Lebensversicherer Saarbrücken, Juni 2014
1 UNTERNEHMEN Telefon: 0681 966 66 66 Halbergstraße 50-60 Telefax: 0681 966 66 33 66121 Saarbrücken E-Mail: info@cosmosdirekt.de RATING Die (im Folgenden als CosmosDirekt Leben abgekürzt) erfüllt die Qualitätsanforderungen der Versicherungsnehmer nach Ansicht der ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur exzellent Assekurata vergibt der CosmosDirekt Leben hierfür das Rating A++. Das Gesamtergebnis setzt sich aus folgenden Einzelergebnissen zusammen, die mit unterschiedlicher Gewichtung in die Bewertung eingehen: Die Teilqualitäten Gewicht [%] Sicherheit Bewertung 10 Erfolg Bewertung 25 Gewinnbeteiligung/ Performance Bewertung 30 Kundenorientierung Bewertung 25 Wachstum/ Attraktivität im Markt Bewertung 10
2 UNTERNEHMENSPORTRAIT Neben dem Qualitätsurteil ist eine Reihe von Unternehmensmerkmalen entscheidend dafür, ob ein Versicherungsunternehmen der richtige Ansprechpartner für einen Kunden ist. Geschäftsgebiet Das Geschäftsgebiet der CosmosDirekt Leben erstreckt sich satzungsgemäß auf das In- und Ausland. Der Geschäftsbetrieb ist auf die Bundesrepublik Deutschland beschränkt. Kundengruppen Das Produktangebot der CosmosDirekt Leben orientiert sich hauptsächlich am Bedarf von Privatkunden. Im Firmenkundengeschäft liegt der Schwerpunkt auf der arbeitnehmerfinanzierten Altersvorsorge. Seit 2010 betreibt das Unternehmen auch das Kapitalisierungsgeschäft. Geschäftsgegenstand Die CosmosDirekt Leben bietet die wesentlichen Arten der Lebensversicherung im Privatkundengeschäft einschließlich der Rentenversicherung sowie der Unfalltod- und Berufsunfähigkeitszusatzversicherung an. Auch fondsgebundene Lebensversicherungen werden offeriert. Im Bereich der Risikolebensversicherung ist das Unternehmen in Deutschland Marktführer. Im Geschäftsmix der CosmosDirekt Leben dominieren nach Versicherungssummen die Risikolebensversicherungen mit circa 88 %. Die restlichen 12 % werden im Wesentlichen von den kapitalbildenden Versicherungen bestimmt. Laut Geschäftsbericht verteilen sich die laufenden Jahresprämien des Einzelversicherungsgeschäftes 2013 zu 55,27 % auf Risikolebensversicherungen, gefolgt von den Rentenversicherungen mit 23,78 %, den sonstigen Versicherungen (hierbei handelt es sich im Wesentlichen um fondsgebundenes Geschäft) mit 10,96 % und den Kapitallebensversicherungen mit 9,96 %. Auf Kollektivversicherungen entfallen weiterhin 0,03 % der laufenden Jahresprämien. Vertrieb Die CosmosDirekt Leben arbeitet als Direktversicherer. Die Kommunikation mit den Kunden erfolgt über Internet, E-Mail, Telefon, Fax oder Brief. In Deutschland ist die CosmosDirekt führender Direktversicherer. Nach einer Studie des Instituts für Versicherungswirtschaft der Universität St. Gallen im Jahr 2013 führt das Unternehmen auch weltweit die Direktversicherer in der Sparte Lebensversicherung an. Konzernstruktur Die CosmosDirekt Leben wird in der Rechtsform der Aktiengesellschaft betrieben. Sie ist eine 100 %ige Tochtergesellschaft der Generali Deutschland Holding AG (im Folgenden Generali Deutsch-
3 land genannt), die wiederum in den Konzern der italienischen Assicurazioni Generali SpA integriert ist. Zwischen der Generali Deutschland und der CosmosDirekt Leben besteht ein Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag. Größe Mit gebuchten Bruttoprämien in Höhe von 3.097,4 Mio. (Vorjahr: 2.788,4 Mio. ) gehört die CosmosDirekt Leben im Geschäftsjahr 2013 zu den zehn größten Lebensversicherungsunternehmen in Deutschland. Im Bereich der Risikolebensversicherung ist die CosmosDirekt Leben unverändert Marktführer. Personal Die CosmosDirekt Leben beschäftigte zum Jahresende 2013 insgesamt 1.060 Mitarbeiter, von denen 47 Auszubildende waren. Vorstand Peter Stockhorst (Vorsitzender), Claudia Andersch, Bernd Andres Aufsichtsrat Dietmar Meister (Vorsitzender)
