Analysten-Newsletter

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1 Analysten-Newsletter Templeton Global Bond Fund* Templeton Global Total Return Fund* Mai 2015 Franklin Templeton Investment Funds Sehr geehrte Damen und Herren, der abgelaufene Monat hat in beeindruckender Weise gezeigt, welche Risiken Investoren mit einer langen Duration eingehen. Während beispielsweise der globale Rentenindex J.P. Morgan Global Government Bond Index 2,11% an Wert einbüßte, blieb der Templeton Global Bond Fund aufgrund seiner kurzen Duration mit einem marginalen Minus von 0,05% in USD und -0,09% in der EUR-H1-Tranche nahezu unverändert! Bevor wir Ihnen in der gewohnten Art und Weise einen Überblick der Veränderungen ausgewählter Staatsanleihen und Währungen sowie die aktuellen Rahmendaten unseres Templeton Global Bond Fund und unseres Templeton Global Total Return Fund geben, haben wir nachfolgend ein paar aktuelle Aussagen zum Markt und zur aktuellen Positionierung innerhalb der Templeton Global Macro Gruppe von Dr. Sonal Desai (Director of Research Templeton Global Macro) aufgeführt: Trotz eines rückläufigen Wachstums des Bruttoinlandsprodukts (BIP) in den USA während des ersten Quartals 2015 bleiben wir in Hinblick auf den Wirtschaftsausblick für die USA zuversichtlich und erwarten Zinserhöhungen durch die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) für die zweite Hälfte des Jahres Wir rechnen mit signifikanten Divergenzen bei der weltweiten Geldpolitik. Wir erwarten auf der einen Seite eine Straffung der Geldpolitik durch die Fed, während andererseits die Bank of Japan (BOJ) und die Europäische Zentralbank durch ihre lockere Geldpolitik (QE, Quantitative Easing) ihr Geldvolumen. weiter erhöhen. Wir glauben, den QE-Maßnahmen von BOJ und EZB liegen unterschiedliche Motive zugrunde. In Japan sind die QE konkret zu einem Mittel zur Schuldenfinanzierung der Regierung geworden, während sie in der Eurozone Hilfsmittel zur Entwertung des Euro und somit zur Stimulation des exportgetriebenen Wirtschaftswachstums sind. Unserer Einschätzung zufolge müssen BOJ und EZB dem eingeschlagenen Kurs in näherer Zukunft weiter folgen. Dadurch dürften Yen und Euro weiter an Wert verlieren. Aller Wahrscheinlichkeit nach werden wir in den Schwellenmärkten weitere Differenzierungen beobachten können. Länder mit einem besseren Wirtschaftswachstum und gesünderen Bilanzen (wie beispielsweise Mexiko) sind in einer besseren Position, Zinsen parallel zu den Zinserhöhungen der Fed zu erhöhen. Das dürfte zu einer fundamentalen Stärkung ihrer jeweiligen Währungen führen. Demgegenüber werden sich die Zinserhöhungen der Fed auf unter Belastung stehende Volkswirtschaften (wie die Türkei und Südafrika) negativ auswirken, was zu fundamentalen Abwertungen ihrer Währungen führen dürfte. Obwohl der Ölpreisverfall die Gesamtteuerung in der ganzen Welt reduziert hat, lässt sich in vielen Schwellenmärkten ein Wiederauftreten der Inflation ohne Öl beobachten. Außerdem sind wir der Überzeugung, die zugrunde liegende Inflation in den USA ist nicht hinreichend in die Anleihenrenditen mit eingepreist. Es könnte sein, dass wir eine Inflation im Bereich von oder über dem von der Fed festgelegten Ziel verzeichnen, wenn die Auswirkungen des Ölpreises schwinden. Die Berücksichtigung einer Normalisierung der Inflation in den Anleihenpreisen könnte daher die Renditen unter Aufwärtsdruck setzen. Was Griechenland betrifft, ist die EZB unserer Meinung nach heute in einer besseren Position, die Eurozone vor dem Ansteckungsrisiko eines griechischen Zahlungsausfalls oder Exits aus der Eurozone zu schützen. Obwohl die Wahrscheinlichkeit eines griechischen Exits größer ist als 2011, sind die Ansteckungsrisiken unserer Meinung nach signifikant niedriger. Wir sind nach wie vor der Überzeugung, eine uneingeschränkte, globale Strategie ist die effektivste Möglichkeit, sich für ein Klima steigender Zinsen zu positionieren. Wir sind dazu in der Lage, uns für umfassende Währungsgewinne des US-Dollar zu positionieren, indem wir bei Euro und Yen short gehen. Wir sind auch dazu in der Lage, uns in Währungen von Ländern zu engagieren, die über starke Fundamentaldaten und die Fähigkeit verfügen, Zinsen parallel zu den USA zu erhöhen. Hierzu zählen Länder, in denen die Inflation wieder zu steigen beginnt und das Wachstum gesund bleibt, während die Währungen nach wie vor fundamental unterbewertet sind.

