MiFID-Summit Deutsche Börse. Frankfurt, 14. Juni 2007

Transkript

1 MiFID-Summit Deutsche Börse Frankfurt, 14. Juni 2007

2 Agenda Uhr Begrüßung Rainer Riess und Holger Wohlenberg, Managing Directors der Deutsche Börse AG Uhr Best Execution und aktueller Stand der Gesetzgebung Martin E. Foelsch, Regierungsrat Referat Börsen- und Wertpapierwesen des Bundesministerium der Finanzen Uhr Best Execution an der Börse Frankfurt Andreas Willius, Head of Section Sales Stock Market Business Development der Deutsche Börse AG Pause Uhr Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente: Nachhandelstransparenz Dorit Bockelmann, Direktorin Finanzmärkte Bundesverband deutscher Banken Uhr MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz Christiane Baumgarten, Product Design Front Office Data & Analytics der Deutsche Börse AG Uhr Datenbeschaffung für die MiFID-Kundenklassifizierung Markus Heer, Head of Section Back Office Data & Analytics der Deutsche Börse AG ab Uhr Barbecue

4 Börse Frankfurt MiFID - Best Execution - Wettbewerbsfaktoren Preis, Kosten und Schnelligkeit Mai 2007 Stock Market Business Development Deutsche Börse AG

5 Agenda Definition Best Execution nach MiFID Angebot Börse Frankfurt Ausführungsqualität Xetra und Parkett Überprüfbarkeit der Best Execution Mögliche Preisverbesserung für den Endkunden

6 Das Gesetzgebungsverfahren zur MiFID erstreckt sich über beinahe fünf Jahre Nov Apr September Mai 2007 c c 1 Nov EU Stufe 1 EU Stufe 2 Nationale Umsetzung / EU Stufe 3 Umsetzung durch die Industrie/ EU Stufe 3 Anwendbarkeit / EU Stufe 4 Meilensteine des Gesetzgebungsverfahrens 30. April 2004, Abschluss der ersten Stufe des Gesetzgebungsverfahrens Erlass der Durchführungsmaßnahmen (Level-2- Maßnahmen) Abschluss der zweiten Stufe durch Veröffentlichung der Maßnahmen im Amtsblatt Nationale Gesetzgeber müssen die Vorschriften bis zum 31. Jan in nationales Recht umsetzen Die konsistente Umsetzung wird durch CESR* überwacht Der Industrie verbleiben 6 Monate zur Vorbereitung auf die neuen Regeln CESR entwickelt Leitlinien, Standards und Empfehlungen für Marktpraktiken 1. Nov. 2007, Anwendbarkeit der MiFID Vorschriften 31. Okt Okt. 2008, die Kommission erstellt verschiedene Berichte über die Anwendung und Auswirkungen der neuen Regeln * Committee of European Securities Regulators

7 Die wesentlichen Regelungsbereiche der MiFID, die seitens der Banken zu Handlungsbedarf führen Handlungsbedarf Best Execution Handelstransparenz Kundenklassifizierung Wohlverhaltensregeln Interessenskonflikte Organisat. Anforderungen Beschreibung Verpflichtung zur kundengünstigsten Ausführung von Aufträgen Aufstellung einer Best Execution Policy Vorhandelstransparenz nur für RM, MTF und SI erforderlich Nachhandelstransparenz muss durch alle Marktteilnehmer in Echtzeit (max. 3 Minuten Verzögerung) sichergestellt werden Einstufung des Kunden in Kleinanleger, professioneller Kunde oder geeignete Gegenpartei erforderlich Umklassifizierung möglich Aufklärungs- und Informationspflichten für Anlageberatung Dokumentation- und Verwahrpflichten Verpflichtung zur Erstellung einer Conflict of Interest -Policy Spezifizierung der Prozesse zum Mgmt. von Interessenskonflikten Ausweitung der Compliance-Verantwortung Aufzeichnungs- und Verwahrpflichten RM = Regulierter Markt MTF = Multilaterales Handelssystem SI = Systematischer Internalisierer

8 Aufstellung der Execution Policy: Preis, Kosten und Schnelligkeit wichtigste Kriterien für Privatanleger 1. Schritt: Gewichtung von Kriterien....zur Bewertung von Handelsplätzen Kriterien Preis maßgebliche Kriterien für Privatanleger Kosten mit entsprechend hoher Gewichtung Schnelligkeit Wahrscheinlichkeit der Ausführung Wahrscheinlichkeit der Abwicklung Umfang der Order Art der Order Alle sonstigen relevanten Aspekte 2. Schritt: Auswahl der Handelsplätze Ranking der Handelsplätze, die gleichbleibend bestmögliche Ergebnisse liefern: - pro Instrumentengruppe - pro Anlegergruppe Eine Differenzierung über eigene Gebühren ist ausgeschlossen! Relative Bedeutung abhängig von Kundensegmentierung, Charakteristika des Instrumentes und Art der Order

