Researchstudie (Update)

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Größe: px
Ab Seite anzeigen:

Download "Researchstudie (Update)"

Transkript

1 Researchstudie (Update) 1. HJ 2013 im Rahmen unserer Erwartungen - Segment Cloud Computing weiter der Wachstumstreiber - Schätzungen und Kursziel unverändert Kursziel: 4,90 Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach 34b WpHG ab Seite 12 ff Fertigstellung: Erstveröffentlichung:

2 ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Researchstudie (Update) Kaufen Kursziel: 4,90 aktueller Kurs: 3, / ETR Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: IT Fokus: Cloud Computing, Outsourcing, Software Mitarbeiter: 285 Stand: Gründung: 1995 Firmensitz: Köln Vorstand: Felix Höger, Udo Faulhaber Pironet NDH AG *5 Stammdaten: ISIN: DE WKN: Börsenkürzel: PNG Aktienanzahl³: 14,590 Marketcap³: 55,44 EnterpriseValue³: 28,81 ³ in Mio. / in Mio. EUR Die PIRONET NDH AG agiert als Unternehmensgruppe im IT-Markt mit spezialisierten Unternehmen in den Geschäftsbereichen Cloud Computing und Content Management. Die PIRONET NDH AG mit Hauptsitz in Köln wurde 1995 gegründet, beschäftigt fast 300 Mitarbeiter und ist seit dem Jahr 2000 an der Börse notiert. Zu den Kunden zählen sowohl internationale Konzerne wie AXA, METRO Group und Panasonic als auch mittelständische Unternehmen wie der Fachverlag Stollfuß Medien, der Schaumstoffhersteller Trocellen und die Kulmbacher Brauerei. Freefloat: 36,5 % Daten & Prognosen Transparenzlevel: General Standard GuV in Mio. EUR \ GJ.-Ende e e Marktsegment: Umsatz 43,06 43,18 47,10 52,80 Regulierter Markt EBITDA 5,08 6,25 6,86 7,83 Rechnungslegung: EBIT 0,93 2,15 2,86 3,83 IFRS Jahresüberschuss -0,92 2,99 2,14 2,82 Geschäftsjahr: Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie -0,06 0,20 0,15 0,19 Designated Sponsor: Dividende je Aktie 0,10 0,15 0,10 0,13 LBBW Kennzahlen EV/Umsatz 0,74 0,67 0,61 0,55 EV/EBITDA 6,27 4,61 4,20 3,68 Analysten: Philipp Leipold ,26 13,40 10,07 7,52 KGV neg. 18,54 25,91 19,66 1,59 ID3 Finanztermine: **letztes Research von GBC: Felix Gode ID * Katalog möglicher Interessenskonflikte auf Seite 12 Datum: Ereignis Datum: Veröffent. / Kursziel in EUR / Rating : Veröffentlichung 9M-Bericht : RG / 4,90 / KAUFEN ID : ID : ID : RS / KAUFEN RS / 3,60 / HALTEN : RG / 3,60 / KAUFEN RS / 3,60 / KAUFEN RS = Research Studie; RG = Research Guide; ** oben aufgeführte Researchstudie kann unter eingesehen, bzw. bei der GBC AG, Halderstr. 27, D Augsburg angefordert werden. 108 Seite 1

3 Unternehmen Aktionärsstruktur Aktionär Anteil Otto Wolff Industrieberatung und Beteiligungen GmbH 27,35 % Felix Höger 13,19 % RPV Verwaltungs-GmbH 9,42 % Mehrdad Piroozram 4,12 % Scherzer & Co. AG 3,07 % LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbh 2,40 % Aureus Invest GmbH 0,35 % Jay Square GmbH 3,03 % Udo Faulhaber 0,55 % Wolfgang Weidmann 0,02 % Streubesitz 36,50 % 27,35% 36,50% 0,02% 0,55% 3,03% 0,35% 2,40% 3,07% 4,12% 9,42% 13,19% Quelle: PIRONET NDH, GBC Konsolidierungskreis Seite 2

4 Geschäftsentwicklung HJ 2013 in Mio. HJ /2013 HJ 2013 Umsatzerlöse 21,98 +0,3 % 22,04 EBITDA 3,40-5,1 % 3,23 EBITDA-Marge 15,5 % -0,8 Pp. 14,7 % EBIT 1,25 +7,7 % 1,35 EBIT-Marge 5,7 % +0,4 Pp. 6,1 % Jahresüberschuss 1,05-3,7 % 1,01 EPS in 0,07 0,07 Quelle: PIRONET, GBC Umsatzentwicklung - Starkes Wachstum im Bereich Cloud Computing hält an Die PIRONET NDH AG kann auf ein erfolgreiches erstes Halbjahr 2013 zurückblicken. Die veröffentlichten Halbjahreszahlen 2013 lagen dabei voll im Rahmen unserer Erwartungen. Der dynamische Wachstumskurs im Kernbereich Cloud Computing hat sich im Berichtszeitraum unverändert fortgesetzt. Im zweiten Segment Content Management wurde hingegen ein Umsatzrückgang verzeichnet. Auf Konzernebene erzielte die Gesellschaft im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres 2013 Umsatzerlöse von 22,04 Mio. und lag damit annähernd auf dem Vorjahresniveau (VJ: 21,98 Mio. ). Folglich konnte der leichte Umsatzrückgang, der noch nach dem ersten Quartal bestand, aufgeholt werden. Im zweiten Quartal 2013 beliefen sich die Umsätze auf 11,4 Mio., was sowohl einer Steigerung gegenüber dem Vorquartal (Q1 2013: 10,6 Mio. ) als auch gegenüber dem Vorjahresquartal (Q2 2012: 11,3 Mio. ) entspricht. Das leichte Wachstum auf Konzernebene wurde ausschließlich durch die erfreuliche operative Entwicklung des Bereichs Cloud Computing getragen. Dies veranschaulicht die nachstehende Grafik. 15,9 Umsätze nach Segmenten (in Mio. ) 17,8 6,1 4,0 HJ 2012 HJ 2013 Cloud Computing Content Management Quelle: PIRONET, GBC Im Bereich Cloud Computing profitierte die Gesellschaft von der hervorragenden Marktpositionierung im gleichnamigen Wachstumsmarkt. Hier konnten die Umsätze von 15,9 Mio. im Vorjahr auf 17,8 Mio. im ersten Halbjahr 2013 gesteigert werden. Dies entspricht einem eindrucksvollen organischen Wachstum von rund 12 %. Auch in der ersten Jahreshälfte konnte eine Reihe von neuen mittelständischen Kunden gewonnen werden. Des Weiteren konnte das Bestandskundengeschäft infolge von Leistungserweiterungen weiter ausgebaut werden. Das Upselling bei Bestandskunden ist ein nicht zu unterschätzender Wachstumsfaktor. Dank der umfangreichen Bestandskundenbasis verfügt PIRONET NDH Datacenter über einen hohen Anteil wiederkehrender Erlöse aus langlaufenden Verträgen und damit auch über eine gute Planbarkeit. Die Erneuerungsquote bei Kundenverträgen sollte unserer Ansicht nach bei deutlich über 90 % liegen. Seite 3

5 Im zweiten Bereich Content Management wurde im ersten Halbjahr 2013 ein Umsatz in Höhe von 4,0 Mio. erzielt. Damit lag das Umsatzvolumen deutlich unter dem Vorjahresniveau von 6,1 Mio.. Der Umsatzrückgang bei Imperia ist vor allem auf eine geringere Anzahl von Lizenzverkäufen und einer niedrigeren Auslastungsquote der Beratungsmannschaft zurückzuführen. Fortschritte konnten in der ersten Jahreshälfte beim Ausbau des direkten und indirekten Vertriebs sowie bei Produktentwicklungen (z. B. pirobase als SaaS- Lösung, Release pirobase CMS 8 im September 2013) erzielt werden. Ergebnisentwicklung - Bereich Content Management belastet noch das Ergebnis Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) belief sich im ersten Halbjahr 2013 auf 3,23 Mio. (VJ: 3,40 Mio. ), was einer EBITDA-Marge von 14,7 % (VJ: 15,5 %) entspricht. Hier gilt es zu berücksichtigen, dass das operative Ergebnis durch einen Einmalaufwand aus der Vertragsauflösung mit einem früheren Vorstandsmitglied belastet wurde. Diese Belastung sollte gemäß unserer Schätzung im unteren sechsstelligen Bereich gelegen haben. Die Abschreibungen lagen nach den ersten sechs Monaten 2013 mit 1,88 Mio. leicht unter dem vergleichbaren Vorjahresniveau (VJ: 2,15 Mio. ). Das nachfolgende Schaubild zeigt die operativen Ergebnisse der Segmente. EBIT nach Segmenten (in Mio. ) 2,2 2,4 Cloud Computing Content Management Zentrale Einheiten -0,2-0,4-0,6-0,7 HJ 2012 HJ 2013 Quelle: PIRONET, GBC Den mit Abstand größten Ertragsbeitrag steuerte erneut der Kernbereich Cloud Computing bei. Hier betrug das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im ersten Halbjahr ,4 Mio. (VJ: 2,2 Mio. ), was einer gegenüber dem Vorjahr leicht verbesserten EBIT-Marge von 13,7 % (VJ: 13,6 %) entspricht. Zudem lag das EBIT im zweiten Quartal 2013 mit 1,3 Mio. deutlich über dem Vorquartal (Q1 2013: 1,1 Mio. ). Im ersten Quartal 2013 fielen noch höhere Vorlaufkosten im Zusammenhang mit der durchgeführten Aufschaltung einer Reihe von größeren Neukunden an. Das zweite Segment Content Management erzielte wie im Vorjahr ein negatives operatives Ergebnis (1. HJ 2013: -0,4 Mio. vs. 1. HJ 2012: -0,2 Mio. ). Dies erklärt sich durch den deutlich niedrigeren Umsatz sowie durch eine geringere Anzahl an Lizenzverkäufen. Zudem gilt es zu berücksichtigen, dass die aktivierten Eigenleistungen in diesem Segment leicht angestiegen sind. Die aktivierten Eigenleistungen stehen im engen Zusammenhang mit dem neu entwickelten Content Management System pirobase CMS 8, welches im September auf den Markt kommt. Der Bereich Zentrale Einheiten erzielte im ersten Halbjahr 2013 ein negatives Ergebnis in Höhe von -0,7 Mio. nach -0,6 Mio. im Vorjahr. Die leicht höheren Holding-Kosten sind dabei auf die vorzeitige Vertragsauflösung mit einem früheren Vorstandsmitglied zurückzuführen. Seite 4

