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1/5 Monatsbericht / 30-Apr-2019 Vontobel Asset Management Vontobel Fund - Sustainable Emerging Markets Local Currency Bond Zugelassen für institutionelle Anleger in: AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI, LU, NL, NO, PT Marktentwicklungen April war ein relativ positiver Monat für die Weltmärkte, getrieben durch die akkommodierende Politik der wichtigen Zentralbanken (US-Treasuries bewegen sich zwischen 2.5-2.6%, S&P 500 plus 4%), die Fortsetzung der positiven Entwicklungen bei den Verhandlungen zwischen den USA und China, die Verbesserung der makroökonomischen Zahlen in China (1. Quartal 19 BIP 6.4%) und eine starke Entwicklung des Ölpreises (über 70 US-Dollar pro Barrel, kurzzeitig sogar 75 US-Dollar). Der Brexit wurde mal wieder noch nicht vollzogen und nun auf Oktober verschoben, obwohl die Europa-Wahlen im kommenden Monat das Vereinigte Königreich dazu veranlassen könnten, ihn zu beschleunigen. Der Internationale Währungsfonds hat die globalen Wachstumsprognosen auf einen Tiefstand von 3.3% (-0.2 Prozentpunkte seit Januar) im Jahr 2019 herabgestuft und prognostiziert eine fragile Erholung im nächsten Jahr (auf 3.6%, kaum verändert gegenüber dem Vorjahr). Mit Ausnahme der Türkei folgten die Währungen der Schwellenländer keinem speziellen Trend. Die Zuflüsse in die Schwellenländer (EM) verkehrten sich im Laufe des Monats zum ersten Mal für das Jahr 2019 ins Negative, erholten sich aber Ende April schnell wieder auf die früheren Höchststände. Im Endeffekt erhielten Fonds in Hartwährung im April 3.1 Milliarden US-Dollar (EPFR-Daten) und Fonds in lokaler Währung 2.2 Milliarden US-Dollar. Die Performance lokaler Anleihen aus den Schwellenländern war gemischt: Russland, Mexiko und die Philippinen verzeichneten solide Gewinne von 2-3%, während die Türkei (-8%), Argentinien (-7%) und Uruguay (-4%) erneut die hässlichen Entlein des JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index waren (der insgesamt nur 0.18% abgab, da Argentinien und Uruguay nur 0.6% des Index ausmachen). Hinsichtlich der Auslandsverschuldung der Schwellenländer verzeichneten Anleihen leichte Zuwächse, der JP Morgan EMBI Global Diversified (Sovereigns und Quasi-Sovereigns) legte um 0.24% und der CEMBI Broad Diversified (Corporates) um 0.78% zu. Im Hinblick auf EM-spezifische Ereignisse war das plötzliche Ende der Ausnahmeregelungen seitens Präsident Trump (mit Wirkung zum 2. Mai) wohl die wichtigste Nachricht. In Venezuela kam es zu einem unerwarteten Staatsstreich, der fehlschlug, sodass das Geschehen vermutlich unverändert weitergeht (d.h. dysfunktionales politisches System, fallende Ölproduktion und eine schwelende politische Krise, aber wahrscheinlich keine externe Intervention). In China gab es zwei grosse Veranstaltungen ein Politbüro-Forum, bei dem die sich verbessernde Makrodynamik benutzt wurde, um den Fokus wieder auf weniger fördernde Massnahmen und mehr Normalität zu verlagern; und ein zweites Belt-and-Road-Forum, auf dem sich chinesische Entscheidungsträger verpflichteten, ein höheres Mass an Schuldennachhaltigkeit von den Empfängerländern (wie zum Beispiel Afrika) zu fördern. In der Türkei und Argentinien gab es weitere kleine Krisen. In der Türkei waren die Märkte nach den Wahlen von dem Rekapitalisierungsplan des Finanzministers nicht überzeugt und fürchteten die Erosion der Devisenreserven