Newsletter Februar 2010 BUNDESVERBAND DER BÖRSENVEREINE AN DEUTSCHEN HOCHSCHULEN E.V. Zusammen geht mehr.

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1 Newsletter Februar 2010 BUNDESVERBAND DER BÖRSENVEREINE AN DEUTSCHEN HOCHSCHULEN E.V. Unsere Themen im Februar: Exklusives Interview mit Cindy Sweeting, Fondsmanagerin des Templeton Growth Fund Wer nicht dopt, bleibt dumm. Die neue Rubrik BVH Campus Ein kleines Gedankenspiel von Mr. Dax Dirk Müller Jacob Wende schreibt über das Thema Insiderhandel Die Leserecke mit Berichten aus Saarbrücken und Greifswald Liebe Mitgliedsvereine, Leserinnen und Leser, Deutschland versinkt im Schnee, die Karnevalisten tanzen durch die Straßen und viele von uns stecken mitten im Prüfungsstress. Als kleine Abwechslung von all den Studien schicken wir euch heute wieder einen aktuellen BVH-Newsletter auf den Bildschirm. Unser Themenangebot ist breit gefächert: Mit Cindy Sweeting hat sich eine der berühmtesten Fondsmanagerinnen der Welt bereit erklärt, euch Rede und Antwort zu stehen. Zudem findet ihr ab jetzt in jedem Newsletter regelmäßig die neue Rubrik BVH-Campus mit spannenden Themen rund ums Studium. Die Inhalte stellt unser Förderpartner Deutsche Bildung zur Verfügung. Auch Jacob Wende ist für euch wieder in die Tiefen der finanzmarktlichen Gesetzestexte getaucht und hat eine spannende Kolumne zum Thema Insiderhandel geschrieben. Viel Spaß bei der Lektüre und viel Erfolg bei euren Prüfungen! Euer Klaus Barth Unsere Förderer: Zusammen geht mehr.

2 How to manage the world s largest equity fund Interview with Cindy Sweeting Cindy L. Sweeting, director of research, joined Templeton in 1997 and has more than 23 years of experience in the investment industry. Now based in Ft. Lauderdale, Ms. Sweeting is the lead and co-portfolio manager of several retail mutual funds. She also has portfolio management responsibility for significant institutional separate account relationships with both global and international mandates. Prior to joining the Franklin Templeton organization, Ms. Sweeting was the vice president of investments with Mc- Dermott International Investments Co., Inc., in Nassau. At McDermott, she was responsible for the investment department, which encompassed portfolio management and pension administration. Ms. Sweeting graduated summa cum laude from Georgetown University, where she earned a B.S. in business administration with a concentration in finance. Ms. Sweeting is a Chartered Financial Analyst (CFA) Charterholder. How does it feel to manage a famous flagship such as the Templeton Growth Fund, the largest equity fund in the world (USD 19bn)? It is an exciting opportunity that brings with it considerable responsibility. More than any other Templeton fund, the Templeton Growth Fund is most closely associated with Sir John Templeton and his investment philosophy. I am only the fourth manager in the 55-year history of the Fund, so I have been entrusted with an important legacy. An investment of $10,000 at the Fund s inception would be worth more than $7,000,000 today. The Fund s history of outperformance has rightfully made it a popular investment product for shareholders seeking capital safety and appreciation over a long-term horizon. This responsibility to our shareholders is the most important aspect of my role as Manager of the Templeton Growth Fund. I have spent the last 27 years of my investment career building a broad base of global economic and financial knowledge and experience, which has prepared me to take on these challenging and exciting responsibilities. But I couldn t do it without the incredible support and talent of Templeton s global investment team. We have portfolio managers and analysts strategically positioned around the world, searching for value opportunities wherever they may arise. These professionals are well-steeped in the Templeton investment discipline and highly experienced, with an average of 17 years tenure in the industry. This global network allows us to pursue our own fundamental company research in any market in the world. What do you think are the most important facts one can learn from the 55 year history of the Templeton Growth Fund? Do you still use the approach developed by Sir Franklin Templeton? The investment rules and maxims of Sir John Templeton is the foundation of everything we do at Templeton. His ideas are deeply embedded in our process and our culture. The genius of John Templeton was that he well understood crowd behaviour and the strong effect of emotion on investing. Those emotion either optimism or greed on the one extent and pessimism and fear on the other are what allows excesses in the stock market. Emotion and crowd behaviour lead to overvaluation of businesses and undervaluation when pessimism and fear are the rule of the day. John Templeton knew that these cycles of emotion repeat themselves time and time again when you look through history. A lot of those Templeton investment ideas and rules focus on that idea of emotion. For example: To buy when others are despondently selling and to sell when others are greedingly buying, requires the greatest fortitude, but it offers the greatest reward. Another one with the same focus is The time of greatest pessimism is the 2