4 SICHERHEIT Nach Ansicht von Assekurata weist die CosmosDirekt Leben eine sehr gute Unternehmenssicherheit auf. Die Teilqualität Sicherheit dient der Beurteilung einer möglichen Existenzgefährdung eines Lebensversicherungsunternehmens. Im Vordergrund steht die Analyse der unternehmensspezifischen Risikolage sowie der Sicherheitsmittelausstattung zur Deckung von potenziellen Verlusten und Erfüllung der garantierten Leistungsversprechen. Darüber hinaus wird anhand von Szenarien-Berechnungen eine Einschätzung der Risikotragfähigkeit vorgenommen. Schließlich ist eine Beurteilung des Risikomanagements Gegenstand der Prüfung. Sicherheitsmittel in diesem Sinne sind das Eigenkapital und die so genannte freie Rückstellung für Beitragsrückerstattung (freie RfB). Letztere ist zur Gewinnbeteiligung der Versicherungsnehmer bestimmt, kann mit Zustimmung der Aufsichtsbehörde jedoch auch zur Abwendung eines Notstandes herangezogen werden, um somit die Ansprüche der Versicherungsnehmer zu sichern. Die Sicherheitsmittelausstattung der CosmosDirekt Leben zeigt folgende Entwicklung: Sicherheitskapitalquote* 2008 2009 2010 2011 2012 Cosmos Leben 12,50 11,19 10,02 9,76 8,61 Markt 8,92 8,76 8,48 8,34 7,96 * [Eigenkapital unter Abzug der nicht eingeforderten ausstehenden Einlagen + Genussrechtskapital mit EK-Charakter + nachrangige Verbindlichkeiten + freie RfB] in % [Deckungsrückstellung ohne FLV und Ansammlungsguthaben] Wie der Marktvergleich zeigt, weist die CosmosDirekt Leben in der gesamten Zeitreihe eine überdurchschnittlich hohe Sicherheitskapitalquote auf. Obwohl die CosmosDirekt Leben ihre Sicherheitsmittel weiter stärkt, ging die entsprechende Quote auch 2012 weiter zurück. Dieser Effekt ist vornehmlich darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen seit 2010 sein Geschäftsvolumen deutlich ausgeweitet hat. So stieg das Verpflichtungsvolumen seit 2009 um über 80 % auf aktuell 8,8 Mrd. an. Dieser Entwicklung steht ein deutlich geringerer Ausbau der Sicherheitsmittelausstattung gegenüber, die das Unternehmen im gleichen Zeitraum lediglich um knapp 82,3 Mio. auf 620,1 Mio. erhöht hat. 2013 geht die Sicherheitskapitalquote der CosmosDirekt Leben weiter auf nunmehr 7,03 % zurück. Wenngleich für den Markt derzeit noch keine abschließenden Daten vorliegen, zeichnet sich nach den Assekurata vorliegenden Informationen auch hier ein Rückgang der Sicherheitskapitalquote ab. Eine differenzierte Analyse zeigt allerdings, dass die Gesellschaft seit 2009 marktabweichend ihr Eigenkapital inklusive dem eigenkapitalnahen Fremdkapital um knapp 119 % deutlich auf 230,9 Mio. gesteigert hat. Marktweit stieg dieses Kapital im Zeitraum 2009 bis 2012 lediglich um 31 %.
5 Bei der Beurteilung der bestehenden Sicherheitsmittel ist es wichtig, diese im Verhältnis zur bestehenden Risikolage zu betrachten. Dies wird durch Solvabilitätsdeckungsgrade, denen insbesondere aufsichtsrechtliche Bedeutung zukommt, zum Ausdruck gebracht. Hier werden die vorhandenen Eigenmittel ins Verhältnis zu einer risikobasierten Mindestanforderung gesetzt. Die CosmosDirekt Leben erfüllt 2013 die aufsichtsrechtliche Solvabilitätsanforderung zu 128,29 %. Mittels eines Value-at-Risk-Ansatzes ermittelt Assekurata die Höhe des Kapitalanlagerisikos. Im Rahmen dessen untersuchen die Analysten die jeweiligen unter Risiko stehenden Teile der im Portfolio enthaltenen Anlageklassen. Auf Basis historischer Volatilitäts- und Korrelationsdaten dieser Anlageklassen wird jener Verlust aus den Kapitalanlagen errechnet, der mit einer Wahrscheinlichkeit von 99,5 % innerhalb eines Jahres nicht übertroffen wird. Dabei werden Diversifikationseffekte mit einbezogen. Die so ermittelte Risikoanforderung wird mit den vorhandenen Eigenmitteln abgeglichen. Der auf diese Weise für 2013 berechnete Deckungsgrad von 79,33 % erfüllt die von Assekurata gesetzten Mindestanforderungen weitgehend gut. Die hier vorgenommene Bewertung ist dahingehend zu relativieren, da die Kapitalanforderung aus den versicherungstechnischen Risiken analog Solvency I auch hier nach einem pauschalen Ansatz ermittelt werden. Bei der Einschätzung der Sicherheitslage der CosmosDirekt Leben ist die enge Einbindung der Gesellschaft in den Konzern der Generali Deutschland mit einer Gruppensolvabilität von 157 % zu berücksichtigen. Ebenso belegen die Ergebnisse aus der Teilnahme an den aktuellsten Untersuchungen nach Solvency II eine deutliche Überdeckung der Sicherheitsmittelanforderungen. Hierbei wirken sich die starke Fokussierung der Gesellschaft auf das Risikolebensversicherungsgeschäft sowie eine im derzeitigen Niedrigzinsumfeld geringe Belastung durch Garantiezinsanforderungen positiv aus.
