dit-euro Protekt Dynamik (Teil I): Partizipation & Protektion.

Transkript

1 Dynamic Investment Trends dit-euro Protekt Dynamik (Teil I): Partizipation & Protektion. Dezember

2 dit-euro Protekt Dynamik (Teil I): Partizipation & Protektion. Inhalt. Grundidee: Beteiligung & Sicherung...3 Dynamische Protektion...6 Summa Oeconomica... 7 Unsere aktuellen Studien finden Sie direkt unter bzw. Rubrik: Service/Marktanalysen. Alle Publikationen sind abonnierbar unter newsletter.html Investor s Corner... 7 Soweit nicht anders vermerkt, stammen die Daten von Thomson Financial Datastream. Impressum DEUTSCHER INVESTMENT-TRUST Gesellschaft für Wertpapieranlagen mbh, Mainzer Landstraße 11 13, Frankfurt am Main Investor Information: Hans-Jörg Naumer (hjn), Dr. Oliver Plein (pl) Dieser Veröffentlichung liegen Daten bzw. Informationen Richtigkeit bzw. Genauigkeit der Daten können wir jedoch zu Grunde, die wir für zuverlässig halten. Die hierin keine Gewähr übernehmen. Diese Publikation dient enthaltenen Einschätzungen entsprechen unserer bestmöglichen Beurteilung zum jeweiligen Zeitpunkt, können die aufgrund der zur Verfügung gestellten Informationen lediglich Ihrer Information. Für eine Anlageentscheidung, sich jedoch ohne Mitteilung hierüber ändern. Für die getroffen worden ist, übernehmen wir keine Haftung. 2

3 dit-euro Protekt Dynamik (Teil I): Partizipation & Protektion. Ertrag, Risiko und Liquidität: So lautet das magische Dreieck einer Kapitalanlage. Magisch deshalb, weil die angestrebten Ziele hoher Ertrag, geringes Risiko und jederzeitige Verfügbarkeit nicht unabhängig voneinander optimiert werden können. Oder doch? Inwieweit können Absicherungsstrategien dazu beitragen? Protektionsprodukte: Chancen der Aktie ausnutzen bei gleichzeitigem Spannen eines Sicherheitsnetzes. Schaubild 1. Im Gegensatz zur Standardnormalverteilung der Renditen ist bei Wertsicherungskonzepten die Renditeverteilung asymmetrisch: Negative Erträge werden abgeschnitten. Nicht nur in Marktphasen, die sich durch Unsicherheit und dem Fehlen klarer Trends auszeichnen, wird Sicherheit gesucht. Generell ist die Absicherung des bereits erzielten Gewinns seit jeher eine sinnvolle Strategie. Wer eine Absicherung sucht und sich nicht gleich völlig von den Aktienbörsen zurückziehen möchte oder zu einem bestimmten Zeitpunkt einen gewissen Geldbetrag benötigt, für den bieten sich so genannte Protektionsprodukte an. Eine gute Möglichkeit, sowohl die Chancen auszunutzen, die die europäischen Aktienmärkte bieten, als auch ein Sicherheitsnetz im Depot zu spannen, bieten Produkte mit Geld zurück -Garantie. Doch wie funktionieren diese? Grundidee: Beteiligung & Sicherung. Einen ruhigen Schlaf garantiert die explizite Garantie des Rücknahmepreises am jeweiligen Garantiestichtag. Die Zusage ist rollierend und besteht - beispielhaft für die dritte Tranche des dit-euro Protekt Dynamik (III) - erstmalig am in Höhe von 100 Euro (Erstausgabepreise abzüglich Ausgabeausschlag); s. Schaubild 2, S.4. Diese Garantie ist unabhängig vom persönlichen Einstiegszeitpunkt und gilt entsprechend nicht für den börsentäglichen Einstiegszeitpunkt. D.h.: Nicht der börsentägliche Kaufpreis wird garantiert, ausschlaggebend sind alleine die fixierten Asymmetrische Renditeverteilung bei Protektionsmodellen. Relative Häufigkeit Down-Side Limit Rücknahmepreise zu bestimmten Stichtagen. Ertragsverteilung für: Equity mit Protektion gestaucht (EP) Equity (E) Erträge --- Negative Erträge 0 r EP r E +++ Positive Erträge 3

4 Graphisch zeigt sich der garantierte Kapitalschutz in Schaubild 1. In portfoliotheoretischen Modellen stellt die Normalverteilungshypothese der Renditen (dunkelgraue Fläche) eine Grundprämisse dar. Zu der so genannten Dichtefunktion der Standardnormalverteilung gehören der positive Erwartungswert r E sowie die Breite der Standardabweichung, die die Schwankungen der Renditen um den Mittelwert misst. Der Bereich links von r E kennzeichnet die negative Abweichung (downside risk) und der Bereich rechts die positive Abweichung (upside risk). Im Gegensatz dazu ist die Ertragsverteilung für das Protektionsprodukt gestaucht (hellgraue Fläche). Durch die Protektion des Portfolios vor Verlusten unterhalb des vorgegebenen Limits (bei Auflegung 100 Euro, später durch die jeweiligen fixierten 5%-Schwellen) werden negative Erträge vermieden. Schaubild 2. Beispiel 1: Der erste Garantiezeitraum. Die in den Schaubildern 2 & 3 dargestellte beispielhafte Wertsicherungsstrategie bezieht sich auf den dit- Euro Protekt Dynamik III. Schaubild 3. Beispiel 2: Erhöhtes Garantieniveau. 4