9 Die Ausführungsqualität an beiden Handelsplätzen der Börse Frankfurt im Detail Xetra Präsenzhandel an der FWB Kernfaktoren Liquidität Kosten Schnelligkeit Wahrscheinlichkeit der Ausführung Best Ex Daten und Reports Liquide Aktien ETFs Liquide/weniger liquide Aktien Anleihen Fonds Strukturierte Produkte Referenzmarkt inkl. Performance-Messung 0,48 Basispunkte; keine Courtage Null-Spread von 9 bis 20 Uhr inkl. Performance-Messung Hochliquide Märkte mit höchsten gehandelten Volumina Ausführungsgarantien und Performance-Messung Orderbasiertes Preismodell, ex-ante Kostentransparenz Sofortigkeit Teilautomatisierte Preisfeststellung, schnelle Orderausführung (<10 s) Ausführungsgarantien inklusive Kontrolle Bereitstellung von umfangreichen Daten & Reports zum Nachweis der MiFID-Konformität Ausführungsgarantien und Performance-Messung Transparenzanforderungenoffenes Orderbuch Intermediärsbasierter Handel - MiFID konform umgesetzt in Planung

10 Börse Frankfurt Xetra: Marktführer in Blue Chips und Exchange Traded Funds Elektronischer Handel auf Xetra Elektronischer Handel von 9:00 17:30 Uhr Automatische Preisermittlung nach Preis- Zeit-Priorität Handelsform Auktion und Fortlaufender Handel Designated Sponsors als Liquiditätsspender Keine Courtage Deutschlands liquidester Handelsplatz mit 97,10%* Marktanteil Handel von sehr liquiden Aktien, Eurostoxx ETFs Preis Bester Preis durch Höchste Liquidität z.b. DAX 6,9 bp* Kosten Geringe im voraus kalkulierbare Transaktionskosten keine Courtage, orderbasiertes Preismodell (0,60 bis ) keine Berechung von Teilausführungen Schnelligkeit Sofortiges Matching im Orderbuch Unmittelbarer Versand der Geschäftsbestätigung Ausführungs- und Abwicklungswahrscheinlichkeit Existierende Orderbuchtiefe im Originalorderbuch CCP (Nettingeffizienz) MiFID compliant *Quelle 04/2007 domestic shares Vgl. Umsatz an allen deutschen Börsen-Deutsche Börse AG * berechnet für eine Ordergröße von ** berechnet für eine Ordergröße von *** Maßeinheit: 1 Basispunkt = 0,01%/100 bp=1%

11 Xetra: Internationales Mitgliedernetzwerk garantiert höchste Liquidität Beste Preise durch Liquiditätsbündelung Kosteneffizienter, europaweiter Zugang Hohe Geschwindigkeit und maximale Verfügbarkeit auch bei Spitzenlasten Führender Handelsplatz für computergenerierte Orders (Algotrading) 261 Teilnehmer: 130 Teilnehmer in Deutschland 131 Teilnehmer in anderen europäischen Ländern Über Händler Irland 3 Großbritannien 41 Belgien 6 Luxemburg 2 Frankreich 13 Schweden 3 Niederlande 17 Deutschland 130 Tschechische Republik 2 Österreich 14 Schweiz 10 Ungarn 6 Slowenien 1 Zentralrechner / Host Access Point Teilnehmer Spanien 4 Gibraltar 1 Italien 6 Griechenland 1 Zypern 1 Stand: Januar 2007

12 Börse Frankfurt Parkett: Deutschlands liquideste Präsenzbörse mit 70%** Marktanteil Intermediärsbasierter Handel auf dem Parkett Präsenzhandel 9:00 20:00 Uhr Preisfeststellung durch Skontroführer; Gleichbehandlungsgrundsatz Handelsform fortlaufende Auktionen Neutraler Intermediär mit Marktausgleichsund Liquiditätsspendefunktion Keine Teilausführung Handel von weniger liquiden Aktien, US Werte, Russland, C & W, Fonds MiFID compliant Preis Hohe Liquidität durch Quotierungsverpflichtung Skontroführer Auslandswerte durch Referenzmarktkonzept wie am Heimatmarkt handeln Null-Spread-Angebot für deutsche Indizes von 9 20 Uhr Kosten Geringe Transaktionskosten Keine Teilausführung (98,45)* Schnelligkeit Sofortige Ausführung der Orders durch Vorgabe Performancemessung*** Ausführungs- und Abwicklungswahrscheinlichkeit Intermediärsbasierter Handel mit Marktausgleichs- und Liquiditätsspendefunktion * Quelle 04/2007 domestic shares Deutsche Börse AG ** Quelle 04/2007 domestic shares-vgl. Umsatz an allen deutschen Börsen Deutsche Börse AG ex Xetra *** Durchschnittliche Ausführungszeit in DAX-Werten in April 07 bei 11 Sekunden