6 ERFOLG Nach Ansicht von Assekurata weist die CosmosDirekt Leben eine sehr gute Erfolgslage auf. Der Gewinn eines Lebensversicherungsunternehmens setzt sich aus verschiedenen Erfolgskomponenten zusammen. So tragen neben Kosten- und Risikogewinnen vor allem die Erträge aus der Kapitalanlage zur Erfolgsentstehung bei. Als geeignete Messgröße für die Gesamterfolgssituation zieht Assekurata den Rohüberschuss heran. Er stellt den bilanziellen Jahresüberschuss vor Gewinnbeteiligung der Versicherungsnehmer dar. Als Konsequenz aus den niedrigen Kapitalmarktzinsen verpflichtet der Gesetzgeber die Lebensversicherer, eine Zinszusatzreserve zu bilden. Diese dient dazu, die Garantieansprüche der Bestandskunden zu sichern. Analog der Garantieverzinsung fließt die Zinszusatzreserve direkt in die Deckungsrückstellung. Der Aufwand belastet die Rohüberschüsse. 2011 führten die Unternehmen diesem Reservetopf erstmalig insgesamt 1,5 Mrd. zu. 2012 und 2013 mussten in der Branche weitere rund 5,0 Mrd. bzw. 7,0 Mrd. bereit gestellt werden. Wie stark ein einzelnes Unternehmen von der Zinszusatzreserve betroffen ist, hängt von der individuellen Bestandszusammensetzung ab. Rohüberschuss 2008 2009 2010 2011 2012 in % der Kundenguthaben* Cosmos Leben 9,62 8,90 8,93 8,38 6,38 Markt 1,44 2,15 2,15 1,85 1,68 in % Umsatz** Cosmos Leben 34,31 33,48 25,39 27,88 16,67 Markt 10,27 14,25 13,85 12,61 11,36 * [Deckungsrückstellung ohne FLV + Ansammlungsguthaben] ** [gebuchte Bruttobeiträge abzgl. FLV Beiträge + Nettoerträge aus der Kapitalanlage] Infolge der Belastungen aus der Zinszusatzreserve sank der Rohüberschuss 2012 um 4,43 % auf 480,7 Mio. (Vorjahr: 503,0 Mio. ). Der Markt verzeichnete mit 4,51 % einen ähnlich hohen Rückgang. Korrespondierend zu dieser Entwicklung sanken auch die Rohüberschusskennzahlen. Aufgrund der positiven Geschäftsentwicklung die Prämieneinnahmen stiegen 2012 um knapp 61 % sanken die Kennzahlen bei der CosmosDirekt Leben 2012 stärker als im Markt, befanden sich aber unverändert auf einem überdurchschnittlichen Niveau. Ein Grund hierfür ist, dass sich der Rohüberschuss bei der CosmosDirekt Leben in hohem Maße aus den eher als stabil anzusehenden Kosten- und Risikogewinnen und weniger aus den Kapitalmarkterträgen speist. 2013 erreicht der Rohüberschuss des Unternehmens mit 514,2 Mio. wieder ein Volumen oberhalb der 500 Mio. -Marke. Dies spiegelt sich jedoch nicht in der Entwicklung der Rohüberschusskennzahlen wider, die auf Werte von 5,83 % (gemessen am Kundenguthaben) bzw. 15,90 % (gemessen am Umsatz) fallen. Analog zum Vorjahr ist die Ursache auch 2013 in dem deutlichen Prämienwachstum von über 11 % zu sehen. Auch mit ihren
7 aktuellen Rohüberschussquoten dürfte sich die CosmosDirekt Leben weiterhin deutlich positiv vom Markt abheben können. Zur Beurteilung des Kapitalanlageerfolges stellt die Nettoverzinsung aus den Kapitalanlagen eine wichtige Größe dar, die allerdings durch bilanzpolitische Maßnahmen des Versicherers beeinflusst sein kann. Assekurata untersucht daher im Rating weitere Kapitalanlagekennziffern auf der Basis interner Daten, um die Nachhaltigkeit des Erfolgsausweises zu überprüfen. Nettoverzinsung der Kapitalanlagen [%] 2008 2009 2010 2011 2012 Cosmos Leben 3,10 3,29 4,19 3,85 3,79 Markt 3,54 4,20 4,28 4,13 4,60 Die Nettoverzinsung der CosmosDirekt Leben liegt seit dem Jahr 2008 kontinuierlich unter dem Marktniveau. 2012 bewegte sich die Verzinsung mit 3,79 % auf Vorjahresniveau, während diese im Branchendurchschnitt dagegen spürbar anstieg. Hierbei gilt es allerdings zu berücksichtigen, dass die CosmosDirekt Leben 2012 keine außerordentlichen Kapitalanlageerträge zur Finanzierung der Zinszusatzreserve benötigte. Diese Aussage trifft auch auf die weitere Entwicklung der Nettoverzinsung zu, die 2013 auf 3,67 % sinkt. Nach Assekurata vorliegenden Informationen ist davon auszugehen, dass die Nettoverzinsung im Markt auch 2013 in hohem Maße durch die Auflösung von stillen Reserven zur Finanzierung der Zinszusatzreserve bestimmt ist. Anhand der Betriebskosten, bestehend aus Verwaltungs- und Abschlussaufwendungen, wird der wirtschaftliche Umgang mit den zur Verfügung stehenden Mitteln