Geschäftsbericht Leistungsbilanz 2010

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1 Geschäftsbericht Leistungsbilanz 2010

2 2 Geschäftsbericht

3 Inhalt Geschäftsbericht 6 Aktuelle Projekte Gold & Silber Wertvoll in unsicheren Zeiten 6 Darstellung des Unternehmens Handelsschiffe Sachwerte mit Zukunft 12 Sicherheit, Transparenz, Fairness Eckpfeiler unseres Handelns 16 Know-how Erfahrung macht Rendite 20 Leistungsbilanz Ermittlungsgrundsätze 26 Leistungen als Anbieter von Vermögensanlagen Zweitmarktfonds Alpha_1 28 Zweitmarktfonds Alpha_2 28 Leistungen als Investment Manager für institutionelle Investoren Zweitmarktfonds GVBU 1 32 Zweitmarktfonds GVBU 2 34 Zweitmarktfonds GVBU 3 36 Zweitmarktfonds GVBU 4 38 Zweitmarktfonds GVBU 5 40 Zweitmarktfonds GVBU 6 42 Zweitmarktfonds GVBU 7 44 Zweitmarktfonds GVBU 8 46 Zweitmarktfonds GVBU 9 48 Zweitmarktfonds VEGA R Zweitmarktfonds VEGA R Zweitmarktfonds VEGA R Zweitmarktfonds VEGA R Zweitmarktfonds VEGA R Zweitmarktfonds VEGA R Elbufer Invest 3

4 Vorwort 4

5 Liebe Leserinnen und Leser, Krise ist wohl das Wort, welches unsere tägliche Arbeit aber auch unsere Investitionstätigkeit seit Ende 2008 am meisten bestimmt hat. Eine chinesische Weisheit hier - zu lautet: Nimmt man die Angst aus der Krise wird sie zur Chance. Das sehen wir ähnlich. Gerade diese He rausforderungen zu meistern und trotzdem gute Ergeb nisse für unsere Investoren zu erzielen, ist unser täglicher Antrieb. Insofern fühlen wir uns gestärkt in diesen Zeiten, in denen Investoren auf der Suche nach erfolgversprechenden Anlagen verunsichert sind und keinem noch so schlüssigen Fondskonzept trauen. Wir sind überzeugt davon, gerade über den Zweitmarkt auch langfristig weiterhin erfolgreich in Handelsschiffe investieren zu können. Vergleiche der Rückflüsse unserer Schiffsfonds mit der Verzinsung von Festgeld, Aktien oder Staatsanleihen - insbesondere auf Nachsteuer-Basis - beweisen uns das jedes Jahr aufs Neue. Zusätzlich zur Assetklasse der Handelsschiffe werden wir im Fonds Elbufer Invest REFUGIUM die Investition in physisches Gold und Silber anbieten. Wir sind der Überzeugung, dass die ungeheure Geldmengenausweitung den Wunsch nach Edelmetall im Portfolio vieler Investoren zu Recht verursacht hat und weiter verursachen wird. Daher erwarten wir sowohl bei Wiederaufhellung der Weltkonjunktur als auch bei Intensivierung der Schuldenkrise eine herausragende Performance von Gold und Silber als physisches Investment. Insgesamt werden wir auch in Zukunft weiter auf Kontinuität und Risikomanagement setzen. Zukünftige Entwicklungen rechtzeitig zu erkennen und daraus Chancen zu entwickeln ist unser Ziel. Für Sie. Ihr Eckhart Ruess Geschäftsführender Gesellschafter Elbufer Invest GmbH & Cie. KG Elbufer Invest 5

6 Geschäftsbericht Gold & Silber Wertvoll in unsicheren Zeiten 6

7 Der Kapitalismus heutiger Ausprägung führt offensichtlich zu einer ungeheuren Ausweitung aller Formen von Geld. Die Geldbasis in den USA vergrößert sich seit der Lehman- Pleite im Jahr 2008 explosionsartig. So ist die Zentralbankgeldmenge in den letzten 3 Jahren von 800 Mrd. USD auf 2600 Mrd. USD angewachsen. Aus einer möglichen Rückkehr zum Goldund/oder Silberstandard könnten sehr hohe Preise resultieren, da dann ungeheure Geldmengen mit den Metallen gedeckt werden müssten. Für einen Investor des Elbufer Invest REFUGIUM sollte sich daher eine größere Gelassenheit gegenüber auftretenden Unsicherheiten im Weltfinanz- und Währungssystem ergeben. Elbufer Invest 7

8 Gold & Silber Zuflucht für mühsam Erspartes. Wäre es nicht herrlich, in diesen unsicheren Zeiten etwas zu haben, das beständig ist. Etwas was Bestand hat, auch wenn weltweit die Aktienkurse einbrechen. Wenn die US Notenbank durch den Aufkauf unsicherer Schuldverschreibungen die Geldbasis explodieren lässt. Wenn künstliche Hilfspakete für angeschlagene Volkswirtschaften geschnürt werden. Bestand, auch wenn in Europa die Staatsverschuldung einzelner Mitgliedsstaaten die Anleihekurse auf Talfahrt schickt. Wenn Inflation droht und vielen Anlageklassen Misstrauen entgegenschlägt. Seit langer, langer Zeit schon haben zwei Edelmetalle unser Wirtschaftsgefüge geprägt: Gold und Silber. Mit ihnen konnte man schon vor Jahrtausenden Waren erwerben. Ursprünglich als Gewichtseinheit eingesetzt, wurden sie zum Geld, welches wir heute kennen. Dabei hat sich die Kaufkraft, die von diesen Metallen ausgeht, auch in Krisenzeiten kaum verändert. Diese Beständigkeit ist besonders wertvoll in unsicheren Zeiten. Der Kapitalismus heutiger Ausprägung führt offensichtlich zu einer ungeheuren Ausweitung aller Formen von Geld. Die Geldbasis in den USA vergrößert sich seit der Lehman-Pleite im Jahr 2008 explosionsartig. So ist die Zentralbankgeldmenge in den letzten 3 Jahren von 800 Mrd. USD auf 2600 Mrd. USD angewachsen. Entwicklung der Zentralbankgeldmenge in den USA Von 1950 bis heute Geldbasis (Monetary Base) in Mrd. USD US Rezessionen Die Geldbasis in den USA vergrößert sich seit der Lehman-Pleite im Jahr 2008 explosions artig. So ist die Zentralbankgeldmenge in den letzten 3 Jahren von 800 Mrd. USD auf 2600 Mrd. USD angewachsen Geschäftsbericht

9 Im gleichen Zeitraum stieg der Umfang der Staatsverschuldung in den USA von 10 auf über 14 Billionen USD, im Euroraum von 9 auf knapp 11 Billionen USD. Dies vor dem Hintergrund einer stagnierenden Wirtschaftsleistung der betreffenden Volkswirtschaften. Wachsende Schuldenberge haben das Vertrauen der Gläubiger einiger Länder fast auf den Nullpunkt sinken lassen. Griechische Staatsanleihen mit einer Laufzeit von rund 10 Jahren werden nur noch zu einem Kurs von ca. 35% gehandelt. Eine Insolvenz des griechischen Staates wird von vielen Experten nicht mehr ausgeschlossen. dass es dem Investor überlassen sein muss, ob er sich für das eine oder das andere entscheidet. Oder eben für beides. So ist die Idee des Edelmetallfonds Elbufer Invest REFU- GIUM entstanden. Die Politik in den OECD-Staaten kann weitere Wachstumsimpulse quasi nur durch billiges Geld und immense Neuverschuldung erzwingen. Sollten sich diese Geldausweitungen eines Tages auf die so genannte Realwirtschaft auswirken, kann es zu extremen Inflationsentwicklungen kommen. Einige Experten sehen die seit Jahren stark steigenden Gold- und Silberpreise als Äußerung der inherenten Geldmengeninflation. Seit etwa 10 Jahren treten die wichtigen Notenbanken in großem Maß als Käufer von Gold auf. Vermutlich tun sie das, um ihre Wettbewerbsposition im Falle einer Währungsreform zu verbessern. Aus einer möglichen Rückkehr zum Gold- und/oder Silberstandard könnten sehr hohe Preise resultieren, da dann ungeheure Geldmengen mit den Metallen gedeckt werden müssten. Daher haben wir uns am 5. August 2011, nachdem Standard & Poor s den Vereinigten Staaten von Amerika das AAA-Rating entzogen hatte, entschieden, unseren Anlegern eine Investition in physisches Gold und Silber anzubieten. Zunächst noch als Absicherung für unsere Schiffsinvestitionen gedacht, wurde uns schnell klar, Elbufer Invest 9

