Griechenlandkrise/Schuldenkrise: Wie sind die EuroSwitch-Portfolios aufgestellt?

Transkript

1 Griechenlandkrise/Schuldenkrise: Wie sind die EuroSwitch-Portfolios aufgestellt? Peter Fehrenbach Geschäftsführer Frankfurt online am 7. Juli 2011 EuroSwitch!

2 Der Stand der Dinge (1) EuroSwitch!

3 Der Stand der Dinge (2) Griechenland kann die Rückzahlung seiner Schulden nicht mehr am Kapitalmarkt refinanzieren Rating unmittelbar vor Zahlungsausfall Herabstufung auf Zahlungsausfall: Sofortige Pleite EU fordert vor Kreditzusagen drastische Sparmaßnahmen in Griechenland Griechisches Parlament stimmt den Sparmaßnahmen zu Juli-Kredittranche wird von EU zugesagt - Zeitgewinn Aber: Wie beurteilen die Ratingagenturen die freiwillige Beteiligung privater Gläubiger (Banken, Versicherungen usw.)? Kann die griechische Wirtschaft überhaupt saniert werden? Werden die Griechen dauerhaft die Bedingungen ihrer Rettung akzeptieren? Ist ein Schuldenschnitt vermeidbar? Kommt es zu Domino-Effekten in Spanien und Italien? Oder gelingt in Griechenland eine weiche Landung? EuroSwitch!

4 Schuldenkrise und Renditen EuroSwitch!

5 Eine Währung - aber riesige Renditeunterschiede 7,0 Renditen 10-jähriger Staatsanleihen in der Eurozone 6,0 5,0 Spanien Italien Euro Frankreich Niederlande Deutschland 4,0 3,0 2,0 Quelle: IWF, eigene Recherchen Jun 08 Aug 08 Okt 08 Dez 08 Feb 09 Apr 09 Jun 09 Aug 09 Okt 09 Dez 09 Feb 10 Apr 10 Jun 10 Aug 10 Okt 10 Dez 10 Feb 11 Apr 11 Jun 11 EuroSwitch!

6 Griechenlandkrise drückte deutsche Renditen 3,5 Phasen der europäischen Schuldenkrise und Umlaufrendite in Deutschland IV. V. Umlaufrendite in Deutschland, gesamt, % 3,0 2,5 2,0 I. II. III. Der Renditerückgang hing mit einer erneuten Verschärfung der Spannungen an den Märkten für öffentliche Schuldtitel des Eurogebiets. zusammen. Im Mai erhöhten sich die Mittelzuflüsse in sichere Anlagen abermals. Ausschlaggebend war dabei zunächst, dass die Marktteilnehmer verstärkt eine Umschuldung in Griechenland befürchteten. EZB, Monatsbericht Juni ,5 Jun. 09 Aug. 09 Okt. 09 Dez. 09 Feb. 10 Apr. 10 Jun. 10 Aug. 10 Okt. 10 Dez. 10 Feb. 11 Apr. 11 EuroSwitch!

7 Realrenditen nach Steuern hartnäckig negativ 12,0 10,0 8,0 6,0 Realverzinsung nach Steuern in Deutschland Inflationsrate Bundesanleihe 10 Jahre Geldmarkt 3 Mte Bundesanleihe 10 Jahre real nach Steuern Geldmarkt 3 Mte real nach Steuern Prozent 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0 Quelle: Bundesbank Jan. 92 Jan. 93 Jan. 94 Jan. 95 Jan. 96 Jan. 97 Jan. 98 Jan. 99 Jan. 00 Jan. 01 Jan. 02 Jan. 03 Jan. 04 Jan. 05 Jan. 06 Jan. 07 Jan. 08 Jan. 09 Jan. 10 Jan. 11 EuroSwitch!

8 Schuldenkrise und europäische Aktien EuroSwitch!

9 Europäische Aktienperformance stark gespreizt Dax EuroStoxx 50 MSCI Europa EuroSwitch!

10 Die richtigen Aktien in der Schuldenkrise Allgemein Aktien sind Sachwerte/Beteiligung am realen Volksvermögen Aktien waren immer die Gewinner von Währungsreformen Aktien waren immer die Gewinner in inflationären Szenarien Was aktuell für einen Schwerpunkt auf deutsche und nordische Aktien spricht Aktuell größte Wachstumsraten in Europa z.b. Deutschland: + 3,5 % (Prognose 2011) Starke Präsenz der Unternehmen in den Schwellenländern Hohe Standards bei Infrastruktur und Technologie Geringes Gewicht von Banken in den Länderindizes Kein Abwertungsrisiko beim Auseinanderbrechen der Eurozone Was aktuell gegen einen Schwerpunkt auf Aktien aus Europas Peripherie spricht Sparprogramme wirken (zumindest kurzfristig konjunkturdämpfend Globale Wettbewerbsnachteile durch geringe Produktivität Abwertungsrisiken beim Auseinanderbrechen der Eurozone EuroSwitch!

