EEX Customer Information

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1 EEX Customer Information Introduction of a new procedure for the daily determination of settlement prices Dear Sir or Madam, EEX introduces a new algorithm for the daily determination of settlement prices during the upcoming weeks. Please find a summary of the principles of the new procedure below. For a detailed description of the procedure and its main parameters please refer to the document attached: Determination of settlement prices. The documentation may be found under the following path: Start Date 06/11/2009: Phelix and German Power Futures, Futures and Spot Instruments on EU Emission Allowances and Certified Emission Reductions as well as Coal-ARA and Coal-RB Futures. Start Date 13/11/2009: NCG and GPL Natural Gas Futures und Spot Instruments. European Energy Exchange AG Page 1

2 On every exchange trading day, a settlement price for every individual continuously traded contract is established for the purpose of the execution of all clearing processes, specifically for the calculation of the variation margin for every trading participant on the EEX Power Derivatives and EEX Derivatives as well as Spot Markets. The settlement price is established at the end of the main trading phase of the contract on all exchange trading days within the settlement procedure. The order book situation at the end of the main trading phase is decisive for the establishment of the settlement price. In case a settlement price cannot be determined on this basis, estimates by the Chief Traders of the trading participants are used for settlement (Chief Trader Procedure). The order book situation during the settlement window constitutes the basis for the determination of the settlement prices. The settlement window refers to a period of time which begins at a certain point of the main trading phase and ends upon the end of trading for the respective product/ contract. The settlement window is defined separately for the products/ contracts traded on EEX. The theoretical settlement prices, i.e. the settlement prices prior to a possible adjustment on account of arbitrage possibilities, are determined in accordance with the following procedure: As the weighted average from the mean value of the exchange prices traded during the settlement window and the mean value of the average best buy order and the average best sell order fulfilling the minimum number of contracts traded specified for the product / contract. As (weighted) average from exchange traded prices when a specified minimum number of trades took place during the settlement window, if this procedure is designated for the respective product. In case neither the last exchange price traded nor a Best Bid and Best Ask are available: As the unweighted average of all fair values from the Chief Trader Procedure. If volume weighting of exchange traded prices and time weighting of order spreads (Mid of average Best Bid / Best Ask) applies for the determination of settlement prices depends on product / contract. The principle of non-arbitrage has to be considered in the settlement procedure. Accordingly, the rule applies that the settlement prices established for futures contracts with overlapping delivery periods should not display any price differences. EEX reserves the right to dispense with the establishment of settlement prices in derivatives contracts without an open interest. In this case, the minimum price is established as the settlement price pro forma: The value for futures amounts to 0.01 Euro/MWh or 0.01 Euro/tCO2 or 0.01 USD/t for coal. European Energy Exchange AG Page 2

3 Please note that EEX still needs Fair Values on a daily basis to carry out the settlement procedure. In this respect, the current process remains unchanged. Please do not hesitate to contact us at if you have further questions. Yours sincerely Market Supervision Team European Energy Exchange AG Telefon: +49 (0) 341 / Fax: +49 (0) 341 / trading@eex.com European Energy Exchange AG Page 3

4 EEX Einführung eines neuen Verfahrens zur täglichen Feststellung der Abrechnungspreise (Settlement-Preise) Sehr geehrte Damen und Herren, die EEX führt in den kommenden Wochen einen neuen Algorithmus zur täglichen Feststellung der Abrechnungspreise ein. Im Folgenden finden Sie eine kurze Beschreibung des neuen Verfahrens. Eine detaillierte Beschreibung des Verfahrens sowie der wesentlichen Parameter je Produktgruppe finden Sie im beigefügten Dokument Verfahrung zur Feststellung von Abrechnungspreisen. Dieses finden Sie auch auf unserer Homepage unter dem folgenden Pfad: Starttermin : Phelix und German Power Futures, Futures und Spot-Instrumente auf EU-Emissionsberechtigungen und Certified Emission Reductions sowie Coal-ARA und Coal-RB Futures. Starttermin : NCG und GPL Natural Gas Futures und Spot-Instrumente European Energy Exchange AG Page 4

