E-News N 39. Editorial. «Die Frankenstärke in den letzten Jahren war für Schweizer Anleger ein grosser Renditekiller» Oktober 2013

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1 E-News N 39 Oktober 2013 Editorial «Die Frankenstärke in den letzten Jahren war für Schweizer Anleger ein grosser Renditekiller» Liebe Leserin, lieber Leser Die Devisenmärkte waren in den letzten Monaten, abgesehen vom jüngsten Schwächeanfall des US-Dollars, recht stabil. In den vergangenen Jahren haben sich jedoch Wechselkursschwankungen für Anleger, die in Schweizer Franken rechnen, oft als grosse Spielverderber gezeigt. So stürzte der Euro gegenüber dem Schweizer Franken von rund CHF 1.50 fast auf die Parität ab. Als die Schweizerische Nationalbank am 6. September 2011 gegenüber dem Euro einen Mindestkurs von CHF 1.20 festsetzte, stieg die europäische Einheitswährung innerhalb weniger Sekunden um fast 10%. Diese zwei Beispiele zeigen das Risiko und die Unberechenbarkeit von Wechselkursbewegungen! Wie können sich Anleger gegen solche Schwankungen absichern? sehr kostspielig. Dank der Entwicklung von währungsgesicherten ETFs gibt es inzwischen eine kostengünstige und sehr einfache Möglichkeit, ohne Wechselkursrisiko in ausländische Finanzmärkte zu investieren. In unserem aktuellen Schwerpunkt-Artikel erklären wir die Vorteile und die Funktionsweise von währungsgesicherten ETFs. Am Schluss des Artikel zeigen wir in einer Übersicht alle an der Schweizer Börse gehandelten Indexfonds mit eingebauter Schweizer Franken Währungsabsicherung. Ich wünsche Ihnen eine spannende Lektüre und weiterhin einen goldenen Herbst. Während professionellen Anlegern effiziente Devisenhedginginstrumente zur Verfügung stehen, sind Absicherungsmassnahmen für kleinere Anleger meistens Dr. Alex Hinder, CEO 1 E-News N 39 / Oktober 2013

2 Renditen von Anlageklassen Stichtag: 23. Oktober 2013 Alle Performancezahlen in Schweizer Franken seit Jahresbeginn YTD Geldmarkt Schweizer Franken 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% Euro 2.2% -0.2% -1.4% -15.2% US-Dollar -2.0% -2.0% -0.1% -9.4% Obligationen Schweizer Franken -2.7% 1.9% 8.6% 2.9% Euro 0.5% -1.4% 6.7% -10.5% US-Dollar -4.0% -0.4% 9.5% -4.3% Global -5.3% -0.4% 6.0% -3.6% Aktien Schweiz - Large Caps 23.9% 18.9% -7.7% 2.9% Schweiz - Small Caps 23.1% 14.6% -19.1% 20.1% Europa - Large Caps 20.3% 16.2% -16.8% -12.8% Europa - Small Caps 22.7% 12.5% -21.3% -2.6% Grossbritannien - Large Caps 10.8% 12.4% -1.6% -1.5% USA - Large Caps 20.3% 12.5% 1.7% 3.9% USA - Small Caps 28.4% 11.9% -4.6% 14.5% USA - Technologie (Nasdaq) 27.3% 13.1% -1.2% 6.7% Japan - Large Caps 18.6% 5.4% -12.2% 3.1% Schwellenländer -3.2% 12.4% -18.7% 6.2% Immobilien Schweiz (Fonds) -4.3% 6.8% 6.7% 5.4% Europa 6.1% 28.3% -17.2% -7.8% USA 4.1% 16.8% 7.3% 17.5% Rohstoffe GS Rohstoff Index -2.9% -2.3% -1.6% -4.7% Gold Bullion -22.0% 4.5% 9.6% 14.1% Die meisten Performancezahlen basieren auf Total Return-Indizes -42.2% -2.7% -2.9% -3.2% -4.0% -4.3% -4.5% -5.3% -5.3% -12.9% -22.0% 28.4% 27.3% 25.5% 23.9% 23.1% 22.7% 20.8% 20.3% 20.3% 18.6% 17.7% 10.8% 6.1% 4.8% 4.1% 2.5% 1.5% 0.5% 0.0% Aktien USA - Small Caps Aktien USA - Technologie Immobilien Japan Aktien Schweiz - Large Caps Aktien Schweiz - Small Caps Aktien Europa - Small Caps Aktien Japan - Small Caps Aktien USA - Large Caps Aktien Europa - Large Caps Aktien Japan - Large Caps Aktien Global Aktien UK - Large Caps Immobilien Europa Immobilien Asien Immobilien USA Obligationen High Yield USA Aktien Asien ex Japan - Large Caps Obligationen EUR Geldmarkt CHF Obligationen CHF S&P GSCI Rohstoff Index Aktien Schwellenländer Obligationen USD Immobilienfonds Schweiz Obligationen Schwellenländer Immobilien Schweiz Obligationen Global Obligationen JPY Gold Bullion Goldminen 2 E-News N 39 / Oktober 2013

