Ausblick auf die Woche vom 1. bis 6. Januar 2017
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- Leon Maier
- vor 7 Jahren
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1 Economic Research I Woche im Fokus Ausblick auf die Woche vom 1. bis 6. Januar 2017 MEZ Land Indikator Periode Prognose Konsens Letzter Wert Sonntag, 1. Januar :00 CHN Einkaufsmanagerindex, verarbeitendes Gewerbe Dez. sb 5 51,5 51,7 Montag, 2. Januar 2017 # GER Einzelhandelsumsätze, real Dez. Vm Vj -0,5 2,0-0,9 1,2 2,5 2,8 9:15 SPA Einkaufsmanagerindex, verarbeitendes Gewerbe Dez. sb 55,5 54,6 54,5 9:45 ITA Einkaufsmanagerindex, verarbeitendes Gewerbe Dez. sb 53,5 52,3 52,2 10:00 EUR Einkaufsmanagerindex, verarbeitendes Gewerbe, Dez. endgültig sb 54,9 54,9 54,9 (p) Dienstag, 3. Januar :45 FRA Verbraucherpreise Dez. Vj 0,8 0,8 0,5 Verbraucherpreiseindex ohne Tabak Dez. Index 100,87 100,36 9:55 GER Arbeitslose Dez. Vm, Tsd, sb :30 GBR Einkaufsmanagerindex, verarbeitendes Gewerbe Dez. sb 54,5 53,2 53,4 14:00 GER Verbraucherpreise, erste Länderergebnisse Dez. Vm Vj 1,5 1,4 0,1 0,8 16:00 USA ISM-Index, verarbeitendes Gewerbe Dez. sb 54,7 53,7 53,2 Mittwoch, 4. Januar :45 FRA Verbrauchervertrauen Dez. sb :00 EUR Einkaufsmanagerindex, Dienstleistungen, endgültig Dez. sb 53,1 53,1 53,1 (p) 11:00 Verbraucherpreise, vorläufig Dez. Vj 1,1 1,0 Verbraucherpreise o. Nahrungs- und Genussmittel und Dez. Energie Vj 0,8 0,8 0,8 23:00 USA Autoabsatz Dez. JR, Mio 17,6 17,7 17,75 USA: Die Fed veröffentlicht das Protokoll zur FOMC-Sitzung vom 13./14. Dezember (20:00). Donnerstag, 5. Januar :30 GBR Einkaufsmanagerindex, Dienstleistungen Dez. sb 54,2 54,7 55,2 14:15 USA ADP-Beschäftigungsprognose Dez. Tsd :30 Erstanträge Arbeitslosenunterstützung 31. Dez. sb 16:00 ISM-Index (außerhalb des verarbeitenden Gewerbes) Dez. sb 57,5 56,5 57,2 EUR: EZB veröffentlicht die Zusammenfassung der geldpolitischen Erörterungen vom 8. Dezember (5. bis 15. Jan., 13:30 Uhr). Freitag, 6. Januar :00 GER Auftragseingang in der Industrie Nov. Vm -2,5-1,9 4,9 Vj 3,0 3,7 6,3 11:00 EUR Wirtschaftsvertrauen (ESI) Dez. sb 107,0 106,7 106,5 Unternehmensvertrauen in der Industrie Dez. sb 0-0,5-1,1 Unternehmensvertrauen im Dienstleistungssektor Dez. sb 12,5 12,0 12,1 14:30 USA Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft Dez. Vm, sb, Tsd Handelsbilanz Nov. Mrd USD -42,3-42,0-42,6 Arbeitslosenquote Dez. %, sb 4,7 4,7 4,6 Durchschnittlicher Stundenlohn Dez. Vm, sb 0,3 0,3-0,1 16:00 Auftragseingang in der Industrie Nov. Vm -2,6-2,2 2,7 # = Datum/Uhrzeit ungewiss, Vm/Vq/Vj = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal/Vorjahr in Prozent, JR = Jahresrate, sb = saisonbereinigt, ab = arbeitstagebereinigt, (p) = vorläufig. = Daten mit größter Marktrelevanz; Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise auf den Seiten 5 und 6. research.commerzbank.com / Bloomberg: CBKR / Research APP verfügbar 30. Dezember
