Creditreform Unternehmensrating

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1 Ratinggegenstand Creditreform ID: Gründung: (Haupt-)Branche: Gewinnung von Erdöl und Erdgas, Erzbergbau Geschäftsführer: Dr. Thomas Gutschlag (CEO), 52 Jahre Jan Philipp Weitz (CFO), 31 Jahre Ratinginformationen Rating: BB Outlook: stabil Erstellt am: Monitoring bis: Veröffentlichung: Ratingsystematik: Unternehmensratings Ratinghistorie: Inhalt Zusammenfassung... 1 Ratingrelevante Faktoren... 2 Geschäftsentwicklung und Ausblick... 3 Anhang... 4 Analysten Artur Kapica Lead Analyst Klaus Geukes Co-Analyst Neuss, Deutschland Zusammenfassung Unternehmen Die Deutsche Rohstoff AG (DRAG) ist ein börsennotiertes Unternehmen, das auf die Exploration und Produktion von Rohstoffen fokussiert ist. Der geschäftliche Schwerpunkt liegt in den USA, wo das Unternehmen Öl- und Gasvorkommen erschließt. Daneben ist DRAG in Australien, Kanada und Deutschland mit der Exploration und dem Abbau kritischer Metalle befasst, was derzeit allerdings nur von untergeordneter Bedeutung ist. Die DRAG erwarb in 2016 neue Öl- und Gasfelder in den US-Staaten Colorado und North Dakota, welche derzeit die Geschäftsaktivitäten dominieren. Insgesamt investierte DRAG im Jahr 2016 rund 92 Mio. in neue Ölprojekte. Im Zuge der Investitionsoffensive verringerten sich die liquiden Mittel auf 24,6 Mio. (Vorjahr: 48,4 Mio. ). Zudem erfolgten die Monetisierung von Wertpapieren, der Verkauf von Vermögensgegenständen des Öl- und Gasbereiches sowie ein merklicher Anstieg der Lieferantenverbindlichkeiten. Mit einem Umsatz von 9,2 Mio. (Vorjahr: 1,9 Mio. ) erzielte DRAG im Jahr 2016 einen Gewinn von 0,1 Mio. (Vorjahr: 0,5 Mio. ) womit das Unternehmen trotz Umsatzsprungs einen Ergebnisrückgang hinnehmen musste. Dabei stand das Geschäft ganz im Zeichen des Neuaufbaus des Öl- und Gasgeschäfts, das nach dem Verkauf wesentlicher Teile des Ölgeschäfts im Jahr 2014 neu entwickelt werden musste. Für das laufende Jahr plant DRAG mit weiteren Investitionen eine massive Ausweitung der Öl- und Gasförderung. Hierauf aufbauend erwartet DRAG für das Jahr 2017 einen Umsatz zwischen 55 und 65 Mio. und ein EBITDA von mindestens 40 Mio.. Mit einem Umsatz von knapp 21 Mio. und einem EBITDA von rund 17 Mio. konnte DRAG die optimistische Prognose im ersten Quartal 2017 bestätigen, weshalb die jahresbezogenen Ziele vorbehaltlich stabiler wirtschaftlicher Rahmenbedingungen realistisch erscheinen. Die Finanzierung von DRAG erscheint angesichts der soliden Eigenkapitalausstattung und Liquidität sowie steigender Cashflows bis auf weiteres gesichert. Gleichwohl wird die fortgesetzte Finanzierungstätigkeit voraussichtlich zu einer steigenden Verschuldung führen, weshalb eine mit Augenmaß betriebene Investitionspolitik unabdingbar bleibt. Ergebnis (Rating Result) Wesentliche Gründe für die Ratingeinstufung sind die im Zuge hoher Investitionen steigenden Verbindlichkeiten und abschmelzenden Finanzreserven, wenngleich letztere weiterhin auf einem soliden Niveau verbleiben. Hinzu kommt eine forcierte Projektentwicklung, welche einerseits eine deutliche Ergebnis- und Cashflow-Verbesserung zeigt und in