6 Das Finanzergebnis fiel aufgrund der reichlich vorhandenen Nettoliquidität positiv aus. Das Finanzergebnis belief sich im ersten Halbjahr 2013 auf 0,16 Mio. (VJ: 0,32 Mio. ). Im Vorjahr waren im Finanzergebnis noch einmalige Erträge im Zusammenhang mit dem Verkauf von Minderheitsbeteiligungen von rund 0,2 Mio. enthalten. Bei der ausgewiesenen Steuerzahlung nach dem ersten Halbjahr 2013 von 0,50 Mio. handelt es sich ausschließlich um nicht liquiditätswirksame latente Steuern. Folglich lag der Jahresüberschuss nach dem ersten Halbjahr 2013 bei 1,01 Mio. (VJ: 1,05 Mio. ), was einem konstanten Ergebnis je Aktie (EPS) von 0,07 (VJ: 0,07 ) entspricht. Seite 5

7 Bilanzielle und finanzielle Situation - Hohe Liquidität und Eigenkapitalquote Researchstudie (Update) in Mio. GJ 2011 GJ 2012 HJ 2013 Eigenkapital 33,36 34,91 33,73 EK-Quote 79,7 % 83,9 % 83,6 % Nettoverschuldung -23,58-26,63-23,48 Operatives Anlagevermögen 8,58 6,83 9,19 Net Working Capital 0,54 0,78 0,28 Quelle: PIRONET, GBC Die PIRONET NDH AG verfügt unverändert über ausgezeichnete bilanzielle Kennzahlen. Dies zeigt sich an einer sehr hohen Eigenkapitalquote von 83,6 % per Ende Juni Zudem bestehen de Facto keinerlei langfristigen Verbindlichkeiten. Bei den kurzfristigen Schulden handelt es sich ausschließlich um nicht zinsbare Verbindlichkeiten. Die finanzielle Basis der PIRONET NDH AG ist als außerordentlich solide zu bezeichnen. So beträgt die Nettoliquidität per Ende Juni ,1 Mio.. Der leicht Rückgang im bisherigen Jahresverlauf erklärt sich zum einen durch die Dividendenzahlung von rund 2,2 Mio. und zum anderen durch die hohen Investitionen im ersten Halbjahr So wurden allein 3,3 Mio. im Bereich Cloud Computing investiert. Die Investitionen stehen dabei in engem Zusammenhang mit den gewonnenen Neukunden. In der Regel sind diese Investitionen den Umsätzen durch die Neukunden zeitlich vorgelagert. Infolge der umfangreichen Entwicklungsarbeiten für die neuen Softwareversionen stieg der Buchwert der selbsterstellten Software zum um rund 0,3 Mio. auf 4,2 Mio. an. Die aktiven latenten Steuern lagen zum ersten Halbjahr 2013 bei 3,94 Mio.. Insgesamt verfügt die PIRONET NDH AG noch über körperschaftsteuerliche und gewerbesteuerliche Verlustvorträge von annähernd 40 Mio., so dass die Gesellschaft in den kommenden Geschäftsjahren den Regelungen der Mindestbesteuerung unterliegt. Den derzeitigen Wertansatz der latenten Steuern erachten wir als konservativ. Eine schrittweise Nachaktivierung von latenten Steuern halten wir daher für wahrscheinlich. Seite 6

8 Prognose und Modellannahmen in Mio. GJ 2012 GJ 2013e GJ 2014e Umsatzerlöse 43,18 47,10 52,80 EBITDA (Marge) 6,25 (14,5 %) 6,86 (14,6 %) 7,83 (14,8 %) EBIT (Marge) 2,15 (5,0 %) 2,86 (6,1 %) 3,83 (7,2 %) Jahresüberschuss 2,99 2,14 2,82 EPS 0,20 0,15 0,18 Quelle: GBC Umsatz- und Ergebnisprognosen - Bereich Cloud Computing weiterhin der Wachstumstreiber Die Halbjahreszahlen 2013 der PIRONET NDH AG lagen ganz im Rahmen unserer Erwartungen. Schätzungen unverändert. Wir sehen die Gesellschaft nach dem erfreulichen Verlauf des ersten Halbjahrs 2013 auf dem besten Weg unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr zu erreichen. Für das laufende Geschäftsjahr 2013 erwarten wir auf Konzernebene unverändert ein Umsatzwachstum auf 47,10 Mio.. Dies entspricht einer Zuwachsrate für 2013 von 9,1 %. Vor dem Hintergrund der guten Umsatzentwicklung im zweiten Quartal 2013 erachten wir unsere Umsatzprognose als absolut realistisch. Auch der Vorstand hat im Ausblick für 2013 eine Umsatzsteigerung von 8 bis 10 % für das Gesamtjahr 2013 in Aussicht gestellt. Im Kerngeschäftsfeld Cloud Computing sollte sich nach unserer Einschätzung der Wachstumskurs im laufenden Jahr unverändert fortsetzen. Hier belief sich das Umsatzwachstum im ersten Halbjahr 2013 bereits auf rund 14 %. Zudem konnte die operative Entwicklung durch einige Neukunden im zweiten Quartal 2013 nochmals beschleunigt werden. Durch die schrittweise Aufschaltung von Neukunden sollte dieser Bereich in der zweiten Jahreshälfte zunehmend profitieren. Mögliche Impulse könnten sich des Weiteren aus der NSA- Spähaffäre ergeben. Aus unserer Sicht ist es nicht unwahrscheinlich, dass sich potentielle mittelständische Kunden aus der DACH-Region im Zuge von Projektausschreibungen tendenziell für Cloud Computing Anbieter mit Sitz in Deutschland gegenüber nordamerikanischen Konkurrenten entscheiden. Hinsichtlich der Imperia AG gehen wir von einem deutlich besseren zweiten Halbjahr 2013 aus. So konnte Imperia im April 2013 den größten Einzelauftrag in der bisherigen Unternehmensgeschichte gewinnen. Kunde ist ein weltweit tätiger Konzern aus der Finanzbranche. Das Projekt läuft über mehrere Jahre und sollte nach unserer Einschätzung ein Umsatzvolumen von mehr als 1 Mio. haben. Hier erwarten wir bereits in der zweiten Jahreshälfte eine deutliche Auswirkung auf die Umsatzentwicklung. Außerdem rechnen wir mit einem gegenüber dem ersten Halbjahr 2013 anziehenden Produktgeschäft. Im September 2013 steht das Major Release von pirobase CMS an. Erfahrungsgemäß halten sich mögliche Kunden im Vorfeld von solchen Major Releases mit ihren Investitionsentscheidungen eher zurück Prognosen Umsatz, EBIT und EBIT-Marge 52,80 47,10 43,18 6,1% 7,2% 5,0% 2,15 2,86 3, e 2014e Umsatz EBIT EBIT-Marge 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Seite 7

9 Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) sehen wir für 2013 weiterhin bei 2,86 Mio., was einer EBIT-Marge von 6,1 % entspricht. Das Finanzergebnis sollte infolge der hohen Nettoliquidität mit 0,20 Mio. positiv ausfallen. Die Konzernsteuerquote haben wir unter konservativen Gesichtspunkten mit 30,0 % angenommen. Eine Nachaktivierung von Verlustvorträgen erscheint nach unserer Ansicht realistisch, so dass die ausgewiesene Steuerquote durchaus auch geringer ausfallen könnte. Folglich sollte sich der Jahresüberschuss respektive der Gewinn je Aktie (EPS) auf 2,14 Mio. bzw. 0,15 belaufen. Damit sollte dann auch einer Fortsetzung einer nachhaltigen Dividendenpolitik nichts im Wege stehen. Auf Basis des derzeitigen Aktienkurses ergibt sich ein EV/EBITDA für 2013 von rund 4,2, was wir aufgrund der hervorragenden Positionierung im Wachstumsmarkt Cloud Computing sowie der sehr gesunden Bilanzrelationen als überaus attraktiv erachten. Mit einem erwartet weiter steigenden operativen Ergebnis verbessert sich diese Bewertungskennzahl in 2014 weiter auf unter 4. Seite 8