2 Wochenausblick Konjunkturdaten: Euroraum: Inflationsrate springt über 1% Christoph Weil Tel Im Euroraum dürfte die Inflationsrate von % im November auf 1,1% im Dezember springen. Auch wenn dies allein auf die Bewegung der Energiepreise zurückzuführen ist, dürfte die höhere Inflationsrate zur Freude der EZB die Inflationserwartungen weiter steigen lassen. Weniger gefallen wird der EZB dagegen, dass die Kernteuerungsrate bei 0,8% verharrt. In den USA rechnen wir mit einem erneuten Anstieg des ISM-Index, parallel zur globalen Erholung in der Industrie, sowie einem erneut soliden Arbeitsmarktbericht. Inzwischen dürfte es sich herumgesprochen haben, dass die Inflationsrate für den Euroraum im Dezember nach oben springen wird. Wir erwarten fast eine Verdoppelung auf 1,1% (Konsens: 1,0%). Dies wäre der höchste Wert seit September 2013 (Grafik 1). Grund für den deutlichen Anstieg ist die Bewegung der Energiepreise. Während im Dezember 2015 die Energiepreise gegenüber November um 1,8% gesunken waren, dürfte in diesem Dezember ein Anstieg von mehr als 2% zu Buche stehen. Folglich springt die Vorjahresveränderungsrate bei den Energiepreisen von -1,1% auf gut 3% (Grafik 2). Allein dies erhöht die Inflationsrate um knapp 0,5 Prozentpunkte. Dagegen dürfte die Kernteuerungsrate also die Vorjahresveränderungsrate des Verbraucherpreisindex ohne Energie, Nahrungs- und Genussmittel im Dezember den fünften Monat in Folge bei 0,8% verharrt haben. Im Januar und Februar dürfte die Inflationsrate noch etwas weiter zulegen, selbst wenn die Rohölpreise wie von uns erwartet wieder leicht nachgeben werden. Denn in den ersten zwei Monaten des Vorjahres sind die Energiepreise um weitere 4% gesunken. Deshalb dürfte die Vorjahresveränderungsrate bei den Energiepreisen erst im Februar mit 6½% den Hochpunkt erreichen, was die Inflationsrate um weitere 0,3 Prozentpunkte auf 1,4% steigen lassen wird. Im weiteren Jahresverlauf wird die Rate dann aber wieder in Richtung 1% sinken, da dann der Anstieg der Energiepreise im Sommer 2016 aus dem Vorjahresvergleich herausfällt. 1 USA: Solide Daten bestätigen Konjunkturerholung Angesichts der günstigeren Ergebnisse regionaler Umfragen im verarbeitenden Gewerbe erwarten wir einen Anstieg des ISM-Index im verarbeitenden Gewerbe auf 54,7 im Dezember (Konsens: 53,7). Bereits im November hatte der Index spürbar von 51,9 auf 53,2 zugelegt. Beim US-Arbeitsmarkt rechnen wir mit einem soliden Bericht für Dezember. Wir gehen von einem Stellenplus von 180 Tsd aus, was im Rahmen des aktuellen Trends liegen würde (Konsens: 175 Tsd). Bei der Arbeitslosenquote zeichnet sich nach dem kräftigen Rückgang im November eine leichte Gegenbewegung ab. Für die durchschnittlichen Stundenlöhne, deren monatliche Änderungen stark von Kalendereffekten verzerrt sind, erwarten wir nach dem Rückgang im Vormonat einen spürbaren Anstieg um 0,3%. Der Lohndruck nimmt weiter zu. GRAFIK 1: Inflationsrate so hoch wie zuletzt im Herbst 2013 Euroraum: Verbraucherpreisindex, Veränderung gegenüber Vorjahr in Prozent, Dezember 2016: Prognose Commerzbank Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Quelle: Global Insight, Commerzbank Research GRAFIK 2: Sprung bei den Energiepreisen im Dezember Verbraucherpreisindex Energie, Veränderung gegenüber Vorjahr in Prozent Dez Vorjahresveränderungsrate (LS) Quelle: Global Insight, Commerzbank Research Dez Index (RS) Siehe auch Euroraum Inflationsschock im Dezember, Economic Insight vom 15. Dezember Dezember 2016
