Die neue Generation dynamisch gemanagter festverzinslicher Anlagen. Dynamic Bond Portfolio Fonds TM.

Transkript

1 Die neue Generation dynamisch gemanagter festverzinslicher Anlagen. Dynamic Bond Portfolio Fonds TM.

2 Mehrwert durch eine neue Generation von Anlagen in den Rentenmärkten. Hohe Qualität und eine innovative Struktur der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Seite 4 5 Seite 8 9 Traditionelle Investments oder Dynamic Bond Portfolio Fonds. Eine vergleichende Analyse. Strategie und Fondsstruktur im Detail. Seite 6 7 Seite 10 11

3 Deutsche Bank. Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Der Dynamic Bond Portfolio Index im Detail. Ausstattungsmerkmale des Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Wichtige Hinweise. Seite Seite Seite Konstante Ergebnisse und überzeugende Performance. Steuerliche Behandlung für in Deutschland ansässige Privatanleger. Die Hauptvorteile auf einen Blick. Seite Seite Seite

4 Attraktivität von Anleihen. Viele Investoren auch solche mit einer Vorliebe für Aktien wissen das Rendite-/Risikoprofil von Anleihen und deren Eignung zur Risikostreuung mittlerweile wieder zu schätzen. Für Vermögensaufbau und -verwaltung sind sie unverzichtbar. Insbesondere in Zeiten höherer Marktschwankungen verhilft ihre verhältnismässig kalkulierbare Rendite dem Gesamtportfolio zu einer höheren Wertstabilität und Kontinuität der Erträge.

5 Mehrwert durch eine neue Generation von Anlagen in den Rentenmärkten. Ein Quantensprung bei der Anlage in festverzinslichen Anlagen. Von jeher haben konservative Anleger festverzinslichen Wertpapieren den Vorrang gegeben, suchten sie doch eine berechenbare Einnahmegröße und zugleich Sicherheit für ihr Kapital. Nach den Erfahrungen der letzten Jahre tritt dieses Ziel mehr und mehr wieder in den Fokus eines breiten Anlegerpublikums. Damit stellt sich die Frage, wie der festverzinsliche Anteil eines Portfolios strukturiert werden kann, damit das Rendite-/Risikoprofil langfristig optimiert werden kann. Nutzen durch dynamische Anlage- Allokation. Die Erzielung konstanter Erträge bei gleichzeitiger Risikoreduzierung unter Berücksichtigung weiterer für Privatanleger wichtiger Aspekte ist eine Herausforderung. Mit traditionellen Rentenfonds bzw. der bei festverzinslichen Wertpapieren weit verbreiteten Kaufen und Halten-Strategie ist es nur begrenzt möglich, Risikomanagement und Ertragssicherung zu vereinen. Eine dynamische Anlage-Allokation bietet für Anleger die Chance, dies zu erreichen. Rentenanlagen: traditionelle Ansätze und eine neue Lösung. Die Anlagemöglichkeiten am Rentenmarkt beschränken sich derzeit auf die direkte Anlage in Anleihen und/oder die Investition über traditionelle Fonds. Beide Methoden haben sowohl Vor- als auch Nachteile. Mit dem Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM hat die Deutsche Bank einen neuartigen Ansatz für festverzinsliche Anlagen entwickelt, der versucht, die Vorteile traditioneller Anlagen zu vereinen ein Quantensprung auf dem Markt für festverzinsliche Anlagen. 5

6 Die Lösung: Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Anlagestrategie. Eine echte dynamische Anlage-Allokationsstrategie. Regelmäßige und zielorientierte Zusammenstellung und Anpassung der Gewichtungen. Die Anlage erfolgt über investierbare Rentenindizes, die auf Basis von Durchschnittspreisen für Großanleger kalkuliert werden. Diese Indizes reflektieren ausschließlich festverzinsliche Anleihen, die zu den liquidesten und attraktiven Anleihen ihrer Kategorie gehören. Erträge und Besteuerung. Die automatische und vollständige Reinvestition der Brutto-Zinszahlungen ist im Dynamic Bond Portfolio Index berücksichtigt. Der Fonds ist hinsichtlich der Ausschüttungen und Erträge steuerlich optimiert. Die Anlagestrategie wird unabhängig von der steuerlichen Optimierung umgesetzt. Liquidität. Kontinuierliche Liquidität während der Börsenhandelszeiten, wobei der Geldkurs den geschätzten Nettoinventarwert Realtime reflektieren soll. Risikostreuung. Sehr starke Streuung, bei der über den Index Engagements in mehr als zu Grunde liegende Anleihen erfolgen.