10 DCF-Bewertung Bewertung Modellannahmen Die PIRONET NDH AG wurde von uns mittels eines dreistufigen DCF-Modells bewertet. Angefangen mit den konkreten Schätzungen für die Jahre 2013 und 2014 in Phase 1, erfolgt von 2015 bis 2020 in der zweiten Phase die Prognose über den Ansatz von Werttreibern. Dabei erwarten wir Steigerungen beim Umsatz von 5,0 %. Als Ziel EBITDA-Marge haben wir 15,5 % angenommen. Die Steuerquote haben wir mit 30,0 % in Phase 2 berücksichtigt. Unter konservativen Gesichtspunkten haben wir bei den vorhandenen Verlustvorträgen nur die aktivierten latenten Steuern bei der Berechnung des Entity Value berücksichtigt. Die Verlustvorträge, auf die keine latenten Steuern gebildet wurden, dienen somit als Bewertungspuffer. In der dritten Phase wird zudem nach Ende des Prognosehorizonts ein Restwert mittels der ewigen Rente bestimmt. Im Endwert unterstellen wir eine Wachstumsrate von 2,0 %. Bestimmung der Kapitalkosten Die gewogenen Kapitalkosten (WACC) der PIRONET NDH AG werden aus den Eigenkapitalkosten und den Fremdkapitalkosten kalkuliert. Für die Ermittlung der Eigenkapitalkosten sind die faire Marktprämie, das gesellschaftsspezifische Beta sowie der risikolose Zinssatz zu ermitteln. Als risikoloser Zinssatz wird der Zinssatz für 10-jährige Bundesanleihen verwendet. Dieser beträgt derzeit 2,00 %. Als angemessene Erwartung einer Marktprämie setzen wir die historische Marktprämie von 5,50 % an. Diese wird von historischen Analysen der Aktienmarktrenditen gestützt. Die Marktprämie gibt wieder, um wie viel Prozent der Aktienmarkt erwartungsgemäß besser rentiert, als die risikoarmen Staatsanleihen. Gemäß der GBC-Schätzmethode bestimmt sich aktuell ein Beta von 1,46. Unter Verwendung der getroffenen Prämissen kalkulieren sich Eigenkapitalkosten von 10,6 % von (Beta multipliziert mit Risikoprämie plus 10-jähriger Zinssatz). Da wir eine nachhaltige Gewichtung der Eigenkapitalkosten von 100 % unterstellen, ergeben sich gewogene Kapitalkosten (WACC) von 10,0 %. Bewertungsergebnis Die Diskontierung der zukünftigen Cashflows erfolgt dabei auf Basis des Entity- Ansatzes. Die entsprechenden Kapitalkosten (WACC) haben wir mit 10,6 % errechnet. Der daraus resultierende faire Wert je Aktie zum Ende des Geschäftsjahres 2014 entspricht als Kursziel 4,90. Damit haben wir unser bisheriges Kursziel nicht verändert. Seite 9

11 PIRONET NDH AG - Discounted Cashflow (DCF) Betrachtung Werttreiber des DCF - Modells nach der estimate Phase: consistency - Phase final - Phase Umsatzwachstum 5,0% ewiges Umsatzwachstum 2,0% EBITDA-Marge 15,5% ewige EBITA - Marge 9,6% AFA zu operativen Anlagevermögen 55,0% effektive Steuerquote im Endwert 30,0% Working Capital zu Umsatz 7,2% dreistufiges DCF - Modell: Phase estimate consistency final in Mio. EUR GJ 2013e GJ 2014e GJ 2015e GJ 2016e GJ 2017e GJ 2018e GJ 2019e GJ 2020e Endwert Umsatz (US) 47,10 52,80 55,44 58,21 61,12 64,18 67,39 70,76 US Veränderung 9,1% 12,1% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 2,0% US zu operativen Anlagevermögen 5,89 6,77 7,29 7,66 8,04 8,44 8,87 9,31 EBITDA 6,86 7,82 8,59 9,02 9,47 9,95 10,45 10,97 EBITDA-Marge 14,6% 14,8% 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% EBITA 2,86 3,82 4,30 4,84 5,29 5,77 6,27 6,79 EBITA-Marge 6,1% 7,2% 7,8% 8,3% 8,7% 9,0% 9,3% 9,6% 9,6% Steuern auf EBITA -0,86-1,15-1,29-1,45-1,59-1,73-1,88-2,04 zu EBITA 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% EBI (NOPLAT) 2,00 2,68 3,01 3,39 3,71 4,04 4,39 4,75 Kapitalrendite 26,3% 26,8% 27,9% 29,2% 31,4% 33,6% 35,9% 38,2% 38,0% Working Capital (WC) 2,00 3,00 3,99 4,19 4,40 4,62 4,85 5,09 WC zu Umsatz 4,2% 5,7% 7,2% 7,2% 7,2% 7,2% 7,2% 7,2% Investitionen in WC -1,23-1,00-0,99-0,20-0,21-0,22-0,23-0,24 Operatives Anlagevermögen (OAV) 8,00 7,80 7,60 7,60 7,60 7,60 7,60 7,60 AFA auf OAV -4,00-4,00-4,29-4,18-4,18-4,18-4,18-4,18 AFA zu OAV 50,0% 51,3% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% Investitionen in OAV -5,18-3,80-4,09-4,18-4,18-4,18-4,18-4,18 Investiertes Kapital 10,00 10,80 11,59 11,79 12,00 12,22 12,45 12,69 EBITDA 6,86 7,82 8,59 9,02 9,47 9,95 10,45 10,97 Steuern auf EBITA -0,86-1,15-1,29-1,45-1,59-1,73-1,88-2,04 Investitionen gesamt -6,40-4,80-5,08-4,38-4,39-4,40-4,41-4,42 Investitionen in OAV -5,18-3,80-4,09-4,18-4,18-4,18-4,18-4,18 Investitionen in WC -1,23-1,00-0,99-0,20-0,21-0,22-0,23-0,24 Investitionen in Goodwill 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Freie Cashflows -0,40 1,88 2,22 3,19 3,50 3,82 4,15 4,51 57,03 Wert operatives Geschäft (Stichtag) 44,59 47,18 Kapitalkostenermittlung : Barwert expliziter FCFs 15,35 15,01 Barwert des Continuing Value 29,24 32,17 risikolose Rendite 2,0% Nettoschulden (Net debt) -24,24-24,13 Marktrisikoprämie 5,5% Barwert aller Optionsrechte 0,00 0,00 Beta 1,46 Wert des Eigenkapitals 68,83 71,30 Eigenkapitalkosten 10,0% Fremde Gewinnanteile 0,24 0,24 Zielgewichtung 100,0% Wert des Aktienkapitals 69,06 71,55 Fremdkapitalkosten 7,0% Ausstehende Aktien in Mio. 14,590 14,590 Zielgewichtung 0,0% Fairer Wert der Aktie in EUR 4,73 4,90 Taxshield 22,5% Sensitivitätsanalyse - Fairer Wert je Aktie in EUR WACC Kapitalrendite 9,0% 9,5% 10,0% 10,5% 11,0% 38,1% 5,06 4,85 4,66 4,49 4,35 40,1% 5,21 4,98 4,78 4,61 4,45 42,1% 5,36 5,12 4,90 4,72 4,56 44,1% 5,51 5,25 5,03 4,83 4,66 46,1% 5,66 5,38 5,15 4,94 4,76 WACC 10,0% Seite 810

12 Fazit Die PIRONET NDH AG kann auf ein erfolgreiches erstes Halbjahr 2013 zurückblicken. Die veröffentlichten Zahlen lagen dabei voll im Rahmen der Erwartungen. Das Kernsegment Cloud Computing konnte mit einem Umsatzzuwachs von rund 14 % den eingeschlagenen Wachstumskurs eindrucksvoll untermauern. Insbesondere im zweiten Quartal 2013 konnte die Umsatzentwicklung aufgrund einer Reihe von Neukunden nochmals zusätzlich beschleunigt werden. Gleichzeitig konnte das Segmentergebnis hier auf 2,4 Mio. gegenüber 2,2 Mio. im Vorjahr gesteigert werden. Der zweite Bereich Content Management lag hingegen im ersten Halbjahr 2013 mit einem Umsatz von 4,0 Mio. sowie einem operativen Ergebnis von -0,4 Mio. leicht unter unseren Erwartungen. Die Gesellschaft verfügt mit über 19 Mio. weiterhin über eine sehr hohe Nettoliquidität. Die leicht rückläufige Nettoliquidität erklärt sich zum einen durch die Dividendenzahlung von rund 2,2 Mio. und zum anderen durch die hohen Investitionen im ersten Halbjahr So wurden allein 3,3 Mio. im Bereich Cloud Computing investiert. Die Investitionen stehen dabei in engem Zusammenhang mit den gewonnenen Neukunden. Zudem liegt die Eigenkapitalquote mit rund 84 % auf einem hohen Niveau. Die hervorragenden Bilanzrelationen geben der Gesellschaft die notwendigen Freiräume für eine Fortsetzung der Dividendenpolitik sowie für mögliches anorganisches Wachstum. Die Halbjahreszahlen 2013 liegen auch dank eines guten zweiten Quartals voll im Rahmen unserer Erwartungen. Wir bestätigen daher unsere Schätzungen für die beiden Geschäftsjahre 2013 und Unsere Prognosen gehen für 2013 von Umsatzerlösen in Höhe von 47,10 Mio. sowie einem EBIT von 2,86 Mio. aus. Auf Grundlage des derzeitigen Aktienkurses indizieren unsere Bewertungskennzahlen eine Unterbewertung der PIRONET-Aktie. Das EV/EBITDA für 2013 liegt bei nur 4,2, was wir aufgrund der hervorragenden Positionierung im Wachstumsmarkt Cloud Computing sowie der sehr gesunden Bilanzrelationen als überaus attraktiv erachten. Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der PIRONET NDH AG ein unverändertes Kursziel in Höhe von 4,90 ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs errechnet sich somit noch ein deutliches Potential von rund 30 %. Wir bestätigen damit die Kaufempfehlung für die Aktie der PIRONET NDH AG. Seite 11