Aussicht stellt, andererseits aber erhöhte Investitions- und operative Risiken abbildet. Vor dem Hintergrund einer sinkenden aber weiterhin soliden Eigenkapitalquote sowie der aktuellen operativen Entwicklung sehen wir die Deutsche Rohstoff AG insgesamt in der Lage die geplanten Unternehmensziele umzusetzen, wenngleich erhöhte operative und marktbezogene Risiken einzukalkulieren sind. Ratingausblick (Outlook) Der einjährige Ausblick für das Rating ist stabil. Es wird erwartet, dass die Rohstoffpreise kurz- bis mittelfristig auf dem aktuell moderaten Preisniveau verbleiben und auch auf der Währungsseite keine grundlegenden Veränderungen zu verzeichnen sind. Vor diesem Hintergrund sollte die prognostizierte Umsatz- und Ergebnisverbesserung einen adäquaten Ausgleich zu den gewachsenen Finanz- und Projektrisiken haben. Weitere Prämisse ist die Erwartung, dass DRAG die Entwicklung ihrer Geschäftsaktivitäten auch weiterhin mit Augenmaß unter Berücksichtigung der finanz- und geschäftsbezogenen Risiken betreibt. Creditreform Rating AG 1/5

2 Ratingrelevante Faktoren + Umsatzsteigerung + Eigenkapitalquote - Verschuldungskennzahlen - Bilanzsummenwachstum Auszüge der Finanzkennzahlenanalyse Basis: Konzernabschluss per (HGB) Strukturbilanz Umsatz 1,9 Mio. 9,2 Mio. EBITDA 4,9 Mio. 6,4 Mio. EBIT 3,4 Mio. -0,5 Mio. EAT 0,5 Mio. 0,1 Mio. Bilanzsumme 126,2 Mio. 186,5 Mio. Eigenkapitalquote 49,9% 38,6% Kapitalbindungsdauer 184 Tage Tage Kurzfristige Kapitalbindung 172,6% 43,5% Net-Debt / EBITDA adj. -2,0 19,4 Zinsaufwand zum Fremdkapital (mod.) 6,7% 3,6% Gesamtkapitalrendite 2,8% 0,8% Allgemeine Ratingfaktoren Branchenerfahrenes Management Hohe Eigenkapitalquote Weiterhin solide Finanzausstattung - Risikobehaftetes Projektgeschäft - Hohe Volatilität der Rohstoffpreise - Hohe Vorfinanzierungserfordernisse - Währungsabhängigkeiten Aktuelle Faktoren des Ratings 2017 Starker Anstieg des Öl- und Gasumsatzes mit hohen Gewinnen und Cashflows Positive Q1-Zahlen bestätigen die optimistische Prognose für das Jahr 2017 Verbesserte Fristenstruktur durch neue Anleiheemission zu verbesserten Konditionen Monetisierungspotenzial Zusätzliches Ertragspotenzial durch über den Erwartungen liegende Öl- und Gasreserven - Relativ niedrige Öl- und Metallpreise - Hohe Investitionen und damit weiter steigende Verschuldung - Potenzieller Abschreibungsbedarf auf defizitäre Beteiligungen Prospektive Ratingfaktoren Stabile Konjunktur mit steigenden Rohstoffpreisen Kontinuierliche Aufbau eines qualitativ hochwertigen Projekt- und Beteiligungsportfolios Nachhaltige und konstante Cashflows aus eigener Rohstoffproduktion Profitable Projektveräußerungen - Unter den Erwartungen liegende Förderung der Rohstoffvorkommen - Fehlinvestitionen als Folge unvollständiger Projektinformationen - Verschlechterung der Finanzkennzahlen infolge eines zu hohes Investitionstempos - Nachhaltig niedrige Preise für Öl- und Gas sowie für weitere relevante Rohstoffe der DRAG - Politische und rechtliche Widerstände gegen den Rohstoffabbau an den für DRAG relevanten (Projekt-)Standorten Creditreform Rating AG 2/5