3 Spezialthema Airbag für Portfolios: Währungsgesicherte ETFs Die Auswahl von währungsgesicherten Exchange Traded Funds (ETFs) wird immer grösser: Gemäss einer Studie der Deutschen Bank wurden in Europa seit Anfang Jahr über 35 ETFs mit integrierter Wechselkursabsicherung auf den Markt gebracht; weitere sind in der Pipeline. Anlegern steht an den europäischen Börsen nun ein Angebot von über 130 börsengehandelter Indexfonds zur Verfügung, welche die Fremdwährungsrisiken entweder gegenüber dem Schweizer Franken, dem Euro, dem Pfund oder dem US-Dollar absichern. Wie sinnvoll sind ETFs mit Währungsabsicherung für Anleger mit Referenzwährung Schweizer Franken? Eignen sich solche Produkte für alle Anlageklassen und Märkte? Im aktuellen Schwerpunkt-Artikel beschäftigen wir uns eingehend mit dieser Thematik aus der Optik von Anlegern mit Referenzwährung Schweizer Franken. Am Ende des Beitrags haben wir ausserdem alle an der Schweizer Börse SIX Swiss Exchange kotierten ETFs mit Währungsabsicherung gegen den Schweizer Franken in einer Tabelle aufgeführt. Frankenstärke als Renditekiller von Fremdwährungsanlagen Grafik 1 zeigt die Entwicklung der Hauptwährungen US- Dollar, Euro und Yen gegenüber dem Schweizer Franken über die letzten zehn Jahre. Über diese Periode haben sich alle drei Währungen signifikant gegenüber dem Schweizer Franken abgewertet. Die Frankenstärke in den letzten Jahren wirkte sich deshalb für Schweizer Anleger als eigentlicher Renditekiller aus. Seitdem die Schweizerische Nationalbank (SNB) im September 2011 einen Euro- Mindestkurs von 1,20 Franken eingeführt hat, haben sich Euro und US-Dollar gegenüber dem Schweizer Franken stabilisiert. Anders ist das Bild beim japanischen Yen: Dieser hat sich gegenüber dem Schweizer Franken in den letzten Jahren äusserst volatil verhalten und seit Juli 2012 mehr als 20 Prozent seines Wertes eingebüsst. Grafik 1: Wechselkursentwicklung gegenüber dem Schweizer Franken Jan 03 Jan 05 Jan 07 Jan 09 Jan 11 Jan 13 USD/CHF EUR/CHF JPY/CHF Wechselkursveränderungen haben je nach Referenzwährung einen grossen Einfluss auf die Renditen. Grafik 2 auf der folgenden Seite zeigt die Entwicklung des MSCI Weltaktienindex berechnet in vier verschiedenen Währungen (US-Dollar, Schweizer Franken, Euro, Pfund) vom Januar 2009 bis Mitte Oktober Mit einer Performance von 88% haben Anleger mit Referenzwährung Euro in diesem Zeitraum die höchste Rendite erzielt. Sie profitierten von der Abschwächung der europäischen Einheitswährung. Anleger mit Referenzwährung Schweizer Franken mussten sich hingegen über die gleiche Periode mit einer Rendite von 54% zufrieden geben, also mit 34 Prozentpunkten weniger! Der Einfluss der Wechselkursentwicklung kann bei Aktienanlagen kurzfristig erheblich sein. 3 E-News N 39 / Oktober 2013