3 best time to buy, the time of greatest optimism is the best time to sell. All those investment rules focus on the importance of avoiding the popular and focussing on the unpopular is the only way to get a bargain. So to sum it all up, I would say my favourite rule incomposits many tendencies of this discipline and it is this one: Bull markets are born on pessimism, growth on scepticism, mature on optimism and die on euphoria. How did you manage the recent crisis? Was it an opportunity for you to identify highly attractive stocks? Currently, since I took over the management of the Templeton Growth Fund, Inc. and the Templeton Growth (Euro) Fund, it has been a very tumultuous time at the equity markets with the unfolding of the financial crisis and global equity markets collapsing last year. For those investors who remained disciplined and calm this environment should be one where many bargains were to be have. The Fund is currently positioned with companies across industries that are undervalued in relation to their future earnings and future cash flows either the market is worried about future economic growth or worried about competitive issues or worried about something in the near-term. This short-term worries and pessimism has helped us identifying stocks that are bargains to us and trading at lower prices that their businesses are worth to us. Do you prefer Value over Growth at all times? Templeton is strictly focussed on value investing. Although the buy-and-hold strategy becomes more and more negative, since the markets have been in a depression for the last decade, we still believe in our strategy. It is extremely difficult to do well consistently and John Templeton knew this. Too many investors are short-term oriented and focussed on short-term trends in momentum markets. More profit is to be made on focussing on value. That is why our strategy will work in the long-term. Buying and holding undervalued stocks remains a very prudent and a very effective approach. What are the most important figures and ratios for you when it comes to fundamental analysis of stocks? Over time, the stock prices of companies will ultimately reflect their ability to generate earnings and cash flow and grow the value of their assets. We focus on determining what companies can generate in earnings and cash flow and asset value over future economic cycles in the context of their competitive industry positioning as well as secular and cyclical forces that are evolving. It is a bottomup analytical process that considers the productive capacity of a firm s technology and management in addition to forces outside of a company s sphere of control, like future demand cycles and operating environments. We are looking for stocks whose current prices significantly discount future economic productivity. Whether that productivity is manifest as asset growth, earnings growth, cash flow growth or book value growth is of varying degrees of importance from one industry to the next. What is important in every sector is that these are discounts to longer term economic value. We are far less concerned with discounts to this year s earnings than we are with discounts to earnings five years from now. The greater the discount to those future earnings (or cash flow or sales or book value), the more potential upside and the greater the margin of safety. We also build in a margin of safety by considering capital ratios and dividend yields, and how they may develop over the long-term. Are there any criteria that disqualify a stock for your allocation? Our philosophy since the founding of the firm by Sir John Templeton in 1940 and our experience over the years confirms that value can appear in different companies in every different industry and geographical location over various business cycles. Therefore, we do not limit ourselves by creating automatic rules to exclude potential investments. The one exception to this is socially unacceptable industries like tobacco and alcohol, which Sir John always avoided. Risk management and capital preservation are essential. Do you have specific position limits dictated by other departments? We do not have external constraints imposed on our process from departments outside