2 Wir bleiben für ein Klima steigender Zinsen positioniert und halten die Duration weiterhin niedrig, während wir auf eine negative Korrelation mit den Erträgen von US-Schatzanleihen abzielen. Wir versuchen Rendite zu erzielen und gleichzeitig die Durationsrisiken durch aktiv verwaltete Gelegenheiten in Währungspositionen, bestimmten Zinsstrategien und Kreditengagements zu minimieren. Eine ausführlichere Einschätzung haben wir Ihnen als Anlage beigefügt. Kapitalmarktveränderungen: Wie schon im April hat sich der Trend steigender Renditen bei langlaufenden Anleihen auch im Mai weiter fortgesetzt. Mai 2015: Durch diesen erneuten Anstieg haben sich die Kursgewinne Anfang des Jahres in vielen Regionen deutlich verringert bzw. sind bereits ins Minus gedreht. Laufendes Jahr:

3 Beim Blick auf die kurzlaufenden Anleihen fällt das Ergebnis nicht so eindeutig aus. Diese haben sich im Mai nur marginal verändert und weisen seit Jahresanfang größtenteils noch Kursgewinne aus: Mai 2015 Laufendes Jahr

4 Durch die erwartete Zinsanhebung der Fed hat der US-Dollar auch im abgelaufenen Monat weiter an Wert gegenüber ausgewählten Währungen zugelegt. Die gehaltenen Short-Positionen im Yen und im Euro haben innerhalb des Templeton Global Bond Fund und des Templeton Global Total Return Fund dazu beigetragen, dass die Gesamtverluste des Währungsengagements nur sehr moderat ausfielen! Bitte beachten Sie an dieser Stelle, dass der Anlage- bzw. Bewertungshorizont unserer Währungsallokation rein auf makroökonomischer und fundamentaler Bewertung über einen Zyklus hinweg fußt und nicht momentumgetrieben ist! Das aktuelle Portfolio des Templeton Global Bond Fund: Fondsvolumen: 33,488 Mrd. USD Portfoliopositionen: 266 liquide Mittel: 21,81% (wobei ein Teil der Derivate-Hinterlegung dient) durchschnittliche Duration: -0,07 Jahre (Index*: 7,28 Jahre) gewichtete Durchschnittslaufzeit: 1,99 Jahre (Index*: 9,28 Jahre) Rückzahlungsrendite: 4,02% (Index*: 1,08%) niedrigste Rendite (YTW): 4,02% (Index*: 1,08%) Durchschnittsbonität: unverändert bei A- (Index*: AA) Investment Grade: 82,43% nicht Investment Grade: 17,57% * Index: JP Morgan Global Government Bond Index Performance der Original-Tranche in USD: o Monat Mai ( bis ): -0,07% o Laufendes Jahr ( bis ): 1,07% Performance der EUR-H1-Tranche: o Monat Mai ( bis ): -0,09 o Laufendes Jahr ( bis ): 1,09%

