informieren Steht die Schweiz vor einer Hyperinflation? Tagung der Finanzverwaltern/innen der Thurgauer Gemeinden, 24.

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1 informieren Steht die Schweiz vor einer Hyperinflation? Tagung der Finanzverwaltern/innen der Thurgauer Gemeinden, 24. Oktober 2013

2 Inflation Was genau ist Inflation eigentlich? Definition Inflation Inflation wird im Grunde definiert als ein allgemeiner oder breit angelegter Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen über einen ausgedehnten Zeitraum hinweg, der dazu führt, dass der Wert des Geldes und damit sein Kaufkraft abnehmen. = 1% jährliche Inflationsrate 2012 : 200 CHF 2013 : 202 CHF Seite 2

3 Inflation Was führt gemäss Lehrbuch zu Inflation? «in Simbabwe kostet der Druck der Banknoten mehr als der aufgedruckte Wert» Güterknappheit «heisser Sommer führt zu dramatischer Inflation in China» Erhöhung der Geldmenge «der schwache Euro lässt die Preise in die Höhe schnellen» Inflation Reduktion des Aussenwertes der eigenen Währung Steigende Preise der Produktion s-faktoren «Syrien-Krise treibt Ölpreise und somit auch die Inflation in die Höhe» Seite 3

4 Geldmenge Wie hat sich die Geldmenge in der Schweiz entwickelt Durch die massiven EURO Käufe der Schweizerischen Nationalbank ist die CHF Geldmenge um ganze 1241% angestiegen! Giroguthaben inländischer Banken in Mia. CHF EUR/CHF Kurs (rechte Skala) Quelle: SNB / Bloomberg Seite 4

5 «Die Geldmenge in der Schweiz hat sich durch die massiven Eurokäufe der SNB extrem ausgeweitet»

6 Geldmenge Führt die massive Geldmengenerhöhung zu Hyperinflation? Als Haupttreiber für Inflation wird in der Theorie die Erhöhung der Geldmenge definiert. So hält die Fachliteratur immer wieder fest, dass eine Geldmengenerhöhung zwingend zu einer Inflation führen muss. Es erstaunt nicht, dass diverse Ökonomen schon seit längerer Zeit vor einer Inflation warnen. Im Angesicht der massiven Erhöhung der Geldmenge sprechen einzelne Analysten gar von der Gefahr einer Hyperinflation! Definition Hyperinflation Von Hyperinflation spricht man bei einer monatlichen Teuerungsrate von über 50%! Seite 6

7 Hyperinflation Zwei Extrembeispiele mit identischer Ursache Land Zeitraum Maximale Teuerung Deutschlan d Vervierfachung der Preise pro Woche Simbabwe Verdoppelung der Preise pro Tag Hauptursache der Hyperinflation Staat druckt in grossem Mass Geld um die Staatsschulden zu beseitigen Staat druckt in grossem Mass Geld um die Staatsschulden zu beseitigen Seite 7

8 «Hyperinflation tritt häufig dort auf, wo der Staat die Nationalbank zwingt, die Geldmenge massiv zu erhöhen»

9 Inflationsgefahr Was spricht für eine (Hyper-) Inflation in der Schweiz? Theorie Es wird kaum ein Ökonom zu finden sein, welcher nicht davor warnt, dass eine übermässige Steigerung der Geldmenge früher oder später zu Inflation führen wird. Gestützt wird diese Aussage durch diverse Beispiele aus der Vergangenheit. Die Frage über den Zeitpunkt eines möglichen Anstieges der Inflation werden aber auch die kühnsten Analysten nicht beantworten können. Seite 9

10 Inflationsgefahr Was spricht gegen eine (Hyper-) Inflation in der Schweiz? Regulatorische Massnahmen Die Erhöhung der Geldmenge hat nur einen Einfluss auf die Inflation, wenn dieses auch in Form von Krediten weitergegeben wird und dadurch Investitionen getätigt werden können. Der Regulator hat durch diverse Verschärfungen der Vorgaben die Banken gezwungen, ihre Bilanzen zu verringern. Dies hat dazu geführt, dass die Kreditmenge im Gegensatz zur Geldmenge nur marginal zugenommen hat. Genügend Instrumente zur Bekämpfung vorhanden Die Schweizerische Nationalbank hat sich im Zuge der Geldmengenausweitung einen grossen Fächer an Instrumenten aufgebaut, mit welchen die Geldmenge rasch verringert werden könnte. Seite 10

11 Inflationsgefahr Inflationserwartung der Schweizerischen Nationalbank Geldpolitische Ziele der SNB Preisstabilität zu gewährleisten (Deflation und Inflation von mehr als 2% verhindern) und dabei der konjunkturellen Entwicklung Rechnung zu tragen Inflationsprognose der SNB (September 2013) Quelle: SNB Seite 11

12 «Die Schweizerische Nationalbank erwartet auch in den Folgejahren keine Teuerung, selbst wenn die Nullzinspolitik bestehen bleibt»

13 Hyperinflation Wie könnte die SNB Einfluss nehmen? Monetäre Bekämpfungsmöglichkeiten durch die SNB Verringerung der Geldmenge Eine Verkleinerung der Geldmenge sollte automatisch zu höheren Zinsen führen Aufwertung der Währung Dies verbilligt die Importe, behindert aber die Wirtschaft und führt zu mehr Arbeitslosigkeit Einschränkung der Kredittätigkeit der Banken Regulatorische Vorgaben können die Kredittätigkeit einschränken, was zu höheren Zinsen führen wird und die Konjunktur dämpfen würde Seite 13

14 «Solange keine Inflationsgefahr besteht, muss die SNB auch die Geldmenge nicht reduzieren»

15 Zinssituation Lange Zinsen haben sich in den letzten Monaten erhöht Swapzinskurve zu zu Quelle: Bloomberg Seite 15

16 «Die Zinsen haben sich über die letzten Monate auf immer noch tiefen Niveaus normalisiert»

17 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit Ihr Team Finanzierungen von öffentlich rechtlichen Körperschaften