7 Traditionelle Investments oder Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Eine vergleichende Analyse. Ein Fonds der neuen Generation. Defizit von Direktanlagen in festverzinsliche Wertpapiere. Defizit von Anlagen in traditionelle Rentenfonds. Generell passive Strategie, basierend auf dem Wunsch möglichst hoher regelmässiger Ertragsgutschriften. Anleihen werden in der Regel bis zum Ende der Laufzeit gehalten und Anpassungen der Bestände an veränderte Marktbedingungen erfolgen selten. Nur verhältnismässig geringe Anzahl von geeigneten Anleihen für Privatanleger verfügbar. Gemanagte Portfoliostrategie nach Ermessen der Fondsmanager. Anpassungen teilweise basierend auf der Einschätzung eines einzelnen Fondsmanagers. Unter Umständen passives Management des Rentenportfolios. Auswahl aus einem breitgefächerten Anlageuniversum. Zur Erhöhung der Renditechancen wird manchmal neben Anleihen in gehebelte Anlagen wie Derivate (Optionen & Futures) und Wandelschuldverschreibungen investiert. Im Allgemeinen werden Netto-Zinszahlungen erst dann wieder angelegt, wenn ausreichende Mittel angesammelt sind. Die Erträge sind zu versteuern und bei einem gestreuten Portfolio gibt es unregelmäßige Ausschüttungen. Die steuerlichen Optimierungsmöglichkeiten sind eher begrenzt. Gewöhnlich werden Zinszahlungen und fällige Gelder angesammelt und erst wieder angelegt, wenn ein ausreichend hoher Barbestand erreicht wird. Zudem wird möglicherweise ein Barbestand gehalten, mit der Rückzahlungsforderungen an den Fonds eingelöst werden. Grundsätzlich regelmäßige Ertragsströme aus Zinszahlungen und aus Rückzahlungen fälliger Anleihen, welche zum Teil der Besteuerung unterliegen. Die meisten Fonds sind nicht nach Steuergesichtspunkten optimiert. Teilweise gering. Für Privatanleger sind die Geld-/Briefspannen tendenziell höher. Begrenzt. Die Liquidität basiert auf dem Nettoinventarwert zum Tagesende. Geringe Streuung über nur wenige Anleihen. Mittlere bis starke Streuung über in der Regel rund 70 Anleihen. 7

8 Wesentliche Merkmale des Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Im Folgenden wird der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM, der Anlageprozess und die daraus resultierende Performance genauer betrachtet werden. Eine innovative Rentenanlage: Der Dynamic Bond Portfolio Fonds TM ist der erste dynamisch gemanagte, zu Realtime-Kursen über die Börse handelbare Rentenfonds, der die Wertentwicklung eines investierbaren Rentenperformanceindex abbildet; ein dynamisches Allokationsmodell auf der Basis von Research-Analysen: Der Dynamic Bond Portfolio Index spiegelt die Einschätzungen des Globalen Anlageausschusses 2 der Deutschen Bank in Bezug auf die Anlage-Allokation für Privatanleger im Rentenmarkt wider;

9 Hohe Qualität und eine innovative Struktur der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Ein klarer Sieger. ein breites Anlagespektrum mit konstanter Bonität: Mit dem Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM können Anleger über einen Rentenperformanceindex an der Wertentwicklung von über Anleihen partizipieren; der Xavex Dynamic Bond Portfolio Index versucht Staatsanleihen, Pfandbriefe, Unternehmensanleihen bzw. Anleihen aus Schwellenländern, die in ihrer jeweiligen Kategorie den liquidesten, attraktiv eingeschätzten Papieren zugerechnet werden, auszuwählen; ein dynamisches Allokationsmodell für festverzinsliche Wertpapiere: Der Dynamic Bond Portfolio Index (inkl. der Reinvestition der Zinszahlungen) basiert auf der historischen Anlage-Allokation 3, die dem Deutsche Bank Musterportfolio für Privatkunden entnommen ist. Auf dieser Basis hätte sich eine Wertentwicklung des Index im Zeitraum von 4. Januar 1999 bis zum 28. Februar 2002 in Höhe von 4,31% 3 p.a. ergeben. Diese Entwicklung liegt um 1,02% p.a. 3 über der Wertentwicklung des JP Morgen EMU 4 (europäische Staatsanleihen in Euro) und um 1,09% p.a. 3 über der des REX- P Index 4 (deutsche Staatsanleihen). ein steuerlich optimiertes Renditeprofil: In Deutschland ansässige Privatanleger, die ihre Fondsanteile länger als 12 Monate halten, sollten durch den Fonds eine Wertentwicklung erhalten, welche der des Dynamic Bond Portfolio Index (unter Berücksichtigung von Verwaltungsvergütung und Administratorenaufwendungen des Fonds) entspricht. Nähere Informationen hierzu können auf Seite 18 dieser Broschüre nachgelesen werden; attraktive Ertragschance nach Abzug aller Kosten: Die Anleger erhalten Zugang zu einer Anlage-Allokationsstrategie, die ein breites und diversifiziertes Universum von Anleihen umfasst, das kosteneffizient und dynamisch angepasst wird und steuerlich optimiert ist; die Wahl zwischen jährlicher Ausschüttung oder Wiederanlage der Erträge: Die Anleger können zwischen unterschiedlichen Fondsanteilen wählen, entweder mit jährlicher Ausschüttung oder ohne Ausschüttung; Liquidität über die Börse zu Realtime- Kursen: Die Deutsche Bank wird die Zulassung am XTF-Segment der Frankfurter Wertpapierbörse beantragen und somit (während der Börsenzeit) einen kontinuierlichen liquiden Sekundärmarkt für den Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM ermöglichen, wobei der Kurs, zu dem ein Anleger verkaufen kann, ungefähr dem geschätzten Realtime Nettoinventarwert entsprechen soll; Ein Rentenindex in Euro: Für den Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM werden ausschließlich auf Euro lautende oder gegen Wechselkursschwankungen gegenüber dem Euro abgesicherte Indizes ausgewählt. Anleger, die diese Ziele erreichen wollen, sollten erwägen, eine Anlage im Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM zum zentralen Bestandteil ihres Rentenportfolios zu machen. 9

