieren, aber auch Risiken. Die Anleger müssen hier auf die Kompetenz und den Geschäftssinn der Wattner-Unternehmensgruppe vertrauen. Sie wirft technische sowie kaufmännische Erfahrung in die Waagschale. Geeignet ist der Fonds für Anleger, die ihr Portfolio erweitern wollen und mit diesem Investment unternehmerische Chancen nutzen wollen, ohne die Sicherheit durch von vornherein kalkulierbare Erträge aus Solarkraftwerken mit gesetzlicher Einspeisevergütung zu benötigen. Basisdaten Anbieterin, Prospektverantwortliche und Platzierungsgarantin: Wattner Connect GmbH, Köln Fondsgesellschaft (Emittentin): Wattner SunAsset 4 GmbH & Co. KG, Köln Komplementärin: Wattner 4 Verwaltungs GmbH, Köln Treuhänderin: Wattner Treuhand GmbH, Köln Beteiligungsform: Direktkommanditist oder Treugeber Fondswährung: Euro Gesamtinvestitionsvolumen: 10,5 Millionen Euro Eigenkapitalvolumen (ohne Agio): 10,0 Millionen Euro Mindestzeichnungssumme: 10.000 Euro Agio: 5 Prozent Laufzeit: 5 Jahre (geplant) BaFin-Gestattung: Ja Leistungsbilanz: Ja IDW-Prospektprüfungsbericht: Ja Mittelverwendungskontrolle: RHS Römer Hanseatische Steuerberatungsgesellschaft mbh, Hamburg Sensitivitätsanalyse: Ja Haftsumme: 10 Prozent der Kommanditeinlage (Außenverhältnis), 100 Prozent der Kommanditeinlage (Innenverhältnis) 5
Impressum Bitte sorgfältig beachten: Geldanlagen sind mit Risiken verbunden, die sich im Extremfall in einem Totalverlust der eingesetzten Mittel niederschlagen können. Die von uns bereit gestellten Informationen sind keine Kaufaufforderungen oder Anlageempfehlungen - denn wir kennen z.b. Ihre persönlichen Vermögensverhältnisse und Ihr Anlegerprofil nicht. Zwischen Lesern und dem Verlag entsteht kein Beratungsvertrag, auch nicht stillschweigend. Die Redaktion recherchiert sorgfältig. Eine Garantie für die Richtigkeit und für richtige Schlussfolgerungen wird dennoch ausgeschlossen - auch uns kann einmal ein Fehler unterlaufen. Finanzdienstleister können sich also nicht allein auf unsere Informationen stützen. Jegliche Haftung wird ausgeschlossen, auch für Folgeschäden, etwa Vermögensschäden. Unsere Texte machen in keinem Falle eine individuelle Beratung und Beschäftigung mit den Angeboten entbehrlich. Bitte beachten Sie, dass sich zwischen unserer Recherche und Ihrer Lektüre Änderungen ergeben können. Weder die Veröffentlichung noch ihr Inhalt, Auszüge des Inhalts noch eine Kopie darf ohne unsere vorherige Erlaubnis auf irgendeine Art verändert oder an Dritte verteilt oder übermittelt werden - andernfalls liegt ein strafrechtlich bewehrter Urheberrechtsverstoß vor. Ihre ECOreporter: für Sie da unter reporter@ecoreporter.de Herausgeber: AG vertreten durch Jörg Weber (Vorstand) Kirsten Prinz (Aufsichtsrat) Sitz: Semerteichstr. 60 44141 Dortmund Tel.: 0231 / 477 359 60 Fax: 0231 / 477 359 61 E-Mail: info@ecoreporter.de USt-ID: DE 220 80 8713 (Handelsregisterlicher Sitz: Dortmund (HRB 20473) Redaktion: Jörg Weber (Verantwortlich i.s.d.p.), Jürgen Röttger, Philip Akoto, Ronald Zisser, Artjom Maksimenko Layout: Hans-Martin Julius, ilt-julius.de ECOanlagecheck: die neutrale und unabhängige Analyse Seit dem Jahr 2000 analysiert die AG geschlossene nachhaltige Fonds. Die Analyse ist neutral und erfolgt nicht im Auftrag der Anbieter, die auch keinen Auftrag an ECOreporter erteilen. ECOreporter finanziert die eigene Arbeit hauptsächlich durch die Abo- Zahlungen der ECOreporter-Leser. ECOreporter ist bemüht, sämtliche nachhaltigen geschlossenen Fonds und Genussscheine des Marktes einem ECOanlagecheck zu unterziehen. Ein Anspruch auf einen solchen Check gibt es jedoch nicht. Anbieter und Initiatoren können der Redaktion gerne Prospekte und andere Unterlagen mailen oder senden. Anbieter, die einen ECOanlagecheck unabhängig von der Bewertung ihren Interessenten oder Partnern zur Verfügung stellen wollen, müssen dafür einmalig eine Lizenz erwerben. Unbefugte Weitergabe ist ein Gesetzesverstoß. ECOreporter befolgt eine eigene Analysemethode, die kontinuierlich verbessert wird. Der ECOanlagecheck ist keine Anlageempfehlung, sondern eine Einschätzung und Meinung der Redaktion insbesondere zu Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes sowie zu dessen Nachhaltigkeit. ECOanlagechecks beruhen auf Prospekten der Anbieter, auf Gesprächen und sonstiger Kommunikation mit ihnen sowie auf der Recherche in anderen Quellen jeweils bis zum Zeitpunkt des Erscheinens. Anleger sollten auf jeden Fall auch das von einem Wirtschaftsprüfer nach dem Standard IDW S 4 erstellte Prospektgutachten einsehen, das der Anbieter zur Verfügung stellen sollte, so er es in Auftrag gegeben hat. 6