scr.zacks.com 10 S. Riverside Plaza, Chicago, IL AUSBLICK Schätzung Zacks

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1 Small-Cap Research 24. Oktober 2016 Steven Ralston, CFA S. Riverside Plaza, Chicago, IL Golden Dawn Minerals (V.GOM TSX-V) Berichterstattung zu Golden Dawn Minerals beginnt bei Kursziel von 0,85 $ Basierend auf einer Berechnung des vollständig verwässerten Aktienwerts der zurechenbaren Ressourcen, die auf die aktuellsten konformen Berichte (und auch nachfolgende Finanzberichte) Bezug nimmt, wird ein Kursziel von 0,85 CAD pro Aktie angegeben. Aktueller Kurs (10/21/16) 0,29 $ Bewertung 0,85 $ AUSBLICK Golden Dawn Minerals ist ein Junior- Mineralexplorationsunternehmen, das sich am Übergang zu einem Goldproduzenten im Frühstadium befindet. Das Unternehmen hat vor kurzem das Goldprojekt Greenwood im südlichen Zentrum der kanadischen Provinz British Columbia erworben, zu dem zwei ehemalige Produktionsstätten und die Mühle Greenwood gehören. Wir gehen davon aus, dass die Mühle ab dem 1. Quartal 2017 mit der Verarbeitung von Massenproben aus der Mine May Mac beginnt und im weiteren Jahresverlauf 2017 auch Aufschlagsmaterial aus der Mine Lexington-Grenoble übernehmen wird. Daneben erzielt das Unternehmen durch den Erwerb sämtlicher Grundstücksanteile in den Konzessionsgebieten bei Greenwood (Kettle River Resources Ltd) eine beträchtliche Erweiterung seines Portfolios. ZUSAMMENFASSUNG DER DATEN 52-Wochen-Hoch 0,43 $ 52- Wochen- Tief 0,07 $ Jahresperformance (%) 93,3 Beta -- 0,55 Durchschnittl. Tagesvolumen (Aktien) Copyright 2016,. Alle Rechte Risikoniveau Aktientyp Branche Schätzung Zacks überdurchschnittlich Small - Value Bergbau Einnahmen (Mio. CAD) 1.Q 2.Q 3.Q 4.Q Jahr Ausstehende Aktien (Mio.) 87,27 Marktkapitalisierung (Mio. $) 25,31 $ (Feb) (Mai) (Aug) (Nov) (Nov) Short Interest Ratio (Tage) ,0 A 0,0 A 0,0 A 0,0 A 0,0 A Institutionelle Eigentümer (%) Interne Eigentümer (%) Jährliche Dividende (bar) 0,00 $ ,0 A 0,0 A 0,0 A 0,0 A 0,0 A Dividendenrendite (%) 0, ,0 A 0,0 A 0,0 A 0,0 E 0,0 E ,1 E Historische Zuwachsraten 5 Jahre Umsatz (%) Ergebnis pro Aktie (%) Dividende (%) P/E auf Basis TTM EPS P/E auf Basis Schätzung 2016 P/E auf Basis Schätzung 2017 Etie (EpA ist Betriebsergebnis vor Einmalposten) 1.Q 2.Qahr N/M N/M N/M Ergebnis pro Aktie (EpA ist Betriebsergebnis vor Einmalposten) 1.Q 2.Q 3.Q 4.Q Jahr (Feb) (Mai) (Aug) (Nov) (Nov) ,01$ A -0,01$ A -0,00$ A -0,20$ A -0,22$ A ,02$ A -0,04$ A -0,01$ A -0,03$ A -0,06$ A ,02$ A -0,01$ A -0,01$ A -0,01$ E -0,03$ E ,02 $ E Zacks progn. Zuwachsrate EpA - nächste 5 Jahre % Abweichung zwischen EpA Quartal und EpA Jahr gesamt durch Rundung möglich.