of our Global Equity Group investment team; however, we do consider the management of risk as an important part of our investment process. Conducting excellent, thorough and accurate company and industry research and ensuring that we do not overpay for businesses is key in our ongoing management of risk. Buying companies at significant discounts to our well-considered estimates of their longer term business value is the key way our investment approach works to mitigate risks to the preservation of capital over time. Diversification is another risk management tool, and as part of our twice-weekly portfolio management review process we are constantly working to ensure sufficient diversification across regions and sectors. Mutual funds need to hold cash in order to manage redemptions. Is this a serious performance issue for you when markets are rising? Managing unpredictable cash flows, particularly the substantial flows that accompany periods of market volatility, is always a challenge for Fund Managers and is an embedded part of our portfolio management process. Obviously holding cash helps in a falling market and hurts in a rising market. As active equity managers, we endeavour to keep cash in our funds at low levels as long as we are finding sufficient undervalued opportunities, yet we also must keep sufficient cash on hand to meet redemptions. Our cash levels reflect this balance. We do not attempt to time markets by varying our cash position and we do not ordinarily view cash as an attractive investment as- 3

4 set in our equity funds as, over the long-term, it does not offer the highest returns or represent the best use of capital. Do you see an equal coexistence of mutual funds and ETFs in the future? We see ETFs and mutual funds coexisting as each structure addresses various investor requirements and differing investment objectives. ETFs are beneficial as a lowcost option for investors with top-down conviction on a certain industry or sector. Such investors must be macro-economic forecasters and market-timers also, so ETFs aren t for everyone. We think there will always be a place for actively managed funds, particularly those that adhere to fundamental, valuation-based equity analysis. These funds, like the Templeton Growth Fund, take the uncertainty out of market timing and economic forecasting by focusing on valuation. They also offer the considerable benefit of expert investment management. Finally, selected funds have developed a record of outperformance over the long run, so I think there will always be demand for actively managed mutual fund products. Would you ever use ETFs as a core investment in your fund? Alternatively, would you use special sector or country ETFs when implementing a new allocation? We do not anticipate using ETFs as a core component in the Fund. Our investment approach remains focused on identifying undervalued stocks around the world on a company by company basis and across industries and geographies based on where our research is identifying the best opportunities for buying businesses at a discount to their longer term value. Do you think fees for mutual funds will come down in the future? It is difficult to predict the direction of mutual fund fees; however, in competitive industries such as investment management, fees have tended to generally move lower over time. That said, fees will also specifically reflect individual managers value-added investment process and longterm performance outcomes. What do you think about technical analysis? There was an interesting commentary just a few weeks ago about the financial industry. It says that by and large rely too much on mathematic and not enough in common sense. I thought that is appropriate as we speak to investors today. Excessive reliance on computers and the quote-on-quote certainly of mathematical models turned out to be anything but certain. Building a long-term track record takes a lot more work, more effort than simple reliance on computers and screens. Certainly, we do have computers and valuations screens, so in terms of technology we are not disadvantaged. This can be helpful tools. But the key to successful investing is to be forward-looking, not backward-looking and it is certainly a combination of knowledge, experience and science and discipline on the price you pay that will generate returns in the future. Academics often believe in efficient markets. Assuming this was true it would be impossible to outperform a given market benchmark on a risk adjusted basis. Do you think it is more realistic to assume that markets are not that efficient? My experience has been that markets are often inefficient in the short term as investors are often motivated by emotional swings on