Hans Paul Becker. Investition und Finanzierung

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2 Hans Paul Becker Investition und Finanzierung

3 Hans Paul Becker Investition und Finanzierung Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft 5., überarbeitete und erweiterte Auflage

4 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über < abrufbar. Prof. Dr. Hans Paul Becker lehrt Betriebswirtschaftslehre mit den Schwerpunkten Bankbetriebslehre und Unternehmensfinanzierung an der Fachhochschule Mainz. 1. Auflage Auflage Auflage Auflage , überarbeitete und erweiterte Auflage 2012 Alle Rechte vorbehalten Gabler Verlag Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH 2012 Lektorat: Anna Pietras Walburga Himmel Gabler Verlag ist eine Marke von Springer Fachmedien. Springer Fachmedien ist Teil der Fachverlagsgruppe Springer Science+Business Media. Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: KünkelLopka Medienentwicklung, Heidelberg Druck und buchbinderische Verarbeitung: Ten Brink, Meppel Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in the Netherlands ISBN

5 Vorwort zur fünften Auflage Die fünfte Auflage weist einige Änderungen und Erweiterungen insbesondere im Hauptteil Finanzierung auf. Wegen der Bedeutung und Aktualität werden die Regelungen von Basel II und Basel III in einem eigenen Kapitel erläutert. Völlig neu gestaltet ist das Kapitel über Private Equity und Venture Capital. Schließlich wurden die Ausführungen zur wichtigsten Finanzierungsart überhaupt, nämlich zur Abschreibungsfinanzierung, überarbeitet. Unterstützt haben mich bei dieser Auflage Frau Vanessa Looser und Diplom-Kauffrau Rose Burkhardt, denen mein herzlicher Dank gilt. Mainz, im Juli 2011 Hans Paul Becker Vorwort zur ersten Auflage Investition und Finanzierung Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft gibt einen aktuellen, systematischen und praxisbezogenen Überblick über die betriebliche Finanzwirtschaft. Einfach und verständlich werden die grundlegenden Instrumente und Zusammenhänge des Investitions- und Finanzierungsbereichs aufgezeigt, analysiert und erklärt. Schwerpunkte sind die finanzwirtschaftlichen Ziele, Methoden der Investitionsrechnung, Instrumente der Kapitalbeschaffung und Finanzderivate. Zusätzliche Aufgaben mit Lösungen runden die Themen ab und helfen, gelerntes Wissen prüfen und vertiefen zu können. Das Lehrbuch ist hervorragend zum Selbststudium und zur Prüfungsvorbereitung geeignet und wendet sich an Studierende in wirtschaftswissenschaftlichen Bachelor-, Master- und Diplomstudiengängen sowie an interessierte Fach- und Führungskräfte in Unternehmen. Ich danke allen, die mir bei der Erstellung des Buches geholfen haben. Ein besonderer Dank gilt meinem Kollegen, Herrn Professor Dr. Arno Peppmeier, der große Teile erarbeitet und für diese Veröffentlichung zur Verfügung gestellt hat. Mainz, im September 2007 Hans Paul Becker V

6 Inhaltsverzeichnis Vorwort... V Teil A: Finanzwirtschaft des Unternehmens Finanzwirtschaftliche Aufgaben Hauptaufgabe und Funktionen Interessengruppen Arten von Interessengruppen Bedeutung von Informationsasymmetrien Corporate Governance und Investor Relations Finanzwirtschaftliche Ziele Rentabilität Rentabilitätskennzahlen Leverage-Effekt Liquidität Liquidität als Zahlungsfähigkeit Kennzahlen der statischen Liquiditätsanalyse Kennzahlen der dynamischen Liquiditätsanalyse Sicherheit Risiken und Risikomanagement Gegenparteirisiken Marktpreisrisiken Liquiditäts- und operationelle Risiken Unabhängigkeit Wertorientierte Ziele Investitions- und Finanzplanung Investitionsplanung Wesen der Finanzplanung VII

7 3.3 Kurzfristige Finanzplanung Langfristige Finanzplanung Teil B: Investition 1 Investition und Investitionsrechnung Begriff und Arten der Investition Zweck und Arten der Investitionsrechnung Investitionsrechnung zur Beurteilung von Sachinvestitionen Statische Verfahren der Investitionsrechnung Kostenvergleichsrechnung Kostenkomponenten und Kostenermittlung Auswahl von Investitionsobjekten Ersatz von Investitionsobjekten Beurteilung der Kostenvergleichsrechnung Gewinnvergleichsrechnung Rentabilitätsvergleichsrechnung Amortisationsrechnung Abschließende Würdigung der statischen Verfahren Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung Grundbegriffe der dynamischen Verfahren Kapitalwertmethode Methode des internen Zinssatzes Annuitätenmethode Auswahlproblem Problem des optimalen Ersatzzeitpunktes Endwertverfahren Vermögensendwertmethode Sollzinssatzmethode Vollständiger Finanzplan Investitionsprogrammentscheidungen Überblick über die Lösungsansätze VIII