10 Die Entwicklungsstufen des Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Diese Strategie resultiert in dem neuen Dynamic Bond Portfolio Index, Dieser innovative Fonds basiert auf einem neuartigen Ansatz, bestehend aus mehreren Einzelschritten. Aus einem breiten Anleihespektrum werden Anleihen ausgewählt und in Rentenindizes abgebildet: die iboxx und DBIQ Indizes 4. Anhand dieser Indizes wird das dynamische Allokationsmodell der Deutschen Bank für Privatkunden in festverzinslichen Wertpapiere in eine transparente und dynamische Anlagestrategie umgesetzt, Der Zugang zu den Erträgen dieses Index wird deutschen Anlegern in steueroptimierter Form über einen innovativen Fonds eröffnet. Identifikation von Qualitätsanleihen. Im ersten Schritt wird aus einem Gesamtspektrum von auf Euro lautenden, festverzinslichen Anleihen ein Anlagepool mit definierten Qualitätsstandards bestimmt, der den Anlegern zur Verfügung gestellt wird. Ein solcher Pool muss repräsentativ für das allgemeine Anleihenspektrum am Markt sein. Aus folgenden Gründen sind die iboxx und DBIQ Indizes als Anlagepool geeignet. Sie umfassen Benchmarkanleihen sowie Anleihen mit hoher Liquidität in sämtlichen Sektor-, Rating- und Branchenkategorien, In diese Indizes kann unmittelbar investiert werden, und sie garantieren transparente Auswahl- und Berechnungsmethoden sowie transparente Kursquellen.

11 Strategie und Fondsstruktur im Detail. Der Anlageprozess. Die iboxx Indizes wurden von der Deutschen Börse, der Deutschen Bank und sechs anderen führenden Investmentbanken entwickelt. Die DBIQ Indizes (Deutsche Bank Index Quant) wurden von der Deutschen Bank entwickelt und vervollständigen das Spektrum der iboxx Indizes. Sie basieren auf ähnlichen Grundsätzen. Transparente Anlagestrategie. Der Dynamic Bond Portfolio Index setzt sich aus einer Auswahl von iboxx und DBIQ-Indizes zusammen. Dieser Index reflektiert die Umsetzung des dynamischen Allokationsmodells für festverzinsliche Wertpapiere für Privatkunden der Deutschen Bank. Mit dieser Strategie werden die globalen Analyse-, Handels- und Risikomanagement-Fähigkeiten der Deutschen Bank einbezogen. Direktanleger, aber auch traditionelle Rentenfonds, sind aufgrund der Kosten und des Zeitaufwands regelmässig nicht in der Lage diese dynamische Anlage-Allokation zu realisieren. Das Anlage-Allokations-Modell. Dieses Modell richtet sich schwerpunktmäßig an Privatanleger. Mit der Strategie werden die Analyseergebnisse des Globalen Anlageausschusses der Deutschen Bank für Privatkunden umgesetzt. Diese dynamische Dimension des Index wird über die folgenden Einzelaspekte erreicht: Volkswirtschaftliche Analysen der Inflations-, Konjunktur-, Rendite- und Wechselkursveränderungen, Bonitätsanalyse bei der Indexauswahl, Quantitativer Ansatz hinsichtlich der Prognose der Fundamentaldaten (Inflation, Wachstum, Renditekurve, Gesamterträge, Break-Even-Analyse, Bonitätsspreads, Eventrisiken bei privaten Emittenten usw.), und Szenarioanalysen zur Berechnung risikogewichteter Erträge. Risikomanagement Strategische Sektor-Allokation Zins- und Renditekurven-Strategien Währungsmanagement Portfolio Volkswirtschaftliche Einschätzung des allgemeinen Zinsumfelds Übergewichtung der attraktivsten Rentenmärkte und Währungen Allokation in Staats- und Unternehmensanleihen sowie Pfandbriefe und Anleihen aus Schwellenländern Festlegung der Renditekurvenund Laufzeitpositionen auf Basis der makroökonomischen Aussichten Vergleich der Prognosen mit dem allgemeinen Konsens über die Marktentwicklung Übergewichtung der Positionen, die dem Konsens unähnlich sind Investition in die wichtigsten globalen Rentenmärkte Halten hochliquider Anlagen Beibehalten der Investment Grade - Qualität Behandlung des Kreditrisikos als Anlageklasse Verfolgen einer auf niedrige Volatilität zielenden Währungsstrategie 11

12 Umsetzung des Modells. Die iboxx und DBIQ Indizes, aus denen sich der Dynamic Bond Portfolio Index zusammensetzt, werden auf der Basis der Ergebnisse der dynamischen Analyse ausgewählt. Die Umsetzung erfolgt in zwei Schritten. Schritt 1 Der Globale Anlageausschuss bestimmt auf jährlicher Basis den Pool der iboxx und DBIQ-Indizes, aus denen die Indexbestandteile ausgewählt werden. Schritt 2 Vierteljährlich werden aus diesem Pool die Indexbestandteile für das dynamische Allokationsmodell für festverzinsliche Wertpapiere für Privatkunden der Deutschen Bank ausgewählt und die Gewichtungen festgelegt. Die Ziele des Modells lauten: Optimierung der Verteilung auf Anleihekategorien, Erreichung eines angestrebten Laufzeitenprofils für das Portfolio, Sicherung des angestrebten Rating- Niveaus, Outperformance gegenüber der Benchmark. Alle Anpassungen des Index erfolgen in Übereinstimmung mit ausdrücklich vorbestimmten Zielen und nach vorgegebenen Regeln. Beispielsweise gelten für den Index: bestimmte Diversifikationsanforderungen: (i) er muss mindestens 20 Anleihen reflektieren, (ii) er kann im Bereich Staatsanleihen nicht mehr als einen Index mit Anleihen enthalten, die von Nicht-Euroteilnehmerländern emittiert

