Marktausblick von Allianz Global Investors Mai 2014 Verstehen. Handeln.
Europa ein Markt mit Zukunft Warum sollten Sie auf europäische Aktien setzen? Hohe Wettbewerbsfähigkeit Hohe Produktivität Starke Exportwirtschaft Europa ist eine Region höchster Wettbewerbsfähigkeit aufgrund wichtiger Standortvorteile (z.b. Infrastruktur). Europa gilt zudem als führend in der Fähigkeit, neue Technologien zu übernehmen. 1 Europa verfügt über ein hohes Leistungs- und Qualitätsniveau bei sinkenden Lohnstückkosten, und somit eines der besten Preis-Leistungs-Verhältnisse weltweit. 2 Der Handel innerhalb des europäischen Binnenmarkts hat die internationale Wettbewerbsfähigkeit europäischer Unternehmen erhöht. Dadurch sind sie auch global erfolgreicher. 3 1 Gemessen am Technological Readiness Index (Technologischer Reifegrad-Index), welcher die Fähigkeit einer Wirtschaft ermittelt, neue Technologien zu übernehmen. Der Index berücksichtigt unter anderem die Verbreitung von Kommunikationstechnologien (z.b. Handys/Smartphones) und regulatorische Rahmenbedingungen, die eine solche Verbreitung unterstützen. Unter den Top 10 befinden sich 8 europäische Staaten (Schweiz, Schweden, Island, Dänemark, Niederlande, Norwegen, Großbritannien, Luxemburg). Quelle: The Economist Pocket World in Figures 2013, Datenstand: 2011. 2 World Economic Forum 2011. Keine Prognose für die Wertentwicklung einer Fondsanlage. 3 Quelle: EUROSTAT (Ameco), DB Research. 2 von 2 40
Europäische Aktien erscheinen aktuell unterbewertet Europäische Aktien erscheinen für uns aufgrund des KGV attraktiv bewertet und können Ertragspotenzial bieten. Stand: 07.01.2014. Quelle: Thomson Reuters Datastream. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Keine Prognose für die Wertentwicklung einer Fondsanlage. 3 von 40
Bewertung: USA teuerster Markt, Europa trotz leichter Normalisierung weiter attraktiv Zyklus- und inflationsadjustiertes Kurs/Gewinn-Verhältnis (Graham/Dodd oder Shiller KGV) globaler Aktienmärkte historischer 130 Jahre US-Durchschnitt Der S&P500 ist jetzt der teuerste Markt im Vergleichsfeld. (Süd-/Ost-)Europäische Märkte bleiben im globalen Vergleich weiter günstig. Schellenländer als Ganzes handeln nun auf ähnlichem Niveau zu Europa. Quelle: AllianzGI, Datastream, Zahlen für Regionalindizes ohne Inflationsbereinigung. 4
Geldmarkt und Staatsanleihen Geldmarktanlagen und Staatsanleihen dürften sich auch weiterhin auf einem niedrigen Niveau bewegen sie bilden aber eine solide Basis 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 2011 2012 2013 Leitzins Europäische Zentralbank (EZB) EWU Staatsanleihen 10 Jahresrenditen 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Die Rendite von Geldmarktanlagen und Staatsanleihen im Euroraum ist nach wie vor niedrig. Eine moderate Beimischung rentablerer Anleihenformen sowie Aktien erscheint uns daher angebracht. Stand der Daten: 07.01.2013. Quelle: Thomson Reuters Datastream. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. 5 von 40
Marktumfeld: Politik Risiko Europawahlen Aktuelle Wahlabsichten in den EU-Staaten (in Prozent der Stimmen im Land) 1 11 Sozialistische Partei (Niederlande) 8 Die Linke (Deutschland) 9 Linksfront (Frankreich) 28 Mitglieder der Europäischen Union Gemäßigte EU-Skeptiker von links Harte EU-Skeptiker von links Gemäßigte EU-Skeptiker von rechts Harte EU-Skeptiker von rechts Partei für die Freiheit (PVV) (Niederlande) 6 AfD (Deutschland) 23 Front National (Frankreich) 16 Quelle: Deutsche Bank, Universität Bonn, F.A.Z.-Grafik Brocker, F.A.S. vom 02.03.2014. 1 Europaskeptische Parteien, mit Chancen auf ein zweistelliges Ergebnis in der Europawahl im Mai 2014 (Auswahl). 21 12 Ukip (Großbritannien) Bewegung der 5 Sterne (Italien) 7 16 Dänische Volkspartei (Dänemark) Flämische Interessen (VB) (Belgien) 7 15 Kommunistische Partei (Tschechische Republik) Jobbik (Ungarn) 32 Syriza (Griechenland) 9 Schwedendemokraten (Schweden) 17 Wahre Finnen (Finnland) 26 FPÖ (Österreich) 10 Goldene Morgenröte (Griechenland) 6
Marktumfeld Inflation G4 Konsumentenpreise Quelle: Allianz Global Investors Europe GmbH; Stand: 03.02.2014. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. 7
Marktumfeld - Geldpolitik Leitzinsen G4+Schweiz Lower-for-longer Quelle: Allianz Global Investors Europe GmbH. Stand: 05.03.2014. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. 8
Marktumfeld Aktien Aktienmarkt (Kursindex) in Deutschland noch unter 2000er Hoch 11000 10000 9000 + 869% = 9,06% p.a. 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 + 411% = 6,43% p.a. DAX-Performance DAX-Kurs Quelle: Allianz Global Investors Europe GmbH. Stand: 28.02.2014. 9
Allianz Global Investors Global Capital Markets & Thematic Research, Kapitalmarktpräsentation, Mai 2014 Verstehen. Handeln. Aktien übergewichten neutral Renten/ Kasse übergewichten Die anhaltend expansive Geldpolitik und ein sich verbesserndes Wachstumsumfeld sollten Aktienmärkte in den nächsten Monaten stützen. Globale Aktien werden geringfügig über historischen Niveaus bewertet. Gemessen am zyklusbereinigten Shiller-KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) gibt es dabei deutliche Unterschiede zwischen den einzelnen Ländern und Regionen. In einem Umfeld niedriger Realrenditen sollten Dividenden weiterhin ein wichtiger Faktor für die Gesamtrendite von Aktien sein. Die Realpolitik könnte in den kommenden Monaten Auslöser für eine erhöhte Volatilität sein. Zwischenzeitliche Rücksetzer bei risikobehafteten Assetklassen könnten dann zur Aufstockung von Positionen genutzt werden. Die Realpolitik könnte in den kommenden Monaten Auslöser für eine erhöhte Volatilität sein. Zwischenzeitliche Rücksetzer bei risikobehafteten Assetklassen könnten dann zur Aufstockung von Positionen genutzt werden. 10
Ihr Ansprechpartner Thomas Hammer Head of Regional Account Management Allianz Global Investors Europe GmbH - Vertrieb Deutschland - Bockenheimer Landstraße 42-44 60323 Frankfurt am Main Telefon: +49 69 2443 1 4743 Mobil: +49 163 5800212 Fax: +49 69 2443 8 4743 E-Mail: thomas.hammer@allianzgi.com Internet: www.allianzglobalinvestors.de
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