Mezzanine Finanzierungen

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1 Wirtschaft Thomas Weber Mezzanine Finanzierungen Neue Perspektive in der Mittelstandsfinanzierung Diplomarbeit

2 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek: Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek: Die Deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar. Dieses Werk sowie alle darin enthaltenen einzelnen Beiträge und Abbildungen sind urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung, die nicht ausdrücklich vom Urheberrechtsschutz zugelassen ist, bedarf der vorherigen Zustimmung des Verlages. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Bearbeitungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen, Auswertungen durch Datenbanken und für die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronische Systeme. Alle Rechte, auch die des auszugsweisen Nachdrucks, der fotomechanischen Wiedergabe (einschließlich Mikrokopie) sowie der Auswertung durch Datenbanken oder ähnliche Einrichtungen, vorbehalten. Copyright 2004 Diplomica Verlag GmbH ISBN:

3 Thomas Weber Mezzanine Finanzierungen Neue Perspektive in der Mittelstandsfinanzierung Diplom.de

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5 Thomas Weber Mezzanine Finanzierungen Neue Perspektive in der Mittelstandsfinanzierung Diplomarbeit Berufsakademie Lörrach - Staatliche Studienakademie Fachbereich Wirtschaft Abgabe Juli 2004 ID 8584

6 ID 8584 Weber, Thomas: Mezzanine Finanzierungen - Neue Perspektive in der Mittelstandsfinanzierung Hamburg: Diplomica GmbH, 2005 Zugl.: Berufsakademie Lörrach - Staatliche Studienakademie, Diplomarbeit, 2004 Dieses Werk ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere die der Übersetzung, des Nachdrucks, des Vortrags, der Entnahme von Abbildungen und Tabellen, der Funksendung, der Mikroverfilmung oder der Vervielfältigung auf anderen Wegen und der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, vorbehalten. Eine Vervielfältigung dieses Werkes oder von Teilen dieses Werkes ist auch im Einzelfall nur in den Grenzen der gesetzlichen Bestimmungen des Urheberrechtsgesetzes der Bundesrepublik Deutschland in der jeweils geltenden Fassung zulässig. Sie ist grundsätzlich vergütungspflichtig. Zuwiderhandlungen unterliegen den Strafbestimmungen des Urheberrechtes. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Die Informationen in diesem Werk wurden mit Sorgfalt erarbeitet. Dennoch können Fehler nicht vollständig ausgeschlossen werden, und die Diplomarbeiten Agentur, die Autoren oder Übersetzer übernehmen keine juristische Verantwortung oder irgendeine Haftung für evtl. verbliebene fehlerhafte Angaben und deren Folgen. Diplomica GmbH Hamburg 2005 Printed in Germany

7 Kurzfassung Die Finanzierungslandschaft in Deutschland ist im Begriff, sich grundlegend zu wandeln. Gründe für diesen Wandel sind einerseits in der Globalisierung und dem dadurch entstehenden verstärkten Wettbewerbsdruck zu suchen. Andererseits stellen die Verpflichtungen von Basel II die Banken vor neue Herausforderungen bei der Kreditvergabe. Die Folge ist eine sehr restriktive Kreditvergabe, so dass sehr viel weniger Kredite als benötigt vergeben werden. Dies führt zu einer Kreditklemme in Deutschland, die vor allem die mittelständischen Unternehmen existentiell belastet. Aus diesem Grund sind neben den Kreditinstituten auch die Beteiligungsgesellschaften gefordert, dem Mittelstand eine neue Perspektive in der Unternehmensfinanzierung anzubieten. Das Finanzierungsinstrument der Mezzanine Finanzierung kann diese neue Perspektive sein. Unter Mezzanine versteht man intermediäre Formen der Finanzierung, die alle rechtlichen Ausgestaltungsmöglichkeiten zwischen Eigenkapital und Fremdkapital beinhalten können und ein mittleres Risiko-Ertrags-Verhältnis aufweisen. Mit Mezzanine Kapital werden die Vorteile beider Finanzierungsformen bei gleichzeitigem Ausschluss der einzelnen Nachteile verbunden. Diese Diplomarbeit konzentriert sich darauf, die verschiedenen Mezzanine Finanzierungsinstrumente, die sich für kleinere und mittlere Unternehmen eignen, darzustellen. Diese beinhalten Nachrangdarlehen, Verkäuferdarlehen, partiarische Darlehen, typische und atypische stille Gesellschaft sowie die typische und atypische Unterbeteiligung. Hierbei wurden sowohl die bilanziellen als auch besonders die steuerlichen Vorschriften der jeweiligen Finanzierungsinstrumente analysiert. Also nicht behandelt wurden, Wandelanleihen, Optionsanleihen, Pre-IPO Finanzierungen, Vorzugsaktien, Genussscheine sowie Warrants. Abschliessend wird analysiert, ob und in welchem Umfang sich die Einführung einer Mezzanine Finanzierung in einem Kreditinstitut eignet. Das Ergebnis der Analyse ergibt, dass sich das Nachrangdarlehen als das geeignetste Mezzanine Finanzierungsinstrument zwischen einem Kreditinstitut und einem mittelständischen Unternehmen eignet. Für den externen Investor und den Unternehmer hingegen ist die stille Gesellschaft aufgrund der hohen Flexibilität in der Vertragsgestaltung und gegebenenfalls aus steuerlichen Gründen die beste Alternative, um Finanzierungsengpässe zu schliessen.