11 Das aktuelle Euroswitch-Musterportfolio Aktien EuroSwitch!

12 Schwerpunkte auf den richtigen Märkten seit Herbst 2010 EuroSwitch Musterportfolio Aktien MSCI Europa 38% 5% Deutschland/Nord- Europa sonst. Kern-Europa inkl. England 11% 22% 57% Peripherie-Europa 67% EuroSwitch!

13 Umsetzung mit den richtigen Zielfonds 30% Outperformance der Zielfonds (gg. MSCI Europa) Stand % 10% 0% -10% Zielfonds-Nr. (chronologisch sortiert) Fonds im Portfolio seit EuroSwitch! Folie: 13

14 Der Erfolg der EuroSwitch-Aktienstrategie in der Schuldenkrise 120 EuroSwitch Substantial Markets MSCI Europa 110 EuroStoxx EuroSwitch!

15 Aktuelle Veränderungen und Perspektiven im Musterportfolio Aktien Aktuell Aus kurzfristigen, taktischen Erwägungen haben wir die Aktienquoten vor der Vertrauensfrage im griechischen Parlament in allen drei europäisch orientierten Dachfonds reduziert: Substantial Markets: ca. 80 % Balanced Portfolio: ca. 60 % Defensive Concepts :ca. 9 % Verkauft wurden ETFs (Indexfonds), die als schnelle Manövriermasse in den Portfolios gehalten wurden. Die freiwerdenden Mittel sind per heute noch nicht wieder investiert. Auswahl und Umfang der aktiv gemanagten Aktien-Zielfonds blieb unverändert. Perspektiven Aktien bleiben in der Schuldenkrise die herausragende Assetklasse. Bei regionalen Schwerpunktsetzung sehen wir aktuell keinen Handlungsbedarf. Hohe Volatilitäten an den richtigen Aktienmärkten sind phasenweise möglich. Die Cash-Reserve ermöglicht, sich neu ergebende Chancen schnell zu nutzen. EuroSwitch!

16 Die EuroSwitch-Strategie bei Festverzinslichen EuroSwitch!

17 Vor deutlichem Rendite-Anstieg in Deutschland? 3,5 Phasen der europäischen Schuldenkrise und Umlaufrendite in Deutschland IV. V. Umlaufrendite in Deutschland, gesamt, % 3,0 2,5 2,0 I. II. III. Der Renditerückgang hing mit einer erneuten Verschärfung der Spannungen an den Märkten für öffentliche Schuldtitel des Eurogebiets. zusammen. Im Mai erhöhten sich die Mittelzuflüsse in sichere Anlagen abermals. Ausschlaggebend war dabei zunächst, dass die Marktteilnehmer verstärkt eine Umschuldung in Griechenland befürchteten. EZB, Monatsbericht Juni ,5 Jun. 09 Aug. 09 Okt. 09 Dez. 09 Feb. 10 Apr. 10 Jun. 10 Aug. 10 Okt. 10 Dez. 10 Feb. 11 Apr. 11 EuroSwitch!

18 Was für steigende deutsche Renditen spricht Aktuelle Renditen weit unter historischem Durchschnitt Konjunktur anhaltend gut, Inflation nimmt zu EZB wird in 2011 die Leitzinsen weiter erhöhen. Investoren werden Inflationsprämie fordern. USA voraussichtlich vor Zinserhöhung. Märkte werden angesichts der Höhe der Schulden höhere Zinsen fordern. Voraussetzung für steigende deutsche Renditen: Phantasie einer weichen Landung in Griechenland bleibt intakt EuroSwitch!

19 EZB: Taktgeber auch für die deutschen Marktrenditen 6 Umlaufrendite in Deutschland und Leitzinsen der EZB Leitzins EZB (Hauptfinanzierungsfazilität) Umlaufrendite gesamt 4 Prozent EuroSwitch!