2 ECKDATEN Golden Dawn Minerals hat sich ein Portfolio aus Goldkonzessionsgebieten aufgebaut, das aus einer Reihe von ehemaligen Bergbaubetrieben, Lagerstätten im fortgeschrittenen Explorationsstadium mit Ressourcen, potentiellen Mineralisierungsgebieten und Explorationszielen (samt einer Mühle, die 2008 noch in Betrieb war) besteht. Sämtliche Anlagewerte befinden sich in der historischen Bergbauregion Greenwood im südlichen Zentrum der kanadischen Provinz British Columbia. Goldprojekt Greenwood (100% Anteile) Mine Lexington, insbesondere Gold-Kupfer-Lagerstätte Lexington-Grenoble Mine Golden Crown Mühle Greenwood Konzession Boundary Falls (100 % Anteile) Mine May Mac Amigo-Claims Konzessionsgebiete bei Greenwood - Kettle River Resources Ltd (100 % Anteile bei Abschluss) verbindliche Absichtserklärung zum Erwerb von Kettle River Resources im Oktober 2016 unterzeichnet o inkl. mehrere historische Minen, Lagerstätten und Explorationsziele o Konzession Phoenix, inkl. historische Mine Phoenix & Lagerstätte Sylvester K o Konzessionen Tam O Shanter, Phoenix Tailings, Bluebell und Eholt Abschluss voraussichtlich spätestens 31. Januar 2017 Goldprojekt Greenwood o Golden Dawn Minerals hat am 6. September 2016 das Goldprojekt Greenwood von Huakan International Mining für Einheiten von Golden Dawn Minerals, GOM-Aktien und CAD in bar erworben. Zusätzlich hat Golden Dawn bei der Regierung von British Columbia eine Altlastensanierungsrücklage in Höhe von CAD beantragt. o Mühle Greenwood wurde 2008 von Merit Mining Corporation (nunmehr Huakan International Mining) errichtet verarbeitete im Jahr 2008 rund Tonnen Erz, darunter auch eine Tonnen schwere Massenprobe aus der Lagerstätte Lexington-Grenoble wurde im Dezember 2008 zwecks Wartungsarbeiten stillgelegt ist für eine Kapazität von 400 Tonnen pro Tag ausgelegt, obwohl derzeit nur eine Betriebskapazität von 200 Tonnen pro Tag vorgesehen ist Reaktivierungsarbeiten in der Mühle starteten im September 2016 Die Unternehmensführung erwartet, dass die Mühle im 1. Quartal 2017 wieder in Betrieb gehen kann o Konzessionsgebiet Lexington umfasst 124 zusammenhängende Mineralclaims mit einer Gesamtfläche von Hektar beinhaltet den vollständig genehmigten Kupfer-Gold-Untertagebaubetrieb Lexington-Grenoble, der zwischen 1900 und 2008 insgesamt Unzen Gold, Unzen Silber, Pfund Kupfer und Pfund Zink produzierte die gemessenen & angezeigten Ressourcen belaufen sich laut Schätzung auf Unzen Goldäquivalent (Au-Äqu.) die Unternehmensführung plant, Mitte 2017 mit der Förderung aus der Mine Lexington-Grenoble zu beginnen o Konzessionsgebiet Golden Crown umfasst 63 zusammenhängende Claims mit insgesamt Hektar Gesamtfläche die historische Produktion belief sich auf Unzen Gold, Unzen Silber, Pfund Kupfer und 381 Pfund Blei die angezeigten Ressourcen belaufen sich laut Schätzung auf Unzen Goldäquivalent (Au-Äqu.), die Unternehmensführung plant derzeit, die Mine Golden Crown im 2. Quartal 2018 in Betrieb zu nehmen Konzessionsgebiet Boundary Falls o Mine May Mac Erwerb sämtlicher Anteile am Konzessionsgebiet Boundary Falls (einschl. Mine May Mac) im Jahr 2013 Seite 2