und mögliche Neuwahlen in Istanbul. Für Staatsanleihen ging es leicht bergab, während Banken deutlich getroffen wurden. In Argentinien begannen die Märkte, ein mögliches Comeback des Populismus in den Kursen zu berücksichtigen, da die Umfragewerte von Macri erneut zurückgingen, was die Regierung sogar dazu veranlasste, wie in der Kirchner-Ära Preiskontrollen bei Tarifen einzuführen. Dies Spreads bei langlaufenden (HC) Staatsanleihen wurden um 100 Basispunkte weiter, und lokale Anleihen verzeichneten hohe Verluste zwischen 8% und 18%. In Indonesien kam es zu einer weitgehend vorhersehbaren Wiederwahl des Amtsinhabers Joko Widodo, obwohl der überraschende und unerbittliche Unwille des Oppositionsführers, das Ergebnis anzunehmen, die neue Amtszeit fiskalpolitisch noch schwieriger machen könnte. Die Ukraine hat einen Komiker gewählt, der die Märkte bisher nicht ausreichend von seinen Fähigkeiten überzeugt hat, aber auch von Russland von Anfang an infrage gestellt wird. Portfolioveränderungen Das Vermögen des Vontobel Fund - Sustainable Emerging Markets Local Currency Bond war im April relativ stabil und ging aufgrund des Markteffekts leicht zurück. Die Positionierung wurde leicht angepasst: Wir verkauften einige mexikanische inflationsgebundene Anleihen, um das Untergewicht in Brasilien und Kolumbien abzubauen, wechselten aus Ungarn, um das Engagement in Polen zu erhöhen, und reduzierten das Engagement in Südafrika, um das in Kenia zu erhöhen. Ende April war Nur für institutionelle Anleger / nicht zur öffentlichen Anzeige oder Verbreitung bestimmt

2/5 Lateinamerika mit 41% immer noch das grösste Engagement, gefolgt von Mittel- und Osteuropa (21%), Asien (17.5%) und Afrika (15%). Die Positionierung in den Frontier-Märkten blieb etwa unverändert bei 16.5% des Portfolios, während das Engagement in den etablierten Schwellenländern weiter bei 9% gehalten wurde. Das Exposure in Reservewährungen (US-Dollar, Euro und japanischer Yen) betrug 8%. Performanceanalyse Die Wertentwicklung des Fonds lag im April hinter der des Referenzindex. Die Underperformance ist vor allem auf die Titelauswahl in Argentinien zurückzuführen. Während der argentinische Peso im Laufe des Monats 2% verlor, verzeichneten lokale Anleihen hohe Verluste, die von 8% für einjährige Treasury Bills bis hin zu 18% für langlaufende inflationsgeschützte Anleihen reichten. Ausblick Die Parlamentswahlen in Südafrika (8. Mai) sind das grösste erwartete Einzelereignis in den EM, das weitgehend als Referendum über die Zustimmung zu Präsident Ramaphosa politischer Führung angesehen wird und die politische Richtung ernsthaft ändern könnte, je nachdem, ob es ihm gelingt, die innerparteilichen Kämpfe zu gewinnen. Die indischen Parlamentswahlen (Ende am 25. Mai) werden voraussichtlich von der Modi-Koalition gewonnen und sind kein grosser Markttreiber. Ebenso wenig wie die Parlaments- und Präsidentschaftswahlen in Panama (5. Mai) oder die Zwischenwahlen auf den Philippinen (9. Mai). Die EU-Wahlen und damit zusammenhängende Brexit-Entwicklungen sind ein interessantes Thema im Hintergrund für die EM, ebenso wie die laufenden Handelsgespräche der USA mit Japan bzw. mit der EU. Darüber hinaus sind der OPEC+-Gipfel (25.- 26. Juni) und der G-20 Gipfel in Tokio (28.-29. Juni) zu beobachten. Zu diesem Zeitpunkt kann erwartet werden, dass die USA und China das heiss ersehnte Abkommen endlich erzielen.

