Primus Marktbericht vom 15. Juli 2010 Die Börsensommerwettervorhersage Nach der Mai- und Junikälte scheint sich wettermäßig ein Rekordjuli anzubahnen. Ähnlich volatil geht es auch an den Aktienmärkten zu. Wir skizzieren unsere Erwartung für die zweite Jahreshälfte. Das fundamentale Umfeld für Aktien ist nach wie vor sehr gut. Die Zinsen bleiben am Boden, die Bewertung der Aktien ist unterdurchschnittlich, die Wachstumserwartungen sind nicht nur gegeben, sie werden auch laufend nach oben korrigiert und die Wirtschaft bleibt ebenfalls am Wachstumskurs. Diese Woche hat die Berichterstattungssaison für das zweite Quartal begonnen. Der Auftakt von Alcoa, Intel und Novartis war vielversprechend und übertrafen auch optimistische Prognosen. Die nebenstehende Grafik zeigt die Kurs- Gewinn-Verhältnisse der europäischen Aktien. Europe trailing PE steht für KGV (PE = price earning ratio) auf die Gewinne des vergangenen Jahres. Also echte KGVs, denn Schätzungen könnten zu optimistisch sein. Obwohl das Wachstum intakt ist, befindet sich die Bewertung knapp unterhalb des langjährigen Durchschnitts. Die wirtschaftliche Lage ist im Global Wave Index von Merrill Lynch gut ablesbar. Er misst die globalen Trends der Wirtschaftsaktivität um eine Aussage über die zukünftige Entwicklung ableiten zu können. Es ist die Essenz aus sieben Indikatoren: globales Industrievertrauen, Konsumentenvertrauen, Kapazitätsauslastung, globale Arbeitslosigkeit, Produzentenpreisindex, Zinsen (Spanne kurz- und langfristig) und die Gewinnentwicklung. Einige der
genannten Subindizes zeigen eine leicht negative Entwicklung. Zusammengenommen steigt der globale Trendanzeiger dennoch. Ein ähnliches Wirtschaftsbarometer veröffentlicht auch das Wirtschaftsblatt. Ziel dieses Indikators ist die Prognose der Aktienkursentwicklung durch die akkumulierte Betrachtung von mehreren Frühindikatoren. Dieser Index ist deutlich volatiler also nicht so geglättet. Er ist mit Zacken versehen, wie die eines Aktienindexes. Man schreibt ihm die Fähigkeit zu, die Börsenkurse mit einer Vorlaufzeit von ca. drei Monaten anzuzeigen. Er besteht aus folgenden Komponenten: Kupferpreis, Schiffscharterraten, Dow Jones Transportindex, US Einkaufsmanagerindex, koreanischer Industrieindex, US Hausbauindex, S&P Volatilitätsindex, Dollar/Yen Verhältnis, Aktienindex von Singapur und neue Kredite in China. Dieser war in der Vergangenheit verblüffend exakt in seiner Prognosefähigkeit. Er ist bereits unter seine 200 Tageslinie abgetaucht. Die Aussage: Hochs in den Aktienmärkten sind mit Ende Juli, Anfang August zu erwarten, danach kommt eine heftige Korrektur. Interessant ist die Komponente des Baltic Dry Index, der Schiffsfrachtraten. Diese haben sich in kurzer Zeit mehr als halbiert! Ob dies ein Vorbote einer Wirtschaftsdelle oder nur die Auswirkung der vielen fertiggestellten Schiffe ist, die in Boomzeiten geordert wurden, wird sich erst zeigen. Diese Frühindikation für eine temporäre Abschwächung der Wirtschaft wird auch von der US Notenbank und von Merrill Lynch bestätigt. Allerdings wird nicht von einer neuen Krise gesprochen, sondern von einer Senkung der Schätzung um 0,2% für heuer! Anstelle eines Plus von 3,2 3,7% sollte die Wirtschaft um 3,0 3,5% wachsen. FAZIT: der Aufschwung geht grundsätzlich weiter. Kleine Schwankungen sind normal, können sich aber an der Börse als reinigendes Gewitter heftig entladen. Wir erwarten ein solches Sommergewitter und positionieren uns danach. Nach dem Gewitter sollten die Unternehmensgewinne wieder in den Vordergrund rücken und den Grundstein für eine fulminante Jahresendrallye legen. Mehr zu unserer Strategie finden Sie in der Beschreibung des Primus Vermögensverwaltungsfonds. Quellen: Merrill Lynch, Wirtschaftsblatt
Chartüberblick vom 15. Juli 2010 Der österreichische ATX hat wieder im unteren Bereich seiner Handelsspanne gedreht. Die gesamte Handelsspanne ist abwärtsgerichtet und die 200 Tageslinie fällt weiter. Ein starkes Einstiegssignal wird erst generiert, wenn dieser Durchschnitt überwunden wird (mit schwarzer Linie markiert). Der deutsche DAX bleibt von allen etablierten Märkten der stärkste Index. Er unterschritt die 200 Tageslinie nur kurz und strebt wieder auf das Jahreshoch bei 6.342 zu. In Verbindung mit Wirtschaftsfrühindikatoren, unserer Marktmeinung und Saisonalitätsfaktoren halten wir es für wahrscheinlich, dass die Hochs noch einmal gesehen oder sogar noch überschritten werden können. Dann sollte ein erneuter Rückschlag kommen, der deutlich unter die 200 Tageslinie führt. Zielkurs wäre einmal der Bereich von 5.700, weil dort eine Unterstützungslinie verläuft oder auch der Bereich bei 5.400 Punkten, dem Jahrestief von 2010. Das Stopp setzen wir auf über 6.000 hoch, unter das Wochentief.
