STANDARD. Finanzinformationen. - Einfach einen Tick besser - Deutsche Bibliothek : ISSN

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1 STANDARD Finanzinformationen - Einfach einen Tick besser - Deutsche Bibliothek : ISSN Jahrgang - Ausgabe 05 ( ) Erscheinungsweise: wöchentlich Freitag/Samstag

2 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 2 von 14 Inhalt 01. Info-Kicker: Meldungen führen zu großen Kursbewegungen So tickt die Börse: Noch keine Blase in Sicht Wochenperformance der wichtigsten Indizes Sentiment: Optimismus wächst moderat Top Analystenziele Ausblick: Zuckerberg und Heins gegen Bezos und Hastings Depotcheck: VW, Porsche, HeidelbergCement, Siemens, Dürr VW, Porsche, HeidelbergCement, Siemens, Dürr Volkswagen Stammaktien Porsche HeidelbergCement Siemens Dürr Korrelationsmatrix Dt. Bank nutzt Gunst der Stunde Kernkapitalquote steigt auf Update beobachteter Werte Schwere Zeiten in Sicht, Teilverkauf VMware warnt, Rest von EMC verkaufen Dividendenrendite für 2013 angekündigt, nachkaufen Positiver Produktionsbericht Zuversicht und gute Zahlen Importbeschränkung für Bio-Ethanol in Arbeit Übernahmegerüchte in Sicht Whörl holt sich liquide Mittel Echte positive Überraschung Übersicht HT-Portfolio Disclaimer / Haftungsausschluss und Risikohinweise An-/Ab-/Ummeldung

3 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 3 von Info-Kicker: Meldungen führen zu großen Kursbewegungen Liebe Börsenfreunde, Die Indizes lassen kaum die heftigen Bewegungen einzelner Aktien erahnen. Es trennt sich die Spreu vom Weizen, und wer in diesen Tagen aufmerksam ist, kann sich für die nächsten Monate gut positionieren. Wir haben in der abgelaufenen Woche zwei Tradingideen ausgearbeitet, die Sie in Kapitel 07 nachlesen können. Dort finden Sie auch weitere Updates zu unseren offenen Positionen. Zudem haben die Kursbewegungen von Netflix (+60) und Amazon (+9) meine Aufmerksamkeit erregt. Hier finden wir zwei visionäre Gründer und CEOs, denen die Börse offensichtlich blind vertraut. Mehr dazu in Kapitel 02. Ganz anders sieht es bei Mark Zuckerberg, Gründer und CEO von Facebook, sowie Thomas Heins, CEO von Blackberry (Resarch in Motion) aus. Die beiden kämpfen um Vertrauen, doch Anleger wollen Beweise sehen. Ich habe in Kapitel 04 einen detaillierten Blick auf diese beiden Unternehmen geworfen. Die Stimmung unter den Anlegern ist verhalten optimistisch. Vor dem Hintergrund der guten Kursentwicklung halte ich das für eine gesunde Entwicklung. Mehr dazu im Sentiment-Kapitel 03. Der heutige Depotcheck betrachtet gleich eine ganze Reihe deutscher Standardwerte wie Siemens, Volkswagen, Porsche, Dürr und HeidelbergCement. Viel zu autolastig, ich habe in Kapitel 05 ein paar Änderungen vorgeschlagen. Die Deutsche Bank lieferte ein vermeintlich schlechtes Ergebnis, doch der Kurs sprang um 2,85 an. Wie das zusammenpasst, lesen Sie in Kapitel 06. Auf Twitter entsteht langsam Leben :-) Dort veröffentliche ich auch stets eine kurze Mitteilung, wenn es ein Update gibt. Sie finden mich nach wie vor Nun wünsche ich eine anregende Lektüre, take share, Ihr Börsenschreibel Stephan Heibel Chefredakteur und Herausgeber des Heibel-Ticker 02. So tickt die Börse: Noch keine Blase in Sicht Befinden wir uns schon wieder in einer Börsenblase? Wenn Sie sich Netflix und Amazon anschauen, dann können Sie diesen Eindruck bekommen. Netflix hat Quartalszahlen veröffentlicht, die nicht überragend waren. Lediglich eine Ziffer wurde von Anlegern herausgepickt: Die Neuanmeldungen für den neuen Streaming- Video Dienst des Video-Portals. CEO Reed Hastings hatte zuvor aus dem einen Abo für DVD-Versand und Streaming-Video zwei unterschiedliche Abos gemacht und die Quittung der Kunden waren Abmeldungen in Scharen. Die Aktie fiel von Mitte 2011 bis Mitte 2012 von 300 USD auf 53 USD. Hastings hat inzwischen seinen Fehler zugegeben und die Trennung rückgängig gemacht. Erneut folgte nun die Quittung: Die Abo-Anmeldungen nahmen im abgelaufenen Quartal um 8 zu. Anleger begrüßten die Entwicklung mit einem Kurssprung über Nacht von 60! Die Aktie, die sich inzwischen schon wieder bis 100 USD erholt hatte, sprang nach dieser Meldung auf 160 USD. Das Irre daran: Netflix ist extrem hoch bewertet. Wir schauen mal nicht auf das erwartete KGV für das laufende Jahr, denn das liegt bei 570. Aber selbst nach den Investitionen bleibt