10 Gold & Silber Elbufer Invest REFUGIUM. Physischer Ankauf Entscheidendes Merkmal des Elbufer Invest Refugium ist die ausschließliche Investition in physisches Gold und Silber. Es wird nicht in Wertpapiere, Derivate oder Gold/Silber-ETFs investiert, sondern nach Vorgabe des Einzelinvestors in tatsächlich vorhandene Gold- und Silberbarren. Institutionelle Ankaufskonditionen Aufgrund der institutionellen Stellung und den geplanten Kaufmengen kann der Fonds zu wesentlich günstigeren Konditionen erwerben als ein Privatinvestor. Einkaufsvorteile Zum einen erreichen wir einen erheblich geringeren Ankaufs-Spread. Bei Einzelhändlern können die Spreads zum Teil das Zehnfache unserer Konditionen ausmachen. Zum anderen sind die Ankaufspreise von Gold und Silber von der Mengeneinheit des zu kaufenden Edelmetalls abhängig. Dabei fällt der Preis pro Gramm mit der Größe der Edelmetalleinheit. Die wesentliche Abhängigkeit des Gold- bzw. Silbereinkaufspreises vom Gewicht des Edelmetalls lässt sich durch Verteilung der Fertigungskosten auf die Barrengröße erklären. So fallen beispielsweise bei Münzen Prägekosten an, woraus wesentlich höhere Kosten pro Gramm resultieren als bei einem 1 Kg-Standardbarren desselben Edelmetalls. Dabei können zusätzliche Unterschiede von bis über 50% zur amtlichen Notierung entstehen. 3-stufiges Sicherheitskonzept Wir haben das Angebot mit einem 3-Stufen-Sicherheitskonzept ausgestattet. So überprüft ein erfahrener Mittelverwendungskontrolleur die plangemäße Verwendung der Mittel für den physischen Ankauf von Gold und Silber und dessen Eingang im Lager. Eine weitere unabhängige Treuhandgesellschaft mit Sitz in der Schweiz, wo auch die Edelmetalle gelagert werden, kontrolliert regelmäßig den exakten Lagerbestand des Edelmetallvermögens. Den Ausgang der Gold- und Silberbestände im Falle der Liquidation durch Einzelgesellschafter oder des gesamten Fonds wiederum überwacht die Deutsche Schiffahrts-Treuhand AG, Flensburg, die für uns traditionell die gesamte Investorenbetreuung übernimmt. Ein Partner mit langjähriger Erfahrung im Bereich der geschlossenen Fonds. Hohe Verfügbarkeit Die Gesellschafter der Fondsgesellschaft haben die Möglichkeit drei Jahre nach erfolgter Zeichnung ihre Beteiligung ganz oder teilweise gegen eine geringe Gebühr zu kündigen. Bei der Kündigung kann der Gesellschafter zwischen physischer Auslieferung und Auszahlung wählen. Steuerfreier An- und Verkauf Die Fondsgesellschaft verwaltet als Kommanditgesellschaft eigenes Vermögen. Ein besonderer Vorteil des Angebotes ist die Tatsache, dass die Fondsgesellschaft Silber ohne den Aufschlag der Mehrwertsteuer ankaufen kann, da es in einem so genannten Zollfreilager eingelagert wird. Bei gemeinsamer Veräußerung ist es auch möglich, das Silber ohne nachträgliche Beaufschlagung der Mehrwertsteuer zu verkaufen. Die Liquidation stellt ein privates Veräußerungsgeschäft dar, für dessen Gewinne unter Beachtung der einjährigen Spekulationsfrist keine Einkommensteuer anfällt. Somit ist der Ankauf und die Veräußerung des Goldes und des Silbers durch die Fondsgesellschaft unter den genannten Voraussetzungen steuerfrei. 10 Geschäftsbericht

11 Ein neues Produkt von Elbufer Invest. Sichere Lagerung Versicherung bei Lloyd s of London Als zusätzliches Merkmal des Sicherheitskonzeptes sind die Edelmetallbestände während der gesamten Fondslaufzeit bei Lloyd s of London mit einer sogenannten All Risk -Versicherung ausgestattet. Die Fondsgesellschaft lagert ihre Edelmetalle in den Tresorräumen der Via Mat International AG in Zürich- Kloten in etwa 3000 m Entfernung vom Züricher Flughafen. Via Mat hat seinen Ursprung in der Schweiz. Im Jahr 1945 gegründet organisiert das Unternehmen unter anderem die Geldtransporte der Schweizerischen Nationalbank. Via Mat ist auch Vorstandsmitglied im Verband Schweizerischer Sicherheitsdienstleistungs- Unternehmen. Die anzukaufenden Edelmetallbestände sind im vollen Umfang bei Lloyd s of London gegen alle versicherbaren Risiken wie z.b. Diebstahl und Unterschlagung versichert. Damit bieten wir dem Investor eine höchstmögliche Sicherheit für den dauerhaften Erhalt seiner Gold- oder Silberbestände. Die Lagerung erfolgt somit bankenunabhängig und außerhalb des Euroraums in der Schweiz. Für einen Investor des Elbufer Invest REFUGIUM sollte sich daher eine größere Gelassenheit gegenüber auftretenden Unsicherheiten im Weltfinanz- und Währungssystem ergeben. Elbufer Invest 11

12 Geschäftsbericht Handelsschiffe Sachwerte mit Zukunft 12

13 Globalisierung und weltweite Arbeitsteilung ohne leistungsfähige Transportmittel, die unter ökonomischen Rahmenbedingungen zuverlässig aus aller Welt in alle Welt liefern: nicht vorstellbar. Die Schifffahrt hat längst eine im wahrsten Sinne des Wortes tragende Rolle im weltweiten Wirtschaftsgefüge übernommen. Als wichtigster Bestandteil in einem aus gefeilten Logistiknetz verbindet sie fahrplanmäßig die Schauplätze unserer neuen Weltordnung, die dynamischen Wachstumszentren. Zwischen Herstellung und Verbrauch, zwischen Angebot und Nachfrage, zwischen Produktion und Konsum, liegen Seewege. Elbufer Invest 13

