Short-ETFs - Funktion und Einsatz im Portfolio

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1 Short-ETFs - Funktion und Einsatz im Portfolio * München im Februar 2012 * Ausgezeichnet wurde der AVANA IndexTrend Europa Control für die beste Performance (1 Jahr) in seiner Anlageklasse

2 Einsatzmöglichkeiten von Short-ETFs Absicherung einer Portfolioposition Kurzfristig Absicherung Mittel- bis langfristige Absicherung Umsetzung einer Markmeinung Erwartung einer kurzfristigen negativen Marktentwicklung Erwartung einer mittel- bis langfristigen Marktentwicklung 2

3 Funktionsweise von Short-ETFs Short-ETFs bilden den zugrundeliegenden Short-Index möglichst genau ab Der Short-Index bildet auf täglicher Basis die umgekehrte Rendite des entsprechenden Long- Index zzgl. einer Zinskomponente ab (Pfadabhängigkeit) ShortDax=ShortDax t-1 *(-1*(DAX/DAX t-1 )+2)*ShortDax t-1 *(EONIA/360)*d*2 inverse Entwicklung Verzinsung Über einen längeren Zeitraum kann sich eine deutliche Differenz in der Entwicklung des Short-ETFs und der inversen Entwicklung des zugrundeliegenden Index ergeben 3

4 Short-ETFs als Hedge Instrument im Portfolio Vereinfachte Berechnung, keine Berücksichtigung der Zinskomponente im Short-ETF 4

5 Short-ETFs als Hedge Instrument im Portfolio Vereinfachte Berechnung, keine Berücksichtigung der Zinskomponente im Short-ETF 5

6 Die Volatilität hat Einfluss auf die Entwicklung des Short- ETFs Tendenziell fallende Märkte Tendenziell steigende Märkte 6

7 Absicherung 50% long und 50% short (schwache Börsenphase) 7

8 Absicherung 50% long und 50% short (starke Börsenphase) 8

9 Vergleich Short-ETF mit Short-Position Short-ETF Preisentwicklung -1 x tägliche Prozentuale Veränderung Short Position Max. Verlust 100% unlimitiert Delta 1 Nein Ja Leverage Nein, voll eingezahlt Ja Sicherheiten Nein Ja Margin Nein Ja -1 x tägliche absolute Veränderung Handel Einfacher Börsenhandel Spezielles Fachwissen notwendig Derivat Nein Ja 9

10 Short-ETFs eignen sich nur bedingt als Hedge Instrument im Portfolio Über einen längeren Zeitraum kann sich eine deutliche Differenz in der Entwicklung des Short-ETFs und der inversen Entwicklung des zugrundeliegenden Index ergeben Kein 1:1 Hedge wie z.b. bei einer Absicherung über den Future möglich Short-ETFs eignen sich daher nur Bedingt zur Absicherung eines Portfolios Aber: Für Anleger die keine Future-Kontrakte handeln können oder dürfen stellen Short-ETFs trotz der geschilderten Nachteile eine Alternative zur Absicherung im Portfolio dar Short-ETFs bieten darüberhinaus die Möglichkeit das Portfolio unabhängig von der allgemeinen Marktentwicklung aufzustellen und breiter zu Diversifizieren Der Zeithorizont sollte aber immer mit Berücksichtigt werden (ggfs. regelmäßiges Rebalancing durchführen) 10

11 Short-ETFs als weitere Anlageklasse im Portfolio Portfoliorendite setzt sich zusammen aus der Rendite der jeweiligen Portfoliokomponenten multipliziert mit deren Gewicht im Portfolio P ges = R 1 *G 1 +R 2 *G 2 +R 3 *G 3. Erwartet ein Anlager z.b. in der Anlageklasse 1 (z.b. Renten) eine negative Rendite, kann er als long-only Investor lediglich das Gewicht in Anlageklasse 1 auf Null setzten, d.h. der investiert nicht mehr in diesen Markt. Damit erzielt er in dieser Anlageklasse allerdings auch nicht mehr den ursprünglich geplanten Ertrag. Als Folge muss er versuchen die Lücke mit anderen Assetklassen zu füllen (Erhöhung des Risikos?) Bindet der Anleger nun aber auch die Short-Seite mit ein, kann er auch seine Erwartung eines negativen Ertrages in einer Anlageklasse in seinem Portfolio mit umsetzen, seine Handlungsoptionen steigen damit. Auch hier sollte der Anleger den Anlagehorizont mit berücksichtigen P ges = Gesamtrendite der Portfolios; R 1 = Rendite der Anlageklasse 1 im Portfolio; G 1 = Gewicht der Anlageklasse 1 11