4 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 4 von 14 für das Jahr 2014 noch immer ein KGV von 60. Hier wird nicht ein Geschäft bewertet, sondern eine Idee und ein fähiges Management, anders kann man diese Bewertung nicht rechtfertigen. Ähnlich sieht es bei Amazon aus. Gründer und CEO Jeff Bezos ist dafür bekannt, extrem investierfreudig zu sein. Gewinne? Später. Das hören Anleger schon seit fünfzehn Jahren. So schneiden die Investitionen in den Gewinn, der Gewinn ist regelmäßig Grund für Enttäuschung bei Anlegern. Immerhin bereitet die Umsatzentwicklung meist Freude, doch auch die bleib in dem diese Woche veröffentlichten Quartalsergebnis hinter den Erwartungen zurück. Der Umsatz blieb mit 21,3 Mrd. USD hinter den erwarteten 22,2 Mrd. USD zurück. Auch der Nettogewinn fiel aufgrund der heftigen Investitionen in neue Logistikzentren mit 97 Mio. USD wesentlich geringer aus als vor einem Jahr (177 Mio. USD). Diese Zahlen sind Grund genug für einen Ausverkauf dieser Aktie. Doch Bezos beglückte seine Anlegergemeinde mit einer weiteren Zahl: Die Brutto-Gewinnmarge. Diese war von 21,4 auf 24,1 angestiegen. Und das reichte aus, um die Aktie um 9 in die Höhe zu katapultieren. Anleger fragen immer wieder, ob sich die Investitionen auch auszahlen. Und die Entwicklung der Bruttomarge zeigt, dass dies der Fall ist. Amazon verdient trotz des heftigen Preiskampfes im Einzelhandel immer mehr Geld an seinem Geschäft. Soll ich Ihnen das Bewertungsniveau von Amazon sagen? Nun, nehmen wir auch hier die Erwartungen für 2014, damit die Zahl auf die Seite passt: Ein KGV 14e von 72! Auch hier wird nicht das Geschäft bewertet, sondern Jeff Bezos auf dem Weg, der weltgrößte Internethändler zu... bleiben, denn er ist es schon. Microsoft mit Steve Balmer an der Spitze hat ein KGV 14e von 8. Intels Paul Otellini erzielt immerhin ein KGV 14e von 10. Und Apples Tim Cook ist inzwischen ebenfalls bei einem KGV 14e von 8 angelangt. SAP schickt US-Co-Vorstandssprecher Bill Dermott ins Rennen und erzielt immerhin ein KGV 14e von 15. Und Oracle-Ikone Larry Ellison bekommt noch ein KGV 14e von 11. Die Wallstreet liebt Persönlichkeiten und Hastings und Bezos sind wohl derzeit die Einzigen, die über viele Jahre ein entsprechendes Vertrauensverhältnis aufgebaut haben. Unzählige Berichte über den Privatanleger, der an die Börse zurückkehrt, haben diese Woche die Zeitungen gepflastert. An der Börse ist man froh über diese Entwicklung, denn die Ignoranz durch den Privatanleger hat der Finanzbranche in den vergangenen Jahren ziemlich zugesetzt. Doch Privatanleger kaufen nicht "auf Teufel komm raus", sondern warten geduldig auf ihre Chance. Schon kleinste Rücksetzer werden daher gekauft, viele Anleger sind von der aktuellen Rallye überrascht. Auch die Fed ist auf unserer Seite, sie hält weiterhin den Zins niedrig und schiebt Liquidität in die Finanzmärkte. Geholfen hat da auch das überraschend schlechte Wirtschaftswachstum der USA im vierten Quartal: Die Wirtschaft war um 0,1 geschrumpft! Die Fed kann natürlich vor dem Hintergrund solcher Hiobsbotschaften die Liquiditätsflutung nur aufrecht erhalten. So streben Dow Jones und DAX unaufhaltsam in Richtung neuer Rekordstände. Konsolidierungen sind zu kurz, um alle interessierten Anleger mit an Bord zu holen, und so gibt es immer mehr statt weniger Anleger, die neidisch den Kurszuwächsen hinterher blicken. Von einer Überhitzung sehe ich noch nichts. Schauen wir einmal, wie sich die wichtigsten Indizes in dieser Woche entwickelt haben: Wochenperformance der wichtigsten Indizes INDIZES Woche Δ Dow Jones ,3 DAX ,4 Nikkei ,4 Euro/US-Dollar 1,36 1,6 Euro/Yen 125,44 3,4 10-Jahres-US-Anleihe 1,99 0,15 Umlaufrendite Dt 1,40 0,14 Feinunze Gold $ ,4 Fass Brent Öl $115,73 2,1 Kupfer ,8 Baltic Dry Shipping 760-5,9

5 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 5 von 14 Nun, im Wochenverlauf haben Dow Jones und DAX kräftig korrigiert, doch nicht genug, um die Kursgewinne des Wochenbeginns auszuradieren. Marken wie (Dow Jones) und (DAX) bleiben in Sicht- und Schlagweite. Japan macht ernst und wiederholt seine Absicht bei jeder Gelegenheit. So hat diese Woche Premier Shinzo Abe erneut seine Absicht bekräftigt, sich aus der Krise "herauszuinflationieren". Zudem möchte er den von seinem Vorgänger beschlossenen Atomausstieg bis 2040 rückgängig machen. Der Yen beschleunigt seinen Wertverfall und verhilft so dem Nikkei zu weiteren Kursgewinnen. Seit dem Wirtschaftsgipfel in