CCP Clearing über Clearing Broker

Transkript

1 Frankfurt,

2 CCP CCP Grundidee des CCP s ist, bilateral abgeschlossene Geschäfte über eine zentrale Gegenpartei clearen zu lassen. Durch das zentrale wird für die ursprünglichen Geschäftsparteien das Kreditrisiko von der Gegenpartei auf den Clearer übertragen. Um unmittelbar bei einem CCP zu clearen, ist es unerlässlich, Mitglied bei diesem CCP zu werden. Hierfür sind bestimmte Voraussetzungen zu erfüllen und eine Einlage in einen Ausfallfond zu leisten. Alternativ kann das über ein Mitglied erfolgen. Dieses Mitglied fungiert dabei als sogenannter Broker. Seite 2

3 Exposureanrechnung bei direktem CCP Exposureanrechnung bei direktem CCP Bank FLT FIX Counterparty Bank FLT FIX CCP (House Account) Exposureanrechnung Vor dem : Anrechnung des normalen Exposures für besicherte Derivate gegen die Gegenpartei des ursprünglichen Geschäfts. Nach dem : Anrechnung des normalen Exposures für besicherte Derivate gegen den CCP. Seite 3

4 PDLC bei direktem CCP PDLC bei direktem CCP Bank FLT FIX Counterparty Bank FLT FIX CCP (House Account) Der PDLC wird mit gleichem Anrechnungsbetrag gegen alle beteiligten Parteien durchgeführt: Counterparty CCP Seite 4

5 Exposureanrechnung bei über Broker Exposureanrechnung bei über Broker Client Bank 1 FLT FIX Counterparty Client Bank FLT 3 FIX Broker FLT 2 FIX CCP (Client Account) Exposure Anrechnung gegenüber Cpty und CCP 1 Vor dem : Anrechnung des normalen Exposures für besicherte Derivate gegen die Gegenpartei des ursprünglichen Geschäfts 2 Nach dem : Anrechnung des normalen Exposures für besicherte Derivate gegen den CCP Seite 5

6 Exposureanrechnung bei über Broker 3 Exposure gegenüber Broker (1/3) Grundsätzliche Überlegungen Nicht jede Bank ist bereit, Mitglied bei einem House zu werden. Statt dessen kann sie sich eines Brokers bedienen, um clearingpflichtige Geschäfte bei einem durch die Aufsichtsbehörden anerkannten CCP zu clearen. Durch diese Konstellation entsteht auch ein Risiko gegenüber dem Broker: Im Fall des Ausfalls des Brokers werden die Sicherheiten des Client beim CCP auf einen Fall Back Broker übertragen oder an den Client rückübertragen kein Risiko. Der Margining Prozess bzw. der Austausch von Sicherheiten wird über den Broker durchgeführt Aus dieser Funktion heraus entsteht ein Risiko, da der Broker ausfallen kann, bevor er Sicherheiten überträgt. Seite 6

7 Exposureanrechnung bei über Broker 3 Exposure gegenüber Broker(2/3) Risiken gegenüber dem Broker Potenzielle Wertsteigerung der gestellten Sicherheiten (Initial Margin (IM), Variation Margin (VM), Excess Collateral) nach Close-Out Zeitpunkt 1-Tages Risiko der Sicherheiten Potenzielle zukünftige Überbesicherung der VM Sicherheiten: der MtM der Geschäfte kann bis zum nächsten Tag sinken, was eine Überbesicherung verursachen würde. Diese kann nach einem Ausfall des Brokers nicht zurückübertragen werden. 1-Tages Risiko der Geschäfte Aktuelle Überbesicherung durch VM Sicherheiten: die Bank hat bereits zu viel VM gestellt und der MtM der Geschäfte hat sich reduziert. Daher sollte die Bank Sicherheiten (VM) zurückerhalten. Dies ist jedoch nicht möglich, wenn der Broker ausgefallen ist. Netting von VM Sicherheiten MtM und dem MtM der Geschäfte Seite 7

8 Exposureanrechnung bei über Broker 3 Exposure gegenüber Broker(3/3) Resultierende Risikoanrechnung Potenzielle Exposureänderung = 1-Tages VaR der Geschäfte (um eine zukünftige VM abzudecken, die nicht durch den Broker übertragen wird) + 1-Tages VaR der Sicherheiten (VM und IM der Sicherheiten), d.h. eine 1-Tages VaR Berechnung der Geschäfte und Sicherheiten, die über den Broker abgewickelt werden Gesamtexposure = Netting der MtMs der Geschäfte + Marktwert VM (Cash Sicherheiten) + Potenzielle Exposureänderung (s.o.) d.h. eine normale Sicherheitenberechnung mit der Ausnahme, dass der MtM der Geschäfte genettet wird (forced netting). Hierdurch soll die VM Kalkulation des CCP repliziert werden (wo alle MtMs der Geschäfte addiert werden) Seite 8

9 PDLC bei über Broker PDLC für über Broker Client Bank FLT FIX Counterparty Client Bank FLT FIX Broker FLT FIX CCP (Client Account) Der PDLC wird mit gleichem Anrechnungsbetrag gegen alle beteiligten Parteien durchgeführt: Counterparty Broker CCP Seite 9

10 Kritische Punkte Kritische Punkte Dodd Frank: Werden Dodd Frank relevante Derivate (IRS, Index CDS) mit US Personen getätigt? Anerkannte CCP (LCH, nicht EUREX) Amerikanisches Modell (CCP hält die Geschäfte, der Broker hält die Sicherheiten) Client Account Struktur bei dem CCP: Omnibus vs. Dedicated Client Accounts Seite 10

11 Ihr Ansprechpartner: Marc Giesen SENIOR CONSULTANT MOBIL +49 (171) [email protected]