13 Der Dynamic Bond Portfolio Index im Detail. Ein investierbarer Index für die reale Welt. wurden, und (iii) der Index muss mindestens vier und darf höchstens zehn andere Indizes abbilden, eine Mindestbewertung von BBB auf der Basis der langfristigen Bonitätsbewertung von Standard & Poor s, Beschränkungen bei Anlagen in Indizes, die kein erstklassiges Rating aufweisen, sowie Mindest- und Höchstgewichtungskriterien für jeden Indexbestandteil, die Positionen in einzelnen Staatsoder Unternehmensanleihen dürfen die Grenzen von 30% bzw. 5% nicht überschreiten, Richtlinien, nach denen nur Euro- Engagements gehalten werden dürfen, im Falle außerordentlicher Ereignisse wie beispielsweise einer deutlichen Rücknahme der Ratings oder des Ausfalls einer Anleihe erfolgt am Ende des entsprechenden Monats eine Anpassung. Die Zusammensetzung des Index zum Termin der Neuzusammensetzung am 28. Februar 2002, unterteilt in Anlagekategorien, wird in der Grafik dargestellt. Die Gesamtbewertung (zum 28. Februar 2002) für das Dynamic Bond Portfolio lautet AA 5. Der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Schließlich ist die Nachbildung des Index mit dem Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM in einer aus Kostenund Steuergesichtspunkten effizienten Art und Weise strukturiert. Der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM ist ein Teilfonds eines SICAV- Fonds nach Luxemburger Recht und legt in OECD Qualitätsanleihen (Investment Grade) an. In der Anfangsphase lauten die Anleihen auf japanische Yen. Die Wertentwicklung dieser niedrigverzinslichen Anleihen wird über Swap-Verträge 6 gegen die Wertentwicklung des Index (nach Abzug der Verwaltungsvergütungen und Administratorenaufwendungen des Fonds) eingetauscht. Mit dieser Struktur soll die steuerliche Effizienz erreicht werden. Die Anleger tragen weiterhin das Bonitätsrisiko der OECD-Anleihen sowie das der Deutschen Bank als Kontrahentin des Swaps. Die Qualität der Anleihen wird überwacht, und im Falle einer bedeutenden Verschlechterung der Bonität können diese durch andere ersetzt werden. Indexbestandteile nach Rating und Kategorie, Stand 20. Februar A 12% Kein Investment Grade BBB 4% 6% Unternehmensanleihen global 22% Anleihen aus Schwellenländern 5% AA 19% AAA 59% Pfandbriefe 13% Euroland Staatsanleihen 60% 13

14 Performance des Dynamic Bond Portfolio Index, JPM Global EMU Index, REX-P Index 4 (Januar 1999 Februar 2002) Jan1999 Jan2000 Jan2001 Jan2002 8% 6% 7,17% 6,86% 6,15% 6,33% 5,92% 5,64% 4% 2% 0% 0,82% 0,37% 0,43% 0,68% 2% 4% 2,52% 3,11% Dynamic Bond Portfolio Index (inkl. Indexanpassungskosten) JP Morgan Global EMU Index (ohne jegliche Kosten) REX-P Index (ohne jegliche Kosten)

15 Konstante Ergebnisse und überzeugende Performance. Neue Maßstäbe gesetzt. Dynamic Bond Portfolio Index historische Wertentwicklungen im Vergleich. Auf Grundlage der historischen Einschätzungen aus dem Allokationsmodell für Privatkunden der Deutschen Bank hätte der Dynamic Bond Portfolio Index vom 28. Februar 2001 bis zum 28. Februar 2002 eine Wertsteigerung von 5,29% 3 verzeichnen können. Dieser Wert berücksichtigt die Indexanpassungskosten als Ersatz für Transaktionskosten (Geld-/Briefspannen und Bankprovisionen), wie sie bei der Verwaltung eines Fondsportfolios entstehen würden. Solche Kosten werden in den meisten anderen Rentenindizes nicht berücksichtigt, da diese Indizes lediglich theoretischer Natur und nicht investierbar sind. Dennoch hätte der Dynamic Bond Portfolio Index im Vergleich mit diesen nicht investierbaren Indizes die bessere Wertentwicklung erreicht. Die folgende Analyse zeigt die gute Wertentwicklung des Dynamic Bond Portfolio Index in der Vergangenheit. Die Grafik auf Seite 14 basiert auf der Nachbildung des Deutsche Bank Anlageprozess für Privatkunden auf der Grundlage der iboxx und DBIQ Indizes 7. Sie zeigt, dass zwischen dem 4. Januar 1999 und dem 28. Februar 2002 ein kumulierter Ertrag von 14,23% 3 bzw. ein annualisierter Ertrag von 4,31% 3 erreicht worden wäre. Die Erträge wurden unter Berücksichtigung der Indexanpassungskosten ermittelt. Es ist darauf hinzuweisen, dass bei der Berechnung der Erträge aus dem JP Morgan Global EMU (europäische Staatsanleihen in Euro) und REX-P Index 4 (deutsche Staatsanleihen) keinerlei Kosten berücksichtigt wurden. Auf Basis der historischen Wertentwicklung 3 hätte sich der Dynamic Bond Portfolio Index (der die Wiederanlage von Zinszahlungen berücksichtigt) um 1,02% p.a. besser entwickelt als der JP Morgan Global EMU Index und um 1,09% p.a. besser als der REX-P Index 3,4. Eine Bewertung der Anleiherenditen muss auch die mit der Erzielung verbundenen Risiken einbeziehen. Im Allgemeinen geschieht das dadurch, dass die Erträge betrachtet werden, die über den risikofreien Zinssatz hinaus für jeden Prozentpunkt, gemessen am Risikoniveau (= Volatilität) erzielt werden können (risikobereinigter Ertrag). Wie aus untenstehender Grafik 3 hervorgeht, hätte der Dynamic Bond Portfolio Index höhere risikobereinigte Erträge als die anderen Rentenindizes erzielt. Risikobereinigter Ertrag Vergleich der Rendite-/Risikoprofile vom 4. Januar bis 28. Februar ,6% 0,4% 0,2% 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% Dynamic Bond Portfolio Index (Ertrag von 4,31% p.a.) 2,40% 2,45% 2,50% 2,55% 2,60% 2,65% 2,70% 2,75% 2,80% 2,85% 2,90% REX-P Index (Ertrag von 3,22% p.a.) Risikoniveau (=Volatilität) Einmonats-Euribor JP Morgan Global EMU Index (Ertrag von 3,29% p.a.) Die Berechnungen basieren auf der historischen Wertentwicklung 3 im Zeitraum vom 4. Januar 1999 bis 28. Februar Als risikofreier Zinssatz wurde der Einmonats-Euribor (European Interbank Offered Rate: der Interbankensatz für Termineinlagen in Euro) zu Grunde gelegt. Im Gegensatz zum JP Morgan Index und zum REXP 4, die jeweils ohne Abzug von Kosten berechnet werden, berücksichtigt der Dynamic Bond Portfolio Index die Indexanpassungskosten. 15

