Das Morningstar Analyst Rating und die globalen Researchberichte

Transkript

1 Das Morningstar Analyst Rating und die globalen Researchberichte Häufig gestellte Fragen und Antworten Ab wann werden das Morningstar Analyst Rating und die zugehörigen globalen Researchberichte zur Verfügung stehen? Wir planen die Veröffentlichtung des Morningstar Analyst Rating und der zugehörigen globalen Researchberichte für das vierte Quartal Wie viele Fonds werden in den USA und in Europa ein Morningstar Analyst Rating erhalten? Wie viele Fonds haben bisher ein Rating erhalten? Im vierten Quartal 2011 sollen in den USA 150 bis 200 Ratings und Berichte für Fonds veröffentlicht werden. Dabei liegt der Schwerpunkt auf denjenigen Fonds, die das meiste Interesse auf sich ziehen und über ein hohes Fondsvolumen verfügen. Im darauf folgenden Jahr möchten wir mehr als USdomizilierte Fonds qualitativ bewerten und damit mehr als 80% der US-Fondsbranche abdecken (gemessen am Fondsvermögen). Neben den großen Fonds wird unser Team auch kleinere Fonds analysieren, die sich durch besondere Merkmale auszeichnen. In Europa haben wir momentan über Fonds mit einem qualitativen Rating von Morningstar versehen. Einige hundert Fonds tragen zudem ein Rating von OBSR (Morningstar hat OBSR im April 2010 übernommen). Bei all diesen Fonds wird das neue Morningstar Analyst Rating ab dem vierten Quartal 2011 das bisherige qualitative Rating ablösen. Mit der Zeit werden wir unsere Abdeckung erweitern, wobei wir uns weiterhin auf Fonds mit dem meisten Anlegerinteresse konzentrieren werden. Morningstar verfügt über mehr als 90 Fonds- und ETF-Analysten weltweit, die mehr als 9 Billionen US- Dollar an Anlagekapital abdecken. Wird das neue Morningstar Analyst Rating auch an Exchange Traded Funds (ETFs) vergeben? In Moment planen wir kein Analysten-Rating für ETFs, werden es aber für geschlossene Fonds (closedend funds-cefs) vergeben. Wie erfolgt die Entscheidung, ob ein Fonds ein Morningstar Analyst Rating und den zugehörigen globalen Researchbericht erhält? 1

2 Welche Fonds bewertet werden, steht im Ermessen der Morningstar Fondsanalysten. Die Auswahl richtet sich vor allem nach dem Anlegerinteresse und der Höhe des verwalteten Vermögens. Damit wird sichergestellt, dass Investoren über die wichtigsten Fonds am Markt informiert sind. Müssen die Fondsgesellschaften für das Rating bezahlen? Nein, Morningstar erhebt keine Gebühr für das Rating. Wie deckt Morningstar die Kosten, die durch die Vergabe des Ratings entstehen? Morningstar generiert Einnahmen aus dem Fondsresearch, indem dieses in kostenpflichtigen Software- Produkten für Anleger und Berater, darunter Morningstar.com, Morningstar Office und Morningstar Direct zur Verfügung gestellt wird. Fondsgesellschaften können das Morningstar Analyst Rating zudem über Morningstar Essentials für eine zusätzliche Gebühr lizenzieren. Was ist der Unterschied zwischen dem Morningstar Rating und dem Morningstar Analyst Rating? Das quantitative Morningstar RatingTM ( Sterne-Rating ) fußt auf der Performance, dem Risiko und den Kosten der Vergangenheit. Es beruht auf der risiko- und kostenadjustierten Rendite über drei, fünf und zehn Jahre. Das Morningstar Rating hilft Investoren, die historische Leistung eines Fonds im Vergleich zu seiner Kategorie schnell und einfach abzuschätzen. Das Morningstar Analyst Rating ist ein qualitatives, zukunftsgerichtetes Rating, das auf der Einschätzung von Analysten beruht. Es ergänzt das quantitative Morningstar Rating. In Kombination mit den zugehörigen Researchberichten erhalten Anleger eine gute Informationsgrundlage, um Fonds zu bewerten und fundierte Anlageentscheidungen zu treffen. Wie viele Fonds verfügen derzeit über ein quantitatives Morningstar Rating? Alle Fonds, die über eine mindestens dreijährige Historie verfügen, erhalten ein Morningstar Rating. Ausnahme: In manchen Kategorien errechnet Morningstar aufgrund ihrer Heterogenität kein quantitatives Rating. Weltweit besitzen Fonds aus unserer Datenbank ein quantitatives Morningstar Rating. Was bedeutet es, wenn ein Fonds ein positives Morningstar Rating und ein negatives Morningstar Analyst Rating hat? Das quantitative Morningstar Rating ist vergangenheitsbezogen und ermittelt die risiko- und kostenadjustierte Rendite eines Fonds im Vergleich zu seinen Mitbewerbern. Somit bedeutet ein hohes Morningstar Rating, dass ein Fonds seine Mitbewerber im Hinblick auf die Rendite geschlagen hat. Das qualitative Morningstar Analyst Rating für Fonds ist zukunftsbezogen und basiert auf dem Research von 2