3 Commerzbank-Prognosen TABELLE 1: Gesamtwirtschaftliche Prognosen Reales BIP (%) Inflationsrate (%) USA 1,6 2,0 2,3 2,3 2,6 Die US-Wirtschaft hat ihre Ungleichgewichte Japan Euroraum - Deutschland - Frankreich - Italien 1,0 1,6 1,8 0,8 0,7 1,5 1,0 1,4 1,2 1,1-0,2 0,2 0,5 0,2-0,2 0,7 1,1 1,7 0,7 1,0 1,2 1,7 0,8 0,9 abgebaut und wächst weiter ordentlich. In China schwächt sich das Wachstum weiter ab, unter anderem wegen der hohen Verschuldung der Unternehmen und ihrer Überkapazitäten. Die Wirtschaft im Euroraum wird sich weiter nur langsam erholen. - Spanien 3,2 2,6 2,2-0,5 1,4 Die Währungsunion hat die Staatsschuldenkrise - Portugal 1,2 1,2 1,1 1,5 überlebt, wandelt sich aber zu einer - Irland 2,7 3,4 3,7 0,0 0,8 1,2 italienischen Währungsunion strukturelle Schwächen werden durch eine expansive - Griechenland 0,2 2,0 2,3-0,8 0,7 1,0 Geldpolitik überlagert und dadurch Großbritannien 2,0 1,4 1,7 2,3 2,8 konserviert. Schweiz 1,5 1,5 1,7-0,4 0,4 0,8 Die deutsche Wirtschaft erlebt einen konsumgetriebenen China Indien 6,7 6,8 6,5 7,3 6,3 7,4 1,8 5,2 2,0 5,3 2,2 5,1 Aufschwung, unter dessen glänzender Oberfläche allerdings die Wettbewerbsfähigkeit mehr und mehr erodiert. Brasilien -3,4 0,8 2,1 8,8 5,4 5,1 Russland - 2,0 8,0 6,0 6,0 Welt 2,8 3,2 3,4 TABELLE 2: Zinsprognosen (Quartalsendstände) USA Q1 17 Q2 17 Q3 17 Q4 17 Q1 18 Fed Funds Rate, Obergrenze 0,75 0,75 1,00 1,00 1,25 1,25 3-Monats-Libor 1,00 1,00 1,15 1,25 1,40 1,40 2 Jahre* 1,24 1,10 0 1,50 1,70 1,90 5 Jahre* 1,98 1,80 2,10 2,30 2,50 2,60 10 Jahre* 2,48 2,50 2,60 2,70 2,80 2,85 Spread 10-2 Jahre Swap-Spread 10 Jahre Euroraum Einlagezins -0,40-0,40-0,40-0,40-0,40-0,40 3-Monats-Euribor -0,32-0,30-0,25-0,25-0,25-0,25 2 Jahre* -0, Jahre* -0,54-0,30-0,35-0,35-0,30-0,30 10 Jahre* 0,19 0,50 0,25 0,30 0,40 0,50 Spread 10-2 Jahre Swap-Spread 10 Jahre Großbritannien Repo-Satz 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 3-Monats-Libor 0,36 0,40 0,40 0,40 0,35 0,35 2 Jahre* 0,06 0,20 0,20 0,20 0,30 0,30 10 Jahre* 1,24 1,70 1,70 1,75 1,80 1,85 TABELLE 3: Wechselkursprognosen (Quartalsendstände) Q1 17 Q2 17 Q3 17 Q4 17 Q1 18 Die in den meisten Ländern der Währungsunion hohe Arbeitslosigkeit hält die Inflation bis auf weiteres niedrig. Die US-Wirtschaft nähert sich der Vollbeschäftigung. Nach dem schwachen Wachstum im ersten Halbjahr 2016 ist die Wirtschaft im dritten Vierteljahr wieder ordentlich gewachsen. Der Sieg Trumps bei der US-Präsidentschaftswahl erhöht den Aufwärtsdruck auf die US-Renditen am langen Ende durch steigende Inflationserwartungen und die Aussicht auf ein höheres Anleihenangebot. Da die Fed ihren Zielen näher gekommen ist, dürfte das Tempo der Zinserhöhungen zunehmen. Wir erwarten 2017 zwei Anhebungen um jeweils 25 Basispunkte. Weil die Kerninflation tendenziell die EZB- Erwartungen enttäuschen dürfte, rechnen wir damit, dass die EZB ihre Geldpolitik weiter lockern wird. Im Gegensatz zu den USA dürften im Euroraum die zehnjährigen