Favoritenwechsel am Rohstoffmarkt 15.+16. September 2014 Wolfgang Schrage Seite 1
Wie notiert der Goldpreis am Ende dieses Vortrags in ca. 40 Minuten? Seite 2
Eine gute Nachricht vorweg Weltwirtschaftswachstum gewinnt an Dynamik Erwartetes Weltwirtschaftswachstum 2014 (Stand: 24.07.2014) +3,4% (2013: +3,0%) Seite 3
Wie gut ist diese Nachricht? Seite 4
Rohstoffpreisentwicklung und Weltwirtschaftswachstum Wertentwicklung Bloomberg Commodity Index +19 % +16 % +11 % -3 % -37 % -13 % -1 % -9 % Seite 5
Performance am Rohstoffmarkt: Es braucht mehr als nur eine anziehende Weltkonjunktur. Seite 6
Rohstoffmarktperformance und Weltwirtschaftswachstum Wertentwicklung Bloomberg Commodity Index Wertentwicklung Bloomberg Spot Index + 25 % + 41 % + 26 % + 15 % +19 % - 8 % + 3 % - 28 % +16 % - 8 % +11 % -3 % -37 % -13 % -1 % -9 % Seite 7
Die neuen (und alten) Nicht-Favoriten Seite 8
Irgendwo in Deutschland, Ende Juli 2014: Seite 9 Was wurde hier geerntet?
An derselben Stelle in Deutschland, im Juli 2015: Was steht jetzt kurz vor der Ernte? Seite 10
Irgendwo in Deutschland: Ein Beispiel Statt... wird nächstes Jahr Weizen angebaut Preiselastizität des Angebots Gestiegene Weizenpreise im Frühjahr 2014 werden von Landwirten zum Terminverkauf genutzt Seite 11
Weizenpreise 2014 Wie in Q1 gewonnen so in Q2 zerronnen Q1 2014 Q2 2014 Seite 12
Typisch für nachwachsende Rohstoffe Hohe Preiselastizität des Angebots Steigende Preise Steigendes Angebot Sinkende Preise Bei nachwachsenden Rohstoffen kann das Angebot zeitnah ausgeweitet werden. Hinweis: Rohstofffonds der LBBW AM investieren grundsätzlich nicht in Agrarrohstoffe Seite 13
Favoritenwechsel am Rohstoffmarkt Weizen war und wird kein Favorit. Aber Rohöl. Zeitraum: 1.1.1989 04.09.2014 Normierung: 1.1.1989 = 100 % WTI: +500 % Gold: +200 % Weizen:+ 6 % Seite 14
Energie-Rohstoffe: Strukturell steigende Weltnachfrage trifft dank Fracking auf ausgeweitetes Angebot Seite 15
Öl: Weltverbrauch nach Sektoren Rund 50 % entfallen auf Verkehr & Transport Seite 16
Weltweiter Automobilmarkt: Wachstum 4,2 % Neben China ist Nordamerika der Wachstumstreiber Absatzentwicklung Light Vehicles (bis 6 Tonnen) in Mio. Einheiten: Nordamerika Westeuropa Osteuropa 17,1 18,4 19,7 CAGR -0,2% 15,0 5,0 4,9 4,9 12,6 14,6 13,1 12,9 3,3 China 28,2 2009 2012 2013 2016E 2009 2012 2013 2016E 2009 2012 2013 2016E 21,9 19,2 13,0 Weltweit 95,8 2009 2012 2013 2016E Südamerika 5,5 5,6 5,7 81,2 84,4 Asien (ohne China) 14,8 14,5 15,4 4,2 11,0 2009 2012 2013 2016E 64,7 2009 2012 2013 2016E 2009 2012 2013 2016E Quelle: LMC, Juni/2014 Seite 17
Ford Pick up F-150 Seite 18 Ford Pick up F-150
Aluminium Lagerbestand in den letzten Jahren ver-4-facht Seite 19
Aluminium Lagerbestand ver-4-facht. Preis unverändert. Seite 20
Aluminium Verkaufspreise liegen unter den Produktionskosten Seite 21
Die Verkaufspreise werden nicht dauerhaft unter den Produktionskosten liegen. Sollte man in Erwartung steigender Aluminiumpreise long gehen? Seite 22
Seite 23 nächstes Kapitel
North Dakota vor 7 Jahren Seite 24 Foto: North Dakota (Nando Stöcklin unter cc-by-sa.)
North Dakota heute Seite 25 Foto: Fracking (Joshua Doubek unter cc-by-sa.)
