WOCHEN- BERICHT Februar 2017 DISCLAIMER & MITTELUNGEN. CH-1196 Gland Swissquote Bank SA Tel

Transkript

1 WOCHEN- BERICHT DISCLAIMER & MITTELUNGEN

2 - Ein Überblick p3 p4 p5 p6 Wirtschaft Wirtschaft Wirtschaft Themes Trading Disclaimer Trump und Schwellenländer: EUR/PLN verkaufen - Peter Rosenstreich Wahlen in Frankreich werden zum EU-Referendum - Yann Quelenn Schweizer entscheiden über ihre wirtschaftliche Zukunft - Arnaud Masset Swiss Smart Beta Page 2 7

3 Wirtschaft Die Marktturbulenzen, die auch von den Kommentaren des US-Präsidenten Trump auf Twitter betont wurden, haben zu Beginn des Jahres einen Höhepunkt erreicht. Die politische Landschaft in Europa und das Misslingen einer Umschuldung Griechenlands haben für viele neue wesentliche Risiken gesorgt. Während die westlichen Nationen die Marktvolatilität antreiben, verbessert sich der Ausblick für die Schwellenländer. Der Hauptgrund dafür ist, dass sich der globale Handel trotz der starken Anti-Globalisierung-Rhetorik verbessert hat, da die inländische Nachfrage der entwickelten Märkte zugenommen hat. Dies hatte zu einer allgemeinen Stärkung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen geführt. Zweitens, trotz einer wechselvollen Geschichte, stehen die Schwellenländer nicht im Rampenlicht. Folglich haben die Anlagen der Schwellenmärkte seit Jahresbeginn trotz einer historisch niedrigen Volatilität solide Renditen erreicht, was die Zuflüsse weiter ermutigt. Wir sehen weiterhin eine weitere Aufwertung einiger Währungen der Schwellenmärkte. In den ersten 30 Tagen von Trumps Präsidentschaft können wir jedoch sehen, dass Trumps protektionistische Bedrohungen in echte Handelsstopper münden könnten, vor allem wenn man die Benennung von Navarro und Ross in enge Beratungspositionen betrachtet. Die wirklichen politischen Initiativen aber werden von viel Getöse und Selbstdarstellung versteckt sein. Daher bevorzugen wir die Währungen der Schwellenländer, die eine begrenzte Korrelation zu Trumps unberechenbarem, unsicherem Verhalten haben. In diesem Zusammenhang ist eine weitere Aufwertung des PLN gegenüber dem EUR wahrscheinlich. Das Wachstum in Polen war in den vergangenen Jahren unter ständigem Druck. Es scheint sich jedoch um das jährliche BIP von 3,0% zu stabilisieren (das BIP 2016 überraschte nach oben und betrug 2,8%). Auch der PMI Index im Januar war ziemlich positiv, was auf eine solide Konjunktur zu Beginn des Jahres hinweist. Das Protokoll der MPC-Sitzung im Januar, als der Ausschuss die Zinsen bei 1,50% unverändert belassen hat, zeigt eine Verschiebung von neutral zu restriktiv. Trump und Schwellenländer: EUR/PLN verkaufen Der Verbrauch blieb mit leichter Beschleunigung gedämpft, aber die Bauinvestitionen sind weiterhin positiv. Die neueste Belebung des Arbeitsmarkts bestätigt die positiven Wachstumsaussichten. Die Inflation hat sich erholt. Es ist wahrscheinlich, dass die NBP sich von der EZB leiten lässt und Zinserhöhungen bis 2018 verschieben wird. Die stetige wirtschaftliche Verbesserung in Polen und Europa sollte jedoch dieses Datum verzögern. In Europa hat die griechische Zinskurve angesichts der Ängste vor dem Patt zwischen Internationalem Währungsfond und Europäischer Union sowie der Verzögerung von Rettungsfonds eine inverse Form angenommen und die 2- jährige Rendite 10% erreicht. Darüber hinaus werden die Wahlen in den Niederlanden, Deutschland und Frankreich eine Schwäche des Euros unterstützen. Page 3 7