Bundrenditen in der Tendenz kaum steigen. Der mehrjährige Abwärtstrend der Renditeaufschläge der Peripherie ist vorbei. Spekulationen über geringere Unterstützung der EZB bei zunehmenden politischen Risiken sprechen für steigende Risikoprämien. EUR-USD 1,05 1,05 1,03 1,04 1,04 1,03 Die Geldpolitik von Fed und EZB wird USD-JPY zunächst weiter auseinander driften und den EUR-USD-Kurs belasten. Ende 2017 dürfte EUR-CHF 1,07 1,08 1,08 1,08 1,00 1,00 die EZB allerdings gezwungen sein, das EUR-GBP 0,85 0,86 0,86 0,87 0,87 0,87 Volumen der monatlichen Anleihekäufe zu reduzieren. Das wird sich kurzfristig positiv EUR-SEK 9,56 9,70 9,65 9,60 9,60 9,50 auf den EUR auswirken. EUR-NOK 9,10 9,05 9,00 8,95 8,95 8,85 Bei den Verhandlungen über den Brexit EUR-PLN 4,41 4,45 4,50 4,50 4,50 4,55 erwarten wir eine gütliche Einigung, die die EUR-HUF wirtschaftlichen Verwerfungen minimiert. Die Bank of England wird die Geldpolitik wohl EUR-CZK 27,02 27,00 27,00 27,00 27,00 25,50 nicht noch einmal lockern. All dies spricht für AUD-USD 0,72 0,74 0,72 0,73 0,73 0,74 eine Seitwärtstendenz bei EUR-GBP. NZD-USD 0,70 0, ,70 CNY dürfte in den kommenden Quartalen in der Grundtendenz gegenüber dem USD USD-CAD weiter abwerten. USD-CNY 6,96 6,95 7,05 7,10 7,15 7,20 Quelle: Commerzbank Research; Fettdruck Änderung gegenüber der letzten Woche; *Treasuries, Bundesanleihen bzw. Gilts 30. Dezember
4 Research-Kontakte ( Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt Economic Research Zins und Credit Research FX- & EM-Research Commodity Research Dr. Jörg Krämer (Leiter) Dr. Ralph Solveen (stv. Leiter, Deutschland) Dr. Christoph Balz (USA, Fed) Peter Dixon (Großbritannien, BoE) Dr. Michael Schubert (EZB) Eckart Tuchtfeld (Politik Deutschland) Dr. Marco Wagner (Deutschland, Italien) Bernd Weidensteiner (USA, Fed) Christoph Weil (Euroraum, Frankreich, Schweiz) Christoph Rieger (Leiter) Michael Leister (Leiter Zinsen) Rainer Guntermann Peggy Jäger Markus Koch David Schnautz Ted Packmohr (Leiter Cov. Bonds und Financials) Marco Stöckle (Leiter Credit) Ulrich Leuchtmann (Leiter) Thu-Lan Nguyen (G10) Antje Praefcke (G10) Esther Reichelt (G10) Lutz Karpowitz (EM) Elisabeth Andreae (EM) Alexandra Bechtel (EM) Tatha Ghose (EM) Charlie Lay (EM) You-Na Park (EM) Hao Zhou (EM) Eugen Weinberg (Leiter) Daniel Briesemann Carsten Fritsch Dr. Michaela Kuhl Barbara Lambrecht Aktienstrategie Christoph Dolleschal (stv. Leiter Research) Andreas Hürkamp Markus Wallner Technische Analyse Achim Matzke (Leiter) Cross Asset-Strategie Dr. Bernd Meyer (Leiter) Weitere Publikationen (in Auszügen) Economic Research: Economic Briefing (zeitnahe Kommentierung wichtiger Indikatoren und Ereignisse) Economic Insight (Umfassende Analyse ausgewählter Themen) Konjunktur und Finanzmärkte (Chart-Buch, das monatlich unser weltwirtschaftliches Bild darstellt) Commodity Research: Zins und Credit Research: FX Strategy: Aktienstrategie: Emerging Markets: Cross Asset: TagesInfo Rohstoffe (täglicher Kommentar zu Edel- und Industriemetallen sowie zum Energiemarkt) Rohstoffe kompakt (wöchentliche Analyse zu Energie-, Metall- und Agrarmärkten) Ahead of