16 Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM eine Ertragsanalyse unter Berücksichtigung von Kosten. Bei der Abbildung der Wertentwicklung des Index mit dem Fonds, der das Ergebnis des dynamischen Anlageprozess nachbildet, sind daraus resultierende Kosten (Verwaltungsvergütung und Transaktionskosten) zu berücksichtigen. Es wird eine jährliche Verwaltungsvergütung in Höhe von 0,85% berechnet. Für einen fairen Vergleich zwischen hypothetischen Anlagen im Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM und investierbaren Anlagen, bei denen ebenfalls Anlegerkosten berücksichtigt werden, wird der Durchschnitt globaler Rentenfonds Micropal Global Fixed Income Fund Average verwendet. Eine am 1. Januar 1999 getätigte Anlage in den Durchschnitt globaler Rentenfonds hätte am 28. Februar 2002 einen Ertrag von 8,36% 3 (nach Abzug der Kosten) gebracht. Mit einer vergleichbaren Anlage in den Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM hätten 11,46% 3 (nach Abzug der jährlichen Verwaltungsvergütung) erzielt werden können. Dies entspricht einer kumulierten Outperformance von 3,10% 3. Hinzu kommt, daß deutsche Privatanleger von der steuerlichen Optimierung der Fondsstruktur profitieren sollten.

17 Ausstattungsmerkmale des Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Auswahl und Anlage mit Anspruch. Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Emittent Gesellschaftssitz Zeichnungsfrist Zeichnungswährung Xavex SICAV 69. route d Esch, L-1470 Luxemburg, Handelsregisternummer: B April 2002 bis 17. Mai 2002 um 16:00 Uhr (MEZ) Euro Emissionspreis je Anteil c 100 Laufzeit Mindesthandelsgröße 5,5 Jahre 1 Anteil Ausgabeaufschlag 3% Jährliche Verwaltungsvergütung 0,85% Vermögensverwalter: Vermögensunterverwalter: Börsennotierung WKN Xavex Advisors S.A. Deutsche Bank AG, London Die Zulassung am XTF-Segment der Frankfurter Wertpapierbörse wurde zum Auflegungstermin beantragt (Anteile ohne Ausschüttung) (Anteile mit jährlicher Ausschüttung) Barausschüttungen Veröffentlichung des Nettoinventarwertes Geschäftsjahresende Für die ausschüttungsberechtigten Anteile erfolgen die Ausschüttungen voraussichtlich jährlich im Juni (ab Juni 2003). Täglich in der Börsen-Zeitung und im Handelsblatt 31. Januar Eine umfassende Beschreibung der Investmentfondsbedingungen enthält der Verkaufsprospekt des Xavex SICAV Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. 17

18 Steuerfragen. Die folgenden Ausführungen enthalten eine kurze Zusammenfassung ertragsteuerlicher Aspekte, die für in Deutschland ansässige Privatanleger oder anderweitig mit Kapitalerträgen dem deutschen Steuerrecht unterliegende Privatpersonen ( Anleger ) relevant sein können. Diese Zusammenfassung erhebt nicht den Anspruch auf Vollständigkeit hinsichtlich aller für den Anleger steuerlich relevanter Informationen. Ausschüttungen des Fonds an Anleger sind grundsätzlich steuerpflichtig, sofern nicht der Fonds Veräußerungsgewinne aus dem Verkauf von Wertpapieren ausschüttet oder Kapitalrückzahlungen leistet. Da beabsichtigt ist, Ausschüttungen im Wesentlichen aus Erlösen aus der Liquidation von Anlagen zu finanzieren, in die der Fonds effektiv investiert hat, dürften in diesen Fällen keine Steuern auf diese Ausschüttungen anfallen. Anleger unterliegen generell auch mit sog. ausschüttungsgleichen Erträgen der Einkommensteuer. Dies sind Einnahmen des Fonds, die dieser aus bestimmten Geschäften erzielt, jedoch