13 Anhang 1 Disclaimer/ Haftungsausschluss Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken. Alle Daten und Informationen aus dieser Studie stammen aus Quellen, welche GBC für zuverlässig hält. Darüber hinaus haben die Verfasser die größtmögliche Sorgfalt verwandt, sicherzustellen, dass die verwendeten Fakten und dargestellten Meinungen angemessen und zutreffend sind. Trotz allem kann keine Gewähr oder Haftung für deren Richtigkeit übernommen werden und zwar weder ausdrücklich noch stillschweigend. Darüber hinaus können alle Informationen unvollständig oder zusammengefasst sein. Weder GBC noch die einzelnen Verfasser übernehmen eine Haftung für Schäden, welche aufgrund der Nutzung dieses Dokuments oder seines Inhalts oder auf andere Weise in diesem Zusammenhang entstehen. Weiter weisen wir darauf hin, dass dieses Dokument weder eine Einladung zur Zeichnung noch zum Kauf irgendeines Wertpapiers darstellt und nicht in diesem Sinne auszulegen ist. Auch darf es oder ein Teil davon nicht als Grundlage für einen verbindlichen Vertrag, welcher Art auch immer, dienen oder in diesem Zusammenhang als verlässliche Quelle herangezogen werden. Eine Entscheidung im Zusammenhang mit einem voraussichtlichen Verkaufsangebot für Wertpapiere, des oder der in dieser Publikation besprochenen Unternehmen sollte ausschließlich auf der Grundlage von Informationen in Prospekten oder Angebotsschreiben getroffen werden, die in Zusammenhang mit einem solchen Angebot herausgegeben werden. GBC übernimmt keine Garantie dafür, dass die angedeutete Rendite oder die genannten Kursziele erreicht werden. Veränderungen in den relevanten Annahmen, auf denen dieses Dokument beruht, können einen materiellen Einfluss auf die angestrebten Renditen haben. Das Einkommen aus Investitionen unterliegt Schwankungen. Anlageentscheidungen bedürfen stets der Beratung durch einen Anlageberater. Somit kann das vorliegende Dokument keine Beratungsfunktion übernehmen. Vertrieb außerhalb der Bundesrepublik Deutschland: Diese Publikation darf, sofern sie im UK vertrieben wird, nur solchen Personen zugänglich gemacht werden, die im Sinne des Financial Services Act 1986 als ermächtigt oder befreit gelten, oder Personen gemäß Definition 9 (3) des Financial Services Act 1986 (Investment Advertisement) (Exemptions) Erlass 1988 (in geänderter Fassung), und darf an andere Personen oder Personengruppen weder direkt noch indirekt übermittelt werden. Weder dieses Dokument noch eine Kopie davon darf in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in deren Territorien oder Besitzungen gebracht, übertragen oder verteilt werden. Die Verteilung dieses Dokuments in Kanada, Japan oder andere Gerichtsbarkeiten kann durch Gesetz beschränkt sein und Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, sollten sich über etwaige Beschränkungen informieren und diese einhalten. Jedes Versäumnis diese Beschränkung zu beachten, kann eine Verletzung der US-amerikanischen, kanadischen oder japanischen Wertpapiergesetze oder der Gesetze einer anderen Gerichtsbarkeit darstellen. Durch die Annahme dieses Dokuments akzeptieren Sie jeglichen Haftungsausschluss und die vorgenannten Beschränkungen. Die Hinweise zum Disclaimer/Haftungsausschluss finden Sie zudem unter: frmarticleid/47/ Seite 12

14 Rechtshinweise und Veröffentlichungen gemäß 34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Die Hinweise finden Sie zudem im Internet unter folgender Adresse: frmarticleid/98/ 2 (I) Aktualisierung: Eine konkrete Aktualisierung der vorliegenden Analyse(n) zu einem festen Zeitpunkt ist aktuell terminlich noch nicht festgelegt. GBC AG behält sich vor, eine Aktualisierung der Analyse unangekündigt vorzunehmen. 2 (II) Empfehlung/ Einstufungen/ Rating: Die GBC AG verwendet seit ein 3-stufiges absolutes Aktien-Ratingsystem. Seit dem beziehen sich die Ratings dabei auf einen Zeithorizont von mindestens 6 bis zu maximal 18 Monaten. Zuvor bezogen sich die Ratings auf einen Zeithorizont von bis zu 12 Monaten. Bei Veröffentlichung der Analyse werden die Anlageempfehlungen gemäß der unten beschriebenen Einstufungen unter Bezug auf die erwartete Rendite festgestellt. Vorübergehende Kursabweichungen außerhalb dieser Bereiche führen nicht automatischen zu einer Änderung der Einstufung, geben allerdings Anlass zur Überarbeitung der originären Empfehlung. Die jeweiligen Empfehlungen/ Einstufungen/ Ratings sind mit folgenden Erwartungen verbunden: KAUFEN HALTEN VERKAUFEN Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt >= + 10 %. Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt dabei > - 10 % und < + 10 %. Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt <= - 10 %. Kursziele der GBC AG werden anhand des fairen Wert je Aktie, welcher auf Grundlage allgemein anerkannter und weit verbreiteter Methoden der fundamentalen Analyse, wie etwa dem DCF-Verfahren, dem Peer-Group-Vergleich und/ oder dem Sumof-the-Parts Verfahren, ermittelt wird, festgestellt. Dies erfolgt unter Einbezug fundamentaler Faktoren wie z.b. Aktiensplitts, Kapitalherabsetzungen, Kapitalerhöhungen M&A-Aktivitäten, Aktienrückkäufen, etc. 2 (III) Historische Empfehlungen: Die historischen Empfehlungen von GBC zu der/den vorliegenden Analyse(n) sind im Internet unter folgender Adresse einsehbar: frmarticleid/98 Seite 13

15 2 (IV) Informationsbasis: Für die Erstellung der vorliegenden Analyse(n) wurden öffentlich zugängliche Informationen über den/die Emittenten, (soweit vorhanden, die drei zuletzt veröffentlichten Geschäfts- und Quartalsberichte, Ad-hoc-Mitteilungen, Pressemitteilungen, Wertpapierprospekt, Unternehmenspräsentationen, etc.) verwendet, die GBC als zuverlässig einschätzt. Des Weiteren wurden zur Erstellung der vorliegenden Analyse(n) Gespräche mit dem Management des/der betreffenden Unternehmen geführt, um sich die Sachverhalte zur Geschäftsentwicklung näher erläutern zu lassen. 2 (V) 1. Interessenskonflikte nach 34b Abs. 1 WpHG und FinAnV: Die GBC AG sowie der verantwortliche Analyst erklären hiermit, dass folgende möglichen Interessenskonflikte, für das/ die in der Analyse genannte(n) Unternehmen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bestehen und kommen somit den Verpflichtungen des 34b WpHG nach. Eine exakte Erläuterung der möglichen Interessenskonflikte ist im Weiteren im Katalog möglicher Interessenskonflikte unter 2 (V) 2. aufgeführt. Bezüglich der in der Analyse besprochenen Wertpapiere oder Finanzinstrumente besteht folgender möglicher Interessenskonflikt: (5) 2 (V) 2. Katalog möglicher Interessenskonflikte: (1) GBC AG oder eine mit ihr verbundene juristische Person hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile oder sonstige Finanzinstrumente an diesem Unternehmen. (2) Dieses Unternehmen hält mehr als 3 % der Anteile an der GBC AG oder einer mit ihr verbundenen juristischen Person. (3) GBC AG oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Designated Sponsor in den Finanzinstrumenten dieses Unternehmens. (4) GBC AG oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vorangegangenen 12 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten dieses Unternehmens betreffend, federführend oder mitführend beteiligt. (5) GBC AG oder eine mit ihr verbundene juristische Person hat in den vorangegangenen 12 Monaten eine Vereinbarung über die Erstellung von Researchberichten gegen Entgelt mit diesem Unternehmen getroffen. Im Rahmen dieser Vereinbarung wurde dem Emittent der Entwurf der Analyse (ohne Bewertungsteil) vor Veröffentlichung zugänglich gemacht. (6) GBC AG oder eine mit ihr verbundene juristische Person hat in den vorangegangenen 12 Monaten eine Vereinbarung über die Erstellung von Researchberichten gegen Entgelt mit einem Dritten über dieses Unternehmen getroffen. Im Rahmen dieser Vereinbarung wurde dem Emittent der Entwurf der Analyse (ohne Bewertungsteil) vor Veröffentlichung zugänglich gemacht. (7) Der zuständige Analyst hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile oder sonstige Finanzinstrumente an diesem Unternehmen. (8) Der zuständige Analyst dieses Unternehmens ist Mitglied des dortigen Vorstands oder des Aufsichtsrats. (9) Der zuständige Analyst hat vor dem Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile an dem von ihm analysierten Unternehmen, vor der öffentlichen Emission erhalten bzw. erworben. Seite 14

16 2 (V) 3. Compliance: GBC hat intern regulative Vorkehrungen getroffen, um mögliche Interessenskonflikten vorzubeugen bzw. diese sofern vorhanden, offen zu legen. Verantwortlich für die Einhaltung der Regularien ist dabei der derzeitige Compliance Officer, Markus Lindermayr, 2 (VI) Verantwortlich für die Erstellung: Verantwortliches Unternehmen für die Erstellung der vorliegenden Analyse(n) ist die GBC AG mit Sitz in Augsburg, welche als Researchinstitut bei der zuständigen Aufsichtsbehörde (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Lurgiallee 12, Frankfurt) gemeldet ist. Die GBC AG wird derzeit vertreten durch Ihre Vorstände Manuel Hölzle (Vorsitz), Jörg Grunwald und Christoph Schnabel. Die für diese Analyse verantwortlichen Analysten sind: Philipp Leipold, Dipl. Volkswirt, Finanzanalyst Felix Gode, Dipl. Wirtschaftsjurist (FH), Stellv. Chefanalyst 3 Urheberrechte Dieses Dokument ist urheberrechtlich geschützt. Es wird Ihnen ausschließlich zu Ihrer Information zur Verfügung gestellt und darf nicht reproduziert oder an irgendeine andere Person verteilt werden. Eine Verwendung dieses Dokuments außerhalb den Grenzen des Urhebergesetzes erfordert grundsätzlich die Zustimmung der GBC, bzw. des entsprechenden Unternehmens, sofern es zu einer Übertragung von Nutzungs- und Veröffentlichungsrechten gekommen ist. GBC AG Halderstraße 27 D Augsburg Tel.: 0821/ Fax.: 0821/ Internet: Seite 15

17 GBC AG - R E S E A R C H & I N V E S T M E N T A N A L Y S E N - GBC AG Halderstraße Augsburg Internet: Fax: ++49 (0)821/ Tel.: ++49 (0)821/

GBC Research Comment

GBC Research Comment 16.11.12 - GBC Research Comment Pironet NDH AG Verkauf der nexum AG vermeldet - Fokussierung auf Kerngeschäft weiter fortgesetzt - Kursziel von 3,60 bestätigt - Rating KAUFEN Unternehmen: Pironet NDH AG