betrachtet. Betriebskosten 2008 2009 2010 2011 2012 Abschlusskostenquote* Cosmos Leben 2,10 3,51 3,03 3,24 1,93 Markt 4,73 5,05 4,98 4,98 4,90 Verwaltungskostenquote** Cosmos Leben 1,23 1,23 0,92 0,94 0,66 Markt 2,71 2,52 2,29 2,35 2,35 * [Abschlussaufwendungen in % Beitragssumme Neugeschäft] ** [Verwaltungsaufwendungen in % der gebuchten Bruttobeiträge] Die niedrigen Abschluss- und Verwaltungskosten der CosmosDirekt Leben stützen das sehr gute Urteil in der Teilqualität Erfolg. In der Verwaltungskostenquote spiegelt sich die schlanke Kostenstruktur der CosmosDirekt Leben als Direktversicherer wider. Gemessen an der deutlichen Geschäftsausweitung sind die Abschluss- und Verwaltungskosten der CosmosDirekt Leben sowohl 2012 als auch 2013 nur moderat gestiegen. Entsprechend zeigen sich die ohnehin schon geringen Kostenquoten 2012 zum Vorjahr deutlich verbessert. Beeinflusst durch das starke Wachstum sinkt die Abschlusskosten-
8 quote 2013 auf 1,83 % bzw. kann die Verwaltungskostenquote ihr Vorjahresniveau von 0,66 % halten. Damit wird sich die Gesellschaft bei den Kostenquoten weiterhin positiv vom Markt absetzen können. Angesichts eines schwierigen Kapitalmarktumfeldes mit einer nachhaltig anhaltenden Niedrigzinsphase gewinnen die versicherungstechnischen Gewinnquellen aus der Kostenkalkulation sowie der kalkulierten Biometrie (Sterblichkeit, Invalidität) zunehmend an Bedeutung. Aufgrund ihres Geschäftsmix mit einem hohen Anteil an Risikoversicherungen sowie einer für Versicherer mit Direktvertrieb üblichen schlanken Kostenstruktur sieht Assekurata die CosmosDirekt Leben sehr gut aufgestellt. Bezogen auf den Kapitalanlageerfolg ist nach Ansicht von Assekurata mittelfristig beim Unternehmen nicht mit einem marktüberdurchschnittlichen Kapitalanlageerfolg zu rechnen. Hinsichtlich der Belastung des Rohüberschusses durch die Zinszusatzreserve ergeben sich bei der CosmosDirekt Leben keine Auffälligkeiten. Mit einem Anteil an der Deckungsrückstellung von 0,58 % bewegt sich die Zinszusatzreserve der Gesellschaft unterhalb des Marktniveaus von 1,06 %.
9 GEWINNBETEILIGUNG/PERFORMANCE Assekurata bewertet die Gewinnbeteiligung der CosmosDirekt Leben gegenwärtig mit sehr gut. Die Gewinnbeteiligung stellt aus Kundensicht ein zentrales Qualitätsmerkmal dar, weil sie die Höhe der Ablaufleistungen bzw. die zu zahlenden Nettoprämien bestimmt. Zur Beurteilung der Gewinnbeteiligung eines Lebensversicherers bedarf es einer Analyse der drei bestimmenden Gewinnbeteiligungskriterien: Höhe, Stabilität und Zeitnähe. Diese drei Bestimmungsgrößen stehen in einem Spannungsverhältnis zueinander, so dass die positive Ausprägung eines Merkmals oftmals zu einer geringeren Ausprägung bei einem anderen Kriterium führt. Höhe der Gewinnbeteiligung Die Höhe drückt sich in dem an die Versicherungsnehmer ausgeschütteten Rohüberschuss (VN- Rohüberschuss) aus. Außerdem ist von Interesse, in welchem Umfang die Versicherungsnehmer an den erwirtschafteten Gewinnen beteiligt werden. Darüber hinaus werden für bestimmte Vertragstypen die Vergangenheitsrenditen betrachtet und die jährlichen Gewinnbeteiligungssätze in die Betrachtung einbezogen. An VN ausgeschütteter Rohüberschuss 2008 2009 2010 2011 2012 in % gesamter Rohüberschuss Cosmos Leben 93,11 95,90 95,15 94,34 93,54 Markt 87,73 91,27 89,54 87,45 87,27 in % Kundenguthaben* Cosmos Leben 8,95 8,53 8,50 7,91 5,96 Markt 1,26 1,96 1,93 1,62 1,47 * [Deckungsrückstellung ohne FLV + Ansammlungsguthaben] Wie in den Vorjahren beteiligte die CosmosDirekt Leben ihre Kunden auch 2012 überdurchschnittlich am Unternehmenserfolg. Wenngleich der VN-Rohüberschuss gemessen an den Kundenguthaben bei der Gesellschaft stärker als im Markt abnahm, lag er immer noch auf einem sehr hohen Niveau. Für 2013 spiegelt sich am VN-Rohüberschuss der CosmosDirekt Leben eine Verzinsung der Kundenguthaben von 5,37 % wider. Mit dieser dürfte sich das Unternehmen auch weiterhin positiv vom Markt abheben können. Speziell für die kapitalbildenden Tarife untersucht Assekurata zur Bewertung der Höhe der Gewinnbeteiligung die Vergangenheitsrenditen unterschiedlicher Versicherungsverträge. Im Rahmen dieser Analyse erzielt die CosmosDirekt Leben marktüberdurchschnittliche Werte. Die Deklaration der laufenden Verzinsung hat das Unternehmen für das Geschäftsjahr 2014 um 20 Basispunkte auf 3,65 % gesenkt. Damit liegt die Gesellschaft weiterhin über dem Marktniveau von 3,40 %. Zudem ist die sehr