14 Handelsschiffe Trotz Krisen erfolgreich. Die Säule unseres Geschäftes. Seit Anfang des Jahres 2007 engagiert sich die Elbufer Invest GmbH & Cie. KG im Zweitmarkt für Schiffsbeteiligungen. Dabei agiert Elbufer Invest als Investment Manager für institutionelle Investoren sowie auch als Initiator im eigenen Namen. Die Zweitmarktfonds aus eigenem Hause werden unter dem Fondsnamen Elbufer Invest ALPHA aufgelegt. Insgesamt konnte Elbufer Invest bis Ende 2011 über 30 Millionen Euro in unterschiedliche Schiffstypen für seine Kunden und seine eigenen Fonds investieren. Der Schwerpunkt der Investitionen liegt im Bereich der Containerschiffe, wobei aus Gründen der Diversifikation auch in Bulker (sogenannte Massengutschiffe) sowie in Tankschiffe und Multi Purpose Heavylift Schiffe investiert wird. Insgesamt konnten bis Ende 2011 Ankäufe in über 336 unterschiedliche Schiffe vorgenommen werden. Bei der Auswahl der Zielfonds für die Schiffsinvestitionen kann Elbufer Invest auf eine selbst erarbeitete Bewertungsdatenbank mit über in Fahrt befindlichen Handelsschiffen mit einem Marktwert laut Clarkson Research von über 27 Milliarden US-Dollar zugreifen. Die Bewertungsdatenbank stellt durch seine Datentiefe eine fundierte Grundlage für eine Vielzahl von Analysen dar. Damit kann Elbufer Invest zum Beispiel im Bereich der Schiffsbetriebskosten auf eine Erfahrung von über Betriebsjahren zurückgreifen. Somit lassen sich wertvolle Ergebnisse generieren, die bei zukünftigen Investitionen einen unschätzbaren Ankaufsvorteil darstellen können. Investitionen durch Elbufer Invest Investitionsvolumen in Euro (kumuliert) Seit 2007 hat Elbufer Invest etwa 30 Mio. EUR in mehr als 336 unterschiedliche Handelsschiffe investiert * bis Nov. 14 Geschäftsbericht

15 Im folgenden zeigen wir den durchschnittlichen jährlichen Gesamt-Cash-Flow auf Schiffsfondsebene der Schiffsportfolien, die wir seit dem Jahr 2007 für 15 Zweitmarktfonds aufgebaut haben.* Das ist auch der breiten Streuung des Schiffsportfolios zu verdanken und damit der große Vorteil eines Zweitmarktfonds gegenüber dem Investment in einen Einzel- Schifffonds. GVBU 1: 10,0 % p.a. ( ) GVBU 2: 9,6 % p.a. ( ) GVBU 3: 11,8 % p.a. ( ) GVBU 4: 11,3 % p.a. ( ) GVBU 5: 10,7 % p.a. ( ) GVBU 6: 8,4 % p.a. ( ) GVBU 7: 9,1 % p.a. ( ) GVBU 8: 9,3 % p.a. ( ) GVBU 9: 18,0 % p.a. ( ) VEGA R. 1: 15,9 % p.a. (2010) VEGA R. 2: 12,2 % p.a. (2010) VEGA R. 3: 15,9 % p.a. (2010) VEGA R. 4: 16,4 % p.a. (2010) VEGA R. 5: 13,9 % p.a. (2010) ALPHA_1: 16,1 % p.a. (2010) Für uns sehr befriedigend ist die Erkenntnis, dass die Performance bei allen Portfolien nicht nur sehr hoch, sondern auch sehr gleichmäßig ist. Die jährliche Einzelperformance ist im Kapitel Ergebnisse dargestellt. Die Fonds, deren Investitionsphase in einen Zeitraum nach September 2008 fiel, dazu gehört auch der Fonds GVBU 9, sind aufgrund der günstigen Einkaufspreise besonders erfolgreich. Dennoch zeigen diese Werte, dass man zu jeder Zeit in den Schiffszweitmarkt investieren kann. ¹ zur Ermittlung des Gesamt-Cash-Flows auf Schiffsfondsebene vgl. Kapitel "Ermittlungsgrundsätze" Elbufer Invest 15

16 Geschäftsbericht Sicherheit, Trans Fairness Eckpfeiler unseres Handelns 16

17 parenz, Im Vordergrund unserer Investitionen steht die Sicherheit der Anlage. Grundsätzlich stellt ein Sachwert, der eine technische Leistung erbringt, im Falle einer Geldentwertung einen sehr guten Schutz vor Vermögensverlust dar. Jedoch gibt es auch bei einem solchen Investment Marktrisiken, die unbedingt kontrolliert werden müssen. In diesem Bewusstsein haben wir das Risikomanagement zu unserer wichtigsten Disziplin erhoben, versehen wir unsere Zweitmarktfonds mit dem Slogan Schiffe mit Sicherheit. Elbufer Invest 17

18 Sicherheit, Transparenz, Fairness. Sicherheit Im Vordergrund unserer Investitionen steht die Sicherheit der Anlage. Grundsätzlich stellt ein Sachwert, der eine technische Leistung erbringt, im Falle einer Geldentwertung einen sehr guten Schutz vor Vermögensverlust dar. Jedoch gibt es auch bei einem solchen Investment Marktrisiken, die unbedingt kontrolliert werden müssen. In diesem Bewusstsein haben wir das Risikomanagement zu unserer wichtigsten Disziplin erhoben, versehen wir unsere Zweitmarktfonds mit dem Slogan Schiffe mit Sicherheit. Unsere Beiträge zur Sicherheit: Kein Fremdkapital, breite Streuung in möglichst vielen Dimensionen (verschiedene Schiffe, verschiedene Charterlaufzeiten, verschiedene Teilmärkte der Handelsschifffahrt, verschiedene Schiffsalter, verschiedene Größenklassen, verschiedene Charterer), erfahrene Emittenten, erfahrene Reeder. Beim ALPHA können wir durch die Konzeption einen Cost Average Effekt ausnutzen, der ansonsten einem geschlossenen Fonds durch seine kurze Investitionsphase verschlossen bleibt. Im Vordergrund der Investitionsstrategie steht die Sicherheit unserer Fonds. Daher haben wir von Anfang an auf eine Aufnahme von Fremdkapital verzichtet. Zusätzlich investieren wir bevorzugt in Anteile an Schiffsfonds, bei denen die Hypothekendarlehen vollständig zurückgezahlt sind. Ein entscheidendes Merkmal eines Zweitmarktfonds aus dem Hause Elbufer Invest lautet Diversifikation. Die zu investierenden Mittel werden auf eine Vielzahl von Schiffsgesellschaften verteilt. Die breite Streuung der Investition erlaubt gegenüber Einschiffsbeteiligungen eine höhere Ausgewogenheit in Bezug auf Chartereinnahmen, Betriebskosten und Reparaturaufwendungen. Bei der Investition achten wir auf eine größtmögliche Verteilung der Mittel auf verschiedene Schifffahrtsmärkte. Dies ist im Wesentlichen durch ein Engagement in den vier Schifffahrtsmärkten Bulk-, Tank- und Containerschifffahrt und im Bereich der Multipurpose-Schiffe möglich. Durch die Zugehörigkeit zu Einnahmepools bei erfahrenen Poolmanagern konnten die Folgen von Charterausfällen der einzelnen Zielfonds in der Schifffahrtskrise 2009 deutlich begrenzt werden. Darüber hinaus sollen die einzelnen Charterverträge möglichst verschiedene Endzeitpunkte aufweisen. Bei der Auswahl der Schiffsfonds legen wir ein besonderes Augenmerk auf die Erfahrung und Arbeitsweise des Bereederers und des dazugehörigen Emissionshauses. Marktkenntnis, Kostenbewusstsein, Anlegerorientierung und grundsätzliche Sorgfalt sind wichtige Kriterien im Fondsmanagement. Um auch hier Klumpenrisiken zu vermeiden, verteilen wir die uns anvertrauten Mittel möglichst gleichmäßig auf die besten Unternehmen im Schiffsfondsmanagement. Auch die Absicherung gegen eine Abschwächung der wesentlichen Einnahmewährung (USD) gegenüber unserer Anlagewährung (EUR) mithilfe von Dollar-Puts bei unseren ALPHA-Fonds ist in der Branche einzigartig und wegweisend. 18 Geschäftsbericht