3 zwischen 1904 und 1983 wurden Tonnen Erz gefördert und 767 Unzen Gold, Unzen Silber, Pfund Blei, Pfund Zink und Pfund Kupfer produziert Start eines 17 Löcher umfassenden Diamantbohrprogramms über Meter im Oktober 2015, das Anfang 2016 abgeschlossen wurde ein weiteres Diamantbohrprogramm an der Oberfläche begann im September 2016, nach Sanierung der Stollen 6 und 7 sollen Bohrungen unter Tage eingeleitet werden die Unternehmensführung plant, ab dem 1. Quartal 2017 mit dem Transport von Massenproben in die Mühle Greenwood zu beginnen o Mine Amigo Beginn der Diamantbohrungen an der Oberfläche im September 2016 Zusammenfassung des Zeitplans der Firmenführung Jahresende 2016 Komplette Sanierung der Mühle Greenwood 1. Quartal 2017 Start der Massenprobenverarbeitung aus Mine May Mac 1. Quartal 2017 Abschluss der Übernahme Konzessionsgebiete Greenwood 1./2. Quartal 2017 Beschaffung der Genehmigung für Mine Lexington-Grenoble 2./3. Quartal 2017 Beginn der Probeförderung in Mine Lexington-Grenoble 2. Quartal 2018 Beginn der Förderung in Mine Golden Crown Die Unternehmensführung zählt auch weiterhin auf eine Finanzierungsstrategie, die sich aus einer Eigenfinanzierung (einschließlich Non-Flow-Through-Einheiten), einer Wandelschuldverschreibung und einer Metallkaufvereinbarung zusammensetzt und die nötigen Mittel für den Kauf des Projekts Greenwood und für die Wiederaufnahme des Förderbetriebs in den Minen Lexington und Golden Crown sowie die Verarbeitung von Erz in der Mühle Greenwood bereitstellt. Das Unternehmen war mit der Beschaffung von Kapital durch Eigen- und Fremdfinanzierungen sehr erfolgreich. Golden Dawn nähert sich mit Riesenschritten dem Start der Gold- und Silberproduktion aus Lagerstätten in der Bergbauregion Greenwood. Wir gehen davon aus, dass die Mühle Greenwood bald reaktiviert wird und im 1. Quartal 2017 mit der Verarbeitung der ersten Massenprobe aus der Mine May Mac beginnt. Wir beginnen bei Kursziel 0,85 $ mit der Berichterstattung. ÜBERBLICK Golden Dawn Minerals (GOM: TSX-V und 3G8A: Frankfurt) hat seinen Firmensitz in Vancouver (British Columbia) und ist ein kanadisches Junior-Mineralexplorationsunternehmen, das sich am Übergang zu einem Goldproduzenten im Frühstadium befindet. Golden Dawn besitzt sämtliche Rechte an den Minen May Mac und Amigo und hat gerade erst das Goldprojekt Greenwood erworben, das aus zwei hochgradigen Gold-Kupfer-Lagerstätten im fortgeschrittenen Explorationsstadium im Bereich der Minen Lexington-Grenoble und Golden Crown sowie der Mühle Greenwood besteht. Nach Jahren der systematischen Sondierung diverser Chancen in der historischen Bergbauregion Greenwood (konkret die Minen May Mac und Amigo sowie die Konzessionen Tam O Shanter und Wild Rose) hat Golden Dawn Minerals die Gelegenheit ergriffen und die Minen Lexington-Grenoble und Golden Crown erworben. Derzeit wird mit Hochdruck an der Umwandlung des Projekts in einen Produktionsbetrieb gearbeitet. Seit Unterzeichnung einer Absichtserklärung (LOI) mit Huakan International Mining im Februar 2016 hat Golden Dawn die nötigen Finanzmittel für den Kauf des Goldprojekts Greenwood und für die Reaktivierung der Mine Lexington-Grenoble und der Mühle Greenwood aufgebracht. Zusätzlich wurden im Jahr 2016 eine neue konforme Mineralressourcenschätzung und eine wirtschaftliche Erstbewertung (PEA) für das Goldprojekt Greenwood fertiggestellt und auf SEDAR eingereicht. Seite 3