Die Leitbörse der Welt ist jene der USA, hier repräsentiert durch den wichtigsten Vertreter, dem S&P 500 Index. Letzte Woche beschrieben wir die Schulter-Kopf-Schulter-Formation, die sich im vorliegenden Index gebildet hat. Die Nackenlinie wurde unterschritten, im darauf folgendem rebound (Gegenbewegung) wieder überschritten. Ein rebound kann auch bis zur rechten Schulterhöhe führen und die Formation wäre immer noch gültig. Der Durchbruch unter die Schulterlinie wird dann zum Fehlsignal, wenn die rechte Schulter überschritten wird das wäre der markierte Bereich von etwa 1133 Punkten. Es wird interessant, wie sich der Index verhält, wenn er an die 200 Tageslinie bei stößt. Wie wurde im Primus Vermögensverwaltungsfonds reagiert? Der aktuelle Kurs des Primus ist 83,56. Der Aktienanteil im Primus liegt derzeit bei 65%. Wie anfangs beschrieben, ist eine Korrektur im August/September wahrscheinlich. Der DAX kann in den Bereich von 5.400 Punkten zurückfallen. Dies wird eine großartige Kaufchance, denn die Bewertungen der Unternehmen werden dann sehr günstig sein. Wir nehmen derzeit Gewinne in den Einzeltiteln mit. Die verbliebenen Titel werden mit einem sehr engen Stopp gesichert, denn es lässt sich nicht genau sagen, wie weit es nach oben läuft. 40% sind allein im DAX Index als ETF investiert. Damit nimmt man den DAX Aufschwung eins zu eins mit und kann schnell reagieren, wenn das Sommergewitter beginnt. Der derzeitige Aufschwung sollte maximal ausgereizt werden.
Ein paar Tage weg von den Wall Street Haien wird den Unterschied machen Disclaimer Der Newsletter/Bericht dient nur zu Informationszwecken. Die darin enthaltenen Informationen über Finanzprodukte stellen keine Angebote, Werbung oder Einladung zur Stellung von Anboten betreffend der vorgestellten Finanzprodukte dar. Das Angebot und der Verkauf von Finanzprodukten, bezüglich derer sich Informationen im Newsletter/Bericht finden, unterliegen nach den Rechtsvorschriften bestimmter Staaten gesetzlichen Beschränkungen. Personen, die der Rechtsordnung eines solchen Staates unterliegen, haben die Verpflichtung, sich selbständig und auf eigene Gefahr über solche gesetzlichen Beschränkungen zu informieren und werden die einschlägigen gesetzlichen Vorschriften einhalten. Die Informationen des Newsletters/Bericht wurden von der Primus Invest GmbH mit größtmöglicher Sorgfalt zusammengestellt. Die Primus Invest GmbH übernimmt aber keine Haftung oder Gewährleistung für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Informationen. Insbesondere wird darauf hingewiesen, dass die Informationen keine Anlage-, Rechts-Steuer- oder sonstige Beratung darstellen und selbstverständlich eine solche auch in keinster Weise ersetzen können. Die Primus Invest GmbH übernimmt keine Haftung für Verluste oder Schäden, einschließlich entgangenen Gewinns und Folgeschäden, welche durch den Gebrauch oder das Vertrauen auf die zur Verfügung gestellten Information entstehen. Das Team der Primus Invest Günther Ebner Günther Kienbacher Karl Fluch