Davos macht die Angst vor einem Abwertungswettlauf die Runde, lediglich die EZB beteilige sich noch nicht an diesem weltweiten Liquiditätsrausch. In freudiger Erwartung springen Öl und Kupfer an. Der Goldpreis hingegen gibt weiter ab, denn der Goldpreis ist nicht nur Inflationsschutz, sondern auch Katastrophenschutz, und die Katastrophe eines Staatsbankrotts sinkt mit steigenden Inflationsraten. Ja, die Erwartung inflationärer Tendenzen ist in dieser Woche kräftig angestiegen. So ist die Nachfrage nach Staatsanleihen gesunken und die Rendite entsprechend gestiegen. Auch Unternehmensanleihen wurden weniger nachgefragt, deren Kurse sind ebenfalls kräftig gefallen und werden in den kommenden Wochen meiner Einschätzung nach gute Kaufgelegenheiten bieten. Wir befinden uns gleich bei drei Papieren in Lauerstellung. Na, und wenn die EZB die einzige Notenbank der Welt ist, die bei dem Abwertungswettlauf nicht mitmacht, dann wundert es uns natürlich nicht, dass der Euro weiter gegenüber Yen und US-Dollar ansteigt. Für uns Euro-Anleger bedeutet diese Entwicklung natürlich einen Gewinn an Urlaubsqualität im europäischen Ausland :-), aber auch steigende Wettbewerbsbedingungen für unsere Exportunternehmen. Die Kursanstiege in den USA und in Japan werden zum Teil durch die schwache Entwicklung der jeweiligen Währungen aufgehoben. Aufwärtsbewegung des DAX vor dem Hintergrund der Liquiditätsflutung überall außer in Europa nicht mit den anderen Indizes mithalten kann. Ich habe diese Woche gleich zwei solche Chancen in Form von Tradingideen ausgearbeitet. Für den weiteren Verlauf der Rallye ist natürlich die Entwicklung des Sentiments, der Stimmung unter den Anlegern, wichtig. Mehr dazu im nächsten Kapitel. 03. Sentiment: Optimismus wächst moderat Sentimentdaten Privatanleger 3. KW: 60 Bullen (225 Stimmen) 4. KW: 61 Bullen (234 Stimmen) 5. KW: 60 Bullen (195 Stimmen) Kaufempfehlungen der Privatanleger Software AG, E.On, Alcatel-Lucent Verkaufsempfehlungen der Privatanleger EADS, Solarworld, Air France-KLM Auch die Sentiment-Umfrage von Sharewise liefert noch lange keine Extremwerte. Mit 60 Bullen bleiben die Privatanleger moderat optimistisch gestimmt. Sie wollen wissen, was die Analysten im Einzelnen für Aussagen treffen und wo sie die größten Chancen sehen? Ich habe für Sie eine Übersicht der Analysen mit den höchsten Kurszielen ausgearbeitet. Die Liste zeigt ganz einfach an, wo das aktuelle Kursziel des Analysten prozentual am meisten über dem aktuellen Kurs liegt. Die Details zu den einzelnen Empfehlungen finden Sie unter Es ist also an der Zeit, nach speziellen Situationen in Europa zu schauen, da die breite

6 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 6 von 14 Unternehmen Top Analystenziele Analyse v. Kurs Adidas ,49 Kursziel Upsid e 85,00 11,62 Wilex ,67 3,00 79,64 Süss MicroTec ,25 14,50 56,76 Praktiker Bau ,51 2,20 45,70 Aixtron ,95 14,00 40,70 HeidelCement ,97 Sialog Semi ,39 Mensch & Maschine 66,00 40,52 18,00 34, ,91 6,60 34,42 Jenoptik ,16 10,70 31,13 Software AG ,62 36,00 25,79 Es handelt sich um Analysen aus dieser Woche. Bitte genießen Sie diese Übersicht mit Vorsicht. Sie wissen ja, dass häufig auch ein Eigeninteresse des Analysten für eine rosa Brille sorgen kann, weshalb Analysteneinschätzungen tendenziell optimistischer ausfallen als es die Realität anschließend erlauben würde (Sellside-Analysen). Aber die Übersicht gibt einen Eindruck darüber, wo die Erwartungen mit dem aktuellen Kurs am weitesten auseinander liegen. Wer letztlich Recht haben wird, der Analyst oder die Anleger, die den Kurs machen, ist in jedem Einzelfall individuell zu beurteilen. Dialog Semi, Süss Micro und Infineon sind Unternehmen der Halbleiterbranche. Hier ist man in freudiger Erwartung einer anziehenden Nachfrage gepaart mit niedrigen Lagerbeständen. Insbesondere die Turbulenzen um Apple geben Analysten ein Argument an die Hand, nun auch die Apple-Alternativen einmal in den Vordergrund zu stellen. Aixtron, Mensch & Maschine und Jenoptik sind deutsche Anlagenbauer mit starker Exporttätigkeit. Hier fürchten Anleger augenscheinlich den starken Euro, der die Exporte beeinträchtigen könnte. Doch die Unternehmen sind inzwischen auch auf der Kostenseite so international aufgestellt, dass ein starker Euro kaum das Geschäft beeinträchtigt. Analysten haben dies offensichtlich berechnet und sind entsprechend optimistisch. Im nächsten Kapitel kommentiere ich die jüngsten Entwicklungen bei Facebook und Research in Motion bzw. Blackberry. 