4 Spezialthema Grafik 2: MSCI Weltaktienindex in verschiedenen Währungen Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 MSCI World (USD) MSCI World (EUR) MSCI World (CHF) MSCI World (GBP) folglich deutlich tiefere Renditen in Schweizer Franken in Kauf nehmen (orange Balken). Mit US-Geldmarktpapieren verloren sie trotz den im Vergleich zur Schweiz höheren Zinsen knapp 1,9% pro Jahr! Besonders gravierend sind Währungsverluste bei festverzinslichen Anlagen (Geldmarkt, Anleihen) in einem Umfeld tiefer Zinsen: So erzielten Schweizer Anleger mit US-Anleihen in Schweizer Franken eine Durchschnittsrendite von mageren 0,83% p.a. in der untersuchten Zehnjahresperiode. Hätten die Anleger das Wechselkursrisiko in diesem Zeitraum abgesichert, hätten sie (ohne Berücksichtigung der Absicherungskosten) fast eine sechsmal höhere Rendite (4,87% p.a.) generieren können. Analyse zeigt hohes Risiko von Wechselkursverlusten Langfristig ist der Einfluss der Wechselkurse vor allem bei festverzinslichen Anlagen folgenschwer. Dies zeigt die in Grafik 3 dargestellte Analyse der jährlichen Durchschnittsrenditen der Hauptanlageklassen Geldmarkt, Anleihen und Aktien der Märkte USA, Europa und Schweiz. Für die Berechnung haben wir die Zehnjahresperiode vom bis gewählt und dafür Total Return Indizes verwendet; Dividenden und Zinsen werden also in der Performance berücksichtigt. Grafik 3 zeigt die historischen jährlichen Durchschnittsrenditen dieser Anlageklassen sowohl in der jeweiligen Lokalwährung (blaue Balken) als auch umgerechnet in Schweizer Franken (orange Balken). Bei den Renditen in Lokalwährung wird die Wechselkursentwicklung des Euros bzw. des US-Dollars gegenüber dem Schweizer Franken nicht berücksichtigt. Die blauen Balken stellen somit die reine Marktrendite ohne Einfluss der Wechselkursentwicklung dar. Diese Renditen liegen deutlich über denjenigen in Schweizer Franken, da sich der Schweizer Franken seit Ende 2002 sowohl gegenüber dem US-Dollar als auch dem Euro drastisch aufgewertet hat. Anleger, die das Wechselkursrisiko nicht abgesichert hatten, mussten Grafik 3: Jährliche Durchschnittsrenditen in CHF und Lokalwährung 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 8.37% 6.53% 6.53% 6.55% 6.64% 4.58% 4.87% 2.59% 3.60% 3.60% 2.76% 2.28% 2.19% 0.83% 0.91% 0.91% 0.46% -1.85% in Schweizer Franken in Lokalwährung Der Wechselkurs hat damit einen signifikanten Einfluss auf die Gesamtperformance. In Grafik 4 auf der nächsten Seite zeigen wir den prozentualen Anteil des Währungseffektes an der Gesamtperformance. Schweizer Franken Anlagen haben alle einen Währungseffekt von 0%. Bei europäischen Aktien lag die jährliche Durchschnittsrendite bei 8,37%, in Schweizer Franken jedoch nur bei 6,55%. Die Renditeminderung in Schweizer Franken infolge der Euro-Abwertung betrug damit 1,82 Prozentpunkte oder 22% der ursprünglichen Rendite in Euro. Die gleiche Rechnung beim US-Aktienmarkt ergibt eine Renditeminderung infolge der Währungsabwertung von 61% (6,65% versus 2,59%). 4 E-News N 39 / Oktober 2013

