Asset Allocation. Marketplus Monatlicher Marktausblick. Mai / marketplus. Mai 2009

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1 Asset Allocation Marketplus Monatlicher Marktausblick 1

2 Inhalt Inhalt Asset Allocation Frühlingserwachen an den Finanzmärkten 3 Fonds im Fokus 5 2

3 Asset Allocation Frühlingserwachen an den Finanzmärkten Nachdem die Mehrzahl der Wirtschaftsdaten im ersten Quartal 29 negativ überraschte, hat das Pendel in den letzten Wochen zurückgeschwungen. Typischerweise zeichnet sich eine Trendwende dadurch aus, dass die Daten plötzlich nicht mehr so negativ ausfallen wie erwartet. Dieser Stimmungsumschwung hat auch die Aktien und Unternehmensanleihen beflügelt. Dank dem Rückgang der Risikoaversion dürften sich Aktien bis zum Jahresende positiv entwickeln, so dass wir unser Untergewicht in Aktien in der nächsten Schwächephase schliessen werden. Wir favorisieren weiterhin Unternehmensanleihen, welche attraktiv bewertet sind. Rückblick Asset Allocation: Aktien neutral gewichtet Zweites Quartal beginnt positiv Der Auftakt ins zweite Quartal ist geglückt und sowohl Aktien als auch Unternehmensanleihen konnten in den ersten Aprilwochen weiter zulegen. Während die Unternehmensanleihen auf den Stand von September 28 geklettert sind, stehen Aktien etwa auf dem gleichen Niveau wie zu Jahresbeginn. Der Ausbruch der Schweinegrippe hat die Rallye bei Risikoanlagen zunächst abgebremst. Wir denken aber nicht, dass sich die Schweinegrippe zu einer weltweiten Pandemie entwickeln wird und rechnen damit, dass sich das Frühlingserwachen an den Finanzmärkten als nachhaltig erweisen wird. untergewichtet übergewichtet Quelle: Sarasin Geldmarkt Obligationen Aktien Alternative Performance von Unternehmensanleihen und Aktien JUL AUG SEP OKT NOV DEZ JAN FEB MAR APR EMU Euro Corp. 7 1Y BBB Total Return Index MSCI Euroland Total Return Index Obligationenstrategie Anleihen weiterhin gefragt Der Rückgang der Kreditrisikoprämien hat in den letzten Wochen zu tieferen Zinsen geführt. Davon haben sowohl Regierungsanleihen wie auch Unternehmensanleihen profitiert. Während das Potenzial für Regierungsanleihen nahezu ausgereizt ist, dürften Unternehmensanleihen in den nächsten Monaten weiter zulegen, weil die Risikoaversion zurückgehen wird. Wir fokussieren uns auf das hochqualitative Segment, bei welchem die Differenz zwischen aktuellen Risikoprämien und von uns berechneten, erwarteten Risikoprämien am höchsten ist. Makro-Ausblick Grüne Triebe in der Weltwirtschaft Die letzten Wirtschaftsdaten haben den Beginn einer Stabilisierungsphase in der Weltwirtschaft bestätigt. Die «grünen Triebe» scheinen sich in allen Regionen zu vermehren. Vor allem China hat mit positiven Zahlen überrascht und offenbar bereits im ersten Quartal zu Wachstum zurückgefunden. Dank grosszügiger Fiskalprogramme, welche rasch implementiert wurden, dürfte der Aufschwung in China weitergehen. In den USA wurde die Trendwende in den Stimmungsindikatoren bestätigt. Der Lagerzyklus sowie der Häusermarkt bilden aber weiterhin ein erhebliches Abwärtsrisiko. In Europa wird der Aufschwung noch länger auf sich warten lassen, obwohl es auch hier erste Anzeichen einer Stabilisierung gibt. en Hohe Nachfrage nach sicheren Häfen Die hohe Unsicherheit an den Finanzmärkten dürfte weiterhin die «sicheren Häfen» wie den Schweizer Franken stützen. Der US-Dollar hat sich jüngst stabilisiert dürfte aber tendenziell unter der steigenden Schuldenlast der US-Regierung leiden. Solange die Europäische Zentralbank nicht eine deutlich lockerere Geldpolitik betreibt, dürfte der Euro als «Hochzins-» gefragt sein, und sich überdurchschnittlich entwickeln. 3

