Der GBC-Insiderindikator - KW 30

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1 Insiderindikator KW 30 Der GBCInsiderindikator KW 30 GBC Insiderindikator aktuell Im derzeitigen Marktumfeld kann ein zunehmend vorsichtiges Transaktionsverhalten der GBCInsiderindikator 29 deutschen Unternehmensinsider beobachtet 25 werden. Dementsprechend fällt im laufenden 2 Monat Juli die gemeldete Transaktionsanzahl 7 mit 37 Käufen und Verkäufen gering aus, der 3 Trend unseres GBCInsiderindikators hingegen 9 präsentiert sich unverändert. Die Käufer unter 5 den Meldepflichtigen sind nach wie vor in der Mehrzahl, was durch einen Indikatorwert von 3 3,36 belegt wird. Im Vergleich hierzu bewegte sich der Indikatorwert des Vergleichszeitraumes des Vormonats bei 2,50. Damit wird ein immer noch hohes Vertrauen der deutschen Manager in die eigenen Unternehmen signalisiert. Jan 05 Apr 05 Jul 05 Okt 05 Jan 06 Apr 06 Jul 06 Okt 06 Jan 07 Apr 07 Jul 07 Okt 07 Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Insidertransaktion im Fokus IVU Traffic Technologies AG Insiderkauf durch Aufsichtsratsvorsitzenden KlausGerd Kleversaat Stück zu Kursen á,05 EUR Auch wenn in der ITBranche in 2009 von einem Konsolidierungsjahr ausgegangen wird, so scheinen die gesamtwirtschaftlichen Auswirkungen auf diese Branche eher gering zu sein. Einen deutlichen Vorteil weisen zudem diejenigen Unternehmen auf, welche ihre Aufträge überwiegend durch die öffentliche Hand generieren können. Denn der öffentliche Sektor versucht durch seine Investitionen, auch im Bereich der Verkehrsinfrastruktur, eine Konjunkturbelegung zu erreichen. Das Kerngeschäft der IVU Traffic AG ist mit mehr als 80 % der erwirtschafteten Umsätze der Bereich Public Transport, der seines Zeichens aufgrund staatlicher Zuwendungen eine immer noch stabile Entwicklung aufweist. Zum Kundenkreis der Gesellschaft zählen dabei Unternehmen des öffentlichen Personenverkehrs, also Betriebe des städtischen Nahverkehrs, regionale Busgesellschaften, Verkehrsverbunde und Eisenbahnen. Die implementierten ITProdukte der IVU Traffic AG decken dabei von der Planung, Disposition, Betriebslenkung, Ticketing, Fahrgastinformation bis hin zur Abrechnung, die gesamten ITBedürfnisse dieser Verkehrsunternehmen ab. Im Rahmen ihrer Internationalisierungsstrategie liegt das Augenmerk der IVU Traffic AG auch auf Ländern der Golfregion, auf Südamerika und Osteuropa. Also auf Ländern, die von einem sehr hohen Bedarf an Effizienzsteigerung und an einer Qualitätssteigerung in der Verkehrsleistung gekennzeichnet sind. Insgesamt konnten in diesem Zusammenhang in 2008 knapp 30 % der Umsätze mittels ausländischer Niederlassungen oder durch direkte Exporte erwirtschaftet werden. Im Vorjahr betrug der ausländische Umsatzanteil erst knapp 20 %. Für die künftige Unternehmensentwicklung erachten wir die Internationalisierungsstrategie als einen der wichtigsten Bausteine zum Erfolg. Der operative Verlauf des Geschäftsjahres 2008 zeigte ein gemischtes Bild auf. Die Umsatzerlöse konnten gegenüber dem Vorjahr um 8 % auf 33,85 Mio. (GJ 07: 3,42 Mio. ) gesteigert werden. Demgegenüber konnte aber das Rohergebnis nicht in dem Ausmaße gesteigert werden und fiel mit 24,70 Mio. in etwa auf Vorjahresniveau aus. Hier wirkten sich zusätzlich erbrachte Leistungen im Zusammenhang mit großen Kundenprojekten belastend aus. Aufgrund einer zudem höheren Personalaufwandsquote belief sich das EBIT auf,26 Mio. und fiel damit um fast 50 % geringer aus. Im ersten Halbjahr 2009 ist das Unternehmen aber wieder auf Rekordkurs. So decken die Aufträge des Unternehmens fast 90 % des auf Gesamtjahresbasis geplanten Rohertrages ab. Und die erzielten Umsatzerlöse in Höhe von 5,82 Mio. kommen gar einem Umsatzanstieg von 23,5 % gleich (.HJ 2008: 2,80 Mio. ). Insgesamt konnte auch die Rohertragsmarge auf 80,0 % wieder gesteigert werden und dementsprechend weist die IVU Traffic AG ein Rohergebnis von 2,66 Mio. aus. In Summe erzielte die Gesellschaft damit schließlich im ersten Halbjahr ein positives EBIT in Höhe von 0,3 Mio. Im Vergleichszeitraum des vergangenen Jahres wurde noch ein Verlust von rund 0,83 Mio. verbucht.

