Emerging Market Corporate Value Bonds Wir finden Value. Jesper Schmidt & Mikkel Strørup

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1 Emerging Market Corporate Value Bonds Wir finden Value Jesper Schmidt & Mikkel Strørup

2 Was wollen wir eigentlich sagen? 4 Informationen, die Sie heute mitnehmen sollten, wenn Sie sich Schwellenländer anschauen. 2 Chancen im Markt Mehr Rendite in illiquiden Anleihen/Bonds Chancen bei schwächelnden Währungen 2 Geheimnisse bei Sparinvest Niedrige Ausfallrate Andere Beurteilung als Rating Agenturen 2 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

3 Chance Nummer 1 weniger liquide Anleihen Spread erweitert sich, wenn man sich von sehr liquiden Anleihen in weniger liquide Anleihen bewegt Mit immer weniger Makrorisiko werden Inflows in illiquide Anleihen grösser und der Wert (und damit die Rendite) werden steigen. 3 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

4 Chance Nummer 2 EM FX 1. Schwellenländer Währungen lassen seit Januar 2012 gegenüber dem USD nach 2. Wer lokal sein Geld borgt und in harte Währung exportiert, gewinnt 4 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

5 Der fundamentale Value Ansatz im Überblick Analyse auf Basis eines reinen Bottom-Up -Ansatzes Niedriger Nettoverschuldungsgrad Fokus auf Small Cap Niedriges Kurs/Buchwert Verhältnis Bottom Line: Klassische Value-Szenarien existieren also auch im Schwellenländer-Rentenbereich. 5 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

6 Ausfälle vergleichbar mit denen der entwickelten Märkte 1. Unternehmen haben die vergangenen guten Jahre zur Refinanzierung genutzt eine wall of maturity ist deshalb nicht in Sicht. 2. Das Wachstum in den DM bewegt sich das sollte gute Erträge bringen (zumindest nicht negativ). 3. Die Allokation von institutionellen Kunden in EM ist noch relativ gering (eine Steigerung wird erwartet). 6 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

7 Geheimnis 1: Kapitalschutz durch Fokus auf niedrige Nettoverschuldungsquote (NDE) Unser Fokus auf eine niedrige NDE funktioniert: Die Zahl der Ausfälle ist bei unseren Fonds vergleichsweise niedrig Ausfallsrate (%) 12% 10% 8% 6% 4% Sparinvest High Yield Value Bonds The Global High Yield Market Sparinvest Emerging markets Corporate Value Bonds The Emerging Market High Yield Market JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index 2% 0% Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

8 Kein sorgenvolles Investieren Historisch immer eine gute Recovery Rate von rund 60-70% 8 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

9 Geheimnis 2: Wie Sparinvest Value-Effekte beurteilen Gesellschaft ist finanziell sehr stark Wird aber bestraft dafür, dass sie klein ist und nur ein Geschäftsfeld hat Wird als Baa eingestuft, bekommt aber B2, da das Länderrating (Ukraine) bei B2 liegt Rating basiert auf unseren Value-Ansatz 9 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds Quelle: Moody s Investor Service, Credit Opinion of Ferrexpo Plc, September 29, 2010.

10 Noch müssen sich Investoren der Risiken in EM bewusst sein Makro- & politisches Umfeld können nicht ignoriert werden Devisen-Volatilität kann für Unternehmen gefährlich sein Schwächere Rechtsgrundlagen Sicherheiten und Pfandrechte können wertlos sein Halten Sie sich an rechtlich bekannte Anleihe-Dokumentationen Investieren Sie nicht nur entsprechend der Regierungspläne (z.b. China) sondern auch in den schwierigsten Regionen 10 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

11 Zusammenfassung Das Value Bonds-Team unterscheidet sich von anderen, weil es seinen Schwerpunkt auf die Nettoverschuldungsquote legt und nicht auf Ratings Wir sind Überzeugung-Manager, nicht Konsens-Manager Abweichungen von der Benchmark in: Sektoren Regionen Liquide/illiquide Anleihen Starker Fokus auf die Anleihen-Dokumentation und ESG-Faktoren Erklärtes Ziel ist die Generierung von Alpha unter Beibehaltung unseres Investment-Prozesses 11 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

12 Rechtliche Hinweise Vergangene Wertentwicklungen bieten keine Garantie für die künftige Entwicklung. Angelegte Gelder unterliegen einem Verlustrisiko. Fremdwährungsanleihen sind Wechselkursschwankungen unterworfen. Für Anlagen in Schwellenländern besteht ein erhöhtes Risiko. Sofern nicht anders angegeben, wurden die hier dargestellten Wertentwicklungen nach der BVI-Methode in der gewählten Währung ermittelt. Die Zeichnung von Anteilen muss stets auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts, der Wesentlichen Informationen für Anleger sowie des aktuellen Jahresberichts bzw. Halbjahresberichts, sofern dieser aktueller ist, erfolgen. Der Anleger kann sowohl diese Dokumente, als auch die ursprüngliche und jegliche nachfolgend geänderte Satzung der SICAV jederzeit bei Sparinvest oder bei dem berechtigen Vertriebsstellen, Vertretungen bzw. Repräsentanzen kostenlos anfordern. Quellen: Sparinvest S.A. Morningstar; Standard & Poors und Bloomberg, zum jeweils angegebenen Datum. Alle in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen sind die von Sparinvest S.A. sofern keine anderen Quellen genannt sind. Aufgeführte Unternehmen werden zu rein illustrativen Zwecken genannt und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar. Das Dokument darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden. Sparinvest S.A., 28, Boulevard Royal, L-2449 Luxembourg. 12 Ι Sparinvest Emerging Markets Value Bonds

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