Die konjunkturelle Erholung verläuft mäßig und weiterhin stellenweise schwach.

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1 Monatlicher Bericht zur Wirtschaftslage (Februar 2005) * Allgemeine Analyse Einschätzung der aktuellen Wirtschaftslage Japans Die konjunkturelle Erholung verläuft mäßig und weiterhin stellenweise schwach. - Die Unternehmensgewinne haben sich deutlich verbessert und die Ausrüstungsinvestitionen steigen. - Der private Verbrauch ist im Allgemeinen stabil geblieben. - Die Beschäftigungslage verbessert sich, auch wenn nach wie vor gravierende Probleme bestehen bleiben. - Export und Produktion verlaufen schwach. Für die weitere Entwicklung ist angesichts der anhaltend günstigen Lage der Unternehmen zu erwarten, dass sich der konjunkturelle Aufschwung begleitet von einer stabilen weltwirtschaftlichen Erholung fortsetzen wird. Allerdings sind dabei noch die im IT-Bereich zu beobachtenden Lageranpassungen und die Rohölpreisentwicklung zu berücksichtigen. Grundsätzliche wirtschaftspolitische Position Im Zuge einer raschen Implementierung der Richtlinie betreffend die Wirtschafts- und Fiskalpolitik sowie Strukturreformen 2004 wird die Regierung ihre Bemühungen um strukturelle Reformen weiter intensivieren und ausweiten. Am 21. Januar hat das Kabinett die Positionspapiere Wirtschaftsausblick für das Fiskaljahr 2005 und Grundsatzhaltung zur Wirtschafts- und Fiskalpolitik sowie Strukturreformen und mittelfristiger Wirtschafts- und Finanzausblick revidierte Fassung für das Fiskaljahr 2004 beschlossen und den Entwurf des Haushaltsplanes für das Fiskaljahr 2005 dem Parlament vorgelegt. Zur Sicherung der Stabilität der Geld- und Kapitalmärkte haben Regierung und Bank of Japan bereits durchgreifende und umfassende Maßnahmen ergriffen, die sie unverändert weiterführen werden. Sie werden sich verstärkt darum bemühen, die nach einer intensiven strukturellen Anpassungsphase eingetretene Deflation endgültig zu überwinden. Detaillierte Analyse 1. Entwicklung der Nachfragekomponenten wie privater Verbrauch und Investitionen Das reale BIP (Bruttoinlandsprodukt) sank im 4. Quartal 2004 im Vergleich zum gleichen Quartal des Vorjahres um 0.1% (auf Jahresbasis 0.5%). Die Ausrüstungsinvestitionen der privaten Unternehmen verbuchten dabei ein Plus, während die Beiträge des privaten

2 Endverbrauchs und der Nettoexporte (Exporte minus Importe) negativ waren. Das nominale BIP hat sich im Vergleich zum Vorquartal nicht verändert (0.0%). Der private Verbrauch ist im Allgemeinen stabil geblieben. Der private Verbrauch ist im Allgemeinen stabil geblieben, was unter anderem auf temporäre Effekte wie das anhaltend warme Wetter zurückzuführen ist. Die Einkommensentwicklung verläuft stabil und die Konsumentenstimmung verbesserte sich weiter. Der umfassende Verbraucherindex, der aus Statistiken der Nachfrageseite (Umfrage unter den privaten Haushalten) und der Angebotsseite (z.b. Umsatzindex für das produzierende Gewerbe) gebildet wird, ist zurzeit im Allgemeinen stabil geblieben. Bei Betrachtung der Entwicklung der einzelnen Indizes für den Monat Dezember ergibt sich aus der Umfrage unter den privaten Haushalten, dass die realen Konsumausgaben im Vergleich zum Vormonat gesunken sind. Die Entwicklung der Verkaufsindizes verlief dagegen stabil, auch wenn der Umsatz im Einzelhandel einen Rückgang im Vormonatsvergleich zu verzeichnen hatte. Die Verkaufszahlen von Warenhäusern und Filialketten sind im Vorjahresvergleich gesunken. Dies ist auf den schwachen Verkauf von saisonaler Kleidung zurückzuführen, der durch das bis Mitte Dezember anhaltend warme Wetter bedingt war. Obwohl der Verkauf bei bei PCs und Heizgeräten schwach verlief, hat sich der Verkauf von DVD Rekordern und Fernsehgeräten mit Flachbildschirmen unverändert günstig entwickelt, so dass sich der Umsatz von Haushaltselektrogeräten auf dem gleichen Niveau wie im Vorjahr befindet. Die Verkaufszahlen von Neuwagen stiegen im Vormonatsvergleich an, was unter anderem auf die günstige Lage des Verkaufs neuer Modelle zurückzuführen ist. Inlandsreisen sind ebenso wie Reisen ins Ausland im Vorjahresvergleich zurück