the spectrum of optimism/greed and pessimism/fear. Stock prices fluctuate more than the underlying values of businesses as one or the other emotion tends to drive investor behaviour at various times. Over the longer term, the market tends to price businesses based on their earnings and cash flow generating results. In the short-term, though, the market is more of a sentiment barometer than a value barometer. The heightened volatility that accompanies both investor euphoria and panic is a testament to that, as the tech bubble and more recently the financial crisis have confirmed. When global equities fell 50 percent in a six month period a year ago, it didn t mean the collective long term business value of global commerce actually halved. And even when markets appear to be operating more efficiently, the potential for mispricing among individual securities remains high and is closely correlated to sentiment and news-flow. The inefficiency of markets in the short-term is what makes our process work; it creates opportunities to buy longterm value at discounted prices. 4

5 Could you tell us about your personal investment approach when it comes to your own money? Are you committed to invest a given percentage into funds under your management? My personal investment philosophy is identical to the Templeton approach, which is that good research can uncover mispriced opportunities and that buying companies at a discount to their longer-term business value will produce solid investment returns over time. A significant portion of my annual compensation is tied to the investment performance of the funds I manage and is also invested in those funds. A significant portion of my retirement assets are also invested in the funds. This interview is for dynamic university students in finance. Could you give some pieces of advice to students interested in a career as a fund manager? An investment management career encompasses many disciplines from economics and industry analysis to the awareness and understanding of technology, innovation and secular change to the understanding and analysis of financial statements and capital allocation to behavioural psychology and cultural trends. I spend a lot of the day reading. So, the first piece of advice I have for students is to read. Read, read, read. But equally important is to not be overwhelmed by the sheer magnitude of available information. Develop your ability to determine what portion of the available information is really key to making good investment decisions on a case by case basis. The ability to take this huge amount of available information and crystallize a clear and concise investment thesis is critical in this business. You must also develop a passion for investment and company research. Develop your financial accounting, analytical and interpretative skills. Look at as many companies as possible over time. Finally, understand that buying companies at discount prices is the key way to achieve long term investment success. Think long term and avoid getting caught up in fads or manias which carry valuations to extremes. Do not be afraid to take a contrarian position if it is based on good research, and be willing to accept that you might be alone in that position for some time. i. Templeton Growth Fund, Inc. This Fund seeks to achieve long-term capital appreciation by investing primarily in equity securities of companies around the world. The Fund may invest in any country or industry in any proportion. Fund type: equity fund Fund currency: US-Dollar Inception date: 29 November 1954 WKN / ISIN A: / US Max. initial sales charge: 5.75 percent Expense ratio: 1.12 percent Distribution: annually AuM (as of 31 December 2009): USD 19,063.4mn Does Franklin Templeton Investments offer summer internships or similar programs for students? Franklin Templeton Investments offers internships but not especially during summer time. In Germany we offer internships for a period of minimum three months, preferred are six months. For students already finished their first semesters in a related economic study, internships are mainly provided in our Sales and Marketing department. Many thanks for this interview! We wish you and your colleagues at Franklin Templeton Investments the best of success for the future. Interview: Marko Gränitz 5