3 Geschäftsentwicklung und Ausblick Mit einem Umsatz von 9,2 Mio. (Vorjahr: 1,9 Mio. ) erzielte DRAG Im Jahr 2016 einen deutlichen Umsatzanstieg. Gleichzeitig musste das Unternehmen einen Gewinnrückgang auf 0,1 Mio. (Vorjahr: 0,5 Mio. ) hinnehmen. Das Geschäft stand ganz im Zeichen des Neuaufbaus des Öl- und Gasgeschäfts, das nach dem Verkauf wesentlicher Ölgeschäfts im Jahr 2014 neu entwickelt werden muss. Die Umsatzerlöse bezogen sich in erster Linie auf das Öl-und Gasgeschäft, wo die US- Tochtergesellschaften ELSTER OIL & GAS LLC und CUB CREEK ENERGY LLC mit produzierenden Ölbohrungen einen wichtigen Beitrag zum Unternehmenserfolg beitragen konnten. Darüber hinaus waren hohe sonstige betriebliche Erträge aus Anlageabgängen (2,1 Mio. ) sowie Währungsgewinne (8,1 Mio. ) zu verzeichnen. Zusätzlich stützte ein positives Steuerergebnis in Höhe von 2 Mio. das Ergebnis. Den positiven Faktoren standen negative Einmaleffekte aus Währungsverlusten in Höhe von 4,2 Mio., Kosten für die Emission einer neuen Anleihe sowie den Tausch einer alten Anleihe in Höhe von 2,2 Mio. gegenüber, so dass DRAG für das Jahre 2016 lediglich eine unter der Prognose liegende Performance attestiert werden kann. Aufbauend auf 21 produzierenden Bohrungen, die DRAG derzeit als Operator betreibt und rund 70 Bohrungen, an denen DRAG im Wesentlichen über die SALT CREEK ENERGY LLC lediglich mit einem Minderheitsanteil beteiligt ist, plant DRAG für das laufende Jahr eine deutliche Ausweitung der Öl- und Gasförderung, welche einen Umsatz von bis zu 65 Mio. und ein EBITDA von mindestens 40 Mio. ermöglichen soll. Mit einem Umsatz von knapp 21 Mio. und einem EBITDA von rund 17 Mio. konnte DRAG die optimistische Prognose im ersten Quartal 2017 bestätigen, weshalb die jahresbezogenen Ziele vorbehaltlich stabiler wirtschaftlicher Rahmenbedingungen und Rohstoffpreise realistisch erscheinen. Einschränkend ist allerdings auf die wirtschaftliche Situation der Beteiligungen ALMONTY, HAMMER METALS METAL und RHEIN PETROLEUM zu verweisen, welche sämtlich für das Jahr 2016 Verluste auswiesen und einen Wertberichtigungsbedarf erkennen lassen. Allein beim kanadischen Wolframproduzenten ALMONTY kumulierten sich der Verlust im Jahr 2016 auf 21,2 Mio.. Das Unternehmen valutiert in der Bilanz aktuell mit 7,6 Mio.. Zugleich bestehen gegen das Unternehmen Forderungen in Höhe von 8,0 Mio.. Vor diesem Hintergrund erscheinen Vorbehalte gegenüber einer zu optimistischen Sicht angebracht. Creditreform Rating AG 3/5

4 Anhang Der Vorstand der Deutsche Rohstoff AG hat uns am 3. April 2017 mit der Erstellung dieses Folgeratings über die beauftragt. Das Rating basiert auf der Analyse quantitativer und qualitativer Beurteilungsfaktoren sowie der Einschätzung branchenrelevanter Einflussgrößen. Die quantitative Analyse bezieht sich auf die Konzernabschlüsse der Jahre 2011 bis Das Rating wurde durch die Analysten Artur Kapica und Klaus Geukes durchgeführt. Die zur Verfügung gestellten Informationen und Unterlagen genügten den Anforderungen gemäß der auf der Internetseite veröffentlichten Ratingsystematik der Creditreform Rating AG. Das Rating wurde auf Grundlage der Ratingsystematik für Rating von Unternehmen durchgeführt. Am wurde das