4 Asset Allocation Aktienstrategie Von defensiven in zyklische Aktien Die überraschend positiven Quartalsberichte aus dem Bankensektor können nicht darüber hinwegtäuschen, dass die Gewinne ausserhalb des Finanzsektors im ersten Quartal 29 massiv eingebrochen sind. Obwohl die Unternehmensgewinne mindestens bis ins dritte Quartal 29 fallen werden, dürften sich die Aktienmärkte dank der Trendwende in den Stimmungsindikatoren (z.b. ISM Index) dennoch positiv entwickeln. Die fallende Risikoaversion wird zu einer weiteren Rotation weg von defensiven hin zu zyklischen Aktien führen. Wir haben Emerging Markets auf Übergewichten hochgestuft, da insbesondere in Asien grosses Aufwärtspotenzial besteht. Andererseits haben wir Schweizer und UK- Aktien auf Untergewichten zurückgestuft, da diese Märkte einen defensiven Charakter haben. In unserer Sektorallokation haben wir die zyklischen Sektoren Roh-/Grundstoffe, Finanzdienstleister und Zyklische Konsumgüter hochgestuft und die Sektoren Gesundheit und Telecom reduziert. Wir sehen dies als einen ersten Schritt in Richtung einer zyklisch ausgerichteten Allokation. Alternative Anlagen: Gold ist in Gefahr Gold Bullion LBM U$/Troy Ounce US $ E ffective E xchange R ate Index (B oe ) (R. H.S C ALE ) Obwohl der Dollar an Stärke gewonnen hat, konnte der Goldpreis, welcher auch als Schutz vor einem Dollar-Kollaps gesehen wird, dank der hohen Risikoaversion zulegen. Falls die Risikoaversion nun in den nächsten Monaten zurückgeht, könnte dies den Goldpreis unter Druck setzen. Ingesamt haben wir daher Rohstoffe auf Untergewichten reduziert. Alternative Anlagen Edelmetalle mit hohem Risiko Während wir bereits im Jahr 28 die meisten Positionen, wie z.b. Hedge Funds, innerhalb der Alternative Anlagen abbauten, sehen wir nach der relativen Outperformance seit Jahresbeginn in Edelmetallen kaum mehr Potenzial. Im Gegenteil: Edelmetalle und insbesondere Gold bergen eine erhebliche Rückschlagsgefahr. Der Goldpreis hat sich im Vergleich zum US-Dollar seit dem Ausbruch der Wirtschaftskrise im vierten Quartal 28 überraschend gut entwickelt (siehe Grafik). Asset Allocation Aktien bei Schwäche kaufen Dank der Bestätigung der Trendwende in den Stimmungsindikatoren hat sich das kurzfristige Abwärtsrisiko für die Aktienmärkte reduziert. Wir rechnen mit einer Stabilisierung an den Finanzmärkten und werden in Schwächephasen das Untergewicht in Aktien schliessen. Neue Aktienpositionen finanzieren wir mit dem Verkauf von Alternativen Anlagen. Mit einem Übergewicht im Geldmarkt erhalten wir uns die nötige Flexibilität, um schnell auf Marktbewegungen reagieren zu können. Im Obligationenbereich sehen wir weiterhin grosses Potenzial bei hoch-qualitativen Unternehmensanleihen. 4

5 Fonds im Fokus Henderson EF Technology Der Henderson Global Technology Fund legt weltweit in Technologieaktien an. Er wird aktiv verwaltet und zielt auf eine kontinuierliche Mehrrendite gegenüber seiner Benchmark ab. Nach Ansicht des Managers wird der Technologiesektor durch zahlreiche zyklische Faktoren bestimmt, darunter der Technologie-Superzyklus, makroökonomische Daten, saisonale Faktoren, der Technologielebenszyklus und unternehmensspezifische Produktzyklen. Der Manager konzentriert sich folglich auf Unternehmen, die von diesen Katalysatoren direkt profitieren Fund Index Diff Das Portfolio enthält etwa 5 bis 1 Aktien. Es gibt keine Sektoroder geografischen Beschränkungen. Die durchschnittliche Gewichtung der Positionen liegt zwischen.5 % und 5 %. LODH Obliflex Convertible (CHF) P Der LODH Obliflex Convertible (CHF) P investiert in Wandelanleihen, Aktienoptionen und wandelbare Vorzugsaktien in verschiedenen en. Der Fonds wird aktiv verwaltet aufgrund der Primäranalyse von Märkten und Volkswirtschaften von Lombard Odier Darier Hentsch. Wechselkursrisiken werden ebenfalls dynamisch verwaltet Fund Index Diff Das Portfolio enthält 5 bis 1 Positionen. Investiert wird weltweit mit einem starken Fokus auf Europa und Asien, wobei auch amerikanische und japanische Titel ausgewählt werden. Maximal 1 % des Fondsvermögens darf in Anleihen desselben Emittenten angelegt werden. 9 % des Fondsvermögens ist immer zum Schweizer Franken abgesichert. Preis 18.9 Fonds Volumen in Mio. 182 Preis Fonds Volumen in Mio. 363 Lux Jersey Henderson LODH LU GB Valorennummer Valorennummer USD CHF Out of Scope In Scope Tax Lancierung Verwaltungskosten, p.a. (%) 1.2 Totale Fondskosten, p.a. (%) 2.6 Lancierung Verwaltungskosten, p.a. (%) 1. Totale Fondskosten, p.a. (%) 1.13 MSCI Technology UBS CB Gl Foc CHF, Daten per 31. März 29, Daten per 31. März 29 Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Fortis Foreign Fund Services AG, Rennweg 57, CH-821 Zürich Zahlstelle Fortis Banque (Suisse) S.A., Rennweg 57, CH-821 Zürich Prospekt Fortis Foreign Fund Services AG, Rennweg 57, CH-821 Zürich Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Rue de la Corraterie 11, CH-124 Geneva Zahlstelle Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Rue de la Corraterie 11, CH-124 Geneva Prospekt Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Rue de la Corraterie 11, CH-124 Geneva 5

