Die neue Generation der Mittelstandsanleihen. 13. November 2014

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1 Die neue Generation der Mittelstandsanleihen 13. November 2014 Kees Vlasblom CFO Beate Uhse AG Andreas Wegerich Vorstand youmex Invest AG

2 Vote Now Frage I: Wer ist anwesend? 1. CEO/CFO/Geschäftsführer 2. Käufmännische Leiter/Leiter Treasury 3. Banker 5% 4. Dienstleister 18% 32% 45% 30

3 S E I T Beate Uhse seit 1946 etablierte Marke 1946 Beate Uhse, eine Pilotin, verkauft im Nachkriegsdeutschland die Schrift X, ein Informationsblatt zur Verhütung; sie war die erste, die sich diesem Thema öffentlich widmete und damit ein Zeichen in der Gesellschaft setzte 2003 Beate Uhse übernimmt die niederländische Erotik- Einzelhandelskette Christine Le Duc und verfügt damit über insgesamt 67 Shops in den Niederlanden Restrukturierungphase Verspätete Reaktion auf e-commerce- Entwicklung führte zu Umsatzeinbrüchen Strategische Neuausrichtung mit neuem Management Überarbeitung des Markenauftritts, der Produktportfolios und der Vertriebskanäle Rückkehr in die Gewinnzone im Jahr Beate Uhse eröffnet den weltweit ersten Sex- Shop in Flensburg, das Fachgeschä ft für Ehehygiene Erfolgreicher Börsengang in Frankfurt Umsatz: 228 Mio. DM Wachsende Nachfrage und weitere Expansion: Eröffnung der 25. Filiale 2008 Playhouse-Gruppe wird von Beate Uhse übernommen; führender Produzent und Großhändler von erotischen Filmen, Sexspielzeugen, Wäschekollektionen und Wellnessprodukten 2013 Marken-Relaunch Eröffnung des ersten neuen Stores in Köln Website-Relaunch Umsatzstabilisierung und deutliche Profitabilitätssteigerung

4 A u s g a n g s l a g e Finanzierung 2013 Nord-Ostsee Sparkasse Investitionsbank Schleswig- Holstein Mio. Tilgungen ,4 Stand 31. Dezember ,8 ING Mio. Tilgungen ,0 Stand 31. Dezember ,0 Unflexible Finanzierungsstruktur Darlehen bei der ING musste abgelöst werden Risikoreduzierung Verbindlichkeiten bei weiteren Banken Solides finanzwirtschaftliches Fundament war notwendig

5 W a c h s t u m m u s s f i n a n z i e r t w e r d e n Die Aufgabenstellung Eine Wachstumsstrategie muss auf ein solides finanzwirtschaftliches Fundament gestellt werden Vollständige Ablösung des Darlehens bei der ING: Flexibilisierung der Finanzierungsstruktur Stärkung des Working Capital als Grundvoraussetzung für Wachstum: Bessere Möglichkeit, weitere Investitionen zu tätigen und den Einkauf zu optimieren Investitionen in das Brand Marketing: Mehr Aufmerksamkeit für die Marken von Beate Uhse als Basis für weiteres Wachstum

6 G e m e i n s a m e L ö s u n g : A n l e i h e Die beste Finanzierungsalternative für Beate Uhse Bankenunabhängigkeit damit mehr unternehmerische Freiheit im Zuge der geplanten Expansion Sicherung der mittel- bis langfristigen Finanzierung Risikoreduzierung u.a. Beendigung der Zusammenarbeit mit der ING durch Tilgung der ausstehenden Verbindlichkeiten Die meisten Dax-Unternehmen nutzen Unternehmensanleihen als Teil ihrer Kapitalmarktstrategie Anleihe als Teil des strategischen Gesamtkonzepts

7 Vote Now Frage II: Seit wann existieren die Marktsegmente für Mittelstands-anleihen (Entry Standard, BondM, der mittelstandsmarkt)? % % % 32% 50% 30

8 M a r k t e n t w i c k l u n g Mittelstandsmarkt (Entry Standard für Unternehmensanleihen) vs. RDAX (Stand ) RDAX Entry Corporate Bond Index Quelle: Börse Frankfurt Emissionsvolumen Quelle: Anleihen-Finder, youmex Research

9 A n f o r d e r u n g e n N e u e G e n e r a t i o n Best Practice Guide: Entry Standard für Unternehmensanleihen Wertpapierprospekt Rating Veröffentlichung von Kennzahlen 3 Jahre operatives Geschäft Due Diligence Richtwerte für Kennzahlen Mindestemissionsvolumen Mindestumsatz Emissionsbegleitende Bank Comfort Letter