04. Ausblick: Zuckerberg und Heins gegen Bezos und Hastings Der Ausblick bleibt den zahlenden Abonnenten des Heibel-Ticker PLUS vorbehalten. Bitte haben Sie Verständnis dafür, aber ohne eine kleine Einnahmequelle kann ich diesen Dienst nicht aufrecht erhalten. *************** WERBUNG *********** Hier im Heibel-Ticker Standard erhalten Sie überwiegend vergangenheitsbezogene Erklärungen von mir. Detaillierte Analysen und Einschätzungen über die künftige Börsenentwicklung gibt es nur im kostenpflichtigen Heibel-Ticker PLUS. Das Angebot für die zahlenden Abonnenten des Heibel-Ticker PLUS baue ich kontinuierlich weiter aus und komme dabei insbesondere den Wünschen meiner Kunden nach. Inzwischen bietet das Heibel- Ticker PLUS Abonnement folgende Zusätze: INTERNET: Kundenbereich - täglich aktuelle Einschätzungen zu den Meldungen, die unsere offenen Positionen betreffen - einen Chart für jede offene Position, um die Kurssituation schneller zu erfassen - die Möglichkeit, nur die 10 neuesten Kommentare zu den offenen Positionen anzeigen zu lassen. - Sie können sich aus den empfohlenen Werten Ihr eigenes Musterportfolio zusammenstellen, um gezielter und schneller die für Sie relevanten Neuigkeiten zu sehen.

7 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 7 von 14 Weiterhin erhalten meine Kunden eine übersichtliche Tabelle über alle offenen Positionen mit der jeweiligen Wochenperformance sowie Performance seit Empfehlung und mit einer Übersicht über die anstehenden Aktivitäten wie Stopp Loss nachziehen oder verkaufen bzw. kaufen. Für die besonders aktiven Anleger unter Ihnen biete ich an, die unterwöchigen Updates direkt per an Sie zu senden und ich benachrichtige Sie im Falle von Aktionsempfehlungen (Kauf oder Verkauf) direkt per SMS auf Ihr Handy. Dabei handelt es sich um einen Zusatzdienst (Express!), den ich mit 5 pro Monat berechne. Keine Angst, sämtliche Updates befinden sich natürlich dann auch nochmals in der Freitagsausgabe für die normalen PLUS- Kunden. Den Reaktionen meiner Kunden entnehme ich, dass der Heibel-Ticker PLUS die Bedürfnisse von Anlegern gezielt und verständlich sowie fundiert und erfolgreich befriedigt. Schauen Sie sich das neue Angebot einmal mit einem Schnupperangebot (6 Wochen zu 16 Euro) an. Es würde mich freuen, wenn ich Sie als neuen Abonnenten gewinnen kann. Für eine Jahresgebühr von 120 Euro erhalten Sie ein Jahresabonnement sowie einen Vorzugspreis für sämtliche Sonderanalysen, die in unregelmäßigen Abständen veröffentlicht werden. Viele Sonderanalysen stelle ich den Heibel-Ticker PLUS Kunden sogar kostenfrei zur Verfügung. Falls Ihnen ein Jahr zu lang erscheint, dann können Sie den Heibel-Ticker PLUS auch zunächst für ein halbes- oder viertel Jahr bestellen. Oder bestellen Sie einfach das Schnupperabo zu 16 für 6 Wochen. Geben Sie bitte den folgenden Link in Ihren Browser ein und bestellen Sie unter ************ ENDE WERBUNG *********** 05. Depotcheck: VW, Porsche, HeidelbergCement, Siemens, Dürr VW, Porsche, HeidelbergCement, Siemens, Dürr Fr, 01. Februar um 11:29 Uhr Hallo Herr Heibel, auch ich wünsche Ihnen und Ihrem Team alles Gute und weiterhin gute Tradingideen im neuen Jahr! Als zahlendes Mitglied ab November/Dezember 2012 konnte ich in der kurzen Zeitspanne durchweg bislang von Ihren Empfehlungen profitieren: Ja, ein neues Jahr und hoffentlich ein neues Glück! Für mich ist es Anlass für einen Depotcheck, für den ich um Ihre Unterstützung bzw. Meinung bitte. Meine derzeit größten fünf Positionen : 1.) VW Stämme (Buchgewinn seit : 32 ) 2.) Porsche ( Buchgewinn seit dem : 9 ) (NK) 3.) HeidelbergCement ( : 12,5 ) 4.) Siemens ( : 0,5 ) (NK) 5.) Dürr ( : 4,4 ) (NK) Ihrer Nachricht sehe ich mit großem Interesse entgegen. Vielen Dank im Voraus. Mit freundlichen Grüßen, Ernst aus Heroldsberg ANTWORT:

8 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 8 von 14 Besten Dank für die guten Wünsche. Gerne schaue ich mir Ihr Portfolio einmal näher an. HeidelbergCement Volkswagen Stammaktien Während sich Toyota und General Motors einen erbitterten Kampf um die Spitze der globalen Autobauer liefern, wächst VW unbeirrt und kündigt an, in wenigen Jahren beide überholt zu haben. Ich halte das durchaus für möglich. Bei einem KGV 13e von 8 und einer Dividendenrendite von 2,6 ist das Umsatzwachstum von 6 günstig bewertet. Ziehen wir von der Marktkapitalisierung von 50 Mrd. Euro die 10 Mrd. Euro Nettoliquidität ab (Bargeld!), dann liegt das cashbereinigte KGV sogar unter 7. Langfristig betrachtet können Sie die Aktie halten. Nach dem ordentlichen Kursanstieg von über 50 in den vergangenen 8 Monaten ist eine Verschnaufpause, vielleicht eine Korrektur jedoch bald fällig. Das Handelsvolumen hat in den vergangenen Wochen bei weiter ansteigendem Kurs abgenommen, was ich als Anlass nehmen würde, zumindest die Positionsgröße zu überdenken. Wie wäre es mit einem Teilverkauf mit dem Ziel, diesen Teil später um 140 Euro zurückzukaufen? Porsche Die Porsche SE besitzt die Hälfte der VW Stammaktien, und der Kursanstieg der Porsche-Aktien ist somit zu einem großen Teil auf den Kursanstieg bei VW zurückzuführen. Wie bei den VW Aktien würde ich auch bei Porsche nun Gewinne mitnehmen. Der ehemals überschuldete Konzern hat seine Schuldenquote konsequent zurückgefahren und verfügt inzwischen über eine komfortable Eigenkapitalquote von 46,7. Seit der Beinahe-Insolvenz 2009 steigt der Umsatz stetig an. Der Gewinn wächst überproportional mit 25-30, und so ist das KGV 13e von 12 in meinen Augen sehr günstig. Die Dividendenrendite von erwarteten 2 ist in Ordnung. Während der Krise 2009 erhielt der Konzern eine neue Eigentümerstruktur. Diese Eigentüümer könnten sich bald verabschieden, und das würde Unruhe in den Aktienkurs bringen. Grundsätzlich ist das Unternehmen jedoch auf einem guten Weg, und so würde ich trotz schwankender Kurse an Bord bleiben. Siemens 3,7 Dividendenrendite und ein KGV von 14 für das deutsche Vorzeigeunternehmen ist in meinen Augen in Ordnung. Im vergangenen Sommer hat Siemens eine überaus aktionärsfreundliche Richtung eingeschlagen und von günstigen Kreditbedingungen zugunsten der Aktionäre Gebrauch gemacht; das hat dem Kurs Beine gemacht. Nun zieht China langsam wieder an, und Brasilien bereitet sich auf die Fußball-WM (2014) und Olympiade (2016) vor. Da gibt es einiges zu tun für den Technologiekonzern Siemens, und ich kann mir gut vorstellen, dass sich die Auftragsbücher weiter füllen.

9 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 9 von 14 Dürr Der Anlagenbauer aus der Nachbarschaft von Daimler ist weltweit führend für Lackiersysteme und verzeichnet ein Wachstum wie wir es sonst nur von Internetunternehmen kennen: Seit 2009 wuchs der Umsatz jährlich mit über 30, der Gewinn wächst überproportional. Das wird sich nun etwas normalisieren, doch mit einem KGV 13e von 11 ist das erwartete Gewinnwachstum von 12 in meinen Augen nicht ausreichend wertgeschätzt. Die erwartete Dividendenrendite beträgt 2,7, in der Bilanz schlummern ein paar Barreserven. Die Aktie ist in den vergangenen fünf Jahren von 10 auf 70 Euro geschossen, und nun verlangsamen sich die Wachstumsraten. Wenngleich die Aktie noch immer günstig bewertet ist, so findet doch zu einem solchen Zeitpunkt häufig eine Neubewertung der Aktie statt, wir haben dies gerade bei Apple gesehen. Ich würde daher auch diese Position vielleicht etwas verkleinern, einen Teil der Gewinne also einstreichen. Korrelationsmatrix wtl. VOW PAH3 HEI SIE DUE VOW 1,00 0,71 0,59 0,64 0,54 PAH3 0,71 1,00 0,56 0,54 0,60 HEI 0,59 0,56 1,00 0,76 0,54 SIE 0,64 0,54 0,76 1,00 0,44 DUE 0,54 0,60 0,54 0,44 1,00 tgl. VOW PAH3 HEI SIE DUE VOW 1,00 0,64 0,11 0,47 0,35 PAH3 0,64 1,00 0,15 0,37 0,41 HEI 0,11 0,15 1,00 0,46 0,27 SIE 0,47 0,37 0,46 1,00 0,42 DUE 0,35 0,41 0,27 0,42 1,00 VOW PAH3 HEI SIE DUE Gewichtung für optimales Portfolio: Gewichtung für minimum Risiko Portfolio: erwartete Rendite Sharpe ratio Optimal 11,4 22,9 0,33 Volatilität Minimum risk 11,4 22,8 0,32 Porsche und Volkswagen haben gemeinsam in einem diversifizierten Portfolio nichts zu suchen. Entscheiden Sie sich bitte, ob Sie der Porsche Holding vertrauen, ihre Anteile weiterhin gewinnbringend einzusetzen oder ob Sie Volkswagen bevorzugen. Wenngleich Porsche einen großen Anteil an Volkswagen hält, so habe ich doch den Eindruck, dass die Entscheidungen in Wolfsburg getroffen werden und nicht in Stuttgart. Sie haben also zwei Automobilhersteller (VW, Porsche) und einen Automobilzulieferer (Dürr). Auch wenn Sie sich von Porsche trennen, sind das noch immer zu viele Autos in Ihrem Depot. Volkswagen oder Dürr? Ich finde beide gut, es bleibt Ihrem Geschmack überlassen, ob Sie lieber einen Zulieferer oder den Autobauer selbst haben wollen. Mit