10 günstige Kostenstruktur ein Garant dafür, dass sich die Ablaufrenditen der CosmosDirekt Leben auch künftig auf einem sehr guten Niveau bewegen dürften. Stabilität der Gewinnbeteiligung Die deklarierten Gewinnbeteiligungssätze sind von der jeweiligen Ertragslage abhängig und können daher im Zeitverlauf Schwankungen unterliegen. Lebensversicherer verfügen allerdings in der Regel über Mittel, mit denen sie Ertragsschwankungen für ihre Kunden ausgleichen können. Zur Stabilisierung der Gewinnbeteiligung können Lebensversicherungsunternehmen die disponiblen Teile der RfB und die Bewertungsreserven in der Kapitalanlage einsetzen. Diese Stabilisierungsmittel aus der disponiblen RfB zeigen bezogen auf den Wert der Gewinnbeteiligung des aktuellen Geschäftsjahres bei der CosmosDirekt Leben folgendes Bild: Stabilisierungspotenzial aus der RfB* 2008 2009 2010 2011 2012 Cosmos Leben 81,47 69,92 68,15 69,24 55,22 Markt 179,53 166,86 170,01 180,16 174,04 * Disponible RfB (ohne Schlussüberschussanteilsfonds) in % Gewinnbeteiligung des Geschäftsjahres inkl. Direktgutschrift und auf 0 begrenzte Veränderung des Schlussüberschussanteilfonds. In den hier dargestellten Stabilisierungspotenzialen liegt die CosmosDirekt Leben im gesamten Beobachtungszeitraum auf einem marktunterdurchschnittlichen Niveau. Bei der Interpretation der Zahlen sind jedoch die Besonderheiten im Geschäftsschwerpunkt der Gesellschaft zu berücksichtigen. Gemessen an den Versicherungssummen betreibt das Unternehmen zu knapp 90 % das Risikolebensversicherungsgeschäft, während dieser Anteil im Markt bei unter 20 % liegt. Abweichend zum konventionellen Spargeschäft ist das Risikolebensversicherungsgeschäft dadurch gekennzeichnet, dass die hieraus erzielten Überschüsse in der Regel direkt als Beitragsverrechnung gewährt und somit aus dem laufenden Jahresergebnis finanziert werden. Angesichts hoher und stabiler Überschüsse aus dem Risikolebensversicherungsgeschäft besteht insbesondere bei der CosmosDirekt Leben keine Notwendigkeit, die Risikoüberschüsse aus der RfB zu stabilisieren. Bereinigt um das Risikolebensversicherungsgeschäft zeigt sich für das kapitalbildende Geschäft ein marktübliches Stabilisierungspotenzial aus der disponiblen RfB. Zeitnähe der Gewinnbeteiligung Die Zeitnähe der Gewinnbeteiligung als ein weiteres wichtiges Beurteilungskriterium in der Teilqualität Gewinnbeteiligung bewertet Assekurata bei der CosmosDirekt Leben als exzellent. In ihrem Kerngeschäft, der Risikolebensversicherung, gewährt die Gesellschaft die Überschüsse unmittelbar aus dem laufenden Jahresergebnis. Auch bei den kapitalbildenden Tarifen erfolgt der Großteil der Gewinnbeteiligung über die Direktgutschrift. Die Höhe der gewährten Schlussgewinnanteile bei kapitalbildenden Versicherungen, die zu Lasten der laufenden Gewinnbeteiligung aufgebaut werden, betont das Unter-
11 nehmen in einem marktüblichen Ausmaß. Die Schlussgewinne bei vorzeitiger Vertragsauflösung und im Leistungsfall werden jedoch nur in den letzten Jahren vor Vertragsablauf anteilig gewährt. Im Gegenzug verzichtet die CosmosDirekt Leben aber auf Stornoabschläge. Ebenso spiegelt sich in der mit 1,46 % im Marktvergleich (0,93 %) hohen garantierten Beitragsrendite ein schneller Aufbau der Sparguthaben und damit auch eine zeitnahe Gewinnbeteiligung wider. Eine zeitnahe Überschussbeteiligung gewährt das Unternehmen seinen Kunden auch bei den seit 2010 angebotenen flexiblen Vorsorgeprodukten. Hier verzichtet die CosmosDirekt Leben bis auf die gesetzlich vorgesehene Beteiligung an den Bewertungsreserven vollständig auf endfällige Überschüsse und gewährt nach Ablauf einer dreijährigen Versicherungsdauer, bei dem der Kunde einen für die ersten drei Jahre festgelegten Staffelzins erhält, einen Zinsüberschuss von derzeit 3,10 %. Sowohl Staffelzinsen als auch Zinsüberschuss werden ohne Abzug von Kosten und Storno auf das eingezahlte Guthaben gewährt.