19 Steuerliche Behandlung für in Deutschland ansässige Privatanleger. Optimierung der Erträge. nicht ausschüttet. Diese Einnahmen gelten den Anlegern als zum Ende desjenigen Geschäftsjahres zugeflossen, in dem sie der Fonds erzielt hat. Es wird davon ausgegangen, dass der Fond faktisch keine Einkünfte erzielt, die zu ausschüttungsgleichen Erträgen führen. Diese Erwartung basiert auf der derzeitigen Rechtslage und ist von weiteren Faktoren abhängig, darunter der Kategorisierung des Einkommens, den Wechselkursen, den Anleihespreads, sowie der Allokationsvorschriften für Ausgaben zu bestimmten Einnahmen usw. Anleger unterliegen grundsätzlich auch bei dem Verkauf oder der Rückgabe von Fondsanteilen erzielten Zwischengewinnen der Besteuerung. Als Zwischengewinne zu versteuern sind jedoch nur bestimmte Einnahmen, die der Fonds seit dem Ende des letzten Geschäftsjahres thesauriert hat und die nicht bereits in Ausschüttungen bzw. ausschüttungsgleichen Erträgen enthalten sind. Es wird davon ausgegangen, dass bei Verkauf oder Rückgabe von Fondsanteilen de facto keine zu versteuernden Zwischengewinne anfallen, da der Fonds voraussichtlich keine Einkünfte erzielt, die zu Zwischengewinnen führen. Sofern zu versteuernde Ausschüttungen ausschüttungsgleiche Erträge oder Zwischengewinne anfallen sollten, unterliegen sie der deutschen Kapitalertragssteuer. Anleger unterliegen generell auch der Besteuerung von Veräußerungsgewinnen, wenn die Rückgabe innerhalb eines Jahres nach Erwerb erfolgt oder der Anleger zu einem beliebigen Zeitpunkt während eines Fünfjahreszeitraums vor dem Verkauf oder der Rückgabe mindestens 1% der insgesamt vom Fonds ausgegebenen Anteile gehalten hat. Eine umfassendere Beschreibung der allgemeinen auf Fondsinvestments anwendbaren Steuervorschriften enthält der Verkaufsprospekt des Xavex SICAV Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Individuellen fachlichen Rat hinsichtlich der steuerlichen Folgen des Kaufs, des Besitzes, des Verkaufs, der Rückgabe und jeglicher sonstigen Übertragung der Anteile am Fonds sollten interessierte Anleger bei ihrem Steuerberater einholen. Fußnoten. 1. Stand 28. Februar Der globale Anlageausschuss (Global Investment Strategy Committee) ist ein Gremium von Analysten innerhalb der Deutschen Bank mit Schwerpunkt Anlage-Allokation und Anlageperspektiven von Privatkunden. 3. Alle Grafiken, Tabellen und Performancedaten in diesem Dokument wurden von der Deutschen Bank AG auf der Basis von Informationen erstellt, die aus renommierten Quellen für Marktdaten stammen. Die Replikation des Anlage-Allokationsmodelle für Privatkunden der Deutschen Bank basiert auf dem Einsatz von Indizes und nicht auf Direktanlagen in einzelnen Anleihen, wie im ursprünglichen Modellportfolio. Ferner wurde die Anlage-Allokation im März 2000 für den Zeitraum von Januar 1999 bis Februar 2000 angenommen, da eine reine Euro Anlage-Allokation vor dem Jahr 2000 nicht vorhanden war. 4. iboxx Indizes, JP Morgan, Global EMU Index, REX-P und Micropal Global Fixed Income Fund Average (zusammen die Indizes ) sind eingetragene Warenzeichen von iboxx Limited (einem Gemeinschaftsunternehmen von ABN Amro, Barclays Capital, BNP Paribas, Deutsche Bank, Deutsche Börse, Dresdner Kleinwort Wasserstein, Morgan Stanley, UBS Warburg), JP Morgan, Chase & Co, Deutsche Börse AG bzw. Standard & Poor s (zusammen die Eigentümer ). Der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM wird in keiner Weise von den genannten Eigentümern gefördert, unterstützt, verkauft oder begünstigt. Die Eigentümer geben in keinem Fall eine Zusicherung oder Gewährleistung hinsichtlich der aus der Verwendung von Indizes erzielten Erträge und/oder der Indexstände an bestimmten Tagen; auch andere Zusicherungen oder Gewährleistungen können nicht gemacht bzw. übernommen werden. Die Eigentümer sind keiner Person gegenüber für etwaige Fehler in den Indizes haftbar, und ihnen kann keinerlei Verpflichtung auferlegt werden, über etwaige Fehler zu informieren. 5. Die in vorliegendem Dokument verwendeten Bonitätsbewertungen basieren auf der Indexzusammensetzung zum 28. Februar Die Bonitätsbewertung einzelner Anleihen unter den Indexbestandteilen kann von der Gesamtbewertung und den in vorliegendem Dokument besprochenen allgemeinen Rating-Kategorien abweichen. 6. Bei Swap-Vereinbarungen der von dem Fonds genutzten Art handelt es sich um außerbörslich gehandelte (over the Counter OTC) Finanzderivate, die den Austausch der Performance eines Vermögenswertes gegen die Performance eines anderen ermöglichen (Total Return Swap). 7. Weitere Informationen zu den iboxx- und DBIQ-Indizes sind unter und http//index.db.com erhältlich. 8. Verwaltungskosten und Auslagen des Fonds wurden in dieser Broschüre nicht berücksichtigt. 19