gegangen. Gaststätten und Restaurants verzeichneten Zuwächse im Vergleich zum Vorjahr. Für die nahe Zukunft ist zu erwarten, dass die privaten Konsumausgaben weiterhin ansteigen werden, sofern die Verbesserung der Beschäftigungslage zu höheren Haushaltseinkommen führt. Ausrüstungsinvestitionen steigen an. Die Ausrüstungsinvestitionen sind auf Grund verbesserter Unternehmensgewinne und einer wachsenden Nachfrage gestiegen. Der Umsatz an Kapitalgütern, der die Angebotsseite der Ausrüstungsinvestitionen darstellt ist gestiegen. Die Investitionen in Software verzeichneten einen leichten Anstieg. Der aus diesen Statistiken zusammengesetzte Gesamtindex der Ausrüstungsinvestitionen ist gestiegen. Gemäß der Konjunkturumfrage der Bank of Japan (Tankan Bericht) weisen die Ausrüstungsinvestitionspläne für 2004 im zweiten Jahr in Folge einen Anstieg aus. Die Dezemberumfrage ergab für die Großunternehmen im Verarbeitenden Gewerbe den höchsten Anstieg seit 1989 und für die kleinen und mittelgroßen Unternehmen im Verarbeitenden Gewerbe den höchsten Anstieg seit Die Einschätzung der Unternehmen zur Kapazitätsauslastung, die einen Indikator für die zukünftige Entwicklung der Ausrüstungsinvestitionen liefert, blieb unverändert. Unter den

3 Frühindikatoren haben sich die Auftragseingänge für Maschinen wieder erholt. So etwa verzeichnet das Verarbeitende Gewerbe seit zwei Monaten einen Zuwachs. Das Volumen geplanter Bauprojekte ist im Wesentlichen unverändert geblieben. Für die nahe Zukunft ist zu erwarten, dass die Ausrüstungsinvestitionen vor dem Hintergrund einer sich noch weiter verbessernden Gewinnlage der Unternehmen weiterhin wachsen werden. Die Wohnungsbauinvestitionen sind im Allgemeinen stabil geblieben. Die Wohnungsbauinvestitionen sind im Allgemeinen stabil geblieben. Der Neubau von Eigenheimen verläuft schwach. Die Entwicklung bei Neubauten von Mietshäusern und Eigentumswohnungen verläuft dagegen stabil. In der Gesamtzahl ergibt sich für den Monat Dezember eine Zunahme von 2,9% gegenüber dem Vormonat und auf das Jahr gerechnet ein Zuwachs von 1,185 Millionen Einheiten. Was die Gesamtfläche betrifft, so verläuft die Entwicklung ungefähr parallel zur Zahl der Einheiten. Im Übrigen hat 2004 der Wohnungsbau um 2,5% im Vorjahresvergleich bzw. um Millionen Einheiten zugelegt. Dies ist ein positives Wachstum für zwei aufeinanderfolgende Jahre und ist auf die Zunahme bei Neubauten von Mietshäusern und Eigentumswohnungen zurückzuführen, während der Neubau von Eigenheimen schwach verlief. Für die nahe Zukunft ist zu erwarten, dass sich der Neubau von Wohnungen unter der Annahme einer verbesserten Beschäftigungslage und einer Erholung des Einkommensumfelds der Haushalte stabil entwickeln wird. Die öffentliche Investitionsnachfrage verläuft allgemein schwach. Die öffentliche Investitionsnachfrage verläuft allgemein schwach. Jedoch verspricht man sich einen Effekt vom Nachtragshaushalt gegen Ende des Fiskaljahres. Betrachtet man die öffentlichen Investitionen im Haushalt für das Fiskaljahr 2004, so lagen die investiven öffentlichen Ausgaben im ersten Haushalt der Zentralregierung noch um 3.3% unter dem Vorjahreswert. In dem am 1. Februar 2005 verabschiedeten Nachtragshaushalt für das Fiskaljahr 2004 plant die Regierung allerdings zusätzliche öffentliche Projekte im Umfang von 1,2 Billionen Yen, welche unter anderem Ausgaben für die Beseitigung der Schäden aus Naturkatastrophen beinhalten. Unter Einbeziehung des Nachtragshaushalts sind die investiven öffentlichen Ausgaben um 8.2% gegenüber demvorjahr gestiegen. Die Haushaltspläne der lokalen Gebietskörperschaften lassen erkennen, dass unter den investiven Ausgaben die Ausgaben für Einzelprojekte der Gebietskörperschaften im Vorjahresvergleich um 9,5 % gesunken sind, was im Hinblick auf eine mittelfristig geplante Begrenzung der Ausgabenposition geschah. Die Mittelverteilung erfolgte unter klarer Prioritätensetzung. Die vertraglich vereinbarten Zahlungen für öffentliche Bauprojekte sowie die Auftragseingänge der 50 großen Bauunternehmen lagen von Oktober bis Dezember 2004 wie schon in der Vorperiode unter dem Vorjahresniveau.

