Joachim Prätsch Uwe Schikorra Eberhard Ludwig. Finanzmanagement. 3., überarbeitete und ergänzte Auflage. Mit 174 Abbildungen

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1 Springer-Lehrbuch

2 Joachim Prätsch Uwe Schikorra Eberhard Ludwig Finanzmanagement 3., überarbeitete und ergänzte Auflage Mit 174 Abbildungen 123

3 Professor Dr. Joachim Prätsch Hochschule Bremen Werderstraße Bremen Dipl. Betriebswirt Eberhard Ludwig Kurt-Schumacher-Allee 5N Bremen Professor Dr. Uwe Schikorra Hochschule Bremerhaven An der Karlstadt Bremerhaven uschikorra@hs-bremerhaven.de Ursprünglich erschienen im Carl Hanser Verlag, München ISBN Auflage Springer Berlin Heidelberg New York Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar. Dieses Werk isturheberrechtlichgeschützt. Die dadurchbegründeten Rechte, insbesondere die der Übersetzung, des Nachdrucks, des Vortrags, der Entnahme von Abbildungen und Tabellen, der Funksendung, der Mikroverfilmung oder der Vervielfältigung auf anderen Wegen und der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, vorbehalten. Eine Vervielfältigung dieses Werkes oder von Teilen dieses Werkes ist auch im Einzelfall nur in den Grenzen der gesetzlichen Bestimmungen des Urheberrechtsgesetzes der Bundesrepublik Deutschland vom 9. September 1965 in der jeweils geltenden Fassung zulässig. Sie ist grundsätzlich vergütungspflichtig. Zuwiderhandlungen unterliegen den Strafbestimmungen des Urheberrechtsgesetzes. Springer ist ein Unternehmen von Springer Science+Business Media springer.de Springer-Verlag Berlin Heidelberg 2007 Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Herstellung: LE-TEX Jelonek, Schmidt & Vöckler GbR, Leipzig Umschlaggestaltung: WMX Design GmbH, Heidelberg SPIN /3180YL Gedruckt auf säurefreiem Papier

4 Vorwort zur 3. Auflage Basierend auf dem bewährten geschlossenen und anwendungsorientierten Gesamtkonzept für das Finanzmanagement ist mit der 3. Auflage eine Überarbeitung und Erweiterung des Inhalts verbunden, die sowohl Anregungen der Leser als auch notwendige Aktualisierungen einbeziehen. Die wichtigsten Erweiterungen der Neuauflage betreffen das Börsenwesen, die Auswirkungen des Ratings nach Basel II für mittelständische Unternehmen im Rahmen der Kreditwürdigkeitsprüfung, die derivativen Finanzierungsinstrumente und das Finanzcontrolling. Wie bereits in den ersten beiden Auflagen konzentriert sich das vorliegende Werk ausschließlich auf Aspekte der Finanzierung. Zum Themenbereich des Investitions-Managements ist eine eigenständige Veröffentlichung geplant. Dem Springer-Verlag, der mit der vorliegenden 3. Auflage die verlegerische Betreuung übernommen hat, insbesondere Frau Katharina Wetzel-Vandai, sind wir zu Dank verpflichtet. Die Überarbeitung des Lehr- und Praxisbuches konnte nur mit tatkräftiger Unterstützung der Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter des IFD Institut für Finanz- und Dienstleistungsmanagement der Hochschule Bremen gelingen. Unser Dank gilt insbesondere Herrn Dipl.-Betriebswirt Rainer Sievert. Informationen und Anregungen gaben uns eine Vielzahl von Fachleuten. Für die Gesprächsbereitschaft und Unterstützung danken die Autoren. Aus Gründen unserer bewährten Leserorientierung erwarten wir gern Anregungen, Kommentare und Fragen unter folgender Adresse: Hochschule Bremen IFD Institut für Finanz- und Dienstleistungsmanagement z.h. Herrn Dipl.-Betriebswirt Rainer Sievert Werderstraße 73 D Bremen Fax: 0421 / Mail: ifd@hs-bremen.de Bremen und Bremerhaven im Juli 2007 Joachim Prätsch Uwe Schikorra Eberhard Ludwig

5 Inhaltsübersicht 1 Grundlagen des Finanzmanagements Außenfinanzierungsentscheidungen Innenfinanzierungsentscheidungen Alternative Finanzierungsentscheidungen Derivative Finanzierungsinstrumente Finanzcontrolling Glossar Literaturverzeichnis Sachwortverzeichnis