5 Lock-in : Systematische Sicherung der erzielten Performance des Fonds jeweils nach 5%-igem Kursgewinn. Die Renditeverteilung folgt somit nicht der Standardnormalverteilung sondern ist nach links begrenzt. Ein üppigeres Mahl ermöglicht die Partizipation an den Chancen der Aktienmärkte, indem eine systematische Sicherung der erzielten Performance jeweils nach einem 5%-igen Kursanstieg erfolgt (so genanntes Lock-in ). Dies verdeutlichen die Beispiele in den Schaubildern 2 & 3 (s. S.4). Mit Erreichen eines Anstiegs von 5% gegenüber dem anfänglichen Garantieniveau wird ein neuer Garantiepreis von nun 105 Euro fixiert. Die neue Garantiezusage gilt nun für drei Jahre und erfolgt zum Quartalsende, das vor dem eigentlichen Stichtag liegt. In Beispiel 2 bedeutet dies, dass der Rücknahmepreis von 105 Euro zum zugesichert wird. Davon unabhängig hat die Garantiezusage von 100 Euro zum weiterhin Gültigkeit. Durch das Fixieren bereits erwirtschafteter Gewinne von 5% ist die Garantiezusage rollierend. Dabei werden steigende Garantieniveaus über eine unbegrenzte Lebensdauer des Fonds ermöglicht. Historische Entwicklung der Garantieniveaus*. Schaubild 4. Wertentwicklung der 400% dynamischen Asset Allocation, basierend auf einem historischen Back- Test. 300% Zeitraum: auf Tagesdatenbasis. Instrumente: Geldmarkt (FIBOR, EURIBOR), Aktienmarkt (Dax, EuroStoxx 50). 200% 100% Renten Der historische Verlauf der Strategie zeigt die sich ständig verändernde Portfoliostruktur. Je nach Marktsituation lag die Aktienquote zur Sicherung des Portfoliomindestwertes zwischen fast 100% und 0%. Im Durchschnitt ergab sich ein Aktienanteil von etwa 30% Aktien * Angaben zur bisherigen Entwicklung erlauben keine Prognosen für die Zukunft. 5

6 Eine detaillierte Analyse zum CPPI findet sich in: Dynamic Investment Trends Special: dit-euro Protekt Dynamik (Teil II): CPPI - Dynamische Wertsicherung, Dezember Je nach Marktlage werden die Portfolioanteile von Aktien und der risikolosen Anlage verändert. Dynamische Protektion. Gut essen und ruhig schlafen, d.h. Partizipation an steigenden Märkten bei gleichzeitigem Schutz vor Nominalwertverlusten ist keine Hexerei. Dahinter steht die dynamische Absicherungsstrategie CPPI (Constant Proportion Portfolio Insurance). Ziel ist, dem Investor eine Partizipation an steigenden Märkten zu erlauben, und dennoch gleichzeitig das Verlustrisiko im Fall sinkender Märkte zu begrenzen. Die Absicherung des Portfoliomindestwertes bei paralleler Wahrnehmung von Kursgewinnchancen wird durch Portfolioumschichtungen zwischen Aktien (Blue Chips Euroland) und einer risikolosen festverzinslichen Anlage (Euroland Renten und Geldmarkt) je nach Marktlage vorgenommen. Bei steigenden Aktienkursen steigt auch der Anteil der Aktien im Portfolio. Im Gegenzug wird der Anteil der festverzinslichen Anlage reduziert. In Zeiten fallender Märkte wird demgegenüber der Anteil der risikobehafteten Assets, sprich der Aktien, im Sinne der downside protection reduziert. Wie die sich daraus ergebende Portfoliostruktur in der Historie ausgesehen hätte, zeigt Schaubild 4 (s.s.5). In Zeiten steigender Aktienmärkte kann die Aktienquote je nach Marktlage bis zu 100% betragen. Bei fallenden Märkten wird der Aktienanteil im Portfolio rasch den Gegebenheiten angepasst. Dies zeigen z.b. vor allem die Phasen von Ende 1987 bis Anfang 1988 oder im Laufe des Jahres Hier wurde das Aktienengagement auf Null runtergefahren. Vorteile des dit-euro Protekt Dynamik auf einen Blick. Schaubild 5. Protektionsfonds mit Kapitalschutz auf jeweils 3 Jahre. Partizipation an den Renditechancen des europäischen Aktienmarktes. Eine jeweils am Beginn einer Periode ausgesprochene Garantie sichert den Kapitalerhalt bzw. die schon erzielte Performance. Das Erreichen einer Lock-in -Schwelle von 5% sichert bereits erzielte Gewinne und zieht eine Erneuerung eines Lock-in als weiteres Performanceziel nach sich. Durch die neue, rollierende Garantiezusage (wiederum 3 Jahre) wird der Fonds mit unbegrenzter Lebensdauer gemanagt. Die offene Fondskonzeption bietet die Flexibilität, ohne Laufzeitende zu jedem Zeitpunkt ein-und aussteigen zu können. Geeignet für Anleger......die sich zukünftig mehr Sicherheit im eigenen Portfolio wünschen,...die an den Ertragschancen des Aktienmarktes in Euroland partizipieren wollen, ohne gleichzeitig ein Verlustrisiko einzugehen,...die eine echte Alternative zu einem reinen Aktienengagement suchen. 6