HeidelbergCement nehmen Sie am Bausektor teil, und Siemens ist ein international ausgerichteter Konzern, der derzeit vom Aufschwung der Schwellenländer profitieren kann. Die USA finde ich gar nicht in Ihrem Portfolio, obwohl deren Börse derzeit am besten läuft. Was halten Sie von einem US-Biotechwert wie Celgene? Steigende Energie- und Rohstoffpreise würden bei allen ihren Aktien in den Gewinn schneiden. Ich fände noch einen Rohstoffkonzern gut, der nach China liefert. BHP Billion, Vale oder Rio Tinte fallen mir da ein. Mit diesen beiden Änderungen hätten sie eine wesentlich breitere Streuung realisiert, sowohl regional als auch aus Branchensicht. Ich hoffe, ich konnte den einen oder anderen Denkanstoß geben./crlf>

10 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 10 von Dt. Bank nutzt Gunst der Stunde Kernkapitalquote steigt auf 8 Fr, 01. Februar um 16:16 Uhr Gestern hat die Deutsche Bank mit einem vermeintlich verheerenden Ergebnis geschockt. Sämtliche Überschriften in der Finanzpresse führten den Milliardenverlust im vierten Quartal an oder wiesen auf den Gewinneinbruch der Deutschen Bank für das gesamte Geschäftsjahr Das Führungsduo Jain und Fitschen könne sich nicht von der glorreichen Ära Ackermann lösen, hieß es. Komischerweise sprang die Aktie um 2,85 nach oben, Anleger waren offensichtlich von dem schlechtesten Ergebnis seit der Finanzkrise 2008 positiv überrascht. Wie kann das sein? Nun, um das zu verstehen müssen wir uns die Entwicklung der vergangenen Jahre anschauen. Während die USA ihre Finanzkrise mit einem Radikalschlag lösten, alle Banken wurden nach strengen Gesichtspunkten beaufsichtigt und zur Kapitalaufnahme (freilich staatlich begünstigt) gezwungen, hat man in Europa die Kunst des sich "Durchwurschtelns" perfektioniert. Nur nicht zu genau hinschauen und nur das Nötigste tun, um die Katastrophe zu verhindern. So sind seit Jahren die Vorwürfe der Amerikaner im Markt, dass die europäischen Banken noch lange nicht so solide aufgestellt seien wie ihre amerikanischen Kollegen. In diesem Vorwurf steckt auch einer der Hintergründe der Euro-Schuldenkrise: Europa gilt noch immer als geschwächt, das Bankensystem als anfällig und daher leichtes Opfer. Zudem kursieren immer wieder Gerüchte im Markt, dass auch die Deutsche Bank noch immer viele Leichen im Keller verstecken würde. Leichen aus der Immobilienkrise sowie Leichen aus der Euro-Schuldenkrise. In den vergangenen Monaten hat sich die Situation verbessert, der Druck der Krise nahm ab und die Refinanzierungsbedingungen für die Club-Med Länder haben sich deutlich verbessert. Die Bewertungsgrundlage für die im Bestand befindlichen Anlagen hat sich verbessert, und auch die geschäftlichen Rahmenbedingungen für das Bankgeschäft hellten sich auf. Wäre es das letzte Quartal von Ackermann gewesen, so hätten die Schlagzeilen wahrscheinlich mit einem Rekordergebnis aufgewartet. Doch Jain und Fitschen ist die Verantwortung für die Vergangenheit nur bedingt zuzusprechen, wohl aber dürfen sie sich eines harten Urteils über ihr Wirken in der Zukunft sicher sein. Und so ist es durchaus üblich, alle Leichen des Vorgängers aus dem Keller zu holen, damit man anschließend unbeschwert von irgendwelchen Altlasten die Zukunft gestalten kann. So ist das Ergebnis der Deutschen Bank sehr gut gewesen. Einzig wichtig für die Bewertung der Aktie in diesen Krisenzeiten ist die Kernkapitalquote. Und diese ist auf 8 angestiegen und liegt damit auf einem international vergleichbaren Niveau zu den Wettbewerbern. In drei Monaten möchte die Bank diese sogar auf 8,5 gesteigert haben. Gleichzeitig wurden die Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten erhöht. Ich sehe hier jedoch nicht nur den unter Analysten erwähnten LIBOR-Skandal als Grund für die Anhebung, sondern eben auch noch Altlasten aus der Euro-Schuldenkrise und vielleicht noch ein paar restliche Schiefstände aus der Immobilienkrise. Wie dem auch sei, das Management hat hier reinen Tisch gemacht, und das wird bei Anlegern hoch geschätzt. Wenn die Banken von der Politik in Ruhe gelassen werden, dann dürfte die Aktie schon bald von derzeit 38 auf 50 Euro steigen. Doch ich rechne nicht mit einer reibungslosen Erholung, daher würde ich mit dem Kauf auf einen Rücksetzer warten. Zudem gibt es andere Bankaktien, die wesentlich günstiger bewertet sind und ein höheres Kurspotential enthalten. Doch dazu mehr zu gegebener Zeit.