Mehr

GoingPublic Media AG. Kaufen. Stammdaten:

GoingPublic Media AG. Kaufen. Stammdaten: EV/EBIT KBV ID Kaufen Kursziel: 3,35 aktueller Kurs:,30 4..009 / MUN Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Medien Fokus: Verlag Mitarbeiter: 3 Stand: 3..008 Gründung: 997 Firmensitz: München Vorstand:

Mehr

12.11.2014 - GBC Research Comment CENIT AG

12.11.2014 - GBC Research Comment CENIT AG 12.11.2014 - GBC Research Comment CENIT AG Unternehmen: CENIT AG *5 ISIN: DE0005407100 Anlass des Research Kommentars: Zahlen für den 9 Monatszeitraum 2014 Analysten: Felix Gode, CFA Aktueller Kurs: 10,87

Mehr

Fokus: Beratungs- und Softwarespezialist. Vorstand: Kurt Bengel, Christian Pusch

Fokus: Beratungs- und Softwarespezialist. Vorstand: Kurt Bengel, Christian Pusch ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 GBC Research Comment Rating: KAUFEN Kursziel: 9,50 aktueller Kurs: 6,56 10.8.2012 / ETR Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Software Fokus: Beratungs- und Softwarespezialist

Mehr

Differenzanalyse EBIT 1.HJ 2013 zu 1. HJ 2012 (in Mio. ) -0,46 -0,36-0,08

Differenzanalyse EBIT 1.HJ 2013 zu 1. HJ 2012 (in Mio. ) -0,46 -0,36-0,08 10.09.2013 - GBC Research Comment - getgoods.de AG Anleihe Umsatzwachstum im 1. HJ 2013 proportional zum Markt - EBIT unter Vorjahr - Prognosen bestätigt - Anleihe überdurchschnittlich attraktiv Unternehmen:

Mehr

17.02.2014. GBC-Vorstandsinterview InterCard AG Gerson Riesle

17.02.2014. GBC-Vorstandsinterview InterCard AG Gerson Riesle 17.02.2014 GBC-Vorstandsinterview InterCard AG Gerson Riesle Unternehmen: InterCard AG Informationssysteme www.intercard.org *4;5 ISIN: DE000A0JC0V8 Analyst: Felix Gode Aktueller Kurs: 3,84 (XETRA 17.02.2014;

Mehr

06.11.2015. GBC AG: Investment im Fokus FinLab AG. Investment im Fokus FinLab AG

06.11.2015. GBC AG: Investment im Fokus FinLab AG. Investment im Fokus FinLab AG 06.11.2015 GBC AG: Investment im Fokus FinLab AG Analysten: Felix Gode CFA Unternehmen: FinLab AG *5a,11 ISIN: DE0001218063 WKN: 121806 Kursziel: 12,30 Rating: KAUFEN Fintech-Inkubator mit stabilen Cashflows

Mehr

Research Comment InterCard AG Informationssysteme. 02.10.15 GBC Research Comment InterCard AG Informationssysteme

Research Comment InterCard AG Informationssysteme. 02.10.15 GBC Research Comment InterCard AG Informationssysteme 02.10.15 GBC Research Comment InterCard AG Informationssysteme Unternehmen: InterCard AG Informationssysteme *5a,5b,11 ISIN: DE000A0JC0V8 Anlass des Research Kommentars: Halbjahreszahlen 2015 Analysten:

Mehr

15.11.2013 - GBC Research Comment - getgoods.de AG Anleihe Überraschende Insolvenz der getgoods.de AG - Coverage eingestellt

15.11.2013 - GBC Research Comment - getgoods.de AG Anleihe Überraschende Insolvenz der getgoods.de AG - Coverage eingestellt 15.11.2013 - GBC Research Comment - getgoods.de AG Anleihe Überraschende Insolvenz der getgoods.de AG - Coverage eingestellt Unternehmen: getgoods.de AG Unternehmensanleihe *4,5 ISIN: DE000A1PGVS9 Anlass

Mehr

18.03.2015 - GBC Vorstandsinterview - MPH Mittelständische Pharma Holding AG - Dr. Christian Pahl

18.03.2015 - GBC Vorstandsinterview - MPH Mittelständische Pharma Holding AG - Dr. Christian Pahl 18.03.2015 - GBC Vorstandsinterview - MPH Mittelständische Pharma Holding AG - Dr. Christian Pahl Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG *5 ISIN: DE000A0NF697 Anlass des Vorstandsinterviews:

Mehr

05.11.2015 - GBC Research Comment CENIT AG

05.11.2015 - GBC Research Comment CENIT AG 05.11.2015 - GBC CENIT AG Unternehmen: CENIT AG *5a,11 ISIN: DE0005407100 Anlass des Research Kommentars: 9-Monatszahlen 2015 Analysten: Felix Gode, CFA Aktueller Kurs: 18,34 (XETRA 05.11.2015; 15:26)

Mehr

AUGUSTA Technologie AG

AUGUSTA Technologie AG ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Research Note Rating: Kaufen AUGUSTA Technologie AG *5 Kursziel: 28,00 aktueller Kurs: 25,00 8.5.2013 / ETR Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Technologie Fokus: Vision Technologies

Mehr

GBC AG: Investment im Fokus SYGNIS AG

GBC AG: Investment im Fokus SYGNIS AG GBC AG: Investment im Fokus SYGNIS AG Mit TruePrime TM vom Technologie- zum Produktionsunternehmen; Kapitalerhöhung dient der Finanzierung des Wachstums Analyst: Cosmin Filker Unternehmen: SYGNIS AG ISIN:

Mehr

Transaktionsvolumen GBC-Insiderindikator. Okt. 12. Jan. 13. Jul. 13. Apr. 13

Transaktionsvolumen GBC-Insiderindikator. Okt. 12. Jan. 13. Jul. 13. Apr. 13 25.04.2014 Der GBC-Insiderindikator & Insideraktie der Woche Kommentar KW 17 Unternehmen: VITA 34 AG* ISIN: DE000A0BL849 Anlass der Studie: Insiderkauf durch Dr. Hans-Georg Giering Analysten: Philipp Leipold,

Mehr

Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie -0,08-0,07-0,05* 0,04* Dividende je Aktie 0,00 0,00 0,00 0,00

Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie -0,08-0,07-0,05* 0,04* Dividende je Aktie 0,00 0,00 0,00 0,00 LensWista AG *5 Rating: KAUFEN Kursziel: 2,75 Aktueller Kurs: 0,76 17.12.2014 / BLN Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE000A0LR803 WKN: A0LR80 Börsenkürzel: LZVB Aktienanzahl³: 7,81 Marketcap³: 5,94 Enterprise

Mehr

22.01.2010 Eckert & Ziegler AG

22.01.2010 Eckert & Ziegler AG ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Research Note Kaufen Kursziel: 28,09 aktueller Kurs: 21,50 19.1.2010 / Xetra Währung: EUR 22.01.2010 Eckert & Ziegler AG Unternehmensprofil Branche: Technologie Fokus: Nuklearmedizin,

Mehr

Fokus: Damenbekleidung, Accessoires, Parfümerie

Fokus: Damenbekleidung, Accessoires, Parfümerie EV/EBIT KBV ID2 KAUFEN Kursziel: 14,80 aktueller Kurs: 12,25 27.5.2009 / Xetra Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Konsum Fokus: Damenbekleidung, Accessoires, Parfümerie Mitarbeiter: 519 Stand: 31.3.2009

Mehr

08.05.2013 Syzygy AG

08.05.2013 Syzygy AG ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Research Note Kaufen Kursziel: 5,00 aktueller Kurs: 4,30 *5 08.05.2013 Syzygy AG Unternehmensprofil Branche: Medien Fokus: Online-Marketing, Webdesign 7.5.2013 / ETR Mitarbeiter:

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) Hervorragendes 1. HJ 2011 - Auftragseingänge auf Rekordniveau - Akquisition von telent führt zu Umsatzschub - Kursziel bestätigt Kursziel: 29,04 Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS:

Mehr

4.9.2009 primion Technology AG

4.9.2009 primion Technology AG EV/EBIT KBV ID2 GBC Research Note Rating: KAUFEN 4.9.2009 primion Technology AG *5 Kursziel: 5,69 aktueller Kurs: 5,02 1.9.2009 / Xetra Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE0005117006 Unternehmensprofil Branche:

Mehr

Der GBC-Insiderindikator - KW 30

Der GBC-Insiderindikator - KW 30 Insiderindikator KW 30 Der GBCInsiderindikator KW 30 GBC Insiderindikator aktuell Im derzeitigen Marktumfeld kann ein zunehmend vorsichtiges Transaktionsverhalten der GBCInsiderindikator 29 deutschen Unternehmensinsider

Mehr

HELMA Eigenheimbau AG * 5a,7,11

HELMA Eigenheimbau AG * 5a,7,11 HELMA Eigenheimbau AG * 5a,7,11 Kaufen Kursziel: 46,80 aktueller Kurs: 40,57 14.10.2015 / ETR (12:00 Uhr) Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Immobilien Fokus: Baudienstleistungen, Bauträgergeschäft

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) Kapitalmaßnahme erfolgreich durchgeführt - Tochtergesellschaft in den Niederlanden gegründet Veröffentlichungsdatum: 27.10.2010 Fairer Wert: 3,92 Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS:

Mehr

10.01.2014. Der GBC-Insiderindikator & Insideraktie der Woche Kommentar KW 2. Research Comment - Insiderindikator - KW 2 / 2014

10.01.2014. Der GBC-Insiderindikator & Insideraktie der Woche Kommentar KW 2. Research Comment - Insiderindikator - KW 2 / 2014 10.01.2014 Der GBC-Insiderindikator & Insideraktie der Woche Kommentar KW 2 Unternehmen: VITA 34 AG* ISIN: DE000A0BL849 Anlass der Studie: Insiderkauf durch den Aufsichtsrat Dr. Hans-Georg Giering Analysten:

Mehr

15.08.2007 Alphaform AG

15.08.2007 Alphaform AG Researchstudie (Update) KAUFEN Kursziel: 6,31 Kurs: 3,95 14. August 2007 12:31 Uhr Xetra Letztes Rating/ Kursziel: KAUFEN/ 6,31 Marktsegment: Prime Standard Rechnungslegung: IFRS Analysten: Philipp Leipold

Mehr

Fokus: Online-Unternehmenskommunikation

Fokus: Online-Unternehmenskommunikation ID3 EV/EBIT ID3 KBV GBC Vorstandsinterview Kaufen Kursziel: 32,50 aktueller Kurs: 22,40 1.2.2012 / ETR Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Medien Fokus: Online-Unternehmenskommunikation Mitarbeiter:

Mehr

Research Studie. Rekordauftragsbestand sorgt für gute Planbarkeit - Attraktive Bewertung eröffnet Kurspotential. Fairer Wert: 28,93.

