Terreus High Income Fund 31.12.2014 Jahresbericht geprüft Investmentunternehmen für qualifizierte Anleger nach liechtensteinischem Recht in der Rechtsform der Treuhänderschaft
Inhaltsverzeichnis Der Fonds in Kürze 3 Verwaltung und Organe 4 Tätigkeitsbericht 5 Vermögensrechnung 6 Erfolgsrechnung 7 Verwendung des Erfolgs 8 Veränderung des Nettovermögens 8 Anteile im Umlauf 9 Entwicklung der Eckdaten 9 Ergänzende Angaben 10 Bericht der Revisionsstelle 12 Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 2
Fonds in Kürze FaF (USD) Institutional (USD) Nettovermögen per 31.12.2014 in Mio. 1.49 0.99 Nettoinventarwert pro Anteil per 31.12.2014 825.17 815.89 Rendite seit Emission 08.10.2012 in % p.a. -8.26-8.72 Rendite in der Berichtsperiode in % -18.82-19.24 Fondsmanagement in % p.a. 0.00 0.50 Verwaltungskosten in % p.a. (zuzüglich max. CHF 40 000) 0.625 0.625 Total Expense Ratio 1 (TER 1) in % 1.97 2.49 TER 2 (inklusive Performance Fee) in % 1.97 2.49 Portfolio Turnover Rate (PTR) in % 21.04 21.04 Ausgabekommission (max.) in % 3.00 3.00 Ausgabekommission zugunsten Fonds in % 0.00 0.00 Rücknahmekommission (max.) in % 0.00 0.00 Rücknahmekommission zugunsten Fonds in % 0.00 0.00 Performance Fee in % n/a 15.00 Hurdle Rate in % n/a 0.00 High Watermark n/a 0.00 Valorennummer CH 19618149 19619620 ISIN LI0196181494 LI0196196203 Wertpapierkennnummer DE A1J5F0 A1J5F2 Fondsdomizil Liechtenstein Liechtenstein Private (USD) Performance (USD) Nettovermögen per 31.12.2014 in Mio. 0.00 0.00 Nettoinventarwert pro Anteil per 31.12.2014 806.62 819.64 Rendite seit Emission 08.10.2012 in % p.a. -9.19-8.53 Rendite in der Berichtsperiode in % -19.65-19.06 Fondsmanagement in % p.a. 1.00 0.30 Verwaltungskosten in % p.a. (zuzüglich max. CHF 40 000) 0.625 0.625 Total Expense Ratio 1 (TER 1) in % 2.99 2.29 TER 2 (inklusive Performance Fee) in % 2.99 2.29 Portfolio Turnover Rate (PTR) in % 21.04 21.04 Ausgabekommission (max.) in % 3.00 3.00 Ausgabekommission zugunsten Fonds in % 0.00 0.00 Rücknahmekommission (max.) in % 0.00 0.00 Rücknahmekommission zugunsten Fonds in % 0.00 0.00 Performance Fee in % 15.00 30.00 Hurdle Rate in % 0.00 0.00 High Watermark 0.00 0.00 Valorennummer CH 19619616 19619621 ISIN LI0196196161 LI0196196211 Wertpapierkennnummer DE A1J5F1 A1J5F3 Fondsdomizil Liechtenstein Liechtenstein Die historische Performance ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung der Anteile. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Gebühren unberücksichtigt. Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 3
Verwaltung und Organe Verwaltungsgesellschaft Ahead Wealth Solutions AG Austrasse 37 9490 Vaduz Liechtenstein Verwaltungsrat Dr. Wolfgang Maute Präsident Müllheim Schweiz (ab 7. Juli 2014) Doris Beck Ruggell Liechtenstein (ab 7. Juli 2014) Dr. Peter Prast Vaduz Liechtenstein (ab 7. Juli 2014) Geschäftsleitung Dr. Thomas Lips Vorsitzender Triesenberg Liechtenstein (ab 7. Juli 2014) Peter Bargetze Triesen Liechtenstein Ramona Raffainer Zizers Schweiz (ab 2. Dezember 2014) Fondsmanager Depotbank Zahlstelle Revisionsstelle Terreus Capital AG Hottingerstrasse 21 P.O. Box 1116 8032 Zürich Schweiz LGT Bank AG Herrengasse 12 9490 Vaduz Liechtenstein PricewaterhouseCoopers AG Vadianstrasse 25a / Neumarkt 5 Postfach 9001 St. Gallen Schweiz Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 4