20 Risikohinweise. Beim Kauf oder Verkauf der Fondsanteile im Sekundärmarkt können Transaktionskosten anfallen. Im Sekundärmarkt wird der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM untertägig zu einem geschätzten Nettoinventarwert als Geldkurs gehandelt. Dieser geschätzte Nettoinventarwert kann nicht vorhergesagt werden, und der jeweilige geschätzte Realtime- Nettoinventarwert kann sich vom Nettoinventarwert zum jeweiligen Tagesschlusskurs unterscheiden. Die Deutsche Bank AG oder ein zum Deutsche Bank Konzern zugehöriges Unternehmen wird im Börsenhandel unter normalen Marktumständen regelmäßig Kauf- und Verkaufspreise stellen, ohne das hierzu eine rechtliche Verpflichtung besteht. Eventuell gibt es zu bestimmten Zeiten nur diese Unternehmen als Handelspartner. Darüber hinaus kann nicht vorhergesagt werden, ob ein solcher Markt liquide oder illiquide sein wird. Der Anleger könnte somit auf die vom Fonds angebotenen Rückgabemöglichkeiten für Fondsanteile angewiesen sein. Anleger können an jedem Geschäfttag des Fonds Anteile an die Fondsgesellschaft zurückgeben, sofern der Gesamtrückgabebetrag des einzelnen Anlegers mindestens Anteile beträgt. Diese Beschränkung gilt nicht, falls der Fonds aus irgendwelchen Gründen nicht börsennotiert ist, oder untertägig während normalen Handels- zeiten kein Geldkurs verfügbar ist, der den geschätzten Nettoinventarwert widerspiegelt. Die steuerliche Effizienz des Fonds ergibt sich daraus, dass er in niedrigverzinsliche Anleihen erstklassiger Bonität investiert, die von Staaten und/ oder Institutionen aus OECD-Ländern ausgegeben wurden. Zum Zeitpunkt der Drucklegung dieses Dokuments sind das auf Yen lautende Anleihen. Anleger tragen das Bonitätsrisiko des Emittenten, des Swap-Kontrahenten, die Liquiditätsrisiken der investierten Anleihen sowie bestimmte nicht abgesicherte Währungsrisiken bei Bonitätsänderungen. Wie bei allen steuerlich optimiert gestalteten Produkten unterliegt auch der Status des Fonds und die steuerliche Behandlung der Anleger etwaigen Änderungen steuerlicher Vorschriften. Interessierten Anlegern mit individuellen Fragen hinsichtlich der steuerlichen Folgen des Kaufs, des Besitzes, des Verkaufs, der Rückgabe oder der entgeltlosen Übertragung von Fondsanteilen wird dringend geraten, die entsprechenden allgemeinen Angaben zur Besteuerung von Fonds im Verkaufsprospekt zu lesen und einen Steuerberater zu konsultieren. Der Dynamic Bond Portfolio Index wurde auf Grundlage der historischen Modellportfolios rückwirkend zum 1. Januar 1999 mittels Indizes berechnet. Daher basieren alle Performancevergleiche in dieser Broschüre auf der

21 Wichtige Hinweise. Die Entscheidung des informierten Anlegers macht den Unterschied. historischen Anwendung des Deutsche Bank Rentenallokationsmodells für Privatkunden, die auf bestimmten Annahmen gründet. Das Allokationsmodell wurde anstatt zur Auswahl einzelner festverzinslicher Wertpapiere zur Auswahl von entsprechenden Indizes angewendet. Bei den Performancevergleichen konnten nicht alle Kostenfaktoren vollständig berücksichtigt werden. Daher kann die tatsächlich erzielbare Wertentwicklung von den ausgewiesenen Wertentwicklungsangaben abweichen. Desweiteren wurden etwaige Einkommensteuern nicht berücksichtigt. Die jährliche Verwaltungsvergütung wird auf täglicher Basis bei der Ermittlung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Der Nettoinventarwert des Fonds entspricht der Summe der Marktwerte der investierten Qualitätsanleihen und des Swaps 6 abzüglich der Verwaltungsvergütung und Administratorenaufwendungen des Fonds. Um diese Beträge unterscheidet sich der Nettoinventarwert von den Erträgen des Index. Dynamic Bond Portfolio Fonds TM -Anleger sind allen Risiken und Chancen negativer bzw. positiver Veränderungen des Indexwerts ausgesetzt. Der Wert der Fondsanteile kann jederzeit unter den Kaufpreis sinken, zu dem der interessierte Anleger die Fondsanteile erworben hat. Daraus können Verluste resultieren. Daher muss ein Investor die Richtung, den Zeitpunkt und das Ausmaß der erwarteten Wertveränderung der im Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM enthaltenen Anlagen richtig einschätzen, um Gewinne realisieren bzw. Verluste minimieren zu können. Sofern der Fonds Ausschüttungen vornimmt, erfolgen diese aus dem Verkauf und der Auflösung der wesentlichen Vermögenswerte und Anlagen des Fonds. Wichtige Hinweise. Das Vorstehende ist eine zusammenfassendes Kurzdarstellung des Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Die vollständigen Vertragsbedingungen sind dem Verkaufsprospekt zu entnehmen. Diesen hält Ihr persönlicher Berater kostenfrei für Sie bereit. Die in dieser Broschüre enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern dienen ausschließlich der Produktbeschreibung. Für weitere Informationen steht Ihnen Ihr persönlicher Berater gerne zur Verfügung. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung der Deutsche Bank AG wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Obwohl die in diesem Dokument enthaltenen Angaben Quellen entnommen wurden, die als zuverlässig erachtet werden, kann für deren Richtigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit keine Gewähr übernommen werden. Alle Kurse und Preise sind freibleibend. Sie werden nur zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und dienen nicht als Indikation handelbarer Kurse/Preise. Aus der Wertentwicklung in der Vergangenheit kann nicht auf zukünftige Erträge geschlossen werden. Wie im Verkaufsprospekt beschrieben, ist der Vertrieb des Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM in verschiedenen Ländern eingeschränkt. Insbesondere dürfen die Fondsanteile weder innerhalb der Vereinigten Staaten noch an bzw. zugunsten von US-Personen zum Kauf oder Verkauf angeboten werden. Diese Broschüre und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Personen sind untersagt. Das Symbol TM weist darauf hin, dass die Eintragung der Warenzeichen Dynamic Bond Portfolio Index und Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM beim Deutschen Patent- und Markenamt beantragt wurde. Xavex Dynamic Bond Portfolio Fond TM steht für Xavex SICAV Dynamic Bond Portfolio Fonds, welcher ein untergeordneter Fonds des Xavex SICAV ist. 21