6 Fonds im Fokus RMF Convertibles Europe Der RMF Convertibles Europe Bond Fund legt in europäische Wandelanleihen an. Er wird aktiv verwaltet und zielt darauf ab, seine Benchmark kontinuierlich zu übertreffen. Dazu werden trendfolgende Timing-Signale beobachtet, um das Portfolio-Delta (Markt- Timing) zu verwalten. Da dieses üblicherweise zwischen.5 und.6 liegt, handelt es sich um eine Hybrid-Wandelanleihe Fund Index Diff Das Portfolio enthält rund 3 bis 5 Wandelanleihen, deren Halteperiode höchstens etwa 1.5 Jahre beträgt und deren Gewichtung auf maximal 1 % begrenzt ist. Die Fondspositionen sind zu 1 % in EUR abgesichert. Preis Fonds Volumen in Mio. 26 Lux RMF LU Valorennummer 1 97'919 EUR In Scope Tax Lancierung Verwaltungskosten, p.a. ( %) 1.5 Totale Fondskosten, p.a. ( %) 1.7, Daten per 31. März 29 ML Europe Conv. Hauptvertriebsstelle für die Schweiz RMF Investment Management, Etzelstrasse 27, CH-888 Pfäffikon SZ Zahlstelle RBC Dexia Investor Services Bank S.A., Zurich Branch, Badenerstrasse 565, PO Box 11, CH-866 Zürich Prospekt RMF Investment Management, Etzelstrasse 27, CH-888 Pfäffikon SZ Schroder ISF Euro Corporate Der Schroder ISF Euro Corporate Fund investiert hauptsächlich in auf Euro lautende Vermögenswerte. Er wird aktiv verwaltet und zielt darauf ab, über einen Markt-Zyklus um,75 % (brutto) besser als seine Benchmark zu sein. Aktive Durations-, Kredit- und swetten sind die wichtigsten Quellen für die Outperformance. Der Manager nutzt auch Zins-Futures, Zins-Swaps, Credit Default Swaps und Devisentermingeschäfte zur Absicherung möglicher Risiken Fund Index Diff Das Portfolio umfasst 5 bis 15 Positionen. Mindestens 8 % des Fondsvolumens ist in auf Euro lautende Investment-Grade-Unternehmensanleihen investiert. Maximal 2 % werden in High Yield, Emerging Markets Debt oder Convertibles angelegt. Derivate werden sowohl zur Absicherung als auch um aktive Risiken im Fonds einzugehen verwendet. Preis Fonds Volumen in Mio. 266 Lux Schroder LU Valorennummer 1 121'567 EUR In Scope Tax Lancierung Verwaltungskosten, p.a. ( %) 1. Totale Fondskosten, p.a. ( %) 1.28, Daten per 31. März 29 ML EMU Large Cap Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Schroder & Co. Bank AG, Central 2, CH-821 Zürich Zahlstelle Schroder & Co. Bank AG, Central 2, CH-821 Zürich Prospekt Schroder & Co. Bank AG, Central 2, CH-821 Zürich 6