19 Transparenz Wir stellen uns der Überprüfung durch die Anleger. Im Gegensatz zu vielen derzeit auf dem Markt befindlichen Angeboten erstellen wir bei unseren Schiffsfonds eine Ergebnisprognose, die sowohl die jährlichen Kosten darstellt, als auch eine jährliche Prognose der Einnahmen aus den Zielfonds und die daraus resultierenden Ausschüttungen an die Anleger aufzeigt. An diesen Aussagen wollen wir uns messen lassen. Geschäftsberichte, die - übersichtlich gestaltet - die wesentlichen Entwicklungen der verschiedenen Schifffahrtsmärkte und der betreffenden Schiffsportfolien zusammenfassen, sorgen für Klarheit über den wirtschaftlichen Verlauf unserer Investments. Elbufer Invest trennt Fondsmanagement und Anlegerkommunikation nicht. Die Fondsmanager stehen zur Beantwortung von Fragen zum wirtschaftlichen Fortgang der Beteiligung jederzeit telefonisch bereit. Auch dies ist nicht nur ein Service sondern eine Einstellung. Fairness Alle Investments der Elbufer Invest GmbH & Cie. KG zeichnen sich durch eine höchst mögliche Investitionsquote und geringe laufende Fondskosten aus, die bei der ALPHA-Fondsreihe durch ein zukünftiges Wachsen des Investitionsvolumens sogar weiter gesenkt werden können. Das Fondsmanagement des Elbufer Invest ALPHA erhält in der Investitionsphase eine feste Vergütung und für die Betreuung der Schiffsgesellschaften während der Fondslaufzeit eine variable Vergütung, die sich ausschließlich an den Auszahlungen an die Anleger bemisst. Damit wird eine Gleichstellung der Interessen von Fondsmanagement und Anlegern gewährleistet. Elbufer Invest 19

20 Geschäftsbericht Know-how Erfahrung macht Rendite 20

21 ausgefüllte Datenfelder, Geschäftsberichte, Emissionsprospekte und Gesellschafterrundschreiben, 5000 Betriebsjahre von 1100 Handelschiffen. Das ist das Know- How, das unseren Anlegern zugute kommt. Elbufer Invest 21

22 Know-how Erfahrung macht Rendite. Richtiges Handeln beruht auf Kenntnis ausgeprägte Erfahrungen in der Realisierung solider Investitionsprojekte sind Grundvoraussetzung für die Konzeption von anlegerorientierten Fondsprodukten. Neben rationalen Entscheidungsgrundlagen, die sich aus einer detaillierten Betrachtung der Märkte, ihrer historischen Entwicklung und der Einschätzung ihrer zukünftigen Chancen ergeben, spielt auch die Fähigkeit, Risiken zu quantifizieren und Methoden zu ihrer Begrenzung anzuwenden, eine maßgebliche Rolle. Seit Anfang des Jahres 2007 engagiert sich die Elbufer Invest GmbH & Cie. KG im Zweitmarkt für Schiffsbeteiligungen. Dabei agiert Elbufer Invest auch als Investment Manager für institutionelle Investoren. Im Rahmen dieser Tätigkeit hat Elbufer Invest in Zusammenarbeit mit ihren Geschäftpartnern bisher für 16 Zweitmarktfonds mit einem Eigenkapital von insgesamt etwa 28 Millionen Euro erfolgreich Schiffsanteile bewerten und ankaufen können. Darüber hinaus hat die Elbufer Invest GmbH & Cie. KG seit 2010 als Anbieter die Zweitmarktfonds Elbufer Invest ALPHA_1 und ALPHA_2 platzieren können. Diese Fonds sind zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Leistungsbilanz zu 96% investiert und zeichnen sich durch plangemäße Ausschüttungen an die Investoren aus. Insgesamt hat Elbufer Invest über 30 Millionen Euro in insgesamt 336 unterschiedliche Handelschiffe investiert. Das Management von Elbufer Invest GmbH & Cie. KG besitzt langjährige Erfahrungen im Bereich der geschlossenen Fonds. Hauptgesellschafter Eckhart Ruess investierte bereits im Jahr 2004 in gebrauchte Schiffsbeteiligungen und baute für eine erfolgreiche Zweitmarktfondsserie das Bewertungssystem für Schiffsbeteiligungen auf. Im Jahr 2006 war Eckhart Ruess maßgeblich an der Konzeption des ersten Schiffs-Zweitmarktfonds eines bedeutenden Erstmarkt-Emissionshauses beteiligt. Jochen Voecks, ebenso Gesellschafter der Elbufer Invest GmbH & Cie. KG, absolvierte im Jahr 2002 die Prüfung zum Schiffahrts-Kaufmann bei der Reederei H. Schuldt. Danach absolvierte er ein Studium zum Diplom-Kaufmann und M.B.A., um dann bei einem bedeutenden Emissionshaus eine Diplomarbeit über die Bewertung von Immobilien im Zweitmarkt zu schreiben. Seit mehr als 4 Jahren verantwortet er den Bereich Ankauf & Schiffsbewertung bei Elbufer Invest. Daniela Finocchiaro, nach Prüfung zur Diplom-Wirtschaftsjuristin an der Universität Lüneburg, betreut seit September 2008 den umfangreichen Datenbestand unserer Schiffsdatenbank. Diese Erfahrung ermöglicht Elbufer Invest einen tiefen Einblick in die Welt der KG-Schiffsbeteiligung. Die Unterschiede in der Konzeption, die Chartergeschichte der Schiffe bis hin zur Pleite des Charterers mit entsprechend gefährlichen Situationen für die Fondsgesellschaften, die Performance im Schiffsbetrieb und schließlich die zunehmende Volatilität in allen Schiffahrtsmärkten - auch im Containerbereich. Bei der Auswahl der Zielfonds für die Schiffs-Zweitmarktfonds, wie z. B. Elbufer Invest ALPHA kann die Elbufer Invest GmbH & Cie. KG auf eine selbst erarbeitete Bewertungs-Datenbank mit über in Fahrt befindlichen Handelsschiffen mit einem derzeitigen Marktwert laut Clarkson Research von etwa 27 Milliarden US-Dollar zugreifen. In Bezug auf Methodik und Datentiefe stellt das Bewertungssystem der Elbufer Invest GmbH & Cie. KG eines der führenden Systeme zur Bewertung von KG- 22 Geschäftsbericht