20 Aktuelle Veränderungen und Perspektiven im Musterportfolio Renten Aktuell Wir haben sämtliche Positionen im High-Yield-Bereich verkauft, weil wir (Griechenland-unabhängig) Anzeichen für ein Auslaufen Hausse in diesem Segment sehen. Die freiwerdenden Mittel haben wir nur teilweise reinvestiert. Die Kassenhaltung (incl. Geldmarktfonds) beträgt aktuell: Substantial Markets: ca. 8 % Balanced Portfolio: ca. 8 % Defensive Concepts: ca. 20 % Mit den freiwerdenden Mitteln haben wir im Musterportfolio Renten einen Strategiewechsel eingeleitet, der von einem längeranhaltenden Zyklus steigender Zinsen ausgeht. Für die Fonds Defensive Concepts und Balanced Portfolio wurden Anteile an Renten-Zielfonds erworben, die negative Durationen abbilden (können) Perspektiven Europäische Staatsanleihen sind in den Fonds kein Thema. Der Zyklus steigender Zinsen kann von erheblicher Volatilität begleitet sein. Die Cash-Reserve ermöglicht, sich neu ergebende Chancen schnell zu nutzen. EuroSwitch!

21 Weiterführende Informationen und Analysen......finden Sie in der aktuellen Quartalsanalyse II/2011 des EuroSwitch-Investmentkomitees Die Griechenlandkrise und die Perspektiven für die Renditen in Deutschland unter EuroSwitch!

22 Disclaimer 1. Herausgegeben von der EuroSwitch! GmbH, Bleichstraße 52, Frankfurt am Main, beaufsichtigt durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BAFin) und die Deutsche Bundesbank. 2. Diese Informationen sind nicht Bestandteil eines Verkaufsprospektes und stellen keine konkrete Anlageempfehlung dar. Sie dienen lediglich zu Informationszwecken und wenden sich ausschließlich an professionelle Marktteilnehmer, insbesondere an die Vertriebspartner der Herausgeberin bzw. an deren mit der Finanzberatung beauftragten Mitarbeiter/Geschäftspartner. 3. Die Wertentwicklung der Vergangenheit bietet keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Der Wert von Anteilen und deren Ertrag können sowohl steigen als auch fallen und es ist möglich, dass Investoren nicht die volle Summe zurück erhalten, die sie ursprünglich investiert haben. Auch Wechselkursänderungen können den Wert einer Anlage sowohl steigen als auch fallen lassen. 4. Aussagen mit Wertsicherungscharakter beziehen sich ausschließlich auf die nominelle Wertsicherung des eingezahlten Nettobetrags nach Erwerbskosten und zu den jeweils vereinbarten/genannten Terminen. Wertsicherungskonzepte können durch Gesetzgebung oder durch heute nicht absehbare Veränderungen der Marktbedingungen zum Beispiel auf Grund von politischen Ereignissen bzw. durch Katastrophen aller Art gefährdet werden. Die Wertsicherung berücksichtigt nicht anfallende Steuern. Wertsicherungskonzepte können während der Anlagezeit eine erhöhte Volatilität aufweisen und deshalb bei vorzeitiger Verfügung zu erheblichen Wertverlusten führen. Wertsicherungskonzepte basieren zwangsläufig auf allgemein als letztendlich bestandssicher angesehenen Finanzinstrumenten, die sich aufgrund von bei Vertragsschluss nicht absehbaren Ereignissen während der Anlagezeit relativieren können. Eine absolute Wertsicherung wie auch immer angelegten Geldes ist grundsätzlich nicht möglich. 5. Investitionen in Schwellenländern (Emerging Markets), in Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung oder in bestimmten Regionen oder Industriezweigen können verstärkt Wertschwankungen ausgesetzt sein. Diese empfehlen sich grundsätzlich nur für Anleger, die gewillt und in der Lage sind, das mit derartigen Anlagen verbundene höhere Risiko in Kauf zu nehmen. 6. Sämtliche Informationen in diesem Dokument wurden von EuroSwitch - Mitarbeitern im Rahmen ihrer Berufsausübung zusammengestellt. 7. Obwohl große Sorgfalt darauf verwendet wurde, sicherzustellen, dass die in diesem Dokument enthaltenen Informationen korrekt sind, kann weder eine Verantwortung für Fehler oder Auslassungen irgendwelcher Art übernommen werden, noch für alle Arten von Handlungen, die auf diesen basieren. 8. Zeichnungen zu den EuroSwitch Angeboten werden nur auf der Grundlage des vollständigen und aktuellen Verkaufsprospektes und/oder Produktdarstellungen inklusive sämtlicher ergänzenden Informationen auf für die Beantragung/Depoteröffnung vorgesehenen Formularen angenommen. 9. Sämtliche Rechte sind vorbehalten, die Weitergabe oder Vervielfältigung ist strengstens untersagt. EuroSwitch! Folie: 22