5 Nachfolgend haben wir Ihnen die aktuelle Allokation (31. Mai 2015) sowie die entsprechende aktive Gewichtung zur Benchmark aufgeführt: Gewichtungen in % des Gesamtwertes. Durch Rundungsdifferenzen können die summierten Prozentangaben von 100% abweichen. Angaben zu den Positionen beziehen sich auf die Vergangenheit und spiegeln nicht unbedingt aktuelle oder künftige Portfoliomerkmale wieder. Alle Portfoliopositionen unterliegen Veränderungen. Gewichtungen in % des Gesamtwertes. Durch Rundungsdifferenzen können die summierten Prozentangaben von 100% abweichen. Angaben zu den Positionen beziehen sich auf die Vergangenheit und spiegeln nicht unbedingt aktuelle oder künftige Portfoliomerkmale wieder. Alle Portfoliopositionen unterliegen Veränderungen.

6 Die folgende Grafik gibt Ihnen einen Überblick über die Performance-Attribution des Fonds (Templeton Global Bond Fund vs. JPM Global Government Bond Index) zum 31. März 2015: Das aktuelle Portfolio des Templeton Global Total Return Fund: Core-Strategie: analog der Strategie des Templeton Global Bond Fund plus zusätzlicher Investitionsmöglichkeit in Corporates und High Yields Fondsvolumen: 31,607 Mrd. USD liquide Mittel: 16,74% Portfoliopositionen: 489 durchschnittliche Duration: 0,27 Jahre (Index*: 6,38 Jahre) gewichtete Durchschnittslaufzeit: 2,91 Jahre (Index*: 8,20 Jahre) Rückzahlungsrendite: 5,17% (Index*: 1,90%) niedrigste Rendite (YTW): 5,13% (Index*: 1,88%) Anteil Corporates: 7,66% (Index*: 21,02%) Investment Grade: 68,42% nicht Investment Grade: 31,58% Durchschnittsbonität: BBB (Index*: AA-) * Index: Barclays Multiverse Index Performance der Original-Tranche in USD: Monat Mai ( bis ): 0,03% Laufendes Jahr ( bis ): 0,84% Performance der EUR-H1-Tranche: Monat Mai ( bis ): 0,05% Laufendes Jahr ( bis ): 0,95% Nachfolgend haben wir Ihnen die aktuelle Allokation sowie die entsprechende aktive Gewichtung zur Benchmark aufgeführt:

7 Gewichtungen in % des Gesamtwertes. Durch Rundungsdifferenzen können die summierten Prozentangaben von 100% abweichen. Angaben zu den Positionen beziehen sich auf die Vergangenheit und spiegeln nicht unbedingt aktuelle oder künftige Portfoliomerkmale wieder. Alle Portfoliopositionen unterliegen Veränderungen. Gewichtungen in % des Gesamtwertes. Durch Rundungsdifferenzen können die summierten Prozentangaben von 100% abweichen. Angaben zu den Positionen beziehen sich auf die Vergangenheit und spiegeln nicht unbedingt aktuelle oder künftige Portfoliomerkmale wieder. Alle Portfoliopositionen unterliegen Veränderungen.

8 Gewichtungen in % des Gesamtwertes. Durch Rundungsdifferenzen können die summierten Prozentangaben von 100% abweichen. Angaben zu den Positionen beziehen sich auf die Vergangenheit und spiegeln nicht unbedingt aktuelle oder künftige Portfoliomerkmale wieder. Alle Portfoliopositionen unterliegen Veränderungen. Die folgende Grafik gibt Ihnen einen Überblick über die Performance-Attribution des Fonds (Templeton Global Total Return Fund vs. Barclays Multiverse Index) zum 31. März 2015:

9 Abschließend noch ein kurzer Vergleich des Templeton Global Bond Fund und des Templeton Global Total Return Fund hinsichtlich ihrer aktuellen Länder- und Währungsgewichtungen. Bitte beachten Sie, dass der Großteil der Unterschiede auf den flexibleren Ansatz des Templeton Global Total Return Fund und auf die Corporate-Beimischung zurückzuführen ist. Größte Abweichungen der in beiden Fonds allokierten Länder- und Währungspositionen: Templeton Global Total Return Fund* Templeton Global Bond Fund* Distribution by: Distribution by: absolutes Country (Exp) Country (Exp) Delta: Poland 3,78% Poland 9,22% 5,44% Cash & Cash Equivalents 9,99% Cash & Cash Equivalents 14,69% 4,70% Malaysia 5,09% Malaysia 9,24% 4,15% Mexico 12,66% Mexico 15,97% 3,31% Brazil 4,02% Brazil 6,11% 2,09% South Korea 14,66% South Korea 14,58% -0,08% Philippines 1,62% Philippines 0,41% -1,21% Portugal 2,42% Portugal 1,00% -1,42% Republic of Serbia 4,68% Republic of Serbia 1,12% -3,56% United States 3,55% United States -1,12% -4,67% Templeton Global Total Return Fund* Templeton Global Bond Fund* Distribution by: Distribution by: absolutes Currency (Inc Hedges) Currency (Inc Hedges) Delta: US dollar 72,02% US dollar 81,36% 9,34% Singapore Dollar 5,82% Singapore Dollar 9,31% 3,49% Euro -39,99% Euro -43,33% -3,34% Chilean Peso 1,26% Chilean Peso 4,11% 2,85% Poland Zloty 6,51% Poland Zloty 9,22% 2,71% Sri Lanka Rupee 1,34% Sri Lanka Rupee 1,61% 0,27% Malaysi Ringgit 13,59% Malaysi Ringgit 13,63% 0,04% Hungary Forint 4,10% Hungary Forint 3,00% -1,10% S Korean Won 16,53% S Korean Won 14,55% -1,98% Philippine Peso 3,16% Philippine Peso 0,86% -2,30% Folgende Länder und Währungen sind im Templeton Global Total Return Fund zusätzlich allokiert: Distribution by: Distribution by: Distribution by: Country (Exp) Country (Exp) Currency (Inc Hedges) Uruguay 7,89% Italy 0,16% Uraguyan Peso 8,23% Ghana 1,92% United Arab Emirates 0,15% Serbian Dinar 3,12% Russia 0,88% Bermuda 0,14% Ghana Cedi 2,00% Ecuador 0,69% Croatia 0,14% Ukraine Hryvna 0,03% Canada 0,27% Germany 0,14% British Pound -0,01% Kenya 0,27% Netherlands 0,12% Luxembourg 0,26% France 0,10% South Africa 0,25% Sweden 0,06% United Kingdom 0,21% Japan 0,03% Australia 0,20%