Tätigkeitsbericht Bericht des Fondsmanagers 2014 war ein früher Test für unsere Anlagephilosphie und Anlagedisziplin. Der starke Abwertungsdruck auf den Russischen Rubel, die Downgrades der Rating Agenturen auf Non-Investment Grade und die westlichen Sanktionen haben den perfekten Sturm über Russland kreiert. Viele Investoren verfielen in Panik und haben jegliche potentielle Risiken, welche mit Russland in Verbindung gebracht werden können, verkauft. Die unerfreulichen Konsequenzen der Marktbewertung haben einige Investoren unseres Fonds veranlasst Anteile zu verkaufen. Allerdings ist zu beachten, dass kein Emittent unseres Portfolios einen Default hatte und dass viele professionelle Anleger die Marktturbulenzen für Käufe genutzt haben. In diesem Zusammenhang hielten wir unsere Positionen mit attraktiven Couponzahlungen (v.a. im Vergleich zum weiter sinkenden Zinsumfeld in Europa). Also, was hat sich wirklich verändert? Wir denken, dass das Glas, welches als halbvoll betrachtet wurde nun als halbleer angeschaut wird aber es ist immer noch das gleiche Glas Wir sehen die Fakten des letzten Jahres in einem anderen Licht und möchten diesen Jahresrückblick verwenden, um unsere Ansichten darzulegen. Wir sind seit Jahren stark im russischen Markt aktiv und daher haben wir eine eher positive Einstellung zu diesem Markt, welche viele unserer Investoren sicherlich nicht teilen. Zur Verteidigung unserer Ansichten kann man sagen, dass wir die Realität vor Ort sehen, anstatt nur nach Nachrichten aus der Presse zu agieren. Beginnen wir mit dem Kreditprofil Russlands. Russland hat knapp unter 400 Milliarden USD Währungsreserven und eine Verschuldung von 13% des Bruttosozialproduktes. Es ist das Land mit den höchsten Rohstoffreserven auf der Welt (nicht nur Öl und Gas), welche alle in USD verkauft und bewertet werden. Es ist also das grösste Land nach Fläche auf der Erde. Das Rating des Landes wurde auf Non-Investment Grade reduziert in der Annahme, dass tiefere Öl Preise und Kapitalausflüsse kombiniert mit einem Landesbudget, welches den Öl Preis bei 100 USD / Fass annimmt, zu einem niedrigeren Wohlstand des Landes führen und zusätzlich die Sanktionen eine Refinanzierung der Auslandsschulden erschweren. Wenige haben bemerkt, dass die russische Wirtschaft um ca. 40% grösser eingeschätzt wird als die publizierten öffentlichen Zahlen (Global Financial Integrity Report) aufgrund der Schattenwirtschaft, welche auch bei G8 Mitgliedern ein Faktor ist (USA ca. 8%, Italien ca. 20%). Weltweiter Durchschnitt ca. 18%. Der Russische Rubel hat wie der Ölpreis ca. 50% des Wertes gegenüber dem USD eingebüsst, was einen starken positiven Effekt auf das Russische Staatsbudget hat. Russische Rohstoffexporteure wie Norilsk Nickel, Eurochem und Uralkali aus dem Nicht-Öl und Gas Sektor profitieren stark vom niedrigeren Rubel. Die Aktienkurse solcher Unternehmen haben dementsprechend zugelegt nicht jedoch die Obligationenkurse, was wir als temporäre Erscheinung betrachten. Aus unserer Sicht überbewerten viele Investoren die politischen Risiken und lassen dabei die ökonomischen Risiken aus den Augen. Der Big Mac Index, wo Russland zur Zeit als zweit- günstigste Währung der Welt betrachtet wird, ist ein weiteres Beispiel, dass viele professionelle Investoren (auch US Investoren) den jetzigen Zeitpunkt für Investitionen in Russland als günstig erachten. Insgesamt betrachten wir die wirtschaftlichen Fakten rund um Russland als unterstützend für einen positiven Credit Outlook für das Land und die Emittenten von Obligationen. Natürlich muss jeder Emittent sorgfältig geprüft werden. Es gibt einige Wirtschaftsbereiche in Russland, welche von den Marktverwerfungen der letzten 12 Monate profitiert haben. Auf der anderen Seite gibt es Sektoren welche stark unter den Verwerfungen leiden. Diese gilt es zu meiden und zu überwachen. Das Risiko von Kapitalverkehrskontrollen wird aus unserer Sicht übertrieben dargestellt. Der grosse Zinsunterschied zu Europa und der tiefe Rubelkurs machen aus unserer Sicht Investitionen in russische Anleihen noch attraktiver. Terreus Capital AG Zürich Hardy Weiss Fondsmanager Januar 2015 Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 5
