Asset Allocation. Marketplus Monatlicher Marktausblick. Juni / marketplus. Juni 2009

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1 Asset Allocation Marketplus Monatlicher Marktausblick 1

2 Inhalt Inhalt Asset Allocation Zeit für eine Verschnaufpause? 3 Fonds im Fokus 5 2

3 Asset Allocation Zeit für eine Verschnaufpause? Die Geschwindigkeit und Heftigkeit der Rallye von risikoreichen Anlagen seit März hat die meisten Beobachter überrascht. Da es immer noch viele Anleger gibt, welche auf den abfahrenden Zug aufspringen möchten, ist es gut möglich, dass allfällige Korrekturen nur von kurzer Dauer sein werden. Der extreme Stimmungsumschwung innerhalb von zwei Monaten scheint aber etwas übertrieben, so dass kurzfristig eine Konsolidierung wahrscheinlich ist. Anstelle von grossen Veränderungen auf der Anlageklasse-Ebene, nutzen wir die Verschnaufpause, um die Portfolios optimal für den zyklischen Aufschwung zu positionieren. Rückblick Asset Allocation: Unternehmensanleihen übergewichtet Himmelhochjauchzend zu Tode betrübt Bis vor kurzem beschäftigten sich die Anleger vor allem mit der Frage, ob die Weltwirtschaft nicht in eine Depression fallen würde. Obwohl die Wachstumszahlen fürs erste Quartal 2009 bestätigten, dass wir uns in der grössten Rezession seit dem zweiten Weltkrieg befinden, kam es zu einem massiven Stimmungsumschwung bei den Anlegern. Die Bestätigung der Trendwende in den Geschäftsklima-Indikatoren führte zu einem starken Rückgang der Risikoaversion. Aufgrund der aufkeimenden Inflationssorgen stieg die Nachfrage nach realen Anlagen, wie. z.b. Rohstoffe, stark an. Stimmungsumschwung: Rückgang der Risikoaversion untergewichtet übergewichtet Quelle: Sarasin Geldmarkt Obligationen Aktien Alternative Obligationenstrategie Quelle: Datastream, Daten vom Makro-Ausblick Möglichkeit einer V-förmigen Erholung? Die Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung mehren sich und werden immer deutlicher. Nicht nur in China und in Indien, in welchen der Industriesektor bereits wieder expandiert, sondern auch in den entwickelten Ländern bahnt sich ein zyklischer Aufschwung an. Die jüngsten Zahlen sind überraschend positiv ausgefallen, und lassen sogar auf eine V-förmige Erholung hoffen. Zwar ist dies nicht unser Basisszenario, doch ist es durchaus möglich, dass auf den massiven Abschwung in den Winterquartalen eine ebenso starke Erholung folgen wird. In den USA rechnen wir ab dem dritten Quartal wieder mit positivem Wachstum. Bis dahin dürfte der Lagerabbau aber noch anhalten. Regierungsanleihen unter Druck Als die Ratingagentur S&P den Ausblick für die Bonität von UK-Anleihen Mitte Mai auf negativ herabstufte, führte dies zu einem kleinen Erdbeben im Bondmarkt. Insbesondere die Anleihen von Ländern mit grossen Fiskalprogrammen und stark steigender Verschuldung (UK und USA) kamen unter Druck. Die Befürchtung, dass die Zentralbanken den Ausstieg aus der quantitativen Geldpolitik nicht rechtzeitig finden werden, dürfte langfristige Anleihen weiterhin belasten. In unseren Portfolios bauen wir das Gewicht von Regierungsanleihen weiter ab und fokussieren uns auf kurz- bis mittelfristige Unternehmensanleihen der Bonitätsstufe A. Trotz des starken Rückgangs der Kreditrisikoprämien erachten wir die Bewertung in diesem Segment weiterhin als günstig. Attraktiv bleiben auch Wandelanleihen, welche bei einem Anstieg der Aktienmärkte bis Ende Jahr in zweifacher Hinsicht vom Rückgang der Risikoaversion profitieren. Währungen Anleger meiden den US-Dollar Globale Anleger verkauften in den letzten Wochen nicht nur US- Regierungsanleihen sondern auch übrige USD-Anlagen aus Angst vor weiterer Dollar-Schwäche. Wir erwarten, dass die Dollarschwäche noch bis ins dritte Quartal anhalten wird, doch danach rechnen wir mit einer Erholung des Dollars. Am meisten Potenzial sehen wir für den EUR. Ein Verkauf von Schweizer Franken erscheint attraktiv, da dieser durch die Schweizerische Nationalbank vor einer Aufwertung geschützt wird. 3