10 Für weitere Fragen stehen wir Ihnen sehr gerne zur Verfügung. Freundliche Grüße Ihr Franklin Templeton Sales Team Mit der obigen Information richten wir uns speziell an Sie als Produktspezialisten mit dem Zweck, Ihnen einen vertieften Einblick in die Produktpalette von FTI zu liefern. Diese Unterlagen sind exklusiv nur für Sie als Vertriebs- und Geschäftspartner im Rahmen Ihrer Produktanalysetätigkeit und nicht zur öffentlichen Verbreitung bestimmt. Insbesondere ist eine Weitergabe der Unterlagen in jedweder Form an Endkunden nicht gestattet. Wir bitten auch um Beachtung der am Ende des im Anhang befindlichen Dokuments enthaltenen Angaben im Abschnitt Wichtige Hinweise. Vielen Dank. Sie erhalten diese Art der Informationen aufgrund Ihrer Anfrage mit Ihrer Zustimmung zur Aufnahme in den entsprechenden Verteiler. Wenn Sie keine derartigen Informationen mehr erhalten möchten oder Sie von einem Dritten ungewollt eingetragen wurden, bitten wir um Rückmeldung an unsere - Adresse * Ein Teilfonds der Franklin Templeton Investment Funds (FTIF), eine in Luxemburg registrierte SICAV. WICHTIGE HINWEISE Bitte beachten Sie, dass es sich bei diesem Dokument um werbliche Informationen allgemeiner Art und nicht um eine vollständige Darstellung bzw. Finanzanalyse eines bestimmten Marktes, eines Wirtschaftszweiges, eines Wertpapiers oder des/der jeweils aufgeführten Investmentfonds handelt. Franklin Templeton Investments veröffentlicht ausschließlich Produktinformationen zu Informationszwecken, wobei keine der hier enthaltenen Informationen als Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung bzw. -empfehlung zu sehen ist. Etwaige steuerliche Aussagen sind allgemeiner Art und berücksichtigen nicht Ihre persönlichen Umstände. Zukünftige Änderungen der Steuergesetzgebung können zu negativen oder positiven Auswirkungen auf die zu erzielende Rendite führen. Der Inhalt dieses Dokuments wurde sorgfältig erarbeitet. Dennoch können Irrtümer nicht ausgeschlossen werden. Die darin enthaltenen Informationen können sich auch auf externe Datenquellen beziehen, die bei Drucklegung von Franklin Templeton Investments als zuverlässig angesehen wurden, deren Inhalte aber nicht unabhängig verifiziert oder überprüft wurden. Auch können seit Drucklegung Änderungen eingetreten sein, welche sich auf die hier dargestellten Inhalte ausgewirkt haben können. Franklin Templeton Investments kann deshalb keine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Insbesondere wird keine Haftung für sachliche Fehler und deren Folgen übernommen. Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungen und Aussagen von Franklin Templeton Investments geben die aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Drucklegung wieder und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Eine Anlage in unsere Fonds ist mit verschiedenen Risiken verbunden, die in den Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie detailliert im Verkaufsprospekt beschrieben sind. Bitte beachten Sie insbesondere, dass der Wert der von Franklin Templeton Investments begebenen Anteile oder Erträge an Investmentfonds sowohl steigen als auch fallen kann. Unter Umständen erhalten Sie nicht den ursprünglich investierten Betrag zurück. Grundsätzlich stehen Investments mit höheren Ertragschancen auch größere Verlustrisiken gegenüber. Sofern nicht anders angegeben, erfolgte die Berechnung der Wertentwicklung nach der sog. BVI-Methode in EUR. Bei Fonds oder Anteilsklassen, die in einer anderen Währung als EUR lauten, können sich Wechselkursänderungen sowohl günstig als auch ungünstig auf die Wertentwicklung des Fonds in Euro auswirken. Berechnungsbasis: Nettoinventarwert ohne Emissionsgebühren oder sonstige mit dem Kauf/Verkauf verbundene Transaktionskosten bzw. Steuern, die sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken würden. Alle Darstellungen der Wertentwicklung verstehen sich als Angabe der prozentualen Veränderung zwischen dem angelegten Vermögen am Anfang des Anlagezeitraums und seinem Wert am Ende des Anlagezeitraums. Etwaige Ausschüttungen wurden rechnerisch in neue Fondsanteile investiert. Die in diesem Dokument genannten Indizes werden lediglich zu Vergleichszwecken herangezogen und sollen das Investmentumfeld im Betrachtungszeitraum veranschaulichen. Ein Index wird grundsätzlich nicht aktiv gemanagt und es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die Wertentwicklung des Index beinhaltet keinen Abzug von Aufwendungen und repräsentiert nicht die Wertentwicklung irgendeines Franklin Templeton Fonds. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist weder ein verlässlicher Indikator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung noch stellt sie eine Garantie für die Zukunft dar. Anteile an Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder der Verkauf zulässig ist. So dürfen SICAV-Anteile Bürgern der Vereinigten Staaten von Amerika und dort ansässigen Personen weder direkt noch indirekt angeboten oder verkauft werden. Ihre Anlageentscheidung sollten Sie in jedem Fall auf Grundlage des Verkaufsprospektes, der jeweils relevanten Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie des gültigen Rechenschaftsberichtes (letzter geprüfter Jahresbericht) und ggf. des anschließenden Halbjahresberichtes treffen. 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