Konservative Strategie 2015 Teil II 15. Januar 2015

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1 Technical Analysis Special Konservative Strategie 2015 Teil II 15. Januar 2015 Aktieninvestments sind die besseren Staatsanleihen In den letzten Monaten sind vor dem Hintergrund der gefallenen Rohstoffnotierungen, der niedrigen Euro-Inflationsraten, der nur moderaten Konjunkturaussichten für Europa, der Unsicherheit wegen der Wahlen in Griechenland und besonders wegen der Diskussion um ein mögliches (An-)Kaufprogramm von Staatsanleihen durch die EZ die Anleiherenditen in fast allen Eurozone-Ländern noch einmal deutlich gesunken. Als Konsequenz hat sich mit lick auf 2015 die Attraktivität von Investments in Eurozone-Aktien mit attraktiven Dividendenrenditen noch einmal erhöht. Zusätzlich sollen die ausgewählten Aktien, die jeweils aus dem Euro Stoxx 50 stammen, noch eine Eigendynamik, also eine mittelfristige technische Aufwärtsbewegung, aufweisen. Diese Aspekte sind in der konservativen Strategie 2015 umgesetzt. Der gleichgewichtete Aktienbasket, bei dem die enthaltenen Titel im Durchschnitt eine erwartete (rutto-)dividendenrendite von ca. 3,8% haben, besteht diesmal aus den Werten Allianz, Daimler, Generali, Sanofi, Unibail Rodamco und Unilever NV. Daimler: Mittelfristige Konsolidierung weit fortgeschritten Daimler befindet sich seit März 2009 (Start bei Kursen um 17,2) in einem technischen Hausse-Zyklus. Diese langfristige Aufwärtsbewegung wird von einem zentralen HausseTrend, der aktuell bei ca. 55,0 liegt, begrenzt. Diese ewegung kann aus technischer Sicht in vier Phasen eingeteilt werden. Zuerst der Aufwärtstrend von März 2009 bis Januar 2011 (Kursanstieg von 17,2 bis 59,1). Von Januar 2011 bis Februar 2013 kam es dann zu einer mittelfristigen Konsolidierung in Form eines technischen Dreiecks. Die dritte technische Phase ergab sich ab dem Frühjahr 2013 und war wieder ein mittelfristiger Aufwärtstrend, der die Aktie bis zum April 2014 auf Kurse um 71,3 führte. Die vierte technische Phase war wieder eine mittelfristige Konsolidierung unterhalb der gestaffelten Widerstandszone von 70,0 bis 71,3. Durch diese Konsolidierung, die einen mittelfristig trendbestätigenden Charakter (nach oben) aufweist, wurde in den letzten Monaten die vorher überkaufte Lage abgebaut. Deshalb überrascht es nicht, dass Daimler jetzt am Abschluss dieser mittelfristigen Konsolidierung arbeitet. Da die technische Gesamtlage auf eine Fortsetzung der insgesamt vorhandenen Hausse-ewegung hindeutet, sollte das mittelfristige technische Das Technical Analysis Special in 90 Sekunden. Sehen Sie hier die Highlights im Webcast. Inhalt Daimler: Mittelfristige Konsolidierung weit fortgeschritten 1 Generali: Seit 2012 in einer moderaten Hausse 2 Sanofi: Positiver Grundton 2 Unilever NV: Technische Neubewertung setzt sich fort 3 GRAFIK 1: Daimler (in EUR) = uy signal S 39.9 Uptrends TP day m.a Achim Matzke Triangle Petra von Kerssenbrock 2000 x achim.matzke@commerzbank.com Technical Analysis & Index Research Team Quelle: loomberg, Commerzbank Research petra.von-kerssenbrock@ commerzbank.com Sophia Wurm sophia.wurm@commerzbank.com Thorsten Grisse itte beachten Sie die rechtlichen Hinweise auf den Seiten 5 und 6 research.commerzbank.com / loomberg: CKR / Research APP verfügbar thorsten.grisse@commerzbank.com