4 Asset Allocation Aktienstrategie Alternative Anlagen: Trendwende bei Rohstoffen Konsolidierung wahrscheinlich Bereits im April gaben kurzfristige Markt-Indikatoren die ersten Verkaufssignale und deuteten an, dass die Rallye bald zu Ende sein könnte. Dennoch führten negativen Nachrichten wie z.b. der Ausbruch der Schweinegrippe oder die Atomraketen-Tests in Nordkorea bisher nicht zu einer grösserer Korrektur. Erstens zeigt dies, dass eine Trendwende erfolgt ist und die Erholung an Stärke gewinnt. Zweitens deutet dies darauf hin, dass viele Anleger auf dem falschen Fuss erwischt wurden, und nun bereits bei kleinen Rückschlägen ihre Aktienpositionen erhöhen. Dennoch scheint kurzfristig eine Konsolidierung wahrscheinlich. Wir rechnen zwar bis Ende Jahr mit höheren Aktienkursen, doch werden die Märkte das angeschlagene Tempo kaum aufrecht halten können. Wir bleiben weiterhin übergewichtet in den Schwellenländern, welche am meisten vom Rückgang der Risikoaversion profitieren. In unseren Portfolios erhöhen wir die Gewichtung von zyklischen Aktien und haben den Sektor Industrie neu auf Übergewichten hochgestuft. Neben Industrietiteln bevorzugen wir weiterhin Aktien aus den Sektoren Roh-/ Grundstoffe sowie Technologie. Mit der laufenden Rotation aus defensiven in zyklische Sektoren bereiten wir uns für einen weiteren Anstieg der Aktienmärkte vor. In der erwarteten Konsolidierungsphase nutzen wir Optionsstrategien zur Renditesteigerung. Alternative Anlagen Rohstoffe aufbauen Die Aussichten auf einen zyklischen Aufschwung sowie die Nachfrage der Anleger nach realen Anlagen hat zu einer Trendwende bei den Rohstoffpreisen geführt. Wir denken, dass wir uns erst am Anfang eines neuen Aufwärtstrends befinden. Daher werden wir in Schwächephasen Rohstoffanlagen zukaufen und unsere Gewichtung zumindest bis auf Neutral erhöhen. Quelle: Datastream Asset Allocation Positionierung für den Aufschwung Nachdem wir seit Ende März kontinuierlich Aktienpositionen in Schwellenländern und zyklischen Sektoren aufgebaut haben, bleiben wir in Aktien vorerst neutral gewichtet. Eine Korrektur ist überfällig, doch dürfte diese auf Grund der steigenden Nachfrage nach Aktien nur gering ausfallen. Innerhalb der Aktien erhöhen wir die zyklische Ausrichtung der Portfolios. Für Unternehmensanleihen bleiben wir positiv, da der Rückgang der Risikoprämien den erwarteten Zinsanstieg mehr als kompensieren sollte. Wir meiden Regierungsanleihen, da sie weiter unter Druck kommen werden. Rohstoff- Anlagen hingegen haben deutlich an Attraktivität gewonnen. 4