13 MiFID best execution Matrix Börse Frankfurt nach Preis, Kosten und Schnelligkeit Xetra DAX MDAX TecDAX Euro Stoxx 50 Stoxx 50 ETF Euro Stoxx 50 Other Certificates and Warrants Europe US Parkett SDAX Eurostoxx/Stoxx SMI / CAC 40 / FTSE 100 IBEX 35 DJIA Nasdaq 100. Other foreign stocks Mutual Funds Select Bonds Prime Bonds Smart Trading Other Certificates and Warrants Jan - Dec 06 REPORT 2006 EX POST DATA - Xetra Equities AGGREGATION YEAR DAX MDAX TecDAX SDAX EURO STOXX 50 Number of Trades Average Ordersize (EUR) , , , , ,07 Volume Class in Euro Roundtrip ,73 23,74 45,58 88,86 22, ,18 28,03 58,11 110,66 19, ,98 35,99 79,98 149,02 20, ,75 44,37 101,87 189,36 27,08 Average XLM Basis Points ,64 52,93 123,59 232,28 24, ,94 70,17 167,33 314,01 33, ,91 104,88 256,47 454,28 44, ,74 195,22 449,61 669,64 90, ,78 275,03 580,20 842,22 121, ,12 342,74 682,90 963,52 115,85 Jan - Dec 2006 REPORT 2006 EX POST DATA - Floor FWB Equities AGGREGATION YEAR DAX MDAX TecDAX SDAX Freiverkehr USA** Prime + General DJIA Nasdaq EURO STOXX 50 STOXX Number of Executed Orders Average Ordersize (EUR) 9.101, , , ,58 Full execution quota (%) 99,78% 98,70% 97,30% 96,20% Average Execution time (sec.) Average Quote Volume (EUR) , , , , , , , , , , ,97 Average Spread* (%) 0,093% 0,232% 0,454% 0,697% 1,830% 2,587% 0,447% 0,540% 0,618% 0,113% 0,145% *) based on executed orders **) country aggregation available

14 Nachweis der Best Execution auf Xetra Reportbeispiel basierend auf XLM für das Gesamtjahr 2006 Jan - Dec 06 REPORT 2006 EX POST DATA - Xetra Equities AGGREGATION YEAR DAX MDAX TecDAX SDAX EURO STOXX 50 Number of Trades Average Ordersize (EUR) , , , , ,07 Average XLM Basis Points Volume Class in Euro Roundtrip ,73 23,74 45,58 88,86 22, ,18 28,03 58,11 110,66 19, ,98 35,99 79,98 149,02 20, ,75 44,37 101,87 189,36 27, ,64 52,93 123,59 232,28 24, ,94 70,17 167,33 314,01 33, ,91 104,88 256,47 454,28 44, ,74 195,22 449,61 669,64 90, ,78 275,03 580,20 842,22 121, ,12 342,74 682,90 963,52 115,85

15 Nachweis der Best Execution durch Skontroführer an der Börse Frankfurt Reportbeispiel für das Gesamtjahr 2006 Jan - Dec 2006 REPORT 2006 EX POST DATA - Floor FWB Equities AGGREGATION YEAR DAX MDAX TecDAX SDAX Freiverkehr USA** Prime + General DJIA Nasdaq EURO STOXX 50 STOXX 50 Number of Executed Orders Average Ordersize (EUR) 9.101, , , ,58 Full execution quota (%) 99,78% 98,70% 97,30% 96,20% Average Execution time (sec.) Average Quote Volume (EUR) , , , , , , , , , , ,97 Average Spread* (%) 0,093% 0,232% 0,454% 0,697% 1,830% 2,587% 0,447% 0,540% 0,618% 0,113% 0,145% *) based on executed orders **) country aggregation available

16 Xetra und FWB Parkett als Best Execution Plattform sichern MiFID Konformität in allen Produkten Hoch liquide Aktien und ETFs Weniger liquide Aktien, strukturierte Produkte, Fonds, Bonds Xetra / Xetra BEST FWB Parkett Höchste Liquidität aller Börsen garantiert hohe Ausführungswahrscheinlichkeit* 9:00 Uhr 17:30 Uhr 20:00 Uhr FWB Parkett Xetra / Xetra BEST * Most Liquid Market Breiteste Produktpalette (Aktien, Fonds, Bonds, strukturierte Produkte) Null-Spread-Garantien auch im Abendhandel Ständige Qualitätsüberwachung durch Performance-Messung Courtage caps (strukturierte Produkte) Schnellste Ausführung durch Vorgabe Performancemessung Ausführung unter 1s vollelektronisches Matching Höchste Preisqualität in hochliquiden Aktien Niedrigste Transaktionskosten Keine Courtage Höchste Transparenz durch offenes Orderbuch Xetra Best: Systematische Preisverbesserung Garantierte Vollausführung

