Infrastrukturkreditfonds

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1 12. Februar 2014 Seite 1 Infrastrukturkreditfonds Frankfurt, 12. Februar 2014

2 12. Februar 2014 Seite 2 Warum sind Infrastrukturkredite interessant? (1/2) Eigenkapital Fremdkapital Aktien Beteiligungen Anleihen Kredite Infrastrukturaktien Infrastrukturaktienfonds Direkte Investments Nicht gelistete Infrastrukturfonds Infrastrukturanleihen Infrastrukturanleihenfonds Infrastrukturkredite Infrastrukturkreditfonds

3 12. Februar 2014 Seite 3 Warum sind Infrastrukturkredite interessant? (2/2) Infrastrukturkredite Breiter Markt vorhanden (größere Volumina können investiert werden) Gute Diversifizierungsmöglichkeiten Direkter Bezug zu einem Infrastrukturprojekt vorhanden Konstante Rendite Attraktives Rendite-Risiko-Profil Historisch niedrige Ausfallraten Hohe Recovery Rate aufgrund der Sicherheitenstruktur

4 12. Februar 2014 Seite 4 Wo liegen die Schwierigkeiten für institutionelle Investoren? Zugang zu den Assets Markt wird von Banken dominiert Lange Vorlaufzeiten bis Financial Close Trefferquote bei Bietungsverfahren beträgt ca. 1:4 Fazit: Aufwendige, langwierige Bietungsaktivitäten sind Teil des Infrastrukturgeschäftes Notwendiges Know-How und Ressourcen Vor Projektabschluss Vor Strukturierung Projektabschluss der Finanzierung Durchführung umfangreicher Due Diligence in Bereichen Technik, Nach Recht, Projektabschluss Versicherung, Finanzmodell Nach Projektabschluss Vor Kreditmonitoring: Projektabschlussenge Projektüberwachung, regelmäßige Aktualisierung des Ratings, Überprüfung Projektabschluss der Covenants, Waiver- Nach Bearbeitung etc. Fazit: Komplexität erfordert einschlägige Kreditexpertise nebst Prozessen und Tools Regulierung Solvency I: Anlageverordnung enthält keine spezifischen Regeln für Infrastruktur ( 2 I Nr. 4 oder 8 oder 10 oder 13 oder 15/17 oder?) Solvency II: finale Ausgestaltung offen; gegenwärtig unverhältnismäßig hohe Kapitalunterlegungen für EK- und FK-Infrastrukturinvestitionen vorgesehen Fazit: Regulatorisches Umfeld hemmt Infrastrukturinvestitionen

5 12. Februar 2014 Seite 5 Wann sind Kreditfonds für institutionelle Investoren sinnvoll? Zugang zu den Assets Wenn sie zeitnah kritische Masse an Projekten bieten Wenn sie das Beschaffungsproblem langfristig lösen Wenn Sie eine Risikodiversifizierung bieten / sog. Klumpenrisiken vermeiden Notwendiges Know-How und Ressourcen Wenn sie über ein erfahrenes, unabhängiges Asset Management Team verfügen Wenn sie eine solide Governance und hohe Transparenz aufweisen (Reporting, Rating, Komitees, feste Anlagekriterien) Regulierung Wenn sie unter Solvency I und Solvency II zu einer dem Risiko angemessenen Kapitalunterlegung führen hier ist auch der Regulator gefordert!

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