5 Spezialthema Grafik 4: Währungseffekt in % der Performance, Skala begrenzt bei 100% 100% 80% 83% 80% 61% 60% 40% 40% 22% 20% 0% 0% 0% 0% Interessant ist die Beobachtung, dass bei festverzinslichen Anlagen (Anleihen und Geldmarkt) der Wechselkurseffekt meistens deutlich höher liegt als bei den Aktienanlagen! Bei den US-Dollar-Geldmarktanlagen betrug der Effekt sogar deutlich mehr als 100% (Skala in der Grafik wurde auf 100% beschränkt). Ein sehr schönes Beispiel für die Wirksamkeit von Währungsabsicherungen ist der japanische Aktienmarkt. Seit seiner Wahl im Dezember 2012 versuchen der japanische Premierminister Shinzo Abe und die Notenbank, mit einer extrem expansiven Geld- und Fiskalpolitik (auch «Abenomics» genannt) die japanische Wirtschaft wieder in Schwung zu bringen. Die enorme Geldschwemme hat ihre Wirkung bisher nicht verfehlt: Der japanische Yen hat sich seit Juli 2012 dramatisch gegenüber den Hauptwährungen abgewertet. So büsste er gegenüber dem Euro, dem US-Dollar und dem Schweizer Franken über 20% an Wert ein. Auf der anderen Seite löste die ultraexpansive Geldpolitik und Yen-Abwertung einen Börsen-Boom am japanischen Aktienmarkt aus. Der Nikkei Index kletterte von im Juli 2012 auf über Punkte im September 2013 ein Plus von über 75% in Lokalwährung! Grafik 5: MSCI Japan Index in JPY, CHF und abgesichert in CHF 145 Einfache Absicherung mit währungsgesicherten ETFs Der Anleger kann sich gegen die Abwertung der ausländischen Währung mit einer Wechselkursabsicherung («Hedging») schützen. Die einfachsten Varianten der Wechselkursabsicherung sind das Devisen-Termingeschäft und Währungszertifikate. Viele Anleger schrecken jedoch vor Devisen-Termingeschäften zurück, weil sie sich damit zu wenig auskennen. Wenn eine Fremdwährungsposition ausserdem während der gesamten Haltedauer zu 100% abgesichert sein soll, muss diese laufend überwacht werden und die Absicherung je nach Marktentwicklung erhöht oder reduziert werden. Die Überwachung und allfällige Anpassung der Währungsabsicherung ist zeitintensiv und häufige Anpassungen sind mit Kosten verbunden Jan 13 Feb 13 Mrz 13 Apr 13 Mai 13 Jun 13 Jul 13 Aug 13 Sep 13 Okt 13 MSCI Japan in JPY MSCI Japan abgesichert in CHF MSCI Japan in CHF In Grafik 5 vergleichen wir die Entwicklung des japanischen Aktienmarktes seit Jahresbeginn bis zum 11. Oktober Der japanische Aktienmarkt, repräsentiert durch den MSCI Japan Index, hat in dieser Periode 36,67% an Wert zulegen können (grüne Linie). Aufgrund der Yen-Abwertung haben Anleger mit Referenzwährung Schweizer 5 E-News N 39 / Oktober 2013

6 Spezialthema Franken in diesem Zeitraum mit japanischen Aktien «nur» 20,5% verdient (blaue Linie). Sie wären also eindeutig besser gefahren mit einer Absicherung des Yens in Schweizer Franken. Die orange Linie in der Grafik zeigt die Entwicklung des MSCI Japan Index abgesichert in Schweizer Franken. Dieser Index hat sich mit einem Plus von 36,57% fast ebenso gut entwickelt wie der MSCI Japan Index in Lokalwährung. Die Differenz von 10 Basispunkten (36,67% minus 36,57%) resultiert aus den Absicherungskosten. Mit dem Kauf eines währungsgesicherten ETFs kann sich der Anleger aller Wechselkurssorgen entledigen. An der Schweizer Börse SIX Swiss Exchange werden derzeit zwei solche ETFs auf den MSCI Japan Index angeboten. Diese ETFs werden beide in Schweizer Franken gehandelt (Details siehe Tabelle 1 auf Seite 8). Mit einer einzigen Transaktion in einer dieser ETFs partizipiert der Anleger an der Entwicklung des japanischen Aktienmarktes ohne dabei ein Wechselkursrisiko einzugehen. Er muss weder Yen kaufen für die Investition, noch eine Yen-Absicherung vornehmen. Beachten muss der Anleger einzig, dass die