Research Studie. Rekordauftragsbestand sorgt für gute Planbarkeit - Attraktive Bewertung eröffnet Kurspotential. Fairer Wert: 28,93. Research Studie Rekordauftragsbestand sorgt für gute Planbarkeit - Attraktive Bewertung eröffnet Kurspotential Fairer Wert: 28,93 Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis

Mehr

Indexaufnahmen ISIN Unternehmen Grund Aufnahmedatum DE000A12UAA8 KSW Immobilien GmbH & Co. KG Neuemission/Aufnahmekriterien erfüllt 15.10.

Indexaufnahmen ISIN Unternehmen Grund Aufnahmedatum DE000A12UAA8 KSW Immobilien GmbH & Co. KG Neuemission/Aufnahmekriterien erfüllt 15.10. Update November 2014 GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) mit neuem Allzeithoch; weiterhin deutliche Outperformance gegenüber dem MiBoX Analysten: Manuel Hoelzle, Dominik Gerbing Entwicklung und aktuelle

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) Q3-Entwicklung im Rahmen der Erwartungen, Rating unverändert KAUFEN Kursziel: 7,50 Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung

Mehr

03.06.2015 - GBC Research Comment - MagForce AG

03.06.2015 - GBC Research Comment - MagForce AG 03.06.2015 - GBC Research Comment - MagForce AG Unternehmen: MagForce AG *5a,5b,11 ISIN: DE000A0HGQF5 Analysten: Cosmin Filker, Felix Gode Aktueller Kurs: 6,65 (XETRA 03.06.2015; 10:20) Kursziel: 13,20

Mehr

GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) Update Mai 2014. Entwicklung und aktuelle Zusammensetzung des GBC MAX

GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) Update Mai 2014. Entwicklung und aktuelle Zusammensetzung des GBC MAX GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) Update Mai 2014 Analysten: Cosmin Filker, Dominik Gerbing Entwicklung und aktuelle Zusammensetzung des GBC MAX Gegenüber dem letzten Index Update im April (erschienen

Mehr

Ecommerce Alliance AG

Ecommerce Alliance AG ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 GBC-Vorstandsinterview Ecommerce Alliance AG *5 Rating: Kaufen Kursziel: 18,00 aktueller Kurs: 10,49 Unternehmensprofil Branche: IT Fokus: E-Commerce 8.2.2012 / ETR Mitarbeiter:

Mehr

Transaktionsvolumen GBC-Insiderindikator. Okt. 12. Jan. 13. Jul. 13. Apr. 13

Transaktionsvolumen GBC-Insiderindikator. Okt. 12. Jan. 13. Jul. 13. Apr. 13 28.03.2014 Der GBC-Insiderindikator & Insideraktie der Woche Kommentar KW 13 Unternehmen: Orad Hi Tec Systems Ltd.* ISIN: IL0010838071 Anlass der Studie: Insiderkauf durch Naomi Furman Analysten: Philipp

Mehr

Researchstudie (Update) F24 AG. Deutlich weniger Entwicklungsaufwand im 2. HJ 2015 - Umsatz- und Ergebnisprognose für GJ 2015 bestätigt

Researchstudie (Update) F24 AG. Deutlich weniger Entwicklungsaufwand im 2. HJ 2015 - Umsatz- und Ergebnisprognose für GJ 2015 bestätigt F24 AG Deutlich weniger Entwicklungsaufwand im 2. HJ 2015 - Umsatz- und Ergebnisprognose für GJ 2015 bestätigt Kursziel: 12,50 (bisher: 12,50 ) Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den

Mehr

Researchstudie (Update) KPS AG

Researchstudie (Update) KPS AG KPS AG 1. HJ 2014/15 durch verzögerte Projektstarts und die Integration von getit lediglich temporär belastet - Deutliche Aufholeffekte im 2. HJ 2014/15 zu erwarten - Kursziel von 8,35 bestätigt Kursziel:

Mehr

Vorstand: Marco Seiler, Andrew Stevens, Erwin Greiner

Vorstand: Marco Seiler, Andrew Stevens, Erwin Greiner Syzygy AG *5a,7,11 KAUFEN Kursziel: 11,53 aktueller Kurs: 8,91 16.09.2015 / ETR / 14:30 Uhr Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Medien Fokus: Online-Marketing, Webdesign Mitarbeiter: 482 Stand: 30.06.2015

Mehr

Auszug. alstria office REIT-AG. GBC Best of Deutsche Bestandshalter I.2010. Stand: 26.01.2010

Auszug. alstria office REIT-AG. GBC Best of Deutsche Bestandshalter I.2010. Stand: 26.01.2010 Auszug alstria office REITAG aus GBC Best of Deutsche Bestandshalter I.2010 (Update zur Studie GBC Best of Deutsche Bestandshalter I.2009) Stand: 26.01.2010 WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis

Mehr

GBC Schätzungen zu 7days music entertainment AG. in Mio. 2011e 2012e. Umsatzerlöse 5,50 6,20 EBITDA 0,82 0,92 EBIT 0,27 0,37

GBC Schätzungen zu 7days music entertainment AG. in Mio. 2011e 2012e. Umsatzerlöse 5,50 6,20 EBITDA 0,82 0,92 EBIT 0,27 0,37 GBC Research Comment 18.07.2011 - GBC Research Comment - 7days music entertainment AG - Neuer Künstler bei 7days - Nino de Angelo erweitert das Künstlerportfolio - Veröffentlichung der neuen Single noch

Mehr

UNTERNEHMENSSTUDIE UPDATE. ATOSS Software AG. Mai 2003

UNTERNEHMENSSTUDIE UPDATE. ATOSS Software AG. Mai 2003 GBC German Business Concepts RESEARCH UNTERNEHMENSSTUDIE UPDATE ATOSS Software AG Mai 2003 ATOSS Software AG 1. Quartal 2003 erfolgreich leicht über Erwartung Rating: KAUFEN Kurs 27.05.2003: 9,50 Euro

Mehr

Twintec AG *4,5a,6a,10,11

Twintec AG *4,5a,6a,10,11 Twintec AG *4,5a,6a,10,11 Rating: KAUFEN Kursziel: 1,57 Aktueller Kurs: 0,99 3.11.2015 / ETR Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE000A0LSAT7 WKN: A0LSAT Börsenkürzel: TIN Aktienanzahl³: 46,036 Marketcap³:

Mehr

Researchstudie (Anno)

Researchstudie (Anno) Researchstudie (Anno) Segment Cloud Computing mit dynamischem Wachstum in 2012 - Wachstumskurs setzt sich in Folgejahren fort - Kursziel erhöht Kursziel: 4,90 Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten

Mehr

Researchstudie (Update) MPH Mittelständische Pharma Holding AG

Researchstudie (Update) MPH Mittelständische Pharma Holding AG MPH Mittelständische Pharma Holding AG Umsatzrekord erreicht; EBIT-Marge stabilisiert; Tochter HAEMATO AG dominiert die Geschäftsentwicklung Kursziel: 4,30 Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten

Mehr

Research Report. Dr. Hönle AG

Research Report. Dr. Hönle AG GBC German Business Concepts - R E S E A R C H & I N V E S T M E N T A N A L Y S E N - Research Report Dr. Hönle AG November 2005 (vorangegangene Studie am: 02.06.2005) Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS:

Mehr

24.06.2015 GBC Research Comment LensWista AG

24.06.2015 GBC Research Comment LensWista AG 24.06.2015 GBC Research Comment LensWista AG Unternehmen: LensWista AG *5a,11 ISIN: DE000A0LR803 Anlass des Research Kommentars: Vorstandsinterview Analyst: Felix Gode Aktueller Kurs: 0,775 (Berlin 23.06.2015;

Mehr

UPDATE GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX (GBC MAX)

UPDATE GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX (GBC MAX) UPDATE GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX (GBC MAX) GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) behauptet sich in schwierigem Marktumfeld geringe Volatilität im Vergleich zu anderen Mittelstandsanleiheindizes

Mehr

Researchstudie (Update) Greiffenberger AG

Researchstudie (Update) Greiffenberger AG Greiffenberger AG Ein deutlich unter Erwartungen liegender Juni führt zu einem durchwachsenen ersten Halbjahr 2014 Ausbau des neuen Werks in Lublin verläuft nach Plan Kursziel nach unten angepasst Kursziel:

Mehr

Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie 0,34 0,34 0,43 0,49 Dividende je Aktie 0,30 0,30 0,35 0,35

Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie 0,34 0,34 0,43 0,49 Dividende je Aktie 0,30 0,30 0,35 0,35 HAEMATO AG *5a,11 Kaufen Kursziel: 6,20 aktueller Kurs: 4,43 31.8.2015 / ETR / 16:35 Uhr Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Pharma Fokus: Generika, Parallelimporte Mitarbeiter: 190 Stand: 31.08.2015