4 Zeitplan 2016 für den beschleunigten Ausbau der Konzessionen Lexington-Grenoble und Golden Crown 25. Februar Unterzeichnung einer Absichtserklärung in Bezug auf die Option zur Übernahme des Projekts Greenwood o Mine Lexington-Grenoble o Mine Golden Crown o Mühle Greenwood 10. März 2016 Abschluss einer Privatplatzierung von Non-Flow-Through-Einheiten (Erlös $) 8. April 2016 Einreichung einer neuen konformen Mineralressourcenschätzung o Lagerstätte Lexington-Grenoble (gem. & angez Unzen Au-Äqu.) o Lagerstätte Golden Crown (angez Unzen Au-Äqu.) 25. April 2016 Ausgabe von 1 Mio. Einheiten und Anzahlung von $ an Huakan International 1. Juni 2016 Aktualisierung der wirtschaftlichen Erstbewertung (PEA) 20. Juli 2016 Abschluss der Privatplatzierung von Non-Flow-Through-Einheiten (Erlös $) 21. Juli 2016 Unterzeichnung der Absichtserklärung zur Metallkaufvereinbarung mit RIVI Capital o Erste USD Tranche zur Kauffinanzierung des Projekts Greenwood Investition in Wiederaufnahme des Förder- und Verarbeitungsbetriebs 8. August 2016 Im Juni, Juli und August wurden knapp Warrants ausgeübt o Der Erlös daraus betrug $ 29. August 2016 Definitive Vereinbarung für 3-Jahres-Wandelschuldverschreibung in Höhe von USD 7. Sept.2016 Abschluss Erwerb Goldprojekt Greenwood Seite 4

5 Das Goldprojekt Greenwood liegt im Bergbaulager Greenwood. Diese Region mit ihren großen Erzvorkommen ist die siebtgrößte Bergbauregion der Provinz British Columbia. Das im Boundary District befindliche Konzessionsgebiet gilt aufgrund der geologischen Entwicklung des Gebiets, der fünf ehemaligen Produktionsbetriebe (Lexington, Lexington-Grenoble, City of Paris, Lincoln und Nr. 7) und der geologischen Ähnlichkeit zur nahegelegenen Bergbauregion Rossland und zum Republic District als besonders aussichtsreich in puncto Goldvorkommen. Seit 1967 fanden in den Konzessionsgebieten Lexington-Grenoble und Golden Crown, abgesehen von ein paar kleineren Flauten, Explorationsarbeiten in relativ konstantem Ausmaß statt. Die Explorationsprogramme mit Bohrungen über und unter Tage haben einen besseren Einblick in das Ausmaß und den Typ der in den Konzessionsgebieten lagernden Mineralisierung ermöglicht. In den Jahren 2007 und 2008 wurde die Mühle Greenwood errichtet und im Jahr 2008 wurden bereits Tonnen Erz aus der Lagerstätte Lexington-Grenoble verarbeitet. Die Produktionsmenge betrug Unzen Gold, Unzen Silber und Pfund Kupfer. Vorrangiges Ziel der Unternehmensführung ist die Aufrüstung der Mühle Greenwood, die Gewinnung einer Massenprobe aus der Mine May Mac und die Reaktivierung der Mine Lexington- Grenoble. In der Mühle Greenwood wird laut Plan zunächst eine Massenprobe aus der nur 15 Kilometer entfernten Mine May Mac verarbeitet. Die Mühle Greenwood ist als Verarbeitungsanlage für das aus dem Bergbaulager Greenwood geförderte Erz - vor allem aus den Minen Lexington-Grenoble und Golden Crown, aber auch aus kleineren Minen im Gebiet - geplant. Zeitplan der Firmenführung Jahresende 2016 Komplette Sanierung der Mühle Greenwood 1. Quartal 2017 Start der Massenprobenverarbeitung aus Mine May Mac 1. Quartal 2017 Abschluss der Übernahme der Konzessionsgebiete Greenwood (Kettle River Resources) 1./2. Quartal 2017 Beschaffung der Genehmigung für Mine Lexington-Grenoble 2./3. Quartal 2017 Beginn der Probeförderung in Mine Lexington-Grenoble 2. Quartal 2018 Beginn der Förderung in der Mine Golden Crown Seite 5