Wechselkursabsicherung in den ETFs auf monatlicher Basis vorgenommen wird, da eine tägliche Absicherung zu kostspielig wäre. Somit ist das Yen-Risiko des ETFs während eines Monats nicht immer genau 100% abgesichert, sondern je nach Marktentwicklung stärker (überversichert) oder weniger (unterversichert). Der japanische Aktienmarkt gehört unserer Meinung nach zu den Aktienmärkten, bei denen sich aus heutiger Sicht eine systematische Absicherung des Yen- Wechselkursrisikos lohnt, da japanische Aktien negativ korreliert sind mit dem Yen-Wechselkurs. Das heisst, eine Abwertung des Yens geht meistens mit einer guten Performance des japanischen Aktienmarktes einher. Wer an eine weitere gute Performance des japanischen Aktienmarktes glaubt, geht auch von einer Yen-Abwertung aus und kauft somit idealerweise einen währungsgesicherten ETF auf diesen Markt. Währungsgesicherte ETFs an der Schweizer Börse Auf Seite 8 haben wir sämtliche an der Schweizer Börse kotierten ETFs aufgeführt, die das Wechselkursrisiko gegenüber dem Schweizer Franken absichern. Diese Palette umfasst Mitte Oktober ETFs mit einem verwalteten Totalvermögen von knapp 3,9 Mrd. Schweizer Franken. Mit 85% den Löwenanteil an diesem Kuchen haben die ETFs auf physisch hinterlegte Edelmetalle, insbesondere Gold. Der ZKB Gold ETF abgesichert in Schweizer Franken ist mit einem verwalteten Vermögen von über 1 Mrd. der mit Abstand grösste ETF dieser Kategorie. Von den 26 angebotenen währungsgesicherten ETFs replizieren fast zwei Drittel Edelmetalle und Rohstoffe. Unseres Erachtens macht es für Anleger mit Referenzwährung Schweizer Franken Sinn, bei Rohstoffen deren US-Dollar-Risiko gegenüber dem Schweizer Franken systematisch abzusichern, da deren Korrelation mit dem US-Dollar ebenfalls negativ ist. Wenn also der US-Dollar steigt, fallen in der Regel Rohstoff- und Edelmetallpreise und umgekehrt. Ebenfalls sollten Anlagen in Fremdwährungsanleihen in der Regel abgesichert werden, da sich so die Schwankungsbreite erheblich verringert. Aktuell werden an der Schweizer Börse nur gerade zwei in Schweizer Franken abgesicherte ETFs auf Anleihen-Indizes angeboten: In den beiden ETFs der Deutsche Bank Tochter db x-trackers auf globale Staats- und inflationsindexierte Anleihen sind zusammen erst rund 30 Mio. Schweizer Franken investiert. Weitere Schweizer Franken gesicherte Anleihen- ETFs sind unseres Wissens in der Pipeline und dürften in den kommenden Monaten lanciert werden. 6 E-News N 39 / Oktober 2013

7 Spezialthema Nachdem ishares im Dezember 2012 die ersten drei währungsgesicherten Aktien-ETFs an der Schweizer Börse kotierte, hat die UBS in diesen Tagen vier weitere Aktien-ETFs mit Währungsabsicherung auf den Schweizer Markt gebracht. Schweizer Anlegern stehen nun auf alle grösseren Regionen mit Ausnahme der Schwellenländer währungsgesicherte Alternativen zur Verfügung. Derzeit sind erst rund 400 Mio. in den abgesicherten Aktien-ETFs investiert. Im Vergleich zu den nicht abgesicherten ETFs sind die Kosten von ETFs mit Währungsabsicherung leicht höher. Viele Privatanleger werden aber mit diesen abgesicherten Produkten günstiger fahren, als wenn sie die Devisenabsicherung selbst vornehmen würden. Ausserdem sparen sie so den nicht zu unterschätzenden Aufwand dieser Transaktionen und der Überwachung der Devisenpositionen. Sinnvoll sind unserer Meinung nach systematische Währungsabsicherungen bei japanischen Aktien, bei Rohstoffen und bei Fremdwährungsobligationen. Bei anderen Anlageklassen sichern wir bei Hinder Asset Management die verschiedenen Währungsrisiken situativ mittels Devisen-Termingeschäften ab. Claudine Sydler, CIIA 7 E-News N 39 / Oktober 2013