the Curve (Flaggschiffpublikation mit Analysen und Strategien für die globalen Rentenmärkte) European Sunrise (täglicher Marktkommentar für die Europäischen Rentenmärkte) Pfandbrief Weekly (wöchentliche Übersicht und Analysen für die Covered Bond-Märkte) Rates Radar (ad-hoc Specials und Handelsideen für die Rentenmärkte) Credit Morning Breeze (Tageskommentar für den europäischen Credit-Markt) Credit Note (Handelsempfehlungen für institutionelle Investoren) Tagesinfo Devisen (Tageskommentar und -ausblick für die Devisenmärkte) FX Hotspot (zeitnahe Kommentierung wichtiger Ereignisse für den Devisenmarkt) FX Insight (Umfassende Analyse ausgewählter Themen am Devisenmarkt) Weekly Equity Monitor (wöchentlicher Ausblick auf die Aktienmärkte und die Quartalsberichte der Unternehmen) Monthly Equity Monitor (monatliche Publikation zu Gewinnen, Bewertung und Sentiment an den Aktienmärkten) Digging in Deutschland (Themenresearch mit dem Fokus auf den deutschen Aktienmarkt) EM Briefing (zeitnahe Kommentierung wichtiger Indikatoren und Ereignisse) Cross Asset Monitor (wöchentliche Marktübersicht inklusive Sentiment- und Risikoindikatoren) Cross Asset Outlook (monatliche Analyse der globalen Finanzmärkte mit taktischer Assetallokation) Cross Asset Feature (Spezialstudien zu Assetklassen übergreifenden Themen) Für den Bezug der aufgeführten Publikationen wenden Sie sich bitte an Ihren Kundenbetreuer Dezember 2016
5 Zur Erfüllung der MAR-Anforderungen der ESMA weisen wir darauf hin, dass diese Ausarbeitung am 30. Dezember 2016 um 8:20 Uhr fertiggestellt und am 30. Dezember 2016 um 8:25 Uhr verbreitet wurde. Für die Erstellung dieser Ausarbeitung sind der Bereich Corporates & Markets der, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung genannte Filialen der Commerzbank verantwortlich. Corporates & Markets ist der Investmentbereich der Commerzbank, in dem die Research-, Anleihe-, Aktien-, Zinsproduktund Devisenaktivitäten zusammengefasst sind. Sofern diese Ausarbeitung eine Analyse eines oder mehrerer Beteiligungspapiere enthält, sei darauf hingewiesen, dass die Verfasser bestätigen, dass die in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen ihre eigenen Einschätzungen genau wiedergeben und kein Zusammenhang zwischen ihrer Dotierung weder direkt noch indirekt noch teilweise und den jeweiligen, in diesem Dokument enthaltenen Empfehlungen oder Einschätzungen bestand, besteht oder bestehen wird. Der (bzw. die) in dieser Ausarbeitung genannte(n) Analyst(en) ist (sind) nicht bei der FINRA als Research-Analysten registriert/qualifiziert. Solche Research-Analysten sind möglicherweise keine assoziierten Personen der Commerz Markets LLC und unterliegen daher möglicherweise nicht den Einschränkungen der FINRA Rule 2241 in Bezug auf die Kommunikation mit einem betroffenen Unternehmen, öffentliche Auftritte und den Handel mit Wertpapieren im Bestand eines Analysten. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. Wenn nicht anders angegeben, beziehen sich die Kurse der in diesem Dokument erwähnten Wertpapiere auf den Schlusskurs oder Spread des letzten Handelstages, die Schwankungen unterliegen können. Mögliche Interessenkonflikte Offenlegung möglicher Interessenkonflikte der, ihrer Tochtergesellschaften, verbundenen Unternehmen ( Commerzbank ) und Mitarbeitern in Bezug auf die Emittenten oder Finanzinstrumente; die in diesem Dokument analysiert werden, zum Ende des dem Veröffentlichungszeitpunkt diesem Dokument vorangegangenen Monats*: Für Angaben zu den in Kompendien genannten Unternehmen bzw. den von den Analysten der Commerzbank analysierten Unternehmen folgen Sie bitte diesem Link: *Die Aktualisierung dieser Informationen kann bis zu 10 Tage nach Monatsende erfordern. Disclaimer Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und berücksichtigt nicht die besonderen Umstände des Empfängers. Es stellt keine Anlageberatung dar. Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder irgendeiner anderen Handlung beabsichtigt und dienen nicht als Grundlage oder Teil eines Vertrages. Anleger sollten sich unabhängig und professionell beraten lassen und ihre eigenen Schlüsse im Hinblick auf die Eignung der Transaktion einschließlich ihrer wirtschaftlichen Vorteilhaftigkeit und Risiken sowie ihrer Auswirkungen auf rechtliche und regulatorische Aspekte sowie Bonität, Rechnungslegung und steuerliche Aspekte ziehen. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind öffentliche Daten und stammen aus Quellen, die von der Commerzbank als zuverlässig und korrekt erachtet werden. Die Commerzbank übernimmt keine Garantie oder Gewährleistung im Hinblick auf Richtigkeit, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck. Die Commerzbank hat keine unabhängige Überprüfung oder Due Diligence öffentlich verfügbarer Informationen im Hinblick auf einen unverbundenen Referenzwert oder -index durchgeführt. 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Die in der Vergangenheit gezeigte Kursentwicklung von Finanzinstrumenten erlaubt keine verlässliche Aussage über deren zukünftigen Verlauf. Eine Gewähr für den zukünftigen Kurs, Wert oder Ertrag eines in diesem Dokument genannten Finanzinstruments oder dessen Emittenten kann daher nicht übernommen werden. Es besteht die Möglichkeit, dass Prognosen oder Kursziele für die in diesem Dokument genannten Unternehmen bzw. Wertpapiere aufgrund verschiedener Risikofaktoren nicht erreicht werden. Hierzu zählen in unbegrenztem Maße Marktvolatilität, Branchenvolatilität, Unternehmensentscheidungen, Nichtverfügbarkeit vollständiger und akkurater Informationen und/oder die Tatsache, dass sich die von der Commerzbank oder anderen Quellen getroffenen und diesem Dokument zugrunde liegenden Annahmen als nicht zutreffend erweisen. Die Commerzbank und/oder ihre verbundenen Unternehmen dürfen als Market Maker in den(m) Instrument(en) oder den entsprechenden Derivaten handeln, die in unseren Research-Studien genannt sind. Mitarbeiter der Commerzbank oder ihrer verbundenen Unternehmen dürfen unseren Kunden und Geschäftseinheiten gegenüber mündlich oder schriftlich Kommentare abgeben, die von den in dieser Studie geäußerten Meinungen abweichen. Die Commerzbank darf Investmentbanking-Dienstleistungen für in dieser Studie genannte Emittenten ausführen oder anbieten. Weder die Commerzbank noch ihre Geschäftsleitungsorgane, leitenden Angestellten oder Mitarbeiter übernehmen die Haftung für Schäden, die ggf. aus der Verwendung dieses Dokuments, seines Inhalts oder in sonstiger Weise entstehen. 