Emissionshandel. European Federation of Energy Traders. Hans-Martin Struck RheinEnergie AG

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1 Emissionshandel European Federation of Energy Traders Hans-Martin Struck RheinEnergie AG Hans-Martin Struck

2 EFET: Stimme der europäischen Energiegroßhändler The European Federation of Energy Traders (EFET) Repräsentiert über 80 Handelsunternehmen in über 20 europäischen Ländern Fördert den paneuropäischen Energiehandel in offenen, transparenten und liquiden Grosshandelsmärkten Wesentliche Aktivitäten Eintreten für die Marktliberalisierung Förderung des Energiehandels in Europa Standardisierung von Verträgen Hans-Martin Struck

3 Mission: Verbesserung der Bedingungen für den europäischen Energiehandel The EFET mission involves improving conditions for energy trading in Europe and fostering the development of an open, liquid and transparent European wholesale energy market. Durch bessere Markttransparenz Datenaustausch Produkte und Prozesse Gesetze Regulierung Steuergesetze Europäische Verträge Marktorganisation Hans-Martin Struck

4 Hans-Martin Struck

6 Über EFET 1999: EFET European Federation of Energy Traders, Stiftung niederländischen Rechts, Sitz Amsterdam 2001: EFET Deutschland - Verband deutscher Gasund Stromhändler e.v., Sitz Berlin Aufgaben von EFET Förderung des Energiehandels Analyse von Handelshindernissen und Marktbarrieren Erarbeitung von Empfehlungen für Marktteilnehmer, Netzbetreiber und Regierungsstellen Informationsaustausch Verbesserung von Informationstechnologien des Energiehandels Hans-Martin Struck

7 EFET: Energiehändler und Emissionshandel? CO 2 -Emissionen hauptsächlich aus Energieumwandlung und -anwendungen Energie: Schlüssel zur CO 2 -Vermeidung Großer Einfluss der CO 2 -Preise auf die Energiepreise Hohe CO 2 -Exposure der Mitgliedsunternehmen Gleiche Marktplätze wie Energiecommodities Ähnliche Commodity-Eigenschaften wie Energie Aufbau auf EFET-Rahmenvertrag (Emissions Annex) Hans-Martin Struck

8 Inhalte des Kyoto-Vertrags Beschlossen: am (Kyoto) als Zusatzprotokoll zur Klimarahmenkonvention von 1992 (New York) Inkrafttreten: Völkerrechtlich verbindlich seit 02/05 (russ. Ratifizierung) Ziel: Emissionsminderung um 5 % in , Basis 1990, (EU: = 8%) Gase: CO 2, CH 4, N 2 O, HFC s, PFC s, SF 6 Grundidee: Internalisierung externer Kosten => CO2-Äquivalente Emissionshandel folgt dem System cap and trade Cap Festlegung absoluter Emissions-Obergrenzen. anschließende Verteilung von Emissionsberechtigungen auf Emittenten. Trade Handel mit Emissionsberechtigungen wird ermöglicht Emission von CO 2 -Äquivalenten erhält einen Preis Emissionsminderung zu günstigsten Grenzvermeidungskosten Hans-Martin Struck

9 Kyoto: Instrumente zur Emissionssenkung ETS Emissions Trading Scheme Die flexiblen Mechanismen CDM und JI Nutzung günstigster Grenzvermeidungskosten Zuteilung und Handel von Emissionsberechtigungen Zwischen Annex 1 Staaten Produkt: AAU (Assigned Amount Units) Emissionsgutschriften aus flexiblen Mechanismen (CER & ERU) zur Compliance eingesetztbar CDM Clean Development Mechanism Emissionsgutschriften aus Projekten zwischen Annex 1- Staaten und Entwicklungsländern Produkt: CER (Certified Emission Reductions) JI Joint Implementation Emissionsgutschriften aus Projekten Zwischen Annex 1 Staaten Produkt: ERU (Emission Reduction Units) Hans-Martin Struck

10 Kyoto und EU-Richtlinie Prozentuale Reduktionsverpflichtung in gegenüber 1990 EU -8 Switzerland -8-7 US (nicht ratifiziert) Canada -6 Japan -6 New Zealand Ukraine Russia Norway Australia Iceland Denmark Germany Austria U.K. Belgium Netherlands Italy Finland France Sweden Ireland Spain Greece Portugal -28,0-21,0-21,0-13,0-12,5-7,5-6,5-6, ,0 13,0 15,0 25,0 27,0 Hans-Martin Struck