7 Summa Oeconomica. Wer Sicherheit sucht, aber nicht gleichzeitig auf ein Engagement an den Aktienmärkten verzichten möchte, für den bieten sich so genannte Protektionsprodukte an. Eine gute Möglichkeit, sowohl die Chancen auszunutzen, die die Aktienmärkte bieten, als auch ein Sicherheitsnetz im Depot zu spannen, bietet der dit-euro Protekt Dynamik. Durch die Absicherung eines Portfoliomindestwertes bei gleichzeitiger Wahrnehmung von Kursgewinnchancen verbindet der Fonds einen ruhigen Schlaf und ein gutes Essen. Durch den garantierten Kapitalschutz für 3-Jahres-Zeiträume und der dynamischen Gewinnsicherung schlägt man dem magischen Dreieck ein Schnippchen: Ertrag, Risiko und Liquidität lassen sich miteinander verbinden. Die unbeschränkte Laufzeit sorgt für Flexibilität. Es kann zu jedem Zeitpunkt in den Fonds eingestiegen werden. Die Garantie gilt aber nicht für den börsentäglichen Kaufpreise, sondern für fixierte Rücknahmepreise zu bestimmten Stichtagen. Die dynamische Protektion erfolgt über die Absicherungsstrategie CPPI (Constant Proportion Portfolio Insurance). Hiernach werden je nach Marktlage Portfolioumschichtungen zwischen Aktien (Blue Chips Euroland) und einer risikolosen festverzinslichen Anlage (Euroland Renten und Geldmarkt) vorgenommen. pl Investor s Corner. Seit Jahren managt die Allianz Dresdner Asset Management erfolgreich dynamische Garantieprodukte für institutionelle Anleger. Mit folgenden Produkten können auch Privatanleger von dieser umfassenden Kompetenz und Erfahrung profitieren: dit-euro Protekt Dynamik III (ISIN: LU ). Der Fonds investiert hauptsächlich in verzinsliche Wertpapiere und Blue-Chip- Aktien aus dem Euro-Währungsgebiet. Das Verhältnis von Aktien und Rentenpapieren im Fonds kann je nach Marktlage angepasst werden. Dies muss in jedem Fall im Einklang mit dem Sicherungskonzept erfolgen. So kann der Fonds in anhaltend schwachen Börsenphasen den Aktienanteil ggf. komplett abbauen. dit-euro Protekt Dynamik Plus (ISIN: LU ). Im Gegensatz zum dit-euro Protekt Dynamik III (s. S.3), ist beim dit-euro Protekt Dynamik Plus jeweils zum Ende eines festgelegten Ein-Jahres-Zeitraums der nachfolgend definierte Rücknahmepreis garantiert. Die erste Zusage gilt für den und garantiert den Rücknahmepreis von 90 Euro (90% des Rücknahmepreises am Auflegungstag). Sobald der Kurs des Fonds den ersten Rücknahmepreis zu Beginn einer Garantieperiode um 5% überschreitet, wird dieser Wert als Basis zur Berechnung des neuen Garantieniveaus für die darauf folgende Ein-Jahres-Periode festgelegt. Davon unabhängig bleibt die bisherige Garantiezusage zum Ende der noch laufenden Ein- Jahres-Frist weiter bestehen. Die von uns genannten Fonds verstehen sich als Portfoliobeimischung, bei deren Umsetzung die individuellen Verhältnisse inklusive des jeweiligen Risiko-/Ertragsziels des Anlegers berücksichtigt werden müssen. Auch empfiehlt sich die Beratung durch einen Anlagespezialisten. Verkaufsprospekte sowie alle weiteren Informationen zu den einzelnen Fonds erhalten Sie direkt bei Ihrem Anlageberater oder beim dit. Die in diesem Dynamic Investment Trends Special erwähnten Fonds sind nicht zum öffentlichen Vertrieb in Österreich zugelassen. 7