6 BVH-Campus An dieser Stelle findet ihr ab jetzt regelmäßig spannende Texte rund um das Thema Studium. Die Inhalte stellt unser Förderpartner Deutsche Bildung zur Verfügung. Dafür herzlichen Dank - und euch viel Spaß beim Lesen... Wer nicht dopt, bleibt dumm So genanntes Hirndoping ist auf dem besten Weg, zu einer akzeptierten Form der Leistungssteigerung zu werden. Nicht nur wer beruflich bis zum Anschlag funktionieren muss, kurbelt sein Leistungsvermögen medikamentös an. Auch Studierende greifen zunehmend zu Ritalin und anderen Mitteln. Sind in den Reihen der Hörsäle nur noch Roboter erwünscht? so den Zwängen der Gesellschaft, opfert dafür seine Gesundheit und mutiert praktisch zum Roboter. Ist es das, was wir wollen? Dass sich alle Menschen irgendwann gleich monoton verhalten? Wenn beispielsweise einige Studierende ihre Leistungsfähigkeit durch die Einnahme von Medikamenten steigern, verführt dies auch andere zu solchen Suchtmitteln. Der Trendforscher Sven Gábor Jánszky etwa prognostiziert für die Zukunft, dass flächendeckendes Hirndoping zum Standard wird. Seiner Ansicht nach sollten wir uns dieser Entwicklung nicht verschließen um nicht irgendwann hinterherzuhinken. Eines Tages wird es dann zwischen den Menschen keine Unterschiede mehr geben und Schwächen dürfen wir nicht mehr zeigen. Individuelle Fähigkeiten und Persönlichkeit werden von gestern sein. Bleibt nur die Frage, ob es wert ist, all dies zugunsten der ökonomischen Leistungsfähigkeit aufzugeben. Stefanie Dietzel, Deutsche Bildung Das kennt fast jeder: Eine wichtige Prüfung steht an und die Uhr tickt. Mit dem Lernen ist man wieder ein paar Tage hinter dem Zeitplan. Da bleibt nicht mehr viel Zeit zum Schlafen, denn es muss endlich gebüffelt werden. Doch nach ein paar Stunden am Schreibtisch lässt die Konzentration nach. Man erwischt sich dabei, wie man minutenlang verträumt aus dem Fenster schaut. Es gibt aber Arzneimittel, die aktivierend wirken und die Aufnahmefähigkeit steigern. Also warum nicht ein paar von diesen Medikamenten mal eben im Internet bestellen? So einfach scheint das: Ein paar Pillen Ritalin schlucken und sich völlig aufs Lernen konzentrieren können. Gehirndoping nennt man das. Diesen Trend gibt es in Amerika schon lange und immer mehr deutsche Studierende greifen zu Tabletten wie Ritalin. Diese senken den Dopaminspiegel im Körper und verringern solche Impulse, die uns von unseren eigentlichen Aufgaben ablenken. Sie wirken also beruhigend, schränken aber gleichzeitig Spontaneität und Kreativität ein. Ärzte verschreiben seit langem Ritalin an hyperaktive Kinder, also solche mit dem sogenannten Aufmerksamkeitsdefizitsyndrom (ADS). Nun greifen aber auch vermehrt Gesunde zu dem Medikament, um ihre Leistungsfähigkeit zu steigern und den Anforderungen in Studium und Beruf gerecht zu werden. Doch was verbirgt sich eigentlich dahinter? Und was wird aus kommenden Generationen von Akademikern, die regelmäßig Aufpuschmittel zu sich nehmen? Über Nebenwirkungen von einigen Wachmachern gibt es noch keine Langzeitstudien. Fest steht, dass das wiederholte Schlucken von Ritalin und ähnlichen Wunderpillen zur Abhängigkeit führt. Die Einnahme zeigt erstaunliche Wirkungen: Der Mensch agiert zunächst wie eine Maschine, fokussiert sich auf seine Aufgaben und lässt sich durch nichts davon abbringen. Er verspürt weniger Neugierde, kaum Appetit oder sonstige Bedürfnisse. Lässt die Wirkung nach, ist er unkonzentrierter als vorher und braucht eine neue Dosis. Ohne die Droge geht dann nichts mehr. Er unterwirft sich 6

7 Ein kleines Gedankenspiel (Dirk Müller) FOTO Dirk Müller Kasten Dirk Müller Die Entwicklung an den Märkten in den letzten Tagen hängt nach allgemeiner Einschätzung ganz wesentlich mit den neuen Aussagen Obamas zusammen. Erlauben wir uns doch ein paar Gedankenspiele. Szenario 1: Obamas Aussagen sind ernst gemeint. Er legt sich wirklich (auch aus Verzweiflung um die wegbrechende Gunst der Bürger im November sind große Wahlen) mit der allmächtigen Wallstreet an. Er droht, ihnen den Eigenhandel wegzunehmen, das Risiko zu vermindern, den Hebel zurückzufahren kurzum die Kastration. Was aus Sicht der Betrachtung des großen Ganzen und der Realwirtschaft sowie der Bürger im Besonderen von großem Vorteil wäre. Wie reagiert nun die Wallstreet, nachdem Obama in ihr Wespennest gestochen hat? Aus logischer Sichtweise müssten sie jetzt die Märkte absaufen lassen, um aller Welt und insbesondere Obama zu zeigen: Das passiert, wenn Du Deine Pläne durchziehst. Wenn die Märkte einbrechen wollen wir mal sehen, wie Du Deine Arbeitslosen von der Straße kriegen willst. Zumindest müssen Sie die Märkte soweit fallen lassen, dass es für einen tüchtigen Schrecken reicht. Ein Schreck, der das Thema Bankenregulierung ganz schnell wieder in die Kiste zurückschickt. Sollte überdies die Gefahr bestehen, dass Obamas Ansätze zu Gesetzen würden, müssten die Investoren sowieso Positionen abbauen, da in jedem Fall Liquidität aus dem Markt gezogen würde und Eigenhändler, die keinen Eigenhandel mehr machen dürften ja schließlich ihre Positionen auflösen müssten. Szenario 2: Obamas Aussagen sind heiße Luft und mit der Walstreet als solche abgekartet. Jungs, ich