4 Wirtschaft Die französischen Wahlen sind eines der heißen Themen der ersten Jahreshälfte. Die Wahl findet am 23. April statt und das Ergebnis bleibt weiter unsicher, da Francois Fillon wegen des Verdachts auf Unterschlagung große Probleme hat und es unwahrscheinlich ist, dass der Kandidat der Sozialisten, Benoit Hamon, die Wahlen gewinnen kann. Aktuell führt Marine Le Pen weiter die Umfragen an und sie versucht, die Diskussion in Bezug auf einen Ausstieg Frankreichs aus der Europäischen Union anzuheizen. Die französische Präsidentschaftskandidatin möchte ein Frexit -Referendum. Die französische Präsidentschaftswahl ist schnell von einer Debatte zur Binnenpolitik auf ein klares Referendum zur EU-Mitgliedschaft übergegangen. Durch die Neudefinition der Wahlen als Frage der EU-Mitgliedschaft hat Marine Le Pen den Vorteil deutlich auf ihre Seite gebracht. Le Pen hat die Franzosen gezwungen, den Blick von ihrer kontroverseren Ideen abzuwenden und nur auf das EU-Thema zu richten. Eine Ideologie, die zunehmend an Beliebtheit gewonnen hatte und in der Lage gewesen ist, viele der Kernprobleme der französischen Bürger anzusprechen (wie die Sicherheit und nationale Identität). Während sich die linke Seite schwer tut, einen skandalfreien Kandidaten zu finden (Macron war gezwungen eine Affäre abzustreiten und Fillion steht unter Verdacht, öffentliche Fonds missbraucht zu haben), wird sich der Front National darauf konzentrieren, die Vorteile einer Rückkehr zur monetären Souveränität nach Hause zu bringen. Es stimmt, dass der angekündigte Albtraum im Zusammenhang mit dem Brexit im Vereinigten Königreich nicht eingetreten ist und die britischen Wirtschaftsdaten sogar besser werden. Die Tatsache, dass das Pfund unterbewertet ist, ist ein starker Punkt für die Exporte und sollte die BoE etwas durchatmen lassen. Wahlen in Frankreich werden zum EU-Referendum EZB-Mitglied Benoit Coeuré sagte vor kurzem in einem Interview, dass die Franzosen nicht aus der Eurozone austreten möchten. Gleichzeitig hat Draghi erwähnt, dass ein Ausstieg aus der EU nur dann möglich ist, wenn ein Land seine Rechnung zahlt. Die Entstehung eines französischen EU-Referendums hat das politische Risiko deutlich erhöht und wird den Euro belasten. Wir bleiben zum EUR/USD konstruktiv, sehen aber Aufwärtspotential durch die Prognosen zur französischen Wahl und einen möglichen Frexit. Wir glauben, dass es mittelfristig definitiv Spielraum für eine weitere Euroschwäche gibt. Der Währungskrieg gegen den Greenback, den Trump als überbewertet ansieht, sollte an Kraft gewinnen. Page 4 7

5 Wirtschaft Am Sonntag werden die Schweizer über ein wichtiges Thema entscheiden, was die Wirtschaftslandschaft in der Schweiz neu definieren könnte. Im September 2016 sammelten die sozialistische Partei, der Schweizerische Gewerkschaftsbund und die grüne Partei erfolgreich die Unterschriften, die erforderlich sind, um diese bahnbrechende Unternehmenssteuerreform einer landesweiten Abstimmung zu unterziehen. Die Ergebnisse werden am Sonntag, dem 12. Februar, im Laufe des Nachmittags veröffentlicht. Kurz gesagt, das Unternehmenssteuergesetz III (RIE III auf Französisch) zielt darauf ab, das Unternehmenssteuersystem in der Schweiz zu normalisieren, das aktuell ausländischen Unternehmen wichtige Vorteile bietet. In der Tat erlaubt es das aktuelle System Holding-Gesellschaften und Unternehmen, die den größten Anteil Ihres Einkommens im Ausland erzielen, wenig oder keine Steuern auf Kanton- oder Gemeindeebene zu zahlen. Dieses System hat einen starken Anreiz für ausländische Unternehmen geschaffen, ihren Hauptsitz in die Schweiz zu verlagern, aber gleichzeitig hat es zu einer zunehmenden Anzahl an unzufriedenen Ländern, v.a. aus der Europäischen Union, geführt, die das Land beschuldigen, ihnen Steuereinkommen in Höhe von bis zu 36,5 Mrd. CHF pro Jahr zu entrauben. In den letzten paar Jahren hat Brüssel den Druck auf die Schweizerische Regierung deutlich erhöht, dieses Sondersteuersystem abzuschaffen und damit gedroht, die Handelszölle wieder einzurichten und das Land auf die schwarze Liste der Steuerparadiese zu setzen. Die Abstimmung am Sonntag ist extrem gespalten, da der Referendumsausschuss - hauptsächlich linke Parteien - behauptet, dass die Annahme des neuen Systems die Steuereinnahmen pro Jahr um 2.7 Mrd. CHF senken würde, was dann die Steuerlast auf die Bürger übertragen würde. Andererseits glauben die rechten Parteien und die Parteien der Mitte, dass dies die einzige Lösung ist, um Stellen und die Einkommensteuer zu sichern, die direkt im Zusammenhang mit diesen Schweizer entscheiden über ihre wirtschaftliche Zukunft Unternehmen stehen, die von diesen Vorzugssteuern profitieren. Der Schlagabtausch zwischen den beiden Lagern war hart und das Referendum wird wohl eine ganz knappe Sache werden. Für die 8,5 Mio. Einwohner des Landes steht viel auf dem Spiel, da ein wesentlicher Teil des Schweizerischen Erfolgs auf diesem Sondersteuersystem beruht. Sieht man sich die anhaltende Stärke des Schweizer Franken in den letzten paar Wochen an, so scheint es, als ob der Markt die negativen Auswirkungen eines Neins für dieses Unternehmenssteuerreformgesetz stark unterschätzt. Der EUR/ CHF fordert letzte Woche wieder einmal den Unterstützungsbereich um 1,06 heraus, was darauf hinweist, dass die SNB toleranter gegenüber der Stärke des Frankens ist. Page 5 7