23 Handelsschiffen in Deutschland dar. Der beeindruckende Schiffs-Datenbestand beinhaltet derzeit insgesamt ausgefüllte Datenfelder, Geschäftsberichte, Emissionsprospekte und Gesellschafterrundschreiben, die Informationen zu 5000 Betriebsjahren von über 1100 Handelschiffen. Das ist das Know-How, das unseren Anlegern zugute kommt. Bei der Erstellung der Prognoserechnung der Zielfonds wertet Elbufer Invest eine Vielzahl relevanter Quellen aus. Hierzu zählen Emissionsprospekte, die Gesellschaftsverträge, die jährlichen Geschäftsberichte, die Bilanzen und die Gewinn- und Verlustrechnungen sowie die Beiratsberichte der Zielfonds. Die daraus gewonnenen Informationen bilden die Grundlage für die Bewertung der Schiffsgesellschaften. Bei der Bewertung der Zielfonds und der Erstellung einer langfristigen Prognoserechnung für die Zielfonds sind die Charterabschlüsse und die Schiffsbetriebskosten neben vielen anderen Faktoren die zwei einflussreichsten Parameter. hinweg analysieren. Damit sind Vergleiche innerhalb von bestimmten Segmenten und Reedereien möglich. Ein daraus resultierendes Benchmarking in Abhängigkeit vom Schiffstyp und Alter der Schiffe bietet Elbufer Invest die Möglichkeit, die Schiffsbetriebskosten potentieller Investitionsobjekte mit bereits analysierten Zielfonds zu vergleichen. Zusätzlich zum Ertragswertverfahren ermittelt Elbufer Invest die Substanzwerte der Schiffsbeteiligungen. So können aktuelle Marktwerte der Fondsschiffe ermittelt werden. Grundlage für die Ermittlung des aktuellen Marktwertes sind die von Clarkson Research erfassten Second hand Preise. Die Errechnung der Substanzwerte ist vor allem für den möglichen frühzeitigen Verkauf eines Schiffes auf Ebene der Einschiffsgesellschaft von Bedeutung. Zu den bereits genannten Parametern einer Bewertung erfasst Elbufer Invest noch eine Vielzahl von weiteren Einflussfaktoren, um einen angemessenen Preis für den Ankauf einer Schiffsbeteiligung zu ermitteln. Elbufer Invest kann bei der frühzeitigen Einschätzung von Charterabschlüssen auf ein breit angelegtes Netzwerk von Marktteilnehmern in der Schifffahrt aufbauen. Hierzu zählen Emissionshäuser, Treuhänder, Reedereien, Schiffsmakler, Vermittler und Analysehäuser wie z.b. Clarkson Research. Viele Handelsschiffe fahren in Einnahmepools. Bei der Bewertung dieser Zielfonds greift Elbufer Invest auf ein selbst enwickeltes Prognosetool zurück, in dem über 100 Einnahmepools mit knapp 500 Schiffen verfolgt werden. Aus diesen Informationen werden Poolprognosen erstellt, die eine detaillierte Liquiditätsplanung der Poolmitgliedsschiffe ermöglichen. Mit Hilfe seiner Datenbank kann Elbufer Invest die Entwicklung von Schiffsbetriebskosten über mehrere Jahre Elbufer Invest 23

24 Leistungsbilanz 2010 Ergebnisse Cash-Flow auf Schiffsfonds ebene: 13,0 % p.a. 24

25 Beim Cash-Flow in Höhe von 13,0 % p.a. handelt es sich um den durchschnittlichen Gesamt-Cash-Flow auf Schiffsfondsebene über die bis 2010 von Elbufer Invest als Anbieter oder als Investment Manager betreuten Zweitmarktfonds. Zur Herleitung des Cash-Flow vgl. Kapitel "Ermittlungsgrundsätze". Die Werte zeigen, dass man zu jeder Zeit in den Schiffszweitmarkt investieren kann. Das ist auch der breiten Streuung des Schiffsportfolios zu verdanken und damit der große Vorteil eines Zweitmarktfonds gegenüber dem Investment in einen Einzel-Schifffonds. Auf die einzelnen Fonds bezogen liegen die Ergebnisse zwischen 8,4% und 18,0%. Elbufer Invest 25

26 Ermittlungsgrundsätze In diesem Abschnitt werden die Ermittlungsgrundsätze für die Erstellung der Leistungsbilanz 2010 der Elbufer Invest GmbH & Cie. KG dargestellt. Als Grundlage für die Aufbereitung der aufgeführten Zahlen dienten die Geschäftsberichte der aufgeführten Zweitmarktfonds sowie die Geschäftsberichte der durch die Zweitmarktfonds erworbenen Schiffsfonds. Elbufer Invest war als Investment Manager für die in der nachfolgenden Tabelle aufgeführten Zweitmarktfondsgesellschaften (Zweitmarktfonds) tätig. Dieser Typ Fondsgesellschaften investiert jeweils als so genannte Dachfonds in Beteiligungen an Schiffsfonds, die auf dem Zweitmarkt erworben werden. Bei den aufgeführten Zweitmarktfonds erfolgten die Auswahl, die Bewertung sowie der Ankauf der Schiffsfonds durch Elbufer Invest in eigener Verantwortung. Erste GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Zweite GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Dritte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Vierte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Fünfte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Sechste GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Siebte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Achte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Neunte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Vega Rosinenpicker 1 Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Vega Rosinenpicker 2 Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Vega Rosinenpicker 3 Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Vega Rosinenpicker 4 Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Vega Rosinenpicker 5 Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Vega Rosinenpicker 6 Schiffsportfolio GmbH & Co. KG Als Messgröße für die Leistung von Elbufer Invest als Investment Manager für diese institutionellen Investoren wurde in den nachfolgenden Darstellungen der Gesamt-Cash-Flow gewählt. Dieser wurde auf Ebene der jeweils von den Zweitmarktfonds erworbenen Schiffsfonds ermittelt. Da die initialen und laufenden Kosten auf Zweitmarktfondsebene nicht in den Verantwortungsbereich von Elbufer Invest fallen, wurden diese bei der Ermittlung des Gesamt-Cash-Flow nicht berücksichtigt. Im Rahmen der Darstellung der Zweitmarktfonds werden jeweils zunächst die Daten des angekauften Schiffsportfolios aufgeführt. Hierzu zählen unter anderem die Anzahl der Schiffsfonds, die Anzahl der in diesen Schiffsfonds enthaltenen Schiffe sowie der Investitionsstart und das Investitionsende. Das genannte Brutto- Investitionsvolumen errechnet sich aus den Vertragspreisen der angekauften Schiffsbeteiligungen zuzüglich der eventuell angefallenen Ankaufsnebenkosten wie Makler-, Treuhand-, Handelsregister-, Notargebühren sowie der an Elbufer Invest gezahlten Ankaufsgebühr in Höhe von 5 % des Brutto-Investitionsvolumens. Der Gesamt-Cash-Flow auf Schiffsfondsebene errechnet sich aus den Rückflüssen die an die Zweitmarktfonds ausgezahlt wurden, der auf Schiffsfondsebene geleisteten Tilgungen sowie der Liquiditätsveränderung auf Schiffsfondsebene. Da es sich um eine Cash-Flow-Größe handelt werden Abschreibungen durch Wertverlust sowie gegebenenfalls anfallende Anlageabgänge durch Veräußerungen von Schiffen bei dieser Betrachtung nicht berücksichtigt. Die Prozentangaben bei der Gesamt- Cash-Flow Betrachtung beziehen sich auf das Brutto- Investitionsvolumen. Die prozentualen Angaben zu den Rückflüssen aus den angekauften Schiffsfonds beziehen sich jeweils auf die Auszahlungen die im jeweiligen Jahr an die Anteilseigner insgesamt, also die Zweitmarktfonds und die übrigen Anleger, geleistet wurden. Da die Investition 26 Leistungsbilanz 2010