muss jetzt ein bisschen auf den Eimer hauen, um die Bürger zu beruhigen, aber das lassen wir im Kongress sowieso nicht durch, macht Euch keine Sorgen. Auch hier würde die Wallstreet mit lautem Geschrei und die Argumente begleitenden Kursrückgängen das Theater mitspielen. Es ist ja nicht Glaubwürdig, wenn Obama aufruft, die Banken zu entmannen und die Kurse dieser Banken stiegen munter weiter. Mit welcher Begründung sollte der Kongress das denn dann ablehnen?! Offenkundig wäre das ja dann gar nicht so schlimm für die Finanzindustrie. Hier würde aber ein kleiner Dämpfer ausreichen. Kein großer Kurseinbruch. Szenario 3: Das ganze ist der bewusst eingesetzte Auslöser für den erwartet großen Sell-Off. Ich erspare mir an dieser Stelle die ganzen Hintergründe nochmals abzutippen. Großer Ausverkauf aller Iterimsoptimisten, am Tiefpunkt könnten die BigBoys riesige Aktienpakete (und Immobilien etc.) zu Spottpreisen erwerben und aus ihren Geld- und Anleihebeständen aussteigen, bevor die Schulden neu verhandelt werden. Als bösen Auslöser dieser Entwicklung wird man die völlig überzogenen Forderungen und Schläge gegen die armen Banken identifizieren und natürlich solche völligen Fehlentscheidungen wie Bankenregulierungen bei der Aufarbeitung der Krise rückgängig machen oder erst gar nicht weiter verfolgen. Alles keine Fakten, Gedankenspiel eben, die wir hier am Parkett heute diskutiert haben. Gibt es ein Szenario, das FÜR steigende Kurse im Rahmen von Obamas Ankündigungen spricht? Food for thoughts um es mit Folker Hellmeyer zu sagen. Dirk Müller ist einer der populärsten Börsenmakler Deutschlands. Er ist bekannt druch seine häufige Präsens als Fachmann in den Medien und sein aktuelles Buch Crashkurs. Seit vielen Monaten ist er treuer Kolumnist des BVH-Newsletters. Ausführliche Informationen zu seiner Person und aktuellen Veranstaltungen findet ihr auf der Homepage 7

8 Bald mehr Verurteilungen wegen Insiderhandel? Kurz vor Weihnachten musste der Europäische Gerichtshof (EuGH) auf Anfrage des belgischen Gerichts die Richtlinie 2003/06/EG auslegen (Az.: C-45/08). Hierbei geht es um Insider-Geschäfte, die Nutzung von Insider-Informationen, deren Sanktionen und Voraussetzungen. Grund war, dass die belgische Gesellschaft Spector Photo Group NV Aktien ihres eigenen Unternehmens zum Preis von 9,97 Euro gekauft hatte. Kurze Zeit später stiegen die Aktien auf 12,50 Euro. Die Aufsichtsbehörde ermittelte und es wurden Geldstrafen in Höhe von Euro verhängt. Spector erhob daraufhin Klage. In dem Rechtsstreit stellte sich dann unter anderem die Frage, ob ein Insidergeschäft schon bejaht werden kann, wenn eine Person eine Insider-Information hat und eine Order tätig, oder ob ihr nachgewiesen werden muss, dass sie gerade aufgrund dieser Information das Geschäft getätigt hat. Dieser Unterschied ist gravierend. Denn im zweiten Fall muss die Staatsanwaltschaft der verdächtigen Person Vorsatz nachweisen. Oft wird festgestellt, dass zwischen der Insiderinformation und dem Kauf von Wertpapieren ein Zusammenhang besteht. Der Vorsatz kann jedoch nur selten nachgewiesen werden. So stand das Gericht nun vor der Frage, ob die Richtlinie 2003/06/EG den Vorsatz für den Tatbestand Insiderhandel verlangt, oder nicht. Das zuständige belgische Gericht gab die Frage weiter an den EuGH, der die Richtlinie auslegen sollte. Überraschenderweise entschied der EuGH, dass dem Insider nicht nachgewiesen werden muss, dass er das Handelsgeschäft bewusst aufgrund der Information durchführte, ihm somit kein Vorsatz nachgewiesen werden muss. Diese Entscheidung ist bahnbrechend. So soll nunmehr nach nur objektiver Betrachtung der Tatbestand erfüllt sein. Der Vorsatz wird vermutet und muss gegebenenfalls widerlegt werden. Der Nachweis von Insiderhandel wird somit deutlich vereinfacht. In der deutschen Justiz war die ausschließlich objektive Sichtweise bis dato gerade nicht ausreichend und muss wohl jetzt überdacht werden. Der Tatbestand von Insiderhandel in Deutschland ist im 14 WpHG normiert. Eine Person, die über eine Information verfügt, welche noch nicht öffentlich ist, erfüllt dann den Tatbestand, wenn sie die Information nutzt, um eine Wertpapierorder durchzuführen. Auch liegt der Tatbestand vor, wenn die Information an Dritte weitergegeben wird, die daraufhin eine Order durchführen. Es handelt sich hierbei gem. 38 I WpHG um eine Straftat und kann zu einer Verurteilung zu bis zu fünf Jahren Freiheitsstrafe führen. Ausreichend ist schon eine zufällige Insiderinformation, die man weitergibt oder ausnutzt. In Deutschland wird Insiderhandel mit aller Kraft unterbunden. So überprüft die Bundesanstalt für Finanzdienstleistung täglich mit spezieller Software auffällige Kursbewegungen. Banken und andere Wertpapierdienstleistungsunternehmen