17 Xetra BEST = Best Execution Service: geringere implizite Kosten und Vollausführung in einem regulierten Markt Xetra BEST bietet Orderflow-Providern: Höhere Wahrscheinlichkeit von Vollausführungen: Orders in Xetra BEST werden immer voll ausgeführt Können Orders nicht in Xetra BEST ausgeführt werden (order- und situationsabhängig), werden sie in das Xetra Orderbuch geleitet Verbesserte Ausführungspreise für Anleger: BEST Executors führen Orders mit einer Preisverbesserung von mindestens 0,001 gegenüber der Benchmarkliquidität des Xetra Orderbuchs aus Vorteile von Xetra bleiben bestehen: Nutzung bestehender technischer Infrastruktur und Prozesse Gleiche niedrige und transparente Transaktionskosten

18 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Ihr MiFID Team Stock Market Business Development Deutsche Börse AG Andreas Willius Nicole Geißler Jochen Thiel Phone: Head of Sales Sales Manager Retail Head of Product Design Retail oder

20 Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente: Nachhandelstransparenz Dorit Bockelmann Deutsche Börse MiFID Summit Frankfurt am Main, 14. Juni 2007

21 Regelungen Nachhandelstransparenz MiFID: Artt. 28, 32 (7) Durchführungsverordnung: Art. 26 bis 29, 31, Anhang I + II Finanzmarkt-Richtlinie-Umsetzungsgesetz: 31h WpHG Stufe 3: CESR s guidelines and recommendations Publication and consolidation of MiFID market transparency

22 Kernelemente Art. 28 MiFID/ 31h WpHG Transparenz über Geschäfte für eigene oder fremde Rechnung außerhalb eines geregelten Marktes oder MTF in Aktien und Aktien vertretenden Zertifikaten die an einem geregelten Markt der EU zugelassen sind werden anderen Marktteilnehmern auf Echtzeitbasis zu angemessenen kaufmännischen Bedingungen transparent gemacht. Umfang, Kurs, Zeitpunkt

23 Ausnahmen Leihegeschäfte Repogeschäfte/umgekehrte Repogeschäfte Buy-sell-backs/Sell-buy-backs Ausübung von Optionen und Optionsscheinen Primärmarktgeschäfte Emission Zeichnung Zuteilung

24 Kernelemente Art. 28 MiFID Transparenz wird hergestellt über das System eines geregelten Marktes eines Dritten über eigene Systeme Verzögerungsmöglichkeit für Blocktrades

25 Kernelemente DurchführungsVO Frist für Transparenz so schnell wie möglich spätestens nach 3 Minuten Verzögerungsmöglichkeiten für Blocktrades sofern Geschäft mit einem Kunden in Abhängigkeit von der Liquidität der Aktie gestaffelt ab 60 Minuten Konsolidierbarkeit der Daten

26 Kernelemente DurchführungsVO Inhalt Tag ISO 8601 Uhrzeit ISO 8601 Aktienidentifizierung ISO 6166 (ISIN) Bruttopreis Währung ISO 4217 Menge Ausführungsplatz = OTC Ausflaggen, sofern Preis nicht dem aktuellen Marktpreis entspricht Kennzeichen D Korrektur falscher Daten sofort nach Erkennen Kennzeichen C / A

27 Kernfragen Geschäftsabschluss sobald alle Konditionen vereinbart sind sodann in Echtzeit, spätestens nach 3 Minuten Folge: Transparenzsystem muss an Handelssystem anknüpfen elektronisch verarbeitete Geschäfte Gesamtmenge Daten systemseitig vorhanden Telefonhandel Teilmenge Daten systemseitig belegen Restmenge Daten durch Händlereingabe Identifizierung Aktie Kurs Anzahl

28 Kernfragen Konsolidierbarkeit/Konsolidierung Standards ISO-Standards Formate keine Vorgaben Protokolle keine Vorgaben Anforderungen Webseite maschinenlesbar bekannte Webadresse, keine Grafiken, ohne Texterkennung lesbar leicht erreichbar konsolidierbar kommerziell nutzbar Nutzungsanweisungen

29 Anforderungen Transparenzsystem muss an Handelssystem anknüpfen Verlässlichkeit bieten Meldeschwellen erkennen Kontrahenten erkennen fristgerecht veröffentlichen

30 Market Data & Analytics Deutsche Börse AG MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz-Service Frankfurt, 14. Juni 2007

