BÖRSENVERLAG AKADEMIE. Die Strategien der Börsengurus SIR JOHN TEMPLETON. Die Fondslegende

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1 BÖRSENVERLAG AKADEMIE Die Strategien der Börsengurus SIR JOHN TEMPLETON Die Fondslegende

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3 John Marks Templeton - Der Vater des Investmentfonds Das Anlagerisiko auf verschiedene Werte verteilen, statt alles auf eine Karte zu setzen Investmentfonds ermöglichen genau dies. Und wer hat s erfunden? Ein Amerikaner, der später lieber Brite sein wollte: John Marks Templeton, Steuerfl üchtling, Presbyterianer, Philanthrop und glühender Verfechter des Value-Investment-Ansatzes. Mit der richtigen Aktienauswahl erzielte Templeton ein Vermögen, doch in die Börsengeschichte ging er als Vater des klassischen Aktienfonds ein. I. Leben & Karriere Herkunft und Ausbildung John Marks Templeton wurde am 29. November 1912 in der Kleinstadt Winchester im ländlich geprägten US-Bundesstaat Tennessee geboren. Im jungen Erwachsenenalter besuchte er als angeblich erster Mensch aus Winchester überhaupt eine Universität, und zwar die renommierte University of Yale. Dort wurde ihm übrigens die Mitgliedschaft im elitären Geheimbund Elihu zuteil, die sich nach dem großzügigen Gönner und späteren Namensstifter Elihu Yale benannte. Dabei fi nanzierte Templeton einen Teil des Wirtschaftsstudiums durch Pokerspiele, die er leidenschaftlich und mit ausgesprochenem Erfolg bestritt. Im Jahre 1934 graduierte der spätere Börsen-Guru mit Auszeichnung als einer der Besten seiner Abschlussklasse. Mithilfe des sogenannten Rhodes Scholarship (ein begehrtes Stipendium, das auf den britischen Unternehmer und Politiker Cecil John Rhodes zurückgeht) konnte sich Templeton im Anschluss an der Elite-Universität Oxford einschreiben. Dort absolvierte er 1936 schließlich einen Master im Fach Jura eigentlich hatte er Betriebswirtschaft studieren wollen, doch dieser Studiengang wurde damals in Oxford noch nicht angeboten. Erst 1965 gründeten die Engländer eine eigene Manager-Kaderschmiede und nannten diese zunächst Oxford Centre for Management Studies. Nach einer großzügigen Geldspende Templetons erfolgte 1983 die Umbenennung in Templeton College. Templeton und der Pessimismus Als Jugendlicher hatte Templeton noch Missionar werden wollen, doch knapp zwei Jahre nach Beendigung seines Studiums verließ er Großbritannien, um 3