6 Inhaltsverzeichnis Vorwort... V Inhaltsübersicht... VII Abkürzungsverzeichnis...XIV 1 Grundlagen des Finanzmanagements Einführung Begriffsbestimmungen des Finanzmanagements Kapital und Vermögen Finanzierung und Investition Finanzwirtschaftliche Orientierung der Unternehmensführung Rentabilität Liquidität Unabhängigkeit Risikovermeidung Hauptfunktionen für das Finanzmanagement Finanzmanagement im Führungssystem der Unternehmung Kapitalbedarfsrelevante Entscheidungen Kapitalfondsrelevante Entscheidungen Finanzdispositionsrelevante Entscheidungen Finanzstrukturrelevante Entscheidungen Finanzrisikorelevante Entscheidungen Finanzorganisationsrelevante Entscheidungen Die Deckung des Kapitalbedarfs Systematisierung der Finanzierungsalternativen Finanzierungsverhältnisse deutscher Unternehmen Grundzüge der finanzwirtschaftlichen Forschung Außenfinanzierungsentscheidungen Beteiligungsfinanzierung Beteiligungsfinanzierung bei emissionsfähigen Unternehmen Merkmale emissionsfähiger Unternehmen Beteiligungsfinanzierung bei Aktiengesellschaften Aktienarten Aktienemission Aktienbewertung Aktienanalyse Kapitalerhöhung bei der Aktiengesellschaft Die kleine Aktiengesellschaft Börse...66

7 X Inhaltsverzeichnis Wertpapierbörse Deutsche Terminbörse (DTB) / EUREX Börsensegmente Amtlicher Markt Geregelter Markt Open Market (Freiverkehr) General Standard Prime Standard Entry Standard Regionale Börsensegmente Over-the-Counter-Handel Aktienindizes Investor Relations Beteiligungsfinanzierung bei nicht-emissionsfähigen Unternehmen Merkmale nicht-emissionsfähiger Unternehmen Beteiligungsfinanzierung bei Einzelkaufleuten und Personengesellschaften Eigenkapitalbeschaffung auf Zeit Venture Capital Business-Angel-Finanzierung Buy-Out-Finanzierungen Begriffliche Abgrenzung Formen des Buy-Out Übernahme durch MBO Bewertungskriterien für MBO-Kandidaten Durchführung eines MBO MBO-Finanzierung Kaufpreisermittlung, Bewertung und Vertragsbedingungen Kreditfinanzierung Die Kreditwürdigkeitsprüfung Persönliche Kreditwürdigkeit Materielle Kreditwürdigkeit Offenlegung der wirtschaftlichen Verhältnisse nach 18 KWG Kritische Betrachtung der traditionellen Bilanzanalyse als Kennzahlenrechnung Neuere Ansätze der Bilanzanalyse Die multivariate Diskriminanzanalyse Die Analyse mit Hilfe Künstlicher Neuronaler Netze Das Baetge-BP-14-Rating-System als Beispiel für eine multivariate Diskriminanzanalyse mit Hilfe Künstlicher Neuronaler Netze Expertensysteme Scoringverfahren...116

8 Inhaltsverzeichnis XI Kritische Betrachtung der neueren Ansätze zur Bilanzanalyse Kennzeichnung und Bewertung ausgewählter Analyseinstrumente am Beispiel der Sparkassenorganisation Die Einzelbilanzanalyse (EBIL) Die Statistische Bilanzanalyse (STATBIL) Rating nach Basel II Standard-Ansatz Internal Ratings-Based-Approach (IRB) Rating für mittelständische Unternehmen Überblick über die Kreditarten Kurzfristige Kredite Handelskredite Lieferantenkredit Kundenkredit Bankkredite Geldkredite Kontokorrentkredit Wechselkredit Lombardkredit Kreditleihe Akzeptkredit Avalkredit Langfristige Kredite Darlehen Schuldscheindarlehen Anleihen Industrieobligationen Wandelschuldverschreibungen Sonstige Anleihen Außenhandelskredite Kurzfristige Außenhandelskredite Rembourskredit Negoziationskredit Sonstige kurzfristige Außenhandelskredite Langfristige Außenhandelskredite AKA-Kredite KfW-Kredite Forfaitierung Innenfinanzierungsentscheidungen Grundlagen der Innenfinanzierung Selbstfinanzierung Offene Selbstfinanzierung Stille Selbstfinanzierung...166

9 XII Inhaltsverzeichnis Beurteilung der Selbstfinanzierung Finanzierung aus Abschreibungen Begriffliche Grundlagen Der Kapitalfreisetzungseffekt Der Kapazitätserweiterungseffekt Finanzierung aus Rückstellungen Begriffliche Grundlagen Finanzierung durch Pensionsrückstellungen Beurteilung der Rückstellungsfinanzierung Finanzierung durch den Verkauf von Anlage- und Umlaufvermögen Alternative Finanzierungsentscheidungen Asset Backed Securities Factoring Leasing Leasingfonds Spezialleasing Leasing im Kraftfahrzeugbereich Leasing im Immobilienbereich Steuerliche Grundlagen des Leasings Projektfinanzierung Mezzanine Kapital Private Equity Derivative Finanzierungsinstrumente Grundlagen Unbedingte Termingeschäfte Forward Rate Agreements Futures Swaps Bedingte Termingeschäfte Optionen Caps, Floors, Collars Finanzcontrolling Unterstützungsfunktion des Finanzcontrollings Wesentliche Instrumente des Finanzcontrollings Kurzfristige Finanzplanung Langfristige Finanzplanung Finanzbudgetierung Kapitalflussrechnung Finanzanalyse und Finanzsteuerung Traditionelle Kennzahlen Traditionelle Kennzahlensysteme Der Cashflow Wertorientiertes Controlling...269