2 Insiderindikator KW 30 Mit diesem Rückenwind zeigt sich das Unternehmen auch für das Gesamtjahr optimistisch. Die zuletzt veröffentlichte Unternehmensprognose eines Umsatzes von 35 Mio. Euro (+3,4%) bei einem Rohergebnis von 27 Mio. Euro (+9,3%) sollten unserer Ansicht nach vor dem Hintergrund des sehr guten ersten Halbjahres sogar gut übertreffbar sein. Zuversicht hat jüngst auch ein Unternehmensinsider von IVU Traffic durch seine Aktienkäufe signalisiert. So hat der Aufsichtsratsvorsitzende KlausGerd Kleversaat Stück zu Kursen von,05 gekauft und kann damit mittlerweile bereits eine sehr gute Performance von über 20 % ausweisen. Sowohl das positive erste Quartal und nun auch erste Halbjahr als auch die Tatsache, dass das Unternehmen durch seine Auftragsgeberstruktur und eine Reihe von Neukunden relativ konjunkturresistent ist, sprechen für einen weiterhin positiven Verlauf der Aktie. Hierfür unterstützend wirken sich auch die gesunden Bilanzrelationen des Unternehmens aus. Im laufenden Geschäftsjahr konnten die gesamten Darlehen zurückgeführt werden und damit verfügt die IVU Traffic AG über eine überdurchschnittlich hohe EKQuote von 57,3 %.

3 EV/EBIT KBV Insiderindikator (Research Note) KW 30 IVU TRAFFIC TECHNOLOGIES AG Unternehmensprofil Branche: Logistik aktueller Kurs:,2 Fokus: Verkehr / Xetra Mitarbeiter: 36 Stand: Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE Gründung: 976 Firmensitz: Berlin Vorstand: Prof. Dr. Ernst Denert, Frank Kochanski, Martin MüllerElscher Quelle: BIS WKN: Börsenkürzel: IVU Aktienanzahl³: 7,79 Marketcap³: 20,38 EnterpriseValue³: 2,85 ³ in Mio. / in Mio. EUR Die IVU Traffic Technologies AG mit Sitz in Berlin ist ein führender Anbieter von ITSystemen für Planung, Betrieb und Optimierung von Verkehrs und Logistikprozessen. Seit der Gründung der Gesellschaft vor 30 Jahren, konnte die IVU Traffic Technologies AG Erfahrung mit der Implementierung von Hard und Softwaresystemen für mehr als 350 öffentliche Verkehrsunternehmen sammeln. Im weiteren Fokus der Gesellschaft stehen dabei die Vernetzung und Integration von Informationen in den Bereichen der Überwachung von LkWFlotten, Planung von Filialnetzen, Vernetzung von Ämtern und der elektronischen Abwicklung von Wahlen. Das Kerngeschäft der Gesellschaft ist aber mit 80 % der erwirtschafteten Umsätze der Bereich Public Transport. Freefloat: 45,8 % Daten & Prognosen Transparenzlevel: Prime Standard GuV in Mio. EUR \ GJ.Ende e Marktsegment: Umsatz 3,42 33,85 35,20 Regulierter Markt EBITDA 3,25 2,02 3,30 Rechnungslegung: EBIT 2,28,26 2,55 IFRS Jahresüberschuss,89,27 2,3 Geschäftsjahr: 3.2 Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie 0, 0,07 0,3 Designated Sponsor: Dividende je Aktie 0,00 0,00 0,00 EQUINET AG Kennzahlen EV/Umsatz 0,84 0,65 0,62 EV/EBITDA 8,09 0,8 6,6 Analysten: 492 Cosmin Filker ,53 7,38 8,56 KGV 0,80 6,04 8,84,05 filker@gbcag.de Finanztermine: **letztes Research von GBC: Datum: Ereignis Datum: Veröffent. / Kursziel in EUR / Rating : Veröffentlichung 9MBericht RS = Research Studie; RG = Research Guide; ** oben aufgeführte Researchstudie kann unter eingesehen, bzw. bei der GBC AG, Halderstr. 27, D 8650 Augsburg angefordert werden. 492