11 Anteil des EUETS am Emissionsbudget für Deutschland Mio. t CO2-Äquivalent Alle Treibhausgase Deutschland davon CO 2 nicht CO 2 Energie & Industrie CAP HuK & Verkehr Emissionshandel mit EUAs (EU Allowances) Hans-Martin Struck

12 Zeitplan für EU-Emissionshandel 2002/03 Zustimmung EU-Parlament und Ministerrat Vorstellung der nationalen Allokationspläne Umsetzung der EU-Richtlinie ab 2013 erste Handelsphase erste Verpflichtungsperiode gemäß Kyoto wiederholte Acht-Jahreszyklen Hans-Martin Struck

13 Die Phasen des EUETS (EUETS: EU-Emissions Trading Scheme) Phase 1, (3 Jahre: ) EU-interne Testphase zur Einführung des Emissionshandels Cap & Trade System, kostenlose Zuteilung (NAP) Sanktionen bei nicht abgedeckten Emissionen: 40 /t Phase 2 (5 Jahre: ) Erste Kyoto-Phase, EU Reduktionsverpflichtung -8% Zuteilung von AAUs auf Staatenebene ( Kyoto-Cap & Trade ) Zuteilung von EUAs auf Anlagenebene, z.t. Verauktionierung Anteiliger Einsatz von CER für Compliance möglich (D: 22 %) Sanktionen bei nicht abgedeckten Emissionen: 100 /t Phase 3 (8 Jahre: ) Richtlinienentwurf vom , Verabschiedung der Richtlinie 04/2009 Keine kostenlose Zuteilung mehr Parameter abhängig von Kyoto-Nachfolgeabkommen (z. B. Cap und CER) Hans-Martin Struck

14 Sektorale Merit Order der Vermeidungskosten (McKinsey Sept 07) Hans-Martin Struck

15 Spezifische Minderungskosten Nachfrage Preisbildungsmechanismen EUETS EUA-Preis Energieeffizienz ERU CER Fuel-Switch Emissionsminderung in Industrieanlagen Emissionsminderung Hans-Martin Struck

16 Spezifische Minderungskosten Nachfrage Preisbildungsmechanismen EUETS EUA-Preis Energieeffizienz ERU CER Fuel-Switch Emissionsminderung in Industrieanlagen Emissionsminderung Hans-Martin Struck

17 Preis ( / MWh_el) Strompreis: Grenzkosten der Erzeugung (ohne CO 2 ) Bedarf Wind Kernkraft Braunkohle Steinkohle GuD Gas Kraftwerke Hans-Martin Struck

18 CO 2 -Emission (t / MWh_el) CO 2 Faktor in der Erzeugung 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 Wind Kernkraft GuD Gas Steinkohle Braunkohle Hans-Martin Struck

19 Preis ( / MWh_el) Strompreis: Grenzkosten der Erzeugung (mit CO 2 ) Niedriger CO 2 - Preis Bedarf Wind Kernkraft Braunkohle Steinkohle GuD Gas CO 2 -Aufschlag Kraftwerke Hans-Martin Struck

20 Preis ( / MWh_el) Strompreis: Grenzkosten der Erzeugung (mit CO 2 ) Hoher CO 2 -Preis Bedarf Wind Kernkraft Braunkohle Steinkohle GuD Gas Kraftwerke CO 2 -Aufschlag Hans-Martin Struck

21 Preis ( / MWh_el) Neue Meritorder nach CO 2 -Aufschlag Bedarf Wind Kernkraft GuD Gas Steinkohle Braunkohle CO 2 -Aufschlag Kraftwerke Hans-Martin Struck

22 Fuel-Switching Costs beim Kraftwerkseinsatz Bei niedrigen CO2-Preisen: Keine Änderung der Merit Order Grenzkosten der Kohleverstromung günstiger als Gasverstromung ( Clean Dark-Spread höher als Clean Spark Spread ) Höherer CO2-Ausstoß bei Kohleverstromung Kohleverstromung anfälliger gegen steigende CO2-Preise als Gasverstromung Als Fuel Switching Costs wird das CO2-Preisniveau bezeichnet, bei dem gilt: Clean Dark-Spread = Clean Spark Spread (abhängig von Kohle- und Gaspreis sowie Wirkungsgraden). Übersteigt der aktuelle CO2-Preis die Fuel Switching Costs, wird die Gasverstromung billiger, als die Kohleverstromung. Es wird zunehmend Strom aus Gas erzeugt und somit weniger CO2 emittiert. => Selbstregeleffekt Derzeit sind die Fuel Switching Costs weit entfernt vom CO2- Preisniveau Hans-Martin Struck