Vermögensrechnung per 31.12.2014 Bankguthaben auf Sicht Wertpapiere Sonstige Vermögenswerte Gesamtfondsvermögen Verbindlichkeiten Nettovermögen USD 393'620.61 2'047'973.31 58'746.28 2'500'340.20-17'179.14 2'483'161.06 Nettovermögen FaF (USD) Nettovermögen Institutional (USD) 1'486'965.19 994'569.61 Nettovermögen Private (USD) 806.62 Nettovermögen Performance (USD) 819.64 Anteile in Umlauf FaF (USD) Anteile in Umlauf Institutional (USD) 1'802.000 1'219.000 Anteile in Umlauf Private (USD) 1.000 Anteile in Umlauf Performance (USD) 1.000 Nettoinventarwert pro Anteil FaF (USD) 825.17 Nettoinventarwert pro Anteil Institutional (USD) 815.89 Nettoinventarwert pro Anteil Private (USD) 806.62 Nettoinventarwert pro Anteil Performance (USD) 819.64 Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 6
Erfolgsrechnung (01.01.2014-31.12.2014) Erträge der Wertpapiere - Obligationen, Wandel- und Optionsanleihen 190'387.11 Sonstige Erträge 7.65 Einkauf in lfd. Erträge bei Ausgabe von Anteilen 0.00 Total Erträge USD 190'394.76 Reglementarische Vergütung - Verwaltungskosten -61'567.99 - Fondsmanagement -4'483.63 Sonstige Aufwendungen -3'187.46 Ausrichtung lfd. Erträge bei Rücknahme von Anteilen -7'894.50 Total Aufwendungen Nettoertrag -77'133.58 113'261.18 - Nettoertrag FaF (USD) 71'114.86 - Nettoertrag Institutional (USD) 42'080.05 - Nettoertrag Private (USD) 29.55 - Nettoertrag Performance (USD) 36.72 Realisierte Kapitalgewinne/-verluste Realisierter Erfolg -33'573.26 79'687.92 - Realisierter Erfolg FaF (USD) 51'020.01 - Realisierter Erfolg Institutional (USD) 28'623.65 - Realisierter Erfolg Private (USD) 18.62 - Realisierter Erfolg Performance (USD) 25.64 Veränderung nicht realisierte Kapitalgewinne/-verluste Gesamterfolg -673'252.53-593'564.61 - Gesamterfolg FaF (USD) -353'601.92 - Gesamterfolg Institutional (USD) -239'572.34 - Gesamterfolg Private (USD) -197.32 - Gesamterfolg Performance (USD) -193.03 Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 7
Verwendung des Erfolgs FaF (USD) Institutional (USD) Nettoertrag des Rechnungsjahres 71'114.86 42'080.05 Zur Ausschüttung bestimmte Kapitalgewinne des Rechnungsjahres 0.00 0.00 Vortrag des Vorjahres aus Ertrag 55'874.51 23'736.94 aus Kapitalgewinnen 4'939.38 2'039.07 Zur Verwendung verfügbarer Erfolg 131'928.75 67'856.06 Zur Ausschüttung vorgesehener Erfolg aus Ertrag 0.00 0.00 aus Kapitalgewinnen 0.00 0.00 Zur Wiederanlage zurückbehaltener Erfolg 0.00 0.00 Vortrag auf neue Rechnung 131'928.75 67'856.06 davon aus Ertrag 126'989.37 65'816.99 davon aus Kapitalgewinnen 4'939.38 2'039.07 Private (USD) Performance (USD) Nettoertrag des Rechnungsjahres 29.55 36.72 Zur Ausschüttung bestimmte Kapitalgewinne des Rechnungsjahres 0.00 0.00 Vortrag des Vorjahres aus Ertrag 13.38 22.24 aus Kapitalgewinnen 2.59 2.60 Zur Verwendung verfügbarer Erfolg 45.52 61.56 Zur Ausschüttung vorgesehener Erfolg aus Ertrag 0.00 0.00 aus Kapitalgewinnen 0.00 0.00 Zur Wiederanlage zurückbehaltener Erfolg 0.00 0.00 Vortrag auf neue Rechnung 45.52 61.56 davon aus Ertrag 42.93 58.96 davon aus Kapitalgewinnen 2.59 2.60 Veränderung des Nettovermögens FaF (USD) Institutional (USD) Nettovermögen zu Beginn der Berichtsperiode 2'136'663.10 1'256'738.21 Saldo aus dem Anteilsverkehr -296'095.99-22'596.26 Ausschüttungen 0.00 0.00 Gesamterfolg -353'601.92-239'572.34 Nettovermögen am Ende der Berichtsperiode 1'486'965.19 994'569.61 Private (USD) Performance (USD) Nettovermögen zu Beginn der Berichtsperiode 1'003.94 1'012.67 Saldo aus dem Anteilsverkehr 0.00 0.00 Ausschüttungen 0.00 0.00 Gesamterfolg -197.32-193.03 Nettovermögen am Ende der Berichtsperiode 806.62 819.64 Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 8
