6,00 5,50 Zinsstrukturkurve 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 30.12.2008 30.12.2009 02.07.10 BilMoG 02.07.2010 0,50 0,00 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 Laufzeit in Jahren (Datenquelle: Deutsche Bundesbank, eigene Grafik) 13.07.10
in % Zinsstrukturkurve in Abhängigkeit von der Bestandsduration 5,50 5,25 5,00 Rentner (Duration 10 Jahre) Mischbestand (Duration 15 Jahre) Aktive (Duration 20 Jahre) 4,75 4,50 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,00 Zinsen aktuell 02.07.2010 Rentner (Duration 10 Jahre): 2,77% Mischbestand (Duration 15 Jahre): 3,30% Aktive (Duration 20 Jahre): 3,45% 2,75 2,50 29.12.06 29.06.07 28.12.07 27.06.08 26.12.08 26.06.09 25.12.09 13.07.10 (Datenquelle: Deutsche Bundesbank, eigene Grafik) Achtung: Für den Rechnungszins gemäß IAS 19- und FAS 87-Bewertung ist derzeit in Abhängigkiet von der Duration des zu bewertenden Bestandes ein Zinszuschlag in Höhe von 2,0 bis 2,5 Prozentpunkten vorzunehmen!
Die Kompetenz in Pensionszusagen Die Zinsstrukturkurve Inhaltsverzeichnis 1. Anwendung 2. Ermittlung der Zinsstrukturkurve 3. Formen und spezielle Ausbildungen 4. Konjunkturelle Rückschlüsse 5. Bewertung von Pensionsverpflichtungen gemäß IAS und FAS 1. Anwendung Die Zinsstrukturkurve ist die grafische Darstellung des Zusammenhangs zwischen Renditen für den deutschen Rentenmarkt und deren Restlaufzeit. Die Rendite ist also abhängig von der Restlaufzeit eines Wertpapiers. In diesem Zusammenhang werden Restlaufzeiten bis zu einem Jahr als kurzes Ende bezeichnet während Restlaufzeiten über 5 Jahren als langes Ende bezeichnet werden. 2. Ermittlung der Zinsstrukturkurve Die Deutsche Bundesbank veröffentlicht täglich Parameter für die Berechnung der Zinsstrukturkurve für den deutschen Rentenmarkte. Es handelt sich dabei um Schätzwerte, die auf Grundlage beobachteter Umlaufsrenditen von Kuponanleihen ermittelt werden. In die Schätzung werden börsennotierte Bundesanleihen, Bundesobligationen und Bundesschatzanweisungen beziehungsweise börsennotierte Hypothekenpfandbriefe und öffentliche Pfandbriefe einbezogen. Anhand dieser Parameter und der durch die Deutsche Bundesbank veröffentlichten dazugehörigen mathematischen Funktion 1 werden die von uns bereitgestellten Zinsstrukturkurven berechnet. 3. Formen und spezielle Ausprägungen Anhand ihrer Formen lassen sich Zinsstrukturkurven grob in verschiedene Klassen einteilen: Eine Zinskurve wird als normal bezeichnet, wenn die Zinsen für kurze Laufzeiten niedriger sind als Zinsen für lange Laufzeiten (grüne Kurve). Sind hingegen die Zinsen für alle Laufzeiten ungefähr auf dem gleichen Niveau, so spricht man von einer flachen Zinskurve (schwarze Kurve). Falls die Zinsen für kurze Laufzeiten aber höher sind als die Zinsen für lange Laufzeiten, so spricht man von einer inversen Zinskurve (rote Kurve). Es gibt auch sogenannte unregelmäßige Zinskurven. Dabei ist keine einheitliche Aussage für den Zins möglich. Hier sind vor allem buckelige (blaue Kurve) oder s- förmige Zinskurven zu nennen. 1 Vgl. Kapitalmarktstatistik, Statistisches Beiheft zum Monatsbericht 2, S. 67, April 2007, Deutsche Bundesbank
Die Kompetenz in Pensionszusagen Rendite Laufzeit 4. Konjunkturelle Rückschlüsse Eine normale Zinsstruktur wird als Zeichen positiver Konjunkturerwartungen und langfristig steigender Zinsen gesehen, da Anleger im Hinblick auf erwartete steigende Zinsen eher in Kurzläufer investieren und damit die Renditen am kurzen Ende fallen. Eine inverse Zinsstruktur entsteht, wenn fallende Zinsen erwartet werden. Denn Anleger investieren in diesem Fall in Wertpapiere mit einer langen Restlaufzeit. Dies führt dann zu sinkenden Renditen am langen Ende. Häufig wird eine inverse Zinsstruktur auch als Vorbote einer bevorstehenden volkswirtschaftlichen Rezession gesehen. Es gibt allerdings auch außerordentliche Ereignisse, die eine inverse Zinsstruktur hervorrufen können. So geschehen bei der Wiedervereinigung Deutschlands. 5. Bewertung von Pensionsverpflichtungen gemäß IAS und FAS Der Zinssatz für die Bewertung von Pensionsverpflichtungen gemäß IAS19 78 bzw. FAS87 44 ist zu jedem Bewertungsstichtag neu zu bestimmen. Der zu berücksichtigende Zinssatz bemißt sich an der Rendite erstklassiger Industrieanleihen, wobei deren Laufzeit entsprechend der durchschnittlichen Lebenserwartung bzw. der Duration des zu bewertenden Personenkreises zu wählen ist. Da allerdings für Industrieanleihen mangels Liquidität keine verläßliche Zinsstruktur ermittelt werden kann, bedient man sich der Zinsstruktur der Deutschen Bundesbank für den deutschen Rentenmarkt, versehen mit einem Zinsaufschlag in Höhe von derzeit 1,0% bis 1,5% (Stand: 02.07.2010), um das erhöhte Risiko von Industrieanleihen im Vergleich zu Staatsanleihen abzubilden. Der Zinsaufschlag ermittelt sich in Abhängigkeit von der Duration des Bestandes als Differenz aus der Rendite von börsennotierten Bundeswertpapieren und Industrieobligationen.
Die betriebliche Altersversorgung steht in vielen Unternehmen als Synonym für eine mit hohen Personalnebenkosten belastete, die Bilanzen noch undurchschaubaren Regeln signifikant beeinflussende und mit einem hohen Verwaltungsaufwand verbundene Block Box. Mit dem Beratungsansatz der PBG wird dies grundlegend anders. Wir sorgen für eine intensive Kommunikation zwischen Personal, Finanzen und Controlling. Alle Unternehmensbereiche werden mit den für sie relevanten Informationen versorgt. Die Information der Mitarbeiter stellt den personalwirtschaftlichen Erfolg sicher. Die laufende Prognose der bilanziellen und liquiden Auswirkungen bringt Planungssicherheit. Der Consultingservice der PBG hält Sie bei der arbeits- und steuerrechtlichen Entwicklung up to dote. Dienstleistungen tür die betriebliche Altersvorsorge Die PBG wurde 1981 gegründet und kann damit auf über 25 Jahre Erfahrung in einem komplexen und wissensintensiven Markt zurückgreifen. Momentan betreuen wir über 800 Unternehmen unterschiedlichster Größe und der verschiedensten Branchen. Als produktund konzernunabhängige Unternehmensberatung decken unsere Dienstleistungen olle Aspekte der betrieblichen Altersversorgung in ollen Durchführungswegen ob. PBG Pensions-Beratungs-Gesellschaft mbh Black & Decker-Str. l7b 65510 Idstein Tel.: 06126/589-0 email@pbg.de www.pbg.de
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