4 an der Wall Street zu arbeiten. Beinahe legendär ist heute die Geschichte von Templetons erstem großen Börsenerfolg. So kaufte der spätere Börsen-Guru kurz nach Ausbruch des Zweiten Weltkrieges 1939 jeweils hundert Aktien von 104 ausgewählten Gesellschaften, deren vermeintlich zu Unrecht abgestürzte Anteilscheine weniger als einen Dollar kosteten und einen lukrativen Turnaround versprachen. Dabei sollen 34 dieser Unternehmen sogar unmittelbar vor dem Bankrott gestanden haben. Das beeindruckende Ergebnis: Templeton, der sich für dieses Wagnis eigens verschuldet hatte, musste lediglich vier Totalverluste hinnehmen. Die anderen hundert Aktien hielt er durchschnittlich vier Jahre lang und verkaufte sie letztlich teils weit über dem Einstandskurs. So waren am Ende aus ursprünglich rund Dollar Startkapital mehr als Dollar geworden, was einer Gesamt-Performance von mindestens 300 Prozent entsprach. Die Strategie dahinter war verblüffend simpel. Denn Templeton hatte einfach zum Zeitpunkt des maximalen Pessimismus gekauft. Dieses Vorgehen wurde später noch zu einer der wichtigsten Säulen der Value-Strategie. Derzufolge stellen Aktien immer dann ein besonders günstiges Kaufobjekt dar, wenn Angst weit verbreitet ist und die Wertpapiere deshalb unterbewertet sind. Mit diesem Ansatz sollte Templeton einige Jahre später zum Stammvater des klassischen Investmentfonds werden, der Aktien bündelt und in einem einzigen Wertpapier handelbar macht. Karriere als Fondsmanager Den großen Durchbruch brachte die Gründung der Fondsgesellschaft Templeton Funds. Flaggschiff war dabei ein Aktienfonds namens Templeton Growth Fund, der am 29. November 1954, also exakt an Templetons 42. Geburtstag, aus der Taufe gehoben wurde. Er gehörte in den 60ern zu den ersten Fonds überhaupt, die breit in japanische, aber auch etwa russische oder chinesische Aktien investierten und dadurch besonders hohe Profi te einfuhren. Der Templeton Growth Fund wurde übrigens in Kanada aufgelegt, da dort damals keinerlei Steuern auf Kapitalerträge anfi elen und sich folglich die Abgaben für Anleger reduzieren ließen. Der Schritt nach Kanada symbolisierte gleichzeitig die internationale Ausrichtung des Investmentfonds verkaufte der Investmentpionier Templeton Funds für 440 Millionen Dollar an den Konkurrenten Franklin Group, blieb jedoch als Fondsmanager aktiv. Durch die Transaktion entstand das noch heute unter diesem Namen fi rmierende Unternehmen Franklin Templeton, bei dem Templeton bis 1996 hauptverantwortlich den Value-Ansatz vertrat. Der Templeton Growth Fund erwirtschaftete von 1954 bis 1992 indes eine durchschnittliche Jahresrendite von 14,5 Prozent und gehört mit einem Fondsvolumen von rund 14,5 Milliarden Dollar nach wie vor zu den weltweit größten Investmentfonds. 4

5 Britische Staatsbürgerschaft Um Millionensummen an Steuern zu sparen, zog Templeton 1968 nach Lyford Cay, einen äußerst exklusiven Ort auf den damals noch zu Großbritannien gehörenden Bahamas. Gleichzeitig gab der Börsen-Guru seinen amerikanischen Pass ab und wurde in seiner neuen Heimat naturalisiert, sodass er fortan ausschließlich britischer Staatsbürger war. Templeton selbst gab später bekannt, dass seine Anlageergebnisse besser wurden, als er Distanz zur Massenmentalität der Wall Street gewann und sich nicht mehr um steuerliche Folgen seiner Anlageentscheidungen kümmern musste. Templeton, der Presbyterianer Zeit seines Lebens war Templeton bekennender Presbyterianer. Presbyterianismus stellt eine Kirchenverfassung dar, bei der die Kirche auf mehreren Ebenen durch Gremien von Ältesten sowie Pastoren geleitet wird. Presbyterianische Normen sind besonders innerhalb reformierter Kirchen gebräuchlich. Templeton diente dabei als Ältester der First Presbyterian Church of Englewood (New Jersey). Er war 42 Jahre lang Treuhänder im Vorstand des Princeton Theological Seminary, des größten presbyterianischen Priesterseminars, und leitete dieses insgesamt zwölf Jahre lang sogar als Vorsitzender (bis 1994). Hauptversammlungen seiner Fondsgesellschaft eröffnete Templeton übrigens regelmäßig mit einem Gebet, da für ihn Erfolg im Berufsleben ohne Spiritualität kaum möglich erschien. 5

