CORANDO. Jahresbericht vom 31. Dezember Corando Value Investment Fund. Value Investment Fund. Effektenfonds (schweizerischen Rechts)

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1 CORANDO Value Investment Fund Jahresbericht vom 31. Dezember 2004 Corando Value Investment Fund Effektenfonds (schweizerischen Rechts)

2 Allgemeine Angaben Fondsleitung Wegelin Fondsleitung AG Bahnhofstrasse 8 CH-9001 St. Gallen kontakt@fonds.wegelin.ch Depotbank und Zahlstelle Wegelin & Co. Privatbankiers, Gesellschafter Bruderer, Hummler, Tolle & Co. Bohl 17 CH-9004 St. Gallen wegelin@wegelin.ch Promoter Giger Investment & Finanz AG Untere Bahnhofstrasse 25a CH-8340 Hinwil contact@corando.ch Merkmale Der Corando Value Investment Fund ist ein Effektenfonds schweizerischen Rechts, dessen Fondsvermögen hauptsächlich in Beteiligungspapiere weltweit angelegt wird. Das Anlageziel des Fonds besteht darin, Wertzuwachs und einen angemessenen Ertrag zu erzielen, hauptsächlich durch Anlage in ausgewählte Aktien von Gesellschaften mit gutem Ertrags- oder Substanzpotential, wobei darauf geachtet wird, dass das Fondsvermögen global diversifiziert ist. Die Titelauswahl erfolgt dabei unter Einbezug der aktuellen und prognostizierten Entwicklung der jeweiligen Unternehmen. Die Aufteilung des Fondsvermögens auf die ausgewählten Unternehmen wiederum berücksichtigt unter anderem deren Ertrags- resp. Substanzpotential. Grundlage für die Einschätzung der einzelnen Unternehmen bilden Informationen aus den Geschäftsberichten, des Managements oder Studien. Die Marktkapitalisierung spielt bei der Titelauswahl eine untergeordnete Rolle. Der Nettoertrag des Fonds wird jeweils Ende April in Schweizer Franken an die Anleger ausgeschüttet. Realisierte Kapitalgewinne aus der Veräusserung von Sachen und Rechten können von der Fondsleitung ausgeschüttet oder zur Wiederanlage zurückbehalten werden. Anlageberater ValueFocus Equity Management AG Untere Bahnhofstrasse 10 CH-9500 Wil valuefocus@freesurf.ch Kennzahlen Revisionsstelle Valoren-Nummer Bankrevisions- und Treuhand AG Zurlindenstr. 134 CH-8036 Zürich Fondsvermögen in CHF 10.2 Mio 10.9 Mio 13.0 Mio 16.1 Mio 20.8 Mio 29.5 Mio Total ausstehende Anteile Inventarwert je Anteil in CHF Rendite seit Lancierung ( ) -2.5% -10.2% -3.3% 5.9% 15.2% 18.2% ISIN-Nummer CH

3 Bericht des Fondsmanagers Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger Wir freuen uns, Ihnen den Jahresbericht 2004 des Corando Value Investment Fund präsentieren zu dürfen. Der Nettoinventarwert (NAV) eines Anteilscheins stieg in diesem Jahr um 11.7% von CHF auf CHF Im gleichen Zeitraum erhöhte sich unser Referenzindex, der Morgan Stanley Capital International World Index (MSCI World) auf Schweizer Franken Basis um 3.8%. Der Corando Value Investment Fund konnte somit seinen Benchmark zum dritten Mal in Folge deutlich übertreffen. Insgesamt beträgt die Outperformance gegenüber dem MSCI World Index seit Beginn des Fonds 38.4%. Verlauf des Inventarwerts Rückblick Nachdem im März die Jahresanfangsrally infolge aufkommender Zinsängste und steigender Ölpreise vorbei war, verlief der Rest des Börsenjahres unspektakulär und in ruhigen Bahnen. Über das gesamte Jahr erzielte der MSCI World Index mit +3.8% eine leicht positive Performance. Trotz der allgemeinen Stagnation wies der Corando Value Investment Fund im ersten Halbjahr eine Performance von 8.8% auf. Im zweiten Halbjahr konnte die gute Vorlage sogar noch um 2.9% ausgebaut werden. Insgesamt resultierte im Jahr 2004 somit eine zufriedenstellende Performance von 11.7%. Wie schon in der Vergangenheit war auch in diesem Jahr die Volatilität des Fonds ausserordentlich tief, weshalb der Corando auch risikoadjustiert gute Perfomancewerte aufweist. Offenbar hat die bisherige Unternehmensauswahl dazu beigetragen, dass die Preisschwankungen des Fonds im Vergleich zum Referenzindex klein sind. Der Corando Value Investment Fund im Vergleich zum MSCI World Index % Im Portfolio haben wir, was die Anzahl Beteiligungen betrifft, nur kleine Veränderungen vorgenommen. Wir konnten einige Chancen wahrnehmen und bestehende Positionen weiter ausbauen. Die genauen Transaktionen finden sie auf Seite 14 unter der Rubrik «Veränderungen im Wertschriftenbestand in der Berichtsperiode». Unserer Ansicht nach werden die Investmentresultate auch in Zukunft nicht von der Trading-Aktivität, sondern von der Unternehmensauswahl und den bezahlten Einstiegspreisen abhängen % Jun. 02 Sept. 02 Dez. 02 März 03 Jun. 03 Sept. 03 Dez. 03 März 04 Jun. 04 Sept. 04 Dez. 04 Corando Value Investment Fund MSCI World Index 4 5

4 Anlagepolitik Der Corando Value Investment Fund investiert in Unternehmen, die ein attraktives Ertrags- oder Substanzpotential aufweisen. Um einen nachhaltigen Wertzuwachs zu erzielen und die damit verbundenen Risiken abschätzen zu können, erfolgt die Selektion der einzelnen Anlagen durch ein strukturiertes und diszipliniertes Auswahlverfahren. CH DE NL LUX IRL GB USA Anzahl Beteiligungen Grundlage für die Einschätzung der Situation von einzelnen Unternehmen bilden Informationen aus Geschäftsberichten, des Managements oder Studien. Bei der geographischen Aufteilung des Portfolios wird Wert auf eine globale Diversifikation gelegt (siehe nachfolgende Tabelle «Anzahl Beteiligungen pro Land»). Es können Aktien von Unternehmen mit kleiner, mittlerer oder grosser Marktkapitalisierung ausgewählt werden. Währungsaufteilung des Fonds Der Fremdwährungsanteil des Fonds beläuft sich auf 51.6%, wobei der Anteil des US-Dollar 18%, der Anteil des Britischen Pfund 8.3% und der Anteil des Euro 25.3% des Fondsvermögens beträgt. Wie in den vergangenen Jahren (seit 2002) hat sich auch in diesem Jahr die «Dollar-Baisse» fortgesetzt. Gegenüber dem Schweizer Franken hat sich der Dollar von auf abgeschwächt, was sich negativ auf die Fonds-Performance ausgewirkt hat. Der Euro und das Britische Pfund hingegen haben sich gegenüber dem Schweizer Franken nur unwesentlich verändert. Ausblick Dem in den letzten Halbjahres- und Jahresberichten fast schon zur Tradition gewordenen verhaltenen gesamtwirtschaftlichen Ausblick bleiben wir auch im 2005 treu. Was das allgemeine Wirtschaftswachstum hierzulande anbelangt, sehen wir keine Anzeichen für eine markante Belebung. Wir gehen vielmehr davon aus, dass sich die Wachstumsraten in Westeuropa im tiefen bis sehr tiefen einstelligen Bereich einpendeln werden. Für Value-Investoren ist es unserer Ansicht nach wichtiger, die Perspektiven von einzelnen Unternehmen richtig einzuschätzen, als sich über gesamtwirtschaftliche Entwicklungen den Kopf zu zerbrechen. Deshalb werden wir auch in Zukunft unsere Zeit nur zur Analyse von einzelnen Unternehmen und deren Bewertung einsetzen. EUR 25% GBP 8% USD 18% Von einem neugierigen Anleger wurden wir kürzlich gefragt, welche Fonds- Performance wir für 2005 einplanen. Da wir keine Propheten sind und keine Kristallkugel besitzen, konnten wir ihm nur zur Antwort geben, dass wir erstens keine Renditeprognosen abgeben und zweitens die Börsenkurse nicht beeinflussen können. Die Parameter jedoch, welche in unserem Einflussbereich liegen sind, in welche Gesellschaften wir investieren und zu welchem Preis wir bereit sind einzusteigen. Alles andere liegt nicht in unserem Einflussbereich, sondern müssen wir den ökonomischen Marktkräften überlassen. Wir werden deshalb der bisher erfolgreichen Investmentstrategie weiterhin nachleben und den Fokus auf substanzstarke und ertragsreiche Gesellschaften legen, die an der Börse zu einem günstigen Preis zu haben sind. CHF 49% 6 7

5 Erfolgsrechnung für die Zeit vom Erträge Bankguthaben 8' ' Forderungspapiere Beteiligungspapiere (einschliesslich Erträge aus Gratisaktien) 306' ' Übrige Erträge Einkauf in laufende Erträge bei der Ausgabe von Anteilen -56' ' Total Erträge 258' ' Aufwendungen Passivzinsen Revision -6' ' Reglementarische Vergütungen - an Fondsleitung -1'127' ' Übertrag Performance Fee auf realisierter Kapitalerfolg 687' ' an Depotbank -34' ' Sonstige Aufwendungen -9' ' Ausrichtung laufender Erträge bei der Rücknahme von Anteilen 7' ' Total Aufwendungen -482' ' Vermögensrechnung per Anlagen, aufgeteilt in Bankguthaben - auf Sicht 6'992' '518' Forderungspapiere 2'859' Beteiligungspapiere 20'369' '809' Sonstige Vermögenswerte 36' ' Gesamtfondsvermögen 30'257' '369' Abzgl. Verbindlichkeiten -767' ' Nettofondsvermögen 29'490' '136' Anzahl Anteile im Umlauf Zu Beginn der Berichtsperiode 152' '296 Ausgaben 118'609 42'153 Rücknahmen 21'572 11'054 Am Ende der Berichtsperiode 249' '395 Inventarwert pro Anteil Nettoerfolg der Berichtsperiode -224' ' Realisierter Kapitalerfolg -55' ' Übertrag Performance Fee von regl. Vergütungen an Fondsleitung -687' ' Realisierter Erfolg der Berichtsperiode -967' ' Nicht realisierter Kapitalerfolg 3'242' '489' Gesamterfolg der Berichtsperiode 2'275' '242'

6 Veränderung des Nettofondsvermögens (Art. 71 AFV) Nettofondsvermögen zu Beginn der Berichtsperiode 16'136' '890' Wert der ausgegebenen Anteile 13'536' '044' Wert der zurückgenommenen Anteile -2'457' '041' Ausschüttungen Gesamterfolg der Berichtsperiode 2'275' '242' Nettofondsvermögen am Ende der Berichtsperiode 29'490' '136' Ausserbilanzgeschäfte Weder zu Beginn noch am Ende der Berichtsperiode waren Ausserbilanzgeschäfte ausstehend. Es wurden weder Kredite aufgenommen noch Effekten ausgeliehen. Hinterlegungsstellen Schweiz SIS SegaInterSettle AG, Zürich Verwendung des Erfolges Nettoerfolg der Berichtsperiode -224' ' Vortrag des Vorjahres -158' ' Total zur Ausschüttung stehender Erfolg -382' ' Total Expense Ratio Die Total Expense Ratio (TER) berechnet sich, indem die reglementarisch festgelegten, dem Fonds belasteteten Gebühren und Kommissionen durch das durchschnittliche Fondsvermögen der Berichtsperiode geteilt werden. TER exkl. Performance Fee 2.27% TER inkl. Performance Fee 5.44% Vorgesehene Ausschüttung an die Anleger Ausschüttung pro Anteil Vortrag auf neue Rechnung -382' ' Vortrag pro Fondsanteil Kapitalgewinne werden keine ausgeschüttet

7 Inventar des Fondsvermögens per 31. Dezember 2004 Verkehrswert Valor Nominal Titel Währung Kurs in CHF in % Verkehrswert Valor Nominal Titel Währung Kurs in CHF in % Effekten, die an einer Börse gehandelt werden Forderungspapiere 2'859' Obligationen 2'859' '400' % Bayerische Landesbank variabler Zinssatz CHF '398' '400' % Eurohypo SA Luxembourg variabler Zinssatz CHF '399' ' % Mueller Industries Inc USD ' Beteiligungspapiere 20'369' Aktien 20'369' Inhaberaktien Daetwyler Holding AG CHF 2' ' Inhaberaktien Phoenix Mecano AG CHF ' Namenaktien Zschokke Holding AG CHF ' Inhaberaktien Conzzeta Holding AG CHF 1' ' '000 Namenaktien Forbo Holding AG CHF ' '000 Inhaberaktien Vetropack Holding SA CHF ' '000 Namenakien Messe Schweiz AG CHF ' '000 Namenaktien -B- Bachem Holding AG CHF ' '000 Aktien Cie. Financière Richemont AG Units -A- CHF ' '000 Namenaktien EMS-Chemie Holding AG CHF ' '000 Namenaktien Schulthess Group AG CHF ' '000 Aktien Bijou Brigitte Modische Accessoires AG EUR '707' '000 Aktien Henkel KGAA EUR ' '000 Aktien K & S AG EUR ' '000 Aktien Suedzucker AG EUR ' '000 Vorzugsaktien Villeroy & Boch AG EUR ' '000 Aktien Indus Holding AG EUR ' '000 Aktien Beru AG EUR ' '000 Aktien Koninklijke Numico NV EUR ' '000 Aktien Mcinerney Holdings plc GBP ' '000 Aktien Cadbury Schweppes plc GBP ' '000 Aktien Signet Group plc GBP ' Aktien Jeffersonville Bancorp. USD ' '700 Aktien Indymac Bancorp. Inc. USD ' '500 Aktien Applebees International Inc. USD ' '000 Aktien Bristol Myers Squibb Co. USD ' '000 Aktien Dionex Corp. USD ' '500 Aktien H. J. Heinz Co. USD ' '000 Aktien Mueller Industries Inc. USD ' '000 Aktien National Home Health Care Corp. USD ' '000 Aktien Outback Steakhouse Inc. USD ' '000 Aktien Ross Stores Inc. USD ' '000 Aktien UST Inc. USD ' '700 Aktien HCA Inc. USD ' '000 Aktien Medco Health Solutions Inc. USD ' '000 Aktien Talk America Holdings Inc. USD ' Bankguthaben 6'992' Auf Sicht 6'992' Auf Zeit Derivative Finanzinstrumente (ohne Strukturierte Produkte) Sonstige Vermögenswerte 36' Gesamtfondsvermögen 30'257' Verbindlichkeiten -767' Nettofondsvermögen 29'490' Der Kurs für Strukturierte Produkte mit Kapitalschutz wurde um den theoretischen Marchzins korrigiert. 2. Allfällige Abweichungen in den Totalisierungen sind auf Rundungsdifferenzen zurückzuführen. Devisenkurse EUR GBP USD Total Effekten, die an einer Börse gehandelt werden 23'228' Total Effekten 23'228'

8 Veränderungen im Wertschriftenbestand in der Berichtsperiode Bestand C/A C/A Bestand Valor Titel Währung Kauf Kauf Verkauf Verkauf Forderungspapiere % Bayerische Landesbank variabler Zinssatz CHF '400' % Eurohypo SA Luxembourg variabler Zinssatz CHF '400' % Mueller Industries Inc USD ' '000 Beteiligungspapiere Inhaberaktien Daetwyler Holding AG CHF Namenaktien Schulthess Group AG CHF Namenaktien Zschokke Holding AG CHF Inhaberaktien Conzzeta Holding AG CHF Namenaktien Forbo Holding AG CHF ' ' Inhaberaktien Vetropack Holding SA CHF ' Genussscheine Roche Holding AG CHF 6' ' Namenaktien -B- Bachem Holding AG CHF 7'500 1' ' Namenaktien EMS-Chemie Holding AG CHF 3'500 1' ' Namenaktien Schulthess Group AG CHF ' ' Anrechte Forbo Holding AG CHF 0 0 1' ' Aktien Henkel KGAA EUR 4'300 2' ' Aktien Suedzucker AG EUR 24'000 6' ' Vorzugsaktien Villeroy & Boch AG EUR 14'000 11' ' Aktien Indus Holding AG EUR 10'500 13' ' Aktien Beru AG EUR 4'000 2' ' Aktien Koninklijke Numico NV EUR 18' ' Aktien Koninklijke Numico NV EUR ' ' Aktien Mcinerney Holdings plc GBP 24'000 66' ' Aktien Cadbury Schweppes plc GBP 72'203 6'512 1' ' Aktien Signet Group plc GBP 0 296'044 3' ' Aktien Jeffersonville Bancorp. USD Aktien Indymac Bancorp Inc. USD 0 13' ' Aktien Applebees International Inc. USD 7' ' '000 10' Aktien Bristol Myers Squibb Co. USD 8'000 4' ' Aktien King Pharmaceuticals Inc. USD 15' ' Aktien H. J. Heinz.Co. USD 4'700 6' ' Aktien Merck & Co. Inc. USD 5' ' Aktien Mueller Industries Inc. USD 6'500 3' ' Aktien Safeway Inc. USD 8' ' Aktien HCA Inc. USD 4'000 4' ' Aktien Medco Health Solutions Inc. USD 6'000 2' ' Aktien Talk America Holdings Inc. USD 10'000 55' '000 Derivative Finanzinstrumente Put-Optionen Ems-Chemie Holding AG 130/ CHF 0 0 3'500-3' C/A: Corporate Actions (Verwaltungshandlungen) / Optionsausübungen / Ausübung Strukt. Produkte Anlagefonds Corando Value Investment Fund Kurzbericht der Revisionsstelle Zürich, 24. Januar 2005es/sg Als gesetzlich anerkannte Revisionsstelle haben wir die Buchführung und den Jahresbericht (Seiten 8 14) des Anlagefonds Corando Value Investment Fund für das am 31. Dezember 2004 abgeschlossene Geschäftsjahr geprüft. Für den Jahresbericht ist die Fondsleitung verantwortlich, während unsere Aufgabe darin besteht, diesen zu prüfen und zu beurteilen. Wir bestätigen, dass wir die gesetzlichen Anforderungen an Befähigung und Unabhängigkeit erfüllen. Unsere Prüfungen erfolgten nach den Grundsätzen des schweizerischen Berufsstandes, wonach eine Prüfung so zu planen und durchzuführen ist, dass wesentliche Fehlaussagen im Jahresbericht mit angemessener Sicherheit erkannt werden. Wir prüften die Posten und Angaben des Jahresberichtes mittels Analysen und Erhebungen auf der Basis von Stichproben. Ferner beurteilten wir die Anwendung der massgebenden Rechnungslegungsgrundsätze, die wesentlichen Bewertungsentscheide sowie die Darstellung des Jahresberichtes als Ganzes. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine ausreichende Grundlage für unser Urteil bildet. Gemäss unserer Beurteilung entsprechen die Anlagen, die Vermögens- und Erfolgsrechnung, die Berechnung des Inventarwertes sowie die Verwendung des Erfolgs den Vorschriften des schweizerischen Gesetzes, der Verordnungen sowie dem Fondsreglement und dem Prospekt; sind die Angaben über Ausgabe, Rücknahme und Schlussbestand der Anteile und die Aufstellung der Käufe und Verkäufe von Anlagen richtig; sind die Angaben über die Hinterlegungsstellen und die Personen, an welche Anlageentscheide oder weitere Teilaufgaben delegiert wurden, sowie über Angelegenheiten von besonderer wirtschaftlicher und rechtlicher Bedeutung im Jahresbericht vorschriftskonform aufgeführt. BANKREVISIONS- UND TREUHAND AG Francis Zoller Erich Schaffner dipl. Wirtschaftsprüfer Treuhänder mit eidg. Fachausweis 14 15

9 Kontaktadressen Fondsleitung Depotbank Wegelin Fondsleitung AG Wegelin & Co. Privatbankiers Bahnhofstrasse 8 Bohl 17 CH-9001 St. Gallen CH-9004 St. Gallen Telefon Telefon Telefax Telefax kontakt@fonds.wegelin.ch wegelin@wegelin.ch Promoter Anlageberater Giger Investment & Finanz AG ValueFocus Equity Management AG Untere Bahnhofstrasse 25a Untere Bahnhofstrasse 10 CH-8340 Hinwil CH-9500 Wil Telefon Telefon Telefax Telefax contact@corando.ch valuefocus@freesurf.ch 16