2 Aus technischer Sicht ist Daimler ein (Zu-)Kauf. Aus mittelfristiger technischer Sicht hat sich bei Generali ein positiver Grundton durchgesetzt. Kursziel im Test der Widerstandszone um 79,0 (stammt aus dem Oktober 2007) liegen. Als Konsequenz ist die Daimler-Aktie, die eine Dividendenrendite von ca. 3,5% besitzt, ein technischer (Zu-)Kauf und wird in den Aktienbasket für die konservative Strategie für 2015 aufgenommen. Generali: Seit 2012 in einer moderaten Hausse Der italienische Versicherungskonzern Generali hatte ausgehend von Kursen um 33,8 (November 2007) eine ausgeprägte aisse durchlaufen, die die Aktie bis zum Juni 2012 auf ein Niveau von ca. 8,15 drückte. Ab dem Sommer 2012 setzte dann ein mittelfristiger Aufwärtstrend ein, der die Aktie im Frühjahr 2013 aus dem aisse-trend der Vorjahre herausführte. Diese Aufwärtsbewegung setzte sich bis zum Jahreswechsel 2013/2014 fort, wobei im Januar 2014 bei einem Preisniveau um 17,7 das neue Zwischenhoch gesetzt wurde. In den Folgemonaten ergab sich eine Seitwärts-Abwärtsbewegung und damit eine klassische technische Korrektur auf die vorherigen Kursgewinne. Diese Korrektur hat die technische Form einer mittelfristigen Flagge und damit einen trendbestätigenden Charakter (nach oben). Im Dezember 2014 setzte sich Generali dann mit einem neuen Kaufsignal nach oben ab. Da sich bei der Aktie eine Fortsetzung der moderaten Aufwärtsbewegung andeutet, das nächste technische Etappenziel im ereich um 19,0 (Resistance-Zone aus dem Jahr 2009) liegen sollte und eine erwartete (rutto-)dividendenrendite von ca. 3,5% vorliegt, wird Generali ebenfalls in den konservativen Aktienkorb für 2015 mit einem strategischen Sicherungsstopp bei 12,8 aufgenommen. GRAFIK 2: Generali (in EUR) ear market trend (since 2010) 200-day m.a TP 15.4 Medium-term flag correction ottom pattern = uy signal 10 A M J J A S O N D 2013 A M J J A S O N D 2014 A M J J A S O N D 2015 A MJ J Quelle: Reuters, Commerzbank Research x0 500 Aus technischer Sicht ist Sanofi ein (Zu-)Kauf. Sanofi: Positiver Grundton Der französische Pharma- und iotechnologie-konzern Sanofi weist unter den Titeln im Euro Stoxx 50 zurzeit ebenfalls die Kombination aus ansprechender technischer Gesamtlage und attraktiver Dividendenrendite auf. Sanofi hatte sich erst im Jahr 2011 (ausgehend von Kursen um ca. 42,9) der bereits seit über zwei Jahren bestehenden Hausse an den internationalen Finanzmärkten angeschlossen. Der stabile Hausse-Trend (von August 2011 bis Juni 2013) führte die Aktie bis auf ein Kursniveau um 87,0. Seitdem hat Sanofi eine Seitwärtspendelbewegung herausgebildet, wobei einerseits eine gestaffelte Support-Zone von 68,3 bis 71,5 und andererseits eine gestaffelte Resistance-Zone von 87,0 bis 90,0 vorliegt. Innerhalb dieser Seitwärtsbewegung hat die Aktie in den letzten Wochen den kurzfristigen Abwärtstrend (vom oberen zum unteren Rand der Seitwärtspendelbewegung) durchlaufen. Diesen kurzfristigen Abwärtstrend hat Sanofi zuletzt mit einem Trading-Kaufsignal wieder verlassen. Da die mittelfristige technische Gesamtlage bei Sanofi wieder einen Test des oberen Rands bzw. der Resistance-Zone (ab 87,0) andeutet und eine erwartete rutto-dividendenrendite von ca. 3,8% Januar 2015

3 für 2015 vorliegt, wird Sanofi ebenfalls in den Aktienbasket aufgenommen. Der strategische Sicherungsstopp wird bei 57,0 positioniert. GRAFIK 3: Sanofi (in EUR) 102 Resistance (since 12/2001) Gap day m.a. TP Staggered support ull market trend = uy signal J A S O N D 2012 M A M J J A S O N D 2013 M A M J J A S O N D 2014 M A M J J A S O N D 2015 A M J J A S x0 Quelle: Reuters, Commerzbank Research Aus technischer Sicht ist Unilever NV ebenfalls ein (Zu-)Kauf. Unilever NV: Technische Neubewertung setzt sich fort Die Aktie von Unilever NV gehört