8 Spezialthema Tabelle 1: In Schweizer Franken währungsgesicherte ETFs, die an der Schweizer Börse SIX Swiss Exchange in CHF gehandelt werden (Stand: 15. Oktober 2013) ETF Abgebildeter Index ISIN TER* AuM (in Mio. CHF) Aktien ishares MSCI Japan CHF Hedged UCITS ETF MSCI Japan 100% Hedged to CHF IE00B8J37J ishares MSCI World CHF Hedged UCITS ETF MSCI World 100% Hedged to CHF IE00B8BVCK ishares S&P 500 CHF Hedged UCITS ETF S&P 500 CHF Hedged IE00B88DZ UBS ETF MSCI Japan 100% Hedged to CHF UCITS ETF MSCI Japan 100% Hedged to CHF LU UBS ETF-MSCI EMU 100% hedged to CHF UCITS ETF MSCI EMU 100% Hedged to CHF LU UBS ETF MSCI Canada 100% Hedged to CHF UCITS ETF MSCI Canada 100% Hedged to CHF LU UBS ETF MSCI United Kingdom 100% hedged to CHF UCITS ETF MSCI UK 100% Hedged to CHF LU Anleihen db x-trackers II Global Sovereign UCITS ETF-CHF Deutsche Bank Gl. IG Sovereign CHF Hedged LU db x-trackers II iboxx Global Inflation-Linked UCITS ETF-CHF Iboxx Global Inflation-Linked TR Index Hedged LU Edelmetalle ZKB Gold ETF-H CHF Gold physisch abgesichert in CHF CH '081 Julius Baer Precious Metals Fund - JB Physical Gold Fund Gold physisch abgesichert in CHF CH UBS ETF CH-Gold CHF hedged CHF Gold physisch abgesichert in CHF CH ishares Gold CHF Hedged CH Gold physisch abgesichert in CHF CH ZKB Silver ETF CHF hedged Silber physisch abgesichert in CHF CH Raiffeisen ETF - Solid Gold Ounces Gold physisch abgesichert in CHF CH Julius Baer Precious Metals - JB Physical Platinum Fund A Platin physisch abgesichert in CHF CH Julius Baer Precious Metals - JB Physical Palladium Fund A Palladium physisch abgesichert in CHF CH UBS ETF CH-Silver CHF hedged CHF Silber physisch abgesichert in CHF CH Julius Baer Precious Metals - JB Physical Silver Fund AX Silber physisch abgesichert in CHF CH Rohstoffe UBS ETFs plc - CMCI Composite SF UBS ETF CH-CMCI Oil SF CHF db x-trackers db Commodity Booster DJ-UBSCI UCITS ETF-CHF UBS Bloomberg CMCI Rohstoff Index abgesichert in CHF UBS Bloomberg CMCI WTI Crude Oil Index abgesichert in CHF Deutsche Bank Commodity Booster DJ-UBSCI abgesichert in CHF IE00B58FQX CH LU UBS ETFs plc - DJ-UBS Commodity Index SF DJ UBS Rohstoffindex abgesichert in CHF IE00B598DX db x-trackers DBLCI - OY Balanced UCITS ETF Deutsche Bank Liquid Commodity Index - Optimum Yield balanced abgesichert in CHF LU UBS ETFs plc - CMCI Agriculture SF db x-trackers db Commodity Booster Light Energy Benchmark UCITS ETF 4C UBS Bloomberg CMCI Agrarrohstoffe Index abgesichert in CHF Deutsche Bank Commodity Booster Light Energy Benchmark Index abgesichert in CHF IE00B5N7DC LU *TER = Total Expense Ratio (in % p.a.) 8 E-News N 39 / Oktober 2013