32 Einfache Erfüllung Ihrer Nachhandelstransparenzverpflichtung gemäß MiFID / CESR Level 3 inklusive zusätzlicher Services Anforderungen gemäß MiFID Abdeckung aller MiFID-relevanten Aktien und Aktien vertretenden Zertifikaten innerhalb EWR Kontinuierliche Fehlerüberwachung und korrektur Verlässliche Veröffentlichung Konsolidierung einfach möglich, nicht diskriminierend und zu angemessenen Kosten + CESR Empfehlungen und Richtlinien Level 3* Detaillierte Anforderungen an die Datenqualitätssicherung Redundante Systeminfrastruktur / existierende Notfallprozessorganisation Verteilung aller OTC-Daten in einem eigenständigen Datenpaket Datenverteilung in Echtzeit über adäquate Systeminfrastrukturen ++ Zusatzservices Marketingfunktion Vollautomatische Publikationsverzögerung von Großgeschäften Täglicher Compliance-Report, Historisierung bis zu 5 Jahren möglich, Report direkt an BaFIN möglich Kombination von Reporting mit Clearing und Abwicklung optional für reduzierten Instrumenten-Scope *Vgl. hierzu Publication and Consolidation of MiFID Market Transparency Data Level 3 CESR s guidelines and recommendations for the consistent implementation of the Directive 2004/39/EC and the European Commission s Regulation no. 1287/2006

33 Technisches Design und funktionale Komponenten des MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz-Service Wertpapierfirma Deutsche Börse AG [07:30-20:00 CET] Vendoren / Finanzmärkte Xetra GUI Values API Xetra CEF 5 Geschäftseingabe Marktdatenapplikationen Geschäftseingabe Order-/Trade Management System 6 Data Warehouse 1) Anbindung 2) Datenqualitätssicherung 3) Automat. Verzögerung 4) Identifikation 5) Publikation 6) E-o-D Report Datenkontribution über existierende Leitungen und Existierende Schnittstellen (Xetra Values API or Xetra GUI) Prüfung auf Scope sichert die ausschliessliche Verteilung von MiFIDrelevanten Instrumenten Plausibilitätsprüfungen bzgl. Preis und Volumen garantieren eine hohe Datenqualität GDB verzögert automatisch die Publikation von OTC- Geschäften gemäß MiFID und Kundenwunsch Flexible Entscheidung pro Geschäftseingabe Flexibilität in bezug auf den Handelsplatz Indikator (BIC code, OTC oder SI ) Entscheidung pro Geschäft Veröffentlichung über GDBs lowlatency Daten-Feed Zugang zu 400 Daten- Vendoren End-of-Day Compl. Report Compliance Nachweis enthält GDB Zeitstempel für Datenein- und - ausgang

34 Kosteneffiziente Anbindung MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz-Service Dateneingabe über Xetra GUI / Xetra Values API Abdeckung aller nachhandelstransparenzpflichtigen Aktien und Aktien vertretenden Zertifikate innerhalb des EWR Ihre Vorteile Kosteneffiziente Nutzung bestehender Schnittstellen und Leitungen Nutzung ausschließlich eines Primary Reporting Channels zur Abdeckung aller MiFID-relevanten Instrumente Nutzung der GDB Systeminfrastruktur Eingabe im Namen Dritter Kombination mit Clearing und Abwicklung Redundant aufgesetzte Systeminfrastruktur mit automatischen Fail-over-Prozessen macht Anbindung an eine zusätzliche Back-up-Lösung prinzipiell unnötig Potentiell neues Serviceangebot für Ihre Kunden Effiziente Nutzung einmalig eingegebener Datensätze reduziert Ihren Aufwand

35 Datenqualitätssicherung gemäß MiFID und CESR Level 3 MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz-Servic Ihre Vorteile Scope-Überprüfung Preisvalidierung Volumensvalidierung Syntaxüberprüfung Kennzeichnung auffälliger Datensätze GDB veröffenlicht nur MiFID-relevante Instrumente reduziert Aufwand in Ihrem Haus GDB validiert in Echtzeit gegen Referenzpreis inklusive Toleranzband, für bestimmte Geschäfte wird ein weiteres Toleranzband genutzt GDB ermittelt und setzt Volumen-Cap, bei Überschreitung Fehlerwarnung Übliche Überprüfungen der Syntax komplettieren die Datenqualitätssicherung Auffällige Datensätze werden gekennzeichnet veröffentlicht sowie gleichzeitig zur Überprüfung an Sie zurück geschickt, Bestätigung bzw. Korrektur wird ebenfalls veröffentlicht

