André Philipp Flaton Intraday-Preisstellung von DAX ETFs Masterarbeit BACHELOR + MASTER Publishing
Flaton, André Philipp: Intraday-Preisstellung von DAX ETFs, Hamburg, Bachelor + Master Publishing 2013 Originaltitel der Abschlussarbeit: Intraday-Preisstellung von DAX ETFs Buch-ISBN: 978-3-95684-091-3 PDF-eBook-ISBN: 978-3-95684-591-8 Druck/Herstellung: Bachelor + Master Publishing, Hamburg, 2013 Covermotiv: Kobes - Fotolia.com Zugl. Universität Regensburg, Regensburg, Deutschland, Masterarbeit, April 2012 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek: Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über http://dnb.d-nb.de abrufbar. Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlages unzulässig und strafbar. Dies gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Bearbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Die Informationen in diesem Werk wurden mit Sorgfalt erarbeitet. Dennoch können Fehler nicht vollständig ausgeschlossen werden und die Diplomica Verlag GmbH, die Autoren oder Übersetzer übernehmen keine juristische Verantwortung oder irgendeine Haftung für evtl. verbliebene fehlerhafte Angaben und deren Folgen. Alle Rechte vorbehalten Bachelor + Master Publishing, Imprint der Diplomica Verlag GmbH Hermannstal 119k, 22119 Hamburg http://www.diplomica-verlag.de, Hamburg 2013 Printed in Germany
Inhaltsverzeichnis ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS... II ABBILDUNGSVERZEICHNIS... IV TABELLENVERZEICHNIS... V SYMBOLVERZEICHNIS... VI 1. EINLEITUNG... 1 2. GRUNDLAGEN ÜBER EXCHANGE TRADED FUNDS... 4 2.1. DEFINITION UND ABGRENZUNG... 4 2.2. REPLIKATIONSMETHODEN... 6 2.3. DER CREATION-/ REDEMPTION-PROZESS... 7 3. LITERATURÜBERBLICK... 10 4. BESCHREIBUNG UND AUFBEREITUNG DER DATENSÄTZE... 14 4.1. DATENSATZ... 14 4.2. DATENAUFBEREITUNG DER MITTLEREN PREISQUOTIERUNGEN... 14 4.3. DATENAUFBEREITUNG DER BID-ASK SPREADS... 16 4.4. DATENAUFBEREITUNG DER DAX-FUTURES KURSE... 17 5. ANALYSE DER INTRADAY PREISQUOTIERUNGEN... 20 5.1. EINFLUSS DES DAX-FUTURES AUF DIE PREISQUOTIERUNGEN... 20 5.2. EINFLUSS DER ERWARTETEN, KURZFRISTIGEN DAX-VOLATILITÄT AUF DIE PREISQUOTIERUNGEN... 27 6. ANALYSE DER INTRADAY BID-ASK SPREADS... 30 6.1. DESKRIPTIVE STATISTIK DER INTRADAY BID-ASK-SPREADS... 30 6.2. EINFLUSS DER KURZFRISTIGEN VOLATILITÄT AUF DIE BID-ASK SPREADS... 34 6.3. EINFLUSS DES DAX-FUTURES AUF DIE BID-ASK SPREADS... 36 6.4. INTRADAY VERTEILUNGSMUSTER DER BID-ASK SPREADS... 39 7. ZUSAMMENFASSUNG... 44 ANHANG... 45 LITERATURVERZEICHNIS... 48 I
Abkürzungsverzeichnis act actual AG Aktiengesellschaft AMEX American Stock Exchange Anz. d. Beob. Anzahl der Beobachtungen AR-Terme Autoregressive Terme bzw. beziehungsweise c.p. ceteris paribus DAX Deutscher Aktien Index et al. et alii etc. et cetera ETF Exchange Traded Fund EURIBOR Euro Interbank Offered Rate f. und die folgende Seite FDAX DAX-Futures inav indicative Net Asset Value LM-Test LaGrange Multiplier Test Mio. Millionen Mrd. Milliarden NAV Net Asset Value NYSE New York Stock Exchange OLS Ordinary Least Squares S. Seite SE Societas Europaea S&P 500 Standard & Poor s 500 SPDR Standard & Poor s Depository Receipt t-stat. t-statistik TE Tracking Error TER Total Expense Ratio UCITS Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities Directives US United States II
Vgl. VW Vergleiche Volkswagen III
Abbildungsverzeichnis Abbildung 1: Motivation anhand ETF A.... 3 Abbildung 2: Verlauf der DAX-FDAX-Differenz.... 18 Abbildung 3: Verlauf der täglichen β 1 -Koeffizienten der fünf DAX ETFs.... 24 Abbildung 4: Verlauf der Bid-Ask Spreads der ETFs und der DAX-Volatilität.... 33 Abbildung 5: Bid-Ask Spread Intraday Verteilungsmuster von ETF A.... 41 Abbildung 6: Bid-Ask Spread intraday Verteilungsmuster von ETF B.... 42 Abbildung 7: Bid-Ask Spread intraday Verteilungsmuster von ETF C.... 42 Abbildung 8: Bid-Ask Spread intraday Verteilungsmuster von ETF D.... 43 Abbildung 9: Bid-Ask Spread intraday Verteilungsmuster von ETF E.... 43 IV
Tabellenverzeichnis Tabelle 1: Anzahl der Beobachtungen.... 16 Tabelle 2: Ergebnisse der OLS-Schätzungen des Modells aus Abschnitt 5.1.... 23 Tabelle 3: OLS-Schätzungen mit der höchsten Ausprägung des Koeffizienten.... 25 Tabelle 4: OLS-Schätzungen mit der kleinsten Ausprägung des Koeffizienten.... 25 Tabelle 5: Ergebnisse der OLS-Schätzungen des Modells aus Abschnitt 5.2.... 29 Tabelle 6: Produktmerkmale und Deskriptive Statistik der fünf DAX ETFs.... 30 Tabelle 7: Anzahl der Übertretungen des maximalen Spreads von 0,50 %... 32 Tabelle 8: Ergebnisse der OLS-Schätzungen des Modells aus Abschnitt 6.2.... 38 Tabelle 9: Ergebnisse der OLS-Schätzungen des Modells aus Abschnitt 6.3.... 38 V