Rückblick: 2012 Fracking belastet Henry Hub Erdgaspreis 04/2008 04/2012: -85 % Seite 26
Warum am Tiefpunkt nicht auf steigende Gaspreise setzen? Wegen der Terminkurve! Terminkontrakt Dez 24 Terminkontrakt Dez 13 Spotpreis: 2,13 Seite 27
Wie haben sich die Gaspreise entwickelt? Gab es Überraschungen? Angaben in USD / Million Btu Erdgas Spotpreis Terminkontrakt Dez 13 Terminkontrakt Dez 24 01.04.2012 2,12 3,89 6,89 31.12.2013 4,23 3,82* (Handel bis 26.11./Lieferung 01.12.) 5,14 Performance + 98,6 % - 1,8 % - 25,4 % wie erwartet wie erwartet nicht überraschend Seite 28
Wie haben sich die Erdgas-Terminkurven entwickelt? Verflachung des ursprünglich starken Contangos Seite 29
Seite 30 zurück zu Aluminium
Aluminium: Aktuelle Terminkurve Einkaufskonditionen: Terminpreise über Kassapreis Terminkontrakt Sept. 19 ca. 15 % über Spotpreis Seite 31
Aluminium hat seinen Favoritenstatus verloren Zum Vergleich: 2007 waren die Einkaufskonditionen attraktiver Terminkontrakt Mai 12: 30 % unter Spotpreis H1 2007 Seite 32
Wie ist das mit den Einkaufskonditionen? Seite 33
Historische Bandbreiten der Einkaufskonditionen Aktuell bei Benzin und WTI Einkaufsrabatte über langjährigem Mittelwert Annualisierte Rollgewinne, dargestellt als Backwardation-Bandbreiten nach Rohstoffen, Zeitraum Q1/2000 Q3/2014. Backwardation Contango Seite 34
Backwardation-Analyse für Long-Only-Investoren Je mehr Rohstoffe in Backwardation notieren, desto attraktiver das Chance-Risiko-Profil 56 Quartale (Q1 2000 Q4 2013) Signalstärke schwach: 0-3 Rohstoffe in Backwardation Signalstärke mittel: 4-6 Rohstoffe in Backwardation Signalstärke hoch: 7-10 Rohstoffe in Backwardation Anzahl Quartale: 13 Anzahl Quartale: 28 Anzahl Quartale: 15 Höchster Quartalsverlust: -33,4 % Höchster Quartalsverlust: -10,2 % Höchster Quartalsverlust: - 5,5 % Quartalsperformance Mittelwert: + 0,4 % Quartalsperformance Mittelwert: + 3,9 % Quartalsperformance Mittelwert: + 7,1 % Berechnung auf Basis des LBBW Rohstoffe Auswahlalgorithmus. Quartalsabgrenzung nach Rollquartal statt Kalenderquartal. Fondsgebühren, Kosten und Collateral-Erträge bleiben unberücksichtigt! Seite 35
Rohstoff-Strategie mit Wertsicherung (inkl. Backtest) Attraktives Risiko-Rendite-Profil Zeitraum: 04.01.2000-30.06.2014 04.01.2000 = 100 % LBBW Rohstoffe mit Wertsicherung * Bloomberg Commodity Index TR Euro Stoxx 50 (Perf.) * Berechnung auf Basis des LBBW Rohstoffe Auswahlalgorithmus unter Berücksichtigung der ESMA-Diversifizierung. Fondsgebühren, Kosten und Collateral-Erträge bleiben unberücksichtigt. Seite 36
Rohstoff-Strategie mit Wertsicherung (seit Auflage) Risiko-Rendite-optimiertes Investment Zeitraum: 19.02.2010-30.06.2014 19.02.2010 = 100 % (= Auflagedatum LBBW Rohstoffe 2 LS) LBBW Rohstoffe mit Wertsicherung* Bloomberg Commodity Index TR * Berechnung auf Basis des LBBW Rohstoffe Auswahlalgorithmus unter Berücksichtigung der ESMA-Diversifizierung. Fondsgebühren, Kosten und Collateral-Erträge bleiben unberücksichtigt. Seite 37
Favoritenwechsel am Rohstoffmarkt Fazit: Mit jeder Trendwende der Rohstoffterminkurven wechseln die Favoriten Nutzen Sie Rohstoffe im Depot zur Senkung von Rückschlagsrisiken Stabilisierung von Erträgen Unsere Empfehlungen Fokussieren Sie sich auf die Einkaufskonditionen Weitere Informationen hier auf dem Private Banking Kongress bei: Seite 38
Wer von Ihnen ist der Gold-Experte? Seite 39
Disclaimer Diese Präsentation stellt eine Werbung dar und dient der Beschreibung unserer Leistungen und der jeweiligen Produkte. Diese Präsentation stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot für den Kauf oder Verkauf der genannten Produkte dar. Sie ersetzt auch nicht die individuelle und persönliche Beratung des Anlegers. Die enthaltenen Informationen wurden von uns sorgfältig zusammengestellt und beruhen auf allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig erachten. Eine Gewähr für die Aktualität, Vollständigkeit und Richtigkeit können wir jedoch nicht übernehmen. Die Darstellung vergangenheitsbezogener Daten oder die Abbildung von Auszeichnungen für die Performance des Produkts geben keinen Aufschluss über zukünftige Wertentwicklungen. Alle Meinungsäußerungen geben die aktuelle Auffassung unserer Gesellschaft wieder und können jederzeit ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Allein verbindliche Grundlage für den Erwerb von Investmentfonds sind die jeweils aktuellen Verkaufsprospekte in Verbindung mit den neuesten Halbjahres- und/oder Jahresberichten und den wesentlichen Anlegerinformationen. Diese Unterlagen erhalten Sie kostenlos bei Ihrem Berater oder können bei der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbh, Postfach 10 03 51, 70003 Stuttgart in schriftlicher Form angefordert sowie unter www.lbbw-am.de in elektronischer Form abgerufen werden. Die von der LBBW Asset Management Investmentgesellschaft mbh ausgegebenen Anteile der Produkte dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. Die Produkte dürfen weder direkt noch indirekt in den Vereinigten Staaten oder für Rechnung oder zugunsten einer US-Person angeboten, verkauft, übertragen oder übermittelt werden. Daneben darf dieses Dokument weder in den USA noch in einer anderen Rechtsordnung außerhalb der Bundesrepublik Deutschland verbreitet oder veröffentlicht werden. Seite 40