Mehr

Vorstand: Marco Seiler, Andrew Stevens, Erwin Greiner

Vorstand: Marco Seiler, Andrew Stevens, Erwin Greiner Syzygy AG *5a;7;11 HALTEN Kursziel: 9,35 aktueller Kurs: 8,73 04.05.2015 / ETR / 12:00 Uhr Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Medien Fokus: Online-Marketing, Webdesign Mitarbeiter: 472 Stand: 31.03.2015

Mehr

Update. Geschäftsjahr 2004. ATOSS Software AG. Jahr 2004 entspricht Prognosen, 2005 sollte Wachstum bei Umsatz und Ergebnis zeigen

Update. Geschäftsjahr 2004. ATOSS Software AG. Jahr 2004 entspricht Prognosen, 2005 sollte Wachstum bei Umsatz und Ergebnis zeigen GBC German Business Concepts - R E S E A R C H & I N V E S T M E N T A N A L Y S E N - Update Geschäftsjahr ATOSS Software AG Jahr entspricht Prognosen, 2005 sollte Wachstum bei Umsatz und Ergebnis zeigen

Mehr

Researchstudie (Anno) Kaufen. Stand 05.05.2008

Researchstudie (Anno) Kaufen. Stand 05.05.2008 Kaufen Stand 05.05.2008 WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach 34b WpHG ab Seite 12 05.05.2008 m4e AG (5)* KAUFEN Kursziel:

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) Heißer Sommer sollte Absatz im 2. HJ 2013 beleben - Anhaltend hohes Rentabilitätsniveau in schwierigem Marktumfeld bestätigt Rating: KAUFEN Fairer Wert: 3,65 WICHTIGER HINWEIS:

Mehr

Vorstand: Marco Seiler, Andrew Stevens, Erwin Greiner

Vorstand: Marco Seiler, Andrew Stevens, Erwin Greiner Syzygy AG *5a,7,11 KAUFEN Kursziel: 11,53 aktueller Kurs: 9,02 28.10.2015 / ETR / 10:15 Uhr Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Medien Fokus: Online-Marketing, Webdesign Mitarbeiter: 492 Stand: 30.09.2015

Mehr

HELMA Eigenheimbau AG *4;

HELMA Eigenheimbau AG *4; HELMA Eigenheimbau AG *4;5 16.07.2014 Kaufen Kursziel: 33,00 aktueller Kurs: 26,06 14.7.2014 / ETR / 17:36 Uhr Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Immobilien Fokus: Baudienstleistungen, Bauträgergeschäft

Mehr

GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) Update März 2014. Entwicklung und aktuelle Zusammensetzung des GBC MAX

GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) Update März 2014. Entwicklung und aktuelle Zusammensetzung des GBC MAX GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) Update März 2014 ISIN: DE000SLA1MX8 Analysten: Cosmin Filker, Dominik Gerbing Unter Anwendung verschiedener Selektionskriterien bildet der GBC Mittelstandsanleiheindex

Mehr

05.06.2014 - GBC Vorstandsinterview - MPH Mittelständische Pharma Holding AG - Dr. Christian Pahl

05.06.2014 - GBC Vorstandsinterview - MPH Mittelständische Pharma Holding AG - Dr. Christian Pahl 05.06.2014 - GBC Vorstandsinterview - MPH Mittelständische Pharma Holding AG - Dr. Christian Pahl Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG *5 ISIN: DE000A0NF697 Anlass des Vorstandsinterviews:

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) 1. HJ 2011 im Rahmen der Erwartungen - Kursziel und Rating bestätigt Kursziel: 18,20 Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die

Mehr

Vorsorgeplan. Finanzberatung

Vorsorgeplan. Finanzberatung Vorsorgeplan Finanzberatung Ausgangslage Herr Max Muster, geboren am 01.01.1965, ledig, angestellt Ruhestand von Herrn Muster soll zum 65. Lebensjahr beginnen Bis zum 90. Lebensjahr soll eine regelmäßige

Mehr

Researchstudie (Anno) KPS AG. GJ 2013/14 über Erwartungen - getit-übernahme eröffnet neue Wachstumschancen - Dividendenzahlung höher als erwartet

Researchstudie (Anno) KPS AG. GJ 2013/14 über Erwartungen - getit-übernahme eröffnet neue Wachstumschancen - Dividendenzahlung höher als erwartet KPS AG GJ 2013/14 über Erwartungen - getit-übernahme eröffnet neue Wachstumschancen - Dividendenzahlung höher als erwartet Kursziel: 8,35 (bisher: 7,70 ) Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten

Mehr

GBC Research Comment Greiffenberger AG

GBC Research Comment Greiffenberger AG 30.11.2015 - GBC Greiffenberger AG Unternehmen: Greiffenberger AG *5a,5b,11 ISIN: DE0005897300 Anlass des Research Kommentars: 9-Monatszahlen 2015 Analysten: Felix Gode, CFA Aktueller Kurs: 3,28 (XETRA

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) 1. HJ 2011 im Rahmen der Erwartungen - Prognosen für GJ 2011 bestätigt - Erwartungen für 2012 und Kursziel leicht reduziert Kursziel: 15,50 Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS: Bitte

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) Wachstumstempo hält an - EBIT-Prognosen leicht gesenkt Kursziel: 33,65 Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher

Mehr

GBC Research Comment - Cytotools AG

GBC Research Comment - Cytotools AG 30.04.2014 - GBC Research Comment - Cytotools AG Unternehmen: Cytotools AG *5;7 ISIN: DE000A0KFRJ1 Anlass des Research Kommentars: Kapitalerhöhung bei der Tochtergesellschaft DermaTools Biotech GmbH Analysten:

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) Kursziel trotz leichter Prognoseanpassung bestätigt; Aktie weiterhin günstig bewertet Fairer Wert: 4,75 Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis

Mehr

DIU ANLEIHENCHECK. Sympatex Holding GmbH

DIU ANLEIHENCHECK. Sympatex Holding GmbH DIU ANLEIHENCHECK Sympatex Holding GmbH (Stand: 15.10.2015) Lohnt sich das Investment in eine Anleihe? Wo liegen die Risiken? Wie sicher ist eine Kapitalrückzahlung am Ende der Laufzeit? Wie solide ist

Mehr

67,14 55,

67,14 55, Hinweis gemäß MiFID II Regulierung für Research Geringfügige Nichtmonetäre-Zuwendung : Vorliegendes Research erfüllt die Voraussetzungen für die Einstufung als Geringfügige Nichtmonetäre-Zuwendung. Nähere

Mehr

HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11

HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11 HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11 Kaufen Kursziel: 58,00 aktueller Kurs: 42,54 13.07.17; XETRA; 11:30 Uhr Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Immobilien Fokus: Baudienstleistungen, Bauträgergeschäft

Mehr

Branchen: Finanzdienstleistungen Fokus: Online Investor Relations Mitarbeiter: 35 (30.9.2006)

Branchen: Finanzdienstleistungen Fokus: Online Investor Relations Mitarbeiter: 35 (30.9.2006) ...Mit starkem Neukundenwachstum weiter auf Kurs... KAUFEN Kursziel: 19,08 Kurs: 12,80 22. November 2006 17.23 Uhr Xetra 24.11.2006 Unternehmensprofil: Branchen: Finanzdienstleistungen Fokus: Online Investor

Mehr

F24 AG (5)* KAUFEN. Unternehmensprofil: Highlights:

F24 AG (5)* KAUFEN. Unternehmensprofil: Highlights: KAUFEN Kursziel: 5,58 Euro Kurs: 2,20 Euro 11. September 2007 XETRA, 9:55 Uhr Unternehmensprofil: Branche: Sicherheit Fokus: Störfall- und Krisenmanagement F24 AG (5)* Mitarbeiter: 20 (August 2007) Firmensitz:

Mehr

Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie 0,53 0,25 0,35 0,44 Dividende je Aktie 0,30 0,30 0,30 0,30

Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie 0,53 0,25 0,35 0,44 Dividende je Aktie 0,30 0,30 0,30 0,30 HAEMATO AG *5a,6a,11 Kaufen Kursziel: 7,35 (bisher: 8,55 ) aktueller Kurs: 5,15 15.09.17 / XETRA / 10:00 Uhr Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE0006190705 WKN: 619070 Börsenkürzel: HAE Aktienanzahl³: 21,980

Mehr

Auszug. adesso AG. aus. GBC Best of Software/IT/Medien. Stand: 07.12.2010

Auszug. adesso AG. aus. GBC Best of Software/IT/Medien. Stand: 07.12.2010 Auszug adesso AG aus GBC Best of Software/IT/Medien Stand: 07.12.2010 Erstveröffentlichung: 08.12.2010 WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher

Mehr

Researchstudie (Anno)

Researchstudie (Anno) Überragende operative Entwicklung führt zur fundamentalen Neubewertung Kursziel: 7,40 Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte

Mehr

HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11

HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11 HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11 Kaufen Kursziel: 70,50 aktueller Kurs: 56,50 13.10.2016 / XETRA / 10:45 Uhr Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE000A0EQ578 WKN: A0EQ57 Börsenkürzel: H5E Aktienanzahl³: 4,000

Mehr

Ludwig Beck AG *5a,11

Ludwig Beck AG *5a,11 Ludwig Beck AG *5a,11 Rating: HALTEN Kursziel: 30,50 Aktueller Kurs: 27,94 26.10.2017 / ETR Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Konsum Fokus: Damenbekleidung, Herrenbekleidung, Accessoires, Parfümerie

Mehr

AUGUSTA Technologie AG

AUGUSTA Technologie AG ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Research Note Rating: Kaufen AUGUSTA Technologie AG *5 Kursziel: 25,00 aktueller Kurs: 23,55 9.5.2012 / ETR Währung: EUR Stammdaten: Unternehmensprofil Branche: Technologie Fokus:

Mehr

Kinghero AG. Rating: Kaufen. Stammdaten: Daten & Prognosen. Analysten: Seite I. Research Note ID2. Branche: Konsum