9 ETF News Währungsgesicherte ETFs im Trend Zinsrisiken minimieren mit Kurzläufern UBS Global Asset Management hat Mitte Oktober als erster ETF-Anbieter währungsgesicherte ETFs auf die MSCI-Indizes Kanada, EMU und United Kingdom an der SIX Swiss Exchange kotiert. Die Palette wird ergänzt durch währungsgesicherte ETFs auf den MSCI Japan. Die neuen ETFs replizieren die Indizes physisch und haben ihr Fondsdomizil in Luxemburg. Sie bieten eine Währungssicherung zum Schweizer Franken, Britischen Pfund, Euro oder US-Dollar. Die Gesamtkostenquote dieser ETFs liegt je nach abgebildetem Index zwischen 0,3% und 0,45% pro Jahr. Die UBS verlangt für die Währungsabsicherung jeweils 10 Basispunkte mehr als für die gleichen ETFs ohne Absicherung. Mehr über das Thema währungsgesicherte ETFs erfahren Sie im aktuellen Schwerpunkt-Artikel dieser E-News auf den Seiten 3-8. Preiskampf geht in die nächste Runde In unseren E-News vom August haben wir berichtet, wie die ETF-Anbieter Vanguard und Lyxor die Kosten ihrer ETFs reduzierten. Im September haben UBS Global Asset Management und ishares nachgezogen: So hat UBS sämtliche ETFs der für Privatanleger bestimmten Anteilsklasse A auf ein Rekordtief gesenkt. Der UBS ETF (CH) SMI kostet beispielsweise nur noch 0,2% p.a.; 15 Basispunkte weniger als vor der Preisreduktion. ishares hat nach der Übernahme der ETF-Sparte der Credit Suisse zehn ETFs identifiziert, die den gleichen Index abbilden. Um alle Investoren gleich zu behandeln, wurden die Gesamtkostenquoten (TER) dieser betroffenen ETFs im Oktober angeglichen, wobei jeweils die tiefere TER übernommen wurde. Daneben hat der weltweit grösste ETF-Anbieter die TER der thesaurierenden Varianten der ishares ETFs auf den FTSE 100 und den S&P 500 Index auf 0,15% gesenkt. ishares hat zwei neue ETFs lanciert mit sehr kurzen Restlaufzeiten. Gemäss Unternehmensangaben sind dies die ersten passiven Fonds dieser Art in Europa. Die zwei Neulinge sind der ishares Euro Ultrashort Bond und der ishares $ Ultrashort Bond. Diese ETFs stellen die Weiterentwicklung der Markit iboxx Liquid Ultrashort Indizies dar. Die vor allem fest und variabel verzinslichen Unternehmensanleihen lauten auf Euro beziehungsweise US- Dollar. Dabei liegt die Restlaufzeit bei den festverzinslichen Papieren bei höchstens einem und die der variabel verzinslichen bei maximal drei Jahren. Die Gesamtkostenquote (TER) beträgt bei beiden 0,2% pro Jahr. Die beiden in Irland domizilierten ETFs werden an der London Stock Exchange und an der Deutschen Börse gehandelt. Fondsselektion nicht von Erfolg gekrönt Eine neue Studie der Universität Oxford kommt zum Schluss, dass der Selektionsbeitrag der mit der Auswahl von aktiven Anlagefonds betrauten Berater negativ ist. Für die Studie wurden die Empfehlungen von 29 Pensionskassenberatungsunternehmen erhoben, die weltweit einen Marktanteil von 90% aufweisen. Dabei wurde das untersuchte Anlageuniversum auf deren Empfehlungen für aktiv verwaltete US-Aktienfonds beschränkt. Über den Untersuchungszeitraum von haben die von den Beratern empfohlenen Fonds mit einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von 7,13% signifikant schlechter abgeschnitten als die nicht empfohlenen Fonds (8,13%) über den gleichen Zeitraum. Das ernüchternde Ergebnis dieser Studie spricht einmal mehr dafür, auf passive Indexfonds und ETFs zu setzen anstatt auf teure, aktiv verwaltete Anlagefonds. 9 E-News N 39 / Oktober 2013