aus übergeordneter technischer Sicht zu den Marathonläufern an den europäischen Aktienmärkten. Dies steht für Aktien, die sich in einer sehr langfristigen Aufwärtsbewegung befinden und in der Lage sind, innerhalb eines neuen Hausse-Zyklus des Gesamtmarktes neue historische Tops zu etablieren. Unilever NV war mit der Hilfe der Hausse- ewegung, die seit März 2009 vorliegt, aus der vorherigen, mehrjährigen Seitwärtspendelbewegung nach oben herausgelaufen, wobei im Mai 2013 bei Kursen um 33,1 neue All-time- Highs erreicht wurden. Seitdem steckte die Aktie in einer Konsolidierung in Form eines mittelfristigen Aufwärtsdreiecks (Resistance-Zone von 32,8 bis 33,1). Aktuell arbeitet Unilever NV am Abschluss dieses Dreiecks nach oben, sodass die technische Gesamtlage eine Fortsetzung der Neubewertung und ein neues Etappenziel von 35,0 bis 36,0 andeutet. Da die Aktie zusätzlich eine rutto-dividendenrendite von ca. 3,4% liefert, wird dieser Wert (Sicherungsstopp bei 26,5) ebenfalls in den Aktienbasket für die konservative Strategie 2015 aufgenommen. 15. Januar

4 GRAFIK 4: Unilever NV (in EUR) 38 = uy signal All-time high Medium-term uptriangle ull market trend (since `09) A S O N D 2012 A M J J A S O N D 2013 A MJ J A S O N D 2014 A M J J A S O N D 2015 A MJ J A x0 Quelle: Reuters, Commerzbank Research TAELLE 1: Indizes, Unternehmen und Kürzel Titel loomberg-kürzel Kurs Währung Euro Stoxx 50 SX5E Index 3084,18 Euro Stoxx 50 Total Return Index SX5T Index 5735,09 Allianz ALV GY 136,60 EUR Daimler DAI GY 71,00 EUR Generali G IM 16,95 EUR Sanofi SAN FP 75,93 EUR Unibail Rodamco UL NA 220,40 EUR Unilever NV UNA NA 33,16 EUR Quelle: Commerzbank Corporates & Markets; Daten vom Januar 2015

5 Verteilung der Ratings: Anzahl der Empfehlungen der Commerzbank, CM Research, am Ende des 4. Quartals 2014 aufgeschlüsselt nach Kategorien 92 (44,8%) Kaufen / Zukaufen 28 (68,2%) 91 (44,4%) Halten 12 (29,3%) 22 (10,8%) Verkaufen / Reduzieren 1 (2,5%) davon entfielen auf Emittenten, für die in den letzten 12 Monaten Investmentbanking-Dienstleistungen erbracht wurden Für die Erstellung dieser Ausarbeitung ist der ereich Corporates & Markets der, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung genannte Konzerngesellschaften ( Commerzbank ) verantwortlich. Corporates & Markets ist der Investmentbereich der Commerzbank, in dem die Research-, Anleihe-, Aktien-, Zinsprodukt- und Devisenaktivitäten zusammengefasst sind. Die auf der Titelseite dieses Dokuments genannten Analysten bestätigen, dass die in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen ihre eigenen Einschätzungen der in diesem Dokument genannten Wertpapiere und Unternehmen genau wiedergeben und kein Zusammenhang zwischen ihrer Dotierung weder direkt noch indirekt noch teilweise und den jeweiligen, in diesem Dokument enthaltenen Empfehlungen oder Einschätzungen bestand, besteht oder bestehen wird. Research- Analysten sind nicht bei der FINRA als Research-Analysten registriert/qualifiziert. Die Research-Analysten sind möglicherweise keine assoziierten Personen der Commerz Markets LLC und unterliegen daher möglicherweise nicht den Einschränkungen der NASD Rule 2711 und Incorporated NYSE Rule 472 in ezug auf die Kommunikation mit einem betroffenen Unternehmen, öffentliche Auftritte und den Handel mit Wertpapieren im estand eines Analysten. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. Wenn nicht anders angegeben, beziehen sich die Kurse der in diesem Dokument erwähnten Wertpapiere auf den Schlusskurs oder Spread des letzten Handelstages, die Schwankungen unterliegen können. Mögliche Interessenkonflikte Offenlegung möglicher Interessenkonflikte der, ihrer Tochtergesellschaften, verbundenen Unternehmen ( Commerzbank ) und Mitarbeitern in ezug auf die Emittenten oder Finanzinstrumente; die in diesem Dokument analysiert werden, zum Ende des dem Veröffentlichungszeitpunkt diesem Dokument vorangegangenen Monats*: 7. Die und/oder mit dieser verbundene Unternehmen haben innerhalb der letzten 12 Monate als Manager oder Co-Manager ein öffentliches Angebot für Allianz durchgeführt. 8. Die oder mit dieser verbundene Unternehmen haben innerhalb der letzten 12 Monate Entgelte für die Erbringung von Investment-anking- Dienstleistungen von der AM Generali, Allianz erhalten. 9. Die oder mit dieser verbundene Unternehmen erwarten oder beabsichtigen Investment-anking-Dienstleistungen für die Allianz in den nächsten 3 Monaten zu erbringen und hierfür entsprechende Entgelte zu erhalten. Für Angaben zu den in Kompendien genannten Unternehmen bzw. den von den Analysten der Commerzbank analysierten Unternehmen folgen Sie bitte diesem Link: * *Die Aktualisierung dieser Informationen kann bis zu 10 Tage nach Monatsende erfordern. Der für diese Finanzanalyse verantwortlich zeichnende Analyst oder eine an der Erstellung mitwirkende Person (oder, in den USA, ein Mitglied seines/ihres Haushalts) hält Finanzinstrumente von Unilever NV oder entsprechende Derivate im Eigenbestand Ratings und Definitionen Unsere Fundamentalanalysten bewerten Aktien auf absoluter asis anhand eines sechsmonatigen Kursziels. Das Rating Kaufen impliziert ein Kurspotenzial von über 15%. eim Rating Zukaufen liegt das Kurspotenzial zwischen 5% und 15%. Das Rating lautet Halten, wenn sich das implizite Potenzial nach oben oder unten innerhalb von 5% des aktuellen Aktienkurses bewegt. Ein Reduzieren-Rating impliziert ein Kursverlustrisiko zwischen 5% und 15%. Das Rating Verkaufen beinhaltet ein Kursverlustrisiko von über 15%. Weitere Informationen sind abrufbar unter: Erläuterung der Risiken und der Risikoeinschätzung Sofern nicht anders angegeben, basieren die Kursziele entweder auf absoluten ewertungsmethoden (Discounted Cash Flow, absolute Kennzahl) oder vergleichbaren Vergleichskennzahlen oder einer Kombination aus beiden. Das Ergebnis dieser fundamentalen ewertung wird angepasst, um der Einschätzung des Analysten bezüglich der zu erwartenden Entwicklung der Anlegerstimmung und deren Auswirkungen auf den Aktienkurs Rechnung zu tragen. Unabhängig von der verwendeten ewertungsmethode besteht ein erhebliches Risiko, dass das Kursziel nicht erreicht wird. Zu den Risikofaktoren zählen, jedoch nicht ausschließlich, unvorhergesehene Veränderungen des Wettbewerbsdrucks, der Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens, des Managements, der Technologie, der konjunkturellen Entwicklung, der Zinsen, der operativen und/oder Materialkosten, der Vorlieben der Verbraucher, des Aufsichtsrechts, des Wechselkurses und der esteuerung. Anlagen in ausländischen Märkten und Instrumenten wie z.. ADRs können das Risiko erhöhen, etwa aufgrund von Wechselkursen, Devisenkontrollen, esteuerung, politischen und sozialen edingungen. Disclaimer Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und berücksichtigt nicht die besonderen Umstände des Empfängers. Es stellt keine Anlageberatung dar. Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder irgendeiner anderen Handlung beabsichtigt und dienen nicht als Grundlage oder Teil eines Vertrages. 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