Wertorientierte Kennzahlen

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1 Lars Voigt Wertorientierte Kennzahlen in der externen Berichterstattung von DAX-Unternehmen Eine analytische Betrachtung von EVA, CFROI, CVA und ROCE Diplomica Verlag

2 Lars Voigt Wertorientierte Kennzahlen in der externen Berichterstattung von DAX-Unternehmen: Eine analytische Betrachtung von EVA, CFROI, CVA und ROCE ISBN: Herstellung: Diplomica Verlag GmbH, Hamburg, 2012 Dieses Werk ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere die der Übersetzung, des Nachdrucks, des Vortrags, der Entnahme von Abbildungen und Tabellen, der Funksendung, der Mikroverfilmung oder der Vervielfältigung auf anderen Wegen und der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, vorbehalten. Eine Vervielfältigung dieses Werkes oder von Teilen dieses Werkes ist auch im Einzelfall nur in den Grenzen der gesetzlichen Bestimmungen des Urheberrechtsgesetzes der Bundesrepublik Deutschland in der jeweils geltenden Fassung zulässig. Sie ist grundsätzlich vergütungspflichtig. Zuwiderhandlungen unterliegen den Strafbestimmungen des Urheberrechtes. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Die Informationen in diesem Werk wurden mit Sorgfalt erarbeitet. Dennoch können Fehler nicht vollständig ausgeschlossen werden und der Verlag, die Autoren oder Übersetzer übernehmen keine juristische Verantwortung oder irgendeine Haftung für evtl. verbliebene fehlerhafte Angaben und deren Folgen. Diplomica Verlag GmbH Hamburg 2012

3 Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis.. Abbildungsverzeichnis... Tabellenverzeichnis. i v vii vii 1. Einleitung Ausgangslage Problemstellung und Zielsetzung Aufbau des Buches Wertorientierte Kennzahlen Wertorientierte Kennzahlen im Rahmen wertorientierter Unternehmensführung Definition von wertorientierter Unternehmensführung Gründe für die Notwendigkeit wertorientierter Unternehmensführung Elemente wertorientierter Unternehmensführung Das Wesen wertorientierter Kennzahlen Abgrenzung und Ziele wertorientierter Kennzahlen Anforderungen an wertorientierte Kennzahlen Kategorisierung wertorientierter Kennzahlen Economic Value Added (EVA) Das Konzept des EVA Anpassung der Berechnungselemente (Konversion) Beurteilung von EVA als wertorientierte Kennzahl Erfüllung der Informationsfunktion EVA als Beurteilungsgröße bei wertorientierter Entlohnung Cash Flow Return on Investment (CFROI) Das Konzept der ursprünglichen Variante des CFROI Messung des Unternehmenswertes mithilfe des CFROI Die Vorteile des CFROI gegenüber dem ROI (Return on Investment) Schwächen des ursprünglichen CFROI Schwächen des internen Zinsfußes Schwächen bei der Abbildung des internen Zinsfußes Konzeptionelle Schwächen des CFROI Die algebraische Variante des CFROI Cash Value Added (CVA) Das Konzept des CVA Beurteilung des CVA als wertorientiertes Performancemaß Messung der Wertsteigerung mit dem CVA Der CVA als Beurteilungsgröße bei wertorientierter Vergütung Return on Capital Employed (ROCE) Das Konzept des ROCE Abbildung der Wertsteigerung mittels ROCE Kritische Würdigung des ROCE. 21 i

4 Vorteile des ROCE Nachteile des ROCE Konzeption der Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen Abgrenzung, Merkmale und Elemente des Value Reporting Notwendigkeit der Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen im Rahmen des Value Added Reporting Anforderungen an die Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen deutscher im DAX notierter Unternehmen Vorgehensweise und Zielsetzung Überblick über die Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen in deutschen Unternehmen Analyse der Berichterstattung nach Unternehmen Analyse der Berichterstattung nach Kategorien Analyse der Berichterstattung nach Kennzahlen Berichterstattung über den EVA Definition des EVA Einsatzfelder des EVA adidas AG Deutsche Post AG RWE AG Siemens AG ThyssenKrupp AG Volkswagen AG Sonstige Unternehmen EVA als Beurteilungsgröße für variable Entlohnungskomponenten Qualität der Berichterstattung über EVA Nachvollziehbarkeit Verständlichkeit Vollständigkeit Segmentbezogenheit Prüfung Angabe von vergangenheitsbezogenen Vergleichsdaten Berichterstattung über den CFROI Definition des CFROI Einsatzfelder des CFROI BAYER AG Deutsche Lufthansa AG CFROI als Beurteilungsgröße für variable Entlohnungskomponenten Qualität der Berichterstattung über den CFROI Nachvollziehbarkeit Verständlichkeit Vollständigkeit Segmentbezogenheit Prüfung Angabe von vergangenheitsbezogenen Vergleichsdaten. 44 ii

5 4.5. Berichterstattung über den CVA Definition des CVA Einsatzfelder des CVA BAYER AG Deutsche Lufthansa AG CVA als Beurteilungsgröße für variable Entlohnungskomponenten Qualität der Berichterstattung über CVA Nachvollziehbarkeit Verständlichkeit Vollständigkeit Segmentbezogenheit Prüfung Angabe von vergangenheitsbezogenen Daten Berichterstattung über den ROCE Definition des ROCE Einsatzfelder des ROCE adidas AG METRO AG RWE AG Siemens AG ThyssenKrupp AG ROCE als Beurteilungsgröße für variable Entlohnungskomponenten Qualität der Berichterstattung Nachvollziehbarkeit Verständlichkeit Vollständigkeit Segmentbezogenheit Prüfung Angabe von vergangenheitsbezogenen Daten Zusammenfassung 53 Anhang 57 Anhang 1 Vergleich der Kennzahlen aus Abschnitt 2 anhand eines Beispiels.. 58 Anhang 2 Zusammenhang von EVA und CVA bezüglich des Lücke Theorem.. 64 Anhang 3 Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen im Überblick 66 Anhang 4 Qualität der Berichterstattung im Überblick 67 Anhang 5 Einsatz und Definition der verwendeten wertorientierten Kennzahl Literatur- und Quellenverzeichnis iii