10 Top-10 ETFs Global Tabelle: Top-10 ETFs Global nach verwalteten Vermögen (AuM) ETF Abgebildeter Index Symbol Börse ISIN TER* AuM (in Mio. CHF) SPDR S&P 500 ETF Trust S&P 500 SPY US US78462F '648 Vanguard FTSE Emerging Markets ETF FTSE Emerging Markets VWO US US '574 ishares MSCI EAFE ETF MSCI EAFE EFA US US '248 ishares Core S&P 500 ETF S&P 500 IVV US US '195 ishares MSCI Emerging Markets ETF MSCI Emerging Markets EEM US US '016 Powershares QQQ Trust Series 1 Nasdaq 100 QQQ US US73935A '597 SPDR Gold Shares London Gold Market Fixing GLD US US78463V '680 Vanguard Total Stock Market ETF MSCI US Broad Market VTI US US '407 ishares Russell 2000 ETF Russell 2000 IWM US US '298 ishares Russell 1000 Growth ETF Russell 1000 Growth IWF US US '879 *TER = Total Expense Ratio (in % p.a.) Grafik: Performance Top 10 ETFs Global per 23. Oktober 2013 in Lokalwährung Top IWM QQQ VTI IWF SPY IVV EFA EEM Weiterhin zählen die kleinkapitalisierten US-Unternehmen zu den grossen Gewinnern in diesem Jahr: Mit einem Plus von über 31% lässt der ishares Russell 2000 (IWM) alle anderen Top-10 ETFs Global deutlich hinter sich VWO GLD Grafik: Durchschnittlicher täglicher Umsatz Top 10 ETFs Global über letzte 3 Monate in US-Dollar Flop 33'749'600 27'376'454 18'604'844 15'325'700 9'298'219 4'264'016 63'734' '519'096 SPY EEM IWM QQQ VWO EFA GLD IVV Nur drei der weltweit grössten ETFs notieren seit Jahresbeginn im Minus. Während die Aktienmärkte der Schwellenländer in den letzten zwei Monaten Boden gutmachen konnten, hat sich der Goldpreis weiter abgeschwächt. 2'336'713 1'820'340 VTI IWF Der SPDR Gold Shares (GLD) bildet mit einer Minusperformance von 20% klar das Schlusslicht. 10 E-News N 39 / Oktober 2013

11 Top-10 ETFs Europa Tabelle: Top-10 ETFs Europa nach verwalteten Vermögen (AuM) ETF Abgebildeter Index Symbol Börse ISIN TER* AuM (in Mio. CHF) ishares DAX DE Dax DAXEX GR DE '056 ishares S&P 500 UCITS ETF Inc S&P 500 IUSA SW IE '181 ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF Inc Euros Stoxx 50 EUNE SW IE '167 ishares FTSE 100 UCITS ETF FTSE 100 ISF LN IE '245 ishares MSCI World UCITS ETF Inc MSCI World IWRD SW IE00B0M62Q '945 db x-trackers DAX UCITS ETF Dax XDAX GR LU '889 Lyxor UCITS ETF Euro Stoxx 50 Euro Stoxx 50 MSE FP FR '689 ishares EURO STOXX 50 DE Euro Stoxx 50 SX5EEX GR DE '350 ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Inc) MSCI Emerging Markets IEEM SW IE00B0M '299 ishares Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF iboxx EUR Liquid Corp. Large Cap IBCS GR DE '569 *TER = Total Expense Ratio (in % p.a.) Grafik: Performance Top 10 ETFs Europa per 23. Oktober 2013 in Lokalwährung Top IUSA IWRD EUNE XDAX DAXEX MSE SX5EEX ISF IBCS Mit Ausnahme der Aktienmärkte der Schwellenländer, verzeichnen die grössten Aktien-ETFs alle zweistellige Renditen seit Jahresbeginn. Den ersten Rang verteidigen konnte der ishares S&P 500 Index Fund (IUSA) mit einer Performance von knapp 24% IEEM Grafik: Durchschnittlicher täglicher Umsatz Top 10 ETFs Europa über letzte 3 Monate in CHF Flop 172' ' ' ' '591 ISF IUSA MSE IWRD IEEM Der ZKB Gold ETF gehört mit einem verwalteten Vermögen von CHF Mio. nicht mehr zu den grössten ETFs in Europa. 69'197 35'459 25'598 10'999 DAXEX XDAX SX5EEX EUNE Neben den Aktienmärkten der Schwellenländer notieren inzwischen auch europäische Unter- 984 IBCS nehmensanleihen (ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond ETF) leicht im Minus. 11 E-News N 39 / Oktober 2013

12 Kontakt Hinder Asset Management AG Beethovenstrasse 3, 8002 Zürich T info@hinder-asset.ch 12 E-News N 39 / Oktober 2013