27 durch die Zweitmarktfonds jeweils unterjährig erfolgten, konnten ggf. jeweils im Investitionsjahr nicht sämtliche Rückflüsse auf Zweitmarktfondsebene vereinnahmt werden. Da die Zweitmarktfonds die jeweiligen Mittel für den Erwerb der Beteiligung ebenfalls nicht ganzjährig sondern erst ab dem Investitionszeitpunkt investieren müssen, wurde diese vereinfachte Darstellung gewählt. Die Tilgungen der Schiffsfonds beinhalten die Veränderung der Darlehensstände im jeweiligen Jahr. Für die Umrechnung von Fremdwährungsverbindlichkeiten in Euro wurden die jeweiligen Schlusskurse von SIX Telekurs vom herangezogen. Die Liquiditätsveränderung in den Tabellen als Liquidität bezeichnet ergibt sich aus dem Saldo der Liquiditätsangaben der Schiffsgesellschaften vom des Vorjahres und dem des jeweiligen Jahres. Sollten die Schiffsgesellschaften eine in Anspruch genommene oder gewährte Kontokorrentlinie in die Liquidität einbezogen haben, wurde der Kontokorrent entweder als Darlehen erfasst oder mit der angegebenen Liquidität saldiert. In tabellarischer Form werden die angekauften Schiffsfonds aufgeführt. Die Tabelle beinhaltet den Fondsnamen, das Emissionshaus sowie das Brutto-Investitionsvolumen des jeweils angekauften Schiffsfonds. Als Abschluss jeder Fondsbetrachtung wird ein Soll-/Ist Vergleich der Auszahlungen auf Zweitmarktfondsebene angegeben. Die Ermittlung des durchschnittlichen Gesamt-Cash- Flow auf Schiffsfondsebene der bis 2010 von Elbufer Invest als Anbieter oder als Investment Manager betreuten Zweitmarktfonds wurde wie folgt vorgenommen: Zur Feststellung eines jährlichen Gesamt-Cash-Flows aller Fonds wurde zunächst der Gesamt-Cash Flow der einzelnen Zweitmarktfonds mit dem jeweiligen Brutto- Investitionsvolumen gewichtet. Die Feststellung der jährlichen Gesamt-Cash-Flows aller Fonds wurde für die Jahre 2007 bis 2010 durchgeführt. Aus dem Mittelwert der vier jährlichen Gesamt-Cash-Flows aller Fonds resultiert der durchschnittliche Gesamt-Cash-Flow auf Schiffsfondsebene über alle Zweitmarktfonds. Bei der Darstellung der von Elbufer Invest initiierten ALPHA Fondsreihe wurde die gleiche Methodik der Gesamt-Cash-Flow Ermittlung auf Schiffsfondsebene angewandt. Grafisch wird die Aufteilung nach Schiffstyp und die Aufteilung nach Schiffen dargstellt. Dabei beziehen sich die prozentualen Angaben auf das Brutto-Investitionsvolumen. Die Schiffstypen werden in vier Kategorien eingeteilt. Containerschiffe, Bulk Carrier, Multi Purpose Heavylift Schiffe und Tanker. Elbufer Invest 27

28 Ergebnisse ALPHA_1 ALPHA_2 Elbufer Invest fungiert für die Beteiligungsgesellschaften Elbufer Invest Alpha 1 GmbH & Co. KG und die Elbufer Invest Alpha 2 GmbH & Co. KG als Initiator und Investment Manager. Die Elbufer Invest Alpha GmbH & Co. KG übernimmt als Investitionsgesellschaft der beiden Beteiligungsgesellschaften den Ankauf der Schiffsfonds. Daher wird im Folgenden das angekaufte Portfolio der Investitionsgesellschaft dargestellt. Fondsdaten ALPHA_1 und ALPHA_2, Stand: Kommanditkapital ALPHA_ Kommanditkapital ALPHA_ Ø Zeichnungssumme ALPHA_1+ 2 in EUR Daten Schiffsportfolio Elbufer Invest Alpha GmbH & Co. KG Anzahl Schiffsfonds 72 Anzahl Schiffe 122 Brutto-Investitionsvolumen in EUR Investitionsstart/-ende Jul. 2010/offen Ergebnisse Rückflüsse¹ Tilgung¹ Liquidität¹³ Gesamt ,0 % 5,6 % -0,5 % 16,1 % Durchschnittlicher Gesamt-Cash-Flow 16,1 % p.a. auf Schiffsfondsebene bis inkl. 2010² Aufteilung nach Schiffstyp¹ Aufteilung nach Schiffen¹ ¹ in % des Brutto-Investitionsvolumens ² Zur Ermittlung des durchschnittlichen Gesamt-Cash-Flows auf Schiffsfondsebene vgl. Kapitel Ermittlungsgrundsätze. ³ Veränderung der Liquidität vom des Vorjahres bis zum des Jahres n Containerschiff (76,4 %) n Bulk Carrier (12,2 %) n Multi Purpose Heavylift (7,8 %) n Tanker (3,6 %) 28 Leistungsbilanz 2010

29 Brutto- Angekaufte Schiffsfonds Emissionshaus Investitionsvolumen E.R. Pusan Nordcapital Bulk Asia HCI HCI Shipping Select XVI HCI Trio 4000 Hamburgische Seehandlung Santa-R Schiffe MPC Robert Rickmers Atlantic Stena Venture Dr. Peters Charles Dickens Hansa Hamburg Shipping HCI Schiffsportfolio Ocean Shipping I HCI Cape Don König & Cie Margaretha Green HCI San Pedro lloyd Fonds Piro Hamburgische Seehandlung Mexican Sun lloyd Fonds Lara Rickmers Nordcapital Cape Bon König & Cie Pearl River MPC Santa Giulietta MPC Paguera Harren & Partner San Rafael lloyd Fonds Anna Rickmers Nordcapital Andre Rickmers Nordcapital E.R. Seoul Nordcapital Merkur Star MPC Pudong Norddeutsche Vermögen Pusan Norddeutsche Vermögen Rio Blackwater MPC Flottenfonds III MPC Bulk Europe HCI Elbe Schiffahrt HCI Harald S HCI Atlantic Voyager HCI Juist Trader HCI Cape Darby König & Cie Cape Denison König & Cie VLCC C. Bright Dr. Peters DS Republic Dr. Peters Northern Reliance Norddeutsche Vermögen Vega Aquarius Vega Reederei Alpha Norddeutsche Vermögen Valparaiso MPC Patricia Rickmers Atlantic San Lorenzo Gebab San Vicente lloyd Fonds San Clemente Gebab Santa V MPC JPO Aries HCI E.R. Denmark Nordcapital Elbufer Invest 29

30 Ergebnisse Brutto- Angekaufte Schiffsfonds Emissionshaus Investitionsvolumen Santa P-Schiffe MPC Schiffsportfolio Global II Nordcapital Aenne Rickmers Nordcapital Hellespont Progress HCI HCI Shipping Select XIII HCI E.R. France Nordcapital Santa P-Schiffe (Neukapital) MPC E.R. Melbourne Nordcapital Northern Honour Norddeutsche Vermögen Jümme Trader HCI Merkur Tide HCI Schiffsportfolio Global I Nordcapital Katharina S HCI E.R. Stralsund Nordcapital Hansa India Hansa Treuhand Northern Decency Norddeutsche Vermögen Northern Glance Norddeutsche Vermögen E.R. Los Angeles Nordcapital E.R. Kobe Nordcapital E.R. Amsterdam Nordcapital E.R. Tianshan Nordcapital E.R. Felixstowe Nordcapital Northern Glory Norddeutsche Vermögen Northern Grace Norddeutsche Vermögen Summe * wurde auf Schiffsfondsebene verkauft Bei dem hier aufgeführten Soll-/Ist Vergleich handelt es sich um Auszahlungen auf Ebene des Zweitmarktfonds ALPHA_1. Auszahlungen ALPHA_1 Soll-/Ist Vergleich Soll 6,0 % Ist 6,0 % Bei dem hier aufgeführten Soll-/Ist Vergleich handelt es sich um Auszahlungen auf Ebene des Zweitmarktfonds ALPHA_2. Auszahlungen ALPHA_2 Soll-/Ist Vergleich Soll Ist *ALPHA_1 und ALPHA_2 haben im Jahr 2011 prospektgemäß 8 % ausgezahlt. 30 Leistungsbilanz 2010