4 Im ersten Quartal des Jahres 2005 geht man von einer fallenden Tendenz der öffentlichen Investitionen aus, da im Januar die vertraglich vereinbarten Zahlungen für öffentliche Bauprojekte im Vorjahresvergleich gesunken sind. Aufgrund des Effektes des Nachtragshaushaltes zum Ende des Fiskaljahres kann jedoch eine kurzzeitige Steigerung erwartet werden. Die Exporte verzeichen eine Abschwächung. Die Importe sind auf unverändertem Niveau. Der Überschuss in der Leistungsbilanz ist unverändert. Die Exporte verzeichnen eine Abschwächung. Nach Regionen betrachtet, sind die Exporte nach Asien insgesamt und insbesondere in der Produktgruppe elektrische Geräte stabil geblieben. Die Exporte in die USA verzeichnen in der Projektgruppe elektrische Geräte eine Abschwächung, haben sich in den Produktgruppen Transportmaschinen und allgemeine Maschinen dagegen stabil entwickelt und blieben so insgesamt betrachtet unverändert. Die Exporte in die EU verzeichnen momentan eine Abschwächung. Für die nähere Zukunft ist zu erwarten, dass die Exporte im Zuge der anhaltenden Erholung der weltwirtschaftlichen Lage leicht ansteigen werden, wobei aber stets auch die Wechselkursbewegungen zu berücksichtigen sind. Die Importe blieben unverändert. Nach Regionen betrachtet, sind die Importe aus Asien unverändert geblieben, da sie in der Produktgruppe Maschinen und Geräte gestiegen, jedoch in den Produktgruppen Mineralkraftstoffe und Textilien gesunken sind. Die Importe aus den USA sind ebenfalls auf unverändertem Niveau geblieben, wobei die Exporte in Produktgruppen wie Maschinen und Geräte gestiegen, in Produktgruppen wie chemische Produkte dagegen gesunken sind. Auch die Importe aus der EU blieben insgesamt betrachtet unverändert, obwohl in der Produktgruppe Maschinen und Geräte ein Anstieg zu verzeichnen war. Die gesunkene Exportmenge und die stabil gebliebene Importmenge führen zu einem im Großen und Ganzen unveränderten Handelsbilanzüberschuss. Gleichzeitig blieb auch das Dienstleistungsbilanzdefizit auf unverändertem Niveau. Der Überschuss in der Leistungsbilanz veränderte sich daher nicht. 2. Unternehmenstätigkeit und Beschäftigung Die Produktion ist schwächer geworden. Die industrielle Produktion verläuft schwach, was darauf zurückzuführen ist, dass sich die Produktionsanpassung bei IT-Produktionsgütern verstärkt hat und die Exporte schwächer geworden sind. Allgemein verharren die Lagerbestände auf einem niedrigen Niveau, auch wenn sie insgesamt aufgrund der Entwicklung im IT-Produktionsgüterbereich eine steigende Tendenz verzeichnen.