23 Mäßige Korrelation EUA-Preis / Fuel-Switching Costs CO2 Dezember 2009, Fuel Switching Costs EUA-Preis Fuel-Switching Costs N D 2008 M A M J J A S O N D 2009 M A M J Hans-Martin Struck

24 Motive für den Emissionshandel Compliance Unterausstattung Kraftwerksbetreiber, Überausstattung Industrie Decken der CO 2 -Short Positionen am Markt Teilweise Einsatz von Emissionsgutschriften aus Projekten Hedging Kraftwerksbetreiber beschaffen neben Brennstoffen auch CO 2 CO 2 Preis findet sich als preisbildender Anteil z.b. im Strompreis Zum Teil Energiebezugsverträge mit CO2-Preisgleitklauseln Trading Ggf. Erzielung zusätzlicher Deckungsbeiträge durch spekulativen Handel ( buy low, sell high ) Konfektionierung Verleihen von Emissionsberechtigungen (Purchase / Repurchase) Austausch von Emissionsberechtigungen und Emissionsgutschriften Hans-Martin Struck

25 Anwendungsbeispiel 1a: EVU mit Eigenerzeugung ist short Im jährlichen Durchschnitt werden rd. 1 Mio. t CO 2 emittiert Zuteilung von t am (Überweisung auf elektronisch geführtes CO 2 -Konto bei DEHST) Rückgabeverpflichtung in Höhe der tatsächlichen Emissionen bis zum Zukaufsbedarf von rd t im Jahresverlauf 2008 Beispielhafte Strategiemöglichkeiten: Zukauf der benötigten Menge unmittelbar nach Feststellung der tatsächlichen Emissionen (Anfang 2009) Verfolgung der Marktentwicklung und Zukauf der voraussichtlich benötigten Menge zum optimalen (?) Zeitpunkt (niedriger Preis). Nachoptimierung nach Jahresablauf notwendig Gleichmäßige Aufteilung der voraussichtlich benötigten Menge auf mehrere Beschaffungszeitpunkte zur Risikostreuung Beschaffung billigerer CERs im Rahmen der zulässigen Substitutionsmengen Hans-Martin Struck

26 Anwendungsbeispiel 1b Strategie: Wälzung der Short-Position Zuteilung 2009 vor Rückgabe 2008 Rückgabemengen höher als Zuteilung Deckung der Short-Position erst gegen Ende der Handelsphase Zuteilung Rückgabe Beschaffung Hans-Martin Struck

27 Anwendungsbeispiel 2: Industrieller Anlagenbetreiber ist long Im jährlichen Durchschnitt werden rd. 1 Mio. t CO 2 emittiert Zuteilung von 1,2 Mio. t am (Überweisung auf elektronisch geführtes CO 2 -Konto bei DEHST) Rückgabeverpflichtung in Höhe der tatsächlichen Emissionen bis zum rd t stehen zum Verkauf am Markt zur Verfügung Beispielhafte Strategiemöglichkeiten: Verkauf der Überschussmenge unmittelbar nach Feststellung der tatsächlichen Emissionen (Anfang 2009) Verfolgung der Marktentwicklung und Verkauf der Überschussmenge zum optimalen (?) Zeitpunkt (hoher Preis). Nachoptimierung nach Jahresablauf notwendig Gleichmäßige Aufteilung der Überschussmenge auf mehrere Verkaufszeitpunkte zur Risikostreuung zusätzlich Beschaffung billigerer CERs im Rahmen der zulässigen Substitutionsmengen; Verkauf der gleichen Menge EUAs (CER/EUA-Swap) Hans-Martin Struck

28 Anwendungsbeispiel 3: REPO (unabhängig von Position) Im jährlichen Durchschnitt werden rd. 1 Mio. t CO 2 emittiert Zuteilung von t am (Überweisung auf elektronisch geführtes CO 2 -Konto bei DEHST) Rückgabeverpflichtung in Höhe der tatsächlichen Emissionen bis zum Noch vor der Rückgabeverpflichtung der für 2008 zugeteilten Emissionsberechtigungen werden am bereits die Zuteilungen für 2009 überwiesen...usw. Geschäftsmöglichkeit: REPO-Geschäft Verleihen von z. B Emissionsberechtigungen unmittelbar nach Zuteilung Rückgabe am Ausgleichszahlung ( Verzinsung ) durch den Geschäftspartner unmittelbar nach Geschäftsabschluss Hans-Martin Struck