22 Dynamische Anlage-Allokation der Deutschen Bank für Privatanleger: Das aktive Management eines Rentenportfolios ermöglicht die Chance auf langfristig hohe risikoadjustierte Erträge. Der Dynamic Bond Portfolio Index wird jeweils so angepasst, dass er Veränderungen der Zinssätze und Konjunkturaussichten sowie neuen Anleiheemissionen Rechnung trägt und dabei zugleich die angestrebte Laufzeit einhält.

23 Die Hauptvorteile auf einen Blick. Zugang zu einer dynamischen Anlage-Allokation in festverzinslichen Wertpapieren. Zugang zum globalen Analystennetzwerk der Deutschen Bank: Mit diesem Investment wird Investoren die Möglichkeit gegeben, von dem Anlageprozess für Renten, in den das globale Know-how des Analystennetzwerks der Deutschen Bank einfliesst, zu profitieren einem Modell für Privatkunden, mit dem bisher gute Ergebnisse erzielt wurden. Diversifikation über ein Anlageuniversum von mehr als Anleihen: Eines der am stärksten diversifizierten Investments am Markt, das Privatanlegern Anleiheanlagemöglichkeiten wie institutionellen Investoren bietet. Konstante Investition attraktiv bewertete Anleihen mit höchster Liquidität: Anleihen, die den im Dynamic Bond Portfolio Index enthaltenen Indizes zu Grunde liegen, gehören zu den liquidesten und attraktiv bewerteten Anleihen in ihrer jeweiligen Kategorie. "Konstante Überwachung der Bonität: Die durchschnittliche Bonitätsbewertung des Dynamic Bond Portfolio Index entspricht einem durchschnittlichen Rating von AA von Standard & Poor s per 28. Februar Vollständige Reinvestition der Zinszahlungen: Bei allen im Dynamic Bond Portfolio Index enthaltenen Indizes werden Zinszahlungen und andere Erträge während der Laufzeit automatisch effizient in den Index reinvestiert. Ausschüttung der Fondsanteile: Es sind Fondsanteile mit und ohne jährliche Ausschüttung erhältlich. Kleine Stückelung: Mit einem Anteilspreis von 100 Euro können Anleger über den Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM von einem erprobten Allokationsmodell für festverzinsliche Wertpapiere profitieren. Ein Rentenindex in Euro: Alle dem Dynamic Bond Portfolio Index zu Grunde liegenden Indizes lauten auf Euro oder sind gegen Wechselkursschwankungen gegenüber dem Euro abgesichert. Steuerliche Optimierung für in Deutschland ansässige Privatanleger: Auf der Basis der aktuellen Steuergesetzgebung sollte der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM für in Deutschland ansässige Privatanleger steuerlich effizient gestaltet sein. Für in Deutschland ansässige Privatanleger sollten Kapitalgewinne aus dem Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM -anteil steuerfrei, sofern diese die Fondsanteile länger als 12 Monate halten. Liquidität über die Börse zu Realtime- Kursen: Die Deutsche Bank wird die Zulassung für diesen Fonds im XTF- Segment der Frankfurter Wertpapierbörse beantragen und somit (während der Börsenzeit) einen kontinuierlichen, liquiden Sekundärmarkt für den Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM ermöglichen, wobei der Kurs, zu dem ein Anleger verkaufen kann, ungefähr dem geschätzten Realtime-Nettoinventarwert entspricht. 23

24 Dynamic Bond Portfolio Fonds TM. Der Xavex Dynamic Bond Portfolio Fonds TM stellt eine neue Generation von Rentenfonds dar, die Maßstäbe setzt. Zum ersten Mal erhalten Privatanleger Zugang zu einem börsennotierten Indexfonds, der ein bewährtes dynamisches Allokationsmodell reflektiert. Dieses Allokationsmodell wird von der Deutschen Bank für Privatanleger entwickelt und eingesetzt. Zielsetzung ist eine hohe risikoadjustierte Rendite unter Berücksichtigung der speziellen Belange von Privatanlegern. Dieses Papier ist umweltverträglich. März 2002 Deutsche Bank AG