Anteile im Umlauf FaF (USD) Institutional (USD) Anteile zu Beginn der Berichtsperiode 2'102.000 1'244.000 Ausgegebene Anteile 0.000 0.000 Zurückgenommene Anteile -300.000-25.000 Anteile am Ende der Berichtsperiode 1'802.000 1'219.000 Private (USD) Performance (USD) Anteile zu Beginn der Berichtsperiode 1.000 1.000 Ausgegebene Anteile 0.000 0.000 Zurückgenommene Anteile 0.000 0.000 Anteile am Ende der Berichtsperiode 1.000 1.000 Entwicklung der Eckdaten FaF (USD) Nettoinventarwert Ausschüttung Anzahl Anteile Nettovermögen Performance * Datum pro Anteil in USD pro Anteil in USD in USD in % 08.10.2012 (Liberierung) 1'000.00 n/a 1'301.000 1'301'000 31.12.2013 1'016.49 0.00 2'102.000 2'136'663 1.65 31.12.2014 825.17 0.00 1'802.000 1'486'965-18.82 Institutional (USD) Nettoinventarwert Ausschüttung Anzahl Anteile Nettovermögen Performance* Datum pro Anteil in USD pro Anteil in USD in USD in % 08.10.2012 (Liberierung) 1'000.00 n/a 1'436.000 1'436'000 31.12.2013 1'010.24 0.00 1'244.000 1'256'738 1.02 31.12.2014 815.89 0.00 1'219.000 994'570-19.24 Private (USD) Nettoinventarwert Ausschüttung Anzahl Anteile Nettovermögen Performance* Datum pro Anteil in USD pro Anteil in USD in USD in % 08.10.2012 (Liberierung) 1'000.00 n/a 1.000 1'000 31.12.2013 1'003.94 0.00 1.000 1'004 0.39 31.12.2014 806.62 0.00 1.000 807-19.65 Performance (USD) Nettoinventarwert Ausschüttung Anzahl Anteile Nettovermögen Performance* Datum pro Anteil in USD pro Anteil in USD in USD in % 08.10.2012 (Liberierung) 1'000.00 n/a 1.000 1'000 31.12.2013 1'012.67 0.00 1.000 1'013 1.27 31.12.2014 819.64 0.00 1.000 820-19.06 * Ausschüttungen reinvestiert Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 9
Ergänzende Angaben Rechnungsjahr Das Rechnungsjahr läuft jeweils vom 1. Januar bis zum 31. Dezember. Rechnungseinheit Die Rechnungseinheit des Investmentunternehmens ist der US-Dollar (USD). Bewertungsgrundsätze Das Vermögen des Fonds wird auf Basis der folgenden Grundsätze bewertet: a) Anlagen, die an einer Börse notiert sind oder an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden in der Regel zum Schlusskurs des Bewertungstages bewertet. Wenn eine Anlage an mehreren Börsen oder Märkten gehandelt wird, ist der Kurs jenes Marktes massgebend, welcher der Hauptmarkt für diese Anlage ist. Vorbehalten bleibt Bst. b) unten. b) Bei Anlagen in Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente mit einer Restlaufzeit von weniger als zwölf Monaten kann die Differenz zwischen Einstandspreis (Erwerbspreis) und Rückzahlungspreis (Preis bei Endfälligkeit) linear zugeschrieben werden und eine Bewertung zum aktuellen Marktpreis unterbleiben, wenn der Rückzahlungspreis bekannt und fixiert ist. Allfällige Bonitätsveränderungen werden zusätzlich berücksichtigt. c) Bei Anlagefonds entspricht der Verkehrswert dem Rücknahmepreis der Anteile, welcher in der Regel dem Nettoinventarwert entspricht. d) Anlagen, deren Kurs nicht marktgerecht ist und diejenigen Vermögenswerte, die nicht unter Bst. a) und b) oben fallen, werden mit dem Preis eingesetzt, der bei sorgfältigem Verkauf im Zeitpunkt der Bewertung wahrscheinlich erzielt würde und der nach Treu und Glauben durch die Geschäftsleitung der Verwaltungsgesellschaft oder unter deren Leitung oder Aufsicht durch Beauftragte bestimmt wird. e) Die liquiden Mittel werden grundsätzlich auf der Basis des Nennwertes, zuzüglich aufgelaufener Zinsen, bewertet. f) Anlagen, die nicht auf die Rechnungswährung des Fonds lauten, werden in die Rechnungswährung des Fonds zum Mittelkurs zwischen Kauf- und Verkaufspreis der in Liechtenstein, oder falls nicht erhältlich, auf dem für diese Währung