6 Die NI konformen Ressourcenschätzungen wurden für die Lagerstätten Lexington-Grenoble und Golden Crown am 8. April 2016 (wirksam per 24. März 2016) aktualisiert. Bei einem Cutoff-Wert von 3,5 g/t bestehen die gemessenen und angezeigten Ressourcen für die Lagerstätte Lexington-Grenoble aus Tonnen mit einem durchschnittlichen Erzgehalt von 6,47 g/t Au und 1,05 Cu (8,05 g/t Au-Äqu.), was Unzen Goldäquivalent (Au-Äqu.) entspricht. Für die Lagerstätte Golden Crown ergeben sich angezeigte Ressourcen im Umfang von Tonnen mit durchschnittlich 11,09 g/t Au und 0,56 % Cu, was Unzen Au-Äqu. entspricht. Die Unternehmensführung geht davon aus, dass im Vorfeld der Produktion eine sechsmonatige Vorbereitungsphase (Entwässerung und Sanierung) erforderlich ist, um die Förderung aus der Lagerstätte Lexington-Grenoble einleiten zu können. Eine Betriebsgenehmigung, die am 8. Mai 2008 von der Regierung von British Columbia erteilt wurde, ist nach wie vor aufrecht. Allerdings müssen die Vereinbarungen hinsichtlich der Auswirkungen und Vorteile mit der Urbevölkerung (First Nations-Osoyoos Indian Band) erneuert werden. In Bezug auf das Konzessionsgebiet Golden Crown sind Genehmigungen für den weiteren Abbau erforderlich. Dazu zählt auch ein Antrag auf Durchführung von Explorationsaktivitäten (Notice of Work), mit dem die Sanierung des Zugangsportals und der unterirdischen Stollen bewilligt wird. Die Unternehmensführung will zunächst einen Antrag auf Bewilligung einer Massenprobe von Tonnen stellen, danach folgt ein Antrag auf Bewilligung eines dauerhaften Bergbaubetriebs. Für die Reaktivierung der Mühle Greenwood ist eine Erneuerung der Verarbeitungseinheit und des Brechers erforderlich. Wichtig ist jedoch, dass ein Großteil der Bergbauausrüstung (13-t-LKW für den Abbau, Scooptrams, etc.) im Kauf enthalten war und somit vor Ort vorhanden ist. Die Unternehmensführung war mit der Beschaffung von Kapital durch Eigen- und Fremdfinanzierungen sehr erfolgreich (siehe Abschnitt aktuelle Finanzierungen ). Golden Dawns Goldprojekt Greenwood sollte nicht mit dem historischen Konzessionsgebiet Grizzly Discoveries verwechselt werden, da sich ebenfalls im Bergbaulager Greenwood befindet und derzeit von Kinross kontrolliert wird. OFFENLEGUNGEN Die nachfolgenden Offenlegungen betreffen die Beziehungen zwischen Zacks Small-Cap Research ( Zacks SCR ), einem Geschäftszweig von ( ZIR ), und den Emittenten, über die von den Analysten von Zacks SCR im Small-Cap Universe berichtet wird. OFFENLEGUNGEN DER ANALYSTEN Ich, Steven Ralston, erklärte hiermit, dass die in diesem Research-Bericht zum Ausdruck gebrachte Meinung exakt meiner persönlichen Meinung zu den gegenständlichen Wertpapieren und Emittenten entspricht. Ich erkläre weiters, dass kein Teil meiner Vergütung direkt oder indirekt zu den in diesem Research-Bericht zum Ausdruck gebrachten Empfehlungen oder Ansichten in Bezug steht. Ich glaube, dass die zur Erstellung dieses Berichts verwendeten Informationen aus Quellen stammen, die ich als zuverlässig erachte, kann allerdings die Vollständigkeit oder Genauigkeit der hier dargelegten Informationen nicht garantieren bzw. vertreten. Solche Informationen und die zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ändern, ohne dass darauf explizit hingewiesen wird. INVESTMENT BANKING UND SERVICEGEBÜHREN Wir von Zacks SCR bieten weder Investment-Banking-Leistungen an noch haben wir von den Emittenten der in diesem Bericht oder Artikel beschriebenen Wertpapiere Vergütungen für Investment-Banking-Leistungen erhalten. Zacks SCR hat direkt vom Emittenten oder von einer vom Emittenten beauftragten IR-Beratungsfirma eine Vergütung für die Erbringung von nicht auf das Investment Banking bezogene Leistungen für den Emittenten erhalten und erwartet