6 Ein leidenschaftlicher Philanthrop In den Vereinigten Staaten, wo private Wohltätigkeit traditionell eine wichtige Rolle spielt, spenden viele Superreiche große Teile ihres Vermögens für wohltätige Zwecke. Auch Templeton präsentierte sich wenngleich mittlerweile Wahlbrite gegen Ende seines Lebens als reicher Wohltäter. Denn 1972 schrieb er erstmals den so genannten Templeton Prize for Progress Toward Research or Discoveries About Spiritual Realities aus, der mit einem Preisgeld von aktuell einer Million Pfund Sterling als derzeit dritthöchstdotierte Auszeichnung für Einzelpersonen weltweit gilt noch vor dem Nobelpreis, der Templeton zufolge zu stark auf reine Wissenschaftsthemen setze und religiöse bzw. moralische Aspekte zu sehr vernachlässige. Geehrt werden Menschen, die außergewöhnliche Beiträge im Bereich der Lebensbejahung bzw. Spiritualität leisten. Erste Gewinnerin war 1973 Mutter Teresa, und auch der deutsche Friedensforscher Carl Friedrich von Weizsäcker wurde bereits als Preisträger ausgewählt (1989). Allerdings ist der Templeton-Preis relativ umstritten, da er zuletzt wiederholt an pseudowissenschaftliche oder christlich-fundamentalistische Personen ging. Im Jahr 1987 gründete der Aktienfonds-Pionier zudem die John Templeton Foundation. Diese heute rund 2,5 Milliarden Dollar schwere Stiftung, in die Templeton große Teile seines Privatvermögens steckte, unterstützt zahlreiche Forschungs- sowie Bildungsprojekte, wobei die Aussöhnung von Wissenschaft und Religion im Fokus steht. So soll insbesondere der Gedanken- bzw. Ideenaustausch zwischen Wissenschaftlern, Philosophen, Theologen und der breiten Öffentlichkeit gefördert werden. Beispielhaft für ihr Wirken war etwa eine zweijährige Studie, die untersuchte, wie sich Gebete auf 600 Patienten vor einer Operation auswirkten. Für seine Verdienste wurde Templeton von Queen Elizabeth II zum Ritter geschlagen und durfte sich fortan Sir John Marks Templeton nennen. Ferner zählte ihn das Time Magazine 2007 aufgrund des herausragenden Engagements zu den hundert einfl ussreichsten Menschen in der Kategorie Power Givers. Familienleben John Marks Templeton war zwei Mal verheiratet. Seine erste Ehefrau, Judith Folk, ehelichte Templeton 1937 und zeugte mit ihr drei Kinder, darunter John Marks Templeton Jr., der heute die John Templeton Foundation leitet. Nachdem Judith 1951 bei einem Motorradunfall tödlich verunglückte, trat Templeton mit Irene Reynolds Butler 1958 erneut vor den Traualtar. Templeton selbst starb am 8. Juli 2008 im hohen Alter von 95 Jahren an den Folgen einer Lungenentzündung. 6

7 II. Strategie & Verhaltensregeln Von Sir John Marks Templeton stammte die Aussage: Wer keine Geduld hat, wird nie reich. Tatsächlich war Templeton ein langfristig orientierter Investor, der mit Ausdauer und Geduld, jedoch auch außerordentlicher Akribie zum geachteten Börsenstar aufstieg. Das Anlegermagazin Money bezeichnete ihn 1999 sogar als wohl besten globalen Stock Picker des Jahrhunderts. Der Multimilliardär konzentrierte sich auf Staaten, Branchen sowie Unternehmen, die stark unter Druck standen, und stieg ein, wenn der Punkt des maximalen Pessimismus erreicht war. Folgende zehn Maximen stehen im Zentrum von Templetons Anlagestrategie: I. Nach dem höchstmöglichen Profit streben Wenn Sie Ihr Geld langfristig anlegen möchten, sollten Sie eines immer vor Augen haben: Ihr oberstes Ziel ist der höchstmögliche reale Gesamtgewinn nach Steuern. Natürlich steht die Suche nach günstigen Anlagemöglichkeiten stets im Vordergrund. Dennoch dürfen Steuerfragen niemals vernachlässigt werden. II. Für Neues offen sein Halten Sie nicht nur an einer einzigen Anlageart oder Auswahlmethode fest, sondern bleiben Sie fl exibel, aufgeschlossen und kritisch. Denn nur derjenige, der von gängigen zu unpopulären Wertpapieren sowie Auswahlmethoden wechselt, wird auch langfristige Spitzenergebnisse erzielen. Halten Sie die Augen offen und suchen Sie gezielt nach Investitionen, die gerade außer Mode sind bzw. noch niemand auf dem Einkaufszettel stehen hat. III. Nicht der breiten Masse folgen Wenn Sie die gleichen Wertpapiere kaufen wie alle anderen, dann erzielen Sie auch die gleichen Ergebnisse wie alle anderen. Es ist unmöglich, besser als die Mehrheit abzuschneiden, wenn Sie exakt dieselben Wege beschreiten. Kaufen Sie also, wenn andere verkaufen; verkaufen Sie, wenn andere kaufen! Das verlangt zwar großen Mut, sollte sich jedoch auf lange Sicht auszahlen. IV. Wissen, dass alles jederzeit anders kommen kann Baisse-Märkte sind zeitlich beschränkt Hausse-Märkte allerdings auch. Für gewöhnlich steigen Aktienkurse bereits ein bis zwölf Monate, bevor der Konjunkturzyklus seinen Tiefpunkt erreicht. Umgekehrt verhält es sich genauso. 7