3/5 Performance (in %) Nettorenditen Rollierende 12-Monatsrenditen USD Fonds Index Startdatum Enddatum Fonds Index MTD -0.9-0.2 01.05.2018 30.04.2019-7.4-4.9 YTD 2.2 2.7 01.05.2017 30.04.2018 7.3 8.4 2018-7.6-6.2 01.05.2016 28.04.2017 5.9 4.0 3 Jahre p.a. 1.7 2.3 01.05.2015 29.04.2016-3.6-2.0 5 Jahre p.a. -1.7-1.0 01.05.2014 30.04.2015-9.6-9.4 10 Jahre p.a. n/a n/a Index: J.P. Morgan GBI EM Global Diversified Composite USD Seit Lancierung -0.5 0.4 p.a. Lancierungsdatum 25.01.2011 Anteilsklasse: I ISIN: LU0563307981 Die vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung. Die Performancedaten berücksichtigen eine Provisionen und Kosten, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen des Fonds erhoben werden, falls zutreffend. Die Rendite des Fonds kann aufgrund von Wechselkursänderungen zwischen Währungen sowohl fallen als auch steigen. Disclaimer Dieses Marketingdokument wurde für institutionelle Kunden in AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI, LU, NL, NO, PT produziert. Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot dar, Aktien des Fonds/Anteile des Fonds oder sonstige Anlageinstrumente zu zeichnen oder Transaktionen oder Rechtshandlungen jeglicher Art vorzunehmen. Zeichnungen von Anteilen am Fonds sollten stets allein auf der Basis des Verkaufsprospekts (der «Verkaufsprospekt») des Fonds, des Key Investor Information Document («KIID»), dessen Satzung und dem aktuellsten Jahres- und Halbjahresbericht des Fonds und nach Konsultation eines unabhängigen Anlage-, Rechts- und Steuerberaters sowie eines Rechnungslegungsspezialisten erfolgen. Dieses Dokument richtet sich nur an «geeignete Gegenparteien» oder «professionelle Kunden», wie in der Richtlinie 2014/65/EG (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, «MiFID») beziehungsweise in entsprechenden Vorschriften anderer Rechtsordnungen festgelegt. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende Risiken hin: Bei Investitionen in Wertpapiere aus Schwellenländern können die Kurse erheblich schwanken und unter Umständen sind abgesehen von sozialen, politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten operative und aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen anzutreffen, die von den in Industrieländern vorherrschenden Standards abweichen. Währungen von Schwellenländern können höheren Kursschwankungen unterliegen. Anlagen in höher verzinsliche und risikoreichere Anleihen weisen nach allgemeiner Auffassung einen spekulativeren Charakter auf. Diese Anleihen weisen ein höheres Bonitätsrisiko, höhere Kursschwankungen und ein höheres Risiko des Verlusts des eingesetzten Kapitals und der laufenden Erträge auf als Anleihen mit höherer Bonität. Investitionen in Derivate sind oft den Risiken, die im Zusammenhang mit dem Emittenten und den zugrunde liegenden Märkten bzw. den Basisinstrumenten stehen, ausgesetzt. Sie bergen tendenziell höhere Risiken als Direktanlagen. Anlageuniversum kann Anleihen aus den Ländern enthalten, deren Kapitalmärkte (noch) nicht den Anforderungen geregelter Kapitalmärkte, die regelmässig geöffnet, anerkannt und der Öffentlichkeit zugänglich sind, entsprechen. Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.die Rendite des Fonds kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Der Wert des im Fonds angelegten Kapitals kann steigen oder fallen. Für die vollständige oder teilweise Rückzahlung des angelegten Kapitals gibt es keine Garantie. Alle oben genannten Unterlagen sind kostenlos bei den autorisierten Vertriebsstellen, am Sitz des Fonds in 11-13 Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburg erhältlich, sowie an den nachfolgend genannten Stellen, Zahlstelle in Österreich bei der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A- 1010 Wien, Vertreterin in der Schweiz: Vontobel Fonds Services AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank Vontobel AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in Deutschland: B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Untermainanlage 1, 60311 Frankfurt/ Main, Zahlstelle in Liechtenstein: Liechtensteinische Landesbank AG, Städtle 44, FL-9490 Vaduz. Weitere Informationen zu dem Fonds finden Sie im aktuellen