10 A n f o r d e r u n g e n a n d e n E m i t t e n t e n Best Practice Guide: Entry Standard für Unternehmensanleihen Etabliertes Geschäftsmodell des Unternehmens A. Kennzahlen zur Kapitaldienstdeckung Klare Struktur des Unternehmens und des Geschäftsmodells EBIT Interest Coverage (mind. 1,5) 1,4 Umsatz des Unternehmens (mind. 100 Mio. ) EBITDA Interest Coverage (mind. 2,5) 4,3 Anleihevolumen (mind. 25 Mio. ) B. Kennzahlen zur Verschuldung Liquiditätsausstattung und Finanzkennzahlen (stabiler positiver Cashflow) Total Debt/EBITDA (max. 7,5) 1,6 Kapitalmarktorientiertes, erfahrenes Management Net Debt/EBITDA (max. 5,0) 1,2 Kapitalmarktorientiertes Rechnungswesen C. Kennzahlen zur Kapitalstruktur Verwendung des Emissionserlöses Risk Bearing Capital (mind. 20%) 33 Bereitschaft des Unternehmens zu Transparenz und Kommunikation Erfolgreiche Platzierung des angestrebten Anleihevolumens Eigenkapitalquote (mind. 15%) Grundlage: Konzernabschluss der Beate Uhse AG GJ

11 Vote Now Frage III: Wie wichtig war den Institutionellen Investoren, dass die Beate Uhse AG die Anforderungen des Best Practice Guides erfüllt? 1. Sehr wichtig 2. Nice to have 3. Irrelevant 0% 44% 56% 30

12 W a r u m B e s t - P r a c t i c e? Der Best-Practice-Guide fungierte als Benchmark Er setzt neue Standards und Empfehlungen für die Ausgabe einer Unternehmensanleihe nicht zuletzt zum Schutz der Gläubiger! Es werden alle Phasen der Begebung betrachtet: von der Vorbereitung, über die Platzierung bis hin zur darauffolgenden Kapitalmarktkommunikation

13 Vote Now F r a g e I V : W i e l a n g e d a u e r t i d R e i n E m i s s i o n s p r o z e s s? ( V o m M o m e n t d e r E n t s c h e i d u n g b i s z u m G e l d e i n g a n g ) 1. Einen Monat 0% 2. Drei Monate 3. Sechs Monate 4. Neun Monate 5. Ein Jahr 0% 21% 25% 54% 30

14 D e r E m i s s i o n s p r o z e s s Due Diligence Strukturierung Unternehmensanalyse Emissionsteam Indikatives Rating 3 Monate Rating Kommunikationskonzept WPP Roadshow mehrfache Überzeichnung Vorzeitige Schließung des Orderbuches nach 30 Minuten

15 D e r E m i s s i o n s p r o z e s s Drei Monate Überzeichnung führte zur Schließung des Orderbuches 30 Minuten nach Öffnung am 30. Juni Die Unternehmensanleihe der Beate Uhse AG gehört damit zu den erfolgreichsten Emissionen im Segment Entry Standard für Unternehmensanleihen der Deutsche Börse AG.

16 E r f o l g s f a k t o r e n d e r E m i s s i o n Was machte den Prozess zu einem Erfolg? Professionelles Management und zweite Führungsebene Teamwork Frühzeitige Vorbereitung Richtige Wahl des Emissionszeitpunktes Aufnahmefähiges Kapitalmarktumfeld Pro-aktives Kommunikationskonzept Attraktive Bond Story Strukturierter Emissionsprozess Brand Beate Uhse

17 Vote Now Frage V: Was sollte nicht durch den Erlös einer Anleiheemission finanziert werden? 1. Wachstumsfinanzierung 0% 2. Ablösung von Bankverbindlichkeiten 15% 3. Finanzierung einer neuen Geschäftsidee 4. Zukauf / M&A 5% 5. Leveraged Buy Out 30% 50% 30

18 B e a t e U h s e h e u t e 30 Mio. Euro Konzern ist bei Banken Schuldenfrei (Ablösung der ING) Gestärktes Working Capital Flexible Finanzierungsstruktur Unternehmerische Handlungsfähigkeit Expansion schreitet voran Investitionen in Brand Marketing

19 V i e l e n D a n k!