3 Analysten. Ein negatives Analysten Rating bedeutet somit, dass unsere Analysten nicht der Meinung sind, dass der Fonds in der Zukunft seine Mitbewerber übertreffen wird. Wie sieht die Skala des neuen Morningstar Analyst Rating aus? Die neue Ratingskala besteht aus fünf Stufen: AAA, AA, A, Neutral oder Negativ. Die qualitative Bewertung beruht auf fünf Pfeilern, die für die zukünftige Entwicklung eines Fonds von Bedeutung sind: Fondsmanagement, Fondsgesellschaft, Investmentansatz, Performance und Gebühren. Ein Fonds erhält ein positives Rating (AAA, AA oder A), wenn die Morningstar Analysten davon überzeugt sind, dass er über eine hohe Qualität verfügt und das Potential hat, seine Vergleichsgruppe über einen Marktzyklus von mindestens fünf Jahren risikoadjustiert zu übertreffen. Die neue Ratingskala lautet: Positive Ratings: o AAA: Die höchstmögliche Bewertung erhalten Fonds, von denen die Morningstar Analysten am meisten überzeugt sind. o AA: Die zweithöchste Bewertung erhalten Fonds, die anhand vieler, aber evtl. nicht aller Bewertungskriterien überdurchschnittlich abschneiden. o A: Diese Bewertung erhalten Fonds, bei denen in Bezug auf die fünf Bewertungspfeiler die Vorteile die Nachteile überwiegen. Neutral: Diese Bewertung vergibt Morningstar an Fonds, die nicht positiv herausstechen, aber auch keine deutliche Underperformance generieren sollten. Negativ: Diese Fonds weisen im Hinblick auf ihre Vergleichsgruppe in wesentlichen Punkten Mängel auf. Die Morningstar Analysten sind der Ansicht, dass diese Fonds langfristig hinter ihrer Vergleichsgruppe zurückbleiben werden. Warum gibt es beim Morningstar Analyst Rating drei verschiedene positive Ratings? Wir denken, dass Anleger eher an den unterschiedlichen Nuancen eines positiven Ratings interessiert sind als an unterschiedlichen Ausprägungen eines negativen oder neutralen Ratings. Drei unterschiedliche Ausprägungen bei den positiven Ratings erlauben es uns, Anlegern zu signalisieren, ob unsere Überzeugung in den Fonds steigt oder sinkt. Mehrere Abstufungen bei Ratings erscheinen uns weniger nützlich bei Kapitalanlagen, die wir für schlecht beurteilen. Warum werden Fonds mit einem neutralen oder negativen Rating überhaupt analysiert? 3