8 Denn liegt eine bestimmte Branche oder ein bestimmter Wert bei den Anlegern im Trend, dann erweist sich diese Popularität oft als vergänglich. Und ist das Interesse erst einmal verloren, kehrt es auch meist für viele Jahre nicht zurück. V. Das Populäre meiden Wenn irgendeine Methode, Aktien auszuwählen, in Mode kommt, sollten Sie nicht zögern, von dieser angesagten zu einer anderen, völlig unpopulären Vorgehensweise überzugehen. Denn wenn alle oder viele Anleger dasselbe denken und machen, verlieren jede Auswahlmethode und Timing die Wirkung. VI. Aus Fehlern lernen Dieses Mal wird alles anders diese Aussage gehört wohl zu den am teuersten bezahlten Sätze der gesamten Börsengeschichte. Jeder macht mal Fehler sich diese einzugestehen, ist eine wichtige Fähigkeit! Machen Sie niemals den gleichen Fehltritt ein zweites oder gar drittes Mal. Glauben Sie daran, dass sich Börsengeschichte immer wiederholt. Die Fehler von gestern werden auch morgen noch Fehler sein. VII. In pessimistischen Phasen kaufen Hausse-Märkte entstehen aus Pessimismus, wachsen in Skeptizismus, reifen in Optimismus und sterben schließlich an Euphorie. Darum sind Zeiten des größten Pessimismus die besten Zeiten, um zu kaufen. Und analog sind Zeiten des äußersten Optimismus die besten Zeiten, um zu verkaufen. Templeton sagte einst: Es gibt nur einen Grund, weshalb eine Aktie auf einen Schnäppchenkurs fällt weil andere sie verkaufen. Es gibt keinen anderen Grund. Um zu einem Schnäppchenpreis zu kaufen, muss man suchen, wo die Menschen am stärksten von Angst und Pessimismus erfüllt sind. VIII. Nach Werten und Chancen suchen Zu viele Anleger orientieren sich an Prognosen bzw. Trends. Konzentrieren Sie sich besser auf tatsächliche Unternehmenswerte. Denn nur so werden Sie auch höhere Gewinne erzielen. Sie können auf dem Aktienmarkt nur dann ein Schnäppchen machen, wenn Sie das kaufen, was die meisten Anleger zum gleichen Zeitpunkt verkaufen. IX. Weltweit suchen Damit Sie nicht eines Tages feststellen, alles zur falschen Zeit aufs falsche Pferd gesetzt zu haben, sollten Sie diversifi zieren. Suchen Sie weltweit nach 8

