UNTERNEHMENSVERKAUF IN DER VERPACKUNGSINDUSTRIE

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1 UNTERNEHMENSVERKAUF IN DER VERPACKUNGSINDUSTRIE Erschienen in neue verpackung Das Entscheidermagazin für Verpackungsprozesse 08 August 2011 Autoren: Axel Maack, Partner im Bereich Advisory Services bei der BDO AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft in München und Berlin BDO AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Advisory Services Corporate Finance Axel Maack Partner Katharina-Heinroth-Ufer Berlin Tel.: +49 (0) Fax: +49 (0) axel.maack@bdo.de Markus Schmuttermaier, Senior Consultant im Bereich Advisory Services bei der BDO AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft in München BDO AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Advisory Services Corporate Finance Markus Schmuttermaier Senior Consultant Radlkoferstraße München Tel.: +49 (0) Fax: +49 (0) markus.schmuttermaier@bdo.de

2 D5210, 64. Jahrgang, unverbindl. Preisempfehlung 22,50 Euro 08 August 2011 Das Entscheidermagazin für Verpackungsprozesse Rovema: Großformatdruckmaschinen: Wieder Es kommt in der doch Erfolgsspur auf die Größe an Seite XX 20 Getränkeverpackung: KHS wieder in der Erfolgsspur Seite 14 Paletten: Weiterverkauf mit Mehrwert Seite 38 Aseptik: Ein Dom für die H-Milch Seite 42 Unternehmensverkauf: Möglichkeiten und Erfolgsfaktoren Seite 16

3 Märkte Lebensmittel Pharma Kosmetik Chemie Non Food Wenn ein familieninterner Nachfolger fehlt, geht kein Weg an einem Unternehmensverkauf vorbei. Unternehmensverkauf in der Verpackungsindustrie Gestaltungsmöglichkeiten und Erfolgsfaktoren Laut Statistiken von Banken und Verbänden wird es in den kommenden fünf Jahren bei nahezu jedem dritten mittelständischen Unternehmen in Deutschland zu einem Führungs- und Gesellschafterwechsel kommen. In vielen Fällen fehlt jedoch ein familieninterner Nachfolger. Ein Unternehmensverkauf ist dann oftmals der einzige Weg zur Bestandssicherung des Unternehmens und zur Vermögenssicherung des Eigentümers. Von Axel Maack und Markus Schmuttermaier* Statistisch wurden im vergangenen Jahr in der deutschen Verpackungsindustrie 27 Unternehmenstransaktionen erfasst (Quelle: Datenbank mergermarket ). Die Dunkelziffer, d. h. Transaktionen ohne mediale Aufmerksamkeit, wird sicherlich höher liegen. Hiermit hat sich die M&A-Aktivität wieder auf dem Niveau vor der Finanz- und Wirtschaftskrise in den Jahren 2008/2009 eingependelt, als stets deutlich mehr als 20 Unternehmenstransaktionen pro Jahr zu beobachten waren. Die Internationalisierung der deutschen Verpackungsindustrie, ausgedrückt in grenzüberschreitenden Unternehmensakquisitionen, hat nach wie vor das stärkste Gewicht. In zwei von drei Transaktionen hat ein deutscher Erwerber ein ausländisches Unternehmen bzw. ein ausländischer Wettbewerber einen deutschen Marktteilnehmer erworben. Nur gut jede dritte Transaktion hatte rein nationalen Charakter. Vor dem Hintergrund dieser Betrachtungen zeigt sich die wachsende Bedeutung von Unternehmenskäufen und -verkäufen in der strategischen Planung von Unternehmen in der Verpackungsindustrie. Die nachfolgenden Ausführungen beschäftigen sich mit grundlegenden Frage- und Problemstellungen im Zusammenhang mit mittelständischen Unternehmenstransaktionen und können einige hilfreiche Tipps für Unternehmenslenker und Gesellschafter geben. Ablauf eines strukturierten Unternehmensverkaufs Bei einem so genannten kontrollierten Auktionsverfahren muss für den Prozess des Unternehmensverkaufs eine gesamte Projektlaufzeit von vier bis sechs Monaten eingeplant werden. Dabei folgt einer strategischen Analyse mit konzeptionellen Vorbereitungen die 16 neue verpackung