12 KUNDENORIENTIERUNG Die CosmosDirekt Leben zeichnet sich nach Ansicht von Assekurata durch eine exzellente Kundenorientierung aus. Das Resultat dieser Teilqualität setzt sich aus den Ergebnissen einer turnusmäßig durchgeführten Kundenbefragung und der qualitativen Analyse zur Kundenorientierung zusammen. Dabei schätzt Assekurata die Servicepotenziale in der Kundenorientierung als sehr gut ein. Das Ergebnis der im Auftrag von Assekurata durchgeführten Kundenbefragung basiert auf einem Kundenzufriedenheitsindex und einem Kundenbindungsindex. in beiden erzielt die Gesellschaft insgesamt ein exzellentes Urteil. Nach aktuellem Stand weist die CosmosDirekt Leben unter den von Assekurata gerateten Lebensversicherungsunternehmen weiterhin die höchste Kundenbindung auf. Dies zeigt sich beispielsweise darin, dass 95,0 % der Befragungsteilnehmer angeben, dass sie ihren Versicherungsvertrag ganz bestimmt bzw. mit hoher Wahrscheinlichkeit erneut bei der CosmosDirekt Leben abschließen würden und 93,0 % noch nie an eine Kündigung ihres Vertrages gedacht haben. Der Durchschnitt der von Assekurata gerateten Lebensversicherungsunternehmen (Assekurata-Durchschnitt) kommt hingegen auf einen Wert von 83,5 % bzw. 75,9 %. Auch in Bezug auf die Kundenzufriedenheit gehört die CosmosDirekt Leben zu den Top 3-Versicherern innerhalb des Vergleichsaggregats, was sich unter anderem in einer hohen Gesamtzufriedenheit niederschlägt. So geben 85,0 % der Befragungsteilnehmer an, vollkommen beziehungsweise sehr zufrieden zu sein, womit sich die Gesellschaft deutlich vom Assekurata-Durchschnitt (66,1 %) abhebt. Mit der strategischen Ausrichtung Kunden begeistern stellt die CosmosDirekt Leben den Kunden in den Mittelpunkt. Diese Zielsetzung ist eng mit einer kontinuierlichen Verbesserung des Serviceangebots verbunden. So gehört eine 24-stündige telefonische Servicebereitschaft zum Unternehmensstandard. Der Internetaufritt der Gesellschaft ist gezielt an den Kundenbedürfnissen ausgerichtet und zeichnet sich durch einen hohen Informationsgehalt und eine enorme Nutzerfreundlichkeit aus. Mit meincosmosdirekt bietet das Unternehmen einen personalisierten Bereich auf ihrer Internetseite an, in welchem der Kunde, analog dem Online-Banking, Versicherungsgeschäfte tätigen und seine Verträge verwalten kann. Dabei sind die von der CosmosDirekt Leben angebotenen Produkte in idealer Weise auf den Internetvertrieb abgestimmt. Entsprechend ihrer Geschäftsstrategie bilden die Risikolebensversicherungen weiterhin das Hauptgeschäftsfeld des Direktversicherers. Daneben fokussiert die Gesellschaft zunehmend auf flexible Anlage- und Vorsorgeprodukte und reagiert damit auf das veränderte Nachfrageverhalten der Kunden. Mit dem Tagesgeld Plus Konto und den flexiblen Altersvorsorgeprodukten, bietet die CosmosDirekt Leben ihren Kunden ein hohes Maß an Transparenz und Flexibilität, um die Altersvorsorge an die individuellen Lebensumstände anzupassen. Die Attraktivität
13 der angebotenen Produkte kommt zum einen im überdurchschnittlichen Wachstum der Gesellschaft und zum anderen im hervorragenden Preis-Leistungsverhältnis zum Ausdruck. Während im Assekurata-Durchschnitt 11,83 % angeben, mit dem Preis-Leistungsverhältnis der Gesellschaft vollkommen zufrieden zu sein, erzielt die CosmosDirekt Leben hier mit 29,4 % den höchsten Zufriedenheitswert innerhalb der Vergleichsgruppe. Auch in Bezug auf die Höhe der Geldleistung zeigen sich die Befragungsteilnehmer in 30,8 % der Fälle vollkommen zufrieden, was dem zweitbesten Wert im Ranking entspricht (Assekurata-Durchschnitt: 18,67 %).
14 WACHSTUM/ATTRAKTIVITÄT IM MARKT Das Wachstum bzw. die Attraktivität im Markt der CosmosDirekt Leben bewertet Assekurata mit exzellent. In dieser Teilqualität geht es um die Beurteilung der Attraktivität eines Versicherers aus Kundensicht. Wachstumskennzahlen sind hierzu in der Regel eine geeignete Messgröße, da eine hohe Marktattraktivität, z.b. aufgrund eines guten Preis-Leistungs-Verhältnisses, häufig zu hohem Wachstum führt. Die rein quantitative Betrachtung anhand der Bruttoprämien und der Versicherungssummen wird um eine Untersuchung zur Wachstumsqualität erweitert. Hierbei geben Stornoquoten und das Abgangs- Zugangs-Verhältnis Auskunft über die Nachhaltigkeit des Wachstums. Die zukünftigen Wachstumschancen werden anhand relevanter Einflussfaktoren für das Wachstum analysiert. Quantitatives Wachstum 2008 2009 2010 2011 2012 Zuwachsraten Bruttoprämien in % Cosmos Leben 6,71 3,28 49,43-10,16 60,98 Markt 1,48 6,98 7,36-4,81 1,11 Zuwachsrate Versicherungssumme in % Cosmos Leben 3,71 1,65 0,85-0,16 1,47 Markt 2,01 1,54 2,11 2,77 3,03 Die Zuwachsraten der gebuchten Bruttoprämien zeigen sich im Zeitverlauf uneinheitlich. Die deutlichsten Veränderungen sind seit dem Jahr 2010 zu erkennen. Mit der Einführung innovativer Produkte, wie dem Tagesgeld Plus sowie den Produkten zur flexiblen Vorsorge, konnte die CosmosDirekt Leben seitdem ihr Bestandswachstum gemessen an den gebuchten Bruttoprämien deutlich ausbauen. Treiber für dieses Bestandswachstum ist das in den vergangenen Jahren ausgeweitete Einmalbeitragsgeschäft. Die CosmosDirekt Leben erzielt 2013 ein Bestandswachstum nach gebuchten Bruttoprämien von 11,08 %. Nach GDV-Angaben werden die Prämien im Markt um knapp 4 % wachsen. Das Einmalbeitragsgeschäft konnte CosmosDirekt Leben um über 18 % weiter ausbauen. Auch bei den laufenden Prämieneinnahmen kann das Unternehmen einen Zuwachs von 2,04 % verbuchen, während der Markt 2013 einen Bestandsabrieb hinnehmen muss. Durch die positive Wachstumsentwicklung ist die Gesellschaft 2013 gemessen an den gebuchten Bruttoprämien zum siebtgrößten Lebensversicherungsunternehmen aufgestiegen.