müssen bei einem Verdacht von Insiderhandel die Behörden umgehend informieren. Besonders Vorstände und Aufsichtsräte, aber auch Großaktionäre werden ins Visier genommen und unterliegen strengen Kontrollen. Die Zahl der Verurteilungen ist jedoch verschwindend gering. So wurden im Jahr 2008 nur 27 Fälle an die Staatsanwaltsschaft weitergeleitet. Die höchste verhängt Strafe war eine Geldstrafe in Höhe von Euro. Insiderhandel kostet Vertrauen und verschreckt Anleger. Die Entscheidung vom EuGH lässt also hoffen, dass sich Insiderhandel nunmehr auch in Deutschland schneller aufdecken lässt und geahndet wird. Jedoch sind einige rechtsstaatliche Bedenken gegen die Entscheidung des EuGH anzumelden. Es gilt die Unschuldsvermutung auch für verdächtige Insider. Zwar sieht der EuGH den Vorsatz impliziet durch die Handlung bei einem Insiderhandel, jedoch wirkt diese Betrachtung sehr vereinfacht. Die zukünftige deutsche Rechtsprechung bezüglich des Insiderhandels kann also gespannt verfolgt werden! Jacob Wende studiert im 6. Semester Jura an der Universität Greifswald und ist Sprecher des BVH-Beirates. Er erklärt an dieser Stelle regelmäßig aktuelle juristische Themen für euch. Viel Spaß beim Blick über den (betriebs-)wirtschaftlichen Tellerrand! Bei Kommentaren, Fragen und Anregungen schreibt gerne eine an jacob.wende@bvh.org 8

9 Leserecke In dieser Rubrik ist Platz für Berichte und Ankündigungen aus euren Mitgliedsvereinen! Wenn auch ihr spannende Themenvorschläge habt und euren Verein einmal an dieser Stelle präsentieren möchtet, schreibt eine an Großes Jubiläum! 20 Jahre Börseninitiative Saar e.v. Die Börseninitiative Saar Studenten der Universität des Saarlandes e.v. (BIS) existiert seit ihrer Gründung 1989 nunmehr seit über 20 Jahren und hat es sich zum Ziel gesetzt, Studierenden an der Universität des Saarlandes aber auch allen anderen Interessierten kapitalmarktorientierte Themen und Fragestellungen durch Arbeitsgemeinschaften, Fachvorträge und ein jährliches Workshop-Wochenende näher zu bringen. Darüber hinaus findet seit 2007 eine wöchentliche Musterdepot AG statt. Ziel dieser Arbeitsgemeinschaft ist, den Studierenden technische und fundamentale Analysemethoden anhand eines gemeinschaftlich geführten virtuellen Depots zu vermitteln. Im Rahmen dieser minütigen Veranstaltung hält eines unserer Vorstandsmitglieder einen Fachvortrag und stellt einige Werte für unser Musterdepot vor. Anschließend diskutieren wir im Plenum über die behandelten Werte und entscheiden gemeinsam, ob das Papier ins Musterdepot aufgenommen wird. Die Aktivität im Verein befindet sich auf einem sehr hohen Level. Zum jetzigen Zeitpunkt können wir auf die Mitarbeit von 7 aktiven Vorstandsmitglieder und 5 Referenten die die Vorstände im operativen Geschäft unterstützen zurückgreifen. Zudem hat auch die Anzahl aktiver und interessierter Vereinsmitglieder erheblich zugenommen. Neben zahlreichen von uns organisierten Fachvorträgen und der Einrichtung der Musterdepot AG konnten weitere Events organisiert werden, die zur Steigerung des Bekanntheitsgrads der BIS führten. Im Mai 2006 haben wir in Kooperation mit der Deutschen Bank und dem BVH ein Fachvortrag zum Thema Kapitalmarktentwicklungen 2006 im Rahmen des Tags der deutschen Aktienkultur organisiert. Das mit mehr als 70 Studenten sehr gut besuchte Event stieß bei allen Beteiligten auf positive Resonanz. Für das anschließende traditionelle Börsenwochenende in Frankfurt konnten wir vier hochkarätige Referenten gewinnen. Im Juli 2007 folgte als nächstes Highlight die Gründung der Arbeitsgruppe Musterdepot AG. Das mit der zu diesem Zeitpunkt guten Aktienmarktlage einhergehende gesteigerte Interesse am Kapitalmarkt äußert sich seit dem durch gut besuchte wöchentliche Musterdepottreffen. Zu den Highlight der Jahre 2007 und 2008 gehörten vor allem unsere Börsenwochenenden: Bei dieser Gelegenheit verbringen wir gemeinsam ein Wochenende in Frankfurt und stelle ein abwechslungsreiches Programm auf die Beine: Wir haben viele Fachvorträge von Mitarbeitern renommierter Kreditinstitute gehört und verschiedene Banken sowie die Deutsche Börse in Frankfurt besichtigt. Zudem konnten wir im Mai 2007 einen Referenten von der Deutschen Bank Saarbrücken und im Mai 2008 von der Volksbank Dudweiler für Fachvorträge gewinnen. Im Dezember 2008 konnten wir dank der aktiven Teilnahme an den Veranstaltungen des BVH den bekannten Börsenjournalisten Holger Scholze für einen Vortrag zum Thema Finanzkrise gewinnen. Zu dieser Veranstaltung kamen über 120 Personen. Darüber hinaus haben wir im Dezember 2008 und im Januar 2009 den BVH-Börsenführerschein an unserer Universität angeboten. An drei Terminen referierten Teile des Vorstands zu den Themen Einführung in die Welt der Börse