9 guten Werten. Dann werden Sie auch mehr und bessere Schnäppchen fi nden als jemand, der seine Suche auf lediglich ein Land konzentriert. Außerdem streuen Sie auf diese Weise Ihr Anlagerisiko und erhöhen somit die Sicherheit Ihres Vermögens. X. Ehrlich zugeben: Niemand weiß alles Ein Investor, der alle Antworten kennt, hat nicht einmal die Fragen verstanden. Zitate von Templeton Wer die gleichen Aktien kauft wie alle anderen, hat auch die gleiche Performance. Wichtig ist, dass Sie öfter recht haben, als sich zu irren. Wenn Sie recht haben, sollten Sie sehr recht haben, wenigstens von Zeit zu Zeit. Und wenn Sie sich irren, dann sollten Sie das erkennen, bevor Sie sich sehr irren. Die Zeit des größten Pessimismus ist die beste Zeit des Kaufens, die Zeit des größten Optimismus ist die beste Zeit zu verkaufen. Der einzige Investor, der nicht diversifi zieren sollte, ist derjenige der immer zu 100 Prozent richtig liegt! Folgen Sie nicht der breiten Masse. Konzentrieren Sie sich auf tatsächliche Unternehmenswerte. Kaufen, wenn Blut auf der Straße schwimmt. Die besten Schnäppchen sind nicht die Aktien, deren Preise am niedrigsten sind, sondern eher die Aktien mit den niedrigsten Preisen in Relation zu ihrer möglichen Einkommenskraft in zukünftigen Jahren. Man kann keine überdurchschnittlichen Renditen erreichen, wenn man nicht anders handelt als die Mehrheit. Es liegt in der Natur der Dinge, dass es viele Gelegenheiten gibt, die Sie nicht wahrnehmen können. Ihr Job ist es, einige gute wahrzunehmen. Kaufen, wenn andere mutlos verkaufen, und verkaufen, wenn andere gierig kaufen, verlangt äußerste Stärke und bringt die größte Belohnung. Investiere in der Zeit des größten Pessimismus. 9

10 Der gesunde Menschenverstand sagt Ihnen, dass Sie mehr und manchmal bessere Investment-Gelegenheiten fi nden, wenn Sie überall auf der Welt suchen. Aktien-Preise schwanken stärker als Aktien-Werte. Ich mache eine Menge unsinniger Dinge. Zum Beispiel erweist sich ein Drittel meiner Anlageentscheidungen als falsch. Die vier gefährlichsten Worte beim Investieren sind: Dieses mal ist s anders. 10

11 Impressum: Vorstand TM BÖRSENVERLAG AG: Thomas Müller, Aufsichtsrat: Harald Nietzer (Vors.), HRB-Nr , AG Traunstein, Kontaktadresse Redaktion: TM BÖRSENVERLAG AG, Dr.-Steinbeißer-Straße 10, Rosenheim, Tel: / , Fax: / , Mail: kontakt@boersenverlag.de Rechtliche Hinweise: Die Mitteilungen in diesem Prospekt sind unabhängig. Sie beruhen auf eigenen oder fremden Quellen, die wir für vertrauenswürdig und zuverlässig halten. Trotz sorgfältiger Bearbeitung können wir für die Richtigkeit der Angaben und Kurse keine Gewähr übernehmen. Alle Meinungen und Informationen dienen ausschließlich der Information, begründen kein Haftungsobligo und sollen nicht als Aufforderung verstanden werden, eine Transaktion zu tätigen. Auch stellen die vorgestellten Strategien keinesfalls einen Aufruf zur Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Die vorgestellten Meinungen, Strategien und Informationen sind weder allgemeine noch persönliche Beratung, da die Inhalte lediglich die subjektive Meinung der Redaktion widerspiegeln. Die in diesem Prospekt bereitgestellten Informationen wurden aufgrund intern entwickelter Daten und anderer als verlässlich zu betrachtenden Quellen aufbereitet und werden laufend aktualisiert. Grundsätzlich gilt, dass die vergangene Performance keine Garantie für die künftige Wertentwicklung darstellt. Sämtliche veröffentlichte grafi - sche Darstellungen und sonstigen Inhalte sind urheberrechtlich geschützt. Alle Rechte bleiben vorbehalten. Jegliche Haftung, zu der wir nicht gesetzlich verpfl ichtet sind, wird ausgeschlossen. Sofern Sie Ihre persönlichen Daten angeben, werden diese unter Einhaltung der Vorgabe des Datenschutzgesetzes gespeichert. Im Übrigen gelten die AGB der TM BÖRSENVERLAG AG. 11

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