5 Für die Durchführung aller Clearing-Prozesse, speziell für die Berechnung der Variation Margin eines jeden Börsenteilnehmers, wird börsentäglich an EEX Power Derivatives und EEX Derivatives und Spot Markets ein Abrechnungspreis (Settlement Price) für jeden einzelnen kontinuierlich gehandelten Kontrakt festgelegt. Die Feststellung des Abrechnungspreises (Settlement) findet nach Ende der Haupthandelsphase des Kontraktes an allen Börsentagen statt. Ausschlaggebend für die Ermittlung ist die Auftragsbuchlage am Ende der Haupthandelsphase. Ist die Bestimmung eines Abrechnungspreises auf dieser Grundlage nicht möglich, werden Einschätzungen der Chefhändler der Börsenteilnehmer zur Preisfeststellung herangezogen (Chefhändlerverfahren). Als Grundlage zur Feststellung der Abrechnungspreise dient die Auftragsbuchlage während des Preisfeststellungszeitfensters. Als Preisfeststellungszeitfenster (auch Settlement Window genannt) wird eine Zeitspanne bezeichnet, die zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Haupthandelsphase beginnt und mit Handelsende des jeweiligen Produktes / Kontraktes endet. Das Preisfeststellungszeitfenster wird für die an der EEX gehandelten Produkte / Kontrakte separat festgelegt und ist nachfolgend je Produkt / Kontrakt spezifiziert. Die theoretischen Abrechnungspreise, d.h. die Abrechnungspreise vor etwaiger Anpassung aufgrund von Arbitragemöglichkeiten, werden entsprechend dem folgenden Verfahren bestimmt: Als der gewichtete Durchschnitt aus dem Mittelwert der während des Preisfeststellungszeitfensters gehandelten Börsenpreise (Trades) und dem Mittelwert des durchschnittlichen besten Kauf- und durchschnittlichen besten Verkaufauftrag (Best Bid / Best Ask), welche die für das Produkt / den Kontrakt festgelegte Mindestanzahl gehandelter Kontrakte erfüllen. Als ggf. gewichteter Mittelwert aus den relevanten Börsenpreisen bei Vorliegen einer Mindestanzahl abgeschlossener Börsengeschäfte im Preisfeststellungsfenster, sofern dies für das jeweilige Produkt vorgesehen ist. Falls weder zuletzt gehandelter Börsenpreis noch Best Bid und Best Ask vorhanden sind: Als der ungewichtete Durchschnitt aller Fair Values aus dem Chefhändlerverfahren. Pro Produkt / Kontrakt wird festgelegt, ob die zuletzt gehandelten Börsenpreise volumengewichtet sowie Best Bid / Best Ask zeitgewichtet in die Feststellung der Abrechnungspreise einfließen. Bei der Preisfeststellung ist der Grundsatz der Arbitragefreiheit zu berücksichtigen. Es gilt dementsprechend, dass die ermittelten Abrechnungspreise zwischen Terminkontrakten mit überlappenden Lieferperioden keine Preisunterschiede aufweisen dürfen. European Energy Exchange AG Page 5

6 Die EEX behält sich vor, bei Terminkontrakten ohne Open Interest auf die Festlegung von Abrechnungspreisen zu verzichten. In diesem Fall wird pro forma der minimale Preis als Abrechnungspreis festgelegt: bei Futures beträgt er 0,01 Euro/MWh bzw. 0,01 Euro/tCO2 bzw. 0,01 USD/t bei Kohle. Wir bitten Sie zu beachten, dass wir zur Feststellung der Abrechnungspreise weiterhin Fair Values benötigen. Insofern wird der gewohnte Prozess beibehalten. Für Fragen steht Ihnen gern die EEX Marktsteuerung unter Tel zur Verfügung. Mit freundlichen Grüßen Market Supervision Team European Energy Exchange AG Telefon: +49 (0) 341 / Fax: +49 (0) 341 / trading@eex.com European Energy Exchange AG Page 6