weitere Vergütungen für nicht auf das Investment Banking bezogene Leistungen, die für den Emittenten erbracht wurden. Zu den nicht auf das Investment Banking bezogenen Leistungen, die für den Emittenten erbracht wurden, zählen auch die Vorbereitung dieses Berichts, IR-Leistungen, Investment-Software, Analyse von Finanzdaten, Organisation von Road Shows ohne Verkaufcharakter und Teilnahmegebühren für Konferenzen, die von Zacks SCR gesponsert oder finanziell unterstützt wurden. Die Gebühren für diese Leistungen variieren je nach Kunde und richten sich nach der Anzahl und der Art der vertraglich vereinbarten Leistungen. Die Gebühren liegen typischerweise in einem Bereich zwischen zehntausend und fünfzigtausend Dollar jährlich. Einzelheiten zu den von diesem Emittenten entrichteten Gebühren sind auf Anfrage erhältlich. OFFENLEGUNGEN ZUR STRATEGIE Dieser Bericht bietet eine objektive Bewertung des Emittenten am heutigen Tag, sowie die zu erwartenden Bewertungen des Emittenten an verschiedenen Zeitpunkten in der Zukunft auf Basis standardisierter Investment-Bewertungsmethoden zu den Einnahmen und EpA- Prognosen des SCR-Analysten zur Geschäftstätigkeit des Emittenten. Die SCR-Analysten dürfen Wertpapiere des von Ihnen beschriebenen Emittenten weder besitzen noch mit diesen handeln. ZIR und Zacks SCR sind keine Marktmacher in Bezug auf Wertpapiere, über die von SCR berichtet wird, und treten auch nicht als Händler dieser Wertpapiere auf. Jeder Analyst von Zacks SCR verpflichtet sich zur absoluten Diskretion in Bezug auf die Bewertung des Emittenten in diesem Bericht auf Basis seiner oder ihrer eigenen Sorgfaltspflicht. SCR-Analysten werden auf Basis der Anzahl an Unternehmen, über die sie berichten, bezahlt. Die Vergütung eines SCR-Analysten steht nicht, stand nicht und wird nicht in direktem oder indirektem Bezug zu den speziellen Bewertungen Seite 6

7 oder Ansichten in anderen Berichten oder Artikeln stehen. WEITERE INFORMATIONEN Weitere Informationen sind auf Anfrage erhältlich. Die Berichte und Artikel von Zacks SCR basieren auf Informationen, die aus Quellen stammen, welche Zacks SCR für zuverlässig hält, für deren Genauigkeit oder Vollständigkeit jedoch nicht garantiert werden kann. Aufgrund von individuellen Finanz- oder Investmentzielen und/oder finanziellen Umständen sollte dieser Bericht oder Artikel nicht als Empfehlung gedeutet werden, die den besonderen Investmentbedürfnissen von Anlegern Rechnung trägt. Investitionen sind immer mit einem Risiko verbunden. Die von den Analysten von Zacks SCR zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ändern, ohne dass darauf explizit hingewiesen wird. Berichte oder Artikel oder Tweets dürfen nicht als Angebot bzw. als Vermittlungsangebot zum Kauf oder Verkauf der hier erwähnten Wertpapiere gedeutet werden. Die Ausgangssprache (in der Regel Englisch), in der der Originaltext veröffentlicht wird, ist die offizielle, autorisierte und rechtsgültige Version. Diese Übersetzung wird zur besseren Verständigung mitgeliefert. Die deutschsprachige Fassung kann gekürzt oder zusammengefasst sein. Es wird keine Verantwortung oder Haftung: für den Inhalt, für die Richtigkeit, der Angemessenheit oder der Genauigkeit dieser Übersetzung übernommen. Aus Sicht des Übersetzers stellt die Meldung keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar! Bitte beachten Sie die englische Originalmeldung auf oder auf der Firmenwebsite! Seite 7