5 Obwohl sich die Erholung der Weltkonjunktur fortsetzt, ist für die nahe Zukunft zu erwarten, dass sich aufgrund der anhaltenden Produktionsanpassung bei IT-Produktionsgütern das Wachstum der industriellen Produktion zunächst verlangsamen wird. Die Umfrage zur Produktionsprognose im Verarbeitenden Gewerbe lässt für den Monat Januar einen Anstieg, aber für den Monat Februar einen Rückgang erwarten. Die Unternehmensaktivitäten im Dienstleistungssektor verzeichnen einen leichten Anstieg. Unternehmensgewinne steigen deutlich. Die Verbesserung im Geschäftsklima der Unternehmen stockt. Die Zahl der Konkurse ist rückläufig. Gemäß der vierteljährlichen Bilanzstatistik der Kapitalgesellschaften sind die Unternehmensgewinne unter anderem bedingt durch höhere Umsätze im Zeitraum von Juli bis September 2004 im Vorjahresvergleich um 37,8% gestiegen, was die höchste Wachstumsrate seit dem Quartal von April bis Juni 2000 darstellt und einen Anstieg über neun Quartale in Folge bedeutet. Nach Sektoren betrachtet sind die Unternehmensgewinne im Verarbeitenden Gewerbe um 35,6% und im Nichtverarbeitenden Gewerbe um 39.3% gestiegen. Gemäß der Konjunkturumfrage der Bank of Japan (Tankan Bericht) rechnen die Unternehmen im Verarbeitenden und im Nichtverarbeitenden Gewerbe für das Geschäftsjahr 2004 im dritten Jahr in Folge mit höheren Gewinnen. Für die erste Jahreshälfte wurden die Gewinnerwartungen nach oben, für die zweite Jahreshälfte dagegen nach unten korrigiert. Die Konjunkturumfrage der Bank of Japan zeigt keine weitere Verbesserung bei der Geschäftslageeinschätzung der Unternehmen. Für Großunternehmen des Verarbeitenden Gewerbes ist der Index das erste Mal seit sieben Quartalen gesunken, auch wenn er nach wie vor auf hohem Niveau liegt. Schließlich ist auch die Zahl der Unternehmenskonkurse gesunken. Sie hat die Marke von unterschritten. Für den Monat Januar ist dies der niedrigste Wert seit Die Beschäftigungslage verbessert sich, weist aber weiterhin gravierende Probleme auf. Obwohl sich die Arbeitslosenquote weiterhin auf hohem Niveau befindet, zeigt sie eine abnehmende Tendenz. Die Beschäftigungslage hat sich verbessert, auch wenn weiterhin gravierende Probleme bestehen bleiben. Die Arbeitslosequote ist im Dezember im Vergleich zum Vormonat um 0,1 Prozentpunkte auf 4,4% gesunken. Die Zahl der Arbeitslosen ist zurückgegangen und die Zahl der Erwerbstätigen gestiegen. Die Situation ist nach wie vor gravierend, so verharrt zum Beispiel die Arbeitslosenquote in der Altersgruppe der 15-bis 24-jährigen auf sehr hohem Niveau.

6 Die Zahl der neuen offenen Stellen verzeichnet weiterhin einen Anstieg. Das Verhältnis von offenen Stellen zu Stellenbewerbungen ist ebenfalls gestiegen. Die Zahl der abhängig Beschäftigten stagniert weiterhin. Die Überstunden im Verarbeitenden Gewerbe sind zurückgegangen. Was die Löhne und Gehälter betrifft, so zeigen die regelmäßigen vertraglich vereinbarten Zahlungen eine schwache Entwicklung, was auf den schwächeren Anstieg der Zahlungen für Überstunden zurückzuführen ist. Die Bonuszahlungen einschließenden Sonderbezüge fielen im November und Dezember höher aus als im letzten Jahr. 3. Preise und Finanzmärkte Die inländischen Industriepreise und die Konsumentenpreise zeigen keine Veränderung. Die inländischen Industriepreise haben ihre steigende Tendenz fortgesetzt, befinden sich aber momentan auf unverändertem Niveau. Betrachtet man die jüngste Entwicklung getrennt nach Warengruppen, so sind die Preise für Stahl und dergleichen gestiegen, während die Preise für elektrische Geräte gefallen sind. Auch die Preise für Mineralölprodukte, die bisher zum Anstieg der inländischen Industriepreise beigetragen haben, sind gefallen. Die Importpreise (Yen-Basis) sind aufgrund der Aufwertung des Yen und der entspannten Lage auf den Rohölmärkten gesunken. Bei den Preisen für unternehmensbezogene Dienstleistungen ist im Vergleich zum Vorjahr nach wie vor ein geringfügiger Rückgang zu erkennen. Die Konsumentenpreise zeigen keine Veränderung. Betrachtet man die jüngste Entwicklung getrennt nach Warengruppen, so blieb der Preisindex für Waren des allgemeinen Bedarfs im Großen und Ganzen unverändert, während der Anstieg der Preise für Erdölprodukte momentan stagniert und gleichzeitig die Reispreise einen Rückgang verzeichnen. Die