29 Anwendungsbeispiel 3 REPO über 5 Jahre REPO-Potenzial Zuteilung Rückgabe Beschaffung Hans-Martin Struck

30 Anwendungsbeispiel 3 REPO über 5 Jahre Zuteilung Rückgabe Beschaffung REPO Hans-Martin Struck

31 Marktdesign Produktausprägungen Marktteilnehmer Marktplätze EUA, CER, ERU, VER, AAU,... Spot- / Forward Lieferzeitpunkte Optionen, Swaps REPOs (Leihgeschäfte) Physisches / finanzielles Settlement Staaten AAU, CER, ERU Projektentwickler / - betreiber prim. CER, sec. CER Industrie (Compliance) EUA, CER, ERU Industrie (Marketing) VER Banker, Händler EUA, CER, ERU EUETS EUA, CER, ERU Börsen ICE, EEX, Bluenext... EUA, sec.cer, ERU Broker VER, EUA, CER, ERU Weltweit Kyoto AAU, CER, ERU Weltweit voluntary VER Verknüpfung der Märkte durch weltweite Projekte Hans-Martin Struck

32 Gegenseitige Beeinflussung der Emissionsmärkte EUA können teilweise durch CER ersetzt werden CER sind eine Kyoto-Währung, Nachfrage aus Annex 1-Staaten CER werden in Projekten generiert Projekte können auch die Nachfrage aus anderen CO 2 -Vermeidungs-Regimes bedienen (z. B. USA) Weltweite Verknüpfung der Emissionsmärkte Hans-Martin Struck

33 Preisdeterminanten Nachfrageseitig Konjunktur Verschärfung politischer Vorgaben (Caps) Eintritt neuer Marktakteure Fuel Switch Wetter Spekulanten... Angebotsseitig Projektentwicklung Energieeffizienz Hot Air CCS-Technologie Spekulanten... Hans-Martin Struck

34 Preisentwicklungen CO Marktüberhitzung, Stop-Losses greifen 20 Nachricht: EU ist long D erhöht CER- Quote von 12% auf 20% Viele CER aus Projekten Starker Anstieg Commoditypreise CO 2 Phase 2 [ /t] (Forward next Dec) Konkunkturkrise: Commoditypreise fallen CO 2 Phase 1 [ /t] (Forward next Dec) US-Subprimekrise: Commoditypreise sinken 5 0 UK-Gaspreis fällt Bekanntgabe Emissionen 06 sowie Festlegung NAPs Hans-Martin Struck

35 Preisentwicklungen CO 2 und Strom Strom [ /MWh] (Forward Base Frontjahr) CO 2 Phase 1 [ /t] (Forward next Dec) CO 2 Phase 2 [ /t] (Forward next Dec) Hans-Martin Struck

36 CER / EUA-Swap in /t Geringerer CER-Supply erwartet (Erdbeben China, Engpass Klimasekretariat...) Entwurf EUGuideline mit Begrenzung der Verwendbarkeit von CER auf 1,4 Gt in Phase II und III M A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O N D Hans-Martin Struck

37 Forwardcurves EUA und CER Gültigkeit der Zertifikate für ganze Periode Zahlung bei Lieferung Cost of Carry unterrepräsentiert /t EUA Verzinsung 3 % Stand: CER Spot Dez 08 Dez 09 Dez 10 Dez 11 Dez 12 Lieferzeitpunkt Hans-Martin Struck

38 Marktplätze für Emissionshandel Regionale Märkte (EUETS, USA,...) Börsen ICE EEX Bluenext... Broker / Brokerplattformen Bilateral Hans-Martin Struck

39 Handelsplattformen Broker, Börsen, oder bilateral Hans-Martin Struck

40 Marktentwicklung EUA an Börsen Green Exchange EEX Bluenext Nordpool ECX / ICE Jan 07 Mrz 07 Mai 07 Jul 07 Sep 07 Nov 07 Jan 08 Mrz 08 Mai 08 Jul 08 Sep 08 Nov 08 Volumes reported reflect all contracts up to 2014 and include both screen and cleared volume. Hans-Martin Struck

41 Tägliches Handelsvolumen ICE / ECX 40 40,00 35 Mio. t Total Volume Price Dec11 Sett Euro/t 35, , , , , ,00 5 5,00 0 0, /07/ Hans-Martin Struck

42 Fazit Der CO2-Markt ist ein Markt mit Zukunft! Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Hans-Martin Struck