11 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 11 von Update beobachteter Werte Bitte beachten Sie auch den Kundenbereich auf meiner Internetseite unter Dort finden Sie aktuelle Charts mit meinen jeweils aktualisierten Einschätzungen. ========== Im Wochenverlauf habe ich zu mehreren Titeln Anmerkungen im Kundenbereich der Webseiten verfasst. Die dritte Spalte zeigt die Schlusskurse von Donnerstagabend. Unter Woche steht die Veränderung im Vergleich zur Vorwoche. Unter 2012 steht das Ergebnis der Position seit Jahresbeginn bzw. seit Aufnahme ins Portfolio. Unter Anteil finden Sie den Anteil der jeweiligen Position am Gesamtdepot. Unter! steht zur Information meine Grundtendenz: K bei Gelegenheit Kaufen, N K Nachkaufen H Halten, V bei Gelegenheit Verkaufen, TV Teilverkauf, also nicht die ganze Position VL Verkaufslimit, bei überschreiten eines bestimmten Kurses sollte verkauft werden SL Stopp Loss, bei Unterschreiten eines bestimmten Kurses sollte verkauft werden TS Trailing Stopp, wie SL, nur dass das Limit kontinuierlich nachgezogen wird Die Gelegenheit zum Kaufen oder Verkaufen wird sodann kurzfristig von mir per Update an Sie bekanntgegeben. Ich habe diese Spalte!" insbesondere für neue Kunden vorgesehen, die zu einem späteren Zeitpunkt wissen wollen, ob ich die Position noch zukaufen würde, wenn ich beispielsweise darin nicht schon voll investiert wäre. Zukaufen würde ich jeweils jedoch niemals zu Höchstkursen, sondern stets nur nach kurzfristigen Kursrückschlägen von mindestens 5-7. Kauffolge: Je spekulativer, desto aggressiver würde ich kaufen und verkaufen. Derzeit verwende ich die folgenden Schritte: Value Positionen in drei Schritten aufbauen: , Spekulative und alternative Positionen in zwei Schrittenaufbauen: 50-50, Tradingpositionen ganz oder gar nicht: 100. Stopp Loss Limits, Verkaufslimits und ähnliche Aktionsmarken verwalte ich aktiv in meinem System und ändere ich unter der Woche mehrfach, fast täglich. Eine Veröffentlichung der entsprechenden Limits ist in der Regel nicht sinnvoll, allenfalls Stopp Loss Marken werde ich bisweilen im Text bekanntgeben. Auch dieses Kapitel bleibt den zahlenden Abonnenten des Heibel-Ticker PLUS vorbehalten. Bitte haben Sie Verständnis dafür, aber ohne eine kleine Einnahmequelle kann ich diesen Dienst nicht aufrecht erhalten. ***************** WERBUNG *************** In Deutschland gibt es kaum einen anderen, der die Hintergründe der Aktienmärkte so messerscharf von dem täglichen Medienrummel trennen kann, wie der Autor des Heibel-Tickers Stephan Heibel. Von seinen Fähigkeiten, komplizierte Zusammenhänge verständlich darzustellen, können Sie sich mit diesem Heibel-Ticker Standard überzeugen. Wenn Sie allerdings seine Schlussfolgerungen und Empfehlungen erfahren möchten, dann sollten Sie sich einmal um den Heibel-Ticker PLUS kümmern. Für eine Jahresgebühr von 120 Euro erhalten Sie ein Jahresabonnement sowie einen Vorzugspreis auf sämtliche Sonderanalysen, die

12 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 12 von 14 in unregelmäßigen Abständen veröffentlicht werden. Viele Sonderanalysen stellen wir den Heibel-Ticker PLUS Kunden sogar kostenfrei zur Verfügung. Falls Ihnen ein Jahr zu lang erscheint, dann können Sie den Heibel-Ticker PLUS auch zunächst für ein halbes- oder viertel Jahr bestellen. Oder bestellen Sie einfach das Schnupperabo zu 16 für 6 Wochen. Geben Sie bitte den folgenden Link in Ihren Browser ein und bestellen Sie unter ************** ENDE WERBUNG *************** Eine erfolgreiche Börsenwoche, take share Stephan Heibel mailto:info/at/heibel-ticker/./de