6 Themes Trading Swiss Smart Beta Schweizer Aktien haben einen ausgezeichneten Ruf und erzielen tendenziell auch in geopolitisch ungewissen Zeiten konstante Renditen. Donald Trump als US- Präsident, der Brexit, die anstehenden Wahlen in Europa und der weltweite Protektionismus erhöhen die unwägbaren Risiken. Dieses Portfolio setzt sich aus ausgewählten Schweizer Aktien mit hohen Dividenden zusammen und optimiert das Risiko-Ertrags-Potenzial mit einem aktiven quantitativen Overlay. Das Thema Schweizer Smart Beta umfasst ausschließlich Aktien, die im Swiss Performance Index (SPI) enthalten sind. Ausgewählt werden Aktien mit einer hohen Dividendenrendite und einer Marktkapitalisierung von mehr als CHF 100 Millionen. Illiquide Aktien werden auf die konstante Geld/Brief-Spanne und das durchschnittliche tägliche USD-Handelsvolumen überprüft. Zur Verbesserung der Risikodiversifikation wird das Portfolio auf der Basis einer Risikobeitragsmethode gewichtet, die dafür sorgt, dass jede Aktie gleich zum Gesamtrisiko des Portfolios beiträgt. Zusammenfassend bedeutet dies, dass die Zuteilung so berechnet wird, dass jede Aktie gleichberechtigt zum Gesamtrisiko des Portfolios beiträgt. Dieser Ansatz senkt die Volatilität und verbessert somit das Risiko-Ertrags-Verhältnis Das Swiss Smart Beta -Portfolio kann nun mittels des Strategic Certificates gehandelt werden. Genauere Infos finden Sie auf der Webseite: Page 6 7