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Die, Filiale London, ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) und von der Europäischen Zentralbank amtlich zugelassen und unterliegt nur in beschränktem Umfang der Regulierung durch die Financial Conduct Authority und Prudential Regulation Authority. Einzelheiten über den Umfang der Genehmigung und der Regulierung durch die Financial Conduct Authority und Prudential Regulation Authority erhalten Sie auf Anfrage. Diese Ausarbeitung richtet sich ausschließlich an Eligible Counterparties und Professional Clients. Sie richtet sich nicht an Retail Clients. Ausschließlich Eligible Counterparties und Professional Clients ist es gestattet, die Informationen in dieser Ausarbeitung zu lesen oder sich auf diese zu beziehen., Filiale London bietet nicht Handel, Beratung oder andere Anlagedienstleistungen für Retail Clients an. USA: Die Commerz Markets LLC ( Commerz Markets ) hat die Verantwortung für die Verteilung dieses Dokuments in den USA unter Einhaltung der gültigen Bestimmungen übernommen. Wertpapiertransaktionen durch US-Bürger müssen über die Commerz Markets, Swaptransaktionen über die abgewickelt werden. Nach geltendem US-amerikanischen Recht können Informationen, die Commerz Markets-Kunden betreffen, an andere Unternehmen innerhalb des Commerzbank-Konzerns weitergegeben werden. Sofern dieses Dokument zur Verteilung in den USA freigegeben wurde, ist es ausschließlich nur an "US Institutional Investors" und "Major Institutional Investors" gerichtet, wie in Rule 15a-6 unter dem Securities Exchange Act von 1934 beschrieben. Commerz Markets ist Mitglied der FINRA und SIPC. Die ist bei der CFTC vorläufig als Swaphändler registriert. Kanada: Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Prospekt, Anzeige, öffentliche Emission oder Angebot bzw. Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der beschriebenen Wertpapiere in Kanada oder einer kanadischen Provinz bzw. einem kanadischen Territorium beabsichtigt. Angebote oder Verkäufe der 30. Dezember
6 beschriebenen Wertpapiere erfolgen in Kanada ausschließlich im Rahmen einer Ausnahme von der Prospektpflicht und nur über einen nach den geltenden Wertpapiergesetzen ordnungsgemäß registrierten Händler oder alternativ im Rahmen einer Ausnahme von der Registrierungspflicht für Händler in der kanadischen Provinz bzw. dem kanadischen Territorium, in dem das Angebot abgegeben bzw. der Verkauf durchgeführt wird. Die Inhalte dieses Dokuments sind keinesfalls als Anlageberatung in einer kanadischen Provinz bzw. einem kanadischen Territorium zu betrachten und nicht auf die Bedürfnisse des Empfängers zugeschnitten. In Kanada sind die Inhalte dieses Dokuments ausschließlich für Permitted Clients (gemäß National Instrument ) bestimmt, mit denen Commerz Markets LLC im Rahmen