10 Inhaltsverzeichnis XIII Die Discounted-Cashflow-Methoden zur Bestimmung des Unternehmenswertes Wertorientierte Kennzahlen Return on Investment Return on Equity Return on Capital Employed Return on Net Assets Economic Value Added Cashflow-Return-on-Investment Cash Value Added Risikocontrolling Unternehmensberichterstattung Glossar Literaturverzeichnis Sachwortverzeichnis

11 Abkürzungsverzeichnis ABS Asset Backed Securities ABCP Asset Backed Commercial Papers AG Aktiengesellschaft AktG Aktiengesetz AKA Ausfuhrkredit-Gesellschaft mbh BaFin Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht BAND Business Angels Netzwerk Deutschland BAV Bundesaufsichtsamt für das Versicherungs- und Bausparwesen BBO Belegschafts Buy-Out BGB Bürgerliches Gesetzbuch BörsO Börsenordnung der Frankfurter Wertpapierbörse BOO Build Own Operate BOOT Build Operate Own Transfer BOT Build Operate Transfer BP-14 Backpropagation-Netz BRADI Branchendienst BVK Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften e.v. CF Cashflow CFRoI Cashflow-Return-on-Investment CVA Cash Value Added DB Der Betrieb (Zeitschrift) DRS Deutscher Rechnungslegungs Standard DSRC Debt Service Coverage Ratio DTB Deutsche Terminbörse DV Datenverarbeitung DVFA/SG Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management / Schmalenbach-Gesellschaft EAD Exposure of Default

12 Abkürzungsverzeichnis XV EBIL Einzelbilanzanalyse EBILGRAPH Einzelbilanzanalyse (graphische Darstellung) EBIT Earnings Before Interest and Taxes EDV Elektronische Datenverarbeitung EVA Economic Value Added eg eingetragene Genossenschaft e.v. eingetragener Verein EK Eigenkapital EStG Einkommenssteuergesetz EUREX European Exchange FABIS Freiberufler Analyse-, Beratungs- und Informationssystem FAZ Frankfurter Allgemeine Zeitung für Deutschland FILIP Finanzplanung mit integrierter Liquiditätsplanung FK Fremdkapital FRA Forward Rate Agreement GmbH Gesellschaft mit beschränkter Haftung GuV Gewinn- und Verlustrechnung HGB Handelsgesetzbuch IAS International Accounting Standards IDW Institut der Wirtschaftsprüfer IFRS International Financial Reporting Standards IGC International Group of Controlling IPO Initial Public Offering IRB Internal Ratings Based Approach KG Kommanditgesellschaft KGaA Kommanditgesellschaft auf Aktien KGV Kurs-Gewinn-Verhältnis KfW Kreditanstalt für Wiederaufbau Kleine AG Kleine Aktiengesellschaft KNN Künstliche Neuronale Netze

13 XVI KONDAN KonTraG KWG LBO LGD LIFFE LLCR LMBO MAB MBI MBO MDA OHG PD PER RoCE RoE RoI RoIC RoNA RSW SPC SPV STATBIL STEBA US-GAAP UUB VAG VC VIK Abkürzungsverzeichnis Kontodatenanalyse Gesetz zur Kontrolle und Transparenz Kreditwesengesetz Leveraged Buy-Out Loss Given Default London International Financial Futures Exchange Life of Loan Cover Ratio Leveraged Management Buy-Out Mitarbeiterbeteiligung Management Buy-In Management Buy-Out Multivariate Diskriminanzanalyse offene Handelsgesellschaft Probability of Default Price Earning Ratio Return on Capital Employed Return on Equity Return on Investment Return on Invested Capital Return on Net Assets Rendite Sicherheit Wachstum (Verfahren) Special Purpose Company Special Purpose Vehicle Statistische Bilanzanalyse Statistische Einzelbranchenanalyse United States-Generally Accepted Accounting Principles Unternehmer- und Unternehmensbeurteilung Versicherungsaufsichtsgesetz Venture Capital Verband der Industriellen Energie- und Kraftwirtschaft

14 Abkürzungsverzeichnis XVII WACC WISU WPg WpHG zfbf ZfgK Weighted Average Cost of Capital Das Wirtschaftsstudium (Zeitschrift) Die Wirtschaftsprüfung (Zeitschrift) Wertpapierhandelsgesetz Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen