Lars Voigt Wertorientierte Kennzahlen in der externen Berichterstattung von DAX-Unternehmen Eine analytische Betrachtung von EVA, CFROI, CVA und ROCE Diplomica Verlag
Lars Voigt Wertorientierte Kennzahlen in der externen Berichterstattung von DAX-Unternehmen: Eine analytische Betrachtung von EVA, CFROI, CVA und ROCE ISBN: 978-3-8428-2335-8 Herstellung: Diplomica Verlag GmbH, Hamburg, 2012 Dieses Werk ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere die der Übersetzung, des Nachdrucks, des Vortrags, der Entnahme von Abbildungen und Tabellen, der Funksendung, der Mikroverfilmung oder der Vervielfältigung auf anderen Wegen und der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, vorbehalten. Eine Vervielfältigung dieses Werkes oder von Teilen dieses Werkes ist auch im Einzelfall nur in den Grenzen der gesetzlichen Bestimmungen des Urheberrechtsgesetzes der Bundesrepublik Deutschland in der jeweils geltenden Fassung zulässig. Sie ist grundsätzlich vergütungspflichtig. Zuwiderhandlungen unterliegen den Strafbestimmungen des Urheberrechtes. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Die Informationen in diesem Werk wurden mit Sorgfalt erarbeitet. Dennoch können Fehler nicht vollständig ausgeschlossen werden und der Verlag, die Autoren oder Übersetzer übernehmen keine juristische Verantwortung oder irgendeine Haftung für evtl. verbliebene fehlerhafte Angaben und deren Folgen. Diplomica Verlag GmbH http://www.diplomica-verlag.de, Hamburg 2012
Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis.. Abbildungsverzeichnis... Tabellenverzeichnis. i v vii vii 1. Einleitung. 1 1.1. Ausgangslage... 1 1.2. Problemstellung und Zielsetzung.. 2 1.3. Aufbau des Buches. 4 2. Wertorientierte Kennzahlen 5 2.1. Wertorientierte Kennzahlen im Rahmen wertorientierter Unternehmensführung. 5 2.1.1. Definition von wertorientierter Unternehmensführung... 5 2.1.2. Gründe für die Notwendigkeit wertorientierter Unternehmensführung. 5 2.1.3. Elemente wertorientierter Unternehmensführung 6 2.2. Das Wesen wertorientierter Kennzahlen. 7 2.2.1. Abgrenzung und Ziele wertorientierter Kennzahlen... 7 2.2.2. Anforderungen an wertorientierte Kennzahlen... 7 2.2.3. Kategorisierung wertorientierter Kennzahlen.. 8 2.3. Economic Value Added (EVA)... 9 2.3.1. Das Konzept des EVA.. 9 2.3.2. Anpassung der Berechnungselemente (Konversion). 9 2.3.3. Beurteilung von EVA als wertorientierte Kennzahl.. 11 2.3.3.1. Erfüllung der Informationsfunktion 11 2.3.3.2. EVA als Beurteilungsgröße bei wertorientierter Entlohnung... 12 2.4. Cash Flow Return on Investment (CFROI).. 13 2.4.1. Das Konzept der ursprünglichen Variante des CFROI... 13 2.4.2. Messung des Unternehmenswertes mithilfe des CFROI... 14 2.4.3. Die Vorteile des CFROI gegenüber dem ROI (Return on Investment) 14 2.4.4. Schwächen des ursprünglichen CFROI 15 2.4.4.1. Schwächen des internen Zinsfußes. 15 2.4.4.2. Schwächen bei der Abbildung des internen Zinsfußes..... 15 2.4.4.3. Konzeptionelle Schwächen des CFROI... 15 2.4.5. Die algebraische Variante des CFROI.. 16 2.5. Cash Value Added (CVA)... 17 2.5.1. Das Konzept des CVA. 17 2.5.2. Beurteilung des CVA als wertorientiertes Performancemaß. 18 2.5.2.1. Messung der Wertsteigerung mit dem CVA 18 2.5.2.2. Der CVA als Beurteilungsgröße bei wertorientierter Vergütung... 19 2.6. Return on Capital Employed (ROCE)... 20 2.6.1. Das Konzept des ROCE.. 20 2.6.2. Abbildung der Wertsteigerung mittels ROCE... 20 2.6.3. Kritische Würdigung des ROCE. 21 i