Börsenwesen, Indizes, Anlage in Wertpapieren, Charts analysieren, Trends einschätzen Chartformationen, Indikatoren, Trendmuster und Relevante Unternehmensdaten erkennen und bewerten Investor Relations, Bilanzanalyse, Barwert- und Multiplikatormodelle. Diese mit über 140 Studenten, wissenschaftlichen Mitarbeitern und Nicht-Studenten besuchte Veranstaltung hat sich nachhaltig positiv auf das Erscheinungsbild unseres Vereins ausgewirkt. Im Dezember 2009 fand eine Feierlichkeit anlässlich des 20-jährigen Bestehen der BIS statt. Neben den aktiven Mitgliedern durften wir dort auch zahlreiche Alumni begrüßen. Aufgrund der teilweise wieder aufgetauten Kontakte zu den Ehemaligen und der intensiven Suche nach Kooperationspartnern können wir auf ein sehr erlebnisreiches Jahr 2010 hoffen. Neben dem traditionellen Börsenwochenende im Mai werden im gleichen Monat zudem zwei weitere durch uns organisierte Fachvorträge an der Universität des Saarlandes gehalten werden. Diese werden durch zwei Workshops im Juni ergänzt und abgerundet. Ferner wird zum Wintersemester 2010/11 erneut ein Börsenführerschein angeboten. Oliver Karmann 9

10 Career-Event an der Uni Greifswald: CampusTour 2010: Was erwarten Arbeitgeber? Impressum Redaktion BVH-Newsletter: Jeanne Diesteldorf Falls du unseren Newsletter nicht mehr erhalten möchtest, kannst du ihn hier abbestellen: Am 20. Januar war es soweit: Die CampusTour 2010 erreichte Greifswald mit spannenden Fachvorträgen rund um das Thema Berufswahl und Karriereplanung, sowie der Möglichkeit zu einem professionellen Lebenslaufcheck. In heutiger Zeit sind Praktika während des Studiums und eine richtige Vorbereitung auf die Job-Bewerbung als Absolvent wichtiger denn je. Aus diesem Grund hat die Deutsche Bildung AG gemeinsam mit dem Fachschaftsrat Jura unserer Universität und dem Akademischen Börsenverein Greifswald die CampusTour 2010 angeboten. Auf dem Programm standen vier spannende Vorträge zu den Themen Die schriftliche Bewerbung, Das Vorstellungsgespräch, Die Online-Bewerbung und Bewerben auf Englisch. Als besonders positive Erfahrung für unseren Börsenverein vor Ort stellte sich heraus, dass wir neue Interessenten für unser Programm gewinnen können, wenn wir uns auf dem parkettfremden Terrain des Bewerbungstrainings bewegt. Alexander Schmidt Akademischer Börsenverein der Universität Greifswald, Public Relations 10

11 Campus for Finance Private Equity Conference 2010 We would like to invite you to apply for the Campus for Finance Private Equity Conference taking place at the WHU Otto Beisheim School of Management: Campus for Finance Private Equity Conference March 26, 2010 at the WHU Otto Beisheim School of Management in Vallendar (Koblenz, Germany) At the 5th edition of the Campus for Finance Private Equity Conference, renowned senior executives and outstanding academics from all over the world will provide you with exciting insights into the private equity sector and its current developments. Additionally, challenging workshops of our sponsors and an intensive exchange with international students, academics and corporate participants await you. Furthermore, you can gain a deeper insight in current developments and trends in the international private equity sector. The following speakers will attend the upcoming conference: Philipp Freise (Director, Kohlberg Kravis & Roberts) Alfred Hagebusch (Senior Partner, Wellensiek) Alan Hirzel (Partner, Bain & Company) Stephan Illenberger (Managing Director Germany, AXA Private Equity) Tobias Koester (Managing Director, Goldman Sachs) Ingo Krocke (Managing Director, AUCTUS Capital Partners) Jan-Daniel Neumann (Managing Director, Brockhaus Private Equity) Joern Nikolay (Vice President, General Atlantic) Hanns Ostmeier (President, German Private Equity and Venture Capital Association) Hubertus von Paucker (Investment Director, Waterland Private Equity) Daniel Pindur (Investment Director, CVC Capital Partners) Thomas Puetter (CEO, Allianz Capital Partners) The conference is supported by Alvarez & Marsal, AUCTUS, Bain & Company, European Founders Fund, Freshfields Bruckhaus Deringer, General Atlantic, Goldman Sachs, Waterland and Wellensiek. Please refer to our e-flyer for further information about speakers and sponsors: e-flyer Campus for Finance Private Equity Conference Please consider the following application deadlines: International students & academics: February 26, 2010 German students: March 03, 2010 Apply now! We are looking forward to welcoming you to the Campus for Finance Private Equity Conference at WHU Otto Beisheim School of Management on March 26, Kind regards, Team Campus for Finance Private Equity Conference 2010 Campus for Finance e.v. Burgplatz Vallendar Germany Visit the Campus for Finance at Apply online at