8 Inhaltsverzeichnis Seite Ehrenwörtliche Erklärung...2 Kurzfassung...3 Abkürzungsverzeichnis...6 Abbildungsverzeichnis...9 Anlagenverzeichnis Einleitung Definition des Mittelstandes in Deutschland Gefahr eines Finanzierungsengpasses in Deutschland Mezzanine Finanzierung Definition Mezzanine Finanzierungen Der Begriff Mezzanine Debt und Equity Mezzanine Instrumente von Mezzanine Finanzierungen Equity Kicker Mezzanine Kapital mit Fremdkapitalausrichtung Nachrangdarlehen Bilanzierung Steuerliche Behandlung Partiarische Darlehen Bilanzierung Steuerliche Behandlung Verkäuferdarlehen Sellers Note Bilanzierung Steuerliche Behandlung Rechtliche Probleme im Zusammenhang mit fremdkapitalähnlichen Finanzierungsinstrumenten Mezzanine Kapital mit Eigen- oder Fremdkapitalausrichtung Die stille Gesellschaft Die typische stille Gesellschaft Fremdkapitalähnliche Ausgestaltung der typischen stillen Gesellschaft Bilanzierung Steuer Die atypische stille Gesellschaft Eigenkapitalähnliche Ausgestaltung der atypischen stillen Gesellschaft Bilanzierung Steuer Die Unterbeteiligung...40

9 5 Einführung von Mezzanine Finanzierungen in der Bank Mezzanine Finanzierungen, weshalb ein neues Produkt? Grundsatzentscheidung Praktische Fragen bei der Einführung von Mezzanine Finanzierungen Mezzanine Finanzierung in der Beraterpraxis Mindestanforderungen an das Kreditgeschäft der Kreditinstitute (MaK) Berichtspflichten des Kunden Auswirkungen von Mezzanine Finanzierungen auf das interne Rating und auf die Kreditkonditionen Die Auswahl von Mezzanine Finanzierungsinstrumenten für den Bankvertrieb Wie sollte die Mezzanine Finanzierung angeboten werden? Zusammenfassung und Ausblick...51 Quellenverzeichnis...54 Stichwortverzeichnis...63 Anhang...66

10 Abkürzungsverzeichnis AG AktG Bafin BdB BewG BFH BFHE BGB BStBl bzw. ca. CDU DIHK EFG EG EIB EStG EU EZB FAZ ff. FG ftd GbR Gem. GewStG Aktiengesellschaft Aktiengesetz Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht Bundesverband deutscher Banken Bewertungsgesetz Bundesfinanzhof Sammlung der Entscheidungen des Bundesfinanzhofs Bürgerliches Gesetzbuch Bundessteuerblatt beziehungsweise Circa Christlich Demokratische Union Deutsche Industrie und Handelskammler Entscheidungen der Finanzgerichte europäische Gemeinschaft Europäische Investitionsbank Einkommensteuer Europäische Bank Europäische Zentralbank Frankfurter Allgemeine Zeitung folgende Finanzgericht Financial Times Deutschland Gesellschaft bürgerlichen Rechts gemäss Gewerbesteuergesetz