31 Elbufer Invest 31

32 FONDS NR. 1 Private Placement eines angekauften Zweitmarkt-Schiffsfonds-Portfolios Ergebnisse 1 GVBU GVBU 1 Elbufer Invest fungiert für die Erste GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG als Investment Manager. Im Rahmen dieser Tätigkeit wurde ein breit gestreutes Portfolio an unterschiedlichen Schiffsgesellschaften am Zweitmarkt für die Fondsgesellschaft erworben. Daten Schiffsportfolio Anzahl Schiffsfonds 24 Anzahl Schiffe 31 Brutto-Investitionsvolumen in EUR Investitionsstart/-ende Mai 2007/Sep Ergebnisse Rückflüsse¹ Tilgung¹ Liquidität¹³ Gesamt ,7 % 3,5 % -1,8 % 12,4 % ,2 % 2,4 % +0,8 % 12,4 % ,9 % 0,6 % +3,6 % 6,1 % ,7 % 1,4 % -2,9 % 9,2 % Durchschnittlicher Gesamt-Cash-Flow 10,0 % p.a. auf Schiffsfondsebene bis inkl. 2010² Aufteilung nach Schiffstyp¹ Aufteilung nach Schiffen¹ n Containerschiff (86,5 %) n Bulk Carrier (2,0 %) n Multi Purpose Heavylift (5,7 %) n Tanker (5,8 %) ¹ in % des Brutto-Investitionsvolumens ² Zur Ermittlung des durchschnittlichen Gesamt-Cash-Flows auf Schiffsfondsebene vgl. Kapitel Ermittlungsgrundsätze. ³ Veränderung der Liquidität vom des Vorjahres bis zum des Jahres 32 Leistungsbilanz 2010

33 Brutto- Angekaufte Schiffsfonds Emissionshaus Investitionsvolumen Northern Pioneer Norddeutsche Vermögen Nordpacific* lloyd Fonds Northern Trust Norddeutsche Vermögen E.R. Los Angeles Nordcapital Pugwash Norddeutsche Vermögen Santa Fiorenza MPC E.R. Yantian Nordcapital E.R. Sydney Nordcapital Santa-R Schiffe MPC Ark Norddeutsche Vermögen Northern Harmony Norddeutsche Vermögen Rio Negro* MPC Suezmax-Tanker Flottenfonds I König & Cie E.R. Perth Nordcapital Pacific* Hamburgische Seehandlung Patmos* Hamburgische Seehandlung Pohang Norddeutsche Vermögen E.R. Canberra Nordcapital Piro Hamburgische Seehandlung Rio Teslin & Rio Thelon MPC Northern Dignity Norddeutsche Vermögen Atlas Norddeutsche Vermögen Pudong Norddeutsche Vermögen Northern Fortune* Norddeutsche Vermögen Summe * wurde auf Schiffsfondsebene verkauft Bei dem hier aufgeführten Soll-/Ist Vergleich handelt es sich um Auszahlungen auf Ebene des Zweitmarktfonds Erste GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG. Auszahlungen GVBU 1 Soll-/Ist Vergleich Soll 10,0 % 10,0 % 10,0 % Ist 10,0 % 9,0 % 0,0 % Elbufer Invest 33

34 FONDS NR. 2 Private Placement eines angekauften Zweitmarkt-Schiffsfonds-Portfolios Ergebnisse 2 GVBU GVBU 2 Elbufer Invest fungiert für die Zweite GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG als Investment Manager. Im Rahmen dieser Tätigkeit wurde ein breit gestreutes Portfolio an unterschiedlichen Schiffsgesellschaften am Zweitmarkt für die Fondsgesellschaft erworben. Daten Schiffsportfolio Anzahl Schiffsfonds 26 Anzahl Schiffe 49 Brutto-Investitionsvolumen in EUR Investitionsstart/-ende Aug. 2007/Okt Ergebnisse Rückflüsse¹ Tilgung¹ Liquidität¹³ Gesamt ,6 % 5,9 % -0,6 % 15,9 % ,2 % 5,1 % +0,6 % 14,5 % ,9 % 2,8 % +3,2 % 6,9 % ,7 % -1,2 % -1,0 % 0,5 % Durchschnittlicher Gesamt-Cash-Flow 9,6 % p.a. auf Schiffsfondsebene bis inkl. 2010² Aufteilung nach Schiffstyp¹ Aufteilung nach Schiffen¹ n Containerschiff (90,1 %) n Bulk Carrier (1,1 %) n Multi Purpose Heavylift (1,2 %) n Tanker (7,7 %) ¹ in % des Brutto-Investitionsvolumens ² Zur Ermittlung des durchschnittlichen Gesamt-Cash-Flows auf Schiffsfondsebene vgl. Kapitel Ermittlungsgrundsätze. ³ Veränderung der Liquidität vom des Vorjahres bis zum des Jahres 34 Leistungsbilanz 2010

35 Brutto- Angekaufte Schiffsfonds Emissionshaus Investitionsvolumen Rio Teslin & Rio Thelon MPC E.R. Durban Nordcapital E.R. Sydney Nordcapital Madeleine Rickmers Nordcapital Santa Fabiola MPC LF-Flottenfonds IV lloyd Fonds E.R. France Nordcapital Northern Fortune* Norddeutsche Vermögen Wehr Weser lloyd Fonds Northern Honour Norddeutsche Vermögen Santa P-Schiffe MPC Jümme Trader HCI HCI Schiffsfonds IV HCI Schiffsportfolio Global I Nordcapital Colonian Sun lloyd Fonds Bavarian Sun lloyd Fonds Pugwash Norddeutsche Vermögen Northern Harmony Norddeutsche Vermögen Cape Bon König & Cie Helgoland Trader HCI Northern Pioneer Norddeutsche Vermögen Rio Blackwater MPC HCI Renditefonds I HCI Schiffsportfolio Global II Nordcapital Summe * wurde auf Schiffsfondsebene verkauft Bei dem hier aufgeführten Soll-/Ist Vergleich handelt es sich um Auszahlungen auf Ebene des Zweitmarktfonds Zweite GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG. Auszahlungen GVBU 2 Soll-/Ist Vergleich Soll 10,0 % 10,0 % 10,0 % Ist 10,0 % 8,0 % 0,0 % Elbufer Invest 35

36 FONDS NR. 3 Private Placement eines angekauften Zweitmarkt-Schiffsfonds-Portfolios Ergebnisse 3 GVBU GVBU 3 Elbufer Invest fungiert für die Dritte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG als Invest ment Manager. Im Rahmen dieser Tätigkeit wurde ein breit gestreutes Portfolio an unterschiedlichen Schiffsgesellschaften am Zweitmarkt für die Fondsgesellschaft erworben. Daten Schiffsportfolio Anzahl Schiffsfonds 27 Anzahl Schiffe 44 Brutto-Investitionsvolumen in EUR Investitionsstart/-ende Okt. 2007/Dez Ergebnisse Rückflüsse¹ Tilgung¹ Liquidität¹³ Gesamt ,3 % 6,9 % -0,4 % 14,8 % ,9 % 5,7 % -0,9 % 12,7 % ,4 % 3,9 % +3,1 % 14,4 % ,1 % -0,8 % +1,1 % 5,4 % Durchschnittlicher Gesamt-Cash-Flow 11,8 % p.a. auf Schiffsfondsebene bis inkl. 2010² Aufteilung nach Schiffstyp¹ Aufteilung nach Schiffen¹ n Containerschiff (80,4 %) n Bulk Carrier (11,5 %) n Multi Purpose Heavylift (7,7 %) n Tanker (0,4 %) ¹ in % des Brutto-Investitionsvolumens ² Zur Ermittlung des durchschnittlichen Gesamt-Cash-Flows auf Schiffsfondsebene vgl. Kapitel Ermittlungsgrundsätze. ³ Veränderung der Liquidität vom des Vorjahres bis zum des Jahres 36 Leistungsbilanz 2010