5 Fonds im Fokus DWS (CH) US Equities Anlagestrategie Der DWS (CH)-US Equities Fonds investiert in US-amerikanische und kanadische Wertpapiere. Er wird aktiv verwaltet und zielt darauf ab, um 2 % besser als seine Benchmark pro Jahr zu sein. Es handelt sich um ein Portfolio mit wenig Umsatz, welches eine Tendenz zu Value Werten hat. Das Management nimmt grosse opportunistische Wetten gegen den Benchmark vor. Wenn es nur wenige gute Investitionsmöglichkeiten gibt, kann das Management bis zu 10 % 20 % Cash halten. Schroder ISF Euro Corporate Anlagestrategie Der Schroder ISF Euro Corporate Fund investiert hauptsächlich in auf Euro lautende Vermögenswerte. Er wird aktiv verwaltet und zielt darauf ab, über einen Markt-Zyklus um 0,75 % (brutto) besser als seine Benchmark zu sein. Aktive Durations-, Kredit- und Währungswetten sind die wichtigsten Quellen für die Outperformance. Der Manager nutzt auch Zins-Futures, Zins-Swaps, Credit Default Swaps und Devisentermingeschäfte zur Absicherung möglicher Risiken. Wertentwicklung (siehe Hinweis Seite 10) Wertentwicklung (siehe Hinweis Seite 10) Quelle: Datastream Quelle: Datastream Portfoliozusammensetzung Es ist ein diversifizierter Fonds mit ca Positionen im Portfolio. Mid Caps machen in der Regel mehr als 60 % des Fondsvermögens aus. 70 % des Fonds ist in stabile, defensive Aktien mit starken Cash-Flows investiert. Bis zu 30 % des Fonds können in Contrarian Value-Aktien investiert werden, z. B. Umstrukturierungen und Turn-around Fälle. Aktuelle Fondsdaten und -informationen Preis Fonds Volumen in Mio. 230 Portfoliozusammensetzung Das Portfolio umfasst 50 bis 150 Positionen. Mindestens 80 % des Fondsvolumens ist in auf Euro lautende Investment-Grade-Unternehmensanleihen investiert. Maximal 20 % werden in High Yield, Emerging Markets Debt oder Convertibles angelegt. Derivate werden sowohl zur Absicherung als auch um aktive Risiken im Fonds einzugehen verwendet. Aktuelle Fondsdaten und -informationen Preis Domizil CH Fonds Volumen in Mio. 402 Fonds Gesellschaft/Portfoliomgmt. DWS Domizil Lux ISIN CH Fonds Gesellschaft/Portfoliomgmt. Schroder Valorennummer ISIN LU Währung USD Valorennummer EU Tax Directive Status Out of Scope Währung EUR Lancierung EU Tax Directive Status In Scope Tax Verwaltungskosten, p.a. ( %) 1.25 TER, p.a. ( %) 1.50 Dividendenzahlung - Lancierung Verwaltungskosten, p.a. ( %) 1.00 TER, p.a. ( %) 1.28 Ausschüttung 2008 None Dividendenzahlung Referenzindex MSCI USA Ausschüttung 2008 None Quelle: Datastream (Daten per 29. Mai 2009) Referenzindex ML EMU Large Cap Hauptvertriebsstelle für die Schweiz DWS Investments Schweiz, Uraniastrasse 9, Postfach, CH-8021 Zürich Zahlstelle State Street Bank GmbH, München, Zweigniederlassung Zürich, Beethovenstrasse 19, CH-8002 Zürich Prospekt und vereinfachter Prospekt können kostenlos bezogen werden bei DWS Investments Schweiz, Uraniastrasse 9, Postfach, CH-8021 Zürich Quelle: Datastream (Daten per 29. Mai 2009) Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Schroder & Co. Bank AG, Central 2, CH-8021 Zurich Zahlstelle Schroder & Co. Bank AG, Central 2, CH-8021 Zurich Prospekt und vereinfachter Prospekt können kostenlos bezogen werden bei Schroder & Co. Bank AG, Central 2, CH-8021 Zurich 5

6 Fonds im Fokus Vontobel Far East EF Anlagestrategie Der Vontobel Far East Equity Fund investiert in asiatische Unternehmen. Er wird aktiv verwaltet und strebt eine Mehrrendite gegenüber seiner Benchmark über einen gesamten Marktzyklus an, bei gleichzeitigem Erhalt des Anlagekapitals. Das Management bevorzugt Substanzwerte, die einen regelmässigen freien Cashflow erzielen. Um in das Anlageuniversum aufgenommen zu werden, müssen die Unternehmen über ein gutes Management und eine stabile historische Performance verfügen. Wertentwicklung (siehe Hinweis Seite 10) Quelle: Datastream Portfoliozusammensetzung Das Portfolio enthält etwa 50 bis 70 Aktien, deren Gewichtung maximal auf 10 % begrenzt ist und vom Grad ihrer Unterbewertung abhängt. Die Fondspositionen lauten zu 100 % auf asiatische Währungen. Der Fonds wird in USD gehandelt. Daneben ist eine abgesicherte EUR-Klasse erhältlich. Aktuelle Fondsdaten und -informationen Preis Fonds Volumen in Mio. 330 Domizil Fonds Gesellschaft/Portfoliomgmt. ISIN Lux Vontobel USA LU Valorennummer Währung EU Tax Directive Status USD Out of Scope Lancierung Verwaltungskosten, p.a. (%) 1.65 TER, p.a. (%) 2.09 Dividendenzahlung Ausschüttung 2008 Referenzindex None MSCI Asia Pacific Quelle: Datastream (Daten per 29. Mai 2009) Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Vontobel Fonds Services AG, Dianastrasse 9, CH-8022 Zürich Zahlstelle Bank Vontobel AG, Bahnhofstrasse 3, CH-8022 Zürich Prospekt und vereinfachter Prospekt können kostenlos bezogen werden bei Vontobel Fonds Services AG, Dianastrasse 9, CH-8022 Zürich 6