4 ID2 Insiderindikator (Research Note) KW 30. Disclaimer und Risikohinweis Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken. Alle Daten und Informationen aus dieser Studie stammen aus Quellen, welche die GBC AG für zuverlässig hält. Darüber hinaus haben die Verfasser die größtmögliche Sorgfalt verwandt, sicherzustellen, dass die verwendeten Fakten und dargestellten Meinungen angemessen und zutreffend sind. Trotz allem kann keine Gewähr oder Haftung für deren Richtigkeit übernommen werden und zwar weder ausdrücklich noch stillschweigend. Darüber hinaus können alle Informationen unvollständig oder zusammengefasst sein. Weder die GBC AG noch die einzelnen Verfasser übernehmen eine Haftung für Schäden, welche aufgrund der Nutzung dieses Dokuments oder seines Inhalts oder auf andere Weise in diesem Zusammenhang entstehen. Weiter weisen wir darauf hin, dass dieses Dokument weder eine Einladung zur Zeichnung noch zum Kauf irgendeines Wertpapiers darstellt und nicht in diesem Sinne auszulegen ist. Auch darf es oder ein Teil davon nicht als Grundlage für einen verbindlichen Vertrag, welcher Art auch immer, dienen oder in diesem Zusammenhang als verlässliche Quelle herangezogen werden. Eine Entscheidung im Zusammenhang mit einem voraussichtlichen Verkaufsangebot für Wertpapiere, des oder der in dieser Publikation besprochenen Unternehmen sollte ausschließlich auf der Grundlage von Informationen in Prospekten oder Angebotsschreiben getroffen werden, die in Zusammenhang mit einem solchen Angebot herausgegeben werden. Die GBC AG übernimmt keine Garantie dafür, dass die angedeutete Rendite oder die genannten Kursziele erreicht werden. Veränderungen in den relevanten Annahmen, auf denen dieses Dokument beruht, können einen materiellen Einfluss auf die angestrebten Renditen haben. Das Einkommen aus Investitionen unterliegt Schwankungen. Anlageentscheidungen bedürfen stets der Beratung durch einen Anlageberater. Somit kann das vorliegende Dokument keine Beratungsfunktion übernehmen. Vertrieb außerhalb der Bundesrepublik Deutschland: Diese Publikation darf, sofern sie im UK vertrieben wird, nur solchen Personen zugänglich gemacht werden, die im Sinne des Financial Services Act 986 als ermächtigt oder befreit gelten, oder Personen gemäß Definition 9 (3) des Financial Services Act 986 (Investment Advertisement) (Exemptions) Erlass 988 (in geänderter Fassung), und darf an andere Personen oder Personengruppen weder direkt noch indirekt übermittelt werden. Weder dieses Dokument noch eine Kopie davon darf in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in deren Territorien oder Besitzungen gebracht, übertragen oder verteilt werden. Die Verteilung dieses Dokuments in Kanada, Japan oder andere Gerichtsbarkeiten kann durch Gesetz beschränkt sein und Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, sollten sich über etwaige Beschränkungen informieren und diese einhalten. Jedes Versäumnis diese Beschränkung zu beachten, kann eine Verletzung der USamerikanischen, kanadischen oder japanischen Wertpapiergesetze oder der Gesetze einer anderen Gerichtsbarkeit darstellen. Durch die Annahme dieses Dokuments akzeptieren Sie jeglichen Haftungsausschluss und die vorgenannten Beschränkungen. 2 Die Hinweise zum Disclaimer/Haftungsausschluss finden Sie zudem unter: Rechtshinweise und Veröffentlichungen gemäß 34b Abs. WpHG und FinAnV Die Hinweise finden Sie zudem im Internet unter folgender Adresse: Seite III