13 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 13 von Übersicht HT-Portfolio Bitte beachten Sie auch den Kundenbereich auf meiner Internetseite unter Dort finden Sie aktuelle Charts mit meinen jeweils aktualisierten Einschätzungen. ========== Im Wochenverlauf habe ich zu mehreren Titeln Anmerkungen im Kundenbereich der Webseiten verfasst. Auch dieses Kapitel bleibt den zahlenden Abonnenten des Heibel-Ticker PLUS vorbehalten. Bitte haben Sie Verständnis dafür, aber ohne eine kleine Einnahmequelle kann ich diesen Dienst nicht aufrecht erhalten. ***************** WERBUNG *************** In Deutschland gibt es kaum einen anderen, der die Hintergründe der Aktienmärkte so messerscharf von dem täglichen Medienrummel trennen kann, wie der Autor des Heibel-Tickers Stephan Heibel. Von seinen Fähigkeiten, komplizierte Zusammenhänge verständlich darzustellen, können Sie sich mit diesem Heibel-Ticker Standard überzeugen. Wenn Sie allerdings seine Schlussfolgerungen und Empfehlungen erfahren möchten, dann sollten Sie sich einmal um den Heibel-Ticker PLUS kümmern. Für eine Jahresgebühr von 120 Euro erhalten Sie ein Jahresabonnement sowie einen Vorzugspreis auf sämtliche Sonderanalysen, die in unregelmäßigen Abständen veröffentlicht werden. Viele Sonderanaanalysen stellen wir den Heibel-Ticker PLUS Kunden sogar kostenfrei zur Verfügung. Falls Ihnen ein Jahr zu lang erscheint, dann können Sie den Heibel-Ticker PLUS auch zunächst für ein halbes- oder viertel Jahr bestellen. Oder bestellen Sie einfach das Schnupperabo zu 16 für 6 Wochen. Geben Sie bitte den folgenden Link in Ihren Browser ein und bestellen Sie unter ************** ENDE WERBUNG *************** Eine erfolgreiche Börsenwoche, take share Stephan Heibel mailto:info/at/heibel-ticker/./de

14 1. Feb Heibel-Ticker Standard #5 Seite 14 von Disclaimer / Haftungsausschluss und Risikohinweise Wer un- oder überpersönliche Schreib- oder Redeweisen nachmacht oder verfälscht oder nachgemachte oder verfälschte un- oder überpersönliche Schreib- oder Redeweisen in Umlauf setzt, wird mit Lust-, manchmal auch mit Erkenntnisgewinn belohnt; und wenn alles gut geht, fällt davon sogar etwas für Sie ab. (frei nach Robert Gernhardt) Wir recherchieren sorgfältig und richten uns selber nach unseren Anlageideen. Dennoch müssen wir jegliche Regressansprüche ausschließen, die aus der Verwendung der Inhalte des Heibel-Tickers entstehen könnten. Die Inhalte des Heibel-Tickers spiegeln unsere Meinung wider. Sie stellen keine Beratung, schon gar keine Anlageempfehlungen dar. Die Börse ist ein komplexes Gebilde mit eigenen Regeln. Anlageentscheidungen sollten nur von Anlegern mit entsprechenden Kenntnissen und Erfahrungen vorgenommen werden. Anleger, die kein tiefgreifendes Know-how über die Börse besitzen, sollten unbedingt vor einer Anlageentscheidung die eigene Hausbank oder einen Vermögensverwalter konsultieren. Die Verwendung der Inhalte dieses Heibel-Tickers erfolgt auf eigene Gefahr. Die Geldanlage an der Börse beinhaltet das Risiko enormer Verluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals. Quellen: Kurse: Deutsche Kurse von comdirect.de, Goldbarren & Münzen von proaurum.de, US-Kurse von finance.yahoo.com. Alle Kurse sind Schlusskurse vom Donnerstag sofern nichts Gegenteiliges vermerkt ist. Bilanzdaten: Comdirect, Yahoo! Finance sowie Geschäftsberichte der Unternehmen Informationsquellen: dpa-afx, Aktiencheck, Yahoo! Finance, TheStreet.com, IR-Abteilung der betreffenden Unternehmen 10. An-/Ab-/Ummeldung Wenn Sie sich von diesem Dienst abmelden möchten, dann gehen Sie bitte auf die Seite und stornieren Sie Ihre Adresse im rechten Bereich Newsletter Abo. Sie können sich über diese Seite gerne jederzeit wieder anmelden. Sollte sich Ihre Adresse geändert haben, so stornieren Sie bitte zunächst die alte Adresse und melden sich anschließend mit der neuen Adresse wieder an. Gerne können Sie den Heibel-Ticker Ihren Freunden empfehlen. Sie können den Heibel-Ticker STAN DARD beliebig weiterleiten. Wenn Sie Inhalte davon auf anderen Internetseiten verwenden möchten, bitten wir um eine korrekte Quellenangabe sowie um eine kurze Information darüber.