4 Unsere Rating-Skala ermöglicht es uns, auch durchschnittliche und schlechte Fonds zu identifizieren. Das kann für Investoren hilfreich sein, die diese Fonds bereits in ihrem Portfolio halten. Das Ziel von Morningstar ist es, Investoren für eine breite Auswahl an Fonds Zugang zu Informationen zu gewähren, die für sie von Interesse sind. Wir planen, sowohl größere als auch kleinere Fonds mit besonderen Merkmalen zu analysieren. Wie hoch wird der Anteil positiv gerateter Fonds sein? Wie viele Fonds werden die Ratings AAA, AA und A erhalten? Wie viele neutrale und negative Ratings werden vergeben? Die Ratings werden auf Grundlage der Einschätzungen unserer Fonds-Analysten vergeben und es gibt keine fixen Vorgaben für ihre Verteilung. Positive Ratings sollen allerdings nicht die Norm werden. Bisher erhielt nur ein kleiner Prozentsatz unserer Fonds die Bestbewertung nach der bislang angewandten Methodik. Das trifft auch für unsere qualitativen Ratings zu. Zum Beispiel qualifizierten sich weniger als 3% der angebotenen Fonds in den USA für die Bewertung Analyst Pick. Wir schätzen, dass global gesehen weniger als 5% der verfügbaren Fonds ein AAA-Rating erhalten werden und nur 10-20% aller Fonds ein A-Rating oder höher. Wir erwarten, dass sich die meisten Fonds für ein neutrales Rating qualifizieren und 20% ein negatives Rating erhalten könnten. Am Anfang werden wir uns aber auf die größten und besten Fonds konzentrieren, womit die Anzahl der positiven Ratings höher ausfallen dürfte, da wir uns nicht auf schlechtere kleine Fonds fokussieren werden. Werden Fonds in Europa und Asien, die bereits über ein qualitatives Morningstar Rating verfügen, nun neu bewertet? Ja, die qualitativen Ratings der europäischen und asiatischen Fonds werden von der bisherigen Skala aus Exzellent, Gut, Standard, Schwach und Ungenügend auf Basis der neuen Skala aus AAA, AA, A, Neutral, Negativ neu eingestuft. Auf welcher Research-Methodik beruht das Morningstar Analyst Rating? Das Morningstar Analyst Rating bewertet einen Fonds anhand fünf Pfeilern, wobei sowohl numerische Faktoren als auch analytische Größen zum Tragen kommen. Bei diesem Ansatz entfällt nur ein bestimmter Anteil auf die vergangene Rendite und Risikokennzahlen. Eine zeitweise Underperformance oder ein begrenzter Track Record sind kein Ausschlusskriterium für ein gutes Rating. Außerdem reagiert dieser Ansatz schneller auf signifikante Änderungen im Fonds oder bei der Fondsgesellschaft. Die fünf Pfeiler sind: 4

5 People/Fondsgesellschaft: Zu den wichtigsten Kriterien gehören die Erfahrung, das Wissen und die Arbeitsbelastung des Fondsmanagements, die Unterstützung durch Analysten sowie die Anreizsysteme. Parent/Fondsgesellschaft: Hier berücksichtigen die Analysten die Eigentumsverhältnisse, die Vergütungsstruktur, das Kapazitäts- und Risikomanagement sowie die Unternehmenskultur. Es werden Unternehmen bevorzugt, die ihre Fondsanteilsinhaber als Partner verstehen und deren Interessen über kurzfristige Gewinne stellen. Prozess/Investmentansatz: Die Morningstar Analysten bewerten die Qualität des Investmentprozesses im Hinblick auf die Titelauswahl und die Portfoliokonstruktion. Sie untersuchen, ob der Prozess sinnvoll, klar definiert und replizierbar ist. Sie beurteilen die Implementierung und nutzen die auf Portfoliodaten beruhenden Analysetools von Morningstar, um zu beurteilen, ob das Portfolio mit dem Anlageprozess in Einklang steht. Performance: Morningstar berücksichtigt bei der Performanceanalyse die langfristigen Ergebnisse, die Konsistenz über verschiedene Marktzyklen und die Performance bei Managerwechseln oder Veränderungen des Fondsvolumens. Price/Gebühren: Morningstar hat empirische Untersuchungen durchgeführt, die auf einen klaren Zusammenhang zwischen den Kosten eines Fonds und der zukünftigen Performance hindeuten. Aus diesem Grund spielen die Total Expense Ratio (TER) sowie ggfs. Performancegebühren eine wichtige Rolle in der Bewertung. Wie oft wird das Analysten Rating überwacht und geändert? Die Fondsanalysten werden das Rating regelmäßig überprüfen. Die Frequenz hängt vom jeweiligen Markt ab, der Größe und der Art des Fonds sowie dem gegenwärtigen Rating des Fonds. Wenn sich eine signifikante Änderung in einem der fünf Bewertungspfeiler des Ratings ergibt, werden wir den Fonds Unter Beobachtung stellen und ihn so schnell wie möglich erneut bewerten. Für größere Fonds erfolgt eine Überprüfung des Ratings öfter. Was wird der neue Morningstar Global Fund Research Report beinhalten? Wie oft wird dieser Bericht aktualisiert? Der Morningstar Global Fund Research Report enthält die wichtigsten Daten rund um die fünf Bewertungspfeiler sowie eine schriftliche Analyse des Fonds und eine Erläuterung des Analyst Rating. Er wird regelmäßig aktualisiert. Eine detailliertere Version steht für Anlageberater und institutionelle 5