5 ID2 Insiderindikator (Research Note) KW 30. Offenlegung 2 (I) Aktualisierung: Eine konkrete Aktualisierung der vorliegenden Analyse(n) zu einem festen Zeitpunkt ist aktuell terminlich noch nicht festgelegt. GBC AG behält sich vor, eine Aktualisierung der Analyse unangekündigt vorzunehmen. 2 (II) Empfehlung/ Einstufungen/ Rating: Die GBC AG verwendet seit ein 3stufiges absolutes AktienRatingsystem. Seit dem beziehen sich die Ratings dabei auf einen Zeithorizont von mindestens 6 bis zu maximal 8 Monaten. Zuvor bezogen sich die Ratings auf einen Zeithorizont von bis zu 2 Monaten. Bei Veröffentlichung der Analyse werden die Anlageempfehlungen gemäß der unten beschriebenen Einstufungen unter Bezug auf die erwartete Rendite festgestellt. Vorübergehende Kursabweichungen außerhalb dieser Bereiche führen nicht automatischen zu einer Änderung der Einstufung, geben allerdings Anlass zur Überarbeitung der originären Empfehlung. Die jeweiligen Empfehlungen/ Einstufungen/ Ratings sind mit folgenden Erwartungen verbunden: 2 (III) Historische Empfehlungen: KAUFEN HALTEN VERKAUFEN Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt >= + 0 %. Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt dabei > 0 % und < + 0 %. Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt <= 0 %. Kursziele der GBC AG werden anhand des fairen Wert je Aktie, welcher auf Grundlage allgemein anerkannter und weit verbreiteter Methoden der fundamentalen Analyse, wie etwa dem DCFVerfahren, dem PeerGroupVergleich und/ oder dem SumoftheParts Verfahren, ermittelt wird, festgestellt. Dies erfolgt unter Einbezug fundamentaler Faktoren wie z.b. Aktiensplitts, Kapitalherabsetzungen, Kapitalerhöhungen M&AAktivitäten, Aktienrückkäufen, etc. 2 (III) Historische Empfehlungen: Die komplettierten historischen Empfehlungen von GBC zu der/den vorliegenden Analyse(n) sind im Internet unter folgender Adresse einsehbar: 2 (IV) Informationsbasis: Für die Erstellung der vorliegenden Analyse(n) wurden öffentlich zugängliche Informationen über den/die Emittenten, (soweit vorhanden, die drei zuletzt veröffentlichten Geschäfts und Quartalsberichte, AdhocMitteilungen, Pressemitteilungen, Wertpapierprospekt, Unternehmenspräsentationen, etc.) verwendet, die GBC als zuverlässig einschätzt. Des Weiteren wurden zur Erstellung der vorliegenden Analyse(n) Gespräche mit dem Management des/der betreffenden Unternehmen geführt, um sich die Sachverhalte zur Geschäftsentwicklung näher erläutern zu lassen. 2 (V). Interessenskonflikte nach 34b Abs. WpHG und FinAnV: Die GBC AG sowie der verantwortliche Analyst erklären hiermit, dass folgende möglichen Interessenskonflikte, für das/ die in der Analyse genannte(n) Unternehmen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bestehen und kommen somit den Verpflichtungen des 34b WpHG nach. Eine exakte Erläuterung der möglichen Interessenskonflikte ist im Weiteren im Katalog möglicher Interessenskonflikte unter 2 (V) 2. aufgeführt.bezüglich der in der Analyse besprochenen Wertpapiere oder Finanzinstrumente bestehen die jeweils in den Einzelanalysen angegebenen möglichen Interessenskonflikte. Seite IV