Rating von den Analysten dem Ratingkomitee vorgestellt und in einem Beschluss festgesetzt. Das Ratingergebnis wurde der Deutsche Rohstoff AG gleichtägig mitgeteilt. Neben der Rating- wurden dem Unternehmen ein Ratingzertifikat sowie ein Rating Report zur Verfügung gestellt. Das Rating unterliegt einem einjährigen Monitoring, innerhalb dessen eine Aktualisierung des Ratings erfolgen kann. Nach Ablauf eines Jahres ist ein Folgerating erforderlich, um die Gültigkeit des Ratings aufrecht zu erhalten. Eine umfassende Beschreibung der Ratingmethodik der Creditreform Rating AG ist auf der Internetseite veröffentlicht. Creditreform Rating AG 4/5

5 Disclaimer Maßgeblich für die Durchführung eines Ratings ist der auf der Internetseite der Creditreform Rating AG veröffentlichte Verhaltenskodex der Creditreform Rating AG. Die Creditreform Rating AG erarbeitet danach systematisch und mit der gebotenen fachlichen Sorgfalt ihre unabhängige und objektive Meinung über die Zukunftsfähigkeit, die Risiken und die Chancen des beurteilten Unternehmens zum Stichtag, an dem das Rating erteilt wird. Künftige Ereignisse sind ungewiss, ihre Vorhersage beruht notwendigerweise auf Einschätzungen. Das Rating ist somit keine Tatsachenbehauptung, sondern eine Meinungsäußerung. Die Creditreform Rating AG haftet daher nicht für Schäden, die darauf beruhen, dass Entscheidungen auf ein von ihr erstelltes Rating gestützt werden. Diese Ratings sind auch keine Empfehlungen für Investoren, Käufer oder Verkäufer. Sie sollen von Marktteilnehmern (Unternehmen, Banken, Investoren etc.) nur als ein Faktor im Rahmen von Unternehmens- oder Anlageentscheidungen betrachtet werden. Sie können Eigenuntersuchungen und Bewertungen nicht ersetzen. Wir unterstellen, dass die uns vom Mandanten zur Verfügung gestellten Dokumente und Informationen vollständig sind sowie deren Inhalt korrekt ist und dass vorgelegte Kopien unverändert und vollständig den Inhalt der Originale wiedergeben. Die Creditreform Rating AG übernimmt keine Garantie für die Richtigkeit und Vollständigkeit der verarbeiteten Informationen. Dieser Bericht ist urheberrechtlich geschützt. Die gewerbsmäßige Verwertung, ohne eine schriftliche Zustimmung der Creditreform Rating AG, ist unzulässig. Um die Gesamtaussage des Inhaltes nicht zu verfälschen, darf grundsätzlich nur der vollständige Bericht veröffentlicht werden. Auszüge dürfen nur mit Zustimmung der Creditreform Rating AG verwendet werden. Eine Veröffentlichung des Ratings ohne Kenntnis der Creditreform Rating AG ist nicht zulässig. Ausschließlich Ratings, die auf der Internetseite der Creditreform Rating AG veröffentlicht sind, sind als aktuell anzusehen. Creditreform Rating AG Kontaktdaten Creditreform Rating AG Hellersbergstraße 11 D Neuss Telefon +49 (0) 2131 / Telefax +49 (0) 2131 / Deutsche Rohstoff AG Q 7, 24 D Mannheim Telefon +49 (0) 621 / Telefax +49 (0) 621 / info@creditreform-rating.de info@rohstoff.de Vorstand: Dr. Michael Munsch Vorstand: Dr. Thomas Gutschlag, Jan-Philipp Weitz Aufsichtsratvorsitzender: Prof. Dr. Helmut Rödl HR Neuss B Aufsichtsratsvorsitzender: Martin Billhardt HR Mannheim B Creditreform Rating AG 5/5