36 Zusatzservices des Angebots MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz-Service Ihre Vorteile + Publikationsverzögerung von Großgeschäften Marketingfunktionalität / Handelsplatz-Identifikation End-of-Day-Compliance-Report Kombination mit Clearing und Abwicklung Verzögerung von Großgeschäften effizient auslagern reduziert Aufwand in Ihrem Haus Flexible Handhabung des Handelsplatzindikators (BIC Code oder Acronym OTC oder SI ) ermöglicht Nutzung des MiFID- OTC-Nachhandelstransparenz-Service auch für Marketingzwecke Bietet chronologische Auflistung aller zur Veröffentlichung eingestellten Geschäfte, inklusive GDB Zeitstempel, kann als Compliance- Nachweis bei den Aufsichtsbehörden dienen Reduziert redundante Dateneingabe

37 Veröffentlichung über Deutsche Börse Daten Feed CEF MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz-Service Ihre Vorteile CEF Potentiell Zugang zu mehr als 400 Datenvendoren Verteilung in einem OTC-Datenpaket Veröffentlichung über einen Latenzoptimierten Daten-Feed ermöglicht Compliance mit MiFID (u.a. CESR Guideline No.6 Timing of post-trade publication ) Zugang zu potentiell 400 Datenvendoren ermöglicht breite Veröffentlichung im Markt (u.a. CESR Guideline No. 7 Availability of transparency information in the community ) Das eigenständiges Echtzeit Informationsprodukt MiFID OTC Trades sichert eine unabhängige Verteilung der eingegebenen Daten (u.a. CESR Guideline No. 9 Bundling of pre- and post-trade information )

38 Attraktives Preismodell Erläuterungen Preismodell im Überblick Für den GDB MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz-Service wird eine Grundgebühr in Höhe von 200,00 pro Monat erhoben Hinzu kommen Transaktionskosten pro gemeldetem OTC-Geschäft (Meldesatz) in Höhe von 0,30, 0,20 oder 0,10 Die Kosten pro Meldesatz richten sich nach der Anzahl gemeldeter Geschäfte pro Tag (im Quartalsdurchschnitt) Der jeweilige Kostensatz gilt dann für alle im Quartal gemeldeten Geschäfte Die Rechnungsstellung erfolgt ebenfalls quartalsweise Grundgebühr pro Monat 200,00 Anzahl gemeldeter OTC Geschäfte pro Tag(*) Ab einem Volumen von 500 vom Kunden an die GDB berichteten OTC-Geschäften pro Tag, ermittelt als Quartalsdurchschnitt, partizipiert der Kunde an den Umsatzerlösen der Deutsche Börse AG aus der Vermarktung des Informationsprodukts. (*) im Quartalsdurchschnitt Preis pro Meldesatz? ,10? 500 0,20 < 500 0,30

39 MiFID-OTC-Nachhandelstransparenz-Service Zeitplan zur Vorbereitung, Implementierung und Simulation 2007 Jan Feb Stand: Mar Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Phasen Implementierung Test Produktion Liefertermine Produkt Technik Values API Modifikationsankündigung Mai Kundenvertrag Xetra 8.1 Development Guide Programmierversion Final Start Kundensimulation Start MiFID Produktions - start

40 Für weitere Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung Christiane Baumgarten Stefan Sachsenweger Mario M. Schultz Dr. Albert Jürgen Enders Telefon +49-(0)

42 Avox The Business Entity Data Experts Data Collection for MiFID Client Classification Frankfurt, 14. Juni 2007

43 Avox The Company Overview Who is Avox? The leading Network for Financial Institutions to verify and enrich Legal Entity Data (Client and Counterparty Data) Founded in London (UK) in % Subsidiary of Deutsche Boerse Group since autumn 2005 Headquarters in Wrexham - Offices in London, Frankfurt, Paris, New York, Toronto, Johannesburg, Sydney Knows 1 million Legal Entities in 150 countries Customers include: Citigroup, Barclays Capital, Royal Bank of Scotland, Halifax Bank of Scotland, Deutsche Bank, Allianz and Dresdner Bank

44 Many new Legislations affect Legal Entity Data EU/ Germany Basel II MiFID UCITS III Geldwaeschegesetz 3 MLD US Patriot Act Extended Surveillance Anti-Money-Laundering (AML) Border Protection Terrorism Investigation Know-Your-Customer (KYC) Sarbanes-Oxley

45 Compliance MiFID MiFID Impact on Data Management KYC-rule, Firms need to vet & store more information, classify clients Best Execution Define and maintain Best Execution Policy Pre- & Post Trade Transparency SI will need to distribute data on internalized products Big question on how brokers will distribute data buy side will need to obtain data to ensure best execution Need to know what, where, when, how will be trade

46 Compliance MiFID MiFID affected financial institutions have to classify their clients: Retail Clients Professional Clients Eligible Counterparties (mostly other financial institutions) Although clients can request to be treated according to a specific classification even per type of service, in general the directive suggests the following criteria for classification: Balance Sheet Total Net Turnover Own Funds