6 ID2 Insiderindikator (Research Note) KW 30. Offenlegung 2 (V) 2. Katalog möglicher Interessenskonflikte: () GBC oder eine mit ihr verbundene juristische Person hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile oder sonstige Finanzinstrumente an diesem Unternehmen. (2) Dieses Unternehmen hält mehr als 3 % der Anteile an der GBC oder einer mit ihr verbundenen juristischen Person. (3) GBC oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Designated Sponsor in den Finanzinstrumenten dieses Unternehmens. (4) GBC oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vorangegangenen 2 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten dieses Unternehmens betreffend, federführend oder mitführend beteiligt. 5) GBC oder eine mit ihr verbundene juristische Person hat in den vorangegangenen 2 Monaten eine Vereinbarung über die Erstellung von Researchberichten gegen Entgelt mit diesem Unternehmen getroffen. Im Rahmen dieser Vereinbarung wurde dem Emittent der Entwurf der Analyse (ohne Bewertungsteil) vor Veröffentlichung zugänglich gemacht. (6) GBC AG oder eine mit ihr verbundene juristische Person hat in den vorangegangenen 2 Monaten eine Vereinbarung über die Erstellung von Researchberichten gegen Entgelt mit einem Dritten über dieses Unternehmen getroffen. Im Rahmen dieser Vereinbarung wurde dem Emittent der Entwurf der Analyse (ohne Bewertungsteil) vor Veröffentlichung zugänglich gemacht. (7) Der zuständige Analyst hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile oder sonstige Finanzinstrumente an diesem Unternehmen. (8) Der zuständige Analyst dieses Unternehmens ist Mitglied des dortigen Vorstands oder des Aufsichtsrats. (9) Der zuständige Analyst hat vor dem Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile an dem von ihm analysierten Unternehmen, vor der öffentlichen Emission erhalten bzw. erworben. 2 (V) 3. Compliance: GBC hat intern regulative Vorkehrungen getroffen, um mögliche Interessenskonflikten vorzubeugen bzw. diese sofern vorhanden, offen zu legen. Verantwortlich für die Einhaltung der Regularien ist dabei der derzeitige Compliance Officer, Markus Lindermayr, lindermayr@gbcag.de. 2 2 (VI) Verantwortlich für die Erstellung: Verantwortliches Unternehmen für die Erstellung der vorliegenden Analyse(n) ist die GBC AG mit Sitz in Augsburg, welche als Researchinstitut bei der zuständigen Aufsichtsbehörde (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Lurgiallee 2, Frankfurt) gemeldet ist. Die GBC AG wird derzeit vertreten durch Ihre Vorstände Manuel Hölzle (Vorsitz), Jörg Grunwald und Christoph Schnabel. Die für diese Analyse verantwortlichen Analysten sind die jeweils in den Einzelanalysen angegebenen Analysten. 3 Urheberrechte Dieses Dokument ist urheberrechtlich geschützt. Es wird Ihnen ausschließlich zu Ihrer Information zur Verfügung gestellt und darf nicht reproduziert oder an irgendeine andere Person verteilt werden. Eine Verwendung dieses Dokuments außerhalb den Grenzen des Urhebergesetzes erfordert grundsätzlich die Zustimmung der GBC, bzw. des entsprechenden Unternehmens, sofern es zu einer Übertragung von Nutzungs und Veröffentlichungsrechten gekommen ist. GBC AG Halderstraße 27 D 8650 Augsburg Tel.: 082/ Fax.: 082/ Internet: compliance@gbcag.de Seite V