Kinghero AG. Rating: Kaufen. Stammdaten: Daten & Prognosen. Analysten: Seite I. Research Note ID2. Branche: Konsum ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Research Note Rating: Kaufen Kursziel: 30,00 aktueller Kurs: 8,57 16.11.2012 / ETR Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Konsum Fokus: Damen- und Herrenbekleidung Mitarbeiter:

Mehr

Ludwig Beck AG *5a,11

Ludwig Beck AG *5a,11 Ludwig Beck AG *5a,11 Rating: HALTEN Kursziel: 30,50 EUR Aktueller Kurs: 29,75 EUR 26.07.2017 / ETR Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Konsum Fokus: Damenbekleidung, Herrenbekleidung, Accessoires,

Mehr

Ludwig Beck AG *5a,7,11

Ludwig Beck AG *5a,7,11 Ludwig Beck AG *5a,7,11 Rating: HALTEN Kursziel: 35,00 Aktueller Kurs: 34,50 25.4.2016 / ETR Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE0005199905 WKN: 519990 Börsenkürzel: ECK Aktienanzahl³: 3,695 Marketcap³: 127,48

Mehr

Researchstudie (Anno) Kaufen. Stand 28.04.2008

Researchstudie (Anno) Kaufen. Stand 28.04.2008 Kaufen Stand 28.04.2008 WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach 34b WpHG ab Seite 13 28.04.2008 BEKO HOLDING AG (5)

Mehr

Researchstudie (Anno)

Researchstudie (Anno) Researchstudie (Anno) Internationale Expansion bringt Wachstumsschub - Zweistellige Ergebnismargen Rating: HALTEN Fairer Wert: 11,60 WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie

Mehr

Fokus: Equipment und Prozesslösungen für die Halbleiterindustrie. Vorstand: Frank P. Averdung (CEO), Michael Knopp (CFO)

Fokus: Equipment und Prozesslösungen für die Halbleiterindustrie. Vorstand: Frank P. Averdung (CEO), Michael Knopp (CFO) ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Research Note Rating: KAUFEN Kursziel: 12,60 aktueller Kurs: 7,28 10.11.2011 / ETR Währung: EUR Stammdaten: Unternehmensprofil Branche: Technologie Fokus: Equipment und Prozesslösungen

Mehr

GBC Research Comment - MagForce AG

GBC Research Comment - MagForce AG 11.05.2016 - GBC Research Comment - MagForce AG Unternehmen: MagForce AG *5a,6a,11 ISIN: DE000A0HGQF5 Analysten: Cosmin Filker Aktueller Kurs: 4,60 (XETRA-Schlusskurs vom 10.05.2016) Kursziel: 14,30 Empfehlung:

Mehr

Researchstudie (Anno)

Researchstudie (Anno) Researchstudie (Anno) Attraktive Substanzperle im Immobilienbereich Kursziel: 14,86 Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte

Mehr

Researchstudie (Anno) Cenit AG. Umsatz- und Ergebniserwartungen übertroffen - Rentabilitätserwartungen für kommende Jahre angehoben

Researchstudie (Anno) Cenit AG. Umsatz- und Ergebniserwartungen übertroffen - Rentabilitätserwartungen für kommende Jahre angehoben Cenit AG Umsatz- und Ergebniserwartungen übertroffen - Rentabilitätserwartungen für kommende Jahre angehoben Kursziel: 18,65 (bislang: 14,00 ) Rating: Kaufen WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis

Mehr

UPDATE GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX (GBC MAX)

UPDATE GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX (GBC MAX) UPDATE GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX (GBC MAX) GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) hat sich in 2014 mit +5,1% deutlich besser als die Vergleichsindizes entwickelt Analysten: Manuel Hoelzle, Cosmin

Mehr

Researchstudie (Initial Coverage)

Researchstudie (Initial Coverage) Dividendenperle mit Kurspotential - Erfolgreiches Jahr 2015 mit 8-Jahresrekord bei Objektumsatz Attraktive Dividendenrendite von 5 % für 2015 Kursziel: 17,10 Rating: KAUFEN WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten

Mehr

Syzygy AG KAUFEN. Stand: 14.04.2009

Syzygy AG KAUFEN. Stand: 14.04.2009 Syzygy AG KAUFEN Stand: 14.04.2009 WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach 34b WpHG ab Seite 19 14.04.2009 Syzygy AG

Mehr

adesso AG baut Umsatzerlöse im ersten Quartal 2015 organisch deutlich um 11 % aus / Ergebnis geprägt durch Investitionen und Lizenzgeschäft

adesso AG baut Umsatzerlöse im ersten Quartal 2015 organisch deutlich um 11 % aus / Ergebnis geprägt durch Investitionen und Lizenzgeschäft Corporate News adesso AG baut Umsatzerlöse im ersten Quartal 2015 organisch deutlich um 11 % aus / Ergebnis geprägt durch Investitionen und Lizenzgeschäft Zwischenmitteilung der adesso AG gemäß 37 WpHG

Mehr

HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11

HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11 HELMA Eigenheimbau AG *5a,6a,7,11 Kaufen Kursziel: 70,50 aktueller Kurs: 56,52 12.01.2017 / XETRA- Schlusskurs Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE000A0EQ578 WKN: A0EQ57 Börsenkürzel: H5E Aktienanzahl³: 4,000

Mehr

Ludwig Beck AG *5a,11

Ludwig Beck AG *5a,11 Ludwig Beck AG *5a,11 Rating: HALTEN Kursziel: 35,00 Aktueller Kurs: 32,25 27.7.2016 / ETR Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Konsum Fokus: Damenbekleidung, Herrenbekleidung, Accessoires, Parfümerie

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) Margenentwicklung im 1. HJ 2013 über Erwartungen - Entwicklungsoffensive steigert Upselling-Potenziale Rating: KAUFEN (bisher: HALTEN) Fairer Wert: 12,00 (bisher: 11,60 ) WICHTIGER

Mehr

Auszug SHS VIVEON AG. aus. GBC Best of Software/IT/Medien. Stand: 07.12.2010

Auszug SHS VIVEON AG. aus. GBC Best of Software/IT/Medien. Stand: 07.12.2010 Auszug SHS VIVEON AG aus GBC Best of Software/IT/Medien Stand: 07.12.2010 Erstveröffentlichung: 08.12.2010 WICHTIGER HINWEIS: Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Übernahme der Kontec GmbH erhöht Wertschöpfung und zukünftiges Umsatzpotenzial im OEM-Bereich +++ Übernahme für Altaktionäre wertschöpfend +++ fairer Unternehmenswert und Kursziel angehoben Kursziel: 1,70

Mehr

AUGUSTA Technologie AG

AUGUSTA Technologie AG ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Research Note Rating: Kaufen AUGUSTA Technologie AG *5 Kursziel: 24,50 aktueller Kurs: 16,40 15.11.2011 / ETR Währung: EUR Stammdaten: Unternehmensprofil Branche: Technologie Fokus:

Mehr

Vorstand: Zhang Yu, He Xiuming, Xiaoping Zhao-Moll

Vorstand: Zhang Yu, He Xiuming, Xiaoping Zhao-Moll ID3 EV/EBIT ID3 KBV ID2 Research Note Rating: Kaufen Kursziel: 35,00 aktueller Kurs: 10,26 4.6.2012 / ETR Währung: EUR Stammdaten: Unternehmensprofil Branche: Konsum Fokus: Damen- und Herrenbekleidung

Mehr

Der GBC-Insiderindikator - KW 32

Der GBC-Insiderindikator - KW 32 Insiderindikator KW 32 Der GBCInsiderindikator KW 32 GBC Insiderindikator aktuell Ähnlich wie in den Vorwochen konnte die letzte GBCInsiderindikator Juniwoche zusammen mit der ersten Woche im 29 August

Mehr

27.03.2015 - GBC Vorstandsinterview - USU Software AG - Bernhard Oberschmidt

27.03.2015 - GBC Vorstandsinterview - USU Software AG - Bernhard Oberschmidt 27.03.2015 - GBC Vorstandsinterview - USU Software AG - Bernhard Oberschmidt Unternehmen: USU Software AG *5 ISIN: DE000A0BVU28 Anlass des Vorstandsinterviews: vorläufige Geschäftszahlen 2014 Analysten:

Mehr

Researchstudie (Update)

Researchstudie (Update) Researchstudie (Update) Zahlen zum 1. HJ 2011 voll im Rahmen der Erwartungen Prognosen für 2011 und 2012 bestätigt Weitere Umsatz- und Ergebniszuwächse erwartet Kursziel: 8,00 Rating: KAUFEN WICHTIGER

Mehr

05.03.2014 - GBC Vorstandsinterview - USU Software AG - Bernhard Oberschmidt

05.03.2014 - GBC Vorstandsinterview - USU Software AG - Bernhard Oberschmidt 05.03.2014 - GBC Vorstandsinterview - USU Software AG - Bernhard Oberschmidt Unternehmen: USU Software AG *5 ISIN: DE000A0BVU28 Anlass des Vorstandsinterviews: vorläufige Geschäftszahlen 2013 Analysten:

Mehr

Bechtle AG / Schlagwort(e): Quartalsergebnis/Zwischenbericht Bechtle auch im dritten Quartal deutlich über Vorjahr

Bechtle AG / Schlagwort(e): Quartalsergebnis/Zwischenbericht Bechtle auch im dritten Quartal deutlich über Vorjahr Bechtle AG / Schlagwort(e): Quartalsergebnis/Zwischenbericht Bechtle auch im dritten Quartal deutlich über Vorjahr 11.11.2015 / 07:30 --------- Bechtle auch im dritten Quartal deutlich über Vorjahr - Umsatz

Mehr

Vorstand: Lars Lehne, Andrew Stevens, Erwin Greiner

Vorstand: Lars Lehne, Andrew Stevens, Erwin Greiner Syzygy AG *5a,7,11 HALTEN Kursziel: 12,50 aktueller Kurs: 11,90 26.01.17/XETRA/Schlusskurs Währung: EUR Unternehmensprofil Branche: Kommunikation und Technologie Fokus: Digitales Marketing Mitarbeiter:

Mehr