37 Brutto- Angekaufte Schiffsfonds Emissionshaus Investitionsvolumen E.R. Sydney Nordcapital Madeleine Rickmers Nordcapital E.R. Fremantle Nordcapital Arnold Schulte HCI Virginia lloyd Fonds Palermo Senator Hamburgische Seehandlung Paradip Hamburgische Seehandlung Jüngerhans-MPC MPC E.R. Durban Nordcapital HT-Flottenfonds II Hansa Treuhand Santa Francesca MPC HCI Renditefonds II HCI Pommern Hamburgische Seehandlung Rio Grande* MPC Santa Giorgina MPC Northern Enterprise Norddeutsche Vermögen Annabelle Schulte lloyd Fonds Pequot* Hamburgische Seehandlung CCNI Aysen MPC Klaus J HCI Northern Fortune* Norddeutsche Vermögen Aenne Rickmers Nordcapital E.R. Albany Nordcapital San Vicente lloyd Fonds Priwall MPC Rickmer Rickmers Nordcapital Schiffsportfolio Global II Nordcapital Summe * wurde auf Schiffsfondsebene verkauft Bei dem hier aufgeführten Soll-/Ist Vergleich handelt es sich um Auszahlungen auf Ebene des Zweitmarktfonds Dritte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG. Auszahlungen GVBU 3 Soll-/Ist Vergleich Soll 10,0 % 10,0 % 10,0 % Ist 10,0 % 6,0 % 0,0 % Elbufer Invest 37

38 FONDS NR. 4 Private Placement eines angekauften Zweitmarkt-Schiffsfonds-Portfolios Ergebnisse 4 GVBU GVBU 4 Elbufer Invest fungiert für die Vierte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG als Investment Manager. Im Rahmen dieser Tätigkeit wurde ein breit gestreutes Portfolio an unterschiedlichen Schiffsgesellschaften am Zweitmarkt für die Fondsgesellschaft erworben. Daten Schiffsportfolio Anzahl Schiffsfonds 35 Anzahl Schiffe 73 Brutto-Investitionsvolumen in EUR Investitionsstart/-ende Nov. 2007/Feb 2008 Ergebnisse Rückflüsse¹ Tilgung¹ Liquidität¹³ Gesamt ,0 % 4,5 % +0,8 % 11,3 % ,4 % 5,7 % +0,2 % 12,3 % ,0 % 5,3 % +2,6 % 11,9 % ,3 % 2,6 % +0,7 % 9,6 % Durchschnittlicher Gesamt-Cash-Flow 11,3 % p.a. auf Schiffsfondsebene bis inkl. 2010² Aufteilung nach Schiffstyp¹ Aufteilung nach Schiffen¹ n Containerschiff (66,5 %) n Bulk Carrier (12,3 %) n Multi Purpose Heavylift (21,0 %) n Tanker (0,2 %) ¹ in % des Brutto-Investitionsvolumens ² Zur Ermittlung des durchschnittlichen Gesamt-Cash-Flows auf Schiffsfondsebene vgl. Kapitel Ermittlungsgrundsätze. ³ Veränderung der Liquidität vom des Vorjahres bis zum des Jahres 38 Leistungsbilanz 2010

39 Brutto- Angekaufte Schiffsfonds Emissionshaus Investitionsvolumen HT-Flottenfonds II Hansa Treuhand HCI Schiffsfonds VI HCI Premnitz Hamburgische Seehandlung San Vicente lloyd Fonds Valdivia MPC Pequot* Hamburgische Seehandlung HCI Ocean Shipping I HCI Santa Giannina MPC Santa C2 Serie* MPC Valparaiso MPC San Pedro lloyd Fonds Northern Fortune* Norddeutsche Vermögen Jüngerhans-MPC MPC Merkur Star MPC Santa V MPC Rio Negro* MPC San Antonio lloyd Fonds Anika Oltmann HCI Borkum Trader HCI Heike HCI Alexandra HCI Pacific* Hamburgische Seehandlung Juist Trader HCI Santa Fabiola MPC Santa Francesca MPC Rio Blackwater MPC Santa P-Schiffe MPC Northern Delicacy Norddeutsche Vermögen HCI Shipping Select XII HCI Master Hansa Treuhand Antje Wulff HCI E.R. Albany Nordcapital Patmos* Hamburgische Seehandlung Paradip Hamburgische Seehandlung Flottenfonds III MPC Summe * wurde auf Schiffsfondsebene verkauft Bei dem hier aufgeführten Soll-/Ist Vergleich handelt es sich um Auszahlungen auf Ebene des Zweitmarktfonds Vierte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG. Auszahlungen GVBU 4 Soll-/Ist Vergleich Soll 10,0 % 10,0 % 10,0 % Ist 10,0 % 5,0 % 0,0 % Elbufer Invest 39

40 FONDS NR. 5 Private Placement eines angekauften Zweitmarkt-Schiffsfonds-Portfolios Ergebnisse 5 GVBU GVBU 5 Elbufer Invest fungiert für die Fünfte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG als Investment Manager. Im Rahmen dieser Tätigkeit wurde ein breit gestreutes Portfolio an unterschiedlichen Schiffsgesellschaften am Zweitmarkt für die Fondsgesellschaft erworben. Daten Schiffsportfolio Anzahl Schiffsfonds 34 Anzahl Schiffe 63 Brutto-Investitionsvolumen in EUR Investitionsstart/-ende Feb. 2008/Apr Ergebnisse Rückflüsse¹ Tilgung¹ Liquidität¹³ Gesamt ,0 % 6,0 % -0,3 % 13,7 % ,3 % 5,2 % +1,9 % 11,4 % ,9 % 1,3 % +1,8 % 7,0 % Durchschnittlicher Gesamt-Cash-Flow 10,7 % p.a. auf Schiffsfondsebene bis inkl. 2010² Aufteilung nach Schiffstyp¹ Aufteilung nach Schiffen¹ n Containerschiff (65,7 %) n Bulk Carrier (19,2 %) n Multi Purpose Heavylift (14,7 %) n Tanker (0,5 %) ¹ in % des Brutto-Investitionsvolumens ² Zur Ermittlung des durchschnittlichen Gesamt-Cash-Flows auf Schiffsfondsebene vgl. Kapitel Ermittlungsgrundsätze. ³ Veränderung der Liquidität vom des Vorjahres bis zum des Jahres 40 Leistungsbilanz 2010

41 Brutto- Angekaufte Schiffsfonds Emissionshaus Investitionsvolumen Louis S HCI Rio Blackwater MPC Pequot* Hamburgische Seehandlung E.R. Albany Nordcapital Northern Faith Norddeutsche Vermögen Westerdeich* HCI Yangtze River MPC Coral Bay Fondshaus Hamburg Crystal Bay Fondshaus Hamburg MS Silver Bay - Sunset Bay Fondshaus Hamburg HCI Shipping Select XII HCI San Vicente lloyd Fonds Alexandra HCI HT-Flottenfonds II Hansa Treuhand Hammonia I HCI Jümme Trader HCI Schiffsportfolio Global II Nordcapital Asta Rickmers Atlantic Northern Delicacy Norddeutsche Vermögen San Antonio lloyd Fonds Rio Grande* MPC Kerstin S HCI HCI Ocean Shipping I HCI Jüngerhans-MPC MPC Lissy Schulte Nordcapital Hansa Caledonia Hansa Treuhand Hansa Commodore Hansa Treuhand Juist Trader HCI HCI Renditefonds II HCI San Pedro lloyd Fonds Rio Valiente & Rio Verde MPC Rio Negro* MPC Stadt Heilbronn König & Cie Summe * wurde auf Schiffsfondsebene verkauft Bei dem hier aufgeführten Soll-/Ist Vergleich handelt es sich um Auszahlungen auf Ebene des Zweitmarktfonds Fünfte GVBU Schiffsportfolio GmbH & Co. KG. Auszahlungen GVBU 5 Soll-/Ist Vergleich Soll 10,0 % 10,0 % 10,0 % Ist 10,0 % 7,0 % 0,0 % Elbufer Invest 41