47 Challenges for Financial Institutions No single source for accurate balance sheet data exists For asset managemet or trading clients, the required information most of the times is not available in the banks files Unternehmensregister.de, the German authoritative source does only contain full information for the year 2006, which still can be submitted until end of 2007 The local Registergerichte need physical attendance of people who get copies of the required data (only a few react to faxes) Some other countries do not have an access to online registries or charge substantial money (e.g. 80 for Russia) Language issues make it a painful and highly manual and time consuming exercise to collect the required information

48 Avox The MiFID Service Client: financial institutions submit their list of entities to Avox Avox: validates the client/counterparty records, enriches them with the MiFID data elements required for the classification Data is transmitted in the format of the client s choosing >> minimal integration effort required Avox economies of scale and scope help maximize efficiency and achieve the shortest turnaround times Avox allowing clients to meet regulators qualitative expectations and deadlines without having to assign internal or temporary resources unfamiliar with the task

49 Service Procedure The client hands Avox a list of legal entities he needs to classify for MiFID Avox validates and corrects name and address of the companies and enriches them on client request not only by the MiFID data fields but also with.pdf-copies of the official legal documents In addition Avox can add other valuable information like NACE codes, company ownership structure, etc The client gets back the enriched data records and can now perform the appropriate client classification

50 Sample Avox MiFID Data Report Registration-NGreichtsKenn Balance_SheeBalance_SheeBalance_Sheet_Total Net_Turnover Own_Funds courthouse courthouse2 Remarks FFMLast_changedfinalized Remarks Wrecourthouse3 HRB Charlottenbur EUR , , ,55 finalized finalized Charlottenburg HRB F EUR , , ,46 Amtsgericht CCharlottenbur finalized finalized Charlottenburg HRB 1461 F EUR , , ,00 Amtsgericht CCharlottenbur finalized finalized Charlottenburg HRA F1103 Amtsgericht CCharlottenbur no duty to pu finalized Charlottenburg HRB F EUR , , ,16 Amtsgericht CCharlottenbur finalized finalized Charlottenburg HRB F EUR , , ,79 Amtsgericht CCharlottenbur finalized finalized Charlottenburg HRB B1204 Amtsgericht FFreiburg no duty to pu finalized Freiburg HRA K EUR , , ,67 Amtsgericht HHamburg finalized finalized Hamburg HRA K EUR , ,29 0,00 Amtsgericht HHamburg finalized finalized Hamburg HRB K EUR , , ,13 Amtsgericht HHamburg finalized finalized Hamburg HRB K EUR , , ,40 Amtsgericht HHamburg finalized finalized Hamburg HRB K EUR , , ,99 Amtsgericht HHamburg finalized finalized Hamburg HRA registered in H EUR , , ,35 Amtsgericht Hamburg finalized finalized Hamburg HRA 2667 G1312 Amtsgericht PPotsdam currently no courthouse r Potsdam HRB 5740 G DM , , ,16 Amtsgericht PPotsdam currently no courthouse r Potsdam HRB G1312 Amtsgericht PPotsdam currently no courthouse r Potsdam HRA 3694 G1312 Amtsgericht PPotsdam currently no courthouse r Potsdam HRB G1312 Amtsgericht PPotsdam currently no courthouse r Potsdam HRB 1680 G EUR , , ,00 Amtsgericht PPotsdam finalized finalized Potsdam HRA 3085 G EUR , ,03 0 Amtsgericht PPotsdam finalized finalized Potsdam HRB 2040 G EUR , , ,15 Amtsgericht PPotsdam finalized finalized Potsdam HRB 2613 G EUR , , ,62 Amtsgericht PPotsdam finalized finalized Potsdam HRB G1312 Amtsgericht PPotsdam currently no courthouse r Potsdam HRB G1312 Amtsgericht PPotsdam currently no courthouse r Potsdam HRA 2731 G EUR , , ,00 Amtsgericht PPotsdam finalized finalized Potsdam HRB 9816 Potsdam deleted finalized Potsdam HRA 1299 Potsdam currently no courthouse r Potsdam

51 Extract of the potential Data Fields Universe Legal Name Also Know As Name(s) Formerly Known As Name(s) Names Address Type (e.g. registered, physical, correspondence, HQ, ) Country Country Code State/ Province/ Region State/ Province/ Region Code City Postal Code Address (lines 1-4) Industry Code Type Industry Code Industry Description Addresses Industry Codes Identifiers (partial list, subject to license) Business Registry ID Type Business Registry ID SWIFT BIC Federal Tax ID Number FSA Firm Reference Number PID (KMV) Exchange Name Exchange ID 15A6 Indicator FSA Classification Regulated By Deficient Jurisdiction FATF Indicator Legal Form Regulatory (partial list) Ultimate Parent Immediate Parent Parent Information Total Asset Net Operating Profit Equity Capital MiFID Date of Registration Website Other