15 Wachstumsnachhaltigkeit 2008 2009 2010 2011 2012 Gesamter Abgang zu gesamtem Zugang nach lfd. Jahresbeitrag in % Cosmos Leben 54,65 93,12 81,94 91,64 80,90 Markt 100,13 137,58 106,21 93,08 91,70 Stornoquote in % Cosmos Leben 3,14 3,71 2,72 2,88 3,24 Markt 5,55 6,08 5,38 5,12 5,12 Die insgesamt exzellente Wachstumslage spiegelt sich auch in den Kennzahlen zur Wachstumsnachhaltigkeit wider. So liegt das Abgangs-Zugangs-Verhältnis bei der CosmosDirekt Leben trotz eines kontinuierlichen Anstiegs im gesamten Beobachtungszeitraum unter 100 %. Im Jahr 2013 steigt es auf 86,98 % an. Auch das Storno zeigt sich 2013 mit 3,63 % zum Vorjahr erhöht. Im Marktvergleich spiegelt sich jedoch weiterhin bei beiden Kennzahlen eine hohe Wachstumsnachhaltigkeit wider. Für die künftige Wachstumsentwicklung sind verschiedene Faktoren von Bedeutung. Hier verfügt die CosmosDirekt Leben über erhebliche Chancen, die sich aus der exzellenten Wettbewerbsposition der Produkte und dem Ausbau der Geschäftstätigkeit im Bereich des Kapitalisierungsgeschäfts (Tagesgeld Plus Konto) in Verbindung mit modernen und flexiblen Altersvorsorgeprodukten ergeben. In dem Vertriebsansatz, die Produkte noch stärker über das Internet zu vertreiben, sieht Assekurata ebenfalls hohe Wachstumspotenziale. Hierzu investiert die Gesellschaft verstärkt in den Ausbau des Internetauftritts mit weiteren Funktionen, die den Vertragsabschluss über dieses Medium noch stärker erleichtern sollen.
16 RATINGMETHODIK UND RATINGVERGABE Methodik Beim Assekurata-Rating handelt es sich um eine Beurteilung, der sich die Versicherungsunternehmen freiwillig unterziehen. Die Bewertung basiert in hohem Maße auf vertraulichen Unternehmensinformationen und nicht nur auf veröffentlichtem Datenmaterial. Das Gesamtrating ergibt sich durch Zusammenfassung der Einzelergebnisse von fünf Teilqualitäten, die aus Kundensicht zentrale Qualitätsanforderungen an ein Versicherungsunternehmen darstellen. Für Lebensversicherer handelt es sich dabei im Einzelnen um: Unternehmenssicherheit Wie sicher ist die Existenz des Versicherers? Erfolg Wie erfolgreich wirtschaftet der Versicherer mit den Kundengeldern? Gewinnbeteiligung/Performance Wie hoch, stabil, zeitnah und ambitioniert ist die Gewinnbeteiligung der Versicherungsnehmer? Wie kundenfreundlich sind die fondsgebundenen Versicherungsprodukte gestaltet und wie hoch ist die Performance der dahinter liegenden Investmentanlage? Kundenorientierung Welchen Service bietet der Versicherer den Kunden? Wachstum/Attraktivität im Markt Wie attraktiv ist der Versicherer aus Sicht der Verbraucher? Geprüft werden die Teilqualitäten anhand umfangreicher Informationen. Hierzu gehören eine systematische und detaillierte Kennzahlenanalyse auf Basis der internen und externen Rechnungslegung. Ausführliche Interviews mit den Mitgliedern des Vorstands der Gesellschaft und eine empirische Kundenbefragung für die Ermittlung der Kundenzufriedenheit und der Kundenbindung runden das Rating ab. Zu diesem Zweck wird eine Zufallsstichprobe gezogen, aus der 800 Kunden von einem professionellen Marktforschungsinstitut telefonisch befragt werden. Die Zufriedenheit der Kunden wird in unterschiedlichen Detaillierungsgraden gemessen. Einerseits befragt Assekurata die Kunden nach ihrer allgemeinen Zufriedenheit mit dem Unternehmen, andererseits erfassen die Rating-Analysten die Zufriedenheit in Bezug auf spezielle Bereiche. Sowohl die Kundenzufriedenheit als auch die Kundenbindung fließen in Form von Indices in das Gesamturteil der Kundenbefragung ein.