4 Märkte Phase der Erstellung einer umfassenden Unternehmensdokumentation und Zusammenstellung ausgewählter strategischer Käufer und Finanzinvestoren. Potenzielle Erwerber sollten möglichst erst nach Abschluss dieser wichtigen Vorarbeiten angesprochen werden und mit der Überlassung der Verkaufsunterlagen, der Durchführung von Managementgesprächen/-präsentationen sowie der Öffnung eines Datenraums sukzessive mit immer vertraulicheren Informationen versorgt werden. Nach dem Eingang und der Auswertung von verbindlichen Angeboten werden die Vertragsverhandlungen mit ein bis zwei Bietern bis zum Abschluss der Transaktion geführt. Ein Merkmal dieses Verfahrens ist die simultane Einbeziehung von mehreren Bietern zur Schaffung einer Wettbewerbssituation, um das optimale Ergebnis im Sinne des Verkäufers zu ermöglichen. Demgegenüber stehen exklusive Gespräche im Rahmen einer sequentiellen Käuferansprache mit einem oder wenigen favorisierten Bietern, die diskreter aber nicht zwangsläufig schneller ablaufen müssen und mit einem deutlich höheren Ergebnisrisiko verbunden sind. Strategischer Käufer oder Finanzinvestor Als Erwerber kann grundsätzlich ein strategischer Käufer oder ein Finanzinvestor in Frage kommen. Ein strategischer Käufer ist in der Regel ein Wettbewerber, der mit der Akquisition seine Marktposition (vertikal oder horizontal) ausbauen, Synergiepotenziale nutzen oder spezielles Know-how erwerben möchte. Ein Finanzinvestor verfolgt mit einem Unternehmenserwerb dagegen rein finanzielle Ziele, setzt oftmals durch weitere Zukäufe eine so genannte buy & build Strategie um und trennt sich nach etwa fünf Jahren wieder von seiner Beteiligung. Die Bedeutung der professionellen Vorbereitung eines Unternehmensverkaufs wird oftmals unterschätzt. Die Anlässe eines Unternehmenskaufs sind gerade in der Verpackungsindustrie sehr vielfältig. Mit zunehmend international agierenden Kunden, die weltweit gleichartige Verpackungen wünschen, geht für Unternehmen der Verpackungsindustrie bereits seit mehreren Jahren ein starker Internationalisierungsdruck einher. Dieses fördert grenzüberschreitende Transaktionen zum Ausbau der internationalen Präsenz der Unternehmen. Die Anforderungen an konsumnahe Verkaufsverpackungen als auch an Transportverpackungen steigen. Eine effizientere Ressourcennutzung, die Erhöhung der Werbefunktion und Anpassung an individuelle Kundenerfordernisse von Verkaufsverpackungen, der neue verpackung