2.6.3.1. Vorteile des ROCE.. 21 2.6.3.2. Nachteile des ROCE 21 3. Konzeption der Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen... 22 3.1. Abgrenzung, Merkmale und Elemente des Value Reporting 22 3.2. Notwendigkeit der Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen im Rahmen des Value Added Reporting 24 3.3. Anforderungen an die Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen. 25 4. Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen deutscher im DAX notierter Unternehmen.. 26 4.1. Vorgehensweise und Zielsetzung.. 26 4.2. Überblick über die Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen in deutschen Unternehmen 27 4.2.1. Analyse der Berichterstattung nach Unternehmen. 29 4.2.2. Analyse der Berichterstattung nach Kategorien.. 31 4.2.3. Analyse der Berichterstattung nach Kennzahlen. 32 4.3. Berichterstattung über den EVA 35 4.3.1. Definition des EVA 35 4.3.2. Einsatzfelder des EVA. 36 4.3.2.1. adidas AG.. 36 4.3.2.2. Deutsche Post AG 37 4.3.2.3. RWE AG... 37 4.3.2.4. Siemens AG.. 37 4.3.2.5. ThyssenKrupp AG 37 4.3.2.6. Volkswagen AG 38 4.3.2.7. Sonstige Unternehmen 38 4.3.3. EVA als Beurteilungsgröße für variable Entlohnungskomponenten. 38 4.3.4. Qualität der Berichterstattung über EVA... 39 4.3.4.1. Nachvollziehbarkeit.. 39 4.3.4.2. Verständlichkeit 40 4.3.4.3. Vollständigkeit.. 40 4.3.4.4. Segmentbezogenheit.. 41 4.3.4.5. Prüfung.. 41 4.3.4.6. Angabe von vergangenheitsbezogenen Vergleichsdaten. 41 4.4. Berichterstattung über den CFROI 42 4.4.1. Definition des CFROI 42 4.4.2. Einsatzfelder des CFROI. 42 4.4.2.1. BAYER AG 42 4.4.2.2. Deutsche Lufthansa AG.. 43 4.4.3. CFROI als Beurteilungsgröße für variable Entlohnungskomponenten 43 4.4.4. Qualität der Berichterstattung über den CFROI.. 43 4.4.4.1. Nachvollziehbarkeit. 43 4.4.4.2. Verständlichkeit 43 4.4.4.3. Vollständigkeit.. 44 4.4.4.4. Segmentbezogenheit.. 44 4.4.4.5. Prüfung.. 44 4.4.4.6. Angabe von vergangenheitsbezogenen Vergleichsdaten. 44 ii
4.5. Berichterstattung über den CVA 45 4.5.1. Definition des CVA 45 4.5.2. Einsatzfelder des CVA. 45 4.5.2.1. BAYER AG 45 4.5.2.2. Deutsche Lufthansa AG.. 46 4.5.3. CVA als Beurteilungsgröße für variable Entlohnungskomponenten... 46 4.5.4. Qualität der Berichterstattung über CVA.. 46 4.5.4.1. Nachvollziehbarkeit.. 46 4.5.4.2. Verständlichkeit 47 4.5.4.3. Vollständigkeit.. 47 4.5.4.4. Segmentbezogenheit.. 47 4.5.4.5. Prüfung.. 47 4.5.4.6. Angabe von vergangenheitsbezogenen Daten... 47 4.6. Berichterstattung über den ROCE. 48 4.6.1. Definition des ROCE 48 4.6.2. Einsatzfelder des ROCE.. 49 4.6.2.1. adidas AG.. 49 4.6.2.2. METRO AG... 49 4.6.2.3. RWE AG 50 4.6.2.4. Siemens AG.. 50 4.6.2.5. ThyssenKrupp AG 50 4.6.3. ROCE als Beurteilungsgröße für variable Entlohnungskomponenten. 50 4.6.4. Qualität der Berichterstattung. 51 4.6.4.1. Nachvollziehbarkeit.. 51 4.6.4.2. Verständlichkeit 51 4.6.4.3. Vollständigkeit.. 51 4.6.4.4. Segmentbezogenheit.. 52 4.6.4.5. Prüfung.. 52 4.6.4.6. Angabe von vergangenheitsbezogenen Daten... 52 5. Zusammenfassung 53 Anhang 57 Anhang 1 Vergleich der Kennzahlen aus Abschnitt 2 anhand eines Beispiels.. 58 Anhang 2 Zusammenhang von EVA und CVA bezüglich des Lücke Theorem.. 64 Anhang 3 Berichterstattung wertorientierter Kennzahlen im Überblick 66 Anhang 4 Qualität der Berichterstattung im Überblick 67 Anhang 5 Einsatz und Definition der verwendeten wertorientierten Kennzahl... 68 Literatur- und Quellenverzeichnis... 69 iii