7 Fonds im Fokus Vontobel Far East EF Der Vontobel Far East Equity Fund investiert in asiatische Unternehmen. Er wird aktiv verwaltet und strebt eine Mehrrendite gegenüber seiner Benchmark über einen gesamten Marktzyklus an, bei gleichzeitigem Erhalt des Anlagekapitals. Das Management bevorzugt Substanzwerte, die einen regelmässigen freien Cashflow erzielen. Um in das Anlageuniversum aufgenommen zu werden, müssen die Unternehmen über ein gutes Management und eine stabile historische Performance verfügen Fund Index Diff Das Portfolio enthält etwa 5 bis 7 Aktien, deren Gewichtung maximal auf 1 % begrenzt ist und vom Grad ihrer Unterbewertung abhängt. Die Fondspositionen lauten zu 1 % auf asiatische en. Der Fonds wird in USD gehandelt. Daneben ist eine abgesicherte EUR-Klasse erhältlich. Preis Fonds Volumen in Mio. 291 Lux Vontobel USA LU Valorennummer USD Out of Scope Lancierung Verwaltungskosten, p.a. (%) 1.65 Totale Fondskosten, p.a. (%) 2.9 MSCI Asia Pacific, Daten per 31. März 29 Hauptvertriebsstelle für die Schweiz Vontobel Fonds Services AG, Dianastrasse 9, CH-822 Zürich Zahlstelle Bank Vontobel AG, Bahnhofstrasse 3, CH-822 Zürich Prospekt Vontobel Fonds Services AG, Dianastrasse 9, CH-822 Zürich 7

8 Impressum Marketplus Monatlicher Marktausblick, Herausgeberin bank zweiplus ag, Bändliweg 2, CH-848 Zürich, Quelle Bank Sarasin & Cie AG, Elisabethenstrasse 62, CH-42 Basel Konzept und Gestaltung Haus der Kommunikation AG, Identity & Design Abonnement Neuabonnemente per an: Erscheinungsweise 12 Online-Ausgaben pro Jahr in deutscher und englischer Sprache auf Wichtige Informationen Die vorliegende Publikation wurde von der bank zweiplus ag («bzp») ausschliesslich zu Informationszwecken erstellt. Sie ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, daher finden die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung keine Anwendung auf das vorliegende Dokument. Diese Publikation wurde aus öffentlich zugänglichen Informationen und Daten («Informationen») erstellt, welche als zuverlässig erachtet werden und stützt sich auf die jeweilige angegebene Quelle. Trotzdem kann bzp weder eine vertragliche noch eine stillschweigende Haftung dafür übernehmen, dass diese Informationen korrekt und vollständig sind. Mögliche Fehler dieser Informationen bilden keine Grundlage für eine direkte oder indirekte Haftung der bzp. Insbesondere ist bzp nicht dafür verantwortlich, dass die hier geäusserten Meinungen, Pläne oder Details über Produkte, die Strategien derselben, das volkswirtschaftliche Umfeld, das Markt-, Konkurrenz- oder regulatorische Umfeld etc. unverändert bleiben. Obwohl bzp sich nach besten Kräften bemüht hat, eine zuverlässige Publikation zu erstellen, kann nicht ausgeschlossen werden, dass diese Publikation Fehler enthält oder unvollständig ist. Weder die Bank, noch die Aktionäre der Bank oder die Mitarbeiter sind dafür verantwortlich, dass die hier abgegebenen Meinungen, Einschätzungen und Schlussfolgerungen zutreffend sind. Selbst wenn diese Publikation im Zusammenhang mit einem bestehenden Vertragsverhältnis abgegeben wurde, ist die Haftung der bzp auf grobe Fahrlässigkeit oder Absicht beschränkt. Darüber hinaus lehnt bzp die Haftung für geringfügige Unkorrektheiten ab. In jedem Fall ist die Haftung der bzp auf denjenigen Betrag beschränkt, wie er üblicherweise zu erwarten wäre. Die Haftung für indirekte Schäden wird ausdrücklich abgelehnt. Diese Publikation stellt kein Angebot, keine Offerte oder Aufforderung zur Offertstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Finanzprodukten dar. Die bisherige Performance einer Anlage ist kein Hinweis auf die zukünftige Entwicklung dieser Anlage. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Einkünfte können sowohl steigen als auch sinken. Dem Anleger kann ferner nicht zugesichert werden, dass er in jedem Fall alle angelegten Beträge wieder zurückerhält. Internationale Anlagen beinhalten neben den srisiken auch Risiken im Zusammenhang mit politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten anderer Länder. Die in dieser Publikation erwähnten Produkte sind nicht für alle Empfänger geeignet. Wir empfehlen vor einer Investition detaillierte Informationen über das jeweilige Produkt einzuholen sowie einen professionellen Berater zu konsultieren. Jede Investitionsentscheidung bedarf gründlicher sowie sorgfältiger Abklärungen und sollte nicht allein aufgrund dieses Dokumentes erfolgen. Die vorliegende Publikation darf nur für den Eigenbedarf verwendet und nicht weitervertrieben werden. 95_p_dk_11_de 8