6 Investoren zur Verfügung. Diese Version enthält zusätzliche Erklärungen der einzelnen Bereiche sowie eine Vielzahl von Grafiken, Daten und anderen Statistiken. Wo sind das Morningstar Analyst Rating und der zugehörige Researchbericht erhältlich? - Das neue Morningstar Analyst Rating wird auf den meisten unserer Anlegerwebseiten (deutschsprachig: kostenlos erhältlich sein. - Die Zusammenfassung des Researchberichts wird für registrierte Nutzer der Webseiten ebenfalls kostenfrei zugänglich sein. Der komplette Researchbericht wird für Kunden in den Morningstar Tools und Researchanwendungen zugänglich sein. -Morningstar Direct: Das Analyst Rating sowie der detaillierte Global Fund Research Report werden für alle Fonds, die Morningstar weltweit qualitativ analysiert hat, in MorningstarDirect erhältlich sein, der webbasierten globalen Research-Plattform für institutionelle Investoren) -Morningstar Essentials und Data Feeds: Das Morningstar Analyst Rating und die fünf Bewertungspfeiler sowie die dazugehörigen Abbildungen und Daten werden unter einer Lizenz angeboten. Wird Morningstar weiterhin seine Analyst Picks und Pans in den USA und Kanada anbieten? Nein. Das neue Morningstar Analyst Rating wird die Liste der Analyst Picks und Pans ersetzen. Wir erwarten, dass alle unsere gegenwärtigen Analyst Picks ein positives Rating (AAA, AA, A) erhalten werden. In den letzten fünf Jahren erzielten die Analyst Picks bei US-Aktien eine jährliche Rendite von 4,18% vs. 3,32% für den S&P500. Die Analyst Picks bei den internationalen Aktien erzielten eine Rendite von 4,23% vs. 1,7% für den MSCI EAFE Index (Europa, Australasien, Fernost). Bei den Fonds haben in den letzten fünf Jahren 85% der Mischfonds, 100% der Rohstofffonds, 67% der globalen Aktienfonds, 83% der Fonds für Kommunalanleihen, 77% der Rentenfonds und 63% der US- Aktienfonds den Durchschnitt der Kategorie übertroffen. 6

7 Das Morningstar Analyst Rating beinhaltet subjektive Einschätzungen und sollte nicht als alleiniges Entscheidungskriterium für Anlageentscheidungen eingesetzt werden. Es basiert auf den gegenwärtigen Erwartungen von Morningstar über zukünftige Entwicklungen und beinhaltet unbekannte Risiken und Unsicherheiten, die dazu führen können, dass die Erwartungen von Morningstar nicht eintreffen. Die Morningstar Analyst RatingsTM stellen keine Garantie dar und sollten nicht als Einschätzung der Kreditwürdigkeit eines Fonds bzw. der zugrunde liegenden Portfoliopositionen betrachtet werden. 7