Preise für allgemeine Dienstleistungen sowie öffentliche Gebühren sind im Allgemeinen stabil geblieben. Im Vorjahresvergleich weisen die Konsumentenpreise weiterhin eine leicht fallende Tendenz auf und insgesamt betrachtet zeigen die Preise eine schwach deflationäre Entwicklung. Der Yen hat gegen den US-Dollar auf 102 Yen/Dollar abgewertet und bewegt sich momentan um die 105 Yen Marke. Die langfristigen Zinsen bewegen sich um die 1,4% Marke nachdem sie auf die 1,2% Marke gesunken waren. Die japanischen Aktien sind, nachdem sie vor dem Hintergrund der gesunkenen Aktienkurse in den USA zunächst gesunken waren, wieder auf Yen (NIKKEI Durchschnittswert) gestiegen. Der Yen hat zuletzt gegenüber dem Dollar nach Erreichen der 102 Yen Marke

7 wieder abgewertet und bewegt sich momentan um die 105 Yen/Dollar, was auf die weichende Besorgnis bezüglich des Leistungsbilanz- und Haushaltdefizits der USA sowie steigende Zinserwartungen in den USA zurückzuführen ist. Die kurzfristigen Zinsen verhalten sich ruhig. Die langfristigen Zinsen bewegen sich momentan vor dem Hintergrund der gestiegenen Aktienkurse um die 1,4% Marke, nachdem sie auf 1,2% abgesunken waren, was auf den unsicheren Wirtschaftsausblick und verstärkten Investitionen in Staatsleihen seitens der Kreditinstitute zurückzuführen war. Die finanzielle Situation der Unternehmen hat sich im Allgemeinen verbessert. Die Differenz zwischen der Umlaufrendite privater und öffentlicher Schuldtitel verharrt auf niedrigem Niveau. Das Wachstum der monetären Basis ist abgeflacht. Seit September letzten Jahres verläuft der Zuwachs der Geldmenge M2+CD stabil. 4. Weltwirtschaft Die Erholung der Weltkonjunktur verläuft stabil. Die Konjunktur der USA befindet sich im Aufschwung. Die Wachstumsrate des BIP im vierten Quartal 2004 ist im Vergleich zum vorherigen Quartal auf das Jahr hoch gerechnet um 3,1% gewachsen, was hauptsächlich auf Wachstumsraten von 4,6% und 10,3% im Privatverbrauch bzw. bei den Anlageinvestitionen zurückzuführen ist. Infolgedessen wuchs die Wirtschaft der USA im Jahr 2004 insgesamt um 4,4%. Sofern diese Entwicklung anhält, erwartet man für das Jahr 2005 ein Wachstum von ca. 3,5%, was höher wäre als die Wachstumsrate des Produktionspotenzials. Laut dem Haushaltsplan, der in der ersten Februarhälfte veröffentlicht wurde, wird im Fiskaljahr 2005 ein Rekorddefizit von 426,6 Millionen erwartet. Jedoch kündigte die Regierung auch die Absicht an, dieses Defizit in den fünf Jahren bis zum Fiskaljahr 2009 um die Hälfte zu reduzieren. In Asien befinden sich China und Thailand weiterhin im konjunkturellen Aufschwung. In China setzt sich der konjunkturelle Aufschwung fort, was auf das anhaltende Wachstum von Investitionen in festes Anlagevermögen, wenn auch auf vermindertem Niveau, zurückzuführen ist. In Thailand boomt die Konjunktur vor allem aufgrund der Konsum- und Investitionsnachfrage. In Malaysia und Singapur expandiert die Wirtschaft getragen von einer wachsenden Konsumnachfrage. Taiwan befindet sich im konjunkturellen Aufschwung. In Südkorea hält die konjunkturelle Erholung an, auch wenn Export und Produktion eine schwache Entwicklung zeigen.

8 Im Euroraum ist eine leichte konjunkturelle Erholung zu verzeichnen. In Großbritannien verläuft die konjunkturelle Erholung stabil. Im Euroraum ist eine leichte konjunkturelle Erholung zu verzeichnen. In Deutschland verläuft die konjunkturelle Erholung mäßig. In Frankreich erholt sich die Konjunktur, was zum Teil auf die Steigerung des privaten Verbrauchs zurückzuführen ist. In Großbritannien stiegen unter anderem die Exporte leicht an. Die Konjunktur zeigt hier eine stabile Erholung. Lage der internationalen Finanzmärkte Was die internationalen Finanzmärkte betrifft, so sind weltweit die wichtigsten Aktienkurse Ende Januar gestiegen. In den wichtigsten Ländern der Welt verlaufen die langfristigen Zinsen stabil. Anfang Februar hat der Dollar gegenüber den Hauptwährungen aufgewertet. Nachdem die Preise für Rohöl im Januar gestiegen waren, liegen sie seitdem zwischen 45 und 50 US-Dollar. *Bei dem nachfolgenden Bericht handelt es sich um eine Übersetzung des englischen Originals, das vom Japanischen Kabinettbüro verfasst worden ist. Das Original ist unter TUhttp://www5.cao.go.jp/keizai3/getsurei-e/index-e.htmlUT abzurufen.