der Ausnahmen für internationale Händler Geschäfte treibt. Soweit die Inhalte dieses Dokuments sich auf Wertpapiere eines Emittenten beziehen, der nach den Gesetzen Kanadas oder einer kanadischen Provinz bzw. eines kanadischen Territoriums gegründet wurde, dürfen Geschäfte in solchen Wertpapieren nicht durch Commerz Markets LLC getätigt werden. Keine Wertpapieraufsicht oder ähnliche Aufsichtsbehörde in Kanada hat dieses Material, die Inhalte dieses Dokuments oder die beschriebenen Wertpapiere geprüft oder genehmigt; gegenteilige Behauptungen zu erheben, ist strafbar. Europäischer Wirtschaftsraum: Soweit das vorliegende Dokument durch eine außerhalb des Europäischen Wirtschafts-raumes ansässige Rechtsperson erstellt wurde, erfolgte eine Neuausgabe für die Verbreitung im Europäischen Wirtschaftsraum durch die, Filiale London. Singapur: Dieses Dokument wird in Singapur von der, Filiale Singapur, zur Verfügung gestellt. Es darf dort nur von institutionellen Investoren laut Definition in Section 4A des Securities and Futures Act, Chapter 289, von Singapur ( SFA") gemäß Section 274 des SFA entgegengenommen werden. Hongkong: Dieses Dokument wird in Hongkong von der, Filiale Hongkong, zur Verfügung gestellt und darf dort nur von professionellen Anlegern" im Sinne von Schedule 1 der Securities and Futures Ordinance (Cap.571) von Hongkong und etwaigen hierin getroffenen Regelungen entgegengenommen werden. Japan: Dieses Dokument und seine Verteilung stellen keine Aufforderung gemäß dem Financial Instrument Exchange Act (FIEA) dar und sind nicht als solche auszulegen. Dieses Dokument darf in Japan ausschließlich an professionelle Anleger gemäß Section 2(31) des FIEA und Section 23 der Cabinet Ordinance Regarding Definition of Section 2 of the FIEA durch die, Tokyo Branch, verteilt werden. Die, Tokyo Branch, war jedoch nicht an der Erstellung dieses Dokuments beteiligt. Nicht alle Finanz- oder anderen Instrumente, auf die in diesem Dokument Bezug genommen wird, sind in Japan verfügbar. Anfragen bezüglich der Verfügbarkeit dieser Instrumente richten Sie bitte an die Abteilung Corporates & Markets der oder an die, Tokyo Branch. [, Tokyo Branch] Eingetragenes Finanzinstitut: Director of Kanto Local Finance Bureau (Tokin) Nr. 641 / Mitgliedsverband: Japanese Bankers Association. Australien: Die hat keine australische Lizenz für Finanzdienstleistungen. Dieses Dokument wird in Australien an Großkunden unter einer Ausnahmeregelung zur australischen Finanzdienstleistungslizenz von der Commerzbank gemäß Class Order 04/1313 verteilt. Die wird durch die BaFin nach deutschem Recht geregelt, das vom australischen Recht abweicht Alle Rechte vorbehalten. Version 9.25 Commerzbank Corporates & Markets Frankfurt London New York Commerz Markets LLC Singapore Hong Kong DLZ - Gebäude 2, Händlerhaus Mainzer Landstraße Frankfurt PO BOX Gresham Street London, EC2P 2XY 225 Liberty Street, 32nd floor, New York, NY , Robinson Road, #12-01 Singapore th Floor, Lee Garden One 33 Hysan Avenue, Causeway Bay Hong Kong Tel: Tel: Tel: Tel: Tel: Dezember 2016
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