17 Gesamturteil Die einzeln bewerteten Teilqualitäten werden abschließend mittels des Assekurata-Ratingmodells zu einem Gesamturteil zusammengefasst. Hierbei werden unterschiedliche Gewichtungen zugrunde gelegt (vgl. nachfolgende Tabelle). Das Ratingteam fasst die Ergebnisse der Teilqualitäten in einem Ratingbericht zusammen und legt diesen dem Ratingkomitee als Ratingvorschlag vor. Teilqualität Sicherheit Erfolg Gewinnbeteiligung/ Performance Kundenorientierung Wachstum/ Attraktivität im Markt Gewichtung [%] 10 10-25 30-45 25 10 Die Teilqualität Sicherheit erhält bei Ratings von Lebensversicherern ein vergleichsweise geringes Gewicht. Dieses erklärt sich aus der engen Verbindung zu den höher gewichteten Teilqualitäten Gewinnbeteiligung/Performance und Erfolg, in denen Erfolgsrisiken, die in der Lebensversicherung eine besondere Bedeutung haben, eingehend analysiert und bewertet werden. Sie dienen als Frühwarnindikatoren für Sicherheitsrisiken und den potenziellen Einsatz von Sicherheitsmitteln im Verlustfall. Die Gewichtungsfaktoren der Teilqualitäten Gewinnbeteiligung/Performance und Erfolg sind wechselseitig dynamisch. Ab einem Bestandsanteil des fondsgebundenen Lebensversicherungsgeschäfts von mehr als 25 % steigt das Gewicht der Teilqualität Gewinnbeteiligung/Performance schrittweise an, während sich das der Teilqualität Erfolg im Gegenzug reduziert. Diese Vorgehensweise geht darauf zurück, dass bei der fondsgebundenen Lebensversicherung das Sparkapital in Fonds auf Rechnung und Risiko der Versicherungsnehmer angelegt wird. Die Erfolgslage des Versicherers hat hier für das Versichertenkollektiv eine deutlich geringere Bedeutung als in der klassischen Lebensversicherung. Die aus Kundensicht relevanten Qualitätsaspekte für das fondsgebundene Geschäft eines Anbieters werden, sofern der Bestandsanteil 25 % übersteigt, einer speziellen Prüfung in der Teilqualität Gewinnbeteiligung/Performance unterzogen. Sie gehen über den variablen Gewichtungsfaktor der Teilqualität mit einem ihrer Bestandsbedeutung angemessenen Gewicht in das Gesamturteil ein. Unabhängig von den Gewichtungsfaktoren erfahren die Ergebnisse der Kundenorientierung und Sicherheit eine besondere Bedeutung. Falls eines dieser Kriterien schlechter als noch zufriedenstellend ausfällt, wird das Gesamtrating auf diesen Wert herabgestuft (sogenannter Durchschlageffekt).
18 Ratingkomitee Das Assekurata-Rating ist ein Expertenurteil. Die Ratingvergabe erfolgt durch das Ratingkomitee. Es setzt sich aus den beteiligten Analysten, dem Geschäftsführer Analyse der Assekurata und externen Experten zusammen. Das Ratingkomitee prüft und diskutiert den Vorschlag. Das endgültige Rating muss mit Einstimmigkeit beschlossen werden. Ratingvergabe Das auf Basis des Assekurata-Ratingmodells einstimmig beschlossene Rating führt zu einer Positionierung des Versicherungsunternehmens innerhalb der Assekurata-Ratingskala. Diese unterscheidet elf Qualitätsurteile von A++ (exzellent) bis D (mangelhaft). Assekurata stellt mit einem Rating keine Bewertungsrangfolge auf. A++ A+ A A- B+ B B- C+ C C- D exzellent sehr gut gut weitgehend gut voll zufriedenstellend zufriedenstellend noch zufriedenstellend schwach sehr schwach extrem schwach mangelhaft Die einzelnen Qualitätsklassen können einfach, mehrfach oder nicht besetzt sein. Hierbei können die Versicherungsunternehmen innerhalb der Bandbreite der Qualitätsklassen unterschiedlich positioniert sein. Beispielsweise kann ein Versicherer mit sehr gut (A+) bewertet sein und sich an der Grenze zu exzellent (A++) befinden, während ein anderer ebenfalls mit A+ bewerteter Versicherer an der Grenze zu gut (A) liegen kann. Dies gilt auch für die Bewertung der einzelnen Teilqualitäten.
19 WICHTIGE HINWEISE HAFTUNGSAUSSCHLUSS Als Leitender Rating-Analyst fungierte bei diesem Rating der : Wolfgang Spyth Senior Analyst Tel.: 0221 27221-36 Fax: 0221 27221-77 Email: wolfgang.spyth@assekurata.de Für die Genehmigung des Ratings zeichnet das Assekurata-Ratingkomitee verantwortlich. Dieses setzte sich beim Rating der aus folgenden Personen zusammen: Interne Mitglieder des Ratingkomitees: Leitender Rating-Analyst Wolfgang Spyth Assekurata-Geschäftsführer Dr. Reiner Will Externe Mitglieder des Ratingkomitees: Prof. Dr. Oskar Goecke, Professor an der FH Köln Dr. Frank Grund, ehemaliger Vorstandsvorsitzender einer Versicherungsgesellschaft Dipl.-Kfm. Eberhard Kollenberg, ehemaliger Partner einer renommierten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Prof. Dr. Heinrich R. Schradin, Direktor des Instituts für Versicherungslehre an der Universität zu Köln