52 And in fact MiFID offers the opportunity to get the legal entity data right Client Example:

53 And in fact most banks legal entity data does not support reliable analysis and operations Benchmarking amongst 50 international banks: Worst Average Best FORMATTING 35% 45% 95% 0% 100% POPULATION 66% 81% 97% 0% 100% DE-DUPLICATION 10% 80% 99% ACCURACY 0% 100% 58% 78% 96% 0% 100%

54 Avox combines authorative sources with updates from the banks themselves to get the data right Vendor* A Vendor* B (Avox market knowledge, picked off the floor ) Contribute their updates 70% 25% 5% of all detected updates to record Client A Client B Client C Research Trigger Official Sources: Companies House, Bundesanzeiger, etc Avox Analysts Research Official Documents: Local courthouses Receive cleansed and/or updated data records with sources and audit trails Avox CORE (Corroborated Record) Companies Webpage: Annual Reports, Impressum, Investor Rel. Customized client reports * Information vendor sources include LexisNexis, MergerMarket and FTID

55 and delivers sufficient audit trail information for internal and external auditors Sample Bank ABERFORTH UNIT TRST MGRS LTD 14 MELVILLE STREET AVOX Record Aberforth Unit Trust Managers Limited 14 Melville Street Corroboration Source 1 Companies House Corroboration Value 1 ABERFORTH UNIT TRUST MANAGERS LIMITED 14 MELVILLE STREET Corroboration Source 2 Alacra Alacra Alacra Corroboration Value 2 Aberforth Partners 14 MELVILLE STREET Corroboration Source 3 Companies House Corroboration Value 3 Aberforth Partners LLP C/O DICKSON MINTO W.S, ROYAL LONDON HOUSE, FINS Corroboration Source 4 Company Website Corroboration Value 4 ABERFORTH UNIT TRUST MANAGERS LIMITED Corroboration Source 5 SWIFT Corroboration Value 5 ABERFORTH UTM 14 MELVILLE STREET Sample Bank Deutsche Bank Deutche Bank Building AVOX Record Deutsche Bank AG Deutsche Bank Building Corroboration Source 1 Directory of Corporate Affiliations - Intehttp:// Corroboration Value 1 Deutsche Bank AG, Jakarta Jalan Imam Bonjol No 80 Corroboration Source 2 Co website Corroboration Value 2 Deutsche Bank AG, Jakarta Jalan Imam Bonjol No 80 Corroboration Source 3 swift Corroboration Value 3 Deutsche Bank AG Deutsche Bank Building, Jalan Imam Bonjol No 80 Corroboration Source 4 Alacra Alacra Corroboration Value 4 Deutsche Bank AG Sample Bank BEAR STEARNS SECURITIES CORP 1 METROTECH CENTER NORTH AVOX Record Bear Stearns Securities Corporation The Corporation Trust Company Corroboration Source 1 State Registry Corroboration Value 1 Bear Stearns Securities Administration Corp. 111 Eight Avenue Corroboration Source 2 State Registry Corroboration Value 2 Bear Stearns Securities Corp. Corporation Trust Center 1209 Orange Street Corroboration Source 3 Alacra Alacra Alacra Corroboration Value 3 Bear Stearns Securities Corporation 1 MetroTech Center North Corroboration Source 4 Businss.com Corroboration Value 4 Bear Stearns Securities Corporation 1 MetroTech Center North Corroboration Source 5 Google Corroboration Value 5 Bear Stearns Securities Corporation 1 MetroTech Center North Corroboration Source 6 LexisNexis LexisNexis LexisNexis Corroboration Value 6 Bear Stearns Securities Corporation 1 MetroTech Center North Corroboration Source 7 Swift Corroboration Value 7 Bear Stearns Securities Corporation 1 MetroTech Center North Floor 4

56 Avox The Community Top Tier German Savings Bank Avox Community * Top Tier US Asset Manager *Client of Interactive Data

57 The Benefits Timeliness Avox allows banks to meet MiFID requirements in time changes to legal entity data are detected much earlier 70% of all changes are triggered by the Avox Community Truth & Stress tested MiFID data is collected from official sources manual checks against official sources and the collective knowledge of the industry Avox data is process proven Audit Security audit trailed data changes indicating the sources copy of official documents supports MiFID data internal and external audit security for the client Reduced Cost No additional headcount required for client classification client can focus on critical and value-added activities increased efficiency and reduced cost in using Avox Client Specific data data import and export in the client-specific format no hurdle of data integration additional data fields can be populated

58 Thank You for your attention! Markus Heer Head of Section Back Office Data & Analytics Phone +49 (0) Wiebke Hedlefs Phone +49 (0)