12 Short-ETFs besitzen eine negative Korrelation mit dem Long-Index 12

13 Stärken / Schwächen der Short-ETFs Short-ETFs gelten nicht als Derivate, so dass auch Anleger die nicht in Derivaten handeln können oder dürfen die Möglichkeit bekommen von fallenden Kursen zu profitieren Short-ETFs sind immer voll eingezahlt, damit besteht nicht die Gefahr über einen Leverage ein deutlich höheres Marktexposure aufzubauen als gewollt Short-ETFs sind so einfach zu handeln wie Long-ETFs Erweiterung des Anlagespektrums für den Anleger Keine komplett inverse Entwicklung zum Long-Index Keine 100% Absicherung des Portfolios möglich Über längeren Zeithorizont können sich deutliche Abweichungen zu einer inversen Entwicklung eines Long-Index ergeben 13

14 Einsatzmöglichkeiten von Short-ETFs Absicherung einer Portfolioposition Kurzfristig Absicherung Mittel- bis langfristige Absicherung Umsetzung einer Markmeinung Erwartung einer kurzfristigen negativen Marktentwicklung Erwartung einer mittel- bis langfristigen negativen Marktentwicklung 14

15 Ihre Ansprechpartner Götz J. Kirchhoff +49 (0)89 / Thomas W. Uhlmann thomas.uhlmann@avanainvest.com +49 (0)89 / Günter Stibbe guenter.stibbe@avanainvest.com +49 (0)89 / AVANA Invest GmbH Thierschplatz 6 Lehel Carreé München Telefon: +49 (0)89 / Fax: +49 (0)89 /

16 Wichtige Hinweise Die vorliegende Präsentation dient lediglich als Diskussionsgrundlage für ein Gespräch über unsere Leistungen in der Vermögensanlage. Die darin dargestellten Aussagen und Thesen sind ohne weitere Erläuterungen durch einen unserer Berater nur bedingt aussagefähig. Wir behalten uns Änderungen dieser Unterlagen vor und können, obwohl sie auf Informationen basieren, die wir für verlässlich halten, keine Garantie für deren Richtigkeit und Vollständigkeit übernehmen. Diese Präsentation ist nicht als allgemeiner Leitfaden für die Geldanlage oder als Quelle konkreter Anlageempfehlungen gedacht und enthält kein Kaufangebot, keine Empfehlungen hinsichtlich einer Anlagestrategie oder bestimmter Anlageziele, da Anlagestrategie und - ziele von den individuellen Verhältnissen des Kunden abhängen. Angaben zu Marktindizes, zusammengesetzten Indizes oder Benchmarks (alle zusammen Benchmark ) dienen nur als Vergleichsmaßstab. Berechnungen in dieser Unterlage sind nicht als Ertragszusage zu verstehen; sie sind rein indikativ und beruhen auf Daten und Annahmen, die sich möglicherweise in der Praxis gar nicht, nur in anderer Ausprägung oder zu anderen Zeitpunkten realisieren lassen. Folglich besteht das Risiko, dass in der Realität niedrigere Renditen oder sogar Verluste bis hin zum Totalverlust erzielt werden. Die Angabe einer Benchmark bedeutet nicht, dass Ihr Portfolio die Benchmark abbilden wird oder dass die Performance Ihres Portfolios derjenigen der Benchmark entsprechen oder diese gar übersteigen wird. Die historische Wertentwicklung der Portfolios und Benchmarks ermöglicht keine Prognose für die zukünftige Wertentwicklung dieser Portfolios und Benchmarks. Wir weisen darauf hin, dass die AVANA Invest GmbH weder rechtliche noch steuerrechtliche Beratungsleistungen erbringt und empfehlen Ihnen, rechtliche und steuerliche Berater Ihres Vertrauens zum Zweck der Überprüfung der Eignung bestimmter Produkte für Sie hinzuzuziehen. 16