4/5 Verkaufsprospekt, in den Jahres- und Halbjahresberichten sowie in den Wesentlichen Anlegerinformationen («KIID»). Sie können diese Dokumente auch auf unserer Website unter vontobel.com/am herunterladen. In Spanien sind die zugelassenen Teilfonds im durch die spanische CNMV geführten Register der ausländischen Kollektivanlagegesellschaften unter der Nummer 280 registriert. Das KIID ist in Spanisch von Vontobel Asset Management S.A., Spain Branch, Paseo de la Castellana, 95, Planta 18, E-28046 Madrid oder elektronisch von atencionalcliente@vontobel.es erhältlich. Das KIID ist in Finnisch erhältlich. Das KIID ist in Französisch erhältlich. Der fonds ist zur Vermarktung zugelassen in Frankreich seit dem 13-MAR-18. Für weitere Informationen konsultieren Sie bitte das Document d Information Clé pour l Investisseur (DICI). Die in Grossbritannien zum Verkauf zugelassenen Teilfonds sind im Register der FCA unter der Scheme Reference Number 466625 registriert. Diese Informationen wurden von Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, mit eingetragenem Sitz in Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN, genehmigt. Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, ist von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) zugelassen und in eingeschränktem Mass von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert. Einzelheiten über das Ausmass der Regulierung durch die FCA sind bei der Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, auf Anfrage erhältlich. Das KIID ist in Englisch von Vontobel Asset Management SA, Zweigniederlassung London, Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN oder kann von unserer Website vontobel.com/am heruntergeladen werden. Für weitere Informationen betreffend Zeichnungen in Italien konsultieren Sie das Modulo di Sottoscrizione. Für weitere Informationen: Vontobel Asset Management S.A., Milan Branch, Piazza degli Affari 3, 20123 Miland, Telefon: 0263673444, e- mail clientrelation@vontobel.it. Der Fonds und seine Subfonds sind gemäss Artikel 1:107 des niederländischen Gesetzes über die Finanzaufsicht («Wet op het financiële toezicht») im Register der niederländischen Finanzmarktaufsicht (Netherland s Authority for the Financial Markets) erfasst. Das KIID ist in Norwegisch erhältlich. Bitte beachten Sie, dass gewisse subfunds nur für qualifizierte Investoren in Andorra oder Portugal erhältlich sind. Der Fonds und seine Teilfonds stehen Privatanlegern in Singapur nicht zur Verfügung. Bestimmte Teilfonds des Fonds werden von der Monetary Authority of Singapore, Singapur, derzeit als "Restricted Scheme" anerkannt. Diese Teilfonds können nur bestimmten vorgegebenen Personen zu bestimmten Konditionen angeboten werden, wie im «Securities and Futures Act», Chapter 289, von Singapur vorgesehen ist. Der Fonds ist von der Securities and Futures Commission von Hongkong nicht zugelassen. Er kann nur Anlegern angeboten werden, die gemäss der «Securities and Futures Ordinance» von Hongkong als professionelle Anleger gelten. Der Inhalt dieses Dokuments wurde nicht von einer Aufsichtsbehörde in Hongkong geprüft. Ihnen wird daher empfohlen, Vorsicht walten zu lassen und im Falle von Zweifeln hinsichtlich des Inhalts dieses Dokuments unabhängigen professionellen Rat einzuholen. Diese Informationen wurden von Vontobel Asset Management Asia Pacific Ltd. mit eingetragenem Sitz in 1901 Gloucester Tower, The Landmark 15 Queen s Road Central, Hong Kong. Dieses Dokument ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, weswegen die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung auf dieses Dokument nicht anwendbar ist. 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