7 Abkürzungen A aktuelle Preisdaten abs. Veränderung absolute Veränderung ASW asset swap spread avg. average = Durchschnitt BIP Bruttoinlandprodukt Bp Basispunkt BSP Bruttosozialprodukt Div. Yield oder DY dividend yield = Dividendenertrag E estimate = Schätzung EBIT earnings before interest and taxes = Gewinn vor Zinsen und Steuern EPS EV/EBITDA F&E GAAP ggü Vj. earnings per share = Gewinn pro Aktie enterprise value to earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation = Verhältnis des Unternehmenswertes zu Gewinn von Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation Forschung & Entwicklung Generally Accepted Accounting Principles = Allgemein anerkannte Rechnungsgrundsätze der Vereinigten Staaten gegenüber Vorjahr GJ Geschäftsjahr M&A Mergers & Acquisitions = Fusionen und Übernahmen mavg moving average = gleitender Durchschnitt Mio. Millionen Mrd. Milliarde N.A, not available = nicht verfügbar p.a. per annum = pro Jahr P/E oder KGV price-to-earnings ratio = Kurs-Gewinn-Verhältnis SAA Strategic Asset Allocation = langfristige Strategie aufgrund des Anlageprofils TAA Tactical Asset Allocation = kurzfristige Strategie aufgrund der Rendite-Risiko-Erwartung vgl. vergleichen vs. versus 7

8 Impressum Marketplus Monatlicher Marktausblick, Herausgeberin bank zweiplus ag, Bändliweg 20, CH-8048 Zürich, Quelle Bank Sarasin & Cie AG, Elisabethenstrasse 62, CH-4002 Basel Konzept und Gestaltung Haus der Kommunikation AG, Identity & Design Abonnement Neuabonnemente per an: Erscheinungsweise 12 Online-Ausgaben pro Jahr in deutscher und englischer Sprache auf Hinweis zu den Wertentwicklungen Die Performance in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftig zu erwartende Performance. Bei der Performanceberechnung werden allfällige bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Kommissionen und Kosten nicht berücksichtigt. Wichtige Informationen Die vorliegende Publikation wurde von der bank zweiplus ag («bzp») ausschliesslich zu Informationszwecken erstellt. Sie ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, daher finden die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung keine Anwendung auf das vorliegende Dokument. Diese Publikation wurde aus öffentlich zugänglichen Informationen und Daten («Informationen») erstellt, welche als zuverlässig erachtet werden und stützt sich auf die jeweilige angegebene Quelle. Trotzdem kann bzp weder eine vertragliche noch eine stillschweigende Haftung dafür übernehmen, dass diese Informationen korrekt und vollständig sind. Mögliche Fehler dieser Informationen bilden keine Grundlage für eine direkte oder indirekte Haftung der bzp. Insbesondere ist bzp nicht dafür verantwortlich, dass die hier geäusserten Meinungen, Pläne oder Details über Produkte, die Strategien derselben, das volkswirtschaftliche Umfeld, das Markt-, Konkurrenz- oder regulatorische Umfeld etc. unverändert bleiben. Obwohl bzp sich nach besten Kräften bemüht hat, eine zuverlässige Publikation zu erstellen, kann nicht ausgeschlossen werden, dass diese Publikation Fehler enthält oder unvollständig ist. Weder die Bank, noch die Aktionäre der Bank oder die Mitarbeiter sind dafür verantwortlich, dass die hier abgegebenen Meinungen, Einschätzungen und Schlussfolgerungen zutreffend sind. Selbst wenn diese Publikation im Zusammenhang mit einem bestehenden Vertragsverhältnis abgegeben wurde, ist die Haftung der bzp auf grobe Fahrlässigkeit oder Absicht beschränkt. Darüber hinaus lehnt bzp die Haftung für geringfügige Unkorrektheiten ab. In jedem Fall ist die Haftung der bzp auf denjenigen Betrag beschränkt, wie er üblicherweise zu erwarten wäre. Die Haftung für indirekte Schäden wird ausdrücklich abgelehnt. Diese Publikation stellt kein Angebot, keine Offerte oder Aufforderung zur Offertstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Finanzprodukten dar. Die bisherige Performance einer Anlage ist kein Hinweis auf die zukünftige Entwicklung dieser Anlage. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Einkünfte können sowohl steigen als auch sinken. Dem Anleger kann ferner nicht zugesichert werden, dass er in jedem Fall alle angelegten Beträge wieder zurückerhält. Internationale Anlagen beinhalten neben den Währungsrisiken auch Risiken im Zusammenhang mit politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten anderer Länder. Die in dieser Publikation erwähnten Produkte sind nicht für alle Empfänger geeignet. Wir empfehlen vor einer Investition detaillierte Informationen über das jeweilige Produkt einzuholen sowie einen professionellen Berater zu konsultieren. Jede Investitionsentscheidung bedarf gründlicher sowie sorgfältiger Abklärungen und sollte nicht allein aufgrund dieses Dokumentes erfolgen. Die vorliegende Publikation darf nur für den Eigenbedarf verwendet und nicht weitervertrieben werden. 0906_p_dk_10010_de 8