repräsentativsten Markt erhältlich ist, umgerechnet. Die Verwaltungsgesellschaft ist berechtigt, zeitweise andere adäquate Prinzipien zur Bewertung des Vermögens anzuwenden, falls die oben erwähnten Kriterien zur Bewertung aufgrund aussergewöhnlicher Ereignisse unmöglich oder unzweckmässig erscheinen. Bei massiven Rücknahmeanträgen kann die Verwaltungsgesellschaft die Anteile des Fonds auf der Basis der Kurse bewerten, zu welchen die notwendigen Verkäufe von Wertpapieren getätigt werden. In diesem Fall wird für gleichzeitig eingereichte Zeichnungsund Rücknahmeanträge dieselbe Berechnungsmethode angewandt. Verwendete Devisenkurse per 31. Dezember 2014 USD 1.00 = RUB 60.2299 Verwaltungskosten Die Verwaltungsgesellschaft stellt für die folgenden Verwaltungstätigkeiten Administration; Risikomanagement; Vertrieb; sowie für die folgenden, durch sonstige Dritte erbrachten, Dienstleistungen und externe Kosten Vergütung an die Verwahrstelle (mit Ausnahme der Transaktionskosten zu ihren Gunsten); Vergütung an den Wirtschaftsprüfer; Vergütung an die Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA); Preispublikationen im inländischen Publikationsorgan des Fonds; eine maximale jährliche Vergütung gemäss Ziffer 1 Eckdaten des Fonds in Rechnung. Diese wird auf der Basis des durchschnittlichen Vermögens des Fonds berechnet, zu jedem Bewertungstag abgegrenzt und pro rata temporis jeweils am Quartalsende erhoben. Die Höhe der tatsächlich belasteten Verwaltungskosten des Fonds bzw. etwaiger n wird im Jahresbericht genannt. Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 10
Fondsmanagementgebühr Der durch die Verwaltungsgesellschaft bestellte Fondsmanager stellt für die folgende Tätigkeit Anlageentscheid (Fondsmanagement); Vertrieb; eine maximale jährliche Vergütung gemäss Ziffer 1 Eckdaten des Fonds in Rechnung. Diese wird auf der Basis des durchschnittlichen Vermögens des Fonds berechnet, zu jedem Bewertungstag abgegrenzt und pro rata temporis jeweils am Quartalsende erhoben. Die Höhe der tatsächlich belasteten Fondsmanagementgebühr des Fonds bzw. etwaiger wird im Jahresbericht genannt. Hinterlegungsstellen Die Wertpapiere waren per Berichtszeitpunkt bei folgenden Hinterlegungsstellen deponiert: Raiffeisen Bank International AG Wien Euroclear Bank Brüssel Fondsmanager Das Fondsmanagement und somit die Anlageentscheide wurden an die Terreus Capital AG, Zürich, Schweiz, delegiert. Total Expense Ratio (TER) Sofern das Investmentunternehmen per Berichtsstichtag mehr als 10 % seines Nettofondsvermögens in andere Investmentunternehmen (Zielfonds) investiert hat, wird eine so genannte synthetische TER berechnet. Das heisst, zusätzlich zur TER des Investmentunternehmens werden die gewichteten, anteiligen TER s der Zielfonds (sofern verfügbar) hinzugerechnet, wobei erhaltene Retrozessionen in Abzug gebracht werden. Publikationen Die Verwaltungsgesellschaft veröffentlicht einen geprüften Geschäftsbericht sowie einen ungeprüften Halbjahresbericht. Diese Berichte sowie der vereinfachte und vollständige Prospekt können bei der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank, beim Vertreter und den Zahlstellen kostenlos bezogen werden. Der Nettoinventarwert pro Anteil sowie weitere Informationen werden auf der Website des LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband (www.lafv.li), der Verwaltungsgesellschaft (www.ahead.li) sowie der fundinfo AG (www.fundinfo.com) veröffentlicht. Auskünfte über Angelegenheiten mit besonderer wirtschaftlicher oder rechtlicher Bedeutung Es sind keine solchen Angelegenheiten eingetreten. Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 11
Bericht der Revisionsstelle Jahresbericht 31.12.2014 Terreus High Income Fund Seite 12