8 2.3.2 Kapitalwertrate Dean-Modell Lineare Programmierung Investitionsrechnung zur Beurteilung von Finanzinvestitionen Bewertung von Unternehmen Einzelbewertungsverfahren Liquidationswertverfahren Substanzwertverfahren Gesamtbewertungsverfahren Ertragswertverfahren Discounted-Cashflow-Verfahren Multiplikatorverfahren Bewertung von Schuldverschreibungen Zinsstrukturkurve, Forward Rates und Zerobondrenditen Preis einer Schuldverschreibung Duration Price Value of a Basis Point Weitere Einflussgrößen für Investitionsentscheidungen Unsicherheit Bayes-Regel Rendite-Risiko-Prinzip ( -Prinzip) Portfoliotheorie Ertragsteuern Standardmodell Steuerparadoxon Teil C: Finanzierung 1 Begriff, Märkte und Arten der Finanzierung Finanzierungsbegriff Finanzmärkte Überblick über die Finanzierungsarten IX

9 2 Beteiligungsfinanzierung Wesen und Funktionen der Beteiligungsfinanzierung Anlässe der Beteiligungsfinanzierung Gründung und Kapitalerhöhung Umwandlung Kapitalherabsetzung und Liquidation Beteiligungsfinanzierung nicht emissionsfähiger Unternehmen Einzelfirma und Personenhandelsgesellschaften Einzelfirma Offene Handelgesellschaft (OHG) Kommanditgesellschaft (KG) Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) Gründung Kapitalveränderungen Genossenschaft Geschäftsguthaben und Geschäftsanteil Ergebnisrücklagen Nachschusspflichten Beteiligungsfinanzierung emissionsfähiger Unternehmen Aktienemissionsfähige Unternehmensformen Aktiengesellschaft (AG) Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA) Societas Europaea (SE) Aktiengattungen Nennwert- und Stückaktien Stamm- und Vorzugsaktien Inhaber- und Namensaktien Kapitalmaßnahmen Kapitalerhöhung Aktienrückkauf Kapitalherabsetzung Going Public X

10 Motive und Prozess des Going Public Emissionsverfahren Going Private und Delisting Kreditfinanzierung und Mezzanine-Finanzierung Wesen und Voraussetzungen Begriffsabgrenzung und Merkmale Voraussetzungen Rating Basel II und Basel III Kreditsicherheiten Personensicherheiten Sachsicherheiten Kurzfristige Kredite Handelskredite Lieferantenkredit Kundenanzahlung Kurzfristige Bankkredite Kontokorrentkredit Lombardkredit Wechseldiskontkredit Kreditleihe Außenhandelskredite Commercial Paper Mittel- und langfristige Kredite Mittel- und langfristige Bankkredite Investitionsdarlehen Öffentliche Kreditprogramme Schuldverschreibungen Merkmale Arten von Schuldverschreibungen Sonstige mittel- und langfristige Kreditfinanzierung Schuldscheindarlehen XI

11 Projektfinanzierung Leasing Mezzanine-Finanzierung Begriff, Arten und Einsatzmöglichkeiten Instrumente der Mezzanine-Finanzierung Stille Gesellschaft Nachrangiges Darlehen Genussrechtskapital Optionsanleihe Wandelanleihe Private Equity und Venture Capital Begriffsabgrenzung Kapitalgeber Finanzierungsphasen Innenfinanzierung Wesen der Innenfinanzierung Überschussfinanzierung Selbstfinanzierung Offene Selbstfinanzierung Stille Selbstfinanzierung Beurteilung der Selbstfinanzierung Finanzierung aus Abschreibungen Kapitalfreisetzungseffekt Kapazitätserweiterungseffekt Finanzierung aus Rückstellungen Merkmale und Arten von Rückstellungen Pensionsrückstellungen Umschichtungsfinanzierung Factoring und Forfaitierung Factoring Forfaitierung Asset Backed Securities (True-Sale-ABS) XII

12 Wesen und Struktur Vorteile für den ABS-Originator ABS im Vergleich zu Factoring Sonstige Kapitalfreisetzungen Verkauf von Gütern und Finanztiteln Finanzierungseffekt durch Rationalisierung Teil D: Derivate 1 Wesen von Finanzderivaten Merkmale und Arten Derivatehandel Finanzswaps Zinsswap Charakteristika Einsatzmöglichkeiten von Zinsswaps Aktivmanagement Passivmanagement Ermittlung des Marktwertes von Zinsswaps Weitere Swapformen Währungsswap Zins-/Währungsswap Unbedingte Termingeschäfte Forwards Devisentermingeschäft Forward Rate Agreement Wesen von Forward Rate Agreements Anwendung von Forward Rate Agreements FRA-Satz Futures Bund-Future Basiswert und Preisbildung XIII

13 Anwendung des Bund-Futures DAX-Future Basiswert und Preisbildung Anwendung des DAX-Futures Optionen Wesen von Optionen Begriff und Grundpositionen Optionspreis Komponenten Bestimmungsfaktoren des theoretischen Optionspreises Sensitivitätskennzahlen Aktien- und Aktienindexoptionen Aktienoptionen Merkmale der Eurex-Aktienoptionen Anwendung der Eurex-Aktienoptionen DAX-Option Merkmale der Eurex-DAX-Option Anwendung der Eurex-DAX-Option Zinsoptionen Cap, Floor und Collar Cap Floor Collar Swaption Kreditderivate Total Return Swap Credit Default Swap Credit Linked Note Synthetische Asset Backed Securities Ursachen der Finanzkrise XIV

14 Teil E: Aufgaben und Lösungen 1 Aufgaben Übersicht über die Aufgaben Aufgabenstellungen Lösungen Übersicht über die Lösungen Lösungshinweise Literaturverzeichnis Stichwortverzeichnis XV

15 Teil A: Finanzwirtschaft des Unternehmens Hauptaufgabe und Funktionen 1.1 1