7 DISCLAIMER Auch wenn wir alle Anstrengungen unternommen haben, um sicherzustellen, dass die angegebenen und für die Recherche im Zusammenhang mit diesem Dokument verwendeten Daten verlässlich sind, gibt es keine Garantie dafür, dass diese Daten richtig sind. Die Swissquote Bank und ihre Tochtergesellschaften können keinerlei Haftung in Bezug auf Fehler oder Auslassungen oder in Bezug auf die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Verlässlichkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Dieses Dokument ist keine Empfehlung, Finanzprodukte zu verkaufen und/oder zu kaufen und darf nicht als Antrag und/oder Angebot gesehen werden, eine Transaktion abzuschliessen. Bei diesem Dokument handelt es sich um ein Dokument im Rahmen der Wirtschaftsforschung und es soll weder eine Anlageberatung noch einen Antrag auf den Handel mit Wertpapieren oder anderen Anlagearten bilden. Auch wenn mit jeder Anlage ein gewisses Risiko verbunden ist, so können die Verlustrisiken beim Handel mit ausserbörslichen Forex-Kontrakten wesentlich sein. Falls Sie deshalb den Handel an diesem Markt in Betracht ziehen, sollten Sie sich den Risiken im Zusammenhang mit diesem Produkt bewusst sein, damit Sie vor der Anlage eine fundierte Entscheidung treffen können. Die hier dargestellten Materialien dürfen nicht als Handelsberatung oder -strategie verstanden werden. Swissquote Bank bemüht sich sehr, verlässliche, umfassende Informationen zu verwenden, wir geben jedoch keine Zusicherung, dass diese Informationen richtig oder vollständig sind. Zudem sind wir nicht verpflichtet, Sie zu informieren, wenn sich Meinungen oder Daten in diesem Material ändern. Alle in diesem Bericht genannten Kurse dienen alleinig der Information und sind keine Bewertungen von einzelnen Wertpapieren oder anderen Instrumenten. Die Verteilung dieses Berichts darf nur im Rahmen der dafür geltenden Gesetzgebung stattfinden. Keine Aussage in diesem Bericht ist eine Zusicherung, dass eine Anlagestrategie oder hierin enthaltene Empfehlung für die individuellen Umstände des Empfängers geeignet oder passend ist oder bildet anderweitig eine persönliche Empfehlung. Der Bericht wird alleinig zu Informationszwecken veröffentlicht, ist keine Werbung und darf nicht als Antrag zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder damit verbundenen Finanzinstrumenten in einer Gerichtsbarkeit gesehen werden. Es wird keine Zusicherung oder Garantie, gleich ob explizit oder implizit, in Bezug auf die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Verlässlichkeit der hierin enthaltenen Informationen gegeben, mit Ausnahme in Bezug auf Informationen im Zusammenhang mit der Swissquote Bank, seinen Tochtergesellschaften und verbundenen Unternehmen; der Bericht beabsichtigt ebenso wenig, eine vollständige Stellungnahme oder Zusammenfassung zu/von den im Bericht genannten Wertpapieren, Märkten oder Entwicklungen zu bieten. Swissquote Bank verpflichtet sich nicht, dass Anleger Gewinne erhalten werden und teilt mit den Anlegern keine Anlagegewinne oder übernimmt die Haftung für Anlageverluste. Anlagen sind mit Risiken verbunden und die Anlagen sollten beim Treffen ihrer Anlageentscheidungen vorsichtig sein. Dieser Bericht darf von den Empfängern nicht als Ersatz für ihre eigene Beurteilung verstanden werden. Alle in diesem Bericht genannten Meinungen dienen alleinig Informationszwecken und können sich ändern, ohne dass dies mitzuteilen ist; sie können sich zudem von den Meinungen, die durch andere Geschäftsbereiche oder Gruppen der Swissquote Bank ausgedrückt werden unterscheiden oder diesen widersprechen, da unterschiedliche Annahmen und Kriterien verwendet werden. Swissquote Bank ist auf Grundlage dieses Berichts nicht gebunden oder haftet nicht im Zusammenhang mit diesem Bericht für eine Transaktion, ein Ergebnis, einen Gewinn oder Verlust, weder vollständig noch teilweise. Research wird die Berichterstattung alleinig nach Ermessen des Swissquote Bank Strategy Desks starten, aktualisieren und einstellen. Die hierin enthaltene Analyse basiert auf zahlreichen Annahmen. Unterschiedliche Annahmen könnten zu wesentlich anderen Ergebnissen führen. Der/die für die Erstellung dieses Berichts verantwortliche(n) Analyst(en) kann/können mit Mitarbeitern von Trading Desk, Verkäufern oder anderen Kreisen zusammenarbeiten, um die Marktinformationen zu erfassen, zusammenzufassen und auszulegen. Swissquote Bank ist nicht verpflichtet, die hierin enthaltenen Informationen zu aktualisieren oder auf dem neuesten Stand zu halten und haftet nicht im Zusammenhang mit diesem Bericht für ein Ergebnis, einen Gewinn oder Verlust, weder vollständig noch teilweise. Swissquote Bank verbietet ausdrücklich die vollständige oder teilweise Weitergabe dieses Materials ohne die schriftliche Genehmigung der Swissquote Bank und die Swissquote Bank übernimmt keinerlei Haftung für die Handlungen von dritten Parteien in dieser Hinsicht. Swissquote Bank Alle Rechte vorbehalten. Page 7 7