5 20 15 Märkte Unternehmenstransaktionen in der deutschen Verpackungsindustrie Unternehmenskäufe nach Ursprungs- und Zielland int Target - dt Käufer dt Target - int Käufer dt Target - dt Käufer 100% 80% 60% 40% 20% 0 0% Entwicklung der Anzahl an Unternehmenstransaktionen in der deutschen Verpackungsindustrie Unternehmenskäufe (Quelle: nach mergermarket, Ursprungs- BDO) und Zielland int Target - dt Käufer dt Target - int Käufer dt Target - dt Käufer 100% Plagiatsschutz oder die Integration von und mit den Angeboten strategischer Transportverpackungen 80% in komplexe Bieter verglichen. Für das Management Logistiksysteme sind nur einige Beispiele dafür. Dies erfordert umfangreiche situation mit den anderen Bietern ent- ist es dabei auf Grund der Wettbewerbs- 60% Produkt- als auch Prozessinnovationen. scheidend, optimal vorbereitet in die Um diesen Herausforderungen gerecht Gespräche zu gehen. werden 40% zu können, verbinden Unternehmen oftmals mit einer Unterneh- zur Umsetzung eines MBO sind insbe- Die wesentlichen Voraussetzungen mensakquisition 20% den Erwerb der dazu sondere eine starke und ausbaufähige notwendigen Technologie. Marktposition des Unternehmens mit wettbewerbsfähigen Produkten und Mittelstandsorientierte 0% Beteiligungsgesellschaftebilen Umsätzen und Gewinnen sowie Dienstleistungen. Dies muss sich in sta- In Deutschland hat sich in den zurückliegenden Jahren eine breite Landschaft Dazu kommt ein überdurchschnittli- starken Cash-Flows niederschlagen. mittelstandsorientierter Beteiligungsgesellschaften entwickelt. Die einzelnen derungen beim Schritt von der angeches Management, das sich der Verän- Gesellschaften unterscheiden sich in stellten Führungskraft zum (Mit-)Eigentümer bewusst ist. ihrem Investitionsfokus insbesondere hinsichtlich ihres Investitionsvolumens, der Unternehmenssituation und Umsatzgröße der finanzierten Unternehmen, der Beteiligungsart, der Finanzierungsanlässe, der Branchenschwerpunkte und ihrer regionalen Schwerpunkte. Viele der Beteiligungsmanager dieser Gesellschaften können auf eine langjährige Erfahrung in der Industrie oder im Mittelstand zurückblicken und verstehen somit auch das operative Geschäft ihrer Portfoliounternehmen. Verkauf an das Management: MBO Ein MBO (Management Buy-out) bezeichnet den Erwerb eines Unternehmens durch das bisherige Management. In der Praxis wird ein MBO oftmals parallel zum Verkaufsprozess verhandelt Entwicklung der grenzüberschreitenden Transaktionen in der deutschen Verpackungsindustrie (Quelle mergermarket, BDO)) Stufenweise Übergabe des Unternehmens möglich Gerade beim Unternehmensverkauf an einen Finanzinvestor ist auch ein stufenweiser Verkauf des Unternehmens möglich, welcher in Form eines so genannten Owner Buy-out strukturiert werden kann. Der Altgesellschafter bleibt somit auch nach dem Unternehmensverkauf an seinem Unternehmen beteiligt und hat damit die Möglichkeit, die Geschicke des Unternehmens für einen begrenzten Zeitraum auch weiterhin zu beeinflussen. Die Bedeutung der professionellen Vorbereitung eines Unternehmensverkaufs wird oftmals unterschätzt. Die Erstellung einer umfassenden Unternehmensdokumentation mit belastbarer Geschäfts- und Finanzplanung, welche den Branchenstandards entspricht und den Erwartungen potenzieller Käufer gerecht wird, bildet die Grundlage eines erfolgreichen Unternehmensverkaufs. Nur auf der Basis einer soliden Planung kann eine realistische Kaufpreiserwartung abgeleitet werden. Der tatsächlich bezahlte Kaufpreis ist letztlich aber immer auch abhängig vom generellen Marktumfeld und spiegelt das Ergebnis von Verhandlungen wider. Parallele Verhandlungen mit mehreren Kaufinteressenten können die Verhandlungsposition des Verkäufers dabei deutlich stärken. Ein kluges Management des Informationsaustauschs zwischen Verkäufer und Käufer von der ersten, vertraulichen Kontaktaufnahme bis zum Austausch sensibler Informationen bei der Due Diligence fördert die zügige Umsetzung als auch die Erzielung eines erfolgreichen Transaktionsabschlusses beträchtlich. Keinesfalls dürfen die Sonderbelastungen des Unternehmensverkaufs zur Vernachlässigung des Tagesgeschäfts durch das Management führen. Die frühzeitige Einbindung eines erfahrenen M&A Beraters kann hier Entlastung bringen. *Axel Maack und Markus Schmuttermaier sind Experten für Unternehmenskäufe und verkäufe bei der BDO AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. 18 neue verpackung